2016-2017年股市預(yù)測目錄contents2我們的觀點3微觀行業(yè)分析1建議4宏觀經(jīng)濟分析01宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析——經(jīng)濟周期我國經(jīng)濟從1995年-2001年，2008年-2009年，以及2011年-現(xiàn)在，經(jīng)濟處于收縮狀態(tài)，第一階段的緊縮反映了所處時期我國經(jīng)濟增長過程中歷史最久的“軟著陸”時期（93年至97年），在97年亞洲又出現(xiàn)金融危機，2008年世界經(jīng)濟金融危機出現(xiàn)，這個收縮期很短，是因為決策當(dāng)局實施的經(jīng)濟刺激政策促進(jìn)了經(jīng)濟的復(fù)蘇，但好景不長，從2012年開始至今，我國經(jīng)濟增速明顯放緩，又步入了新一輪的收縮期。經(jīng)濟周期的循環(huán)、波動與股價之間存在著緊密的聯(lián)系。一般情況下，股價總是伴隨著經(jīng)濟周期的變化而升降。宏觀經(jīng)濟分析——通貨膨脹狀態(tài)2008年，CPI指數(shù)發(fā)生了劇烈震蕩，由超過5%一直降到了負(fù)數(shù)，原因就是金融危機的爆發(fā)，而4萬億的出臺，寬松的貨幣政策的刺激，國家明顯加強了宏觀調(diào)控，我國快速走出了緊縮狀態(tài)，，經(jīng)濟迅速回暖，之后國家開始意識到經(jīng)濟的過快增長，開始收緊各項政策，因而一直處于較為溫和的通脹水平。從統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)上來看，中國尚處于比較溫和的通貨膨脹。國家的財政狀況出現(xiàn)較大的通貨膨脹，股價就會下挫，反之，相反。宏觀經(jīng)濟分析——降準(zhǔn)降息失靈2015年2月28日，中國央行自2015年3月1日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。2015年6月27日，中國央行宣布降息0.25個百分點，同時定向降準(zhǔn)0.5個百分點。2015年8月26日，中國人民銀行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。同時，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。2015年9月6日，中國人民銀行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時，有針對性地實施定向降準(zhǔn)，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點。中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低社會融資成本。其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、人民銀行對金融機構(gòu)貸款利率相應(yīng)調(diào)整；個人住房公積金貸款利率保持不變。同時，對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，并抓緊完善利率的市場化形成和調(diào)控機制，加強央行對利率體系的調(diào)控和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。自同日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。同時，為加大金融支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的正向激勵，對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。宏觀經(jīng)濟分析——降準(zhǔn)降息失靈

央行2015年經(jīng)歷了5次降息，利率下降，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，很多游資會從銀行轉(zhuǎn)向股市，股價往往會出現(xiàn)升勢，但是通過實踐表明，中國的股市從2015年5月之后一直處于低迷狀態(tài)，多次降息都沒能拉動股市，投資者幾乎對中國股市喪失了信心，畢竟股價漲跌還要靠其他因素影響，究其原因，還是因為中國股市制度不健全，監(jiān)管不充分。宏觀經(jīng)濟分析——資本外流2016年1月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年貿(mào)易順差增加了55%至5950億美元，但它沒有反映出口業(yè)的繁榮，出口業(yè)總額全年累計下降了2.8%，但進(jìn)口業(yè)總額下降更多，為14.1%，貿(mào)易順差也因此擴大。2015年外匯儲備下降5130億美元。外匯儲備下降表明資本外流足以壓倒甚至超過貿(mào)易順差。而資金開始撤離的時候，資產(chǎn)的價格必然是撐不住的。02我們的觀點我們的觀點

基于國家目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整會需要相當(dāng)長的時間，可以肯定未來相當(dāng)長一段時間不會有牛市。更多的只是股價的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

“一帶一路”等利用大騰挪來實施“宏觀去杠桿”，利用股市繁榮啟動經(jīng)濟，雖然是恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略選擇，但其風(fēng)險性應(yīng)得到正視。其中杠桿手段帶來的泡沫，會使股市下降的速度遠(yuǎn)高于上漲速度。

中國股市本就處于修復(fù)階段，而年初的熔斷機制幾乎使得中國股市崩盤。在可能導(dǎo)致中國股市上漲的因素中，幾乎所有因素都跟中國央行進(jìn)一步的刺激措施和中國的經(jīng)濟改革有關(guān)。而可能導(dǎo)致股市下跌的因素包括經(jīng)濟減速和銀行貸款損失增長等多種因素。觀點解析——匯率變動影響股市

