行情概覽圖1.市場重要事件回顧Wd行情回顧行業(yè)輪動：有色金屬》計算機》汽車》電氣新能圖2.近一年各一級行業(yè)月度超額表以全A為基準)21年12月22年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月22年10月22年11月22年12月23年1月萬得全A.0-.5.8-.5-.5.9.7-.7-.9-.6-.5.9-.17.4上游周期石油石化.7.55.9-.7.17.1-.2.26.3.4-.8.5-.20.4煤炭6.6.013.218.4.6.3-.9-.310.99.2-.0-.6-.0-2.1有色金屬-.1-.715.6-.0-.5.1.3.9-.0-.2-.9.2-.47.4鋼鐵.6.2.0-.6.3-.2-.2.6-.2-.6.3.5-.40.3基礎化工-.9-.05.7-.6-.8.1.6.1-.9-.7-.1-.2-.01.4中游制造電氣新能-.9-.7.1-.5-.56.99.1.3-.6-.7.2-.4-.83.2機械-.2-.0-.4-.2-.55.7.39.2-.2-.26.8-.0-.52.7輕工制造8.1-.4-.0-.2-.5.5-.6-.2.2-.6-.2.6.5-3.1電力及公用8.5-.55.0-.3.8.2-.98.2.0.2-.3.3-.3-5.1交通運輸.310.4-.7-.38.1.7-.4-.04.14.8-.4.3.8-5.8TMT電子-.3-.9-.1-.5-.7.6-.3-.3.2-.0.9-.1-.01.4通信.2-.1.1-.3-.9.0-.2.3.0-.89.0-.0-.91.8計算機.7.6-.8-.0-.5.4-.1.3-.8-.919.5-.6-.95.3傳媒14.6-.7-.2.8-.0.8-.7-.54.5-.0.6.64.3-2.2國防和軍工-.8-.4.3-.3-.65.4-.1.1-.5.214.2-.2-.0-1.2消費醫(yī)藥-.6-.4.18.1-.3-.0.0-.6.2.79.0-.4-.4-1.8食品飲料.0-.2-.8-.413.9-.04.3-.8.7.4-.68.613.2-2.2農林牧漁.0.3-.210.7-.1-.2-.26.6.2-.9-.6-.6.4-4.3紡織服裝.2.5.1.8.4.0-.8.8.6.3-.9.0.4-3.2汽車-.8-.8-.7-.9.112.35.88.4-.6-.4.3.2-.63.9家電.3.1-.0-.39.1-.02.4-.2-.5.9-.7.63.50.9商貿零售.4.6-.6.1.9.0-.5-.3.1-.6.310.84.2-8.0消費者服務.08.3-.0-.611.4-.212.3-.5-.25.4-.910.910.3-8.8金融地產銀行-.811.8-.8.0.0-.9-.3-.5.05.8-.9.7.2-4.2非銀行金融.9.2-.3.7.2-.6.2-.36.2-.8-.1.3.21.4房地產.29.2-.817.0.4-.8-.7-.3.36.4-.118.3-.1-4.3建筑.57.6.3.27.4-.9-.8.5.5-.4.4.0-.9-2.0建材9.6.0-.6.1.4-.5.7-.1-.3-.0-.610.9-.41.3綜合-.4.5.76.3-.1.7-.15.1.3-.1.4.1-.8-5.0綜合金融-.4.3.3.4-.0.1-.1.6.6-.0.1.6.4-2.6Wd行業(yè)表現(xiàn)：1月有色金屬、計算機漲幅居前，消費者服務領跌1月主要指數表現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板10.0中證1008.3滬深30（7.4證500（7.2）、上證指數5.4）。