6/6作業(yè)一答：北京同仁堂2008年年末償債實力分析一,公司概況北京同仁堂是中藥行業(yè)聞名的老字號，創(chuàng)建于清康熙八年(1669年)，自雍正元年(1721年)正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達188年。歷代同仁堂人恪守“炮制雖繁必不敢省人工品嘗雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓，樹立“修合無人見故意有天知”的自律意識，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。其產(chǎn)品以“配方獨特,選料上乘,工藝精湛,療效顯著”而享譽海內外，產(chǎn)品德銷40多個國家和地區(qū)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)呈現(xiàn)代制藥業(yè),零售商業(yè)和醫(yī)療服務三大板塊，配套形成十大公司,二大基地,二個院,二個中心的“1032”工程，其中擁有境內,境外兩家上市公司，零售門店800余家，海外合資公司(門店)28家，遍布15個國家和地區(qū)。通過對北京同仁堂股份的探討，發(fā)覺公司的融資結構失衡，股權融資占絕大部分，其負債融資較少，財務杠桿偏低，資產(chǎn)負債率不足30％。反映出公司資金管理效率不高，資本結構有些保守。二,同仁堂2008年償債實力指標的計算(一)同仁堂2008年短期償債實力指標1.流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負債=3401031369.24/842117738.21=4.042.應收賬款周轉率=主營業(yè)務收入÷[(期初+期末)應收帳款/2]=2939049511.33/[(339918440.25+330891674.76)/2]=8.76存貨周轉率=主營業(yè)務成本÷[(期初+期末)存貨÷2]=1721837973.25/[(1501477547.58+1780483653.92)/2]=1.05速動比率=速動資產(chǎn)/流淌負債=(流淌資產(chǎn)-存貨)/流淌負債=()/842117738.21=1.9現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)/流淌負債=(1180364784.08+0)/842117738.21=1.40(二)同仁堂2007年長期償債實力指標1.資產(chǎn)負債率=(負債總額/資產(chǎn)總額)*100%=(872085332.84÷4550072456.13)×100%=19.17%2.產(chǎn)權比率=(負債總額÷全部者權益總額)×100%=(872085332.84÷3677987123.29)×100%=23.71%3.有形凈值債務率=[負債總額/(股東權益-無形資產(chǎn)凈值)]*100%=[872085332.8÷()]×100%=24.37%4.利息償付倍數(shù)=(稅后利潤+所得稅+財務費用)/財務費用=(350637339.59+65294600.07+4784178.98)/4784178.98=87.94三,同仁堂2008年償債實力的分析及評價(一)短期償債實力的分析與評價1.依據(jù)同仁堂2008年和2007年的資料，進行歷史比較分析，該企業(yè)各指標如下表。指標2008年2007年差額比率流淌比率4.043.800.246%應收賬款周轉率8.768.88-0.12-1%存貨周轉率1.051.12-0.07-6%速動比率1.921.900.021%現(xiàn)金比率1.401.120.2825%(1)流淌比率分析從上表可以看出，該企業(yè)流淌比率比上年增長了6%，該企業(yè)的短期償債實力比上年提高了6%，通過資產(chǎn)負債表可以看出，本期流淌比率提高的主要緣由是流淌資產(chǎn)較上年提高了13.10%[()/3007190421.08=13.10%]。流淌負債較上年提高了6.28%[()/792341331.58=6.28%]。(2)應收賬款和存貨的流淌分析項目20082007年差額比率貨幣資金1,180,364,784.08889,309,064.86291,055,719.2232.73%應收票據(jù)69,244,761.10235,585,929.75-166,341,168.65-70.61%應收賬款330,891,674.76339,918,440.25-9,026,765.49-2.66%預付賬款26,862,949.5424,317,308.652,545,640.8910.47%其他應收款13,183,545.8416,582,129.99-3,398,584.15-20.50%存貨1,780,483,653.921,501,477,547.58279,006,106.3418.58%流淌資產(chǎn)合計3,401,031,369.243,007,190,421.08393,840,948.1613.10%從上表可以看出，影響流淌資產(chǎn)增長的因素主要是應收票據(jù)比期初下降70.61%，主要是本期銀行承兌匯票收款削減所致。