人民幣國(guó)際化的匯率風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究目錄導(dǎo)言 1一、人民幣國(guó)際化相關(guān)概念 1（一）國(guó)際貨幣 1（二）貨幣國(guó)際化 2（三）貨幣國(guó)際化條件 2二、人民幣國(guó)際化進(jìn)程 3（一）人民幣國(guó)際化進(jìn)程的條件 3（二）人民幣國(guó)際化進(jìn)程的利 3三、人民幣國(guó)際化的匯率風(fēng)險(xiǎn) 4（一）可能助長(zhǎng)貨幣投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，引起金融秩序的混亂 4（二）可能削弱央行貨幣政策的獨(dú)立性 5（三）可能加大本幣的升值壓力 5（四）人民幣國(guó)際化可能導(dǎo)致大規(guī)模的短期國(guó)際資本流入 5四、風(fēng)險(xiǎn)控制策略 6（一）有序開(kāi)放資本項(xiàng)目,逐步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)規(guī)模 6（二）深化利率市場(chǎng)化改革,加強(qiáng)貨幣政策公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響 6（三）完善人民幣匯率形成機(jī)制,優(yōu)化各種貨幣權(quán)重 6（四）完善我國(guó)金融市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制,加強(qiáng)國(guó)際資本的監(jiān)管 7五、結(jié)語(yǔ) 7參考文獻(xiàn) 7導(dǎo)言 以美元為中心的國(guó)際貨幣體系存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一方面，非國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)為滿(mǎn)足外貿(mào)、增加國(guó)際清償力需要增持美元，另一方面若美元供給泛濫將面臨貶值，導(dǎo)致美元價(jià)值不穩(wěn)定。美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成損壞，美元的大幅貶值惡化了公眾對(duì)未來(lái)世界增長(zhǎng)的預(yù)期，在這樣的背景下，全球開(kāi)始了改革貨幣金融體系的探索。1978年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)利用生產(chǎn)成本低的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，大力鼓勵(lì)各行各業(yè)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，開(kāi)放企業(yè)發(fā)展，提高外匯儲(chǔ)備，為中國(guó)發(fā)展奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。 人民幣既是交易的載體，又是政府的調(diào)控工具，人民幣從本國(guó)貨幣發(fā)展為國(guó)際貨幣，是主權(quán)貨幣在空間范圍的擴(kuò)大，是市場(chǎng)需求和政府控制交互作用的結(jié)。本文分析了在人民幣國(guó)際化過(guò)程中將會(huì)發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并論述相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制政策，從而提出穩(wěn)定匯率促進(jìn)人民幣國(guó)際化的建議。一、人民幣國(guó)際化相關(guān)概念（一）國(guó)際貨幣貨幣是商品交換擴(kuò)大的結(jié)果和產(chǎn)物，其目的在于降低交易成本。國(guó)家統(tǒng)一發(fā)行的貨幣為國(guó)家貨幣，當(dāng)國(guó)家貨幣被作為一般等價(jià)物，被其他國(guó)家廣泛使用時(shí)，就成為國(guó)際貨幣。（二）貨幣國(guó)際化貨幣國(guó)際化是指一國(guó)貨幣演變?yōu)閲?guó)際貨幣的過(guò)程與狀態(tài)，具體表現(xiàn)國(guó)家貨幣在發(fā)行國(guó)外依然履行貨幣的職能，不斷擴(kuò)大貨幣流通范圍，從境內(nèi)持有使用逐漸在國(guó)際流通并被非居民接受并使用的過(guò)程。不同時(shí)期的貨幣國(guó)際化程度存在差異。二、人民幣國(guó)際化進(jìn)程（一）人民幣國(guó)際化的歷程隨著人民幣在該地區(qū)的持續(xù)增長(zhǎng)和人民幣貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，人民幣的國(guó)際影響力在逐漸擴(kuò)大。例如，人民幣已在以亞洲為主的全球各地流通，如越南和馬來(lái)西亞。與此同時(shí)，隨著中國(guó)出境旅游消費(fèi)的快速增長(zhǎng)，許多與中國(guó)鄰近的旅游熱點(diǎn)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始為中國(guó)游客提供人民幣結(jié)算服務(wù)。