1月領漲行業(yè)有色金14.81計算（12.0汽（1.27電（10.58機械（10.05）；1月領跌行業(yè)：消費者服務-1.45）、商貿零售-0.66）。圖3.1月各主要指數和一級行業(yè)漲跌幅情況Wd市場風格風格表現(xiàn)：1月中市盈率等風格漲幅居前，穩(wěn)定風格強勢1月風格指數表現(xiàn)：中市盈率9.9）、績優(yōu)股9.05）、高市盈率.93）風格指數表現(xiàn)相對更好；低市盈率3.55）、低價股4.00）風格指數相對弱勢。整體來看1月中市盈率、績優(yōu)股風格漲幅居前，穩(wěn)定、周期風格指數強勢。圖41月W風格指數漲跌幅 圖5.1月穩(wěn)定、周期風格指數表現(xiàn)較優(yōu)d Wd市場特征1月機構重倉股表現(xiàn)遜于市場1月份WID基金重倉指數上行7.23，1月普通股票型基金指數和偏股混合型基金指數均跑輸市場（滬深30上漲7.37，普通股票型基金指數和偏股混合型基金指數分別上行6.49、6.07）。圖6.1月機構重倉指數表現(xiàn)弱于滬深00（以起點為基準）Wd1月中小盤強于大盤，有色金屬、計算機漲幅居前 1月國內防疫全面優(yōu)化后復蘇預期抬頭，線下消費逐漸復蘇，整體A股市場持續(xù)上行中證1000強于滬深30。同時有色金屬、計算機相關個股漲幅居前。圖7.中證1000和滬深300漲跌幅分解 圖8.計算機相關個股漲幅居前%876543210

120滬深300滬深300漲幅貢獻居前行業(yè)中證1000漲幅貢獻居前行業(yè)1月股價漲跌幅（）80行業(yè)應用軟件太陽行業(yè)應用軟件太陽鋰電化學品其他稀有金汽車零部消費電子組工Ⅲ鋁醫(yī)療器械其他電子…電子化學品稀土及磁…通信終端其他專用機械黃面消費電子組電車Ⅲ產業(yè)互聯(lián)…集成電保險Ⅲ醫(yī)療服證券Ⅲ全國性股太陽能鋰電池白中信三級行財富趨中遠海通達股*ST中航產融二三四五當代文體達意隆愛仕達Wd Wd,交易特征：1月A股核心指數月日均換手率環(huán)比與12月基本持平1月主要指數換手率變動如下上證綜指月日均換手率為060前（12月0.65，環(huán)比下降創(chuàng)業(yè)板指月日均換手率為1.24前（121.21環(huán)比上滬深30月日均換手率為0.39前12月0.37環(huán)比基本持平中證50月日均換手率為0.90，前值（12月0.91，環(huán)比基本持平。圖9.上證指數和滬深300指數換手率 圖10.創(chuàng)業(yè)板指和中證500指數換手率Wd Wd增量資金：1月北向資金大幅流入，南向資金小幅流出1月北向資金凈流入183億元上個月為流入近20億元南向資金凈流出2億元上個月凈流入7億元。圖11.近期北向大幅流入，南向資金小幅流出Wd增量資金：1月公募新基金發(fā)行熱度較前一月有所降溫從新基金發(fā)行看，目前發(fā)行熱度有所升溫，主動型基金1月新發(fā)行82.2億份，新發(fā)基金數量為33只。1月公募基金發(fā)行份額為407.30億份，相比于12月基金發(fā)行份額與發(fā)行減少124049億份，情緒有所降溫；從基金申贖比來看，隨著市場的上行，基金申贖比回升。圖12.1月基金申贖比有所回升 圖13.1月主動型基金發(fā)行有所回升公募基金發(fā)行份額下降d Wd估值：目前回落至7年80分位附近的較高水平近期A股連續(xù)走高，全A隱含風險溢價目前回落至7年80分位附近的較高水平，股債性價比仍處于歷史上較高水平。圖14.