股指期貨

股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。關(guān)于概念的解釋①①股價(jià)指數(shù)亦稱股票價(jià)格指數(shù)。動(dòng)態(tài)地反映某個(gè)時(shí)期股市總價(jià)格水平的一種相對(duì)指標(biāo)。它是由金融服務(wù)公司根據(jù)市場(chǎng)上一些有代表性的公司股票的價(jià)格加權(quán)平均后計(jì)算的平均數(shù)值編制而成的。具體地說，就是以某一個(gè)基期的總價(jià)格水平為100,用各個(gè)時(shí)期的股票總價(jià)格水平相比得出的一個(gè)相對(duì)數(shù)，就是各個(gè)時(shí)期的股票價(jià)格指數(shù)，股票價(jià)格指數(shù)一般是用百分比表示的，簡(jiǎn)稱“點(diǎn)”。以道·瓊斯平均價(jià)格指數(shù)為例說明股指的計(jì)算由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成①以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；②以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；③以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)；④以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)其計(jì)算公式為：股票價(jià)格平均數(shù)=入選股票的價(jià)格之和/入選股票的數(shù)量關(guān)于概念的解釋②②期貨（Futures）與現(xiàn)貨相對(duì)。期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具，還可以是金融指標(biāo)。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個(gè)月之后，三個(gè)月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。投資者可以對(duì)期貨進(jìn)行投資或投機(jī)滬深300指數(shù)期貨合約表合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所（1）期貨合約有到期日，不能無限期持有股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要進(jìn)行平倉或者交割。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是平倉，還是等待合約到期進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算交割。（2）期貨合約是保證金交易，必須每日結(jié)算股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風(fēng)險(xiǎn)，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補(bǔ)足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點(diǎn)和股票交易不同。（3）期貨合約可以賣空股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損失（5）股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式期指市場(chǎng)雖然是建立在股票市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的衍生市場(chǎng)，但期指交割以現(xiàn)金形式進(jìn)行，即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應(yīng)的股票來履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。（6）一般說來，股指期貨市場(chǎng)是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)資料進(jìn)行的買賣，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則專注于根據(jù)個(gè)別公司狀況進(jìn)行的買賣。（7）股指期貨實(shí)行T+0交易，而股票實(shí)行T+1交易股指期貨的特有風(fēng)險(xiǎn)1.基差風(fēng)險(xiǎn)2.合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)3.標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)4.交割制度風(fēng)險(xiǎn)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的成因1.價(jià)格波動(dòng)2.杠桿效應(yīng)3非理性投機(jī)4.市場(chǎng)機(jī)制不健全1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能由于股指期貨具備了良好的流動(dòng)性，市場(chǎng)上如果有信息可以很快的反映到期貨市場(chǎng)上，并能夠快速傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)上去。因此相對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)來說，股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨的作用關(guān)于概念的解釋①套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。股指期貨套期保值的原理是什么？基本原理是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間的類似走勢(shì)，通過在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的操作來管理現(xiàn)貨市場(chǎng)的頭寸風(fēng)險(xiǎn)。如果保值者持有一籃子股票現(xiàn)貨，他認(rèn)為目前股票市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)下跌，但如果直接賣出股票，他的成本會(huì)很高，于是他可以在股指期貨市場(chǎng)建立空頭，在股票市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的時(shí)候，股指期貨可以獲利，以此可以彌補(bǔ)股票出現(xiàn)的損失。套利中的風(fēng)險(xiǎn)1.保證金追加風(fēng)險(xiǎn)2.純粹套利者與準(zhǔn)套利者共同競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)4.股利發(fā)放不確定性風(fēng)險(xiǎn)5.變動(dòng)成本6.跟蹤誤差股指期貨投機(jī)操作的對(duì)沖交易是什么？基本上有兩類對(duì)沖交易:賣出對(duì)沖和購入對(duì)沖。