X年鋁行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告公司內(nèi)部編號(hào)：(GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-鋁冶煉行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值摘要一、鋁行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位我國(guó)目前正處在快速工業(yè)化的進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)離不開礦產(chǎn)資源高強(qiáng)度消費(fèi)的支撐。鋁作為工業(yè)發(fā)展不可缺少的物質(zhì)基礎(chǔ)之一，特別是在電子化和信息化的今天，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位逐漸提高。從下圖可以看出，鋁冶煉隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)對(duì)鋁產(chǎn)品需求將繼續(xù)增加，這意味著國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)仍然有很大的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局鋁冶煉行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)總值占GDP比重變化二、行業(yè)供需分析(一)鋁行業(yè)供給分析隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，鋁行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)了供給的快速發(fā)行業(yè)總產(chǎn)值的增速明顯降低，預(yù)計(jì)全年增速只有%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局但增速要低于2006年。與之類似，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)資料來源：安泰科2004~2007年電解鋁和氧化鋁產(chǎn)量(二)需求分析最近10年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)以及工業(yè)化進(jìn)程促進(jìn)我國(guó)電解鋁消費(fèi)高速際消費(fèi)量達(dá)到1117萬噸，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到%，超過同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年均增速。2004年以來電解鋁的消費(fèi)增加更加迅猛，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了%。隨著國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量的迅速增加，中國(guó)電解鋁消費(fèi)量占全球的比例也上升至數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)2004~2007年國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量隨著鋁消費(fèi)的高速增長(zhǎng)，四年來我國(guó)鋁冶煉行業(yè)銷售收入也增長(zhǎng)迅速，2005年的增速為這四年的最低點(diǎn)，但是也高達(dá)%，2006年鋁銷售收入更是增加了鋁冶煉行業(yè)的銷售收入還是達(dá)到了億元。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2004~2007年國(guó)內(nèi)鋁冶煉行業(yè)銷售收入三、鋁行業(yè)供需預(yù)測(cè)(一)供給預(yù)測(cè)對(duì)全球鋁產(chǎn)量的預(yù)測(cè)需要考慮以下三個(gè)負(fù)面影響：1、礦石品位下降使產(chǎn)量低于預(yù)期經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)使得對(duì)金屬的需求史無前例增加，過度開采造成的礦石品位的下降已顯現(xiàn)出來，使得供給的產(chǎn)量損失加大。金屬礦產(chǎn)供給的不確定性成為短期影響金屬供求甚至金屬價(jià)格的主要因素，一個(gè)偶然的事件往往成為商品基金炒作的對(duì)象，在供求關(guān)系不顯著時(shí)，供給的不確定性往往能夠很大程度影響短期的金屬價(jià)格。數(shù)據(jù)來源：高盛研究、麥格里研究開采礦與儲(chǔ)藏礦等級(jí)2、行業(yè)整合往往先于產(chǎn)量擴(kuò)張長(zhǎng)時(shí)間的金屬牛市和市場(chǎng)對(duì)全球新興工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)的預(yù)期使資源價(jià)值得到重估，這刺激了行業(yè)內(nèi)巨頭對(duì)資源價(jià)格控制的欲望，使得行業(yè)的整合往往先于產(chǎn)量的擴(kuò)張，當(dāng)行業(yè)供給集中度達(dá)到一定程度之后，行業(yè)中的巨頭企業(yè)可以在小范圍內(nèi)調(diào)控市場(chǎng)。也就是說行業(yè)供給集中度與產(chǎn)量損失具有一定相關(guān)性，行業(yè)集中度高的金屬品種產(chǎn)量損失較大，供給彈性較小。和41%，這樣的供給集中度已經(jīng)賦予跨國(guó)公司具有通過控制產(chǎn)量來控制價(jià)格的能力。3、成本上升使產(chǎn)能擴(kuò)張更為謹(jǐn)慎全球能源、勞動(dòng)力價(jià)格以及資源價(jià)值被重新評(píng)估后造成的成本的上升非常顯著，生產(chǎn)成本上升使得金屬價(jià)格得到強(qiáng)有力的支撐，而且在金屬需求旺盛的條件下，通過金屬價(jià)格上漲來轉(zhuǎn)移成本的可能性增加。雖然生產(chǎn)成本的相對(duì)上升在資源類產(chǎn)品利潤(rùn)率極高的情況下對(duì)利潤(rùn)敏感性極低，但是生產(chǎn)之外的稅收，政策成本的加大使得鋁廠商對(duì)擴(kuò)產(chǎn)采取慎重的態(tài)度。金屬生產(chǎn)的邊際成本提升幅度綜合以上三點(diǎn)，我們認(rèn)為2008年國(guó)外鋁行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張的可能性不大，產(chǎn)量增速將保持在現(xiàn)有水平。從國(guó)內(nèi)的情況來看，鋁行業(yè)產(chǎn)能雖然近年來不斷增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率也一直處于較高水平，但是隨著行業(yè)的新一輪洗牌，行業(yè)集中度會(huì)相應(yīng)提高，落后產(chǎn)能將被淘汰，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的產(chǎn)能將會(huì)得到進(jìn)一步擴(kuò)張并得到有效利用。從整體來看，市場(chǎng)需求和國(guó)家未來的政策導(dǎo)向決定了國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)未來產(chǎn)能的發(fā)展，以后產(chǎn)能將以合理的水平穩(wěn)定增長(zhǎng)。(二)需求預(yù)測(cè)大支柱產(chǎn)業(yè)，達(dá)到總需求的78%。因此我們通過分析中國(guó)這四大行業(yè)的發(fā)展情況來預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品的需求。1、建筑行業(yè)建筑行業(yè)主要是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我國(guó)房地產(chǎn)近年來發(fā)展迅速，盡管國(guó)家不斷出臺(tái)調(diào)控政策以穩(wěn)定房地產(chǎn)投資的增速，但是強(qiáng)大的市場(chǎng)需求支撐著房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，房地產(chǎn)每年的增速保持在20%以上。我們預(yù)計(jì)2008年我國(guó)房地產(chǎn)投資將保持在20%的水平，從而為鋁產(chǎn)品的消費(fèi)提供支撐。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展情況2、交通運(yùn)輸業(yè)我國(guó)汽車工業(yè)高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勁，除2005年出現(xiàn)較大波動(dòng)外，近幾年供需增量一直保持較高的速度。2006年我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為萬輛和萬年61kg發(fā)展到現(xiàn)在的120kg，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家汽車的單位用鋁量達(dá)到了150kg。因此國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的發(fā)展成為拉動(dòng)鋁消費(fèi)的重要?jiǎng)恿χ弧?003~2010國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)3、電力行業(yè)十量投產(chǎn)，屆時(shí)我國(guó)電力產(chǎn)能將達(dá)10億千瓦。預(yù)計(jì)今后幾年，我國(guó)在輸電方面將有較快的發(fā)展，輸電線的用量也將有將大的提高，鋁用量增長(zhǎng)顯著。4、機(jī)械工業(yè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)近幾年發(fā)展迅速，未來發(fā)展形勢(shì)良好。在“十一五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目標(biāo)是降低單位產(chǎn)值能耗。因此，我國(guó)將繼續(xù)大力發(fā)展農(nóng)業(yè)、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、推進(jìn)城市化建設(shè)等，因而對(duì)農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械和專用機(jī)械的需求將會(huì)逐步增長(zhǎng)，對(duì)鋁的需求量也將快速增長(zhǎng)。四、行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè)(一)行業(yè)三費(fèi)變化鋁行業(yè)三費(fèi)增速都略低于銷售收入的增速，四者基本保持同步，2007年銷售收入增速降低至%，銷售費(fèi)用的增速為%，略高于銷售收入的增速。但是管三費(fèi)及銷售收入變化近年來，三費(fèi)占銷售收入比重逐年下降，從下圖可以看出，下降最明顯的是管理費(fèi)用,所占的比重從2004年的%下降至%，下降幅度超過50%，而銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降幅度略低。三費(fèi)的下降，主要是由于近年來鋁行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，促使企業(yè)不斷提高管理水平，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)支出的控制，降低成本。三費(fèi)占收入比重變化(二)行業(yè)效益分析四年來，鋁行業(yè)的銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率以及資產(chǎn)報(bào)酬率都呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，原因包括兩個(gè)方面：首先，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，拉動(dòng)了鋁產(chǎn)品的消費(fèi)，鋁產(chǎn)品價(jià)格近年來一直在高位運(yùn)行；其次，隨著行業(yè)發(fā)展日益成熟，規(guī)模擴(kuò)大，運(yùn)行效率提高，各項(xiàng)費(fèi)用的比例降低，三費(fèi)在2004年占銷售收入鋁行業(yè)的償債能力也由于近年來行業(yè)盈利能力的增加而得到改善，資產(chǎn)負(fù)債數(shù)則上升到，因此償債能力明顯增強(qiáng)。行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力整體上在不斷提高，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)從發(fā)展能力來看，由于鋁價(jià)格的上漲，鋁行業(yè)在2006年得到迅速的發(fā)展，應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率以及銷售收入增長(zhǎng)率都遠(yuǎn)高于以前，但是2007年，國(guó)家針對(duì)高能耗行業(yè)的調(diào)控政策對(duì)鋁行業(yè)產(chǎn)生較大的影響，行業(yè)發(fā)展受到控制，各項(xiàng)指標(biāo)都回落到相對(duì)合理的水平，但從趨勢(shì)來看，鋁行業(yè)的發(fā)展前景依然樂觀。