財務(wù)報表分析主講人：李新麗聯(lián)系電話只有你愿意花時間學習財務(wù)報表分析，你才能獨立的選擇投資目標”

巴菲特財務(wù)分析導言巴菲特如何分析財務(wù)報表

巴菲特6歲開始在街上賣可口可樂

26歲開始管理投資

1988年他58歲才開始買入可口可樂

研究可口可樂52年之后才開始大筆買入。兩年買入13億美元，10年后漲到134億美元，一只股票賺了121億美元?？煽诳蓸肥枪J的好公司，巴菲特為什么不從一開始就閉著眼睛買入，卻整整研究了52年，即使是從他管理投資開始算起，也關(guān)注了32年之久。

巴菲特最重要的工作，是分析公司多年的財務(wù)數(shù)據(jù)，判斷公司業(yè)務(wù)、管理和業(yè)績的穩(wěn)定性，如果具有穩(wěn)定性，就可以輕松預測其未來幾年的現(xiàn)金流量。所以他說，他最重要的工作是閱讀，閱讀最多的是上市公司的年度和季度財務(wù)報告。

巴菲特說：“只有你愿意花時間學習如何分析財務(wù)報表，你才能夠獨立地選擇投資目標?！毕喾?，如果你不能從財務(wù)報表中看出上市公司是真是假是好是壞，巴菲特認為，你就別在投資圈里混了。為什么巴菲特投資賺的錢比別人都多？“別人喜歡看《花花公子》雜志，而我喜歡看公司財務(wù)報告?！?/p>

引例企業(yè)并購，不分析財務(wù)報表行不行？案例：上市公司A收購非上市公司B，B的基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)總額1.2億，凈利潤0.3億，A公司聘請的資產(chǎn)評估師對B的評估結(jié)果：市場價值評估的凈資產(chǎn)價值1.6億收益法評估的凈資產(chǎn)價值3億，雙方股東確認的凈資產(chǎn)價值3.6億。請思考：購買企業(yè)是購買凈資產(chǎn)？還是總資產(chǎn)？如果讓你參與談判，你更注重財務(wù)報表哪些項目？看凈資產(chǎn)，收購一個公司不光收購他的資產(chǎn)，還有承擔他的負債，因此，評估的對象是凈資產(chǎn)；如何評估取決于這個公司是否存在股權(quán)交易案例、利潤是否可以預期、資產(chǎn)是否清晰等等。如：

1、如果存在類似股權(quán)交易案例，則可以作為參考，即市場法評估；但如果您是收購，即取得控股權(quán)，則還需要收購方結(jié)合自身條件來判斷，能否發(fā)揮收購的協(xié)同效應(yīng)；

2、如果被收購對象利潤或現(xiàn)金流穩(wěn)定，未來可以預期，則可以通過收益法，即未來收益折現(xiàn)的角度來評估；

3、如果不符合上述條件，則最起碼可以從：假設(shè)收購方重新去建這個企業(yè)需要的投入，即全部資產(chǎn)評估值扣除全部負債評估值作為企業(yè)全部股權(quán)的評估值。

總的來說，如果想通過收購來整合一些資源，這時候的估價不能單單從被收購企業(yè)出發(fā)教學目標掌握企業(yè)財務(wù)報表分析的方法：通過資產(chǎn)質(zhì)量分析資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析利潤質(zhì)量和所有者權(quán)益變動表分析現(xiàn)金流量質(zhì)量分析合并報表分析財務(wù)狀況質(zhì)量綜合分析對企業(yè)的財務(wù)狀況質(zhì)量進行診斷和分析

參考資料1、張新民、錢愛民編著：《財務(wù)報表分析（第3版）》中國人民大學出版社，20142、張新民錢愛民編著：《財務(wù)報表分析案例及習題》中國人民大學出版社，20143、王化成、支小強、王建英主編：《財務(wù)報表分析》中國人民大學出版社，2014第1章財務(wù)報表分析概論

