證券研究報(bào)告|行業(yè)深度征板塊效應(yīng)較強(qiáng)，隨后是各企業(yè)訂單兌現(xiàn)后價(jià)值發(fā)現(xiàn)與計(jì)算機(jī)整體BETA提升，相關(guān)白馬求向。將跟隨宏觀周期走向復(fù)蘇，全球創(chuàng)新周期處于低估，新方向創(chuàng)新頻繁領(lǐng)域有望出現(xiàn)超額收人形機(jī)器人的加速落地帶來(lái)硬件上加速躍遷。較快增長(zhǎng)。爾思等。(維持)行業(yè)走勢(shì)計(jì)算機(jī)滬深3000%-16%-32%-48%2022-012022-052022-092023-01作者分析師劉高暢相關(guān)研究03請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1綜合環(huán)境回暖，政策投資加速與產(chǎn)業(yè)低谷復(fù)蘇兩條主線 4 第五大生產(chǎn)要素，正式開(kāi)啟產(chǎn)業(yè)化大時(shí)代 9AI躍遷，全球創(chuàng)新集中地 124.1硬件方面：特斯拉人形機(jī)器人面世，迭代的起點(diǎn) 12 aS 6證券IT：政策紅利不斷出臺(tái)，2023年資本市場(chǎng)景氣拐點(diǎn)核心受益 17 7.1工業(yè)軟件：頭部企業(yè)天然具備規(guī)模效應(yīng)，有望跟隨經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇 197.2智能汽車：智能化長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn) 21 圖表4：美國(guó)核心CPI出現(xiàn)邊際回落(截至2022/11) 5 7 圖表8：深圳政務(wù)云二期項(xiàng)目招投標(biāo) 8圖表9：2021-2025年中國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模(億元) 8 表16：特斯拉人形機(jī)器人將搭載AI軟件算法 13PT 圖表18：金蝶國(guó)際云業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)占比不斷提升 15圖表19：金蝶國(guó)際云化轉(zhuǎn)型毛利率、凈利率(%)逐漸下降 15圖表20：浪潮國(guó)際云業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)逐漸修復(fù) 15圖表21：浪潮國(guó)際毛利率、凈利率(%)逐漸修復(fù) 15圖表22：明源云云業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)增長(zhǎng)明確 16圖表23：明源云毛利率、凈利率(%)受疫情及產(chǎn)業(yè)政策影響 16圖表24：金山軟件云業(yè)務(wù)、報(bào)告軟件、游戲等業(yè)務(wù)(萬(wàn)元)疫情沖擊明顯 16金山軟件疫情影響毛利率、凈利率(%) 16圖表26：中國(guó)軟件國(guó)際收入(萬(wàn)元)穩(wěn)定增長(zhǎng) 17圖表27：中國(guó)軟件國(guó)際疫情之下毛利率、凈利率(%)承壓 17 P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 S 圖表35：全球各等級(jí)ADAS滲透率(2020-2040E) 22 X P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明主線為，公募基金重倉(cāng)股對(duì)于計(jì)算機(jī)的持倉(cāng)配比已經(jīng)下降到了合理水平，配置比例上看交易金計(jì)算機(jī)持倉(cāng)比例圖864202013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q1占凈值比(%)占股票投資市值比(%)。Q3P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表3：申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)同比增速(%，截至2022Q3)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是提升社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)力的抓手。信創(chuàng)更是必然選擇，有望受到持續(xù)催化。3)數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策投資與產(chǎn)業(yè)低估復(fù)蘇呈現(xiàn)的高增速有望帶動(dòng)估值進(jìn)一步圖表4：美國(guó)核心CPI出現(xiàn)邊際回落(截至2022/11)765432102020年1月2020年5月2020年9月2021年1月2021年5月2021年9月2022年1月2022年5月2022年9月美國(guó):核心CPI:當(dāng)月同比(%)P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明現(xiàn)效率、促進(jìn)公平的數(shù)據(jù)要素收益分配制度，強(qiáng)調(diào)“誰(shuí)投入、誰(shuí)貢獻(xiàn)、誰(shuí)受益”原則；式。創(chuàng)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模。圳市政府信創(chuàng)政策符合條件的用戶單位，按采購(gòu)額的3%給予補(bǔ)貼。(責(zé)任單位：市工業(yè)和信息化財(cái)政局、各區(qū))新增辦公系統(tǒng)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)中信創(chuàng)產(chǎn)品的采購(gòu)比例，金融、能源、教創(chuàng)產(chǎn)品推廣力度信創(chuàng)產(chǎn)品應(yīng)用比例信創(chuàng)產(chǎn)品的采購(gòu)比例，黨政機(jī)關(guān)、國(guó)資國(guó)企不低于40%。