“全球音樂社區(qū)第一股”網(wǎng)易云音樂掛牌上市未來具有較大發(fā)展?jié)摿?/p>

2021年12月2日，網(wǎng)易云音樂在港交所掛牌上市，成為“全球音樂社區(qū)第一股”，股票代碼9899，開盤報價205港元，與發(fā)行價持平，對應(yīng)市值425。9億港元。但好景不長，網(wǎng)易云音樂開盤破發(fā)，開盤價205港元，收盤跌至199。9港元。

上市可謂一波三折

事實上早在2021年5月26日，網(wǎng)易云音樂就正式向港交所遞交了招股書，但五個月過去遲遲不見其掛牌消息。\t"/jingzheng/202112/_blank"，到2021年8月，網(wǎng)易云音樂才通過了港交所聆訊，但當月9日晚間，網(wǎng)易云音樂突然宣布暫停其IPO計劃，稱是基于對當前市場整體環(huán)境等綜合因素的考量，后續(xù)將選擇更好的時機，盡快推進IPO相關(guān)事宜。直到11月16日，港交所官網(wǎng)顯示，網(wǎng)易云音樂上載全新的聆訊后資料集并通過港交所上市聆訊，上市聯(lián)席保薦人為美銀證券、中金及瑞信。

上半年凈虧5億

網(wǎng)易云音樂是一款專注于發(fā)現(xiàn)與分享的音樂產(chǎn)品，依托專業(yè)音樂人、DJ、好友推薦及社交功能，為用戶打造全新的音樂生活。網(wǎng)易云是網(wǎng)易集團旗下云計算和大數(shù)據(jù)品牌，場景化云服務(wù)和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商。

網(wǎng)易云音樂自2013年誕生以來，借著“簡潔界面、精準推歌、社區(qū)互動”等特色，吸引了大批90后、00后年輕用戶，特別是偏愛民謠、電音、搖滾等小眾曲風的一群人，在平臺上聽歌互動。有數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，網(wǎng)易云音樂日活聽歌用戶日均聽歌時長76。9分鐘，UGC歌單總數(shù)達28億。2021年前三季度，MAU從2020年同期的1。80億增至1。84億;在線音樂付費用戶數(shù)為2752萬。

近三年來，網(wǎng)易云音樂營收年復(fù)合增長率超100%。根據(jù)公司財報顯示，2021年前三季度，網(wǎng)易云音樂營收增長至51。1億元，相較2020年前三季度的33。7億元同比增長了52%。2018-2021年前三季度網(wǎng)易云音樂營業(yè)收入情況

但累計虧損超百億，遠不及2016年開始盈利的騰訊音樂。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年（截至6月30日）虧了5個億，而前三季度毛利率雖已轉(zhuǎn)正，但只有0。4%。2018-2022年上半年網(wǎng)易云音樂凈虧損情況

而招股書顯示，導(dǎo)致平臺虧損的主要原因是高昂的內(nèi)容成本。有數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，網(wǎng)易云音樂內(nèi)容服務(wù)成本分別為19。7億元、28。5億元、47。9億元，在營收中的占比分別為171。7%、123。1%、97。8%。2021上半年，內(nèi)容服務(wù)成本27。6億元，在營收中占比降至86。7%。具體如下：公司財報

此外，網(wǎng)易云音樂的負債總額也在一路飆升，從2018年的88。6億元增至2021年中的160億元，負債率在2020年已升至94。54%。與之對應(yīng)的是，其歸屬于母公司股東權(quán)益的持續(xù)下滑，從2018年的-9億元跌至2021年中的-89億元。

實際上，在正式掛牌之前，網(wǎng)易云音樂就被質(zhì)疑IPO發(fā)行估值過高，有破發(fā)風險。有媒體指出，以公司2020年收入（49億元）計算，網(wǎng)易云音樂發(fā)行價對應(yīng)市效率(PS)倍數(shù)為7。1倍。作為對比，目前行業(yè)龍頭騰訊音樂（TME。US）PS估值為2。73倍。

未來仍具潛力

雖然近三年來，網(wǎng)易云音樂累計虧損超百億，遠不及2016年開始盈利的騰訊音樂。但其音樂社區(qū)生態(tài)價值開始顯現(xiàn)，隨著平臺用戶粘性增加、UGC創(chuàng)造力凸顯，在2021年上半年，用戶付費率超過騰訊音樂。

有數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，網(wǎng)易云音樂已為超過30萬名注冊獨立音樂人提供服務(wù)，目前為中國最大的獨立音樂人在線孵化器。僅6月注冊獨立音樂人的音樂曲目占網(wǎng)易云音樂所有音樂流媒體播放量的47%以上。

此外招股書顯示，2021年上半年，網(wǎng)易云音樂日活聽歌用戶日均聽歌時長76。9分鐘，UGC歌單總數(shù)28億。2021年6月，主動進行UGC創(chuàng)作的月活用戶占比約27%，每10次音樂播放有3次來自平臺推薦。

另外在線音樂服務(wù)板塊，網(wǎng)易云音樂2021年前三季度的MAU從2020年同期的1。80億增至1。84億；在線音樂付費用戶數(shù)同比增長超93%至2752萬，在線音樂付費率14。9%，付費用戶增速及付費率均持續(xù)位居行業(yè)第一。

最后從用戶畫像來看，網(wǎng)易云音樂是所有音樂平臺中出生于1990年或以后的用戶占比最高的平臺，且其在出生于1990年或以后用戶中的滲透率高于行業(yè)平均值；而這一快速增長的年齡段群體占在線音樂娛樂市場近50%。

由此可見，未來網(wǎng)易云音樂的發(fā)展?jié)摿^大。但目前仍面臨版權(quán)問題與流量問題。版權(quán)問題方面，網(wǎng)易云方面表示，一是將繼續(xù)深耕音樂社區(qū)，而此次募資主要用途之一就是繼續(xù)深耕音樂社區(qū)，占總募資額的40%，將用于繼續(xù)創(chuàng)新并提高技術(shù)能力，與版權(quán)方開展公平開放的合作，共同建設(shè)良好健康的音樂市場。但網(wǎng)易云音樂相關(guān)人士并未透露會將多少募資額花在版權(quán)采買上。

有流量問題方面：