賣出對(duì)沖是用來保障未來股票組合價(jià)格的下跌。在這類對(duì)沖下，對(duì)沖者出售期貨合約，這便可固定未來現(xiàn)金售價(jià)及把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買家身上。進(jìn)行沽出對(duì)沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場(chǎng)將會(huì)下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補(bǔ)償持有股票的預(yù)期損失。購入對(duì)沖是用來保障未來購買股票組合價(jià)格的變動(dòng)。在這類對(duì)沖下，對(duì)沖者購入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測(cè)市場(chǎng)將會(huì)上升，于是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時(shí)有所供應(yīng)，他便可以購入期貨指數(shù)，當(dāng)有足夠基金時(shí)便出售該期貨并購入股票，期貨所得便會(huì)抵銷以較高價(jià)錢購入股票的成本。(一)股指期貨與普通商品期貨的比較1.期貨標(biāo)的物不同股指期貨的標(biāo)的物是一種無形資產(chǎn)，是一種指數(shù)，屬于虛擬的；而商品期貨標(biāo)的物是實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)，具有實(shí)物形態(tài)。2.期貨持有成本不同股指期貨持有成本主要包含了融資成本；而商品期貨的持有成本不僅包含融資成本，還包含了儲(chǔ)存成本和運(yùn)輸成本。（二）融資融券與股指期貨的比較融資融券在國外又名拋空機(jī)制，指的是投資者可以通過股票經(jīng)紀(jì)人從他人手中借入此股票在市場(chǎng)拋售，待以后股價(jià)下跌后再買回并歸還，借以賺取差價(jià)。融資融券是以單個(gè)股票作為標(biāo)的的股指期貨；而股指期貨的標(biāo)的物是市場(chǎng)重要權(quán)重股的價(jià)格指數(shù)，屬于綜合性質(zhì)的期貨，對(duì)于市場(chǎng)具有代表性。保證金制度投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，必須按照其買賣期貨合約價(jià)值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。每日無負(fù)債結(jié)算制度每日無負(fù)債結(jié)算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡(jiǎn)單說來，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者所持有的合約計(jì)算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。價(jià)格限制制度漲跌停板制度主要用來限制期貨合約每日價(jià)格波動(dòng)的最大幅度。根據(jù)漲跌停板的規(guī)定，某個(gè)期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于交易所事先規(guī)定的漲跌幅度，超過這一幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。一個(gè)交易日內(nèi)，股指期貨的漲幅和跌幅限制設(shè)置為10%。漲跌停板一般是以某一合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。持倉限額制度交易所為了防范市場(chǎng)操縱和少數(shù)投資者風(fēng)險(xiǎn)過度集中的情況，對(duì)會(huì)員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進(jìn)行一定的限制，這就是持倉限額制度。強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)行平倉制度是與持倉限制制度和漲跌停板制度等相互配合的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對(duì)其持有的未平倉合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉處理，這就是強(qiáng)行平倉制度。大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度是指當(dāng)投資者的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉限額時(shí)，應(yīng)通過結(jié)算會(huì)員或交易會(huì)員向交易所或監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其資金和持倉情況。結(jié)算擔(dān)保金制度結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。(四)股指期貨交易基本流程股指期貨交易流程同商品期貨一樣，主要包含以下四方面步驟：開戶交易結(jié)算交割股指期貨開戶的基本要求首先，投資者開戶的資金門檻為50萬元。其次，擬參與股指期貨交易的投資者需通過股指期貨知識(shí)測(cè)試。據(jù)了解，該測(cè)試將由中金所提供考題，期貨公司負(fù)責(zé)具體操作，合格分?jǐn)?shù)線為80分。第三，投資者必須具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄。除以上三項(xiàng)硬性要求外，股指期貨投資者還須進(jìn)行一個(gè)反映其綜合情況的評(píng)估，投資者必須在綜合評(píng)估中拿到70分以上，才能算作“合格”。股指期貨交易開戶流程一個(gè)完整的期貨交易流程應(yīng)包括開戶與下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算與交割四個(gè)環(huán)節(jié)參與股指期貨交易的客戶，需要與期貨公司簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書和期貨經(jīng)紀(jì)合同，并開立期貨賬戶。客戶不能使用證券賬戶及商品期貨交易編碼進(jìn)行股指期貨交易股指期貨的交易目前股指期貨投資者可以通過書面、電話、計(jì)算機(jī)、網(wǎng)上委托等方式下達(dá)交易指令：（1）以書面方式下達(dá)交易指令的，投資者應(yīng)當(dāng)填寫書面交易指令單；（2）以電話方式下達(dá)交易指令的，期貨公司必須同步錄音；（3）以計(jì)算機(jī)、網(wǎng)上委托以及其他方式下達(dá)交易指令的，期貨公司應(yīng)當(dāng)保存能夠證明交易指令內(nèi)容的記錄。股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對(duì)會(huì)員結(jié)算，然后是會(huì)員對(duì)投資者結(jié)算。不管哪個(gè)層次，都需要做三件事情：1)交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。