2004~2007年鋁行業(yè)效益變化盈利能力銷售毛利率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)報(bào)酬率償債能力率虧損面利息保障倍數(shù)發(fā)展能力應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷售收入增長(zhǎng)率營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(三)行業(yè)平均生產(chǎn)率鋁行業(yè)的平均生產(chǎn)率表現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這與鋁價(jià)格在高位運(yùn)行、鋁行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、技術(shù)水平提高密切相關(guān)。價(jià)格提高增加了行業(yè)的盈利能力，而規(guī)模的擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)水平提高、行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，使得人均生產(chǎn)率提高。2004年，行業(yè)的人均利潤(rùn)總額和人均銷售收入分別為萬元/人、萬元/2006年,行業(yè)平均生產(chǎn)率迅速提高,人均利潤(rùn)總額和人均銷售收入的增速分年降至%、%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2004~2007年鋁行業(yè)生產(chǎn)率變化(四)行業(yè)效益預(yù)測(cè)鋁行業(yè)的增速減緩。一方面，原材料價(jià)格及運(yùn)費(fèi)價(jià)格的不斷上漲會(huì)增加企業(yè)的生產(chǎn)成本；另一方面，2007年底國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)的產(chǎn)能逐漸釋放，而準(zhǔn)入條件又限制了新產(chǎn)能的增加，鋁行業(yè)供給的增速也會(huì)有所降低。綜合來看，2008年鋁行業(yè)繼續(xù)獲得高利潤(rùn)的趨勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，只是盈利水平要低于五、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及預(yù)測(cè)2007年，在業(yè)內(nèi)生產(chǎn)成本上漲和國(guó)家宏觀調(diào)控的雙重壓力下，我國(guó)鋁行業(yè)的盈利空間被壓縮。首先，進(jìn)口鋁土礦、海運(yùn)費(fèi)及能源價(jià)格的上漲減少了行業(yè)的利潤(rùn)；其次，國(guó)家對(duì)部分鋁產(chǎn)品的進(jìn)出口關(guān)稅政策進(jìn)行了調(diào)整，鼓勵(lì)資源的進(jìn)口，減少高耗能行業(yè)產(chǎn)品的出口；最后，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《行業(yè)準(zhǔn)入條件》提高了鋁行業(yè)的進(jìn)入門檻，不批準(zhǔn)不符合國(guó)家政策的項(xiàng)目。從短期來看，這些政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)的盈利能力有很大影響，不利于行業(yè)的發(fā)展。但是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的主要因素沒有改變，鋁消費(fèi)市場(chǎng)依然旺盛，鋁行業(yè)的發(fā)展將繼續(xù)呈現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此從長(zhǎng)期來看，行業(yè)資源將進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。因此，行業(yè)政策將促進(jìn)行業(yè)整體的發(fā)展，政策風(fēng)險(xiǎn)較低。但需要注意的是部分小型企業(yè)的盈利能力差，風(fēng)險(xiǎn)較高。鋁行業(yè)是典型的周期型行業(yè)，其行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。在全球經(jīng)濟(jì)減緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能性增加的背景下，未來鋁的價(jià)格存在不確定性。但是國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的消費(fèi)勢(shì)頭有可能抵消西方的影響，因此行業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較小。六、行業(yè)授信建議未來鋁行業(yè)市場(chǎng)需求保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，發(fā)展前景良好。但是由于金屬價(jià)過剩的問題。因此選擇授信對(duì)象，在看好鋁行業(yè)良好發(fā)展前景的同時(shí)，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)的產(chǎn)能利用率情況，對(duì)沒有競(jìng)爭(zhēng)力的建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)該避免授信，重點(diǎn)支持有利于企業(yè)完善自身產(chǎn)業(yè)鏈、增加公司價(jià)值的項(xiàng)目?？傮w來說，我們建議增加對(duì)鋁行業(yè)的投資額度，尤其是長(zhǎng)期授信項(xiàng)目；優(yōu)化鋁行業(yè)授信項(xiàng)目的地域結(jié)構(gòu)，加大對(duì)重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)的授信力度，提高在鋁行業(yè)發(fā)展較好地區(qū)的市場(chǎng)份額；進(jìn)一步優(yōu)化授信結(jié)構(gòu)，支持具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)、環(huán)境優(yōu)勢(shì)企業(yè)的客戶，減少行業(yè)中效益及發(fā)展前景不佳的企業(yè)，其中包括不符合國(guó)家節(jié)能減排政策的客戶、不符合《鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件》的客戶、鋁土礦自給率低、不具備成本優(yōu)勢(shì)、管理效率低下、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的客表附圖第一章行業(yè)市場(chǎng)供需分析及預(yù)測(cè)第一節(jié)行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位變化一、鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析鋁是一種銀白色金屬，在地殼中的含量?jī)H次于氧和硅，因密度小、重量輕而成為各種設(shè)施輕量化的首選金屬材料。從全球來看，鋁的產(chǎn)量和用量?jī)H次于鋼鐵，具有導(dǎo)電性、可塑性、耐腐蝕性、輕便性等特性，是機(jī)電、電力、航空、航天、汽車制造、包裝、建筑、交通運(yùn)輸、日用百貨、房地產(chǎn)等行業(yè)的重要原材料，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著十分重要的角色。從生產(chǎn)流程來分析，氧化鋁是通過一系列化學(xué)過程從鋁土礦中提煉出來，電解鋁是通過電解氧化鋁得到，而生產(chǎn)鋁材的主要原材料是電解鋁。因此，可以把鋁行業(yè)分為上游的鋁礦采選、中游的鋁冶煉和下游的深加工，三者構(gòu)成了鋁行業(yè)內(nèi)部完整的產(chǎn)業(yè)鏈，鋁行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈如下圖所示：鋁行鋁行業(yè)鋁鋁冶煉深加工再加工氧化鋁鑄錠熱軋板帶冷軋鋁箔電資料來源：有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)圖1鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈本報(bào)告重點(diǎn)分析的是按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局分類標(biāo)準(zhǔn)定義的鋁冶煉行業(yè)，行業(yè)代碼3316，它包括氧化鋁和電解鋁兩個(gè)子行業(yè)。值所占GDP比重變化我國(guó)目前正處在快速工業(yè)化的進(jìn)程中，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)離不開對(duì)礦產(chǎn)資源的高強(qiáng)度消費(fèi)。鋁是工業(yè)發(fā)展不可缺少的基本金屬之一，特別是在電子化和信息化的今天，鋁的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒃絹碓綇V。下圖反映年鋁冶煉行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值將占GDP的%。這表明鋁行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位在逐數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖2鋁冶煉行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)總值占GDP比重變化在未來的十年里，我國(guó)工業(yè)化和城市化的進(jìn)程還將繼續(xù)，而且隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，鋁產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒌玫竭M(jìn)一步的拓寬，因此鋁行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)三、行業(yè)投資額度占全國(guó)投資總額比重變化分析數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)圖3鋁冶煉投資額占總投資額比例變化我國(guó)對(duì)鋁行業(yè)的投資就達(dá)到了億，同比增長(zhǎng)了%。這主要是由于我國(guó)目前是投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，因此各行業(yè)的投資都在迅速增加，鋁行業(yè)的投資自然也不例外。另外近幾年來的有色金屬牛市也使得對(duì)有色金屬行業(yè)的投資十分有吸引力。但是從投資的相對(duì)比重來看，對(duì)鋁行業(yè)的投資占國(guó)內(nèi)投資總額的比例卻呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，從投資增速的比較不難看出，對(duì)鋁行業(yè)的投資增速要遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。第二節(jié)行業(yè)供給分析及預(yù)測(cè)一、供給總量及速率分析下圖為國(guó)內(nèi)氧化鋁和電解鋁近年來產(chǎn)量的變化，兩者都保持著較高的增長(zhǎng)態(tài)化鋁產(chǎn)能過剩，價(jià)格回落，氧化鋁產(chǎn)量的增速也降低到%。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量一直數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖4國(guó)內(nèi)氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量變化了億。從增速來看，鋁行業(yè)產(chǎn)值增加速度在2005年以前還維持在25%~31%的水業(yè)的調(diào)控，總產(chǎn)值同比只增長(zhǎng)了%，這表明國(guó)家的調(diào)控政策已經(jīng)有了初步成效。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖52004~2007年鋁冶煉工業(yè)總產(chǎn)值二、鋁行業(yè)產(chǎn)能分析鋁冶煉行業(yè)可以分為氧化鋁、電解鋁兩部分，兩者是上下游的關(guān)系，相互之間影響很大。(一)氧化鋁和電解鋁產(chǎn)能分析下表所示為我國(guó)氧化鋁產(chǎn)能的基本情況，雖然從2005年以來國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能在頭開始減緩，主要原因是2006年氧化鋁的價(jià)格回調(diào)，氧化鋁項(xiàng)目利潤(rùn)減少，投資項(xiàng)目也相應(yīng)減少。表1氧化鋁產(chǎn)能變化單位：萬噸中中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司山東魏橋紡織集團(tuán)山東信發(fā)華宇氧化鋁有限公司山東南山集團(tuán)山東魯北企業(yè)集團(tuán)山西魯能晉北鋁業(yè)山西陽煤集團(tuán)山西武圣鋁業(yè)東方希望(三門峽)鋁業(yè)公司河南開曼鋁業(yè)河南義翔鋁業(yè)公司寶豐神火鋁業(yè)有限公司洛陽香江萬基鋁業(yè)有限公司平頂山匯源河南中美鋁業(yè)有限公司博賽礦業(yè)重慶渝能礦業(yè)廣西華銀鋁業(yè)有限公司云南鋁業(yè)文山項(xiàng)目?jī)?nèi)蒙古蒙西高新技術(shù)集團(tuán)其它2008e400200749400200699200550資料來源：有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)，安泰科從產(chǎn)能在不同企業(yè)之間的分布來看，2005年時(shí)產(chǎn)能主要集中在中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司，占全部氧化鋁產(chǎn)能的%，但是2005年以后隨著非中鋁系企業(yè)氧化鋁項(xiàng)目的增加，氧化鋁產(chǎn)能逐漸分散，預(yù)計(jì)到2008年中國(guó)鋁業(yè)的氧化鋁產(chǎn)能只占全下表是氧化鋁產(chǎn)能利用率的變化情況，由于國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能逐漸出現(xiàn)過剩使得產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)出降低的趨勢(shì)，2007年的產(chǎn)能利用率已經(jīng)降至%。