1財(cái)務(wù)管理第9章短期資產(chǎn)管理

9.1營(yíng)運(yùn)資本管理9.1.1營(yíng)運(yùn)資本的含義和特點(diǎn)

1.營(yíng)運(yùn)資本的含義廣義：占用在短期資產(chǎn)上的資金（總營(yíng)運(yùn)資本）狹義：短期資產(chǎn)減短期負(fù)債后的余額（凈營(yíng)運(yùn)資本）9.1營(yíng)運(yùn)資本管理

2.營(yíng)運(yùn)資本的特點(diǎn)周轉(zhuǎn)速動(dòng)快變現(xiàn)能力強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小9.1營(yíng)運(yùn)資本管理2.短期負(fù)債的主要內(nèi)容

商業(yè)信用短期銀行信用短期融資券9.1營(yíng)運(yùn)資本管理9.1.3營(yíng)運(yùn)資本管理的原則見(jiàn)P277。9.2現(xiàn)金管理

庫(kù)存現(xiàn)金

現(xiàn)金

銀行存款其他貨幣資金

準(zhǔn)現(xiàn)金——

有價(jià)證券9.2.1現(xiàn)金管理概述

1.現(xiàn)金的內(nèi)容注意：（1）企業(yè)持有的現(xiàn)金總額應(yīng)小于上述三種動(dòng)機(jī)的所需總和。（2）現(xiàn)金也可以是可隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券或可隨時(shí)融入現(xiàn)金的其他形態(tài)。

9.2現(xiàn)金管理關(guān)鍵：兩者如何平衡

管理目的：

既滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又最大限度地利用現(xiàn)金，防止現(xiàn)金不足。9.2現(xiàn)金管理3.現(xiàn)金管理目標(biāo)現(xiàn)金的特征9.2.2現(xiàn)金持有量決策

持有現(xiàn)金的成本：機(jī)會(huì)成本——

占用在現(xiàn)金狀態(tài)而喪失投資于有價(jià)證券的收益短缺成本——

現(xiàn)金不足對(duì)企業(yè)造成的損失

9.2現(xiàn)金管理1.成本分析模式當(dāng)上述成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。

現(xiàn)金持有量最高現(xiàn)金持有量N

平均現(xiàn)金持有量N/2

0

12

時(shí)間現(xiàn)金持有量變動(dòng)情況9.2現(xiàn)金管理

總成本＝機(jī)會(huì)成本＋交易成本

9.2現(xiàn)金管理當(dāng)TC的一階導(dǎo)數(shù)等于零時(shí)的持有量即為最佳持有量N：9.2現(xiàn)金管理由：可得下列公式：9.2現(xiàn)金管理例：某企業(yè)預(yù)計(jì)在一個(gè)月內(nèi)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金為480000元，每次現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為600元，有價(jià)證券的年利率為12％。要求計(jì)算：（1）最佳現(xiàn)金持有量和最低現(xiàn)金持有總成本。（2）轉(zhuǎn)換成本和機(jī)會(huì)成本（3）有價(jià)證券的交易次數(shù)和交易間隔期解：3.隨機(jī)模式

上限U、現(xiàn)金返回線Z*可按下列公式計(jì)算：9.2現(xiàn)金管理U＝3Z*

－2L下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。9.2現(xiàn)金管理企業(yè)在結(jié)算過(guò)程中，形成的結(jié)算占用時(shí)間見(jiàn)下圖。

客戶開(kāi)出票據(jù)企業(yè)收到票據(jù)票據(jù)交付銀行企業(yè)收到現(xiàn)金

票據(jù)郵寄時(shí)間票據(jù)停留時(shí)間票據(jù)結(jié)算時(shí)間9.3應(yīng)收賬款管理9.3.1應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款——企業(yè)因?qū)ν怃N售貨物、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購(gòu)貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)。

增加銷售的功能減少存貨的功能1.應(yīng)收賬款的功能2.應(yīng)收賬款成本

（1）機(jī)會(huì)成本

因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資的收益。應(yīng)收賬款數(shù)額影響因素

有價(jià)證券的收益率持有時(shí)間。9.3應(yīng)收賬款管理3.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)9.3應(yīng)收賬款管理