2)財(cái)務(wù)管理，就是每天要對(duì)頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。3)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)結(jié)算對(duì)象評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算保證金。其中第二部分工作中，需要明確結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)，即所謂的結(jié)算價(jià)，一般是指期貨合約當(dāng)天臨收盤附近一段時(shí)間的均價(jià)(也有直接用收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)的)。持倉合約用其持有成本價(jià)與結(jié)算價(jià)比較來計(jì)算盈虧。而平倉合約則用平倉價(jià)與持有成本價(jià)比較計(jì)算盈虧。對(duì)于當(dāng)天開倉的合約，持有成本價(jià)等于開倉價(jià)，對(duì)于當(dāng)天以前開倉的歷史合約，其持有成本價(jià)等于前一天的結(jié)算價(jià)。因?yàn)槊刻彀奄~面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當(dāng)天結(jié)算后的持倉合約的成本價(jià)就變成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)了，因此和股票的成本價(jià)計(jì)算不同，股指期貨的持倉成本價(jià)每天都在變。股指期貨的交割股指期貨合約到期的時(shí)候和其他期貨一樣，都需要進(jìn)行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實(shí)物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，通過與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。股指期貨的投資者常會(huì)遇到的幾類風(fēng)險(xiǎn)1．法律風(fēng)險(xiǎn)2．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)3．操作風(fēng)險(xiǎn)4．現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)5．連帶風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)管理1.加強(qiáng)對(duì)各類市場(chǎng)因素的分析，提高判斷預(yù)測(cè)能力，通過靈活的交易手段降低交易的風(fēng)險(xiǎn)；2.控制好資金和持倉的比例，避免被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)；3.充分掌握股指期貨期貨交易的知識(shí)和技能，制定正確的投資策略，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可承受的范圍；4.規(guī)范自身交易行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力，保持冷靜的頭腦；5.在充分交流和了解的基礎(chǔ)上，選擇經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司，并及時(shí)認(rèn)真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況；6.在遇到自身的利益受到不公平、不公正地侵害的時(shí)候，投資者可以向中國證監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴，要求對(duì)有關(guān)事件和問題進(jìn)行調(diào)查處理。實(shí)際操作技巧第一、當(dāng)個(gè)人投資者預(yù)測(cè)股市將上升時(shí)，可買入股票現(xiàn)貨增加持倉，也可以買入股票指數(shù)期貨合約。這兩種方式在預(yù)測(cè)準(zhǔn)確時(shí)都可盈利。相比之下，買賣股票指數(shù)期貨的交易手續(xù)費(fèi)比較便宜。第二、當(dāng)個(gè)人投資者預(yù)測(cè)股市將下跌時(shí)，可賣出已有的股票現(xiàn)貨，也可賣出股指期貨合約。賣出現(xiàn)貨是將以前的賬面盈利變成實(shí)際盈利，是平倉行為，當(dāng)股市真的下跌時(shí)，不再能盈利。而賣出股指期貨合約，是從對(duì)將來的正確預(yù)測(cè)中獲利，是開倉行為。由于有了賣空機(jī)制，當(dāng)股市下跌時(shí)，即使手中沒有股票，也能通過賣出股指期貨合約獲得盈利。第三、對(duì)持有股票的長期投資者，或者出于某種原因不能拋出股票的投資者，在對(duì)短期市場(chǎng)前景看淡的時(shí)候，可通過出售股票指數(shù)期貨，在現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)持倉的同時(shí)，鎖定利潤、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。案例分析巴林銀行背景介紹1763年，弗朗西斯·巴林爵士在倫敦創(chuàng)建了巴林銀行，由于經(jīng)營靈活變通、富于創(chuàng)新，巴林銀行很快就在國際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。1803年，剛剛誕生的美國從法國手中購買南部的路易斯安那州時(shí)，所用資金就出自巴林銀行。1886年，巴林銀行發(fā)行"吉尼士"證券，購買者手持申請(qǐng)表如潮水一樣涌進(jìn)銀行，后來不得不動(dòng)用警力來維持，很多人排上幾個(gè)小時(shí)后，買下少量股票，然后伺機(jī)拋出。等到第二天拋出時(shí)，股票價(jià)格已漲了一倍。20世紀(jì)初，巴林銀行榮幸地獲得了一位特殊的客戶：英國王室，從此便奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎(chǔ)。巴林銀行是金融市場(chǎng)上的一座耀眼輝煌的金字塔最盛時(shí)，其規(guī)?？梢耘c別的整個(gè)英國銀行體系相匹敵20世紀(jì)初進(jìn)一步拓展公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)，獲利甚豐。1989年7月10日尼克·里森正式到巴林銀行工作。90年代開始向海外發(fā)展，在新興市場(chǎng)開展廣泛的投資活動(dòng)。1992年巴林總部派尼克·里森到新加坡分行成立期貨與期權(quán)交易部門，并出任總經(jīng)理。1994年先后在中國、印度、巴基斯坦、南非等地開設(shè)辦事處，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)遍布在亞洲及拉美新興國家和地區(qū)。1993年底，巴林銀行的全部資產(chǎn)總額達(dá)到59億英鎊。1994年稅前利潤高達(dá)15億美元。其核心資本在全球1000家大銀行中排名第489位。1995年2月17日，世界各地的媒體都以最?yuàn)Z目的標(biāo)題報(bào)道了一個(gè)相同的事件：巴林銀行破產(chǎn)了。然而有著良好業(yè)績和聲譽(yù)的巴林銀行怎么突然間倒閉了呢？

