2016年出境游行業(yè)易分析報(bào)告(文檔為word式，可意修改輯2016年3月1

一、公司概況：收購(gòu)擴(kuò)張鑄就全球最大的旅行社龍頭51、公司概況：全球旅行社市場(chǎng)中的巨無(wú)霸52、歷史沿革：合并重組構(gòu)成成長(zhǎng)主旋53情況較為分散世界鋼鐵巨頭54、估值比較：國(guó)際可比標(biāo)的估值比較分析6二、業(yè)務(wù)特點(diǎn)：全面覆蓋旅游產(chǎn)品要素及重要客源地71、途易旅游：領(lǐng)軍歐洲包價(jià)旅行市場(chǎng)，涉獵出行細(xì)分領(lǐng)域7（1旅行社主業(yè)：以客源地市場(chǎng)分部，覆蓋了包價(jià)旅游的各個(gè)環(huán)節(jié)（大交通+接）8（目的地業(yè)務(wù)司在線酒店銷售9（3專項(xiàng)及活動(dòng)業(yè)務(wù)：助力公司布局特色細(xì)分市場(chǎng)，完善產(chǎn)業(yè)鏈102度假村業(yè)務(wù)自建并舉端度假品牌103、郵輪業(yè)務(wù)：合作創(chuàng)造空間，主營(yíng)德國(guó)高端市場(chǎng)11三、財(cái)務(wù)分析：收入平穩(wěn)，業(yè)務(wù)整合提升盈利能力131、營(yíng)收增速趨于平緩，成本控制帶來利潤(rùn)空間132

2、凈利潤(rùn)受異常項(xiàng)目影響較大，業(yè)務(wù)整合有望增厚153、股價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，戰(zhàn)略整合為催化劑16四、發(fā)展戰(zhàn)略：布局上下游，積極踐行O2O181、資源為王，把控產(chǎn)業(yè)上游全要素18（1航空：包機(jī)為主，通過合作和收購(gòu)航空公司等控制機(jī)票成本和航班19（）酒店度假村：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)20（3郵輪業(yè)務(wù)：主攻郵輪低滲透率德國(guó)市場(chǎng)，以合作聯(lián)盟打開新局面212、批零一體+牌強(qiáng)化，樹立成本服務(wù)雙壁壘22（）跨國(guó)并購(gòu)+牌強(qiáng)化，樹立產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高壁壘23（）在線銷售：官網(wǎng)突顯區(qū)域化、要素化業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一243O2O模式促發(fā)展，積極開拓?cái)?shù)字化業(yè)務(wù)25（1線上產(chǎn)品以線下資源為保障，個(gè)性化服務(wù)促進(jìn)流量轉(zhuǎn)化率25（）加強(qiáng)移動(dòng)端建設(shè)以串通客戶旅游全過程273

（）大力升級(jí)線下門店，將電子商務(wù)與線下門店有機(jī)結(jié)合284、小結(jié)：上下游擴(kuò)張帶來成本優(yōu)勢(shì)，服務(wù)形成壁壘，O2O發(fā)展加速29（）成本優(yōu)勢(shì)明顯29（）服務(wù)質(zhì)量顯著提升29（）O2O略打開未來發(fā)展空間29五、結(jié)合國(guó)內(nèi)行業(yè)現(xiàn)狀，挖掘中國(guó)“途易”301、我國(guó)旅游業(yè)現(xiàn)狀：公民游尤其出境游較快增長(zhǎng)，行業(yè)集中度有待提升302、途易借鑒32（）關(guān)注資本支持下旅行社龍頭的上下游擴(kuò)張32（）關(guān)注旅行社龍頭線上線下一體化發(fā)展，做大官網(wǎng)34（）服務(wù)提升和品牌戰(zhàn)略強(qiáng)化提高壁壘373、重點(diǎn)企業(yè)：眾信、易食、青旅、國(guó)旅354、主要風(fēng)險(xiǎn)364

一、公司概況：收購(gòu)擴(kuò)張鑄就全球最大的旅行社龍頭1、公司概況：全球旅行社市場(chǎng)中的巨無(wú)霸途易最早成立于1968年位于德國(guó)漢諾威市司是目前全球最大的旅行社龍頭，直接或間接控制了622家分布在全球的公司家航空公司的架飛機(jī)店，7艘郵輪1800個(gè)旅行社門店假產(chǎn)品線路覆蓋了全球個(gè)國(guó)家2013年，公司是世界500強(qiáng)中唯一的旅行社企業(yè)年收達(dá)190億歐元共有3000萬(wàn)游客購(gòu)買了途易的度假產(chǎn)品。2、歷史沿革：合并重組構(gòu)成成長(zhǎng)主旋途易創(chuàng)立于1968年等規(guī)模的旅游經(jīng)營(yíng)商合并而成，到90年代初已成為德國(guó)最大的旅行社集團(tuán)1998年，公司被德國(guó)工業(yè)巨頭普羅伊薩格收購(gòu)者雄厚的資金實(shí)力堅(jiān)定推行轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，進(jìn)行了一系列兼并重組年，途易集團(tuán)和子公司英國(guó)途易合并的途易集團(tuán)同時(shí)在倫TUIL及5