預(yù)計(jì)隨著新增氧化鋁項(xiàng)目的減少以及電解鋁產(chǎn)量的增加，2008年氧化鋁產(chǎn)能利用率將有所提表22005~2007氧化鋁產(chǎn)能利用率變化單位：萬噸200200520062007產(chǎn)能2579產(chǎn)量產(chǎn)能利用率%%%數(shù)據(jù)來源：有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)國(guó)內(nèi)主要電解鋁產(chǎn)能及產(chǎn)量如下表所示，從產(chǎn)能變化的情況來看，電解鋁的產(chǎn)主要是因?yàn)?006年電解鋁行業(yè)的利潤(rùn)率達(dá)到150%，吸引了大量的資金投資電解鋁項(xiàng)目。但是隨著各項(xiàng)抑制鋁冶煉行業(yè)盲目投資的政策出臺(tái)，新增電解鋁項(xiàng)目的批準(zhǔn)將受到限制。而在這之前的電解鋁產(chǎn)能在2007年四季度能夠投產(chǎn)，預(yù)計(jì)表32005~2007電解鋁產(chǎn)能利用率變化單位：萬噸產(chǎn)能產(chǎn)能產(chǎn)量產(chǎn)能利用率2008e%2006%2007935%200594769%數(shù)據(jù)來源：有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)從產(chǎn)能利用率的變化來看，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率在不斷提高，從2005年的%(二)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)產(chǎn)能的影響國(guó)家為了促進(jìn)鋁行業(yè)的健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)，并淘汰鋁行業(yè)的落后007年制定了一系列產(chǎn)業(yè)政策對(duì)鋁行業(yè)實(shí)施調(diào)控。政策措施遏制鋁冶煉投資反彈的緊急通知》，要求各地對(duì)礦山開發(fā)、氧化鋁、電解鋁、鋁加工建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真的清理，立即停止建設(shè)不符合產(chǎn)業(yè)政策、未經(jīng)核準(zhǔn)、或違反其他投資管理規(guī)定的電解鋁、氧化鋁建設(shè)項(xiàng)目。該通知針對(duì)鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩、行業(yè)集中度低等問題對(duì)鋁行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，落后產(chǎn)能的淘汰，有利于現(xiàn)有企業(yè)尤其是大型冶煉企業(yè)的發(fā)展?！稐l件》中對(duì)新建鋁行業(yè)(鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工、再生鋁)項(xiàng)目的規(guī)模、裝備、能耗等條件制定了嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，這將抑制小規(guī)模、高能耗，限制鋁業(yè)項(xiàng)目的盲目擴(kuò)張。三、2008~2010年供給預(yù)測(cè)在對(duì)未來全球鋁產(chǎn)量進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)需要考慮以下三個(gè)方面的負(fù)面影響：(一)礦石品位下降使產(chǎn)量低于預(yù)期經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)使得對(duì)金屬的需求史無前例增加，過度開采造成的礦石品位的下降的后果已顯現(xiàn)出來，供給的產(chǎn)量損失加大。金屬礦產(chǎn)供給的不確定性成為短期影響金屬供求甚至金屬價(jià)格的主要因素，一個(gè)偶然的事件往往成為商品基金炒作的對(duì)象，在供求關(guān)系不顯著時(shí)，供給的不確定性往往能夠很大程度影響短期的金屬價(jià)格。數(shù)據(jù)來源：高盛研究、麥格里研究圖6開采礦與儲(chǔ)藏礦等級(jí)(二)行業(yè)整合往往先于產(chǎn)量擴(kuò)張長(zhǎng)時(shí)間的金屬牛市和市場(chǎng)對(duì)全球新興工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)的預(yù)期使得資源價(jià)值得到重估，這刺激了行業(yè)內(nèi)巨頭對(duì)資源價(jià)格控制的欲望，從而導(dǎo)致行業(yè)的整合往往先于產(chǎn)量的擴(kuò)張，當(dāng)行業(yè)供給集中度達(dá)到一定程度之后，行業(yè)中的巨頭可以在小范圍內(nèi)調(diào)控市場(chǎng)。也就是說行業(yè)供給集中度與產(chǎn)量損失具有一定相關(guān)性，行業(yè)集中度高的金屬品種產(chǎn)量損失較大，供給彈性較小。就鋁行41%，這樣的供給集中度已經(jīng)使得跨國(guó)公司具備通過控制產(chǎn)量來控制價(jià)格的能(三)成本上升使擴(kuò)產(chǎn)更為慎重全球能源、勞動(dòng)力價(jià)格以及資源價(jià)值被重新評(píng)估后造成的成本的上升非常顯著，生產(chǎn)成本上升使得金屬價(jià)格得到強(qiáng)有力的支撐，而且在金屬需求旺盛的條件下，通過金屬價(jià)格上漲來轉(zhuǎn)移成本的可能性增加。雖然生產(chǎn)成本的相對(duì)上升在資源類產(chǎn)品極高利潤(rùn)率的情況下對(duì)利潤(rùn)敏感性極低，但是生產(chǎn)之外的稅收，政策成本的加大使得鋁廠商對(duì)擴(kuò)產(chǎn)采取慎重的態(tài)度。圖7金屬生產(chǎn)的邊際成本提升幅度就國(guó)內(nèi)而言，近年來，鋁行業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率也一直處于較高水平，隨著行業(yè)整合速度的加快，行業(yè)集中度會(huì)相應(yīng)提高，落后產(chǎn)能將被淘汰，先進(jìn)產(chǎn)能將會(huì)得到有效利用。綜合來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求和國(guó)家未來的政策導(dǎo)向決定了鋁行業(yè)供給的變化，預(yù)計(jì)2008年國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量將以20%~25%的速度穩(wěn)定增第三節(jié)行業(yè)需求分析及預(yù)測(cè)一、需求總量及速率分析電解鋁的消費(fèi)增速更加迅猛，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到19%。中國(guó)電解鋁消費(fèi)量占全球的力。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)圖82004~2007年國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量隨著鋁消費(fèi)量的高速增長(zhǎng)，四年來我國(guó)鋁行業(yè)銷售收入也保持高速增長(zhǎng)，2007年的%，但是我國(guó)電解鋁消費(fèi)的增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖92004~2007年國(guó)內(nèi)鋁冶煉行業(yè)銷售收入二、下游產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁產(chǎn)品需求的影響鋁作為重要的基礎(chǔ)工業(yè)原材料，廣泛地應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域。在西方，交通運(yùn)輸、建筑和包裝行業(yè)是鋁消費(fèi)最大的三個(gè)領(lǐng)域；在國(guó)內(nèi)則主要用于建筑、交通運(yùn)電力、機(jī)械行業(yè)是鋁產(chǎn)品需求的四大支柱產(chǎn)業(yè)，達(dá)到總需求的68%。因此我們將對(duì)中國(guó)這四大行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行分析。資料來源：加鋁圖10國(guó)際與國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)的主要領(lǐng)域(一)建筑行業(yè)建筑行業(yè)主要是房地產(chǎn)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)近年來發(fā)展迅速，盡管國(guó)家不斷出臺(tái)調(diào)控政策以穩(wěn)定房地產(chǎn)投資的增速，但是強(qiáng)大的市場(chǎng)需求支撐著房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)總產(chǎn)值每年的增速保持在20%以上。我們預(yù)計(jì)2008年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增速將保持在20%的水平，從而為鋁產(chǎn)品的消費(fèi)提從長(zhǎng)期來看，根據(jù)建設(shè)部的預(yù)測(cè)，到2020年我國(guó)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%，人均住前的數(shù)據(jù)，我國(guó)目前的城鎮(zhèn)人均住房面積為26平方米，城鎮(zhèn)居民居住面積達(dá)到圖11國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展情況我國(guó)電解鋁消費(fèi)量目前住房面積的基礎(chǔ)上翻一番，即使考慮再生鋁的發(fā)展，建筑行業(yè)電解鋁的消費(fèi)量也是巨大的。而且鋁合金制品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸強(qiáng)于PVC等材料制品，鋁在建筑業(yè)的應(yīng)用深度將得到加強(qiáng)。圖12中國(guó)人均鋁消費(fèi)和城市化比例(二)交通運(yùn)輸業(yè)交通運(yùn)輸業(yè)包括汽車、軌道交通、飛機(jī)運(yùn)輸?shù)取Ｎ覈?guó)汽車工業(yè)發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勁，除2005年出現(xiàn)較大波動(dòng)外，近幾年供需增量一直保持較高的速度。國(guó)汽車工業(yè)未來的發(fā)展空間巨大，從而帶動(dòng)鋁消費(fèi)的增長(zhǎng)。考慮到全球汽車產(chǎn)業(yè)的輕量化發(fā)展，目前世界上汽車單位用鋁量從1990年的61kg發(fā)展到現(xiàn)在的120kg，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家汽車單位用鋁量達(dá)到了150kg。因此從技術(shù)發(fā)展的角度來看，鋁在我國(guó)汽車行業(yè)的消費(fèi)比例將不斷提圖132003~2010國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)飛機(jī)是用鋁比例較大的運(yùn)輸工具，為了減輕重量，鋁成為制造飛機(jī)的主要原料是，在未來的20年對(duì)新的燃油效率更高的民用客機(jī)的需求將增加，這一因素將使得超過12000架飛機(jī)被新機(jī)替換。目前，我國(guó)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后，飛機(jī)的用鋁量占總需求比例較少，但隨著歐美發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸在中國(guó)設(shè)立零部件生產(chǎn)基地以及中國(guó)本身民航產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中國(guó)飛機(jī)的用鋁量將會(huì)不斷攀升。(三)電力行業(yè)由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了供電緊張，近幾年中國(guó)大力發(fā)展電力產(chǎn)業(yè)，“十五”量接近30000億千瓦小時(shí)，同比增長(zhǎng)%。據(jù)有關(guān)專家估計(jì)，到“十一五”末，如在建、擬建項(xiàng)目繼續(xù)投資，未來幾年將有5億千瓦裝機(jī)容量投產(chǎn)，屆時(shí)我國(guó)電力產(chǎn)能將達(dá)10億千瓦。預(yù)計(jì)今后幾年，我國(guó)在輸電方面將有較快的發(fā)展，輸電線的用量也將有較大的提高，鋁用量增長(zhǎng)顯著。(四)機(jī)械工業(yè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)近幾年發(fā)展迅速，未來發(fā)展形勢(shì)良好。在“十一五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目標(biāo)是降低單位產(chǎn)值能耗。