行業(yè)分析過去30年中國宏觀實體經(jīng)濟的高速發(fā)展，推動股市飛速發(fā)展，表現(xiàn)在市場總市值從無——10億元——百億元——千億元——萬億元——十萬億元——20萬億元…中國未來宏觀經(jīng)濟關鍵詞：

結構調整

那么國內股市又會發(fā)生怎樣的變化呢？男怕…？女怕…？第二節(jié)行業(yè)分析——中觀分析分析行業(yè)本身所處發(fā)展階段；分析行業(yè)在經(jīng)濟中的地位；分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素；預測行業(yè)未來的短、中、長期發(fā)展趨勢；判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風險；發(fā)現(xiàn)證券市場整體運行中的行業(yè)投資熱點：熱點板塊、主流板塊等了解行業(yè)類型劃分一、聯(lián)合國標準行業(yè)分類法（10類）1、農業(yè)、畜牧業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)2、采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)3、制造業(yè)4、電、煤氣和水5、建筑業(yè)6、批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)7、運輸、倉儲和郵電通信業(yè)8、金融、保險、房地產(chǎn)和工商服務業(yè)9、政府、社會和個人服務業(yè)10、其他行業(yè)劃分二、我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類（19類）

A:農、林、牧、漁業(yè)

B：采掘業(yè)

C：制造業(yè)

D：電力、煤氣及水供應

E：建筑業(yè)

F：交通運輸、倉儲業(yè)

G：信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)；

H：批發(fā)零售業(yè)

I：住宿和餐飲業(yè)

J：金融業(yè)

K：房地產(chǎn)業(yè)

行業(yè)劃分L：租賃和商業(yè)服務業(yè)M：科學研究、技術服務與地質勘探業(yè)N：水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)O：居民服務和其他服務業(yè)P：教育Q：衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)R：文化、體育和娛樂業(yè)S：公共管理和社會組織T：國際組織

行業(yè)劃分三、我國上市公司的行業(yè)分類《上市公司行業(yè)分類指引》（2001年）13大類A農、林、牧、漁業(yè)B采掘業(yè)C制造業(yè)D電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)E建筑業(yè)F交通運輸、倉儲業(yè)G信息技術業(yè)H批發(fā)和零售貿易

I金融、保險業(yè)J房地產(chǎn)業(yè)K社會服務業(yè)L傳播與文化產(chǎn)業(yè)M綜合類以下表格是我國A股市場2008年各行業(yè)市值分布情況，可以說在一定程度上反映了我國的實體經(jīng)濟體系中各行業(yè)的實際情況。2009年末深滬股市各行業(yè)市值占比期末各行業(yè)總市值占市場總市值比(%)銀行

38144.9915.75石油

23045.319.51煤炭

13819.395.71房地產(chǎn)

11987.244.95保險

10849.464.48石化

10467.034.32機械

9696.744.00有色

9345.183.86鋼鐵

8824.613.64醫(yī)藥

8459.333.49食品

7602.533.14證券

7556.923.12電力

7095.892.93化工

6990.252.89建筑業(yè)

6771.492.80汽車及配件

6314.232.61航運業(yè)

4962.692.05

商業(yè)

4285.291.77通信

4260.701.76電氣設備

4140.511.71家電

3816.911.57建材

3537.081.46元器件

2866.931.18紡織服裝

2841.621.17農林牧副漁

2565.661.06民航業(yè)

