行業(yè)研究行業(yè)投資策略報(bào)告證券研究報(bào)告板塊震蕩上行——銀行行業(yè)投資策略報(bào)告行業(yè)研究行業(yè)投資策略報(bào)告證券研究報(bào)告板塊震蕩上行——銀行行業(yè)投資策略報(bào)告現(xiàn)弱復(fù)蘇。抬升。復(fù)蘇背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍要保持相對積極。2023年的新增規(guī)模預(yù)也會(huì)上行?？倧堉?，一些城商行仍將保持較高的業(yè)績增速。2023年個(gè)股選擇上，成都銀行等。觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)響。 滬深300%5%0%-5%-10%-15%-20%-30%-25%證券研究報(bào)告|銀行相關(guān)研相關(guān)研究中長期信貸持續(xù)高增S027051804000101056508506guoyi@證券研究報(bào)告|銀行12023年宏觀及監(jiān)管環(huán)境展望 3 2宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量整體改善 5 32023年規(guī)模增長仍是重要支撐，關(guān)注凈息差拐點(diǎn) 9 圖表5:存款準(zhǔn)備金率(單位：%) 4 5LPR報(bào)價(jià)利率(單位：%) 5 3PB值(單位：倍) 14 第3頁共17第3頁共17頁證券研究報(bào)告|銀行3年宏觀及監(jiān)管環(huán)境展望觀預(yù)持相對積極，而整個(gè)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。圖表1:三大需求GDP貢獻(xiàn)率(單位：%)圖表2:宏觀杠桿率(單位：%)圖表3:固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比(單位：%)圖表4:儲(chǔ)蓄存款和社消零售總額增速(單位：%)證券研究報(bào)告|銀行貨幣政策仍保持相對積極LPR下降10BP，5年期LPR下降15BP。圖表5:存款準(zhǔn)備金率(單位：%)圖表6:社融和信貸同比增速(單位：%)圖表7:M1和M2同比增速(單位：%)圖表8:金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均貸款利率(單位：%)究所證券研究報(bào)告|銀行圖表9:中期借貸便利(單位：%)圖表10:LPR報(bào)價(jià)利率(單位：%)圖表11:新增中長期貸款走勢和構(gòu)成(單位：億元)2宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量整體改善2.12022年前三季度銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量略有波動(dòng)BP1.89%，環(huán)比持平于二季度；農(nóng)商行的不良率為3.29%，環(huán)BP體關(guān)注率為2.23%，環(huán)比下行4BP。從不良余額和關(guān)證券研究報(bào)告|銀行2%。圖表13:商業(yè)銀行整體關(guān)注率(單位：%)證券研究報(bào)告|銀行圖表14:各家問題貸款占比1(單位：%)截至2022年三季度末，上市銀行的撥備覆蓋率達(dá)到317.67%，較年初上行16.71證券研究報(bào)告|銀行圖表15:各子板塊撥備覆蓋率變動(dòng)(單位：%)2.2弱復(fù)蘇背景下，資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期整體改善圖表16:地產(chǎn)相關(guān)政策策內(nèi)容人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限中國人民銀行決定下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率15BP2500億元支持民營企業(yè)債券融資關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知預(yù)計(jì)板塊的估值有望小幅抬升。證券研究報(bào)告|銀行32023年規(guī)模增長仍是重要支撐，關(guān)注凈息差拐點(diǎn)3.1預(yù)判2023年板塊規(guī)模增速或與2022年基本持平去年同期增速分別下行1.0個(gè)百分點(diǎn)和2.6個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)商行板塊同比增速分別為8.4%和10.1%，較去年同期增速分別下行4.6個(gè)百分點(diǎn)和6.9個(gè)百分點(diǎn)。圖表17:各板塊總資產(chǎn)增速(單位：%)圖表18:各板塊貸款增速(單位：%)持不變。證券研究報(bào)告|銀行圖表19:各子板塊新增貸款貢獻(xiàn)度(單位：%)圖表20:各省市新增貸款規(guī)模及同比增速(單位：億元，%)22年前三季度規(guī)模擴(kuò)張的角度看，部分城商行信貸同比增速仍超過20%，其證券研究報(bào)告|銀行)，杭州銀行(21%)，這些銀行的同期營負(fù)債端成本，對凈息差產(chǎn)生了負(fù)面影響。圖表21:貸款加權(quán)平均利率(單位：%)從上市公司的樣本數(shù)據(jù)看，2022年3季度，大型銀行的凈息差仍處于下行趨勢，及存款定期化對活期存款的替代推動(dòng)存款成本上升的幅度。類貸款的定價(jià)數(shù)據(jù)下行幅度，以及今年以來LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的影預(yù)計(jì)2023年資產(chǎn)端收益率下行仍是主導(dǎo)因素。證券研究報(bào)告|銀行可觀察的AUM數(shù)據(jù)看2，多家銀行的AUM合計(jì)增長接近14%(年化值)，發(fā)展?jié)摿ο嗥渌麡I(yè)務(wù)仍較大。2銀行包括工商銀行，郵儲(chǔ)銀行，招商銀行，興業(yè)銀行和中信銀行。證券研究報(bào)告|銀行BP29BP、18BP和21BP。圖表24:各子板塊信用成本率數(shù)據(jù)(單位：%)仍將繼續(xù)對業(yè)績形成支撐。4投資建議4.12022年，板塊內(nèi)明顯分化，城商行整體表現(xiàn)占優(yōu)2022年，銀行指數(shù)(中信)整體下跌5.51%，跑贏滬深300指數(shù)16.12個(gè)百分點(diǎn)。，2022年有13只個(gè)股實(shí)現(xiàn)正收益，有23只個(gè)股跑贏銀行指數(shù)；有8只個(gè)行(21.3%)、常熟銀行(17.5%)、中信銀行(15.1%)、中國銀行(11.2%)、交通銀行(10.6%)。行的風(fēng)險(xiǎn)提示影證券研究報(bào)告|銀行銀行行業(yè)推薦上市公司估值情況一覽表(數(shù)據(jù)截止日期：2023年01月16日)每每股凈資產(chǎn)每股收益證券代碼公司簡稱投資級000001.SZ平安銀行1.732.172.5318.3214.958.666.875.920.82增持002142.SZ寧波銀行2.853.374.0922.7433.9711.9410.098.301.49增持常熟銀行增持證券研究報(bào)告|銀行業(yè)投資評級公司投資評級基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)險(xiǎn)提示證券分析師承諾本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推。免責(zé)條款。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其本公司是一家覆蓋證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、投資管理和證券咨詢等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的全國性綜合類證券公司。本公司具的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可