(責(zé)任單位：市和信息化局、財(cái)政局、深圳市通信管理局、各有關(guān)單位、各區(qū))I件上加速躍遷。2)當(dāng)前汽車智能化滲透率依舊較低(根據(jù)高工汽車研究院數(shù)據(jù)，2022年具有反彈可能。3)伴隨宏觀復(fù)蘇，工業(yè)智能、支付行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域有望出現(xiàn)高景氣度特P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表6：2022年1-11月國(guó)內(nèi)乘用車前裝標(biāo)配輔助駕駛數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。3)供給側(cè)取得長(zhǎng)足進(jìn)展，生態(tài)逐漸建立健全。2023是信創(chuàng)政策疊加訂單共振的加速放量之年：1)外部環(huán)境依舊錯(cuò)綜復(fù)雜，全球產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)有效支撐國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)在需求側(cè)能產(chǎn)生巨大的擴(kuò)大內(nèi)需、升級(jí)消費(fèi)和引導(dǎo)生產(chǎn)作用，也在供給側(cè)生成廣泛的有效供給、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高質(zhì)量發(fā)展效應(yīng)。數(shù)構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。定科技創(chuàng)新方向和重點(diǎn)，改進(jìn)科研項(xiàng)目組織管理方式。在人工智能、量子信息、腦科學(xué)關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)合攻關(guān)。后續(xù)料將有更多政策持續(xù)護(hù)航信創(chuàng)落地。P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明為行業(yè)信創(chuàng)提供了可借鑒的標(biāo)桿案例和經(jīng)驗(yàn)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)展到地方各級(jí)政府、國(guó)央企單位、大型民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域內(nèi)大范圍實(shí)踐和應(yīng)用。2)隨著黨政信創(chuàng)由省級(jí)部門向地市和縣級(jí)部門延伸，各行業(yè)信創(chuàng)客戶獨(dú)立采購(gòu)，信創(chuàng)訂單將呈現(xiàn)高頻、分散的特點(diǎn)，核心產(chǎn)品廠商議價(jià)能力有望提升。購(gòu)大單由麒麟軟件(中國(guó)軟件子公司)拿下；2022年11月22日深圳市政務(wù)云二期項(xiàng)目主體工程第一階段的中標(biāo)結(jié)果，深圳市智慧城市科技發(fā)展集團(tuán)有限公司(聯(lián)合體牽頭方)、中國(guó)軟件與技術(shù)服務(wù)股份有限公司(聯(lián)合體成員方)8.956億元中標(biāo)。作系統(tǒng)中標(biāo)建行大單圖表8：深圳政務(wù)云二期項(xiàng)目招投標(biāo)資料來(lái)源：海量數(shù)據(jù)官網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所圖表9：2021-2025年中國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模(億元)資料來(lái)源：海比研究院，國(guó)盛證券研究所P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、應(yīng)用軟件、基礎(chǔ)硬件等核心環(huán)節(jié)是構(gòu)筑麟軟件格局改善+經(jīng)營(yíng)改善+稀缺卡位、信創(chuàng)OS龍頭確立)，潤(rùn)和軟件(華為openHarmony+openEular合作伙伴、率先商業(yè)化落地)。(雙訂閱制轉(zhuǎn)型加速，國(guó)產(chǎn)辦公云領(lǐng)軍長(zhǎng)期成長(zhǎng)性持續(xù)驗(yàn)證)。自主打印領(lǐng)軍迎加速點(diǎn))、神州數(shù)碼(華為鯤鵬服務(wù)器等核心合作伙伴、員工激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)力)、中科曙光(信創(chuàng)服務(wù)器核心領(lǐng)軍、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健)。經(jīng)濟(jì)促進(jìn)條例》，明確提出，本條例所稱數(shù)字經(jīng)濟(jì)，是指以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為主要載體，以信息通信技術(shù)融合應(yīng)用、全要素?cái)?shù)字化轉(zhuǎn)型為重要推動(dòng)力，會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的各種資源。