目前回落至7年0分位附近的較高水平Wd大類資產：1月離岸人民幣匯率走高，權益資產全面上行當前大類資產交易所體現(xiàn)出的關注重點1國內節(jié)后消費的復蘇情況PI能否企穩(wěn)回升；2、美國通脹的下行速度，美聯(lián)儲是否可能在2023年底降息3、歐洲衰退的具體前景如何。1月滬深30指數整體估值有所回升，隱含風險溢價回落；大宗商品價格上行，處于歷史中、高位；人民幣持續(xù)升值、美元持續(xù)走弱。1月A股權益市場全面上行；同期，長端債券收益率震蕩上行，黃金價格持續(xù)走高，原油價格震蕩中下行。歐美股市全面上行，市場在定價寬松。D（，下同）44D（，下同）4411537481447242D77-64228年國債3112715年國債110114151139余額寶（七日年化收益）A股漲跌幅商品漲跌幅寬基指數PE(TTM)5年歷史分近一周近1月近一季近半年最新值5年歷史分近一周近1月近一季近半年上證指數工業(yè)品（南華）2.86.413.218.0深證成指能化（南華）3.57.47.210.2創(chuàng)業(yè)板指-8黑色金屬（南華）0.05.624.926.9滬深0有色金屬（南華）4.35.715.727.6中證0農產品（南華）0.93.41.43.4中證0PTA（南華）4.88.015.68.9萬得全APVC（南華）3.58.618.37.3行業(yè)指數采掘 8 鋼鐵 3 有色金屬 0 化工 0 建筑材料 1 建筑裝飾 4 輕工制造 7 電氣設備 7 機械設備 7 國防和軍工 8 交通運輸 9 電子 3 計算機 3 通信 3 傳媒 4 農林牧漁 4 食品飲料 4 醫(yī)藥生物 3 紡織服裝 6 休閑服務 5 商業(yè)貿易 9 家用電器 6 汽車 1 -4-8-9-3-2-9-5-8-9-2-5-8布油 倫敦金現(xiàn) 貨幣和利率信用債企業(yè)債年(AAA)（，下同） 企業(yè)債年(AA) 中票年(AAA) 中票年(AA) 外匯日元兌美元 歐元兌美元 美元指數 人民幣指數 另類比特幣（美元） -5.4 -10.3-0.6 -5.0變化（BP）變化（BP）-0.5 8.8-0.5 5.8-0.5 6.9-0.5 8.0漲跌幅（BP）-129 19022 149-17 -134-72 187漲跌幅（%）0.0 0.0-22.2 -7.5-23.4-22.4-13.9-21.51396912-784124-16.6-21.9-14.0-38.6-46.6-33.2-38.9577633-417-187-31.7銀行-7V指數8.2-10.5-21.0-15.8非銀金融-3房地產股債性價比變化（BP）公用事業(yè)-6綜合A股隱含風險溢價（，下同）-8.5A股隱含風險溢價（，下同）-8.5-91.5-103.9-63.0-130.1-125.6滬深股息率余額寶收益率-3-107.9-165.6宏觀環(huán)境和業(yè)政策經濟特征疫情沖擊較大MI繼續(xù)下跌受中國全面重新放開驅動，線下場景逐步恢復正常秩序，12月全國各地逐漸接近感染高峰，品類來看，商品較服務先行改善，商品零售環(huán)比增長5.5，社零、餐飲等12月大幅降低。1月I小幅升高，錄得2.1，前月I同比上漲1.8，消費品零售同比大幅降低，國內物價水平保持平穩(wěn)社融同比增速1月有所增長受國內疫情及海外需求疲軟影響，12月進出口疲軟1月I迅速恢復新訂單迅速增加生產端有望迅速恢復擴張中國經濟前景向好。 