股指期貨

股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。關(guān)于概念的解釋①①股價指數(shù)亦稱股票價格指數(shù)。動態(tài)地反映某個時期股市總價格水平的一種相對指標。它是由金融服務(wù)公司根據(jù)市場上一些有代表性的公司股票的價格加權(quán)平均后計算的平均數(shù)值編制而成的。具體地說，就是以某一個基期的總價格水平為100,用各個時期的股票總價格水平相比得出的一個相對數(shù)，就是各個時期的股票價格指數(shù)，股票價格指數(shù)一般是用百分比表示的，簡稱“點”。以道·瓊斯平均價格指數(shù)為例說明股指的計算由四種股價平均指數(shù)構(gòu)成①以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)；②以20家著名的交通運輸業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯運輸業(yè)股價平均指數(shù)；③以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)；④以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對象的道瓊斯股價綜合平均指數(shù)其計算公式為：股票價格平均數(shù)=入選股票的價格之和/入選股票的數(shù)量關(guān)于概念的解釋②②期貨（Futures）與現(xiàn)貨相對。期貨是現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，這個標的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具，還可以是金融指標。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機滬深300指數(shù)期貨合約表合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所（1）期貨合約有到期日，不能無限期持有股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要進行平倉或者交割。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是平倉，還是等待合約到期進行現(xiàn)金結(jié)算交割。（2）期貨合約是保證金交易，必須每日結(jié)算股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風險，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價對持有在手的合約進行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點和股票交易不同。（3）期貨合約可以賣空股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當然一旦賣空后價格不跌反漲，投資者會面臨損失（5）股指期貨實行現(xiàn)金交割方式期指市場雖然是建立在股票市場基礎(chǔ)之上的衍生市場，但期指交割以現(xiàn)金形式進行，即在交割時只計算盈虧而不轉(zhuǎn)移實物，在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應(yīng)的股票來履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股票市場出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。（6）一般說來，股指期貨市場是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟資料進行的買賣，而現(xiàn)貨市場則專注于根據(jù)個別公司狀況進行的買賣。（7）股指期貨實行T+0交易，而股票實行T+1交易股指期貨的特有風險1.基差風險2.合約品種差異造成的風險3.標的物風險4.交割制度風險股指期貨風險的成因1.價格波動2.杠桿效應(yīng)3非理性投機4.市場機制不健全1.價格發(fā)現(xiàn)功能由于股指期貨具備了良好的流動性，市場上如果有信息可以很快的反映到期貨市場上，并能夠快速傳遞到現(xiàn)貨市場上去。因此相對于現(xiàn)貨市場來說，股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨的作用關(guān)于概念的解釋①套期保值是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。股指期貨套期保值的原理是什么？基本原理是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間的類似走勢，通過在期貨市場進行相應(yīng)的操作來管理現(xiàn)貨市場的頭寸風險。如果保值者持有一籃子股票現(xiàn)貨，他認為目前股票市場可能會出現(xiàn)下跌，但如果直接賣出股票，他的成本會很高，于是他可以在股指期貨市場建立空頭，在股票市場出現(xiàn)下跌的時候，股指期貨可以獲利，以此可以彌補股票出現(xiàn)的損失。套利中的風險1.保證金追加風險2.純粹套利者與準套利者共同競爭的風險3.流動性風險4.股利發(fā)放不確定性風險5.變動成本6.跟蹤誤差股指期貨投機操作的對沖交易是什么？