2540.831.05軟件及服務

2497.621.03綜合

1998.760.83公路

1758.820.73鐵路運輸

1716.790.71傳媒

1643.180.68造紙包裝

1630.980.67貿易

1607.700.66供水供氣

1430.400.59化纖

1290.740.53計算機硬件

1228.500.51城市交通與倉儲

978.230.40酒店旅游

939.550.39日用品

388.190.16金融其他

187.220.08信托

136.290.06而美國主板股票市場行業(yè)市值分布情況行業(yè)市值占比信息技術19%金融16%醫(yī)療保健13%核心消費品12%能源11%工業(yè)10%非核心消費品9%公用事業(yè)4%原材料3%電信3%消費品占一共21%，信息技術19%，金融16%，醫(yī)療保健13%......美國主板的行業(yè)市值結構反映了美國經(jīng)濟的特點（資料來源：Bloomberg）需要注意的是，以上是行業(yè)的大類劃分。在實際行業(yè)分析時，經(jīng)常是更加細分的行業(yè)。如制造業(yè)、服務業(yè)可以再細分許多行業(yè)；如交通運輸業(yè)可以細分成航空運輸、海運、鐵路運輸、公路運輸。對照美國股市的大行業(yè)結構，我們大致可以猜測：未來中國前景相對更光明的大行業(yè)類別是：消費、醫(yī)藥醫(yī)療、電子信息技術，而采掘、金融保險、房地產(chǎn)還有許多重工業(yè)相對要下降。當然有成長前途的行業(yè)，可以通過兩個途徑實現(xiàn)：一是該行業(yè)內的公司股票價格上漲；二是該行業(yè)內有越來越多的新公司股票發(fā)行并且上市。也就是說股市的行業(yè)結構與實體宏觀經(jīng)濟的行業(yè)結構變化是一致的！投資股票的行業(yè)分析和選擇與實體經(jīng)濟的行業(yè)現(xiàn)狀和前景分析不可分離！一、行業(yè)深度研究1、行業(yè)生命周期分析

（1）行業(yè)生命周期的構成

大多數(shù)行業(yè)均經(jīng)歷一個從產(chǎn)生到衰亡的一個相當長的過程，它包括行業(yè)分析方法生命階段

成長性

公司發(fā)展

投資收益與風險產(chǎn)生階段

整個行業(yè)在快速成長行業(yè)內企業(yè)起點差不多行業(yè)和公司投資收益不穩(wěn)定，風險大成長階段

穩(wěn)步成長行業(yè)內領先者出現(xiàn)行業(yè)投資收益高，風險下降成熟階段

緩慢增長行業(yè)內公司數(shù)量開始減少行業(yè)投資收益穩(wěn)定，現(xiàn)金牛衰退階段低于經(jīng)濟增長眾多公司退出行業(yè)行業(yè)投資收益下降，風險大圖：行業(yè)生命周期各個階段的成本、銷售、利潤特征

售價與成本銷售

利潤

產(chǎn)生期

成長階段成熟階段衰退階段

因此處于不同的行業(yè)周期階段的行業(yè)，具有不同的收益和風險特征，從而有不同的投資價值；不同階段的行業(yè)適合于不同的收益和風險訴求的投資者的需求。對于追求超高收益同時承擔高風險的，可選擇產(chǎn)生階段；對于追求高收益也愿意承擔相應風險的，可以選擇成長階段；對于追求穩(wěn)定收益、承擔較小風險的，可以選擇成熟階段；對于追求投機機會的，可以選擇衰退階段。

一般可以通過以下因素分析行業(yè)所處生命周期的階段：市場容量大小，取決于市場需求市場增長率、需求增長率高低，行業(yè)目前增長狀況產(chǎn)品的技術水平，是推進行業(yè)變化的動力產(chǎn)品品種多寡，體現(xiàn)行業(yè)繁榮程度競爭者數(shù)量及進出行業(yè)壁壘大小，可以結合后面行業(yè)市場結構去分析（2）行業(yè)生命周期與融資方式的理論關系（略）

銷售

利潤

導入期

成長期成熟期衰退期

自籌資金或者風險投資自我積累或者股票融資債務融資（3）決定行業(yè)生命周期的因素：技術進步：供給的長期變化，生產(chǎn)率的上升社會習慣（生活、消費等習慣）的改變：需求的長期變化，需求收入彈性增大政府產(chǎn)業(yè)政策：產(chǎn)業(yè)結構調整和產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)業(yè)組織模式創(chuàng)新：包括生產(chǎn)、銷售、市場、管理、企業(yè)組織模式創(chuàng)新經(jīng)濟全球化：資源稟賦、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉移（4）行業(yè)生命周期分析中需要注意由于技術創(chuàng)新、消費偏好、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)轉移等各種原因，現(xiàn)實中某些行業(yè)進入成熟期之后也可能又會迎來新的高速增長機遇。因此一般來說行業(yè)生命周期的形狀較為平緩和漫長，行業(yè)的生命周期具有明顯的“衰而不亡”的特征。行業(yè)的生命階段時間可能長，因此行業(yè)生命周期在證券投資的實際行業(yè)分析中運用價值不大。目前世界經(jīng)濟處于衰退危機之中，復蘇比較困難，歸根到底是“世界經(jīng)濟缺乏新的經(jīng)濟增長點”，“危機意味著變革”，在這個階段必定有新興的行業(yè)產(chǎn)生、一些行業(yè)快速成長、一些行業(yè)進入成熟階段、一些傳統(tǒng)行業(yè)甚至走向衰退階段。世界經(jīng)濟的形勢推動我國經(jīng)濟結構的調整、產(chǎn)業(yè)的升級，因此我國的行業(yè)結構更應該處于“變革的臨界點”。關于技術分析和基本分析：你如何選擇？技術分析認為市場永遠是正確的，因為市場行為反映一切，只要找到“價量時空”的變化規(guī)律，就可以“離開實體經(jīng)濟、行業(yè)、公司”，“離得越遠越好”，就可以找到高拋低吸的獲得收益回避風險的機會。似乎很簡單，但是世界上還沒有一個人敢于亮出他靠技術分析不斷獲取的財富，只有階段性的暴利，其后沒有好下場。

