第一章期貨基本知識介紹學(xué)習(xí)目的1期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別和特點期貨交易的產(chǎn)生發(fā)展我國期貨市場的建立與發(fā)展過程23期貨交易的基本概念期貨交易、期貨市場規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)兩個基本功能45期貨市場在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中的重要作用第一節(jié)期貨交易界定期貨交易是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，是市場發(fā)展的高級形態(tài)，它在形成規(guī)范的交易秩序和有影響的預(yù)期價值方面顯示出巨大的優(yōu)越性和市場導(dǎo)向作用，已經(jīng)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不可缺少的重要組成部分。第一節(jié)期貨交易界定一、什么是期貨交易？期貨交易（FuturesTrading）就是在期貨交易所內(nèi)買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。即投資者交納一定數(shù)量的履約保證金，通過在期貨商品交易所公開競價買賣期貨合約并在合約到期前進(jìn)行對沖，或通過期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨進(jìn)行實物交割來了結(jié)義務(wù)的一種交易方式。（標(biāo)準(zhǔn)化合約交易）第一節(jié)期貨交易界定三、期貨交易的特點1、杠桿機制使期貨交易具有高收益高風(fēng)險的特點。2、合約標(biāo)準(zhǔn)化使交易便利、高效。3、雙向交易和對沖機制為投資者提供了雙向投資機會提高了期貨市場流動性。4、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度可以有效防范風(fēng)險。5、集中化交易保證了期貨市場的公開公正公平。第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展一、期貨市場的產(chǎn)生1、1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥谷物交易所（現(xiàn)名芝加哥期貨交易所，簡稱CBOT）。首先進(jìn)行的只是農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期合同交易2、1865年芝加哥期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。3、1874年5月：芝加哥黃油和雞蛋交易所成立，1919年更名為芝加哥商業(yè)交易所(CME).4、1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。5、1925年芝加哥期貨交易結(jié)算公司（BOTTCC）成立，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)出現(xiàn)了。6、1876年英國倫敦金屬交易所(LME)正式成立.7、2006年10月，CBOT和CME宣布合并，由此造就全球最大衍生品交易所——芝加哥交易所集團(tuán)第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展期貨市場發(fā)展趨勢與格局1、發(fā)展趨勢⑴交易所體制從非營利性會員制向營利性公司制發(fā)展⑵交易方式從公開喊價的交易池交易向電子交易發(fā)展⑶交易所聯(lián)網(wǎng)、合并的發(fā)展趨勢⑷交易所策略聯(lián)盟紛紛建立第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展2．期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀與格局全球十大期貨合約全球交易所排名全球各類期貨比例2009年全球衍生品交易量排名前20位的交易所2009年全球衍生品交易量排名前20位的合約第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展三、我國期貨市場的建立與發(fā)展（一）期貨市場的理論探索與試點階段1987年，香港的楊竟羽先生提議中國高層領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)著力培育中國的期貨市場。1990年10月12日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國第一個期貨市場——鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，1991年6月10日，深圳有色金屬期貨交易所宣告成立。這是國內(nèi)第一家真正以“期貨交易所”形式進(jìn)行期貨交易的交易所，1992年5月上海金屬交易所建立。1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)。1993年5月28日，鄭州糧食批發(fā)市場推出標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，同時啟用中國鄭州商品交易所的名稱。第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展（二）期貨市場盲目發(fā)展階段由于經(jīng)驗不足和相關(guān)法規(guī)政策的滯后，期貨市場的過熱發(fā)展帶來了許多問題。首先，期貨交易所的數(shù)量太多，存在著嚴(yán)重的重復(fù)設(shè)置，不僅浪費了資源，還因為上市品種的交易過于分散而影響了期貨市場發(fā)現(xiàn)價格功能的發(fā)揮；其次，由于監(jiān)管不力和交易規(guī)則有待完善，致使大量惡性投機事件發(fā)生，甚至出現(xiàn)了投機雙方多空對搏的局面第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展（四）規(guī)范發(fā)展時期（2001年至今）⒈期貨市場法律法規(guī)逐步完善2001年3月，“十五”計劃綱要明確提出：“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”。2001年5月，《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》。2002年1月23日，中國證監(jiān)會下發(fā)了《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法（修訂）》、《期貨從業(yè)人員管理辦法（修訂）》2002年5月17日，新的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》頒布，同年7月1日正式實施，為期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2003年7月1日，《期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》正式實施。2004年1月,《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》頒布2004年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《期貨經(jīng)紀(jì)公司治理準(zhǔn)則》（試行），明確了對期貨經(jīng)紀(jì)公司的有關(guān)準(zhǔn)則。2007年2月7日,國務(wù)院修訂了《期貨交易管理條例》第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展２．期貨交易走出低谷并呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢部分年份期貨成交額對比第二節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展３．期貨新品種不斷推出第二次清理整頓后，我國三家交易所共有12個期貨上市品種，2000年實際交易的品種只有６個，截至2012年4月，四家交易所上市品種共有27個第三節(jié)期貨市場的基本功能一、期貨市場的功能（一）規(guī)避風(fēng)險的功能1．期貨市場避險功能是通過套期保值實現(xiàn)的，其基本原理是，在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等，但交易方向相反的期貨合約，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧沖抵的機制，利用一個市場的盈利來彌補另一市場的虧損，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險并鎖定成本、穩(wěn)定收益的目的。第三節(jié)期貨市場的基本功能2．通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)原理期貨市場通過套期保值來實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的功能，主要基于如下經(jīng)濟(jì)原理：⑴價格平行性原理：同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致。對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素和現(xiàn)貨供求等共同因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。⑵價格收斂性原理：期貨價格和現(xiàn)貨價格隨著期貨合約到期日的來臨，兩者呈現(xiàn)趨同性。由于交割的存在，隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。第三節(jié)期貨市場的基本功能3．投機者、套利者的參與是套期保值實現(xiàn)的先決條件生產(chǎn)經(jīng)營者通過套期保值來規(guī)避風(fēng)險，但套期保值并不能消滅風(fēng)險，而只能將其轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險需要有相應(yīng)的承擔(dān)者，期貨投機者、套利者正是期貨市場的風(fēng)險承擔(dān)者。如果沒有投機者的參與，而完全依賴其它套期保值者的參與來保證每筆交易的達(dá)成，那么成交的可能性是微乎其微的。（投機者的作用）第三節(jié)期貨市場的基本功能3.期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點⑴預(yù)期性期貨價格具有對未來供求關(guān)系及其價格變化趨勢進(jìn)行預(yù)期的功能。⑵連續(xù)性期貨價格是連續(xù)不斷地反映供求關(guān)系及其變化趨勢的一種價格。⑶公開性期貨價格是集中在交易所內(nèi)通過公開競爭達(dá)成的，依據(jù)期貨市場的信息披露制度，所有在期貨交易所達(dá)成的交易及其價格都必須及時向會員報告并公之于眾。⑷權(quán)威性期貨價格真實地反映供求及價格變動趨勢，具有較強的預(yù)期性、連續(xù)性和公開性，所以在期貨交易發(fā)達(dá)的國家，期貨價格被視為一種權(quán)威價格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù)，也是國際貿(mào)易行業(yè)研究世界市場行情的依據(jù)。第三節(jié)期貨市場的基本功能二、期貨市場的作用（一）期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用1.期貨市場提供的轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)2.期貨市場信息為政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)3.期貨市場促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化4.有助于增強國際價格形成中的話語權(quán)5.有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立