因此，我國(guó)將繼續(xù)大力發(fā)展農(nóng)業(yè)、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、推進(jìn)城市化建設(shè)等，因而對(duì)農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械和專用機(jī)械的三、鋁對(duì)其他有色金屬的替代替代效應(yīng)發(fā)生的原因之一是能源價(jià)格的高漲使得原來不甚經(jīng)濟(jì)的節(jié)能產(chǎn)品獲得了更多的市場(chǎng)，汽車制造業(yè)受到高油價(jià)沖擊，迫使汽車制造商們?cè)诮档陀秃姆矫娌扇×艘幌盗械拇胧?。而汽車輕量化無疑是相當(dāng)有效的措施。研究表明，汽車的自身重量每減少10%，油耗可降低6%~8%，在實(shí)際工業(yè)化生產(chǎn)中，鋁及鋁合金的應(yīng)用已經(jīng)相當(dāng)普遍，目前每車耗鋁量約為115公斤。在車身中使用更多的鋁在技術(shù)上沒有任何障礙，事實(shí)上全鋁車身的汽車早就已經(jīng)出現(xiàn)。以2005年世替代效應(yīng)發(fā)生的另一個(gè)重要的原因在于基本金屬價(jià)格漲幅的巨大差異使得其間的比價(jià)關(guān)系發(fā)生了變化，鋁是本輪周期中漲幅最少的基本金屬品種。過去30為銅價(jià)的和鋅價(jià)的，這均處于歷史最低點(diǎn)。在很多的應(yīng)用領(lǐng)域中，鋁和銅以及鋁和鋅之間具有一定的替代性。數(shù)據(jù)來源：bloomberg圖14鋁價(jià)與鋅價(jià)和銅價(jià)的比例替代最為明顯的領(lǐng)域是線纜制造業(yè)，由于鋁的密度為2.7克/立方厘米，只有銅 (8.96克/立方厘米)的27%，而鋁的電阻率為Ωmm2/m，是銅(Ωmm2/m)的倍。根據(jù)國(guó)家推薦標(biāo)準(zhǔn)，在20℃時(shí)，銅的某截面直流電阻值與對(duì)應(yīng)大兩個(gè)規(guī)格的鋁相當(dāng)，理論上講，用鋁作為電線電纜的原料比銅的性價(jià)比更高。在實(shí)際運(yùn)用中，由于繞線對(duì)體積的要求相對(duì)較高，鋁對(duì)銅的替代作用不是很明顯；但在電力線和通信線領(lǐng)域，替代作用則比較明顯。在射頻信號(hào)傳輸領(lǐng)域，CCA(銅包鋁)材料對(duì)銅的替代能力相當(dāng)強(qiáng)，銅包鋁是在鋁或鋁鋼合金芯材表面同心包覆銅層，按照規(guī)格的不同，銅質(zhì)量比主要在的銅層表面?zhèn)鬟f，銅包鋁能完全滿足信號(hào)傳輸要求，其信號(hào)的傳輸特性與相同直徑線銅體相一致。目前上海、廣州、浙江、遼寧等地的有線電視臺(tái)已經(jīng)普遍采用銅包鋁電纜。在電線電纜領(lǐng)域，鋁導(dǎo)線與銅導(dǎo)線相比的不足之處在于導(dǎo)電率和安全性，但是技術(shù)的進(jìn)步能夠部分的解決鋁的不足，導(dǎo)致某些環(huán)境下鋁能夠替代銅。從世界來看，法國(guó)的電力電纜有60%以上使用鋁，在日美等國(guó)的高壓、超高壓電纜中也有使用鋁的情況，但是，國(guó)內(nèi)在這一領(lǐng)域的替代還未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在對(duì)其他有色金屬的替代中，新型鋁塑復(fù)合管可替代銅水管；鋁材及鋁合金可以替代不銹鋼進(jìn)行家用電器和器皿的制造；歐洲在近一年的時(shí)間內(nèi)已有幾條包裝生產(chǎn)線由使用馬口鐵轉(zhuǎn)而使用鋁。四、2008~2010年需求預(yù)測(cè)(一)國(guó)外鋁消費(fèi)依然緩慢增長(zhǎng)盡管目前主要先期工業(yè)化國(guó)家已進(jìn)入后工業(yè)化或信息社會(huì)，但在未來的20年里鋁的龐大消費(fèi)基數(shù)依然會(huì)緩慢增長(zhǎng)。近20年來，美國(guó)鋁消費(fèi)量年均增加%，鋁消費(fèi)彈性系數(shù)為；日本鋁消費(fèi)量年均增加%，鋁消費(fèi)彈性系數(shù)為；英國(guó)鋁年均增率%，鋁消費(fèi)彈性系數(shù)為，即三國(guó)鋁消費(fèi)年均增長(zhǎng)率接近或超過GDP增長(zhǎng)率。從過去鋁消費(fèi)的長(zhǎng)期趨勢(shì)和作為新金屬在未來應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)展和廣泛替代來分析，未來10年，鋁消費(fèi)的彈性系數(shù)不會(huì)明顯的降低。作為上游原材料行業(yè)，鋁行業(yè)的發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響很大。從近期世界宏觀經(jīng)濟(jì)狀況來看，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)對(duì)西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)短期沖擊較大，2007年10月份的美國(guó)芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)受到威脅。OECD6個(gè)月領(lǐng)先指數(shù)也預(yù)示著短期西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟，但次級(jí)債問題實(shí)質(zhì)上是財(cái)富的再次分配而非減少，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)體系的一次性沖擊而非根本性影響，2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，但不會(huì)出現(xiàn)衰退，根據(jù)預(yù)測(cè)，2008年美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)%;歐元區(qū)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)全年增長(zhǎng)%;日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)%，增速都將低于2007年。因此對(duì)西方國(guó)家鋁消費(fèi)需求的預(yù)測(cè)結(jié)果列于下表：表4未來3年先期工業(yè)化國(guó)家鋁消費(fèi)需求預(yù)測(cè)GDPGDP增率2007基數(shù)200820092010%1鋁%1數(shù)據(jù)來源：中國(guó)地質(zhì)科學(xué)院全球礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略中心(二)中國(guó)鋁消費(fèi)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)過去幾年，中國(guó)已成為全球鋁消費(fèi)增長(zhǎng)的最重要推動(dòng)力。目前中國(guó)是全球最大的電解鋁消費(fèi)者和生產(chǎn)者，中國(guó)電解鋁消費(fèi)量占全球的比例從1990年的4%上升費(fèi)增長(zhǎng)%，對(duì)全球鋁消費(fèi)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度高達(dá)63%。根據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的對(duì)美國(guó)、日本和英國(guó)等主要工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)分析表明：對(duì)正處于快速工業(yè)化進(jìn)程中的國(guó)家和地區(qū)，主要有三個(gè)因素成為推動(dòng)基本金屬消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力:首先是城市化進(jìn)程，隨著城市的擴(kuò)張和基礎(chǔ)設(shè)施投入的增加，將會(huì)帶動(dòng)包括鐵、鋁、銅等基本金屬的消費(fèi)；其次是工業(yè)化進(jìn)程，工業(yè)化是推動(dòng)城市化進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?；最后是?guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)，城市化比例的提高以及中產(chǎn)階級(jí)的形成使我國(guó)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)得到改善，最終推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)。過去十年(1998年~2007年)的數(shù)據(jù)表明，中國(guó)工業(yè)化的進(jìn)程正在加速。十年間中國(guó)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的年均增速達(dá)%，高于同期%的增速。同時(shí)，中國(guó)44%。處于快速工業(yè)化進(jìn)程中的中國(guó)將會(huì)成為未來十年全球基本金屬增長(zhǎng)的重要均6公斤的水平，考慮到龐大的人口基數(shù)，我國(guó)的鋁消費(fèi)水平還有很大的提高在“十一五”規(guī)劃綱要中，我國(guó)明確提出了加大電力和交通運(yùn)輸業(yè)的投資力度。在電力投資方面，“十一五”期間，我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)總投資將超過1萬億我國(guó)“九五”末到“十五”初進(jìn)行的三年大規(guī)模城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)、改造總投資的2倍多，作為輸電線使用的主要金屬，鋁的消費(fèi)必定會(huì)有成比例的提升。而在公路建設(shè)方面，“十一五”目標(biāo)為全國(guó)公路總里程達(dá)230萬公里，增長(zhǎng)%；高速公路里程達(dá)萬公里，增長(zhǎng)%；二級(jí)及以上公路里程達(dá)45萬公里，增長(zhǎng)%。隨著公路覆蓋面和等級(jí)的提升，我國(guó)的汽車消費(fèi)會(huì)得到有力的推動(dòng)，間接推動(dòng)鋁的消將上述有利因素考慮，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)鋁消費(fèi)量增速的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，選擇相關(guān)性高的模型參數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，得到2008年-2012年國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)的增速將保第四節(jié)行業(yè)進(jìn)出口分析及預(yù)測(cè)一、鋁行業(yè)進(jìn)出口特點(diǎn)分析我國(guó)進(jìn)口的鋁主要包括氧化鋁、廢雜鋁、原鋁、鋁合金、鋁材以及鋁土礦。從進(jìn)口的數(shù)量來看，歷年來我國(guó)的氧化鋁進(jìn)口數(shù)量最多，而且在2005年以前一直保持上升的趨勢(shì)，但是從2006年開始，由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加，氧化鋁的進(jìn)口量開始減少。值得注意的是，近幾年來，我國(guó)進(jìn)口鋁土礦的數(shù)量迅速增加，2006年進(jìn)口鋁土礦萬噸，增速達(dá)到347%，雖然在2007年增速只有%，但是由于基數(shù)由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，對(duì)鋁產(chǎn)品的需求旺盛，因此國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品的出口較起，由于我國(guó)取消氧化鋁的出口退稅并對(duì)原鋁出口開始征稅，使得2005年以后我國(guó)氧化鋁和鋁(含合金)的出口量逐年降低，而鋁材由于出口退稅的存在，依然保持增長(zhǎng)，2006年鋁材出口增長(zhǎng)了%，而在2007年上半年鋁材的出口更是加速增長(zhǎng)。但是進(jìn)入下半年，由于政府取消部分鋁材的出口退稅并對(duì)部分鋁產(chǎn)品開始征稅，鋁材的出口也開始減少。二、近年來進(jìn)出口總量對(duì)比分析(一)我國(guó)鋁產(chǎn)品進(jìn)出口歷史變化從鋁的進(jìn)出口情況來看，從04年至今，我國(guó)鋁進(jìn)出口數(shù)量都在逐步減少，尤其是由于從2005年開始國(guó)內(nèi)有關(guān)部門取消原鋁以及相應(yīng)鋁材的出口退稅，并且增加5-17%的出口稅率，再加上原鋁價(jià)格外高內(nèi)低的特征，國(guó)內(nèi)從國(guó)外進(jìn)口原鋁的積極性不高，這使得中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)相對(duì)全球鋁市場(chǎng)比較獨(dú)立。表52001-2007年鋁(含鋁合金)進(jìn)出口情況單位：萬噸2001200120022003200420052006200711鋁進(jìn)口量鋁出口量鋁凈出口量數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)表62001~2007年氧化鋁進(jìn)出口情況單位：萬噸2001200120022003200420052006200711進(jìn)口量702出口量70凈進(jìn)口量數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)(二)稅收政策對(duì)我國(guó)鋁產(chǎn)品進(jìn)出口的影響為了鼓勵(lì)資源型商品進(jìn)口，控制高耗能、高污染和資源型商品的出口，2007年下表是取消出口退稅的鋁制品：表7取消出口退稅的部分鋁制品商商品代碼商品名稱非合金鋁條、桿、型材、異型材鋁合金制空心異型材限抗拉強(qiáng)度能達(dá)到460兆帕×109牛頓／平方米)或更大〕退稅率調(diào)整為%0000序號(hào)633637最大截面尺寸＞7mm的非合金鋁絲0638最大截面尺寸≤7mm的非合金鋁絲0資料來源：商務(wù)部?jī)身?xiàng)政策的效果疊加使得部分鋁材出口的成本增幅超過20%。