巴林銀行倒閉的過程事件前的人生軌跡——尼克·李森尼克·李森1987年7月到摩根斯坦利銀行的期貨與期權(quán)部門進(jìn)行清算工作進(jìn)入巴林銀行，尼克·李森繼續(xù)在期貨與期權(quán)部門作清算工作。處理巴林銀行在雅加達(dá)業(yè)務(wù)大量的票證，為公司消除了一億英鎊的負(fù)債，經(jīng)過培訓(xùn)成了期貨與期權(quán)結(jié)算方面的專家。尼克·李森成為新加坡分行期貨與期權(quán)交易部門的總經(jīng)理。1994年的頭七個(gè)月，他在新加坡的套做與交易業(yè)務(wù)賺進(jìn)了二百五十萬美元，成為一個(gè)交易明星

1987年1989年1992年無論做什么交易，錯(cuò)誤都在所難免。但關(guān)鍵是看你怎樣處理這些錯(cuò)誤。在期貨交易中更是如此。有人會(huì)將“買進(jìn)”手勢(shì)誤

為“賣出”手勢(shì)；有人會(huì)在錯(cuò)誤的價(jià)位購進(jìn)合同；有人可能不夠謹(jǐn)慎；有人可能本該購買六月份期貨卻買進(jìn)了三月份期貨，等等。一旦失誤，就會(huì)給銀行造成損失，在出現(xiàn)這些錯(cuò)誤之后，銀行必須迅速妥善處理，如果錯(cuò)誤無法挽回，唯一可行的辦法，就是將該項(xiàng)錯(cuò)誤轉(zhuǎn)入電腦中一個(gè)被稱為“錯(cuò)誤帳戶”的帳戶中，然后向銀行總部報(bào)告。