指標名稱最新(T)T月T 指標名稱最新(T)T月T-月T-月T-月工業(yè)增加值:當月同比.2.0.3.2工業(yè) 工業(yè)增加值:高技術產業(yè)當月同比.0.6.3.6營業(yè)收入:累計同比.7.6.2.4 利潤總額:累計同比-.6-.0-.3-.1固定資產投資:累計同比.3.9.8.7投資 制造業(yè)投資:累計同比房地產開發(fā)投資完成額:累計同比.3-.8.7-.8.1-.0.0-.4 基礎設施建設投資:累計同比.7.4.2.4消費 社會消費品零售:當月同比-.9-.5.5.4 社零:餐飲收入當月同比 -.4-.1-.7.4PMI .1.0.0.2PMIPMI生產 月.8.6.8.6PMI新訂單.9.9.4.1社會融資規(guī)模存量:同比.4.6.0.3貨幣信用M:同比.7.7.6.8M:同比.6.8.4.8進出口出口金額:當月同比-.0-.3.6.4進口金額:當月同比-.6-.7.2.0PI當月同比.1.8.6 物價就業(yè)PI非食品:當月同比PPI全部工業(yè)品:當月同城鎮(zhèn)調查失業(yè)率調查失業(yè)率:-歲人口城鎮(zhèn)新增就業(yè):當月同比多增（萬人）.2-.8.7.1-.0 .1 .1 -.7 -.3 .5 .5 .3.9 .9 .7 -.0 -.0 近六個月Wd12月工業(yè)增加值：高技術產業(yè)增長大幅放緩，采礦業(yè)加速增長12月工業(yè)增加值當月同比增加2.2，連續(xù)第三個月增速放緩，其中高技術產業(yè)增速大幅降低當月同比增加2.0較上月低8.6企業(yè)營收累計同比增加6.7利潤總額累計同比減少3.6，營收較上月有所減少?？傮w來說12月工業(yè)投資規(guī)模繼續(xù)擴，國民經濟恢復穩(wěn)健。采礦業(yè)、制造、公共事業(yè)以及高技術制造業(yè)均大幅回暖，其中采礦業(yè)工業(yè)增加值同比大幅回升。圖17.工業(yè)企業(yè)12月當月營收增速繼續(xù)放緩，利潤同比繼續(xù)減少

圖18.四行業(yè)均則繼續(xù)繼續(xù)增長其中采礦業(yè)加速增長d Wd12月投資增速：多數行業(yè)投資增長加速，基建投資完成額同比上升12月固定資產投資累計同比制造業(yè)投資累計同比較上月放緩房地產投資進一步縮減，基建投資繼續(xù)增長分行業(yè)來看12月多數行業(yè)投資增在115區(qū)間工業(yè)增加值增速在0-30居多，電器機械與器材本月投資增速及工業(yè)增加值增速較快，廢棄資源利用行業(yè)投資增速繼續(xù)加快。圖19.投資增速1附近行業(yè)較多，廢棄資源利用月電器機械與器材投資增速較快

圖20.房地產投資完成額當月同比再次下探基建投資增速繼續(xù)加快Wd Wd12月社零：商品零售前景改善，醫(yī)藥場景零售顯著增加12月社會消費品零售當月同比下降5.9受2月感染高峰影響醫(yī)藥場景零售大幅增加12月社零同比增長3.2受開放驅動室外場景逐漸恢復汽車燃油零售同比小幅增長。圖21.醫(yī)藥消費抬頭，食品飲料、生活用品等消費繼續(xù)下滑

22.餐飲消費繼續(xù)下探商品零售即將回復增長Wd Wd1月MI：生產端消費端均回暖，國內經濟加速恢復擴張1月制造業(yè)I為50.1，值4，從九月開始的收縮趨勢好轉，國內生產端重新恢復擴。若排除配送時間的影響1月制造業(yè)I為49.6，前值4.69。分項來看，需求、供給端均大幅回升，I新訂單指數為50.9，前值43.9；I生產指數為49.8，前值4.6，有望回到榮枯線上。總體來看1月國內疫情感染高峰逐漸消退且春節(jié)消費顯著增加制造業(yè)景氣度好轉且1月非制造業(yè)I錄得54.4（前值41.6），國內經濟加速恢復。圖23.生產、需求端均大幅回暖