基本上有兩類對沖交易:賣出對沖和購入對沖。賣出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下，對沖者出售期貨合約，這便可固定未來現(xiàn)金售價及把價格風險從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場將會下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補償持有股票的預(yù)期損失。購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對沖下，對沖者購入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測市場將會上升，于是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應(yīng)，他便可以購入期貨指數(shù)，當有足夠基金時便出售該期貨并購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。(一)股指期貨與普通商品期貨的比較1.期貨標的物不同股指期貨的標的物是一種無形資產(chǎn)，是一種指數(shù)，屬于虛擬的；而商品期貨標的物是實實在在的資產(chǎn)，具有實物形態(tài)。2.期貨持有成本不同股指期貨持有成本主要包含了融資成本；而商品期貨的持有成本不僅包含融資成本，還包含了儲存成本和運輸成本。（二）融資融券與股指期貨的比較融資融券在國外又名拋空機制，指的是投資者可以通過股票經(jīng)紀人從他人手中借入此股票在市場拋售，待以后股價下跌后再買回并歸還，借以賺取差價。融資融券是以單個股票作為標的的股指期貨；而股指期貨的標的物是市場重要權(quán)重股的價格指數(shù)，屬于綜合性質(zhì)的期貨，對于市場具有代表性。保證金制度投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。每日無負債結(jié)算制度每日無負債結(jié)算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡單說來，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場的價格波動對投資者所持有的合約計算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。價格限制制度漲跌停板制度主要用來限制期貨合約每日價格波動的最大幅度。根據(jù)漲跌停板的規(guī)定，某個期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于交易所事先規(guī)定的漲跌幅度，超過這一幅度的報價將被視為無效，不能成交。一個交易日內(nèi)，股指期貨的漲幅和跌幅限制設(shè)置為10%。漲跌停板一般是以某一合約上一交易日的結(jié)算價為基準確定的。持倉限額制度交易所為了防范市場操縱和少數(shù)投資者風險過度集中的情況，對會員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進行一定的限制，這就是持倉限額制度。強行平倉制度強行平倉制度是與持倉限制制度和漲跌停板制度等相互配合的風險管理制度。當交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額，或當會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風險進一步擴大，將對其持有的未平倉合約進行強制性平倉處理，這就是強行平倉制度。大戶報告制度大戶報告制度是指當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉限額時，應(yīng)通過結(jié)算會員或交易會員向交易所或監(jiān)管機構(gòu)報告其資金和持倉情況。結(jié)算擔保金制度結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風險的共同擔保資金。(四)股指期貨交易基本流程股指期貨交易流程同商品期貨一樣，主要包含以下四方面步驟：開戶交易結(jié)算交割股指期貨開戶的基本要求首先，投資者開戶的資金門檻為50萬元。其次，擬參與股指期貨交易的投資者需通過股指期貨知識測試。據(jù)了解，該測試將由中金所提供考題，期貨公司負責具體操作，合格分數(shù)線為80分。第三，投資者必須具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄。除以上三項硬性要求外，股指期貨投資者還須進行一個反映其綜合情況的評估，投資者必須在綜合評估中拿到70分以上，才能算作“合格”。股指期貨交易開戶流程一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括開戶與下單、競價、結(jié)算與交割四個環(huán)節(jié)參與股指期貨交易的客戶，需要與期貨公司簽署風險揭示書和期貨經(jīng)紀合同，并開立期貨賬戶。客戶不能使用證券賬戶及商品期貨交易編碼進行股指期貨交易股指期貨的交易目前股指期貨投資者可以通過書面、電話、計算機、網(wǎng)上委托等方式下達交易指令：（1）以書面方式下達交易指令的，投資者應(yīng)當填寫書面交易指令單；（2）以電話方式下達交易指令的，期貨公司必須同步錄音；（3）以計算機、網(wǎng)上委托以及其他方式下達交易指令的，期貨公司應(yīng)當保存能夠證明交易指令內(nèi)容的記錄。