受此次關(guān)稅調(diào)整的年6月達(dá)到頂峰，總計(jì)萬噸。此后國(guó)內(nèi)出口一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋁材廠家不愿意在虧損的狀態(tài)下出口，只好放棄了原鋁的采購(gòu)，這也是鋁價(jià)在2007年底持續(xù)低迷的原因之一，我們預(yù)計(jì)在2008年鋁材出口有望恢復(fù)性增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)海關(guān)圖15國(guó)內(nèi)鋁材凈出口量三、對(duì)進(jìn)出口情況的預(yù)測(cè)根據(jù)歷年來我國(guó)鋁行業(yè)進(jìn)出口的數(shù)據(jù)和國(guó)家關(guān)稅政策導(dǎo)向，我們認(rèn)為未來幾年里，隨著國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，我國(guó)對(duì)國(guó)外氧化鋁的需求將進(jìn)一步減少。但是鋁土礦的進(jìn)口將繼續(xù)增加，這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)新增氧化鋁產(chǎn)能大多使用拜爾法，國(guó)內(nèi)適合這種方法的鋁土礦較少，只能從國(guó)外進(jìn)口。由于國(guó)家取消部分鋁產(chǎn)品的出口退稅并開始對(duì)出口電解鋁和鋁材征稅，因此國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品出口量將繼續(xù)減少。第二章行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測(cè)第一節(jié)行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測(cè)一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析鋁行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模近四年來一直在高速增長(zhǎng)，每年資產(chǎn)規(guī)模的增速均在20%左右，達(dá)%，2007年，由于國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的調(diào)控政策，資產(chǎn)規(guī)模的增速有所下降，但規(guī)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖162004~2007年鋁行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變化二、收入和利潤(rùn)變化從2004年至今，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和鋁價(jià)的高位運(yùn)行，鋁行業(yè)的收入和利潤(rùn)分別為%和%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖172004~2007年銷售收入變化數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖182004~2007年利潤(rùn)變化2006年鋁行業(yè)的利潤(rùn)增速達(dá)到%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷售收入的增加。原因主要有兩點(diǎn)：一是氧化鋁價(jià)格降低，使得電解鋁行業(yè)的利潤(rùn)空間增加；二是企業(yè)面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，迫使企業(yè)主動(dòng)改善管理，提高運(yùn)行效率，三費(fèi)比重下降。但是進(jìn)入2007年，電解鋁行業(yè)的電力和運(yùn)費(fèi)成本不斷攀升，使得利潤(rùn)的增速又回落%。第二節(jié)行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè)一、行業(yè)三費(fèi)變化鋁行業(yè)三費(fèi)增速略低于銷售收入的增速，但四者基本保持同步，雖然2006年銷售收入增速和三費(fèi)的增速的差距有所增加，收入增速達(dá)到%，而三費(fèi)中最高的只有%，但是在2007年銷售收入增速只有%，而銷售費(fèi)用的增速為%，略高于銷售收入。管理費(fèi)用在2007年迅速降低，同比減少了%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖19三費(fèi)及銷售收入變化近年來三費(fèi)所占銷售收入比重逐年下降，從下圖可以看出，下降最為明顯的是管理費(fèi)用，從2004年的%下降至%，下降了接近50%，而銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖20三費(fèi)占銷售收入比重三費(fèi)的下降，主要是由于近年來鋁行業(yè)產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，促使企業(yè)不斷提高管理水平，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)支出的控制。二、行業(yè)效益分析從鋁行業(yè)四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，鋁行業(yè)的銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率以及資產(chǎn)報(bào)酬率都呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，原因可以歸結(jié)為兩個(gè)方面：首先，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，拉動(dòng)了鋁材料的消費(fèi)，使得鋁產(chǎn)品價(jià)格近年來一直高位運(yùn)行；其次，隨著行業(yè)發(fā)展日益成熟，規(guī)模擴(kuò)大，運(yùn)行效率提高，各項(xiàng)費(fèi)用的比例降低，三費(fèi)鋁行業(yè)的償債能力也由于近年來行業(yè)盈利能力的增加而得到改善，資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)則上升到，說明行業(yè)的償債能力明顯增強(qiáng)。行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力也在不斷提高，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周從發(fā)展能力來看，由于鋁價(jià)格的增長(zhǎng)，鋁行業(yè)迅速的發(fā)展，特別是在2006年，應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率以及銷售收入增長(zhǎng)率都遠(yuǎn)高于以前。2007年，由于國(guó)家針對(duì)高能耗行業(yè)的調(diào)控政策對(duì)行業(yè)產(chǎn)生較大的影響，行業(yè)發(fā)展受到控制，各項(xiàng)指標(biāo)都回落到相對(duì)合理的水平，但從發(fā)展趨勢(shì)來看，鋁行業(yè)的發(fā)展前景十分樂觀。表82004~2007年鋁行業(yè)效益變化盈利能力銷售毛利率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)報(bào)酬率償債能力率虧損面利息保障倍數(shù)發(fā)展能力應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷售收入增長(zhǎng)率營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率產(chǎn)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局三、行業(yè)平均生產(chǎn)率鋁行業(yè)的平均生產(chǎn)率呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這主要是由于鋁價(jià)格使得行業(yè)的盈利能力得到改善，而隨著規(guī)模的擴(kuò)大，生產(chǎn)技術(shù)水平提高，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)的出現(xiàn)，人均生產(chǎn)率提高。2004年，行業(yè)的人均利潤(rùn)總額和人均銷售收入分別為速來看，2006年行業(yè)平均生產(chǎn)率的增速最快，人均利潤(rùn)總額和人均銷售收入的增速分別達(dá)到%、%，但是二者在2007年降至%、%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖21鋁行業(yè)生產(chǎn)率變化四、行業(yè)效益預(yù)測(cè)2007年鋁行業(yè)的增速回調(diào)。一方面，原材料價(jià)格及運(yùn)費(fèi)價(jià)格的不斷上漲增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本；另一方面，2007年底鋁行業(yè)的產(chǎn)能逐漸釋放完畢，而準(zhǔn)入條件的頒布不僅減少了新增的產(chǎn)能，而且會(huì)淘汰落后的產(chǎn)能，因此鋁行業(yè)供給的增速也會(huì)降低。綜合來看，在鋁行業(yè)的盈利能力仍會(huì)很強(qiáng)，只是盈利的空間與以前相比要減小。第三章行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及預(yù)測(cè)第一節(jié)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)分析及預(yù)測(cè)一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及集中度分析從全球鋁行業(yè)的發(fā)展來看，目前行業(yè)內(nèi)兼并重組方興未艾，產(chǎn)業(yè)集中度逐步提高。2007年3月，俄羅斯鋁業(yè)公司(Rusal)、西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)公司(Sual)和嘉能國(guó)際公司(GlencoreInternational)合并成立了俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司 (UnitedCompanyRUSAL)，新公司的氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量分別位于世界第一拓最終以381億美元成功收購(gòu)加拿大鋁業(yè)%的股份，力拓加鋁成為現(xiàn)今全球鋁行業(yè)魁首。產(chǎn)業(yè)集中度的提高增加了行業(yè)的穩(wěn)定性，弱化了行業(yè)周期性。同時(shí)行業(yè)巨頭對(duì)上游資源的控制力度也得到加強(qiáng)，2006年5家大型鋁業(yè)公司控制了全這一趨勢(shì)與鋁行業(yè)的生產(chǎn)特點(diǎn)是相符的，鋁行業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)行業(yè)，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的特大型鋁生產(chǎn)企業(yè)在成本、技術(shù)、資源、市場(chǎng)控制等諸多方面都有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，我國(guó)近年來產(chǎn)業(yè)政策的目標(biāo)之一就是提高產(chǎn)業(yè)集中度，鼓勵(lì)鋁企業(yè)之間的兼并重組。因此從長(zhǎng)期來看，大型有色金屬生產(chǎn)企業(yè)必將是國(guó)內(nèi)有色金屬生產(chǎn)的主要力量。但是從最近四年的發(fā)展情況來看，雖然我國(guó)鋁行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，但鋁行業(yè)的集中度水平并沒有提高反而呈現(xiàn)出降低的趨勢(shì)。如下圖所示，2004年和2005年5%。數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖22鋁產(chǎn)品生產(chǎn)集中度從長(zhǎng)期來看，國(guó)家對(duì)于國(guó)內(nèi)大型鋁生產(chǎn)企業(yè)的兼并重組所采取的鼓勵(lì)、支持政策將有助于國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)的整合。例如，中國(guó)鋁業(yè)先后收購(gòu)或參股了遵義鋁業(yè)、焦作萬方、撫順鋁業(yè)、華鷺鋁業(yè)、連成鋁業(yè)、華西鋁業(yè)公司等電解鋁廠及鋁加工企業(yè)；云鋁則通過控股文山鋁業(yè)、云南潤(rùn)鑫、云南涌鑫等拓展產(chǎn)業(yè)鏈。從這些兼并、重組案例我們不難看出，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及財(cái)政政策等多方面因素的影響下，鋁行業(yè)內(nèi)部通過兼并重組的形式實(shí)現(xiàn)橫向和縱向擴(kuò)張的積極性很高。其原因在于鋁行業(yè)的盲目投資造成行業(yè)集中度低、自律性差、無序競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本和進(jìn)入門檻不斷提高，使得那些產(chǎn)業(yè)鏈完善的鋁生產(chǎn)企業(yè)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，這就激勵(lì)行業(yè)內(nèi)部通過收購(gòu)兼并來完善產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)進(jìn)而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，在我國(guó)目前產(chǎn)業(yè)政策主導(dǎo)下，可以預(yù)見未來幾年里，鋁行業(yè)的集中度將會(huì)得到提高。