1初級財務管理專業(yè)基礎課2一、本課程學習的重要性1、財務管理專業(yè)必修課2、專業(yè)核心課程3、每個理性理財人員必須具有的技能和知識4、它是學習中、高級財務管理的基礎3二、《財務管理學》分級特點1、初級財務管理：財務管理基本概念和基本理論（財務管理含義、內容；財務管理職能、財務管理假設、財務管理原則、財務管理目標；財務管理環(huán)境）；財務管理基本方法（時間價值、風險與報酬、證券價值估值）；財務管理過程的基本管理方法（財務預測、財務決策、財務預算、財務控制、財務分析）2、中級財務管理：企業(yè)資金運動過程的具體管理理論和方法。即籌資管理、投資管理、營運資金管理、分配管理。3、高級財務管理：企業(yè)特殊情況下的財務管理即：企業(yè)兼并重組管理、企業(yè)集團財務管理、通貨膨脹財務管理、連鎖經(jīng)營財務管理、企業(yè)破產(chǎn)清算財務管理、4三、本課程教學理念及教學目標2、指導學生自學1、教會學生掌握知識的方法3、教師是學生學習的組織者、指導者、幫助者和促進者以學生為中心5教學目標掌握財務管理的基本理論掌握財務管理的基本方法能夠理論聯(lián)系實際分析問題和解決問題知識能力素質提高學生的綜合素質6第一章財務管理總論第一節(jié)財務管理基本概念及財務管理原則及假設第二節(jié)財務管理目標第三節(jié)財務管理的環(huán)境第四節(jié)財務管理發(fā)展與其他學科的關系7不完全懂得會計和財務管理工作的經(jīng)營者，就好比是一個投籃而不得分的球手?！绹睦碡攲W家羅伯特·C.希金斯8什么是財務？第一節(jié)財務與財務管理財:指錢和物資務：事情財務：與錢和物資有關的事情從大財務的角度，財務管理的主體來看，財務管理可以分為宏觀財務管理和微觀財務管理宏觀財務管理學包括：財政學、稅收學、金融學、社會保障學微觀財務管理學：行政事業(yè)單位財務管理、企業(yè)財務管理、其他非盈利組織財務管理、家庭以及各人財務管理學等等本書討論的是微觀層面的企業(yè)財務管理9一、財務管理的概念

一般認為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有三大流：物資流生產(chǎn)管理資金流財務管理信息流會計管理通俗講：財務是對企業(yè)資金收支活動的總稱。財務的本質是社會再生產(chǎn)過程中本金的投入與收益活動（財務活動）并形成特定的經(jīng)濟關系（財務關系）。10（一）企業(yè)財務活動企業(yè)財務活動企業(yè)投資活動

企業(yè)資金營運活動

企業(yè)籌資活動

企業(yè)分配活動

11

1、籌資活動資金流入：采用發(fā)行股票、債券、吸收直接投資籌集資金資金流出：還債、支付利息、支付股利、支付籌資費用等2、投資活動資金流出：對內投資（購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）、對外投資（購買股票、債券、直接對外投資）資金流入：變賣對內投資的資產(chǎn)、收回對外投資123、經(jīng)營活動資金流出：購材料、支付工資和費用、短期借款的歸還資金流入：銷售產(chǎn)品、短期借款的借入4、分配活動對在經(jīng)營活動和投資活動產(chǎn)生的利潤要按一定的順序進行分配：納稅、彌補虧損、提取公積金、向投資者分配利潤。

13財務管理的內容籌資投資經(jīng)營分配內部籌資退出企業(yè)外部籌資14財務的收支過程就是理論上概述的資金運動即資金的循環(huán)和周轉財務管理的內容：根據(jù)財務活動的四個方面構成了財務管理的基本內容：籌資管理、投資管理、營運資金管理、利潤及其分配管理15

企業(yè)國家債權人與債務人投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財務關系企業(yè)財務活動的四個方面：籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動（耗資與收入）、分配活動，必然與有關各方發(fā)生經(jīng)濟關系。16