法蘭克福證券交易所上市（代碼全球最大休閑旅游集團(tuán)。3、股東持股情況：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，大股東為世界鋼鐵巨頭總體來看，途易集團(tuán)股權(quán)較為分散，且以機(jī)構(gòu)投資者居多。分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得單個(gè)股東對(duì)公司的影響力較弱，以公司2008年前最大股東——挪威航運(yùn)巨頭約翰?弗雷德里克森為例，弗雷德里克森曾持股1501%為公司最大股東，曾幾次試圖干預(yù)公司管理，但均告失敗，并自2009年開始拋股退場(chǎng)。目前公司第一大股東俄羅斯大亨阿列克謝?莫爾達(dá)索夫是俄羅斯謝韋爾鋼鐵公司首席執(zhí)行官，凈資產(chǎn)101億美元，同時(shí)也是世界鋼鐵協(xié)會(huì)的主席2008年起直是途易集團(tuán)的單一最大股東，通過旗下公司S-Group控制途易1401%股份公司的多次重組并購(gòu)中一直作為管理層的堅(jiān)定支持者。4、估值比較：國(guó)際可比標(biāo)的估值比較分析由于公司業(yè)務(wù)復(fù)雜們嘗試從國(guó)際上尋找具有類似業(yè)務(wù)的旅游公司以相對(duì)估值法對(duì)公司實(shí)際價(jià)值做出正確判斷6

來看們選取了國(guó)際上四家休閑旅游行業(yè)相關(guān)公英國(guó)托馬斯庫(kù)克集團(tuán)，瑞士旅業(yè)集團(tuán)，日本HI株式會(huì)社以及美國(guó)的Interval進(jìn)行估值比較，這四家公司與途易類似都是擁有一定上下游資源的旅行社企業(yè)2014年底途易集團(tuán)在完成于子公司途易旅游的合并后同時(shí)在德國(guó)法蘭克福交易所以及倫敦上市股價(jià)以及市值上存在不一致途易在德國(guó)市場(chǎng)市值明顯高于英國(guó)市場(chǎng)市場(chǎng)上市時(shí)間較短，在這里我們主要考慮的德國(guó)市場(chǎng)的途易股價(jià)及市值變化情況可以看出，即使剔除異常值托馬斯庫(kù)克，途易2015-2016年的PE估值相對(duì)低于上述四家公司的平均估值水平，說明途易目前的股價(jià)水平存有一定的低估。綜合來看，根據(jù)比較的結(jié)果，我們以年倍估值推算途易合理價(jià)格大約為27歐元。注總市值同幣種一列外他股價(jià)和總市值的單位均為上市標(biāo)的所在地的貨幣單位。二、業(yè)務(wù)特點(diǎn)：全面覆蓋旅游產(chǎn)品要素及重要客源地途易集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)分為三大塊易旅游店度假村和郵輪業(yè)務(wù)中途易旅游占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)店和游輪業(yè)務(wù)占比相對(duì)較低。具體來看，公司2013/2014財(cái)年主營(yíng)收入為18715億歐元，其中途易旅游業(yè)務(wù)的收入為17955億歐元，占比高達(dá)7

，酒店度假村業(yè)務(wù)收入為億歐元，占比，而郵輪業(yè)務(wù)收入達(dá)到281億歐元，占比150%。1、途易旅游：領(lǐng)軍歐洲包價(jià)旅行市場(chǎng)，涉獵出行細(xì)分領(lǐng)域作為途易集團(tuán)最核心的業(yè)務(wù)構(gòu)成游主要包括三個(gè)部分：旅行社主業(yè)（14貢獻(xiàn)82%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)目的地業(yè)務(wù)以及專項(xiàng)及活動(dòng)業(yè)務(wù)。（1）旅行社主業(yè)：以客源地市場(chǎng)分部，覆蓋了包價(jià)旅游的各個(gè)環(huán)節(jié)（大交通+接）旅行社主業(yè)是途易旅游最核心的業(yè)務(wù)括了航空客運(yùn)業(yè)務(wù)以及分布在各地的旅行社門店業(yè)務(wù)價(jià)旅游中的每個(gè)重要環(huán)節(jié)（大交+接2013/2014財(cái)年，途易旅游的旅行社主業(yè)擁有145架飛機(jī)和1800家旅行社，并且在30個(gè)國(guó)家的主要目的地，擁有37家地接社的股份。途易旅游的旅行社主業(yè)主要以客源地分部的四大客源地市場(chǎng)英國(guó)&爾蘭國(guó)國(guó)以及瑞士在年為其貢獻(xiàn)了超過業(yè)績(jī)。其中英國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)收入億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到673%國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)收入億歐元業(yè)8