財務(wù)報表分析的起源和演變財務(wù)報表分析的概念、作用與內(nèi)容財務(wù)報表分析的基本方法財務(wù)報表分析的框架與路徑第1節(jié)財務(wù)報表分析的起源和演變始于銀行家對貸款者的信用分析，后廣泛應(yīng)用于投資領(lǐng)域和公司內(nèi)部

信用分析：資產(chǎn)負債表分析，向著利潤表分析的方向

投資分析：穩(wěn)定性分析收益性分析

內(nèi)部分析：目標管理利潤規(guī)劃前景預測第1節(jié)財務(wù)報表分析的起源和演變

信用分析投資分析管理分析小結(jié)：

財務(wù)報表分析的視角：基于信貸決策、基于投資決策、基于管理決策。財務(wù)報表使用者不同，分析的視角不同。

不同發(fā)展階段，不是后者對前者的否定，而是以后者為中心的二者的并存

。

第2節(jié)財務(wù)報表分析的概念、內(nèi)容和作用一、概念狹義概念：以財務(wù)報表為主要依據(jù)，有重點、有針對性地對財務(wù)報表有關(guān)項目及其質(zhì)量進行分析，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果進行分析，進而反映企業(yè)在經(jīng)營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況及其發(fā)展趨勢，為報表使用者提供重要信息。第2節(jié)財務(wù)報表分析的概念、內(nèi)容和作用廣義概念：在狹義的財務(wù)分析的基礎(chǔ)上，對公司的概況分析、企業(yè)優(yōu)勢分析（地域、資源、政策、行業(yè)、人才、管理等）、企業(yè)發(fā)展前景分析、證券市場分析等。二、財務(wù)報表分析的作用

為投資者、債權(quán)人提供投資和信貸所需的信息

為企業(yè)的管理者提供生產(chǎn)經(jīng)營所需的信息

評價企業(yè)的管理者受托責任的履行情況三、財務(wù)報表分析的內(nèi)容財務(wù)報表分析主體：

企業(yè)所有者商品和勞務(wù)的供應(yīng)商

企業(yè)債權(quán)人顧客

企業(yè)管理者企業(yè)雇員

政府經(jīng)濟管理機構(gòu)社會公眾

競爭對手

不同的分析主體分析的側(cè)重點不同，但也有共同的側(cè)重點：

財務(wù)報表使用者需要的信息都是面向未來的信息

由于不同的信息使用者目的不同，即便面對同一對象所需要的信息也不一樣

不同信息使用者所需信息的深度和廣度不同

財務(wù)報表不能包括信息使用者所需要的全部信息傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析償債能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的穩(wěn)健保障，營運能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的物質(zhì)保障，

盈利能力是兩者共同作用的結(jié)果

三者相輔相成，構(gòu)成傳統(tǒng)財務(wù)報表分析的內(nèi)容

第3節(jié)財務(wù)報表分析的基本方法

結(jié)構(gòu)分析法項目質(zhì)量分析法

趨勢分析法

比率分析法

比較分析法

結(jié)構(gòu)分析法

對財務(wù)報表內(nèi)部各項目進行比較，以某一關(guān)鍵項目的金額為１００％，將其余項目與之相比，以顯示各項目的相對地位，分析各項目的比重是否合理。例：現(xiàn)金流量表趨勢分析法通過對財務(wù)報表中各類相關(guān)數(shù)字資料，將兩期或多期連續(xù)的相同指標或比率進行定基對比和環(huán)比對比，得出它們的增減變動方向、數(shù)額和幅度比較分析法將財務(wù)報表中主要項目或指標與選定的基準比較，比率分析法將會計報表中一個或多個項目與其他項目對比，求出會計報表分析所需的指標。

項目質(zhì)量分析法的界定：根據(jù)報表中各項目的質(zhì)量特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對其質(zhì)量進行評價與判斷，并進一步對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量進行判斷，最終對企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量進行評價，從而預測企業(yè)的發(fā)展前景。項目質(zhì)量分析法的特點：