（二）財務關系企業(yè)財務關系主要有：1、企業(yè)同其所有者之間的財務關系企業(yè)企業(yè)所有者

（反映經(jīng)營權與所有權的關系）172、企業(yè)同其債權人之間的財務關系

企業(yè)債權人（反映債務與債權關系）3、企業(yè)同被投資單位的財務關系

企業(yè)被投資單位（反映投資與受資關系）184、企業(yè)同其債務人之間財務關系購債券、商業(yè)信用企業(yè)債務人還本付息（反映債權與債務關系）5、企業(yè)內部各單位的財務關系提供產(chǎn)品、勞務某單位另一單位支付價款（反映各單位之間的利益關系）

196、企業(yè)與職工之間的財務關系

企業(yè)職工（反映勞動成果的分配關系）7、企業(yè)與稅務機關之間的財務關系企業(yè)稅務機關（反映依法納稅的權利義務關系）20（三）財務管理概念：組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。是企業(yè)管理的一個重要組成部分。21二、財務管理原則也是理財原則，是指人們對財務活動的共同的認識。也是財務管理應遵循的基本規(guī)范。不同教材在闡述財務管理原則方面有差異。本教材提出了10項原則22序號原則含義注會教程提及的原則1風險—收益權衡在決策時預期的風險大則要求的回報必須高，風險小要求的收益低，風險大要求的收益高。風險報酬權衡原則2貨幣時間價值不同時間的等額資金是不等值的。今天的一元錢比一年后的一元錢價值高。在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素。貨幣時間價值原則3注重現(xiàn)金流量而非會計盈余現(xiàn)金流量能夠正確反映收益和成本的時間性

4決策時研究的是增量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金是項目帶來的現(xiàn)金流量的差額。是項目決策的依據(jù)。凈增效益原則5競爭市場的詛咒——差異化戰(zhàn)略（比較優(yōu)勢原則）產(chǎn)品差異化具有競爭優(yōu)勢比較優(yōu)勢原則23序號原則含義注會及教程提及的原則6有效資本市場在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整。市場反應是迅速的，定價是正確的。資本市場有效原則7代理問題在其他條件相同時人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。因此在管理時要對經(jīng)營者進行監(jiān)督和激勵。自利行為原則8稅收影響決策在決策時要考慮稅收對決策的影響

9投資分散化不要把全部財富都投資于一個公司或項目，而要分散投資。投資分散化原則10遵循商業(yè)倫理做正確的事——有道德的行為

24財務成本管理——注會教材的原則25練習題

【例·單選題】如果兩個投資機會除了報酬不同以外，其他條件（包括風險）都相同，人們會選擇報酬較高的投資機會，這是（）所決定的。

A.風險報酬均衡原則

B.投資分散化原則

C.自利行為原則

D.比較優(yōu)勢原則26三、財務管理基本假設1、理財主體假設。理財主體假設是指企業(yè)的財務管理工作不是漫無邊際的，而應限制在一個經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內。它明確了財務管理工作的空間范圍，將一個主體的理財活動同另外一個主體的理財活動相區(qū)分。財務主體特征（1）有行為能力（從事財務活動和承擔財務結果）（2）有財權（3）履行義務，承擔責任（4）有明確的目標（5）是真實的利益主體272、持續(xù)經(jīng)營假設。持續(xù)經(jīng)營假設指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經(jīng)濟活動。也就是說，除非有相反的證明，否則，將認為每一個理財主體都會無限期地經(jīng)營下去。它明確了財務管理工作的時間范圍。283、有效市場假設是指財務管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效市場上，財務管理才能正常進行，財務管理理論體系才能建立。什么是有效市場假說？有效市場假說是關于證券市場價格對相關信息反映程度的假定。在有效市場的前提下，金融資產(chǎn)的價格等于價值。誰都不能獲得超額利潤。證券投資風險與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假說為前提的。29最初提出有效市場假設的是美國財務管理學者法馬（Fama），將有效市場劃分為弱式有效市場、次強式有效市場和強式有效市場三類。弱式有效市場：金融資產(chǎn)價格是歷史的價格和信息結果。次強式有效市場：金融資產(chǎn)價格：是過去的信息與現(xiàn)在的公開信息的結果。強式有效市場：金融資產(chǎn)價格不僅反映全部公開的信息,同時也反映了非公開的信息(內幕信息)。相關經(jīng)濟理論回顧30半強式市場：包含全部公開信息強式市場：包含全部企業(yè)內部信息及其對全部信息的最佳分析和解讀弱式市場：包含全部歷史信息有效市場的類型31從中國理財環(huán)境和中國企業(yè)的特點來看，有效市場應具備以下特點：（1）當企業(yè)需要資金時，能以合理的價格在資金市場上籌集到資金。（2）當企業(yè)有閑置的資金時，能在市場上找到有效的投資方式。（3）企業(yè)理財上的任何成功和失誤，都能在資金市場上得到反映。