二、鋁行業(yè)進(jìn)入、退出壁壘分析鋁行業(yè)的一個(gè)重要特征是進(jìn)入壁壘低，而退出壁壘較高。近年來，電解鋁、氧化鋁價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，由于行業(yè)進(jìn)入壁壘低吸引了大量的盲目投資，而退出壁壘高導(dǎo)致了小規(guī)模、高耗能的落后產(chǎn)能難以被淘汰。這兩者的結(jié)果導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重過剩。2007年，國(guó)家出臺(tái)一系列針對(duì)鋁行業(yè)的調(diào)控政策在提高了進(jìn)入門檻的同時(shí)，也加快了落后產(chǎn)能淘汰的速度，在這些政策中，最為重要《鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件》從項(xiàng)目規(guī)模、工藝和設(shè)備、能源消耗、資源消耗、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)、監(jiān)督管理等方面對(duì)鋁行業(yè)的準(zhǔn)入條件做出了明確的要求。從準(zhǔn)入條件對(duì)新上項(xiàng)目規(guī)模方面的要求來看，氧化鋁項(xiàng)目至少產(chǎn)能要在60萬噸以上，鋁土礦自給率60%以上；電解鋁項(xiàng)目只核準(zhǔn)環(huán)保改造項(xiàng)目和淘汰落后生產(chǎn)能力置換項(xiàng)目；所有新項(xiàng)目的資本金比例要求達(dá)到35%以上，提高了新項(xiàng)目的資表9行業(yè)準(zhǔn)入條件對(duì)產(chǎn)能和資金的要求產(chǎn)產(chǎn)能門檻產(chǎn)能不得低于30萬噸/年，服務(wù)年限為15年以上礦利用國(guó)內(nèi)鋁土礦年產(chǎn)能在80萬噸及以上，自建鋁土礦自給率85%鋁再生鋁加近期只核準(zhǔn)環(huán)保改造項(xiàng)目及淘汰落后生產(chǎn)能力置換項(xiàng)目達(dá)到5%及新建項(xiàng)目產(chǎn)能5萬噸/年；改造、擴(kuò)建再生鋁項(xiàng)目產(chǎn)能3萬噸/年以上鋁鋁資本金鋁土氧化資金門檻資料來源：國(guó)家發(fā)改委準(zhǔn)入條件對(duì)工藝水平方面的要求主要體現(xiàn)在減少對(duì)能源和資源的消耗。電解鋁行業(yè)嚴(yán)禁落后的自焙槽項(xiàng)目，淘汰落后產(chǎn)能置換項(xiàng)目及環(huán)保改造項(xiàng)目，必須采的中小企業(yè)電解鋁面臨嚴(yán)重困境，危及其生存，淘汰落后產(chǎn)能置換成為他們的首要問題，而生產(chǎn)能力置換就需要大量的資金。同時(shí)準(zhǔn)入條件還禁止建設(shè)10萬噸/年以下的獨(dú)立鋁用碳素項(xiàng)目，對(duì)于沒有自己碳素項(xiàng)目的電解鋁企業(yè)將面臨輔料短缺的困境。在能源消耗方面，該公告規(guī)定新改造的電解鋁生產(chǎn)能力綜合交流電耗應(yīng)低于14450千瓦時(shí)/噸鋁，電流效率必須高于93%，并且要求十一五末現(xiàn)有電解鋁綜合交流電耗達(dá)到新改造項(xiàng)目水平。下表是準(zhǔn)入條件對(duì)能源和資源表10行業(yè)準(zhǔn)入條件對(duì)能耗的要求鋁鋁加工1150千瓦時(shí)/噸1250千瓦時(shí)/噸鋁加工材金屬消耗要低于1025千克/噸，其中鋁型材金屬消耗要低于1015千克/噸；鋁加工材綜合成品率要高于75%，其中加工材成品率高于78%、熔鑄成品率高于91%；鋁板材加工成品率高于70%、帶材加工成品率高于77%、箔材加工成品率高于79%、型材加工成品率高于8%鋁加工材金屬消耗要低于1035千克/噸，其中鋁型材金屬消耗要低于1020千克/噸；鋁加工材綜合成品率要高于72%，其中加工材成品率高于78%，熔鑄成品率高于91%；鋁板材加工成品率高于69%、帶材加工成品率高于75%、箔材加工成品率高于78%、型材加工成品率高于%。143000千瓦時(shí)/噸鋁，電14450千瓦時(shí)/噸鋁，電低于1920千克/噸鋁，原鋁液消耗克/噸410千克/噸鋁，新水消鋁低于1930千克/噸鋁，原鋁液消耗克/噸430千克/噸鋁，新水消耗低于噸/噸鋁。新改造能源消耗現(xiàn)有能源消耗新建資源消耗現(xiàn)有資源消耗資料來源：國(guó)家發(fā)改委準(zhǔn)入條件的推出一方面改變了目前我國(guó)鋁行業(yè)進(jìn)入壁壘低的現(xiàn)狀，抑制了小規(guī)模、高耗能的落后產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)，限制了鋁業(yè)項(xiàng)目的盲目擴(kuò)張，使得現(xiàn)有鋁行業(yè)公司具備了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，減少了市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)者；另一方面，對(duì)鋁行業(yè)的工藝水平提出了更高的要求，增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，使得那些中小企業(yè)要么退出市場(chǎng)，要么向大企業(yè)靠攏。綜合目前我國(guó)鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度現(xiàn)狀和進(jìn)入、退出壁壘的變化，可以預(yù)計(jì)2008年我國(guó)鋁行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來越激烈，但隨著國(guó)家治理“三高”的一系列政策組合拳的出臺(tái)，整個(gè)行業(yè)將面臨進(jìn)一步的洗牌，隨著行業(yè)整合速度的加快，產(chǎn)業(yè)鏈完善的大型企業(yè)將取得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，鋁行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將趨于緩和。第三節(jié)行業(yè)技術(shù)水平發(fā)展分析由于礦石中鋁的品位不同，工業(yè)上采用不同的堿法制取氧化鋁。1)拜耳法(濕法化學(xué))。適用于優(yōu)質(zhì)鋁土礦和明礬石礦；2)燒結(jié)法。適用于低品位(高硅高鐵)鋁土礦和霞石礦；3)拜耳--燒結(jié)聯(lián)合法(并聯(lián)、串聯(lián)或混聯(lián)方案)，適用于各種鋁土礦。理低硅鋁礦石，特別是在處理三水鋁石型粘土礦時(shí)，工藝流程簡(jiǎn)單、建設(shè)投資少、操作方便、產(chǎn)品質(zhì)量高、生產(chǎn)成本低。2005年以來，國(guó)內(nèi)新建氧化鋁產(chǎn)能(尤其是非中鋁系的企業(yè))普遍采用拜爾法進(jìn)行生產(chǎn)，而且目前在建擬建產(chǎn)能也以拜爾法為主。其余不到10%的氧化鋁采用燒結(jié)——拜爾聯(lián)合法，這種方法流程復(fù)雜、能耗高、產(chǎn)品質(zhì)量差，主要用來處理含硅高的一水硬鋁石礦。而這種礦僅存于中國(guó)和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)，因此只有這兩個(gè)地區(qū)使用該方法，在我國(guó)一水硬鋁石礦約占98%，屬于高鋁高硅低鐵難溶的礦石，鋁硅比偏低。二、電解鋁生產(chǎn)技術(shù)目前生產(chǎn)電解鋁使用的主要技術(shù)是預(yù)焙陽極電解技術(shù)，該技術(shù)以氧化鋁作為原料，以冰晶石——氧化鋁溶液為電解液，直流電通過電解液時(shí)發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，在陽極產(chǎn)生二氧化碳和一氧化碳，在陰極上產(chǎn)生液體鋁，液體鋁定期吸出后經(jīng)過配料、凈化等工序澆鑄成鋁錠或合金。第四章子行業(yè)分析第一節(jié)電解鋁行業(yè)分析一、電解鋁生產(chǎn)成本分析電解鋁的生產(chǎn)成本主要包括：原材料、燃料和動(dòng)力、勞動(dòng)力、制造費(fèi)用以及折舊費(fèi)用。其中氧化鋁約占生產(chǎn)成本的50%，電力成本占到總成本的30%~40%。首先，國(guó)內(nèi)氧化鋁的生產(chǎn)成本居高不下，使得氧化鋁的價(jià)格得到支撐，年底國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格開始回調(diào)。鋁土礦價(jià)格近期上漲迅猛，中國(guó)企業(yè)尤其是依靠進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)面臨成本升高的壓力。中國(guó)最新的鋁土礦FOB價(jià)格從氧化鋁來計(jì)算，依靠進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)的氧化鋁成本增加了近100美元/噸。如果噸。表11國(guó)內(nèi)主要電解鋁上市公司氧化鋁來源氧氧化鋁來源基本全部來自國(guó)外，60％現(xiàn)貨，40％長(zhǎng)單22萬噸合資生產(chǎn)線所需氧化鋁全部由中鋁提供，長(zhǎng)單、現(xiàn)貨各％。公司自有的11萬噸產(chǎn)能所需氧化鋁預(yù)計(jì)主要以現(xiàn)貨為主。進(jìn)口鋁土礦完全來自于印尼的長(zhǎng)單全部來源于中鋁長(zhǎng)單全部由魯能晉北鋁業(yè)提供，定價(jià)以長(zhǎng)單形式，且有5％的優(yōu)惠3萬噸氧化鋁通過中鋁按17％的長(zhǎng)單采購(gòu)，其余2萬噸按現(xiàn)貨價(jià)購(gòu)買基本全部來自國(guó)外，預(yù)測(cè)長(zhǎng)單比例50％以上云鋁股份關(guān)鋁股份南山鋁業(yè)焦作萬方金馬集團(tuán)新疆眾和改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)差別電價(jià)政策有關(guān)問題的通知》，取消了對(duì)高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)政策。電解鋁行業(yè)的用電價(jià)格，在銷售電價(jià)表中單列或注明實(shí)行優(yōu)惠的，應(yīng)在2007年內(nèi)予以取消，改為執(zhí)行大工業(yè)電價(jià)下“電石、電路鐵合金、電解燒堿、合成氨、電爐黃磷”類電價(jià)；若單列的電解鋁行業(yè)電價(jià)與惠原則上2008年內(nèi)取消。鋁是用電大戶，按照國(guó)內(nèi)生產(chǎn)平均標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)一噸鋁要消耗電量約為14500千瓦時(shí)/噸，電價(jià)每提高一分錢，生產(chǎn)一噸電解鋁的成本將提高145元左右，約占電解鋁生產(chǎn)成本的1%。國(guó)家發(fā)改委取消優(yōu)惠電價(jià)和差鋁行業(yè)的電價(jià)水平也處于全球高端。在經(jīng)歷多次上調(diào)后，2005年國(guó)內(nèi)電解鋁行未來的發(fā)展趨勢(shì)來看，國(guó)內(nèi)電價(jià)仍有上漲空間。元/噸，一噸鋁需要噸碳?jí)K，這使成本又增加了800元/噸。圖23全球電解鋁現(xiàn)金生產(chǎn)成本變化析，我們認(rèn)為未來電解鋁生產(chǎn)成本下降的可能性不大。二、電解鋁供給分析及預(yù)測(cè)(一)電解鋁供給分析2006年的3397萬噸，五年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到%。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯全世界電解鋁產(chǎn)量為3410萬噸，比上年同期的萬噸增加了%。預(yù)計(jì)2007年全，超過全球增產(chǎn)部分的3/4。除去中國(guó)后全球產(chǎn)量增長(zhǎng)萬噸，同比僅增長(zhǎng)%。中國(guó)以外地區(qū)產(chǎn)量的增加主要是由于北美地區(qū)(美國(guó))產(chǎn)能的重新啟動(dòng)，歐洲方面是冰島產(chǎn)能擴(kuò)張和德國(guó)漢堡冶煉廠重新投產(chǎn)，彌補(bǔ)了挪威產(chǎn)量的下降，而亞洲/中東地區(qū)主要是阿聯(lián)酋和印度產(chǎn)能擴(kuò)張。下圖反映了全球鋁產(chǎn)量的變化：數(shù)據(jù)來源：安泰科圖24全球鋁產(chǎn)量變化從國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量來看，在經(jīng)歷了兩年的低谷后，2006年中國(guó)電解鋁行業(yè)出現(xiàn)了全面的復(fù)蘇，企業(yè)盈利處于歷史最好水平，當(dāng)年電解鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)%，高及新建產(chǎn)能的涌入，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量的增速明顯加快。有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)年產(chǎn)量達(dá)到1250萬噸，同比增長(zhǎng)%。下圖反映了國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的變化：數(shù)據(jù)來源：有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)圖25國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量變化(二)電解鋁供給預(yù)測(cè)從產(chǎn)能的擴(kuò)張情況來看，目前國(guó)內(nèi)在建的電解鋁產(chǎn)能約為300萬噸，另有許多項(xiàng)目在計(jì)劃中，2007年上半年，蘭州鋁業(yè)、豫港龍泉、東方希望等鋁廠的一批擴(kuò)建項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，下半年又形成新產(chǎn)能的投產(chǎn)高峰期。