“吃得好”基本分析認為市場經(jīng)常犯錯，“對某股票定價錯誤”，只要找到這種市場的錯誤就可以持續(xù)獲取“高估拋出、低估買入投資”的機會，而要獲得這樣的機會，就要“離開市場越遠，而離實體經(jīng)濟、行業(yè)、公司越近越好”（排除不法內幕信息獲?。挥兴鼈儾拍芙o投資者帶來獲取收益的信息。這確實很難，但是很多人成功了，甚至獲得富可敵國的財富。

“睡得好”行業(yè)分析方法

2、行業(yè)景氣周期和經(jīng)濟周期關系分析行業(yè)除了有整個漫長的生命周期，還有時間比較短的景氣周期。景氣周期與前述五大決定因素有關，也跟宏觀經(jīng)濟周期波動、以及一些短期影響因素相關。

不同行業(yè)景氣周期都受宏觀經(jīng)濟周期的波動影響，但是影響程度（周期時間長度和波動幅度）不一。根據(jù)兩者關系，把行業(yè)分為三類：

1）周期性行業(yè)：又稱進攻性行業(yè)。該行業(yè)的景氣運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關，波動性比宏觀經(jīng)濟周期起伏大的行業(yè)。如建筑、石化建材、鋼鐵金屬、汽車機械、航空運輸、耐用品、房地產(chǎn)及高檔消費品、金融行業(yè)；2）防御性行業(yè)：由于產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，受經(jīng)濟周期的影響小從而波動性比宏觀經(jīng)濟周期起伏小的行業(yè)。如食品服裝、醫(yī)藥醫(yī)療、傳媒、商業(yè)服務和部分公用事業(yè)。

3）增長性行業(yè)：在所有的行業(yè)中，絕大多數(shù)都有大小不同的波動性，但是某些行業(yè)在某一個階段一直處于景氣運動狀態(tài)，與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關，比如主要依靠技術的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質的服務實現(xiàn)增長階段。如高科技行業(yè)、我國的消費升級行業(yè)；

一般來說行業(yè)股價的波動超前于行業(yè)的景氣變化，行業(yè)景氣稍有變動就會導致行業(yè)股價變化，而且股價的非理性變化常常會放大行業(yè)景氣變化的幅度，表現(xiàn)出大漲大跌。在經(jīng)濟周期的不同階段，投資的行業(yè)有不同的選擇規(guī)律：在經(jīng)濟開始放慢時，應該拋棄周期型行業(yè)，選擇防御性行業(yè)和增長性行業(yè)的股票、債券類投資工具；經(jīng)濟進一步衰退，最好放棄所有行業(yè)的股票投資，舍棄一般企業(yè)債券；經(jīng)濟如果陷入蕭條，最好不投資；當確認經(jīng)濟下降到達谷底，可以選擇于投資有關的周期性行業(yè)等先于經(jīng)濟復蘇的行業(yè)；當確認經(jīng)濟復蘇時，可以選擇幾乎所有行業(yè)投資，特別是此經(jīng)濟周期的主導增長性行業(yè)進行長期投資，包括防御性行業(yè)都可以投資，同時減少債券類工具投資；當經(jīng)濟繁榮時，選擇投資于供求關系緊張的與整體經(jīng)濟有關的周期性行業(yè)的，享受經(jīng)濟泡沫帶來的收益，但是隨時注意經(jīng)濟轉向，當市場泡沫形成，一旦經(jīng)濟難于維持快速增長時，就退出周期性行業(yè)投資?？缰芷谛袠I(yè)投資策略Beta值低高投資相關消費整體經(jīng)濟必須消費品醫(yī)藥,電信服務可選消費品能源、金融、IT原材料、工業(yè)率先上漲最后上漲公用事業(yè)略晚上漲防御性行業(yè)進攻性行業(yè)借鑒：人類經(jīng)濟大周期的產(chǎn)業(yè)結構及其主導產(chǎn)業(yè)實驗六：在目前我國的經(jīng)濟周期階段，區(qū)分不同景氣周期的行業(yè)，結合兩年來的市場收益率表現(xiàn)來分析。行業(yè)分析方法3、行業(yè)市場結構分析：