農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)下，技術(shù)(以農(nóng)業(yè)技術(shù)為主)、勞動(dòng)力、土地構(gòu)成生產(chǎn)要素組合；工業(yè)經(jīng)濟(jì)下，技術(shù)(以工業(yè)技術(shù)為引領(lǐng))、資本、勞動(dòng)力、土地構(gòu)成生產(chǎn)要素組合；數(shù)字經(jīng)濟(jì)下，技術(shù)(以數(shù)字技術(shù)為引領(lǐng))、數(shù)據(jù)、資本、勞動(dòng)力、土地構(gòu)成生產(chǎn)要素組合。2)數(shù)據(jù)不是唯一生產(chǎn)要素，但作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)全新的、關(guān)鍵的生產(chǎn)要素，貫穿于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全部流程，與其他生產(chǎn)要素不斷組合迭代，加速交叉融合，引發(fā)生產(chǎn)要素多領(lǐng)域、多維度、系統(tǒng)性、革命性群體突破。數(shù)據(jù)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵生產(chǎn)要素資料來(lái)源：中國(guó)信通院，國(guó)盛證券研究所部P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明成由數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)化和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)化——交易型過(guò)程中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理經(jīng)營(yíng)決策；、整理后形成可以對(duì)外服務(wù)、制造業(yè)企業(yè)搜集生產(chǎn)數(shù)系列的相關(guān)數(shù)據(jù)并以此提務(wù)充分發(fā)揮我國(guó)海量數(shù)據(jù)規(guī)模和豐富應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，激活數(shù)據(jù)要素潛能，做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)據(jù)、個(gè)人數(shù)據(jù)分類分級(jí)、確權(quán)授權(quán)；資源持有權(quán)、加工使用權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)權(quán)三權(quán)分無(wú)償使用，探索用于產(chǎn)業(yè)發(fā)展、行業(yè)發(fā)展的公共數(shù)據(jù)有條件有償使用；企業(yè)數(shù)據(jù)層面加強(qiáng)數(shù)據(jù)要素供給激勵(lì)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)發(fā)揮帶頭作用；推動(dòng)數(shù)據(jù)處理者按照個(gè)人授權(quán)范圍依法依規(guī)采集、持有、托管和使用數(shù)據(jù)，規(guī)范對(duì)個(gè)人信息的處理活動(dòng)。字化發(fā)展的公共數(shù)據(jù)按政府指導(dǎo)定價(jià)有償使用，企業(yè)與個(gè)人信息數(shù)據(jù)市場(chǎng)自主定價(jià)；加強(qiáng)數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所體系設(shè)計(jì)，嚴(yán)控交易場(chǎng)所數(shù)量；強(qiáng)化數(shù)據(jù)交易所公共屬性和公益定位，推進(jìn)數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所與數(shù)據(jù)商功能分離；培育一批數(shù)據(jù)商和第三方專業(yè)收益：建立體現(xiàn)效率、促進(jìn)公平的數(shù)據(jù)要素收益分配制度。其中，強(qiáng)調(diào)“誰(shuí)投入、誰(shuí)貢獻(xiàn)、誰(shuí)受益”原則；推動(dòng)數(shù)據(jù)要素收益向數(shù)據(jù)價(jià)值和使用價(jià)值的創(chuàng)造者合理傾斜；更好發(fā)揮政府在數(shù)據(jù)要素收益分配中的引導(dǎo)調(diào)節(jié)作用。，任和義務(wù)，完善行業(yè)自律機(jī)制，規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展秩序，形成有效市場(chǎng)和有為政府相結(jié)P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明數(shù)據(jù)要素流通總體框架圖資料來(lái)源：上海數(shù)據(jù)交易所研究院，國(guó)盛證券研究所江、上海、河南等地均已啟動(dòng)數(shù)據(jù)要素相關(guān)試點(diǎn)工作，力爭(zhēng)在區(qū)域性數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的工作機(jī)制、資源管理平臺(tái)、參與主體和載體、數(shù)據(jù)產(chǎn)品與服務(wù)、政策與運(yùn)營(yíng)體系、典型案部分地區(qū)數(shù)據(jù)要素試點(diǎn)方案梳理場(chǎng)化配置改革行動(dòng)方案。革試點(diǎn)申報(bào)工作正式啟動(dòng)。化改革試點(diǎn)方案。