近幾年中國經(jīng)濟下行且面臨較多結(jié)構(gòu)性問題，引發(fā)外界對中國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。而央行對人民幣匯率一直實行較為嚴(yán)格的管理政策，人民幣匯率大幅貶值不僅影響投資者對央行干預(yù)匯率能力的信心，甚至還會影響投資者對中國經(jīng)濟前景的判斷，從而導(dǎo)致股市大跌。在人民幣放棄錨定美元而參照一籃子貨幣之后，人民幣匯率調(diào)整的新機制逐步形成。在匯率機制形成過程中，人民幣匯率不但對美元，而且對世界主要貨幣都會出現(xiàn)顯著的貶值，兌美元匯率年底將調(diào)整到：7：1左右。伴隨著匯率的調(diào)整，以及我國“一帶一路”計劃的實施，我國外匯的流出和外儲的下降將是持續(xù)的。觀點解析——美聯(lián)儲貨幣政策對股市的影響

2015年12月美聯(lián)儲的加息，啟動了新一輪緊縮周期。美聯(lián)儲加息不僅會加大人民幣貶值的壓力，還會對股市構(gòu)成利空。這是因為近兩年股市走強的一大推動力是央行寬松的貨幣政策，然而美聯(lián)儲加息背景下寬松會增大人民幣貶值和資本流出壓力，所以中國央行對于貨幣寬松也會更加謹(jǐn)慎，股市估值受到限制。觀點解析——通縮苗頭顯現(xiàn)

盡管從PPI角度看，2012年以來我國已經(jīng)連續(xù)四年處于通縮狀態(tài)，但CPI一直為正。進(jìn)入2016年以后，我國CPI水平將顯著下降，2016年全年CPI將低于1%，個別月份則出現(xiàn)負(fù)值。隨著通縮苗頭的出現(xiàn)，資產(chǎn)增值預(yù)期降低，資產(chǎn)價格也將受到顯著的影響。觀點解析——各板塊市場影響

由于改革進(jìn)入深水區(qū)，各種矛盾集中體現(xiàn)，各大板塊市場表現(xiàn)迥然不同。銀行、保險、地產(chǎn)股操作難度極大，中小創(chuàng)和高科技板塊受到注冊制后新發(fā)股票的沖擊甚至置換，市場估值體系和操作模式將發(fā)生巨大變化，央企改革概念所受沖擊更為巨大。注冊制是我國股市建立25年來最深刻的改革，傳統(tǒng)的估值模式和資本運營模式將遭受顛覆性的沖擊。03微觀行業(yè)分析微觀行業(yè)分析上游能源行業(yè)中游材料與工業(yè)下游商業(yè)與消費微觀行業(yè)分析——上游能源行業(yè)石油天然氣行業(yè)上游石油天然氣行業(yè)的收入總規(guī)模和增長率在近10年間均呈下降趨勢。微觀行業(yè)分析——上游能源行業(yè)上游石油天然氣行業(yè)的收入總規(guī)模和增長率在近10年間均呈下降趨勢。煤炭行業(yè)

上游煤炭行業(yè)在近10年間收入總規(guī)模和凈利潤呈下降趨勢，2015年首次凈利潤為負(fù)值。鋼鐵行業(yè)

鋼鐵行業(yè)在近五年中行業(yè)增長率為負(fù)值，凈利潤也在2015年首次出現(xiàn)500萬的虧損。微觀行業(yè)分析——中游材料與工業(yè)機械軍工行業(yè)：工程機械

工程機械行業(yè)中：除增長率在近幾年為負(fù)值外，在2015年度凈利潤也首次虧損近10億。電力設(shè)備：電工電網(wǎng)電工行業(yè)的總收入規(guī)模和增長率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，凈利潤也逐年增長?；ぃ壕?xì)化工

精細(xì)化工行業(yè)的凈利潤在10年間呈逐年下降趨勢，權(quán)益收益率和凈資產(chǎn)回報率也逐年遞減。房地產(chǎn)

房地產(chǎn)行業(yè)的毛利率和凈利率在10年間均呈下降趨勢，但凈利潤和增長率持穩(wěn)定規(guī)模，說明房地產(chǎn)的行業(yè)發(fā)展已遇瓶頸，其雖然是國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱行業(yè)，但其對中國經(jīng)濟下一個階段的增長貢獻(xiàn)能力有限。微觀行業(yè)分析——下游商業(yè)與消費汽車行業(yè)

汽車行業(yè)不管從收入規(guī)模還是凈利潤方面，均呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。這說明汽車仍然是國民經(jīng)濟下一個階段的增長點。零售行業(yè)

由近10年的增長率數(shù)據(jù)分析，可得我國零售業(yè)的凈利潤及規(guī)模在近8年間均處于徘徊不前的狀態(tài)，凈利潤保持在5倍，可見零售業(yè)的利潤點已漸透明，且增長有限。紡織服裝

由近10年的數(shù)據(jù)可知，我國紡織服裝行業(yè)占國民經(jīng)濟穩(wěn)定的比例。其對國民經(jīng)濟的貢獻(xiàn)率也呈現(xiàn)穩(wěn)定