借鑒經(jīng)濟學中對市場類型劃分，對行業(yè)的市場結構進行分析

類型

廠商數(shù)量

產(chǎn)品超額利潤價格確定完全競爭眾多同質沒有價格接收者壟斷競爭多不相同但高度替代短期有長期無沒有影響寡頭壟斷少數(shù)相似或相同產(chǎn)品存在相互影響策略定價壟斷一家——最高壟斷定價可以通過分析競爭者的數(shù)量、各自市場份額或者行業(yè)集中度（如前5、10、20名等行業(yè)內的競爭者市場份額）、競爭者的力量對比、行業(yè)產(chǎn)品供求關系、產(chǎn)品異同度、行業(yè)內公司效益等，還可以結合后面的行業(yè)內競爭程度、競爭方式等競爭結構來分析行業(yè)的市場結構。不同市場結構的行業(yè)中的公司具有不同投資價值：一般來說，競爭程度越低的行業(yè)投資風險越小，收益越穩(wěn)定，相反競爭程度過高的行業(yè)投資比較困難，必須結合具體的公司而定。行業(yè)分析方法4、行業(yè)競爭結構分析：比行業(yè)市場結構分析更為全面、具體運用哈佛大學商學院教授邁克爾.

波特

的行業(yè)分析法、“五力”競爭分析法

著作《競爭優(yōu)勢》、《競爭戰(zhàn)略》

行業(yè)競爭結構分析是有關如何識別產(chǎn)業(yè)的主要結構特征，這些結構特征決定了行業(yè)競爭力的強弱，進而決定產(chǎn)業(yè)的利潤率。驅動行業(yè)競爭的力量行業(yè)競爭對手現(xiàn)有公司間爭奪供方潛在進入者替代產(chǎn)品買方供方侃價實力買方侃價實力替代產(chǎn)品服務的威脅新進入者的威脅

（1）進入威脅

行業(yè)進入威脅大小決定于本行業(yè)進入壁壘高低和準備進入可能遇到的現(xiàn)存企業(yè)的反擊。進入壁壘越高，進入威脅就越小。規(guī)模經(jīng)濟要求大小資本需求大小產(chǎn)品歧異和行業(yè)技術標準強弱上游資源供應顧客的轉換成本高低自然壟斷分銷渠道的獲得難度大小特許政府產(chǎn)業(yè)政策保護程度

（2）本行業(yè)現(xiàn)有競爭對手之間爭奪的激烈程度

表現(xiàn)方式：質量、服務、品牌、價格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)等眾多的競爭對手數(shù)量和行業(yè)集中度高低產(chǎn)業(yè)增長性高低固定成本或庫存成本高低產(chǎn)品歧異性或轉換成本高低大幅度擴展能力高低退出壁壘大小專用資產(chǎn)比例政府及社會約束力大小

退出壁壘

低高低進入壁壘高

回報低，穩(wěn)定回報低且有風險回報高，穩(wěn)定

回報高且有風險（3）替代產(chǎn)品的威脅替代產(chǎn)品的價格與性能比高低替代產(chǎn)品的技術可行性高低替代品是否由盈利性很高的行業(yè)生產(chǎn)，如是則威脅大

（4）買方的侃價能力：越強對本行業(yè)越不利相對于本行業(yè)的銷售量而言，大批量和集中購買，則強；買方從本行業(yè)購買的產(chǎn)品占其成本比例越高，則強；從本行業(yè)中購買標準的或非歧異化產(chǎn)品，則強；買方的轉換成本低，則強；買方盈利能力低，則強；本恒業(yè)產(chǎn)品對買方產(chǎn)品的質量及服務無重大影響，則強；買方是否掌握充分的信息，如是則強。

（5）賣方的侃價能力：越強對本行業(yè)越不利賣方行業(yè)行業(yè)集中程度高，則強；賣方在本行業(yè)銷售中不必與替代品競爭，則強；本行業(yè)并非賣方的主要客戶，則強；賣方產(chǎn)品是本行業(yè)業(yè)務的主要投入品，則強；買方產(chǎn)品歧異化程度越高，轉換成本越低，則強；賣方表現(xiàn)出前向整合的威脅大，則強。