32練習題

【例·多選題】（2007考題）如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有（）。

A.股價可以綜合反映公司的業(yè)績

B.運用會計方法改善公司業(yè)績可以提高股價

C.公司的財務決策會影響股價的波動

D.投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬334、資金增值假設。是指通過財務管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。這一假設實際上指明了財務管理存在的現(xiàn)實意義。如果資金運籌過程中不能實現(xiàn)增值，財務管理就沒有存在的必要了。

345、理性理財假設。理性理財假設是指從事財務管理工作的人員都是理性的理財人員，因而，他們的理財行為也是理性的。6、委托代理假設在兩權分離情況下，會產(chǎn)生委托代理問題：（1）目標利益不一致（2）信息控制不對稱（3）責任風險不對等35拓展內容:由于存在委托代理問題。在財務管理中存在兩個重要的委托代理關系（1）股東和經(jīng)營者之間的關系（2）股東和債權人之間的關系這兩種關系應該如何協(xié)調呢?36經(jīng)營者的目標1.增加報酬

2.增加閑暇時間

3.避免風險經(jīng)營者對股東目標的背離1.道德風險。經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做不構成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。2.逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導致股東財富受損。防止經(jīng)營者背離股東目標的方式1.監(jiān)督。

監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題。2.激勵。

激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。

【注】監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。37債權人目標：收回本金、獲得利息

股東侵害債權人的方式：

第一，股東不經(jīng)債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目。

第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發(fā)行新債，致使舊債的價值下降，使舊債權人蒙受損失。

債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)對優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

38第二節(jié)財務管理目標一、概念及特點（一）概念：它是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點和歸宿。（二）特點：

1、一定時期具有相對穩(wěn)定性。

2、財務目標具有多元性（除有主導目標的同時，還有一系列輔助目標）。

3、財務目標具有層次性?？煞譃檎w目標、分部目標和具體目標。39（1）整體目標：是整個企業(yè)財務管理所要達到的目標（2）分部目標：是進行某一部分財務活動所要達到的目標。（如籌資管理目標、投資管理目標等）（3）具體目標：在前兩者制約下，從事某項具體財務活動所要達到的目標。（如投資股票的目標、購買債券的目標）40二、財務管理的整體目標（介紹具有代表性的財務管理目標）（一）利潤最大化1、選擇該目標的原因（1）在商品經(jīng)濟條件下，創(chuàng)造剩余產(chǎn)品是經(jīng)營活動的目的，而剩余產(chǎn)品可以用利潤這個價值指標來衡量。（2）在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)。（3）每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。41

2、該目標的缺陷：（1）利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的利潤總額，它沒有考慮貨幣的時間價值。（2）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系，因而不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間之間的比較。（3）沒有考慮風險因素（4）可能導致企業(yè)的短期行為42（二）公司價值最大化它是指通過公司財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證公司長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使公司價值達到最大。企業(yè)價值=股東權益市場價值+債務市場價值