育城市試點(diǎn)廣闊；同時(shí)，國(guó)資云及政務(wù)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)方、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設(shè)方、數(shù)據(jù)資源及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商、P.12請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表14：2022年中國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)規(guī)模(單位：億元)5數(shù)據(jù)要素分項(xiàng)市場(chǎng)規(guī)模(億元)050100150200資料來(lái)源：國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心，國(guó)盛證券研究所s機(jī)，雖然由于出廠時(shí)間短尚未將行走功能訓(xùn)練成熟，現(xiàn)場(chǎng)展示版本直立靜止，但已經(jīng)具備較高的完成度，現(xiàn)場(chǎng)播放視頻顯示原型機(jī)已經(jīng)可以完成搬運(yùn)物品、澆花等動(dòng)作。這是：上海進(jìn)博會(huì)現(xiàn)場(chǎng)展示的特斯拉人形機(jī)器人資料來(lái)源：IT之家，國(guó)盛證券研究所P.13請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明需要智能感知能力、運(yùn)動(dòng)控制能力、感控一體技術(shù)、AI算法等軟硬件能力的綜合配合。現(xiàn)的關(guān)鍵要素。圖表16：特斯拉人形機(jī)器人將搭載AI軟件算法資料來(lái)源：特斯拉AIDay官方發(fā)布會(huì)，國(guó)盛證券研究所工業(yè)和信息化部等十七部門關(guān)于印發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》。方案提出，到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升，機(jī)器人促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的能力明顯增強(qiáng)。聚焦10大應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域，突破100種以上機(jī)器人創(chuàng)新應(yīng)用技術(shù)及解決方案，推廣200個(gè)以上具有較高技術(shù)水平、創(chuàng)新應(yīng)用模式和顯著應(yīng)用成效的機(jī)器人典型應(yīng)用場(chǎng)景，打造一批“機(jī)器人+”應(yīng)用標(biāo)桿企業(yè)，建設(shè)一批應(yīng)用體驗(yàn)中心和試驗(yàn)驗(yàn)證中心。推動(dòng)各行業(yè)、各地方結(jié)合行業(yè)發(fā)展階段和人+”應(yīng)用創(chuàng)新實(shí)踐。搭建國(guó)際國(guó)內(nèi)交流平臺(tái)，形成全面推進(jìn)機(jī)器人應(yīng)用的濃厚氛圍。我們認(rèn)為，國(guó)家對(duì)機(jī)器人行業(yè)的政策支持不斷出臺(tái)，有望加速機(jī)器人在各行各業(yè)的應(yīng)用落地，擴(kuò)大機(jī)器人的實(shí)際可用范疇與各行各業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化進(jìn)程。T指令的響應(yīng)度遠(yuǎn)強(qiáng)于兩代前的GPT-3。馬斯克在推特上評(píng)價(jià)ChatGPT稱：P.14請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表17：馬斯克在推特盛贊ChatGPT無(wú)法回答的問(wèn)題、主動(dòng)給拒絕不合理的問(wèn)題、提升了對(duì)用戶意圖的理解以及結(jié)果的準(zhǔn)確tGPTT地優(yōu)良且具備估值優(yōu)勢(shì)的SaaS標(biāo)的：整提供良好布局機(jī)會(huì)。P.15請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表18：金蝶國(guó)際云業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)占比不斷提升圖表19：金蝶國(guó)際云化轉(zhuǎn)型毛利率、凈利率(%)逐漸下降0000000P20142015201620172018201920202021銷售凈利率銷售毛利率02015201620172018201920202021圖表20：浪潮國(guó)際云業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)逐漸修復(fù)圖表21：浪潮國(guó)際毛利率、凈利率(%)逐漸修復(fù)000 利率50 2016 201620172018201920202021 P.16請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明00圖表22：明源云云業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)增長(zhǎng)明確圖表23：明源云毛利率、凈利率(%)受疫情及產(chǎn)業(yè)政策影響ERPSaaS品0銷售毛利率0201720182019202020212)需求復(fù)蘇疊加估值低位的數(shù)字經(jīng)濟(jì)標(biāo)的：.55億人民幣，主要由于一次性計(jì)提金山云的投資減值準(zhǔn)備64.9億人民幣(稅前)，受金山云主動(dòng)縮減CDN服務(wù)，以及企業(yè)云項(xiàng)目部署及招圖表24：金山軟件云業(yè)務(wù)、報(bào)告軟件、游戲等業(yè)務(wù)(萬(wàn)元)疫情沖擊明顯圖表25：金山軟件疫情影響毛利率、凈利率(%)00000020192016201620172018201920202021 ；P.17請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表26：中國(guó)軟件國(guó)際收入(萬(wàn)元)穩(wěn)定增長(zhǎng)圖表27：中國(guó)軟件國(guó)際疫情之下毛利率、凈利率(%)承壓0000050程中的問(wèn)題，提供從方案到落地的全流程支持服務(wù)，云計(jì)算服務(wù)市場(chǎng)份額不斷提升。