利潤(rùn)率為，北歐市場(chǎng)收入億歐元，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較高市場(chǎng)收入億為-。（2宿及目的地業(yè)務(wù)，促進(jìn)公司在線酒店銷售住宿以及目的地服務(wù)主要通過三條產(chǎn)品批發(fā)入境游服務(wù)局全球旅游市場(chǎng)司酒店批發(fā)業(yè)務(wù)在全球B2B酒店市場(chǎng)中居于領(lǐng)導(dǎo)地位，旗下主要品牌Hotelbeds年為分布在個(gè)國(guó)家的6萬(wàn)家酒店提供酒店批發(fā)業(yè)務(wù)；酒店OTA業(yè)務(wù)則主要來自前期收購(gòu)的三家B2C網(wǎng)站：英國(guó)的亞洲的AsiaRoomscom以及巴西的。站業(yè)務(wù)則是為客戶提供目的地中轉(zhuǎn)、接待等服務(wù)界范圍內(nèi)協(xié)助解決途易旅客在度假中所遇到的各類問題。（3）專項(xiàng)及活動(dòng)業(yè)務(wù)：助力公司布局特色細(xì)分市場(chǎng)，完善產(chǎn)業(yè)鏈途易旅游的專項(xiàng)及活動(dòng)部擁有超過100個(gè)品牌，包括冒險(xiǎn)組、教育組、北美專項(xiàng)組、會(huì)展組及特殊假日組，提供的服務(wù)包9

括探險(xiǎn)、游學(xué)、參觀體育盛會(huì)等，每年為約250萬(wàn)個(gè)在歐洲、澳洲、北美的客戶提供服務(wù)。2、酒店及度假村業(yè)務(wù)：合作與自建并舉，定位高端度假品牌酒店和度假村業(yè)務(wù)構(gòu)成途易集團(tuán)的第二大業(yè)務(wù)板塊。截至2013/2014財(cái)年店及度假村業(yè)務(wù)共運(yùn)營(yíng)著家旅館（全部為三星級(jí)或以上酒店個(gè)床位，出租率為809%多位于歐洲度假勝地——地中海以及加勒比海一帶的旅游度假區(qū)內(nèi)位于高端酒店品牌中絕大部分酒店（215家）為四、五星級(jí)酒店。主要酒店品牌介紹：RIU酒店是途易集團(tuán)旗下最大的酒店品牌，由里烏家族于1953年在西班牙成立，在TUI建立之初就與其建立了酒店包租的合作關(guān)系年途易與酒店創(chuàng)始人家族各出資50%成立了II旗下所有酒經(jīng)營(yíng)截至財(cái)年共有家酒店個(gè)房間，入住率達(dá)到，獻(xiàn)9300萬(wàn)歐元的利潤(rùn)。10

在1971年建立了Robinson高級(jí)俱樂部度假村品牌。目前在全球擁有23家單體度假村。根據(jù)2013/2014財(cái)年數(shù)據(jù)，酒店入住率達(dá)到。貢獻(xiàn)1500萬(wàn)歐元的利潤(rùn)要分布在西班牙臘耳其、瑞士和奧地利。3、郵輪業(yè)務(wù)：合作創(chuàng)造空間，主營(yíng)德國(guó)高端市場(chǎng)途易集團(tuán)的郵輪業(yè)務(wù)由全資擁有的赫伯羅Kreuzfahrten以及與皇家加勒比合資建立的途易郵輪公司構(gòu)成。途易集團(tuán)2013/2014財(cái)年年報(bào)顯示，其郵輪業(yè)務(wù)創(chuàng)造了億的營(yíng)收。2014年，由于船只老化問題，郵輪收入增速有所減緩表示未來將以每年一艘的速度進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。具體來看，赫伯羅特郵輪（Hapag-LloydKreuzfahrten原本是赫伯羅特航運(yùn)公司旗下的業(yè)務(wù)部門2008年被途易分拆后成為其全資子公司?，F(xiàn)有4艘四星級(jí)以上的豪華郵輪，是德國(guó)最早的豪華郵輪品牌易郵輪公司則是在2008年途易集團(tuán)與美國(guó)皇家加勒比公司合資建立，雙方各占50%股份，目前共有艘郵輪，目標(biāo)客戶為德語(yǔ)地區(qū)的家庭游客。按客流量11