2015年9月，馬來(lái)西亞央行購(gòu)入了價(jià)值100億美元的人民幣債券作為外匯儲(chǔ)備，其它亞洲央行同時(shí)或隨后也買(mǎi)入人民幣債券，大大提升了人民幣在國(guó)際上的可信度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在2018年，中國(guó)人民銀行和其他國(guó)家簽署的人民幣匯率高達(dá)10000多億，而且這一數(shù)據(jù)仍在上升。2018年第一季度，各大銀行跨境人民幣交易結(jié)算總額較上年同期增長(zhǎng)3600多億，增速超過(guò)20%。隨著人民幣貿(mào)易在國(guó)際上的快速發(fā)展，在中國(guó)金融中心的香港地區(qū)形成了一個(gè)大規(guī)模的人民幣交易中心。2018年香港人民幣交易額已達(dá)800億元。人民幣國(guó)際貿(mào)易量的快速增長(zhǎng)表明人民幣國(guó)際化的廣度和深度進(jìn)一步擴(kuò)大，這也意味著人民幣國(guó)際化進(jìn)程中取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。民幣國(guó)際化的最初選擇已經(jīng)贏得了良好的聲譽(yù)。當(dāng)前，人民幣國(guó)際化正處于從外圍向區(qū)域化過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期。在區(qū)域規(guī)模上，人民幣已成為東南亞國(guó)家、東亞國(guó)家、中亞國(guó)家（哈薩克斯坦、蒙古、塔吉克斯坦等）的結(jié)算和支付的重要貨幣。ER國(guó)家和地區(qū)。人民幣在這些領(lǐng)域的廣泛使用有兩個(gè)主要原因，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)因素，另一個(gè)是旅游發(fā)展，經(jīng)濟(jì)因素是基礎(chǔ)。例如，近年來(lái)，中國(guó)與東南亞國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益頻繁，特別是隨著中國(guó)東盟自由貿(mào)易區(qū)成立以來(lái)，中國(guó)與東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切。經(jīng)濟(jì)交往客觀上促進(jìn)了人民幣國(guó)際化和人民幣債券的發(fā)展。這一作用也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)交往的發(fā)展。另一個(gè)原因是東南亞國(guó)家發(fā)展了旅游業(yè)，每年吸引了大量的國(guó)內(nèi)游客。為了滿(mǎn)足這些游客的購(gòu)物需求，這些國(guó)家接受更多的人民幣，許多銀行網(wǎng)點(diǎn)也提供人民幣兌換，這也促進(jìn)了本國(guó)貨幣的國(guó)有化。（二）人民幣國(guó)際化進(jìn)程的條件隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)綜合國(guó)力日益提升，在國(guó)際上的影響力逐漸擴(kuò)大，人民幣的地位在不斷提升，這些因素加速人民幣國(guó)家化的發(fā)展進(jìn)程。以下就人民幣國(guó)際化進(jìn)程的條件進(jìn)行分析：第一，貨幣的可兌換性。國(guó)家改革開(kāi)放三十多年來(lái)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行了有效的改革，國(guó)家經(jīng)濟(jì)不斷向周邊地區(qū)及國(guó)家滲透。因此，我國(guó)人民幣在其他地區(qū)及國(guó)家已經(jīng)具備一定的流通的規(guī)模。隨著我國(guó)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的大力支持，我國(guó)企業(yè)已經(jīng)不局限在國(guó)內(nèi)大陸進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，更是將發(fā)展的眼光延伸到海外的市場(chǎng)，和多方國(guó)家開(kāi)展項(xiàng)目的合作，不僅擴(kuò)大了企業(yè)發(fā)展的規(guī)模，更是有加強(qiáng)了人民幣在國(guó)外的流通。但是，以國(guó)際貿(mào)易角度上分析人民幣的流通量，人民幣的流通還是收到多方限制，在國(guó)際流通市場(chǎng)占據(jù)的份額較低。第二，規(guī)模因素。我國(guó)國(guó)際地位有效提升，進(jìn)出口貿(mào)易量在逐漸加大。但是，我國(guó)科技發(fā)展是一個(gè)短板，明顯落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。