“88888”賬戶的由來

里森于1992年在新加坡期貨公司工作時(shí)，巴林銀行原本有一個(gè)賬號(hào)為“99905”的錯(cuò)誤賬號(hào)，專門處理交易過程中因疏忽造成的錯(cuò)誤。1992年夏天，倫敦總部要求里森另設(shè)一個(gè)“錯(cuò)誤賬戶”，記錄較小的錯(cuò)誤，并自行在新加坡處理，避免給倫敦的工作增加麻煩。這樣，賬號(hào)為“88888”的“錯(cuò)誤賬戶”便誕生了。1992年7月17日，里森手下一名加入巴林僅一星期的交易員金·王犯了一個(gè)錯(cuò)誤：當(dāng)客戶（富士銀行）要求買進(jìn)20份日經(jīng)指數(shù)期貨合約時(shí)，此交易員誤為賣出20份，這個(gè)錯(cuò)誤在里森當(dāng)天晚上進(jìn)行清算工作時(shí)被發(fā)現(xiàn)。欲糾正此項(xiàng)錯(cuò)誤，須買回40份合約，表示至當(dāng)日的收盤價(jià)計(jì)算，其損失為2萬英鎊。并應(yīng)報(bào)告?zhèn)惗乜偣尽５诜N種考慮下，里森決定利用錯(cuò)誤帳戶“88888”，承接了40份日經(jīng)指數(shù)期貨空頭合約，以掩蓋這個(gè)失誤。然而，如此一來，里森所進(jìn)行的交易便成了“業(yè)主交易”使巴林銀行在這個(gè)帳戶下，暴露在風(fēng)險(xiǎn)部位。數(shù)天之后，更由于日經(jīng)指數(shù)上升200點(diǎn)，此空頭部位的損失便由2萬英鎊增為6萬英鎊了（注：里當(dāng)時(shí)年薪還不到5萬英鎊）。此時(shí)里森更不敢將此失誤向上呈報(bào)。為了賺回足夠的錢來補(bǔ)償所有損失，里森承擔(dān)愈來愈大的風(fēng)險(xiǎn)，里森從此交易中賺取期權(quán)費(fèi)。若運(yùn)氣不好，日經(jīng)指數(shù)變動(dòng)劇烈，此交易將使巴林遭受極大損失。里森在一段時(shí)日內(nèi)做得還極順手。到1993年7月，他已將“88888”號(hào)帳戶虧損的600萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當(dāng)時(shí)他的年薪為5萬英鎊，年終獎(jiǎng)金則將近10萬英鎊。如果里森就此打住，那么，巴林的歷史也會(huì)改變。

除了為交易員遮掩錯(cuò)誤，另一個(gè)嚴(yán)重的失誤是為了爭(zhēng)取日經(jīng)市場(chǎng)上最大的客戶波尼弗伊。在1993年下旬，接連幾天，每天市場(chǎng)價(jià)格破紀(jì)錄地飛漲1000多點(diǎn)，用于清算記錄的電腦屏幕故障頻繁，無數(shù)筆的交易入帳工作都積壓起來。因?yàn)橄到y(tǒng)無法正常工作，交易記錄都靠人力，等到發(fā)現(xiàn)各種錯(cuò)誤時(shí)，里森在一天之內(nèi)的損失便已高達(dá)將近170萬美元。在無路可走的情況下，里森決定繼續(xù)隱藏這些失誤。

1994年，里森對(duì)損失的金額已經(jīng)麻木了，88888號(hào)帳戶的損失，由2000萬、3000萬英鎊，到7月已達(dá)5000萬英鎊。事實(shí)上，里森當(dāng)時(shí)所作的許多交易，是在被市場(chǎng)走勢(shì)牽著鼻子走，并非出于他對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期如何。他已成為風(fēng)險(xiǎn)的傀儡。他當(dāng)時(shí)能想的，是哪一種方向的市場(chǎng)變動(dòng)會(huì)使他反敗為勝，能補(bǔ)足88888帳號(hào)的虧損，便試著影響市場(chǎng)往那個(gè)方向變動(dòng)。