計(jì)算郵輪以及赫伯羅德郵輪在世界上分別有及05%的占有率。此外易除了在其郵輪業(yè)務(wù)下的上述兩大品牌以外孫公司湯姆森假日(主要面向英國(guó)市場(chǎng)有艘郵輪，以包租模式為主4為包租船，僅1艘自有按客流量計(jì)算，湯姆森郵輪在全球大概有的市占率。需要說明的是年月易集團(tuán)及其英國(guó)子公司途易旅游完成了合并的途易集團(tuán)對(duì)其公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也做了一定的調(diào)整并后的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為旅行運(yùn)營(yíng)原途易旅游的旅行社主業(yè)務(wù)、酒店度假村業(yè)務(wù)以及郵輪業(yè)務(wù)。由于在線住宿業(yè)務(wù)（OTA以及酒店批發(fā)商）以及專&活動(dòng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期以來業(yè)績(jī)不佳其是專項(xiàng)及活動(dòng)部門業(yè)利潤(rùn)自已連續(xù)年處于下降水平（財(cái)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下降732%且與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未能形成有效整合在線酒店銷售業(yè)務(wù)一起被公司獨(dú)立出了主營(yíng)業(yè)務(wù)行單獨(dú)運(yùn)營(yíng)來不排除通過出售以尋求股東利益最大化。三、財(cái)務(wù)分析：收入平穩(wěn)，業(yè)務(wù)整合提升盈利能力12

1、營(yíng)收增速趨于平緩，成本控制帶來利潤(rùn)空間從集團(tuán)的旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變化來看重組成為旅行社公司之初旅游業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度較快部環(huán)境因素影響（2010年冰島火山灰事件給集團(tuán)子公司途易旅游造成億歐元收入損失及歐洲旅游業(yè)發(fā)展相對(duì)飽和司營(yíng)收增長(zhǎng)日趨平財(cái)年?duì)I收18714億歐元13%但同時(shí)我們也看到公司的近年來EBIT增幅較大（2013/2014財(cái)年公司777歐元2046%顯示出集團(tuán)良好的成本控制能力。集團(tuán)的毛利率以及EBITDA利潤(rùn)率穩(wěn)步上升。近幾年在歐洲旅游市場(chǎng)較為蕭條的大背景下司的毛利率則穩(wěn)步上升示出掌握上游資源且批零一體化發(fā)展所帶來的成本優(yōu)勢(shì)。集團(tuán)2013/2014財(cái)年毛利率為1217%，去年提升了個(gè)百分點(diǎn)，高于歐洲市場(chǎng)平均水平率為，相比上年提升了個(gè)百分點(diǎn)。注所用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)收入減去銷貨成本。根據(jù)公司所用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，銷貨成本包括營(yíng)業(yè)成本以及銷售費(fèi)用13

從收入增長(zhǎng)來看易旅游的收入占比最高增速相對(duì)不及酒店和郵輪板塊。2013/2014財(cái)年途易旅游收入17955億歐元，同比增長(zhǎng)業(yè)務(wù)收入464歐元1526%業(yè)務(wù)億歐元，同增766%。從稅前利潤(rùn)的角度看，財(cái)年途易主營(yíng)業(yè)務(wù)中途易旅游度假村以及郵輪業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)稅前利潤(rùn)445億、183和億歐元率分別為250%其中店及度假村的稅前利潤(rùn)率較高要原因?yàn)楣揪频暌暂p資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為主的酒店采用酒店管理及租賃的模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。2、凈利潤(rùn)受異常項(xiàng)目影響較大，業(yè)務(wù)整合有望增厚EPS從凈利潤(rùn)以及每股收益角度來看司在完成業(yè)務(wù)重組后一段時(shí)間內(nèi)凈利潤(rùn)增幅較大，但由于重組后公司仍有的航運(yùn)業(yè)務(wù)2006年后箱運(yùn)輸費(fèi)用率大幅下降且運(yùn)輸成本猛增（航運(yùn)燃油價(jià)格2000年至2010年上漲了近）導(dǎo)致公司在2006年以后凈利潤(rùn)一直在低位徘年的大14

幅下降原因還包括公司旗下赫伯航運(yùn)合并加拿大太平洋航運(yùn)公司所產(chǎn)生的巨額非經(jīng)常性損失總體來看途易集團(tuán)業(yè)績(jī)虧損主要受業(yè)務(wù)整合帶來的異常項(xiàng)目的干擾所主要為重組費(fèi)用定資產(chǎn)減記以及商譽(yù)損失2012至2014財(cái)年分別為億14億以及億歐元項(xiàng)目損失后業(yè)績(jī)顯著提升。如果從子公司途易旅游的角度來看，2010-2014年，途易旅游的盈利情況總體保持相對(duì)穩(wěn)年因受冰島火山灰事件影響嚴(yán)重2014年凈利潤(rùn)率為128%，而母公司途易集團(tuán)為（凈利率較低與旅行社業(yè)務(wù)特點(diǎn)身相對(duì)重資產(chǎn)和歐洲人工較高等因素有關(guān)注：異常項(xiàng)目為重組費(fèi)用、固定資產(chǎn)減計(jì)，商譽(yù)損失3、股價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，戰(zhàn)略整合為催化劑從公司股價(jià)表現(xiàn)來看于在2014年月之前易集團(tuán)以及子公司途易旅游分別在德國(guó)以及英國(guó)兩地上市業(yè)務(wù)較為集中在英國(guó)途易旅游公司中必要對(duì)兩者分開同時(shí)進(jìn)行分析。15