因此2007年國(guó)內(nèi)新增的頒布，只核準(zhǔn)環(huán)保改造項(xiàng)目及國(guó)家規(guī)劃的淘汰落后生產(chǎn)能力置換項(xiàng)目，因此解鋁項(xiàng)目、遼寧撫順鋁廠年產(chǎn)電解鋁19萬噸項(xiàng)目、中國(guó)鋁業(yè)中州分公司年產(chǎn)電解鋁25萬噸項(xiàng)目、中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)公司煤電鋁一體化項(xiàng)目年產(chǎn)50萬噸電解鋁。因此我們從產(chǎn)能利用率的變化趨勢(shì)來看，從2004年起我國(guó)電解鋁產(chǎn)能利用率一直保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2007年的產(chǎn)能利用率為%，如果這一趨勢(shì)繼續(xù)保持下去，那么2008年的產(chǎn)能利用率有可能達(dá)到95%。綜合產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率的變化，我們預(yù)計(jì)三、電解鋁需求分析及預(yù)測(cè)(一)電解鋁需求分析從全球電解鋁的消費(fèi)來看，雖然次級(jí)債問題逐步升級(jí)，美國(guó)房地產(chǎn)再現(xiàn)衰退，歐洲房地產(chǎn)也顯現(xiàn)弱勢(shì)，這些都使歐美鋁的消費(fèi)嚴(yán)重受創(chuàng)。但正如前文所提到的，次級(jí)債問題是財(cái)富的再次分配而非減少，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)體系的一次性沖擊而非根本性影響。所以次級(jí)債危機(jī)會(huì)導(dǎo)致全球鋁消費(fèi)增速減少1%~2%。但來自中國(guó)的需求平滑了西方的影響，中國(guó)目前正處在工業(yè)化和城市化過程中，這個(gè)時(shí)期必然伴隨著對(duì)鋁的巨量需求，2003-2006年中國(guó)鋁消費(fèi)增量占到全球消費(fèi)增量的%，預(yù)計(jì)2007年中國(guó)鋁的消費(fèi)量約占全球的31%。由于中國(guó)因素的存在，我們認(rèn)為全球金屬需求維持高增速的可能性較大。電解鋁消費(fèi)受中國(guó)高增長(zhǎng)帶動(dòng)，2007年前9個(gè)月全球消費(fèi)達(dá)到2798萬噸，同比增長(zhǎng)%，預(yù)計(jì)全年鋁消費(fèi)量為3812萬噸，同比增長(zhǎng)%數(shù)據(jù)來源：安泰科圖26全球電解鋁消費(fèi)量加上增長(zhǎng)強(qiáng)勁的鋁材，累計(jì)凈出口增長(zhǎng)12%，增加不到10萬噸。我國(guó)鋁消費(fèi)的快速增長(zhǎng)可歸結(jié)為以下兩個(gè)原因：首先鋁對(duì)其他金屬材料的替代，正如前文所中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。中國(guó)耗能總量已經(jīng)躍居全球第二，雖然從1990年到2005年的15年期間，中國(guó)單位GDP能耗降低了47%，但由于粗放的能源利用方式，導(dǎo)致能源利用率低下。因此經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變將改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，同時(shí)將改變我國(guó)金屬的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，鋁由于其自身的特性將得到更廣泛的運(yùn)用，因此未來我國(guó)鋁的替代效應(yīng)將日益明顯。其次鋁材的大量出口，從2006年起，我材的生產(chǎn)要耗費(fèi)大量的鋁，從而帶動(dòng)電解鋁的消費(fèi)。分析四年來國(guó)內(nèi)電解鋁的消費(fèi)量可以發(fā)現(xiàn)，鋁的消費(fèi)量的增長(zhǎng)速度保持在20%的數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)圖27國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量(二)電解鋁需求預(yù)測(cè)增速大概處在%~%的水平，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增速則保持在20%~25%的水平，因此綜合來看，2008年全球鋁消費(fèi)量處在萬噸~萬噸之間，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量將位于萬噸~四、電解鋁價(jià)格分析及預(yù)測(cè)(一)價(jià)格分析國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制主要有兩種：一種為三個(gè)月期貨價(jià)格，主要參貨價(jià)格的基礎(chǔ)上增加一定的升水或貼水。目前國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)商都自行制定各自產(chǎn)品的價(jià)格，制定的依據(jù)通常是國(guó)內(nèi)幾個(gè)較大的現(xiàn)貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)和SHFE的電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格，而SHFE的現(xiàn)貨價(jià)格基本與LME現(xiàn)貨價(jià)格保持一致。07年全球鋁市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)保持在高位。鋁錠的整體走勢(shì)和銅整體價(jià)格的走勢(shì)基銅價(jià)格的上漲，基本金屬價(jià)格都呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，鋁價(jià)也慢慢回調(diào)，但是相對(duì)于其他金屬上漲的速度，電解鋁價(jià)格上漲有限，其相對(duì)偏高的庫存使得單邊投機(jī)買低貼現(xiàn)利率50個(gè)基點(diǎn)至%，并維持目標(biāo)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)利率進(jìn)入下降通道。受此次利好消息影響，當(dāng)日歐美股市大漲，金屬價(jià)格迅速回升，兆元，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋盤，價(jià)格一路走低。近期美國(guó)公布了一些較重要的數(shù)據(jù)，其第三季度GDP的修正值為%，是近四年來的最高值；11月新增就業(yè)人數(shù)超過預(yù)期，失業(yè)率保持%的水平不變，在一定程度上打消了投資者對(duì)08年美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂。金融市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步降息的預(yù)期做出反應(yīng)，基本金屬近期都出現(xiàn)了上漲。另外，LME遠(yuǎn)期鋁合約價(jià)格的上漲說明市場(chǎng)對(duì)未來鋁價(jià)格的前景看好。圖28倫敦交易所三月期鋁圖29LME63個(gè)月遠(yuǎn)期鋁合約份之后鋁價(jià)持續(xù)回落，主要原因是國(guó)家從8月份起對(duì)部分鋁制品開征15%出口暫定稅，使得鋁產(chǎn)品出口大幅回落，同時(shí)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷也對(duì)鋁價(jià)造成了壓力。但以中鋁為代表的國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)商提高氧化鋁價(jià)格，使得鋁價(jià)得到支圖30國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)走勢(shì)(二)價(jià)格預(yù)測(cè)年全球鋁的產(chǎn)量和消費(fèi)都受中國(guó)因素的推動(dòng)，同比增長(zhǎng)%和%，下表反映了全球表12全球電解鋁供求平衡表單位：萬噸2002004200520062007e2008e全球供應(yīng)3193339738374171全球消費(fèi)3197343338124154全球平衡-30-4-36數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)我們預(yù)計(jì)2008年全球鋁供給仍會(huì)略有過剩，但只占消費(fèi)量的%，因此從電解鋁市場(chǎng)的未來供求關(guān)系的變化情況來看，我們認(rèn)為2008年全球鋁價(jià)不會(huì)有很大改就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，2007年中國(guó)鋁市場(chǎng)供需兩旺，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量1250萬噸，消費(fèi)較寬松，對(duì)未來價(jià)格不會(huì)造成太大壓力。因此，無論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，從基本面來看，鋁市場(chǎng)都處于供求基本平衡的狀態(tài)。全球鋁庫存穩(wěn)步走低。包括倫敦、上海和紐約在內(nèi)的全球主要期貨交易所鋁庫存從2004年初的萬噸，到目前的萬噸，降幅達(dá)到%。同時(shí)，全部庫存可供消費(fèi)的時(shí)間也只有周，低于過費(fèi)超過預(yù)期，則庫存仍有望繼續(xù)下降，從而對(duì)鋁價(jià)形成支撐。從生產(chǎn)成本的角度來分析，由于氧化鋁、電力、碳?jí)K等原材料價(jià)格的上漲，電頭的積極買盤。在鋁價(jià)已經(jīng)接近企業(yè)生產(chǎn)成本之時(shí)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，這無疑將成為關(guān)鍵價(jià)位。第二節(jié)氧化鋁行業(yè)分析一、氧化鋁生產(chǎn)成本分析氧化鋁的生產(chǎn)成本主要包括：原材料、燃料、動(dòng)力、工資、制造費(fèi)用以及折舊費(fèi)用。鋁土礦是生產(chǎn)氧化鋁的主要原料。2005年以前，中國(guó)主要的氧化鋁生產(chǎn)商僅為中國(guó)鋁業(yè)一家，主要靠國(guó)內(nèi)鋁土礦來滿足生產(chǎn)需求。因此，每年進(jìn)口的產(chǎn)，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口驟增。這是由于，我國(guó)絕大多數(shù)鋁土礦為一水硬鋁石，國(guó)外鋁土礦以三水鋁石為主，這包括幾內(nèi)亞、澳大利亞、巴西、印尼和印度等國(guó)的鋁礦。因此采用拜爾法生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)就不得不依賴進(jìn)口鋁土礦。2005年，國(guó)內(nèi)“非中鋁系”企業(yè)的氧化鋁產(chǎn)量為43萬噸，當(dāng)年進(jìn)口鋁土礦進(jìn)口鋁礦石2120萬噸，同比增長(zhǎng)139%，鋁土礦的對(duì)外依存度達(dá)到%，有機(jī)構(gòu)預(yù)數(shù)據(jù)來源：中國(guó)海關(guān)圖31鋁土礦進(jìn)口量及對(duì)外依存度在西加里曼丹，其余15％分布在廖內(nèi)群島中的賓坦島及其周圍小島上。由于西加里曼丹地理位置偏遠(yuǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施又不足，所以那里的鋁土礦開發(fā)有限，因此鋁土礦生產(chǎn)主要集中在賓坦島。其中，AnekaTambang為印尼最大的鋁土礦生產(chǎn)80-8580-8569-7265-6863-6658-6358-6254-5848-5527-3027-3027-3027-3025-27商，其它小礦山的產(chǎn)量較少。值得注意的是由于印尼的鋁土礦開采正面臨品位下降的危險(xiǎn)；而且由于儲(chǔ)量集中在在賓坦島及其周圍小島，未來產(chǎn)量增長(zhǎng)的空中國(guó)共進(jìn)口鋁土礦2120萬噸，其中從印尼進(jìn)口的比例只占%，而印度和澳大利亞也成為中國(guó)鋁土礦的重要進(jìn)口來源。這意味著中國(guó)將不得不增加從印度和澳大利亞的進(jìn)口。由于印度和澳大利亞的海運(yùn)費(fèi)較高，這將推動(dòng)進(jìn)口鋁土礦的價(jià)格，最終將增加氧化鋁的生產(chǎn)成本。下表為07年下半年印尼進(jìn)口鋁土礦CIF表1307年下半年印尼進(jìn)口鋁土礦CIF報(bào)價(jià)及海運(yùn)費(fèi)變化鋁鋁土礦價(jià)格(美元/海運(yùn)費(fèi)(美元/噸)數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)(一)氧化鋁供給變化一直是氧化鋁的進(jìn)口國(guó)，2006年中國(guó)進(jìn)口氧化鋁的數(shù)量占到世界氧化鋁總產(chǎn)量的10%。由于中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的采購(gòu)多是通過現(xiàn)貨方式進(jìn)行，在中國(guó)大量買盤的刺激下，國(guó)際氧化鋁經(jīng)銷商不斷提高氧化鋁價(jià)格，從2002年底的不足2002004、2005年氧化鋁價(jià)格長(zhǎng)期在高位運(yùn)行，產(chǎn)品供不應(yīng)求，刺激國(guó)際國(guó)內(nèi)尤其是國(guó)內(nèi)大量資金投資氧化鋁工業(yè)，使氧化鋁行業(yè)得到快速發(fā)展。