項目背景主要參與者資金來源資本結(jié)構(gòu)BOT融資結(jié)構(gòu)項目分析及應(yīng)對綜合評價注：詳細word講稿和論文在拜讀文庫中搜索：馬來西亞南北高速融資項目分析案例（附詳細PPT）馬來西亞南北高速公路項目全長912公里，最初是由馬來西亞政府負責(zé)建設(shè)，但是在公路建成400公里之后，由于財政困難，政府無法將項目繼續(xù)建設(shè)下去，最終決定采取BOT融資模式繼續(xù)項目歷時兩年左右的談判，馬來西亞聯(lián)合工程公司在1989年完成了高速公路項目的資金安排，使得項目得以重新開工.BOT項目融資模式在馬來西亞高速公路項目中的運用，在國際金融界獲得了很高的評價，被認為是BOT模式的一個成功的范例。項目金額（億美元）占總建設(shè)費用比例占項目總投資比例股本資金11.555.53%53.97%從屬性備用貸款0.62.90%2.82%國內(nèi)銀團信貸5.8128.05%27.26%國際銀團信貸3.416.42%15.95%總建設(shè)費用20.71100.00%97.18%總?cè)谫Y規(guī)模21.31100.00%102.90%項目融資的資金構(gòu)成基本上可以分為三部分：股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金。負債和權(quán)益的比例就是項目的資本結(jié)構(gòu)在考慮所得稅的基礎(chǔ)上，由于貸款利息稅前支付，所以債務(wù)融資比股本融資的成本低得多馬來西亞高速公路項目各項負債和權(quán)益比為：銀團信貸/股本資金80.09%總負債/股本資金85.30%銀團信貸/總建設(shè)費用44.47%銀團信貸/總?cè)谫Y規(guī)模43.22%總負債/總?cè)谫Y規(guī)模46.03%項目投資者貸款銀團政府與特許經(jīng)營權(quán)合約[ImageInfo]

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-Notetocustomers:ThisimagehasbeenlicensedtobeusedwithinthisPowerPointtemplateonly.Youmaynotextracttheimageforanyotheruse.項目公司BOT項目融資結(jié)構(gòu)Build（建造）-operate（經(jīng)營）-transfer（轉(zhuǎn)讓）該項目的融資結(jié)構(gòu)包括四個部分:南北高速公路項目公司負責(zé)承建512公里的高速公路，負責(zé)經(jīng)營和維護高速公路，并有權(quán)根據(jù)一個雙方商定的收費方式對公眾收取公路的使用費。政府將原已建好的309公里高速公路的經(jīng)營權(quán)益在特許權(quán)期間轉(zhuǎn)讓給南北高速公路項目公司。公司不須購買該路段，其部分通行費收入用于新建公路。但是，項目公司必須根據(jù)合約對其公路設(shè)施加以改進。政府向項目公司提供最低公路收費的收入擔(dān)保，即在任何情況下，如果公路交通流量不足，公路的使用費用收入低于合約中規(guī)定的水平，政府負責(zé)向項目公司支付其差額部分。特許權(quán)合約期為30年。在特許權(quán)合約的到期日，南北高速公路項目公司將無償?shù)貙⒛媳备咚俟返乃袡?quán)轉(zhuǎn)讓給馬來西亞政府。完工風(fēng)險其他風(fēng)險匯率風(fēng)險金融風(fēng)險政治風(fēng)險市場風(fēng)險：是否有足夠的交通流量費用收入，最低保證公路順利施工信用風(fēng)險：摩根格蘭福以及相關(guān)分包公司是否能按合同文件履行各自的職責(zé)及其承擔(dān)的對項目的信用保證責(zé)任，構(gòu)成項目的信用風(fēng)險金融風(fēng)險：匯率波動，通貨膨脹等政治風(fēng)險：馬來西亞國家政權(quán)是否穩(wěn)定信用風(fēng)險完工風(fēng)險：剩余全長為512km的高速公路是否能在7年內(nèi)按期完工按照項目風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分：信用風(fēng)險。馬來西亞政府將為該項目提供了6

000萬美元的從屬性備用貸款，增強了貸款銀團的信心。降低了信用風(fēng)險完工風(fēng)險。由貸款銀行承擔(dān)。對于公路項目的建設(shè)和經(jīng)營來說，其完工風(fēng)險小于其他基礎(chǔ)設(shè)施項目。因為公路項目可以分段建設(shè)，分段投入使用，分段取得收益。即使出現(xiàn)某段工程不能按時完工的情況，也不會像電廠、橋梁、隧道等項目無法運營。市場風(fēng)險。公路項目產(chǎn)品的銷售面對的社會大眾，具有較大的不確定性。政府提供了最低營業(yè)收入擔(dān)保。如果公司在經(jīng)營的前17年內(nèi)因交通量下降而出現(xiàn)的現(xiàn)金流量困難的話，政府將另外提供資金。經(jīng)營的前17年有最低營業(yè)收入保證。金融風(fēng)險。由于該項目投資規(guī)模巨大，建設(shè)期長達7年，因此項目投資者和項目經(jīng)營者會面臨相當(dāng)?shù)睦屎蛥R率風(fēng)險。為此，馬來西亞政府為項目提供了相應(yīng)的金融風(fēng)險擔(dān)保。包括：年利率擔(dān)保。政府提供的援助性貸款公司可以在25年內(nèi)還清，并在15年內(nèi)可延期償付，并享有8%的年利率，如果貸款利率上升幅度額超過20%，政府將補足其還貸差額。匯率擔(dān)保。如果匯率的降幅超過15%，政府將補貼其缺額。國家風(fēng)險。政府特別立法，設(shè)立BOT專責(zé)委員會，保證項目實施。其他風(fēng)險風(fēng)險應(yīng)對項目融資評價1.從政府的角度看2.從項目投資者和經(jīng)營者的角度看3.從貸款銀行的角度看采用BOT模式為馬來西亞政府和項目投資者以及經(jīng)營者均帶來了很大的利益:從政府的角度，由于采用BOT模式，可以使南北高速公路按原計劃建成并投入使用，對于促進國民經(jīng)濟的發(fā)展具有很大的好處，同時，可以節(jié)省大量的政府建設(shè)資金，并且在30年特許權(quán)合約結(jié)束以后，可以無條件收回這一公路。從項目投資者和經(jīng)營者的角度，BOT模式的收入是十分可觀的。馬來西亞聯(lián)合工程公司可以獲得兩個方面的利益：第一，根據(jù)預(yù)測分析，在30年的特許權(quán)期間內(nèi)南北高速公路項目公司可以獲得大約兩億美元的凈利潤；第二，作為工程總承包商，在7年的建設(shè)期內(nèi)從承包工程中可以獲得大約1.5億美元的凈稅前利潤。從貸款銀行來看，在BOT融資結(jié)構(gòu)中，由于政府的特許權(quán)合約在整個項目融資結(jié)構(gòu)中起著舉足輕重的作用，項目的國家風(fēng)險和政治風(fēng)險就變成了一個十分重要的因素。這方面包括政府違約、外匯管制等一系列問題。項目所在國的銀行和金融機構(gòu)，通常被認為對本國政治風(fēng)險的分析判斷比外國銀行要好得多和準(zhǔn)確得多。從而，本國金融資本的積極參與，對于吸引外國金融機構(gòu)至關(guān)重要。在該項目9.21億美元的銀團貸款中，馬來西亞本國銀團貸款高達5.81億