管理目標(biāo)：在發(fā)揮應(yīng)收賬款擴(kuò)大銷售，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力作用的同時(shí)，努力降低機(jī)會(huì)成本，減少壞賬損失及管理成本，提高應(yīng)收賬款的效益。管理體系：見(jiàn)圖9－8。9.3應(yīng)收賬款管理9.3.1應(yīng)收賬款信用政策的制定

1.信用標(biāo)準(zhǔn)指客戶獲得建立交易信用所應(yīng)具備的條件。以給予客戶信用后企業(yè)的壞賬損失率反映。

“差量分析法”，是比較不同信用政策下的收益和成本的變化：差量收益增加＞差量成本增加凈收益↑改變信用政策；相反則不改變。差量收益減少＜差量成本減少凈收益↑改變信用政策；相反則不改變。9.3應(yīng)收賬款管理注意：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的計(jì)算：9.3應(yīng)收賬款管理[例9－7]

2.信用條件

指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件9.3應(yīng)收賬款管理信用期限折扣期限現(xiàn)金折扣9.3應(yīng)收賬款管理（1）信用期限是企業(yè)給予賒銷客戶的付款時(shí)間。信用期↓銷售額↓信用成本↓信用期↑銷售額↑信用成本↑假設(shè)賒銷額為10000元。（2）折扣期限與現(xiàn)金折扣

指為鼓勵(lì)客戶盡快付款，而規(guī)定在短于信用期內(nèi)付款時(shí)給予客戶付款的優(yōu)惠。9.3應(yīng)收賬款管理假設(shè)賒銷額為10000元。[例9－8]（3）收賬政策

客戶違反信用條件，拖欠以致拒付賬款時(shí)應(yīng)采取的策略。

9.3應(yīng)收賬款管理[例9－9]例：某公司2004年銷售收入凈額為792000元，應(yīng)收賬款平均收款期60天，應(yīng)收賬款的管理成本為2000元，壞賬損失率為1％。該公司產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)率20％，信用條件為(n／30)，企業(yè)投資收益率為15％。該公司為擴(kuò)大銷售，決定在2005年將信用條件放寬到(n/60)，預(yù)計(jì)銷售收入936000元，應(yīng)收賬款平均收款期為75天，壞賬損失率將增加到1.5％，管理成本增加到3200元，銷售利潤(rùn)率不變，假設(shè)企業(yè)收入均為賒銷收入。問(wèn)是否改變2004年的信用條件。

(1)收益的變動(dòng)額＝（936000－792000）×20％＝28800元。(2)機(jī)會(huì)成本的變動(dòng)額＝（936000/360×75－792000/360×60）×15％＝9450元。(3)信用成本的變動(dòng)額＝9450＋（936000×1.5％－792000×1％）＋（3200－2000）＝16770元。(4)增加的信用成本后收益＝28800－16770＝12030元。(5)應(yīng)改變2004年的信用條件。9.3.3應(yīng)收賬款的日?？刂?/p>

1.企業(yè)的信用調(diào)查9.3應(yīng)收賬款管理信用品質(zhì)(Character)——客戶履約或賴賬的可能性償債能力(Capacity)——主要看流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系資本（Capital）——主要是客戶資產(chǎn)和資本總量，反映客戶實(shí)力擔(dān)保品(Collateral)——可用作抵押的資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)情況(Conditions)——對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)的應(yīng)變能力9.3應(yīng)收賬款管理2.企業(yè)信用評(píng)估（1）“5C”評(píng)估法9.3應(yīng)收賬款管理（2）信用打分法（3）監(jiān)控應(yīng)收賬款（4）催收拖欠款項(xiàng)步驟：去電、去函催討→派人催討→法律裁決9.4存貨管理

9.4.1存貨的概念、功能與成本

防止停工待料——原材料、在產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)變化——產(chǎn)成品降低進(jìn)貨成本——原材料維持均衡生產(chǎn)——產(chǎn)成品存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資。1.存貨的概念與功能存貨的功能2.儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本9.4存貨管理