途易旅倫敦上市旅游是由德國(guó)途易的旅游部門及英國(guó)首選假日旅游公司合并而成2007年月在英國(guó)倫敦交易所掛牌上市。由于2008年的全球金融危機(jī)，以及之后的歐債危機(jī)導(dǎo)致歐洲旅游經(jīng)濟(jì)遲遲無(wú)法復(fù)蘇乏股價(jià)催化劑總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)隨著2012年旅游業(yè)整體的復(fù)蘇及公司開啟了業(yè)務(wù)整合戰(zhàn)略價(jià)馬上呈現(xiàn)出持續(xù)上揚(yáng)的趨勢(shì)。德國(guó)途易德國(guó)法蘭克福上市國(guó)途易集團(tuán)的股價(jià)變化，我們發(fā)現(xiàn)在1997年至年間，途易的股價(jià)呈直線上升之勢(shì)因是由于途易的旅游業(yè)務(wù)擴(kuò)張并購(gòu)主要集中這個(gè)時(shí)間段年至年初易由一個(gè)工業(yè)聯(lián)合體通過不斷剝離鋼鐵源輸?shù)仁芙?jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較大的業(yè)務(wù)型成為一個(gè)以服務(wù)業(yè)為導(dǎo)向的企業(yè)場(chǎng)也在這段時(shí)間給予公司市值翻倍的肯定。2000至2003年左右的股價(jià)大幅下滑主要是受外部環(huán)境干擾（德國(guó)經(jīng)濟(jì)自2000年開始下滑，互聯(lián)網(wǎng)泡沫逐步破裂，2003年跌至谷底自兩德統(tǒng)一后首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)年新任上臺(tái)并開始推進(jìn)以增強(qiáng)現(xiàn)金流以及股利支付能力為目的，以業(yè)務(wù)整合為手段的One”戰(zhàn)略。隨著業(yè)務(wù)整合速度的加快，TUI股價(jià)開始受到市場(chǎng)追捧，并顯著跑贏大盤。16

四、發(fā)展戰(zhàn)略：布局上下游，積極踐行O2O1、資源為王，把控產(chǎn)業(yè)上游全要素途易集團(tuán)一直以來都把其一站式的旅游服務(wù)作為它區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的重要優(yōu)勢(shì)。這種全方位服務(wù)的實(shí)現(xiàn)是建立在途易對(duì)旅游全程各個(gè)要素的把控基礎(chǔ)之上實(shí)行縱向一體化過程中主要通過新設(shè)公司、合并收購(gòu)以及合作聯(lián)盟的方式在航空、酒店、郵輪三大領(lǐng)域完成上游資源布局。注通過收購(gòu)ThomsonChoice等大型旅行社公司間接控制了大量以上三大領(lǐng)域的公司（1）航空：包機(jī)為主，通過合作和收購(gòu)航空公司等控制機(jī)票成本和航班機(jī)票是包價(jià)旅游中最重要的要素之一控機(jī)票資源對(duì)旅行社做大做強(qiáng)極為關(guān)鍵期主要與航空公司進(jìn)行包機(jī)業(yè)務(wù)合作，控制業(yè)務(wù)成本。被普里伊薩格收購(gòu)后，途易借助其雄厚17

的資金實(shí)力購(gòu)此前航空公司合作方以及自建航空公司的方式更為直接的控制了機(jī)票資源。1）公司旗下航空公司為主要客源地旅客提供包機(jī)業(yè)務(wù)，目的地以中短途度假區(qū)域?yàn)橹髯钪饕膬纱蠛娇掌放茷槔何挥诘聡?guó)的途易飛主要經(jīng)營(yíng)定期廉價(jià)航班服務(wù)及包機(jī)業(yè)務(wù)約航班座位采取直銷，為途易假期旅游產(chǎn)品的一部分，另外則過其它代理機(jī)構(gòu)銷售。而位于英國(guó)的湯姆森航空則是世界上最大的包機(jī)航空公司期和包機(jī)航班由英國(guó)飛往歐洲、非洲、亞洲和北美洲。同時(shí)我們也可以看到，公司航線以中短途為主集中于的地中海及加勒比海的熱點(diǎn)度假地區(qū)司認(rèn)為過直接控制航空公司可以靈活地改變航班航線以適應(yīng)各旅游目的地的淡旺季客流變化。2過程強(qiáng)調(diào)對(duì)品牌及管理的統(tǒng)一年自2005年起湯姆森航空機(jī)身同樣使用途易標(biāo)志性藍(lán)色以及笑臉標(biāo)志成員航空公司都在公司名稱后綴統(tǒng)一加上“飛字樣，公司下設(shè)航空管理公司負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)相互間的飛行計(jì)劃，以及在公眾面前保持統(tǒng)一的形象。（2）酒店度假村：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)18

