金融衍生工具教程金融衍生工具一直是金融領域中的焦點。一方面，它已成為規(guī)避風險賺取高額利潤的有效手段之一發(fā)展極其迅速。然而在另一方面因對其運用不當也引發(fā)了一系列震動世界金融體系的危機與風波次貸危機與金融衍生工具2007年3月，美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融公司，由于無法收回貸款損失慘重，被迫向美國聯邦破產法院提出破產保護申請。從此，“多米諾骨牌”相繼倒下，美國100多家次級抵押貸款公司先后停業(yè)，隨后危機迅速波及到全球市場。什么是次級抵押貸款（subprimemortgage）美國，房屋貸款主要由兩種金融機構承擔信用記錄較佳，還款能力健全的貸款者，貸款常由美國的銀行來承擔.他們的房貸稱做Primemortgage（優(yōu)質抵押貸款）信用分數較佳，而沒有適當充足文件證明收入和資產的貸款者，他們的貸款叫Alt-A貸款。銀行仍愿意承擔。信用不佳，或背負沉重貸款的借款者，他們的貸款常由專門的房貸出借公司承作。這些貸款,就叫作次級抵押貸款(Subprimemortgages)美國房地產業(yè)的泡沫化自2001年以來，美國房地產業(yè)飛速發(fā)展，房價高漲，形成了大量泡沫。為了追逐高額利潤，金融機構不但放寬了貸款發(fā)放標準，還大力推出各種新金融產品，主要包括：純利息貸款(InterestOnly,IO)，選擇性可調整利率貸款(OptionARMs)等。這意味著，大量信用不佳者獲得了貸款

。次級貸公司發(fā)行ABS，投資銀行基于ABS發(fā)行CDO和CDsABS（資產證券化）資產證券化是指金融機構把自已所持有的流動性較差但具有未來現金收入流的資產匯聚重組。由證券化機構（投資銀行）以現金方式購入，經過擔保或信用增級后以證券的形式出售給投資者的融資。這一過程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動性但能夠產生可預見性現金流入的資產，轉換成可以在市場上流動的證券。CDO（擔保債務憑證）CDO是一種具有特殊結構的債務品種。它運用資產結構化技術，投資于各種企業(yè)信貸風險。通常創(chuàng)始銀行將擁有現金流量的資產匯集，然后作資產包裝及分割，轉給專門財務機構（SPV），以私募或公開發(fā)行方式賣出固定收益證券或受益憑證。CDO以一些債務工具為基礎，如高收益的債券等包括次級貸款ABS。

根據ABS出現拖欠的幾率，CDO分為幾個級別，其中風險最低的叫“高級品CDO”(Seniortranche,大約占80%)；風險中等的叫“中級品CDO”(Mezzanine，大約占10%)；風險最高的叫“普通品CDO”(Equity，大約占10%)。ABS產生的現金流首先用于保證高級品的本金和收益,然后再是中級品和普通品，實際上用后一級別的證券為前一級別的證券提供信用增強高級品CDO通常為大型投資基金和投資機構所購買，其中就包括很多退休基金、保險基金、教育基金和政府托管的各種基金。2006年次級證券ABS規(guī)模大約有2200億美元,其中大部分通過CDO方式形成了約1750億美元的高級品，400億美元的中級品和50億美元的普通品中級品與普通品CDO，則通過信用違約交換等方式為對沖投資基金，保險公司所吸收。2006年第2季度以后，美國住房市場開始大幅降溫，房價持續(xù)下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得再融資，最終導致拖欠債務比率和喪失抵押品贖回權比率劇增。借款人違約意味著次級貸款利益鏈條從源頭上發(fā)生了斷裂，風險沿著利益鏈條開始蔓延一、金融衍生工具（FinancialDerivatives）含義和特點1、在基礎金融產品之上派生的交易工具，其價格取決于基礎產品價格的變動。2、金融衍生工具的特點：（1）產品結構的復雜性和設計的靈活性（3）高風險性；（4）虛擬性二、金融衍生工具的種類1、按照交易方法分類：（1）金融遠期（forwardcontracts）（2）金融期貨(future)（3）金融期權(option)（4）金融互換(swap)二、金融衍生工具的種類2、按照基礎工具不同（1）股權式衍生工具（2）貨幣衍生工具（3）利率衍生工具三、金融衍生市場的交易方式交易所公開叫價芝加哥商品交易所（CME）倫敦國際金融期貨期權交易所（ＬＩＦＦＥ）交易所使用的交易手勢注意：握拳表示11或者0把手指放在下巴上表示要交易個位數的的合約把手指放在額頭上表示要交易十位數的的合約以拳擊頭則表示要交易百位數的合約70700交易中止交易取消一月三月二月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月看漲看跌四、金融衍生工具的主要功能1、規(guī)避風險功能2、價格發(fā)現功能3、降低交易成本功能4、籌資與投資管理手段

五、金融衍生工具的產生背景1、全球經濟環(huán)境的變化（避險的需要）2、新技術的推動3、金融機構的積極推動4、金融理論的推動布雷頓森林體系的解體是金融衍生工具產生和發(fā)展的重要原因石油危機導致經濟蕭條，經濟蕭條導致信用風險加大金融衍生工具市場的沿革與發(fā)展前景歷史回顧和現狀1972年5月16日，芝加哥商品交易所(TheChicagoMercantileExchangeCME)開辟了國際貨幣市場分部(InternationalMonetaryMarketIMM)開出了第一張外匯期貨合約，標志著金融衍生誕生CME現任CEOCraigDonohue年代金融衍生工具1972貨幣期貨1973股票期貨1975抵押債券期貨、國庫券期貨1979長期政府債券期貨1980場外貨幣期權1980貨幣互換1981股票指數期貨、中期政府債券期貨、銀行存款單期貨、歐洲美元期貨、利率互換、長期政府債券期貨期權主要衍生工具及其產生年代主要衍生工具及其產生年代年代金融衍生工具1983利率上限和下限期權、中期政府債券期貨期權、貨幣期貨期權、股票指數期貨期權1985歐洲美元期權、互換期權、美元及市政債券指數期貨1987平均期權、商品互換、長期債