發(fā)展、增值居民財(cái)富等方面有重要作用。近幾年來(lái)，資本市場(chǎng)改革政策頻出，科創(chuàng)板、圖表28：2020年以來(lái)資本市場(chǎng)改革相關(guān)政策時(shí)間改革政策22020年2月再融資新規(guī)出臺(tái)2020年4月REITS新規(guī)出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)2020年8月創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)在深交所上市,漲跌幅調(diào)整至20%深交所主板與中小板合并2021年7月新一批基金投顧試點(diǎn)北交所成立2021年11月北交所開(kāi)市證券公司賬戶管理功能優(yōu)化試點(diǎn)2021年12月《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布2021年12月《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布P.18請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明北交所上市公司轉(zhuǎn)板規(guī)則發(fā)北交所上市公司轉(zhuǎn)板規(guī)則發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》發(fā)布，科創(chuàng)板正式引入做市商機(jī)制20222022年6月《關(guān)于交易型開(kāi)放式基金納入互聯(lián)互通相關(guān)安排的公告》2022年6月ETF納入內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制正式啟動(dòng)202022年7月中證1000股指期貨和期權(quán)交易獲批首首批科創(chuàng)板做市商正式開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)探索建立具有中國(guó)特色估值體系、新華社、國(guó)內(nèi)各地政府官網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所管控方向具體內(nèi)容明確經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)涵證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)定義為“開(kāi)展證券交易營(yíng)銷，接受投資者委托開(kāi)立賬戶、處理交易指令、辦理清算交收等經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)”，從事上述部分或全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，均屬于開(kāi)展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；強(qiáng)調(diào)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于證券公司專屬業(yè)務(wù)，未經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)持牌展業(yè)構(gòu)成違規(guī)。加強(qiáng)客戶行為管理要求證券公司嚴(yán)格履行客戶管理職責(zé)，切實(shí)做好客戶身份識(shí)別、客戶適當(dāng)性管理、賬戶使用實(shí)名制等工作。優(yōu)化業(yè)務(wù)管理流程要求證券公司嚴(yán)格落實(shí)交易管理職責(zé)，強(qiáng)化事前、事中、事后全流程管控，并加強(qiáng)出租交易單元管理。保護(hù)投資者合法權(quán)益要求證券公司應(yīng)當(dāng)將交易傭金與印花稅等其他稅費(fèi)分開(kāi)列示，保護(hù)投資者知情權(quán)；為投資者轉(zhuǎn)戶、銷戶提供便利，不得違反規(guī)定限制投資者轉(zhuǎn)戶、銷戶。強(qiáng)化內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控要求證券公司進(jìn)一步加強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)管理、人員管理、業(yè)務(wù)管控、信息系統(tǒng)建設(shè)等，強(qiáng)化證券公司內(nèi)部管控責(zé)任，防范經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格行政監(jiān)管問(wèn)責(zé)要求證券公司及相關(guān)人員嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求，違反規(guī)定的將依法從嚴(yán)采取措施。資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)，國(guó)盛證券研究所億元，四季度總體維持平穩(wěn)。P.19請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表30：2021/01-2022/12滬深兩市股票交易額以及同比、環(huán)比情況資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表31：2021/01-2022/12股票+混合型基金保有份額資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所ITQ隨著資本市核心公司有望長(zhǎng)期受益。