（6）在行業(yè)中企業(yè)的競爭戰(zhàn)略

邁克爾?波特認為在五種競爭作用力的行業(yè)競爭中，行業(yè)中的公司有三種提供成功機會的基本戰(zhàn)略方法，才可能使公司成為同一行業(yè)中的佼佼者：總成本領先戰(zhàn)略(overallcostleadership)

差別化戰(zhàn)略(differentiation)

目標集聚戰(zhàn)略(focus)行業(yè)分析方法（7）行業(yè)競爭結構分析的運用：不同競爭結構的行業(yè)有不同的投資價值，行業(yè)內、外部競爭壓力小的行業(yè)更有投資價值；同一行業(yè)的競爭結構發(fā)生變化時，其投資價值會發(fā)生變化；可以分析同一行業(yè)中采取不同競爭策略的公司，從而判斷其前景。注意跟蹤行業(yè)內的“龍頭”公司5、產(chǎn)業(yè)導向分析：行業(yè)和產(chǎn)業(yè)區(qū)別？包括政府產(chǎn)業(yè)政策分析和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)分析，政府的產(chǎn)業(yè)政策及是否優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)會影響行業(yè)的投資價值。如：產(chǎn)業(yè)結構政策產(chǎn)業(yè)組織政策產(chǎn)業(yè)技術政策產(chǎn)業(yè)布局政策扶持產(chǎn)業(yè)分析：政府產(chǎn)業(yè)政策扶持的重要產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)分析：未來有較大發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)

十二五規(guī)劃七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快培育成先導產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)?？剂恐袊鴩榭萍技爱a(chǎn)業(yè)基礎，現(xiàn)階段重點培育和發(fā)展重點包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等七大產(chǎn)業(yè)，其中節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，將成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)則將為國民經(jīng)濟的先導產(chǎn)業(yè)。在發(fā)展目標方面，至2015年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內生產(chǎn)總值比重，將提高至8%。2020年還將續(xù)增至15%左右，預期再經(jīng)過十年左右努力，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的整體創(chuàng)新能力和發(fā)展水平，將可達到世界先進水準。在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面。重點開發(fā)推廣高效節(jié)能技術裝備及產(chǎn)品；新一代信息技術產(chǎn)業(yè)方面，將加快建設寬帶、泛在、融合、安全的信息網(wǎng)絡基礎設施，加快推進三網(wǎng)融合，促進物聯(lián)網(wǎng)、云計算研發(fā)和示范應用。生物產(chǎn)業(yè)方面，則將大力發(fā)展用于重大疾病防治的生物技術藥物、新型疫苗和診斷試劑、化學藥物、現(xiàn)代中藥等創(chuàng)新藥物大品種，並加快先進醫(yī)療設備、醫(yī)用材料等生物醫(yī)學工程產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，重點發(fā)展航空產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)星及其應用產(chǎn)業(yè)等；新能源產(chǎn)業(yè)則積極研發(fā)新一代核能技術，發(fā)展核能產(chǎn)業(yè)。並加快太陽能熱利用技術推廣應用及提高風電技術設備水平等。新材料產(chǎn)業(yè)將大力發(fā)展稀土功能材料、高性能膜材料、特種玻璃、功能陶瓷、半導體照明材料等新型功能材料等。新能源汽車產(chǎn)業(yè)則將著力突破動力電池、驅動電機和電子控制領域關鍵核心技術，推進高能效、低排放節(jié)能汽車發(fā)展。未來一段時間股票投資應對這些行業(yè)著重關注，實際上從去年底開始股票市場已經(jīng)率先開始一輪又一輪的“新興產(chǎn)業(yè)”股票上漲，“牛股頻現(xiàn)”。實業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)、金融機構貸款等也跟這些脫離不開。二、行業(yè)跟蹤分析：

在日常的行業(yè)分析，無需如上深度分析。只需對影響行業(yè)發(fā)展進程中影響行業(yè)景氣的短、中期因素進行分析?，F(xiàn)狀和短期變化分析：1、行業(yè)在經(jīng)濟中的地位：產(chǎn)值、規(guī)模、行業(yè)所起作用2、行業(yè)競爭激烈程度：主要企業(yè)所占市場份額、企業(yè)數(shù)量、行業(yè)平均經(jīng)營毛利率、競爭策略等3、行業(yè)供給和需求短期變化：短期影響行業(yè)的供求關系因素分析