因此，我國(guó)出口的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)中不具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，一般是比較廉價(jià)的商品。盡管我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差依然持續(xù)，但是在短時(shí)間內(nèi)卻是無(wú)法達(dá)到美元、英鎊等貨幣的規(guī)模。第三，風(fēng)險(xiǎn)因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，國(guó)家信用力在不斷提升，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史周期比較短，沒(méi)有建立健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，也沒(méi)有完善相關(guān)的匯率制度，各行各業(yè)都在不斷發(fā)揮自身的主觀能動(dòng)性作用，各個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在不平衡不發(fā)達(dá)的現(xiàn)象。因此，外國(guó)國(guó)民認(rèn)為人民幣作為外匯儲(chǔ)備是存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此存在不信任的問(wèn)題。（三）人民幣國(guó)際化優(yōu)勢(shì)人民幣國(guó)際化對(duì)于我國(guó)發(fā)展有利有弊，這里主要分析其中的利。第一，可以減少匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。自美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)之后，其對(duì)人民幣升值的呼聲是逐漸升高，如此就可以降低美元的支出。我國(guó)企業(yè)在商業(yè)貿(mào)易過(guò)程中也可以使用本土貨幣，進(jìn)一步減少匯率的風(fēng)險(xiǎn)，這本質(zhì)上是一個(gè)雙贏的結(jié)果。當(dāng)前，我國(guó)是持有大量外幣債權(quán)及債務(wù)，在匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響下，存在較大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，人民幣一旦可以順利成為國(guó)際國(guó)幣，這就大大降低了我國(guó)企業(yè)在國(guó)際合作的交易價(jià)格，可以有效降低支出的成本，更有利于提升企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，為開(kāi)放國(guó)門(mén)的貿(mào)易打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。第二，有利于提升我國(guó)國(guó)際地位。人民幣成為國(guó)際流通的貨幣，不僅顯著表明我國(guó)的國(guó)際地位，還標(biāo)志一個(gè)大國(guó)的鮮明形象。政治與經(jīng)濟(jì)是相輔相成的，這意味著我國(guó)政治水平提到了顯著的提升，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中更具有發(fā)言權(quán)。第三，促進(jìn)國(guó)際資本的優(yōu)化配置。人民幣成為國(guó)際貨幣之后，我國(guó)企業(yè)規(guī)模得到迅速擴(kuò)張，在國(guó)際交易中具有投資的優(yōu)先權(quán)，匯率風(fēng)險(xiǎn)大大減小，有利于進(jìn)行海外投資，積累企業(yè)發(fā)展的本金。人民幣流通量的持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更開(kāi)放，不僅可以走出國(guó)門(mén)，還可以引進(jìn)許多優(yōu)秀的外資企業(yè)，促進(jìn)我國(guó)科技產(chǎn)品質(zhì)量的提升，進(jìn)一步提升中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。三、人民幣國(guó)際化的匯率風(fēng)險(xiǎn)（一）助長(zhǎng)貨幣投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，引起金融秩序混亂隨著我國(guó)人民國(guó)際化，外匯市場(chǎng)在不斷加大，從全球的角度來(lái)看，人民幣國(guó)際化將面臨來(lái)自國(guó)際社會(huì)其他國(guó)家的諸多競(jìng)爭(zhēng)和壓力。在國(guó)際金融危機(jī)中，對(duì)沖基金可以對(duì)國(guó)際化的人民幣造成比較大的影響，很容易打破人民幣原本供求的平衡，從而造成貨幣波動(dòng)，嚴(yán)重的還會(huì)導(dǎo)致我國(guó)匯率失控，外匯儲(chǔ)備大量流失，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于我國(guó)的穩(wěn)定發(fā)展是不利的。