24.制造業(yè)MI回到榮枯線上，原材料價格小幅抬升Wd Wd1月MI：大型企業(yè)已恢復擴張，非制造業(yè)擴張加速1月小型制造業(yè)企業(yè)I為47.2，前值4.7，環(huán)比大幅度上升；中型制造業(yè)企業(yè)I為48.6，前值46.4大型制造業(yè)業(yè)I為52.3值48.中小制造業(yè)企業(yè)連續(xù)第四個月處于收縮區(qū)間但本月均有所回暖有望盡快恢復擴張大型制造業(yè)企業(yè)已恢復擴張制造業(yè)產需兩端均有所好轉，新訂單亦有所下降。服務業(yè)景氣度再次下降12月服務業(yè)I錄得39.4，前值45.1，服務業(yè)I由于疫情等因素影響，本月繼續(xù)下跌；新訂單本月下跌迅速，防疫政策轉向后疫情形勢復雜，后期需求端或將向好。圖25.1月大中小制造業(yè)企業(yè)均有所回升大型企業(yè)恢復擴張

圖26.1月非制造業(yè)繼續(xù)上升建筑業(yè)業(yè)務活動預期加速好轉Wd Wd金融數據：1月社融增量同比多增，企業(yè)中長期貸款大幅增加1月末，2余額23.1萬億元,同比增長2.6，增速分別比上月末和上年同期高08個和28個百分點1余額65.2萬億元同比長6.7增速分別比上月末和上年同期高3和8.6。受中國全面放開驅動近兩月企業(yè)信心增強12月同比多增817億元1月中長期貸款同比多增1.4萬億元中長期貸款同比連續(xù)多增主要原因是當前政策面對基建投資制造業(yè)投資保持較高支持力度。圖27.1月社融分項呈同比多增趨勢人民幣貸款著增加

28.1月企業(yè)中長期貸款顯著增加進出口數據：出口增速快速下降，今年或許成為拖累2022年2月我國出口和進口延續(xù)同比下跌進口同比少9出口同比減少0.6較上月均有較大程度降低除海外需求持續(xù)放緩外新增擾動因素系全面放開后國內疫情對外貿行業(yè)造成一定沖擊。從產品行業(yè)來看高新技術及機電行業(yè)出口額繼續(xù)減少從出口市場來看當前歐美等國家需求持回落，中國出口增速快速下滑，集裝箱運價指數大幅下跌，今年出口項或許將拖累國內經濟。圖29.出口金額同比下降高新技術及機電行業(yè)拖累出口

圖30.集裝箱運價指數降低運輸需求低位徘徊Wd Wd12月城鎮(zhèn)失業(yè)率：國內就業(yè)形勢基本穩(wěn)定12月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率略有上升16-4歲調查失業(yè)率減少城鎮(zhèn)新增就業(yè)同比減少8較上月降速進一步減慢。12月隨著全面放開，復工復產、復商復市逐步推進，失業(yè)人員有所減少，就業(yè)形勢基本穩(wěn)定。Wd

圖31.城鎮(zhèn)失業(yè)率下降，勞動力市場穩(wěn)健宏觀政策圖32.穩(wěn)固支持實體經濟力度，加快經濟恢復Wd產業(yè)政策圖33.重要產業(yè)政策/事件：消費、房地產，通聯(lián)據，券日，中基金，財社，十財經圖34.重要產業(yè)政策/事件：醫(yī)療醫(yī)藥、新能源汽車，通聯(lián)據，券日，中基金，財社，十財經圖35.重要產業(yè)政策/事件：半導體、傳統(tǒng)能源M、交通運輸、航天、高端制造，通聯(lián)據，券日，中基金，財社，十財經圖36.重要產業(yè)政策/事件：汽車、新能源、基礎化工、水利工程、數字經濟，通聯(lián)據，券日，中基金，財社，十財經海外市場最新動態(tài)歐元區(qū)1月綜合PMI來到50.3，私營部門經濟活動恢復擴張歐元區(qū)1月合I從49.3回到榮枯線上，來到503的七個月高點，私營部門經濟活動恢復擴張綜合I轉至榮枯線上能源條件改善表明經濟增長有緩慢復蘇的趨勢。1月歐元區(qū)制造業(yè)MI錄得48.8與預期一致較上月增加1從分項來看產49.0，前值為47.）