根據(jù)國(guó)家發(fā)改量來自中國(guó)，國(guó)外氧化鋁產(chǎn)量增速和上年相比基本持平，增長(zhǎng)主要來自新擴(kuò)建項(xiàng)目的投產(chǎn)啟動(dòng)以及原有項(xiàng)目的正常達(dá)產(chǎn)。由于中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)，自給率提高，國(guó)內(nèi)企業(yè)從國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)逐漸減少，中國(guó)長(zhǎng)期依賴高價(jià)進(jìn)口氧化鋁的局面發(fā)生了轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)來源：安泰科圖32全球氧化鋁供應(yīng)量從06年開始，隨著以中國(guó)鋁業(yè)為代表的上市公司和以信發(fā)鋁電、魏橋紡織為代表的非上市公司的氧化鋁產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量在2006年大幅增長(zhǎng)量為萬噸，同比增長(zhǎng)%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量約為1930萬噸，同比增長(zhǎng)%。國(guó)內(nèi)氧化鋁變化如下圖所示：數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)圖33國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)量(二)2008年氧化鋁供給預(yù)測(cè)隨著國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能的減少，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩的局面將得到改善，產(chǎn)能利用率持續(xù)下降的局面將會(huì)轉(zhuǎn)變，因此我們預(yù)計(jì)2008年的產(chǎn)能利用率將恢復(fù)到85%的水建擬建氧化鋁項(xiàng)目，如果表中的項(xiàng)目能夠按時(shí)完工并投產(chǎn)，2007年投產(chǎn)的項(xiàng)目化鋁的產(chǎn)量為2500萬噸，同比增長(zhǎng)30%。氧化鋁產(chǎn)量增速降低是基于以下兩方面的原因：首先，2004、2005年我國(guó)氧化鋁投資過度，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過度，由于氧國(guó)家的對(duì)氧化鋁行業(yè)的調(diào)控以及氧化鋁價(jià)格的降低，使得繼續(xù)投資于氧化鋁的熱情消散，2007年推出的行業(yè)準(zhǔn)入條件的出臺(tái)更是限制了氧化鋁項(xiàng)目的重復(fù)建設(shè)，使得投資氧化鋁的門檻提高，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張的速度減緩。其次，鋁土礦價(jià)格的提高增加了氧化鋁的生產(chǎn)成本，削弱了氧化鋁企業(yè)的盈利能力，使得氧化鋁產(chǎn)能無法得到充分的利用。表14在建擬建氧化鋁項(xiàng)目公司名稱貴州廣鋁鋁業(yè)有限中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司重慶分公司中國(guó)鋁業(yè)遵義氧化鋁有限公司云南文山鋁業(yè)有限開封特耐集團(tuán)股份有限公司陽泉煤業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司山西魯能晉北鋁業(yè)洛陽香江萬基鋁業(yè)有限公司中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)公司中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)公司中國(guó)鋁工業(yè)中州分甘肅省蘭州連城鋁廠產(chǎn)能期投產(chǎn)后，可達(dá)年產(chǎn)氧化鋁建設(shè)周期資料來源：擬在建項(xiàng)目網(wǎng)對(duì)全球氧化鋁產(chǎn)量的預(yù)測(cè)是基于對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的預(yù)測(cè)，由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加570萬噸，我們認(rèn)為國(guó)外氧化鋁新增產(chǎn)量不會(huì)有太大波動(dòng)，因此2008年全球新增產(chǎn)量二、氧化鋁需求分析及預(yù)測(cè)(一)氧化鋁需求分析從歷年我國(guó)氧化鋁的消費(fèi)量來看，國(guó)內(nèi)氧化鋁的需求呈現(xiàn)出逐年上漲的趨勢(shì)，降至%，2007年電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)為氧化鋁的消費(fèi)提供了支撐，預(yù)計(jì)全年氧化鋁數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)圖342004~2007年國(guó)內(nèi)氧化鋁消費(fèi)(二)氧化鋁需求預(yù)測(cè)氧化鋁除了可以用來煉鋁，還有其他用途，但是非冶金氧化鋁消費(fèi)只占氧化鋁消費(fèi)的極小部分，因此這里我們?cè)谘芯垦趸X需求時(shí)，主要考慮冶金級(jí)氧化鋁萬噸。而國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量將增加235萬噸，因此我們預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)冶金級(jí)氧化鋁三、氧化鋁價(jià)格分析及預(yù)測(cè)氧化鋁價(jià)格分現(xiàn)貨價(jià)格和長(zhǎng)期合同價(jià)格。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期合同由供需雙方根據(jù)SHFE三個(gè)月期鋁的加權(quán)平均價(jià)格結(jié)算價(jià)確定，掛鉤比例由供需雙方商定，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，受市場(chǎng)的影響不太明顯；中國(guó)市場(chǎng)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格受國(guó)際市場(chǎng)影響明顯，整體走勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)基本一致，同時(shí)，也受運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率水平及國(guó)內(nèi)供求關(guān)系影響。圖35氧化鋁價(jià)格走勢(shì)噸。這表明雖然氧化鋁的產(chǎn)能過剩，但是下游電解鋁產(chǎn)量的超預(yù)期增長(zhǎng)和上游鋁土礦的緊缺制約了氧化鋁產(chǎn)能的釋放。我們預(yù)計(jì)2008年全球氧化鋁產(chǎn)能過剩的局面難以改變，但是考慮到氧化鋁行業(yè)集中度高且不斷上升的成本，因此2008年氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格不太可能出現(xiàn)很大的跌幅。表15全球氧化鋁供求平衡表2002007e747172872008e83217938全球供應(yīng)全球需求平衡200561186226-1082002513851326200668016630200354875505-18200458285851-23數(shù)據(jù)來源：中投證券研究所第五章細(xì)分地區(qū)分析第一節(jié)行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預(yù)測(cè)一、行業(yè)區(qū)域分布特點(diǎn)及預(yù)測(cè)(一)行業(yè)區(qū)域分布特點(diǎn)從我國(guó)鋁冶煉企業(yè)資產(chǎn)在各省市的分布狀況不難看出，我國(guó)的鋁冶煉行業(yè)具有鮮明的地域特征。以河南、山西、山東、內(nèi)蒙、貴州為代表的五省是我國(guó)鋁生產(chǎn)的重點(diǎn)地區(qū)。上述五省資產(chǎn)的累計(jì)比重為%，由此可見這五省在我國(guó)鋁冶煉行業(yè)中的重要地位。下表為我國(guó)鋁冶煉行業(yè)資產(chǎn)的排名前十位的省市：地區(qū)地區(qū)河南省貴州省青海省甘肅省廣西資產(chǎn)總計(jì)(億累計(jì)比重(％)(％)(％)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局其中河南省在我國(guó)鋁冶煉行業(yè)中的地位最為顯著。河南省鋁冶煉企業(yè)資產(chǎn)總額(二)對(duì)行業(yè)分布未來的預(yù)測(cè)2007年公布的行業(yè)準(zhǔn)入條件，不僅抑制了對(duì)鋁行業(yè)的盲目投資，也間接影響了鋁行業(yè)在各個(gè)地區(qū)的發(fā)展前景。準(zhǔn)入條件要求新的氧化鋁項(xiàng)目必須滿足：利用國(guó)內(nèi)鋁土礦年產(chǎn)能在80萬噸及以上，自建鋁土礦自給率85%以上，配套礦山服期合同鋁土礦自給率60％以上。這就意味著新的氧化鋁項(xiàng)目要得到核準(zhǔn)，必須有足夠的鋁土礦供給。從國(guó)內(nèi)情況來看，我國(guó)鋁土礦分布高度集中，山西、貴州、河南和廣西四個(gè)省(區(qū))的儲(chǔ)量合計(jì)占全國(guó)總儲(chǔ)量的%。因此那些依靠自有鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的項(xiàng)目建立在上述四省就比較節(jié)約運(yùn)費(fèi)成本。而那些依靠進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的項(xiàng)目坐落在沿海省市就相對(duì)節(jié)約成本。隨著氧化鋁產(chǎn)能的增加以及鋁土礦價(jià)格的上漲，鋁土礦逐漸成為整個(gè)鋁行業(yè)發(fā)展的瓶頸，因此企業(yè)在選擇未來投資項(xiàng)目所處的地理位置時(shí)，獲得資源的難易程度就成為他們考慮的首要因素。二、分區(qū)域經(jīng)濟(jì)效益狀況分析西、內(nèi)蒙、貴州五省(區(qū))的收入比重占全國(guó)收入的%，利潤(rùn)比重占全國(guó)的%。表17全國(guó)鋁企業(yè)效益狀況企業(yè)類型企業(yè)類型全國(guó)河南省銷售收收入比入(億重業(yè)個(gè)數(shù)4459利潤(rùn)比重(％)銷售利潤(rùn)率(%)資金利潤(rùn)率(%)利潤(rùn)總額(億元)虧損面(%)貴州省貴州省14青海省8甘肅省7云南省8寧夏3四川省13重慶市26湖北省18廣西8浙江省34遼寧省19湖南省16江蘇省474上海市11廣東省15江西省11安徽省14新疆4河北省18吉林省7福建省7黑龍江省2海南省1西藏1北京市2天津市1數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從利潤(rùn)率水平來看，在以河南為代表的五大鋁冶煉省(區(qū))中，只有山東的利潤(rùn)率低于全國(guó)平均水平，而河南鋁冶煉企業(yè)的銷售利潤(rùn)率高達(dá)%，高出全國(guó)平均水平近6個(gè)百分點(diǎn)。山東省利潤(rùn)率水平較低主要是由于該省沒有鋁土礦資源，省內(nèi)主要氧化鋁產(chǎn)能基本使用低溫拜爾法，要求從國(guó)外進(jìn)口三水鋁石，由于進(jìn)口鋁礦石價(jià)格的和海運(yùn)費(fèi)的上漲使得該省的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)成本上升，利潤(rùn)率被壓縮。而氧化鋁生產(chǎn)成本的提高也相應(yīng)減少了省內(nèi)電解鋁行業(yè)的利潤(rùn)。從虧損面來看，五省中除貴州省高于全國(guó)平均水平外，其他省都低于全國(guó)平均企業(yè)在2007年更是沒有出現(xiàn)一家虧損。第二節(jié)河南省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測(cè)一、河南省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢(shì)(一)鋁土礦資源豐富河南省鋁土礦資源豐富，其鋁土礦儲(chǔ)量約占全國(guó)儲(chǔ)量的%。因此省內(nèi)鋁生產(chǎn)企業(yè)基本可以依靠本省資源滿足生產(chǎn)需求，對(duì)外依存度低。隨著鋁土礦價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)的不斷上漲，使得擁有鋁土礦的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，據(jù)測(cè)算，國(guó)內(nèi)一體化氧化鋁廠的生產(chǎn)成本比采用進(jìn)口鋁土礦的氧化鋁低大約(二)煤電鋁一體化目前，河南省80%以上的電解鋁企業(yè)擁有自備電廠，自發(fā)電比重超過70%，而且河南省要求省內(nèi)氧化鋁企業(yè)的新增產(chǎn)量80%要優(yōu)先供應(yīng)河南電解鋁企業(yè)，并在簽訂長(zhǎng)期合同方面給予更多的優(yōu)惠條件。煤電鋁一體化使河南省骨干電解鋁企業(yè)具備了明顯的比較優(yōu)勢(shì)，有助于企業(yè)抓住國(guó)家宏觀調(diào)控機(jī)遇，進(jìn)行低成本擴(kuò)張和推進(jìn)煤電鋁一體化，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。二、河南省鋁行業(yè)的地位及特征分析鋁工業(yè)是河南省優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在全國(guó)具有