國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更具波動(dòng)性，不可預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)因素更多。因此，國(guó)外金融危機(jī)在人民幣國(guó)際化之后對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一定存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。這些貨幣風(fēng)險(xiǎn)直接影響到進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)整體的金融秩序，有引起國(guó)內(nèi)金融秩序混亂的風(fēng)險(xiǎn)。（二）削弱央行貨幣政策的獨(dú)立性我們的金融業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，目前的金融監(jiān)督管理制度仍然不完善，存在著職責(zé)權(quán)力重疊等各方面的問(wèn)題，這些問(wèn)題導(dǎo)致了監(jiān)管的職責(zé)難以切實(shí)的落實(shí)到部門(mén)與個(gè)人，機(jī)構(gòu)效率不高，總體的監(jiān)管能力低下，從而導(dǎo)致我國(guó)這樣的大經(jīng)濟(jì)體很難有效的應(yīng)對(duì)大量跨境資本流動(dòng)造成的沖擊，容易對(duì)對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策保持獨(dú)立性造成影響。這存在兩方面的內(nèi)容：一是我國(guó)市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的人民幣價(jià)格形成機(jī)制存在一定的差別。當(dāng)海外市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，這兩個(gè)市場(chǎng)的利率及匯率可能會(huì)引發(fā)套利的行為，這會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成較大的沖擊；二是人民幣在不同地區(qū)及國(guó)家大量流通，企業(yè)投資商或是個(gè)人投資者的使用人民幣投資不受央行貨幣政策的影響和約束，自由轉(zhuǎn)換資金的投入量。這兩者都可能削弱央行貨幣政策的獨(dú)立性。人民幣在國(guó)內(nèi)的流通還可以受到國(guó)家宏觀政策的調(diào)整。但是，人民幣在國(guó)際上的流通量增加了，國(guó)家并沒(méi)有相應(yīng)的金融監(jiān)督管理制度進(jìn)行有效的監(jiān)管和控制，即不受央行貨幣政策的約束監(jiān)管，對(duì)央行貨幣政策的獨(dú)立性造成了一定的風(fēng)險(xiǎn)。（三）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際化貨幣（如日、歐、美元）所擁有的共同的特點(diǎn)是市場(chǎng)化性質(zhì)的利率以及匯率制度上相對(duì)自由的浮動(dòng)性。利率的市場(chǎng)化能夠?qū)⑦M(jìn)行貨幣借貸交易的資本市場(chǎng)在供需關(guān)系上的真實(shí)情況進(jìn)行反應(yīng)，當(dāng)利率出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候自然也會(huì)對(duì)金融產(chǎn)品帶來(lái)價(jià)格上的影響，如此就可以讓客觀存在于市場(chǎng)里的規(guī)律去約束對(duì)貨幣資本進(jìn)行借貸交易的兩方。再者將利率進(jìn)行市場(chǎng)化的同時(shí)也能使政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)面貌進(jìn)行了解，將之作為目標(biāo)之后能夠更加靈活有效的去進(jìn)行宏觀上的調(diào)控工作。人民幣國(guó)際化是國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略，這就使得人民幣國(guó)際化的進(jìn)程是逐步推進(jìn)，不可逆轉(zhuǎn)的，而匯率的穩(wěn)定是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要前提。人民幣與外來(lái)貨幣之間所進(jìn)行的價(jià)格轉(zhuǎn)換就是匯率，據(jù)有相對(duì)自由的浮動(dòng)性質(zhì)的匯率制度在對(duì)該種貨幣有多少價(jià)值進(jìn)行反應(yīng)時(shí)的真實(shí)度比較高，能夠比較客觀的反映外匯市場(chǎng)中的供需情況。人民幣的匯率取決于外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣需求及供給情況。