對重大項目和異動項目制定個性化分析方案

還原項目背后的經(jīng)濟活動

透視財務(wù)質(zhì)量背后的管理質(zhì)量

強調(diào)報表分析的會計色彩，挖掘項目的會計含義

第4節(jié)財務(wù)報表分析的框架與路徑一、財務(wù)報表分析框架

基于投資決策

基于信貸決策

基于管理決策（一）需求導向的財務(wù)報表分析框架1、基于投資決策的財務(wù)報表分析框架

企業(yè)盈利能力分析

企業(yè)投資風險分析

未來盈利預測

運用恰當?shù)脑u估方法評估企業(yè)的內(nèi)在價值2、基于信貸決策的報表分析框架

企業(yè)償債能力分析

企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力分析

企業(yè)發(fā)展前景預測和財務(wù)危機預警

企業(yè)綜合信用風險評估3、基于管理決策的報表分析框架

管理行為和管理目的不同，分析的方法和框架不同二、財務(wù)報表分析路徑

背景分析會計分析財務(wù)分析發(fā)展前景預測背景分析

企業(yè)的基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營特點以及所處行業(yè)分析；

政策法規(guī)對企業(yè)的影響，企業(yè)的競爭狀況

企業(yè)的股東情況，尤其控股股東背景分析

企業(yè)的發(fā)展沿革

企業(yè)高級管理人員的結(jié)構(gòu)及變化情況

通過審計報告類型及措辭間接分析企業(yè)會計信息質(zhì)量會計分析審計報告類型1、無保留審計意見：注冊會計師認為會計報表在所有重大方面公允地反映了被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。2、帶強調(diào)無保留審計意見：會計報表在所有重大方面公允地反映了被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,但是注冊會計師認為有需要強調(diào)的重大事項提請會計報表使用者注意審計報告類型3、保留審計意見：會計報告的部分內(nèi)容不能真實反映被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,或?qū)徲嫹秶艿捷^大限制,但是不影響會計報表使用者整體上的判斷。4、否定審計意見：會計報表存在重大錯漏或誤導,不能真實反映被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,足以影響會計報表使用者的判斷。審計報告類型5、無法表示審計意見：審計意見固然是無法表示的，但也是審計意見的一種，若只是用于年檢，是可以使用的。但若用于銀行的貸款、稅務(wù)部門，恐怕問題就多了。因為那樣的審計意見表示了被審計單位的管理和核算等方面存在著對會計報表無法估計的影響，也就是企業(yè)編制的會計報表是不能夠讓審計人員相信是反映了企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營水平和資產(chǎn)狀況的，是審計人員無法表示信賴的。

財務(wù)比率分析

結(jié)合報表附注，對四張報表進行項目質(zhì)量和整體質(zhì)量分析財務(wù)分析

經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力及產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力

，預測經(jīng)營活動的前景

投資性資產(chǎn)的盈利能力及產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力

，預測投資活動的前景

以重組、并購等方式謀求發(fā)展的企業(yè)的前景預測企業(yè)發(fā)展前景預測

1、資產(chǎn)質(zhì)量：指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、能被企業(yè)在未來進一步利用或與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量。

2、資產(chǎn)質(zhì)量的好壞：主要表現(xiàn)為資產(chǎn)的賬面價值量與其變現(xiàn)價值量或被進一步利用的潛在價值量(可以用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或公允價值來計量)之間的差異上。

3、在傳統(tǒng)的財務(wù)分析模式中，撇開了資產(chǎn)質(zhì)量這個根本問題。資產(chǎn)質(zhì)量分析是通過對資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)進行分析，了解企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況，分析是否存在變現(xiàn)能力受限，如呆滯資產(chǎn)、壞賬、抵押、擔保等情況，確定各項資產(chǎn)的實際獲利能力和變現(xiàn)能力。利潤質(zhì)量1、指企業(yè)利潤的形成過程以及利潤結(jié)果的質(zhì)量2、從企業(yè)利潤的真實性、穩(wěn)定性、成長性、變現(xiàn)性和形成