應收賬款比期初下降2.66%，主要是本公司之子公司為擴大銷售部分采納信用銷售尚未收回的貨款削減所致。該企業(yè)應收賬款周轉率比上年有所下降,存貨周轉率比上年有所提高，說明該企業(yè)應收賬款和存貨的周轉速度提升了流淌資產(chǎn)的變現(xiàn)實力。這與同仁堂在2008年嚴格限制應收賬款政策有關，經(jīng)營質量有了顯著提高，經(jīng)營風險得到較好限制。(3)速動比率分析2008年速動比率為1.92，上年速動比率為1.90，引起本期速動比率略有提高的主要緣由是流淌資產(chǎn)比上年增長了13.10%，存貨比上年增長了18.58%，流淌負債比上年增長了6.28%，使得速動比率比上年提高了2%，企業(yè)變現(xiàn)實力略有增加。(4)現(xiàn)金比率2008年現(xiàn)金比率比上年提高了25%，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的實力提高。主要是企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)存量大幅上升。本期現(xiàn)金比率降低的主要緣由是本期貨幣資金比上年增加了32.73%[()/889309064.86=32.73%]，流淌負債比上期增加了6.28%，現(xiàn)金資產(chǎn)的和流淌負債的增加，使得企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的實力增加較大。通過上述分析，可以得出結論：企業(yè)本期與上年相比提高了短期償債實力，支付實力也有所增加。2.依據(jù)同仁堂2008年資料，與云南白藥,華潤三九進行比較分析。云南白藥是以中成藥為主的藥品生產(chǎn)經(jīng)營和藥品批發(fā)零售企業(yè)，華潤三九主要銷售化學原料藥,西藥制藥,中成藥,中藥飲片,養(yǎng)分補劑等，這三個企業(yè)同屬醫(yī)藥行業(yè)。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)參考值如下表。2008年指標同仁堂云南白藥華潤三九流淌比率4.042.61.59應收賬款周轉率8.7632.1910.52存貨周轉率1.053.424.33速動比率1.921.841.29現(xiàn)金比率1.41.350.44(1)流淌比率分析從上表可以看出，同仁堂流淌比率高于云南白藥及華潤三九，說明企業(yè)短期償債實力相比之下較強。(2)應收賬款和存貨的流淌性分析從上表可以看出，同仁堂應收賬款周轉率和華潤三九很相近，與云南白藥相差很大，說明同仁堂應收帳款的占用相對于銷售收入而言太高了，2008年同仁堂為了擴大銷售過多的采納信用銷售，尚未收回貨款，造成資產(chǎn)的流淌性差。存貨周轉率與華潤三九,云南白藥相比，周轉速度明顯要慢許多，說明存貨相對于銷售量顯得過多，2008年同仁堂優(yōu)化了存貨的結構，比上年有所提高，但存貨周轉率明顯低于同行業(yè)水平，流淌性差。(3)速動比率分析同仁堂本年速動比率比同行業(yè)高，表明該公司短期償債實力高于行業(yè)平均水平?？梢钥闯鲋饕且驗榱魈寿Y產(chǎn)的增加和流淌負債的降低。(4)現(xiàn)金比率分析同仁堂本年現(xiàn)金比率略高于同行業(yè)，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的實力一般。通過上述分析，可以得出結論：同仁堂的短期償債實力高于行業(yè)平均水平。但是應收帳款和存貨的占用較大，影響了資產(chǎn)的流淌性，是下一步工作中須要解決的問題。(二)長期償債實力的分析與評價1,通過同仁堂2008年和2007年的資料，進行歷史比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表。指標2008年2007年差額比率資產(chǎn)負債率19.17%19.41%0.24%1.24%產(chǎn)權比率2.71%24.09%21.38%88.75%有形凈值債務率24.37%24.47%0.10%0.41%利息償付倍數(shù)87.9437.96-49.98-131.66%(1)資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，從上表可以看出，同仁堂本年資產(chǎn)負債率比上年高了1.24%，兩年均保持了較低的資產(chǎn)負債率水平，這說明企業(yè)具備較弱的長期償債實力，企業(yè)的財務風險略高。