住宿同樣也是包價(jià)旅游的重要要素控制對(duì)旅行社產(chǎn)品的整體競(jìng)爭(zhēng)力也影響較大。不過，相比航空公司的收購(gòu)擴(kuò)張，途易對(duì)酒店收購(gòu)更為審慎對(duì)更注意輕資產(chǎn)的擴(kuò)張方式體來看，途易在酒店領(lǐng)域的布局措施包括有：1）酒店及度假村分布點(diǎn)集中于熱點(diǎn)度假區(qū)域。途易在酒店及度假村業(yè)務(wù)上的擴(kuò)張主要集中在地中海沿海以及加勒比海等度假旅游熱點(diǎn)區(qū)域上些地區(qū)全年客流較為穩(wěn)定旅游淡旺季影響較小客流在一定程度上降低集團(tuán)面臨的庫(kù)存管理壓力。2營(yíng)以輕資產(chǎn)為主資產(chǎn)為輔易所擁有的238家酒店中，只有是有酒店，其余為提供酒店管理服務(wù)模式為租賃經(jīng)營(yíng)模式為特許經(jīng)營(yíng)權(quán)模式。這種以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理服務(wù)的輕資產(chǎn)模式為主酒店的重資產(chǎn)模式為輔的結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步緩解了集團(tuán)酒店及度假村業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)壓力。（3）郵輪業(yè)務(wù)：主攻郵輪低滲透率德國(guó)市場(chǎng)，以合作聯(lián)盟打開新局面19

德國(guó)郵輪市場(chǎng)的良好增長(zhǎng)為公司郵輪業(yè)發(fā)展帶來機(jī)遇近年來歐洲總體出游人數(shù)增長(zhǎng)率已趨于為零市場(chǎng)發(fā)展迅速（2008年至今客流增長(zhǎng)44%具體到地區(qū)來看年德國(guó)首次超過英國(guó)成為郵輪第一大客源地市德國(guó)游客人數(shù)177萬(wàn)人次期英國(guó)164萬(wàn)人次滲透率仍低于英國(guó)（德國(guó)為，英國(guó)意味著未來德國(guó)郵輪市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。目前途易郵輪業(yè)務(wù)下的兩大郵輪品牌都面向德語(yǔ)市場(chǎng)的高端消費(fèi)者過去隨郵輪市場(chǎng)整體發(fā)展發(fā)展速度較快來公司計(jì)劃從增加船只數(shù)量、提高載客能力以及增加航線（財(cái)年增至條以上）三個(gè)方面擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。與皇家加勒比合作助成熟經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步開拓郵輪業(yè)務(wù)易與皇家加勒比之間的合作可以說是各取所需皇家加勒比希望借由途易在德國(guó)旅游市場(chǎng)的資源打入尚未有所布局的德國(guó)市場(chǎng)面由于郵輪業(yè)務(wù)有著資本密集型性以及服務(wù)要求高的特點(diǎn)望借助皇家加勒比在郵輪領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)在發(fā)展中德國(guó)郵輪市場(chǎng)中繼續(xù)搶占先機(jī)今途易郵輪的艦隊(duì)擁有3艘郵輪，在建艘，途易集團(tuán)預(yù)計(jì)，到2017年，途易郵輪的艦隊(duì)規(guī)模將擴(kuò)張到7艘。目前歌詩(shī)達(dá)旗下的愛達(dá)郵輪在德國(guó)擁20

有約市場(chǎng)占有率，但是隨著郵輪年均一艘的擴(kuò)張速度，有望在未來改變市場(chǎng)格局。2、批零一體化+品牌強(qiáng)化，樹立成本服務(wù)雙壁壘公司在分銷領(lǐng)域一直以來執(zhí)行批零一體化的戰(zhàn)略擴(kuò)大直銷占比為這么做一方面可以幫助公司與顧客建立起更直接的聯(lián)系以更好地了解客戶需求面也可以大幅降低其銷售成本。目前公司零售模式占比達(dá)到。同時(shí)在整合收購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)易尤其強(qiáng)調(diào)品牌的統(tǒng)一提高顧客對(duì)途易全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的認(rèn)知度一步增強(qiáng)用戶粘性證了途易高企的市場(chǎng)占有率。（1）跨國(guó)并購(gòu)+品牌強(qiáng)化，樹立產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高壁壘1）公司早期通過并購(gòu)在全歐洲范圍內(nèi)擴(kuò)大規(guī)模公司發(fā)展前期通過合并收購(gòu)等手段歐洲各地控制了1800家旅行社和分布在36個(gè)國(guó)家的地接社了龐大的線下采購(gòu)和銷售網(wǎng)絡(luò)德國(guó)在內(nèi)的幾大重要銷售市場(chǎng)中取得了絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)占有率模的擴(kuò)大保證了公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的議價(jià)能力。21