工業(yè)軟件：頭部企業(yè)天然具備規(guī)模效應(yīng)，有望跟隨經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇P.20請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表32：工信部智能制造試點(diǎn)成效顯著40%30%20%10% .60%運(yùn)營(yíng)成本制周期運(yùn)營(yíng)成本制周期不良率 -25.65%-30.80%資料來(lái)源：工信部，國(guó)盛證券研究所頭，身后多具有制造業(yè)與工業(yè)企業(yè)的背景。CATIA最初脫胎于達(dá)索航空，具有深厚的航產(chǎn)了如指掌的企業(yè)，才能將這些工業(yè)知識(shí)高度概括、抽象、封裝成為工業(yè)軟件，并用以圖表33：早期工業(yè)軟件均由工業(yè)巨頭企業(yè)開(kāi)發(fā)或支持開(kāi)發(fā)軟件名稱開(kāi)發(fā)/支持公司CADAM美國(guó)洛克希德公司CALMA美國(guó)通用電氣CV美國(guó)波音G美國(guó)麥道CATIA法國(guó)達(dá)索航空SURF德國(guó)大眾汽車PDGS美國(guó)福特汽車EUCLID法國(guó)雷諾ANSYS西屋電氣太空核子實(shí)驗(yàn)室資料來(lái)源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所高壁壘使得賽道天然具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，頭部廠商的市占率將進(jìn)一步提升，而越來(lái)越多的行業(yè)、行業(yè)內(nèi)越來(lái)越多的客戶(尤其是頭部客戶)的覆蓋又進(jìn)一步鞏固賽道參與者的行業(yè)賽道，頭部公司的市占率未來(lái)有望持續(xù)提升。P.21請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表34：2020年中國(guó)DCS供應(yīng)商市場(chǎng)份額.8%施耐德,2.5%8.5%8.5%ABB,6.0%霍尼韋爾,8.8%艾默生,16.5%,15.9%資料來(lái)源：MIR睿工業(yè)，國(guó)盛證券研究所們認(rèn)為，工業(yè)軟件賽道天然具備高壁壘，頭部企業(yè)有望持續(xù)擴(kuò)張市占率。展望2023化長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)理的法更加明確。與此同時(shí)沿著“單車智能+車路協(xié)同”的技術(shù)路線，中國(guó)打造車、路、云一P.22請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表35：全球各等級(jí)ADAS滲透率(2020-2040E)440% 45%45% 45% 所壓力，包括汽車購(gòu)稅減半透支部分消費(fèi)、新能源汽車補(bǔ)貼到期、疫情防控政策優(yōu)化后消費(fèi)面臨短期沖擊等影響；但同時(shí)也伴隨諸多利好因素形成對(duì)沖，包括宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、內(nèi)循環(huán)擴(kuò)大內(nèi)需背景下支持政策有望延續(xù)、芯片供應(yīng)逐漸恢復(fù)等積極因素：實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，不斷提升國(guó)內(nèi)供給質(zhì)量水平，激活市場(chǎng)需求潛能，促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更好發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用。18個(gè)各具特色的創(chuàng)新應(yīng)用項(xiàng)目。到2025年，建成智慧高速公路和智慧城市道路(含快大型(備案泊位數(shù)1000個(gè)以上)公共停車場(chǎng)(庫(kù))，建成示范性智慧公共停車場(chǎng)(庫(kù))商用規(guī)模爆發(fā)的黃金時(shí)代，據(jù)億歐智庫(kù)預(yù)測(cè)，P.23請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表36：車路協(xié)同市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)資料來(lái)源：億歐智庫(kù)、國(guó)盛證券研究所V2X的初級(jí)應(yīng)用形態(tài)、最廣泛的車路協(xié)同基礎(chǔ)設(shè)施，在車路協(xié)同中起到了橋梁的作用。息發(fā)布。圖表37：ETC成為V2X建設(shè)切入口的原因資料來(lái)源：通行寶招股說(shuō)明書(shū)、國(guó)盛證券研究所廣泛的客戶基礎(chǔ)；4)智駕訂單飽滿助業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘?。KnowHow；4)疫情等短期因素不改長(zhǎng)期發(fā)展節(jié)奏。P.24請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明強(qiáng)產(chǎn)品+技術(shù)提供商轉(zhuǎn)型；4)業(yè)績(jī)穩(wěn)健。、陜西重汽、長(zhǎng)城華冠等建立合作關(guān)系。P.25請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明議神州數(shù)碼等。極股份，深桑達(dá)，易華錄等。AI份等。示P.26請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱”本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新?tīng)顟B(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成