指標2008年2007年差額比率全部者權益3,677,987,123.293,380,346,627.45297,640,495.849%其中：未安排利潤1,292,671,265.171,085,590,031.58207,081,233.5919%負債總額872,085,332.84814,329,930.7157,755,402.137%其中：流淌負債842,117,738.21792,341,331.5849,776,406.636%長期負債29,967,594.6321,988,599.137,978,995.5036%資產(chǎn)總額4,550,072,456.134,194,676,558.16355,395,897.978%其中：流淌資產(chǎn)3,401,031,369.243,007,190,421.08393,840,948.1613%資產(chǎn)負債率產(chǎn)生變化的緣由主要有：1)全部者權益比上年增加了9%，其中本年未安排利潤增加了19%。2)負債總額比上年增加了7%，其中流淌負債增加為6%，長期負債增加36%，長期負債上升幅度較大。3)資產(chǎn)總額比上年增加了8%，其中流淌資產(chǎn)增加了13%。流淌資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上年為71%,本年為74%，本年與上年相比變化不大。該公司未進行過資本結構調整，長期償債實力仍有所增加，但增加幅度不大，財務風險較低。(2)產(chǎn)權比率分析從上表可以看出，同仁堂產(chǎn)權比率與上年相比上升了88.75%。說明該企業(yè)長期償債實力有所下降，財務結構風險性上升，全部者權益對償債風險的承受力變弱。(3)有形凈值債務率分析同仁堂本年有形凈值債務率與上年相比略上升了0.41%，說明該企業(yè)長期償債實力略下降，財務風險上升。企業(yè)的籌資實力也上升了。(4)利息償付倍數(shù)分析指標2008年2007年差額比率營業(yè)利潤415,931,939.66378,595,452.8437,336,486.829.86%財務費用4,784,178.9810,244,655.73-5,460,476.75-53.30%利息償付倍數(shù)87.9437.9649.98131.66%同仁堂本年利息償付倍數(shù)比上年增長了131.66%。利息償付倍數(shù)提高的主要緣由是本年營業(yè)利潤比上年增長了9.86%，財務費用下降了53.30%，但營業(yè)利潤的增長幅度遠大于財務費用的增長幅度，這說明企業(yè)有足夠的利潤來償還利息費用。通過上述分析，可以得出結論：企業(yè)本期與上年相比提高了長期償債實力，財務風險較低，籌資實力不高，沒有充分利用財務杠桿。2,依據(jù)同仁堂2008年資料，進行同行業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)參考值如下表。2007年指標同仁堂云南白藥華潤三九資產(chǎn)負債率(%)19.17%35.46%32.44%產(chǎn)權比率(%)23.71%54.93%48.02%有形凈值債務率(%)24.37%57.93%78%利息償付倍數(shù)87.94332.22113.46(1)資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，同仁堂本年資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)參考值，資產(chǎn)負負債率較低，說明該企業(yè)的長期償債實力較強。公司采納的是保守的財務策略，說明公司的財務風險較低。(2)產(chǎn)權比率分析從上表可以看出，同仁堂產(chǎn)權比率明顯低于同行業(yè)參考水平，企業(yè)長期償債實力較強，財務風險很低。(3)有形凈值債務率分析同仁堂本年有形凈值債務率明顯低于同行業(yè)參考值。說明企業(yè)長期償債實力相比之下較強，財務風險明顯較低。企業(yè)籌資實力不高，沒有充分利用財務杠桿的作用。(4)利息償付倍數(shù)分析同仁堂本年利息償付倍數(shù)比同行業(yè)參考值低許多，表明企業(yè)有沒有足夠資金來源償還債務利息，企業(yè)長期償債實力較弱。四,結論與建議同仁堂的償債實力總體上比上年有所增加，在同行業(yè)中也屬于償債實力較強的企業(yè)。企業(yè)的短期償債實力中的流淌比率,速動比率,現(xiàn)金比率比上年有顯著提高，和同行業(yè)相比償債實力也較強，存貨周轉率,應收賬款周轉率較上年也有所增長，但與同行業(yè)相比處于較低水平，說明該企業(yè)的應收帳款和存貨結構和政策還須要調整。企業(yè)長期償債實力的資產(chǎn)負債率,產(chǎn)權比率,有形凈值債務率與上年相比都有所降低，利息償付倍數(shù)提高，說明企業(yè)有足夠的利潤支付利息費用。與同行業(yè)相比有明顯優(yōu)