在經(jīng)過(guò)多次匯改后，市場(chǎng)作用在人民幣匯率形成中逐漸增強(qiáng)，使得外匯市場(chǎng)的較大波動(dòng)成為常態(tài)，這與推進(jìn)人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略相悖。（四）人民幣國(guó)際化導(dǎo)致大規(guī)模的短期國(guó)際資本流入一國(guó)貨幣要成為世界貨幣，必須滿(mǎn)足其兌換基本不受管制，且擁有一個(gè)具有相當(dāng)廣度和深度的金融市場(chǎng)等要求。貨幣兌換的自由度越高，該貨幣的風(fēng)險(xiǎn)越小，國(guó)外持有者獲得和使用該貨幣的可能性就越大。一個(gè)高度發(fā)達(dá)且開(kāi)放的金融市場(chǎng)可以在金融交易中提供多種形式的工具和渠道，以讓各種類(lèi)型的持有人在安全以及盈利等方面的需求得到滿(mǎn)足，方便了貨幣在國(guó)際上的供需。在人民幣國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程中，必然會(huì)伴隨著短期國(guó)際資本大量流入，將導(dǎo)致導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備飆升、央行沖銷(xiāo)壓力加大、本幣升值壓力驟升、資產(chǎn)價(jià)格上漲。但歷次國(guó)際金融危機(jī)教訓(xùn)表明，破壞性更強(qiáng)的是短期國(guó)際資本流入的突然逆轉(zhuǎn)。短期國(guó)際資本由流入轉(zhuǎn)為流出，通常會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅、資本外逃、本幣面臨貶值壓力、外匯儲(chǔ)備縮水等，并最終引發(fā)貨幣危機(jī)與債務(wù)危機(jī)。對(duì)于我我國(guó)是非常不利的。因此，我國(guó)需要不斷提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，改變境外利用人民幣投資的政策，簡(jiǎn)化審批流程，盡可能減少賬戶(hù)開(kāi)放及抽除的波動(dòng)，減少市場(chǎng)動(dòng)蕩。四、風(fēng)險(xiǎn)控制策略（一）有序開(kāi)放資本項(xiàng)目,逐步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)規(guī)模這主要可以從以下幾個(gè)方面解決：一是攻擊性貨幣一般不會(huì)出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為先進(jìn)的地區(qū)及國(guó)家，在這種大規(guī)模的外匯市場(chǎng)環(huán)境中，利率被投資者操縱的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少；二是攻擊性貨幣在中等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家出現(xiàn)概率一般也比較小。例如，我國(guó)就是一個(gè)典型的例子。但是，我國(guó)科技產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力小，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，在國(guó)際貿(mào)易中處于劣勢(shì)，這是受到我國(guó)國(guó)情的限制，卻不是我國(guó)我國(guó)外匯市場(chǎng)的需求不夠龐大。對(duì)此，我國(guó)可以逐步進(jìn)行資本項(xiàng)目的開(kāi)放，在實(shí)力提升及穩(wěn)定發(fā)展中進(jìn)一步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)規(guī)模。（二）深化利率市場(chǎng)化改革,加強(qiáng)貨幣政策公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，我國(guó)可以對(duì)利率變化機(jī)制進(jìn)行充分的分析及研究，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展情況及時(shí)對(duì)利率化市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的改革，間接發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用。資本項(xiàng)目開(kāi)放性增多，外匯市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，但是公開(kāi)市場(chǎng)操作的作用則會(huì)上升。因此，我國(guó)需要特別重視對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)的操作，進(jìn)一步提升貨幣政策的影響力。（三）完善人民幣匯率形成機(jī)制,優(yōu)化各種貨幣權(quán)重“一籃子貨幣”的匯率制度對(duì)于調(diào)節(jié)貨幣匯率影響具有極大的幫助，這可以有效調(diào)節(jié)