2）中期強(qiáng)調(diào)品牌戰(zhàn)略，提高用戶粘性。途易旅游業(yè)務(wù)的擴(kuò)張基本是通過收并購(gòu)以及合作的方式展開的程中途易以及所收購(gòu)公司自身都有著比較好的用戶基礎(chǔ)強(qiáng)化顧客對(duì)途易整體品牌的認(rèn)知度司在2001年推出了全球途易(TheWorldTUI)的品牌概念，使得途易極具感染力的笑臉標(biāo)志遍布?xì)W洲大街小巷略為途易的品牌知名度打下了堅(jiān)實(shí)的基在歐洲的品牌認(rèn)知度僅次于奔馳德國(guó)旅游企業(yè)中排名第一牌優(yōu)勢(shì)也推動(dòng)途易在如今集中度較高的歐洲旅游市場(chǎng)中形成了比較高的進(jìn)入壁壘。（2）在線銷售：官網(wǎng)突顯區(qū)域化、要素化業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一應(yīng)對(duì)在線旅游帶來的沖擊，途易也積極布局在線銷售業(yè)務(wù)，公司表示線下業(yè)務(wù)是一個(gè)重要的分銷渠道并且一直在盈利前歐洲線下市場(chǎng)正在萎縮中司一直致力于開拓在線銷售業(yè)務(wù)。據(jù)公司2014/2015財(cái)年一季度財(cái)報(bào)，途易主要度假產(chǎn)品中線上完成預(yù)訂年線上銷售量達(dá)到了億歐元，占子公司途易旅游收入。22

1）途易的在線銷售目前主要通過途易的官網(wǎng)平臺(tái)完成。由于途易的業(yè)務(wù)遍布世界各地對(duì)的客戶人群較為復(fù)雜此途易在不同地區(qū)開通了不同的官網(wǎng)平臺(tái)為當(dāng)?shù)乜蛻籼峁┍镜鼗漠a(chǎn)品服務(wù)時(shí)于途易品牌眾多且各子品牌旗下產(chǎn)品種類豐富此途易也為旗下各子品牌設(shè)立在線銷售網(wǎng)站滿足游客旅游預(yù)訂要素化的需要。2域OTA的整合效果則并不理想年，途易也嘗試收購(gòu)部分OTA品牌，先后收購(gòu)了英國(guó)在線網(wǎng)站以及Asiaroomscom和MalaProntacom后兩者主要是為了新興市場(chǎng)布局的需求過目前的情況來看，這些網(wǎng)站收購(gòu)的整合效果則相對(duì)平平。前文也提到，公司已將上述業(yè)務(wù)剝離出來，擬進(jìn)行處臵。公司預(yù)計(jì)將在未來對(duì)旗下OTA業(yè)務(wù)作進(jìn)一步整合，或推出統(tǒng)一的預(yù)訂網(wǎng)站。3、O2O模式促發(fā)展，積極開拓?cái)?shù)字化業(yè)務(wù)途易近年在面對(duì)在線OTA的攻勢(shì)中，除了之前所提到的加強(qiáng)自身網(wǎng)站的建設(shè)以提高在線銷售率外傳統(tǒng)旅行社在線下積累的優(yōu)勢(shì)，推出了一系列促進(jìn)線上線下融合度的舉措。23

（1）線上產(chǎn)品以線下資源為保障，個(gè)性化服務(wù)促進(jìn)流量轉(zhuǎn)化率1最大特色在自選搭配富的上游資源，途易在官網(wǎng)上得以向客戶提供極其全面的產(chǎn)品選擇價(jià)旅游選項(xiàng)下客戶可以自主選擇包價(jià)旅游中的各個(gè)要素來組成完整旅游產(chǎn)品式可以最大程度的滿足顧客的個(gè)性化需求。此外，途易官網(wǎng)同樣提供單一旅游要素（航班、酒店、郵輪等）的銷售服務(wù)，這部分產(chǎn)品主要以途易旗下品牌產(chǎn)品為主。2）智能化選擇及專家搜索服務(wù)提高流量轉(zhuǎn)化率。在途易環(huán)游板塊下，途易將其產(chǎn)品池中的度假產(chǎn)品分為7大類（途易家庭、途易優(yōu)選、途易海灘等自行調(diào)節(jié)的個(gè)人喜好分別呈現(xiàn)在網(wǎng)站主頁(yè)上供其選擇時(shí)易官網(wǎng)的旅游專家搜索板塊為顧客和遍布?xì)W洲各地的途易線下旅行社服務(wù)人員建立了一對(duì)一的在線溝通平臺(tái)。顧客可以通過選擇目的地、度假主題、品牌來搜索符合自己需要的旅游專家覽其檔案后決定是否與其通過電話、郵件、視頻等形式進(jìn)行咨詢。（2）加強(qiáng)移動(dòng)端建設(shè)以串通客戶旅游全過程24