假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

該目標在目前財務管理界是普遍推崇的目標。1、公司價值最大化的優(yōu)點是：（1）考慮了貨幣的時間價值和投資的風險價值（2）有利于克服管理上的片面性和短期行為。（3）在企業(yè)發(fā)展中注重了各方面利益關系432、公司價值最大化目標的缺點公司價值計量比較困難。尤其是非上市公司。（三）相關利益者價值最大化指相關利益者（股東、債權人、員工、客戶、供應商、政府及社區(qū)）利益最大化。與股東價值最大化相比其差異：（1）它弱化了股東在企業(yè)的利益（2）用多重價值最大化取代單一價值最大化。但突出的質疑有3個方面（見教材P33）44第三節(jié)財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內外各種條件的統(tǒng)稱。一、經(jīng)濟環(huán)境影響財務管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要有經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和宏觀經(jīng)濟政策等。45（一）經(jīng)濟周期包括復蘇期、繁榮期、衰退期、蕭條期復蘇繁榮衰退蕭條1、增加廠房設備2、建立存貨3、引入新產(chǎn)品4、增加勞動力1、擴充廠房、設備2、繼續(xù)建立存貨3、開展營銷規(guī)劃4、增加勞動力1、停止擴張2、出售多余設備3、停產(chǎn)不利產(chǎn)品4削減存貨和雇員1、建立投資標準2、保持市場份額3、削減存貨和雇員4、放棄次要利益46（二）經(jīng)濟發(fā)展水平近年來我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，這不僅給企業(yè)擴大規(guī)模、調整方向、打開市場以及拓寬財務活動的領域帶來了機遇，同時，由于高速發(fā)展中資金短缺將長期存在，又給企業(yè)財務管理帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)財務管理工作者必須積極探索與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應的財務管理模式。47（三）宏觀經(jīng)濟政策如金融政策中貨幣的發(fā)行量、信貸規(guī)模等都能影響企業(yè)投資的資金來源和投資的預期收益；財稅政策會影響企業(yè)的資金結構和投資項目的選擇等；價格政策能影響資金的投向和投資的回收期及預期收益；會計準則的改革會影響會計要素的確認和計量，進而對企業(yè)財務活動的事先預測、決策以及事后的評價產(chǎn)生影響等等?？梢?，經(jīng)濟政策對企業(yè)財務的影響是非常大的。這就要求企業(yè)財務人員必須把握經(jīng)濟政策，更好地為企業(yè)的經(jīng)營理財活動服務。

48二、法律環(huán)境

財務管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式、公司治理的有關規(guī)定以及稅收法規(guī)。（一）企業(yè)組織形式按其組織形式不同，可將企業(yè)分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。不同組織籌資形式、投資決策方式、分配形式均不同。(二)公司治理和財務監(jiān)控公司治理是有關公司控制權和剩余索取權分配的一套法律、制度以及文化的安排。涉及所有者、董事會和高級執(zhí)行人員等之間權力分配和制衡關系。有效的公司治理取決于公司治理機構是否合理、治理機制是否健全、財務監(jiān)控是否到位。(三)稅法企業(yè)的財務決策應當適應稅收政策的導向，合理安排資金投放，以追求最佳的經(jīng)濟效益。49三、金融環(huán)境金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。是企業(yè)財務管理的直接環(huán)境。

金融市場的要素主要有：(1)市場主體，即參與金融市場交易活動而形成買賣雙方的各經(jīng)濟單位。(2)金融工具，即借以進行金融交易的工具，一般包括債權債務憑證和所有權憑證。(3)交易價格，反映的是在一定時期內轉讓貨幣資金使用權的報酬。(4)組織形式，即金融市場的交易采用的形式。主要有交易所交易和柜臺交易，交易方式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權交易、信用交易。50金融市場要素的具體內容：1、金融機構：金融機構包括銀行業(yè)金融機構和其他金融機構。

2、金融工具：金融工具是能夠證明債權債務關系或所有權關系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應承擔的義務與享有的權利均具有法律效力。按期限分有①貨幣市場工具：商業(yè)票據(jù)、國庫券、可轉讓的大額定期存單等②資本市場工具：股票、債券3、利率：是利息占本金的百分比指標。從資金的借貸關系看，利率是一定時期內運用資金資源的交易價格。51（1）利率的類型利率可按照不同的標準進行分類：①按利率之間的變動關系，分為基準利率和套算利率。②按利率與市場資金供求情況的關系，分為固定利率和浮動利率。③按利率形成機制不同，分為市場利率和法定利率。52（2)利率的一般計算公式利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率其中：風險收益包括違約風險收益、流動性風險收益、期限風險收益①純利率：是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率。在實際工作中，通常以無通貨膨脹情況下的無風險證券的利率來代表純利率。②通貨膨脹補償：在通貨膨脹情況下，資金供應者必然要求提高利率以補償其購買力損失。無風險利率包括了純利率和通貨膨脹補償53③違約風險指借款人無法按期