股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對會員結(jié)算，然后是會員對投資者結(jié)算。不管哪個層次，都需要做三件事情：1)交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。2)財務(wù)管理，就是每天要對頭寸進行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。3)風險管理，對結(jié)算對象評估風險，計算保證金。其中第二部分工作中，需要明確結(jié)算的基準價，即所謂的結(jié)算價，一般是指期貨合約當天臨收盤附近一段時間的均價(也有直接用收盤價作為結(jié)算價的)。持倉合約用其持有成本價與結(jié)算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對于當天開倉的合約，持有成本價等于開倉價，對于當天以前開倉的歷史合約，其持有成本價等于前一天的結(jié)算價。因為每天把賬面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當天結(jié)算后的持倉合約的成本價就變成當天的結(jié)算價了，因此和股票的成本價計算不同，股指期貨的持倉成本價每天都在變。股指期貨的交割股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價，通過與該最后結(jié)算價進行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。股指期貨的投資者常會遇到的幾類風險1．法律風險2．市場風險3．操作風險4．現(xiàn)金流風險5．連帶風險投資者對股指期貨交易的風險管理1.加強對各類市場因素的分析，提高判斷預(yù)測能力，通過靈活的交易手段降低交易的風險；2.控制好資金和持倉的比例，避免被強行平倉的風險；3.充分掌握股指期貨期貨交易的知識和技能，制定正確的投資策略，將風險控制在自己可承受的范圍；4.規(guī)范自身交易行為，提高風險意識和心理承受能力，保持冷靜的頭腦；5.在充分交流和了解的基礎(chǔ)上，選擇經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀公司，并及時認真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況；6.在遇到自身的利益受到不公平、不公正地侵害的時候，投資者可以向中國證監(jiān)會及其他有關(guān)機構(gòu)進行投訴，要求對有關(guān)事件和問題進行調(diào)查處理。實際操作技巧第一、當個人投資者預(yù)測股市將上升時，可買入股票現(xiàn)貨增加持倉，也可以買入股票指數(shù)期貨合約。這兩種方式在預(yù)測準確時都可盈利。相比之下，買賣股票指數(shù)期貨的交易手續(xù)費比較便宜。第二、當個人投資者預(yù)測股市將下跌時，可賣出已有的股票現(xiàn)貨，也可賣出股指期貨合約。賣出現(xiàn)貨是將以前的賬面盈利變成實際盈利，是平倉行為，當股市真的下跌時，不再能盈利。而賣出股指期貨合約，是從對將來的正確預(yù)測中獲利，是開倉行為。由于有了賣空機制，當股市下跌時，即使手中沒有股票，也能通過賣出股指期貨合約獲得盈利。第三、對持有股票的長期投資者，或者出于某種原因不能拋出股票的投資者，在對短期市場前景看淡的時候，可通過出售股票指數(shù)期貨，在現(xiàn)貨市場繼續(xù)持倉的同時，鎖定利潤、轉(zhuǎn)移風險。案例分析巴林銀行背景介紹1763年，弗朗西斯·巴林爵士在倫敦創(chuàng)建了巴林銀行，由于經(jīng)營靈活變通、富于創(chuàng)新，巴林銀行很快就在國際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。1803年，剛剛誕生的美國從法國手中購買南部的路易斯安那州時，所用資金就出自巴林銀行。1886年，巴林銀行發(fā)行"吉尼士"證券，購買者手持申請表如潮水一樣涌進銀行，后來不得不動用警力來維持，很多人排上幾個小時后，買下少量股票，然后伺機拋出。等到第二天拋出時，股票價格已漲了一倍。20世紀初，巴林銀行榮幸地獲得了一位特殊的客戶：英國王室，從此便奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎(chǔ)。巴林銀行是金融市場上的一座耀眼輝煌的金字塔最盛時，其規(guī)?？梢耘c別的整個英國銀行體系相匹敵20世紀初進一步拓展公司財務(wù)業(yè)務(wù)，獲利甚豐。1989年7月10日尼克·里森正式到巴林銀行工作。90年代開始向海外發(fā)展，在新興市場開展廣泛的投資活動。1992年巴林總部派尼克·里森到新加坡分行成立期貨與期權(quán)交易部門，并出任總經(jīng)理。1994年先后在中國、印度、巴基斯坦、南非等地開設(shè)辦事處，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)點遍布在亞洲及拉美新興國家和地區(qū)。1993年底，巴林銀行的全部資產(chǎn)總額達到59億英鎊。1994年稅前利潤高達15億美元。其核心資本在全球1000家大銀行中排名第489位。1995年2月17日，世界各地的媒體都以最奪目的標題報道了一個相同的事件：巴林銀行破產(chǎn)了。然而有著良好業(yè)績和聲譽的巴林銀行怎么突然間倒閉了呢？