、新訂45.，前值為3.1）和就業(yè)增524，前為51.）再次出現(xiàn)顯著改善制成品庫存再次下降降低了未來幾個月商品生產回落的風險與此同時，服務業(yè)I從49.8上升至50.8，新訂單顯著改善。與此同時，歐元區(qū)就業(yè)市場現(xiàn)穩(wěn)健，雖然工資壓力依然很大，但未發(fā)生惡化。圖37.歐元區(qū)MI 圖38.歐洲去年第四季度經濟增速放緩未進入負增長GF德國：經濟增長動力不足，德國經濟前景偏弱2022年第四季度德國GP環(huán)比下降0.2且德國通脹依然高企消費者購買力被削弱，且德國2022年難民問題遲遲未得到解決，經濟前景受到多方面負面擾動。制業(yè)I分項來看，新訂單下降趨勢未得緩解，且德國工業(yè)生產指數也有所下降，德國經濟下行壓力大。根據F預測2023年德國實際G-0.3，通脹為7.2。圖39.德國通脹高企，規(guī)模龐大的制造業(yè)收縮繼續(xù) 圖40.德國制造業(yè)繼續(xù)收縮，服務業(yè)恢復擴張1月日本C連續(xù)13天在區(qū)間上限之上，央行政策似乎難以為繼1月日本國債利率升至政策利率區(qū)間上限之上日本央行大規(guī)模購債以捍衛(wèi)收益率上限，1月份購債規(guī)模達到3.6億日，但日本通脹依然高企，歐美持續(xù)加息，日本控制收益率曲線的阻力越來越大日本央行對日債的過度干預也導致日債流動性幾近枯竭F在1月末發(fā)布政策建議稱，日本央行的超寬松貨幣政策仍然適當，但由于通脹上行風險愈發(fā)突出日本央行應給予長期收益率更多空間比如提高其10年期國債收益率目標或擴大收益率曲線控制的政策區(qū)間。歐美持續(xù)加息下無風險收益上升疊加日元在1月幾度貶值導致部分資金流出日本，日本國內脹再次被推升。近日日債利率再度超過利率上限，若OJ再次大規(guī)模購債，日元恐將貶值。圖41.YC一度飆升至利率區(qū)間上限之上日元兌美在130附近震蕩

圖42.日本12月I同比上升，預計1月趨勢不改海外權益市場1月全球股市多數上漲，傳統(tǒng)市場與A股均表現(xiàn)良好結構層面1月全球股市普遍上漲。道瓊斯1月漲幅錄得上漲2.83，納斯達克本月大幅上漲，錄得10.68；標普00行業(yè)本月錄得6.18。納斯達克中國科技股漲幅表現(xiàn)依然強勁12月上漲10.15，上月上漲13.68。圖43.全球主要國家1月市場指數表現(xiàn)發(fā)達國家流動性緊縮趨勢放緩，中國市場迅速回升下圖以主要發(fā)達國家（美日歐2規(guī)模同比變化反映全球宏觀流動性情況2021年以來主要發(fā)達國（美日歐2規(guī)模同比增速高位回落的同新興市場和以香港為代表的離岸市場從高位持續(xù)下行1月除新興市場同比負增長加深外，其他市場下行趨勢均有所放緩。1月CI新興市場同比下降4.59，其他指數出現(xiàn)轉機：恒生綜指同比下降9.40，跌幅繼續(xù)放緩，有望恢復增長；萬德全A同比下降3.52，較上月大幅好轉。圖44.發(fā)達國家流動性持續(xù)收縮不利于新興市場和離岸市場表現(xiàn)Wd1月美股各行業(yè)大多上漲，新能源車行業(yè)大漲從標普500一級行業(yè)表現(xiàn)上來看1月美股所有行業(yè)大多上漲。非必需消費和通信設備領漲，必須消費、醫(yī)療、公共事業(yè)下跌。從主要產業(yè)賽道海外龍頭股價表現(xiàn)來看，醫(yī)藥較上月表現(xiàn)出現(xiàn)大幅回落，輝瑞領跌（-13新能源車充電樁行業(yè)龍頭漲幅較大特斯拉1月上漲40.6領漲新能源車行業(yè)GOIT上漲27.4；互聯(lián)網巨頭本月大多上漲，亞馬遜以2