在損失達(dá)到5000萬英鎊時(shí)，巴林銀行曾派人調(diào)查里森的帳目。事實(shí)上，每天都有一張資產(chǎn)負(fù)債表，每天都有明顯的記錄，可看出里森的問題，即使是月底，里森為掩蓋問題所制造的假帳，也極易被發(fā)現(xiàn)——如果巴林真有嚴(yán)格的審查制度。里森假造花旗銀行有5000萬英鎊存款，但這5000萬已被揶用來補(bǔ)償88888號(hào)帳戶中的損失了。查了一個(gè)月的帳，卻沒有人去查花旗銀行的帳目，以致沒有人發(fā)現(xiàn)花旗銀行帳戶中并沒有5000萬英鎊的存款。

另外，在1995年1月11日，新加坡期貨交易所的審計(jì)與稅務(wù)部發(fā)函巴林，提出他們對(duì)維持88888號(hào)帳戶所需資金問題的一些疑慮。而且此時(shí)里森已需每天要求倫敦匯入1000萬英鎊，以支付其追加保證金。事實(shí)上，從1993年到1994年，巴林銀行在SIMEX

及日本市場(chǎng)投入的資金已超過11000萬英鎊，超出了英格蘭銀行規(guī)定英國銀行的海外總資金不應(yīng)超過25%的限制。為此，巴林銀行曾與英格蘭銀行進(jìn)行多次會(huì)談。在1994年5月，得到英格蘭銀行主管商業(yè)銀行監(jiān)察的高級(jí)官員之“默許”，但此默許并未留下任何證明文件，因?yàn)闆]有請(qǐng)示英格蘭銀行有關(guān)部門的最高負(fù)責(zé)人，違反了英格蘭銀行的內(nèi)部規(guī)定。

最令人難以置信的，便是巴林在1994年底發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示5000萬英鎊的差額后，仍然沒有警惕到其內(nèi)部控管的松散及疏忽。在發(fā)現(xiàn)問題至其后巴林倒閉的兩個(gè)月時(shí)間里，有很多巴林的高級(jí)及資深人員曾對(duì)此問題加以關(guān)切，更有巴林總部的審計(jì)部門正式加以調(diào)查。但是這些調(diào)查都被里森以極輕易

的方式蒙騙過去。里森對(duì)這段時(shí)期的描述為：“對(duì)于沒有人來制止我的這件事，我覺得不可思議。倫敦的人應(yīng)該知道我的數(shù)字都是假造的，這些人都應(yīng)該知道我每天向倫敦總部要求的現(xiàn)金是不對(duì)的，但他們?nèi)耘f支付這些錢。1995年1月18日，日本神戶大地震，其后數(shù)日東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌，里森一方面遭受更大的損失，另一方面購買更龐大數(shù)量的日經(jīng)指數(shù)期貨合約，希望日經(jīng)指數(shù)會(huì)上漲到理想的價(jià)格范圍。1月30日，里森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金，已買進(jìn)了3萬份日經(jīng)指數(shù)期貨，并賣空日本政府債券。2月10日，里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量，已握有55000份日經(jīng)期貨及2萬份日本政府債券合約。交易數(shù)量愈大，損失愈大。

巴林與第二大買家擁有量對(duì)比所有這些交易，均進(jìn)入88888帳戶。帳戶上的交易，以其兼任清查之職權(quán)予以隱瞞，但追加保證金所須的資金卻是無法隱藏的。里森以各種借口繼續(xù)轉(zhuǎn)帳。這種松散的程度，實(shí)在令人難以置信。2月中旬，巴林銀行全部的股份資金只有47000萬英鎊。

1995年2月23日，在巴林期貨的最后一日，里森對(duì)影響市場(chǎng)走向的努力徹底失敗。日經(jīng)股價(jià)收盤降到17885點(diǎn)，而里森的日經(jīng)期貨多頭風(fēng)險(xiǎn)