巴林銀行倒閉的過程事件前的人生軌跡——尼克·李森尼克·李森1987年7月到摩根斯坦利銀行的期貨與期權(quán)部門進行清算工作進入巴林銀行，尼克·李森繼續(xù)在期貨與期權(quán)部門作清算工作。處理巴林銀行在雅加達業(yè)務(wù)大量的票證，為公司消除了一億英鎊的負債，經(jīng)過培訓(xùn)成了期貨與期權(quán)結(jié)算方面的專家。尼克·李森成為新加坡分行期貨與期權(quán)交易部門的總經(jīng)理。1994年的頭七個月，他在新加坡的套做與交易業(yè)務(wù)賺進了二百五十萬美元，成為一個交易明星

1987年1989年1992年無論做什么交易，錯誤都在所難免。但關(guān)鍵是看你怎樣處理這些錯誤。在期貨交易中更是如此。有人會將“買進”手勢誤

為“賣出”手勢；有人會在錯誤的價位購進合同；有人可能不夠謹慎；有人可能本該購買六月份期貨卻買進了三月份期貨，等等。一旦失誤，就會給銀行造成損失，在出現(xiàn)這些錯誤之后，銀行必須迅速妥善處理，如果錯誤無法挽回，唯一可行的辦法，就是將該項錯誤轉(zhuǎn)入電腦中一個被稱為“錯誤帳戶”的帳戶中，然后向銀行總部報告。

“88888”賬戶的由來

里森于1992年在新加坡期貨公司工作時，巴林銀行原本有一個賬號為“99905”的錯誤賬號，專門處理交易過程中因疏忽造成的錯誤。1992年夏天，倫敦總部要求里森另設(shè)一個“錯誤賬戶”，記錄較小的錯誤，并自行在新加坡處理，避免給倫敦的工作增加麻煩。這樣，賬號為“88888”的“錯誤賬戶”便誕生了。1992年7月17日，里森手下一名加入巴林僅一星期的交易員金·王犯了一個錯誤：當客戶（富士銀行）要求買進20份日經(jīng)指數(shù)期貨合約時，此交易員誤為賣出20份，這個錯誤在里森當天晚上進行清算工作時被發(fā)現(xiàn)。欲糾正此項錯誤，須買回40份合約，表示至當日的收盤價計算，其損失為2萬英鎊。并應(yīng)報告?zhèn)惗乜偣?。但在種種考慮下，里森決定利用錯誤帳戶“88888”，承接了40份日經(jīng)指數(shù)期貨空頭合約，以掩蓋這個失誤。然而，如此一來，里森所進行的交易便成了“業(yè)主交易”使巴林銀行在這個帳戶下，暴露在風險部位。數(shù)天之后，更由于日經(jīng)指數(shù)上升200點，此空頭部位的損失便由2萬英鎊增為6萬英鎊了（注：里當時年薪還不到5萬英鎊）。此時里森更不敢將此失誤向上呈報。為了賺回足夠的錢來補償所有損失，里森承擔愈來愈大的風險，里森從此交易中賺取期權(quán)費。若運氣不好，日經(jīng)指數(shù)變動劇烈，此交易將使巴林遭受極大損失。里森在一段時日內(nèi)做得還極順手。到1993年7月，他已將“88888”號帳戶虧損的600萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當時他的年薪為5萬英鎊，年終獎金則將近10萬英鎊。如果里森就此打住，那么，巴林的歷史也會改變。

除了為交易員遮掩錯誤，另一個嚴重的失誤是為了爭取日經(jīng)市場上最大的客戶波尼弗伊。在1993年下旬，接連幾天，每天市場價格破紀錄地飛漲1000多點，用于清算記錄的電腦屏幕故障頻繁，無數(shù)筆的交易入帳工作都積壓起來。因為系統(tǒng)無法正常工作，交易記錄都靠人力，等到發(fā)現(xiàn)各種錯誤時，里森在一天之內(nèi)的損失便已高達將近170萬美元。在無路可走的情況下，里森決定繼續(xù)隱藏這些失誤。