采購(gòu)成本——考慮數(shù)量折扣訂貨成本——與訂貨次數(shù)有關(guān)儲(chǔ)存成本——與儲(chǔ)存量有關(guān)訂貨量↑采購(gòu)成本↓訂貨成本↓儲(chǔ)存成本↑3.存貨管理的目標(biāo)存貨↑采購(gòu)費(fèi)用和生產(chǎn)時(shí)間↓機(jī)動(dòng)性↑資金占用↑持有成本↑9.4存貨管理

管理目標(biāo)：在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡。實(shí)現(xiàn)兩者的最佳組合。9.4.2存貨規(guī)劃

1.經(jīng)濟(jì)批量（經(jīng)濟(jì)訂貨量）注意假設(shè)條件：P308。9.4存貨管理

使存貨的總成本最低的訂貨量。（1）經(jīng)濟(jì)批量的基本模型訂貨量↑訂貨成本↓儲(chǔ)存成本↑總成本＝變動(dòng)訂貨成本＋變動(dòng)儲(chǔ)存成本解出經(jīng)濟(jì)批量：9.4存貨管理①公式法9.4存貨管理例：某商業(yè)企業(yè)年需要銷售某種商品360000件，該商品單價(jià)為100元，每件年儲(chǔ)存成本為2元，每次訂貨成本為2500元，則：9.4存貨管理②逐批測(cè)試法

③圖示法[例9－13]（2）實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式

存貨相關(guān)總成本＝購(gòu)置成本＋訂貨成本＋儲(chǔ)存成本

9.4存貨管理式中：S－數(shù)量折扣率有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂貨量的計(jì)算步驟如下：（1）計(jì)算無(wú)數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂貨量的總成本。（2）計(jì)算不同數(shù)量折扣時(shí)最小批量的總成本。（3）比較總成本的大小，確定最佳訂貨量。

9.4存貨管理例：東方公司A零件年需要量為6000件，每件單價(jià)為60元，供應(yīng)企業(yè)規(guī)定每批購(gòu)買不足1000件的按平價(jià)計(jì)算；每批在1000件及以上，3000件以下的價(jià)格優(yōu)惠5％；每批3000件及以上的，價(jià)格優(yōu)惠8％，已知每批訂貨成本為100元，單位材料年持有成本為材料購(gòu)價(jià)的5%，計(jì)算最佳訂貨量。①購(gòu)買1000件以下時(shí)（無(wú)數(shù)量折扣）9.4存貨管理②購(gòu)買1000件及以上，3000件以下時(shí)（數(shù)量折扣5％）注意：隨著購(gòu)買數(shù)量的增加，訂貨成本與儲(chǔ)存成本之和逐漸增加，所以，越接近價(jià)格優(yōu)惠的最低點(diǎn)，存貨總成本越低，這是一個(gè)規(guī)律。9.4存貨管理③購(gòu)買3000件及以上時(shí)（數(shù)量折扣8％）

因購(gòu)買3000件時(shí)的存貨總成本T3最低，所以東方公司購(gòu)買A材料的最佳訂貨量為3000件。2.再訂貨點(diǎn)

需訂購(gòu)下一批存貨時(shí)，本批存貨的剩余庫(kù)存量。

9.4存貨管理再訂貨點(diǎn)（R）＝日耗用量（n）×訂貨提前期（t）

存貨量

最高存貨量Q

再訂貨點(diǎn)

0

訂貨提前期時(shí)間9.4存貨管理

9.4存貨管理（1）需要量和提前期確定訂貨點(diǎn)＝正常需要量×正常提前期（2）提前期不確定訂貨點(diǎn)＝正常需要量×最大提前期（3）需要量不確定訂貨點(diǎn)＝最大需要量×正常提前期（4）需要量和提前期均不確定訂貨點(diǎn)＝最大消耗量×最大提前期9.4存貨管理3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備

保險(xiǎn)儲(chǔ)備(安全存量)：為防止發(fā)出訂單后，需求增大或送貨延遲，造成缺貨或供貨中斷，需多儲(chǔ)備的存貨。設(shè)立保險(xiǎn)儲(chǔ)備量時(shí)