1994年，里森對損失的金額已經(jīng)麻木了，88888號帳戶的損失，由2000萬、3000萬英鎊，到7月已達5000萬英鎊。事實上，里森當時所作的許多交易，是在被市場走勢牽著鼻子走，并非出于他對市場的預(yù)期如何。他已成為風險的傀儡。他當時能想的，是哪一種方向的市場變動會使他反敗為勝，能補足88888帳號的虧損，便試著影響市場往那個方向變動。

在損失達到5000萬英鎊時，巴林銀行曾派人調(diào)查里森的帳目。事實上，每天都有一張資產(chǎn)負債表，每天都有明顯的記錄，可看出里森的問題，即使是月底，里森為掩蓋問題所制造的假帳，也極易被發(fā)現(xiàn)——如果巴林真有嚴格的審查制度。里森假造花旗銀行有5000萬英鎊存款，但這5000萬已被揶用來補償88888號帳戶中的損失了。查了一個月的帳，卻沒有人去查花旗銀行的帳目，以致沒有人發(fā)現(xiàn)花旗銀行帳戶中并沒有5000萬英鎊的存款。

另外，在1995年1月11日，新加坡期貨交易所的審計與稅務(wù)部發(fā)函巴林，提出他們對維持88888號帳戶所需資金問題的一些疑慮。而且此時里森已需每天要求倫敦匯入1000萬英鎊，以支付其追加保證金。事實上，從1993年到1994年，巴林銀行在SIMEX

及日本市場投入的資金已超過11000萬英鎊，超出了英格蘭銀行規(guī)定英國銀行的海外總資金不應(yīng)超過25%的限制。為此，巴林銀行曾與英格蘭銀行進行多次會談。在1994年5月，得到英格蘭銀行主管商業(yè)銀行監(jiān)察的高級官員之“默許”，但此默許并未留下任何證明文件，因為沒有請示英格蘭銀行有關(guān)部門的最高負責人，違反了英格蘭銀行的內(nèi)部規(guī)定。

最令人難以置信的，便是巴林在1994年底發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債表上顯示5000萬英鎊的差額后，仍然沒有警惕到其內(nèi)部控管的松散及疏忽。在發(fā)現(xiàn)問題至其后巴林倒閉的兩個月時間里，有很多巴林的高級及資深人員曾對此問題加以關(guān)切，更有巴林總部的審計部門正式加以調(diào)查。但是這些調(diào)查都被里森以極輕易

的方式蒙騙過去。里森對這段時期的描述為：“對于沒有人來制止我的這件事，我覺得不可思議。倫敦的人應(yīng)該知道我的數(shù)字都是假造的，這些人都應(yīng)該知道我每天向倫敦總部要求的現(xiàn)金是不對的，但他們?nèi)耘f支付這些錢。1995年1月18日，日本神戶大地震，其后數(shù)日東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌，里森一方面遭受更大的損失，另一方面購買更龐大數(shù)量的日經(jīng)指數(shù)期貨合約，希望日經(jīng)指數(shù)會上漲到理想的價格范圍。1月30日，里森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金，已買進了3萬份日經(jīng)指數(shù)期貨，并賣空日本政府債券。2月10日，里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀錄的數(shù)量，已握有55000份日經(jīng)期貨及2萬份日本政府債券合約。交易數(shù)量愈大，損失愈大。

巴林與第二大買家擁有量對比所有這些交易，均進入88888帳戶。帳戶上的交易，以其兼任清查之職權(quán)予以隱瞞，但追加保證金所須的資金卻是無法隱藏的。里森以各種借口繼續(xù)轉(zhuǎn)帳。這種松散的程度，實在令人難以置信。2月中旬，巴林銀行全部的股份資金只有47000萬英鎊。

1995年2月23日，在巴林期貨的最后一日，里森對影響市場走向的努力徹底失敗。日經(jīng)股價收盤降到17885點，而里森的日經(jīng)期貨多頭風險