根據(jù)公司年報(bào)，移動(dòng)端流量占比的增長(zhǎng)十分迅速，由的升至年的。過移動(dòng)端建設(shè)，公司可以與顧客在旅行的全環(huán)節(jié)中進(jìn)行互動(dòng)。途易目前推出的TUI數(shù)字助手（）手機(jī)應(yīng)用下載量已經(jīng)到了100萬(wàn)次，該應(yīng)用主要用于幫助客戶在旅游途中遇公司保持實(shí)時(shí)溝通。目前該APP已經(jīng)在主要客源國(guó)家上線2015年將覆蓋所有客源市場(chǎng)，同時(shí)公司將開發(fā)的網(wǎng)上in功年初期上線包括航班值機(jī)店登記以及旅行文件上傳等正做到端對(duì)端地控制客戶的旅游體驗(yàn)。（3）大力升級(jí)線下門店，將電子商務(wù)與線下門店有機(jī)結(jié)合在大舉進(jìn)行線上網(wǎng)站擴(kuò)張的同時(shí)對(duì)原有的線下旅行社門店進(jìn)行改造。一方面淘汰了大量落后的門店店總數(shù)由年的個(gè)減少到了2014年的個(gè)年途易通過旗下旅行社品牌Thomson推出了新一代的實(shí)體旅行社店鋪特點(diǎn)是電子商務(wù)與傳統(tǒng)旅行社門店報(bào)價(jià)有機(jī)結(jié)合。在未來的規(guī)劃中，用戶可以在店內(nèi)免費(fèi)體驗(yàn)Oculus顯示器頭盔的度環(huán)景虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品，更加直觀的感受景點(diǎn)的美好音效和視覺效果。25

截至2014財(cái)年，體驗(yàn)店自開業(yè)以來獲得了的銷售增長(zhǎng)，超過了公司的預(yù)期。公司目前在英國(guó)擁有23家此類門店，未來將擴(kuò)張至家。4、小結(jié)：上下游擴(kuò)張帶來成本優(yōu)勢(shì)，服務(wù)形成壁壘發(fā)展加速縱觀途易發(fā)展史的成功離不開兩大戰(zhàn)略的結(jié)合別是通過垂直一體化搶占上游資源以及線上線下并舉控制分銷渠道，而這兩大戰(zhàn)略的實(shí)施給途易從三個(gè)方面帶來了成功的保障（1）成本優(yōu)勢(shì)明顯通過實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)涵蓋了上游旅游過程中的各個(gè)要素時(shí)公司積極拓展直銷占比低了銷售的中間費(fèi)用其包價(jià)旅游產(chǎn)品帶來了其他旅行社公司所不具備的成本優(yōu)勢(shì)。（2）服務(wù)質(zhì)量顯著提升旅游是無(wú)形產(chǎn)品意度對(duì)旅行社公司的未來發(fā)展非常重要。途易從產(chǎn)品預(yù)訂、交通客運(yùn)、住宿酒店到目的地接待進(jìn)行26

全產(chǎn)業(yè)鏈要素覆蓋一戰(zhàn)略很大程度上幫助了端對(duì)端地控制客戶的旅游體驗(yàn)易一再?gòu)?qiáng)調(diào)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（3）O2O略打開未來發(fā)展空間途易歲以官網(wǎng)為核心大對(duì)移動(dòng)端的投入時(shí)升級(jí)線下門店進(jìn)線上線下融合度的做法使得途易在保留傳統(tǒng)旅行社優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，成功地應(yīng)對(duì)了在線旅游OTA的沖擊。五、結(jié)合國(guó)內(nèi)行業(yè)現(xiàn)狀，挖掘中國(guó)“途易”作為全球最大的旅行社龍頭成功客觀來說離不開其時(shí)代背景和行業(yè)此前的蓬勃發(fā)展更主要得益于三個(gè)方面是資本支持下積極向上下游擴(kuò)張游資地接、郵輪）的控制以及下游分銷渠道的擴(kuò)張，從而既可以有效地控制成本和掌握旺季資源可以強(qiáng)化對(duì)客源地的影響大游客來源是資本支持下積極線上線下一體化發(fā)展大做強(qiáng)官網(wǎng)和戰(zhàn)略等持續(xù)提升的服務(wù)品質(zhì)以及品牌戰(zhàn)略的強(qiáng)化提高準(zhǔn)入壁壘等對(duì)我國(guó)旅行社的發(fā)展具有突出借鑒意義。因此，我們嘗試結(jié)合途易的發(fā)展成功要素，結(jié)合我國(guó)目前旅游行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，挖掘中國(guó)的“途易27

1、我國(guó)旅游業(yè)現(xiàn)狀：公民游尤其出境游較快增長(zhǎng)，行業(yè)集中度有待提升首先比歐洲旅游業(yè)發(fā)展已經(jīng)相對(duì)成旅游人次常年維持在高位但增長(zhǎng)率已接近為零業(yè)目前仍處于蓬勃發(fā)展期論是國(guó)內(nèi)游還是出境游流量基本保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度。其中，出境游相對(duì)保持良好增長(zhǎng)。從這個(gè)角度，我們?cè)趪?guó)內(nèi)旅行社行業(yè)龍頭尤其看好重點(diǎn)側(cè)重出境游發(fā)展的龍頭信旅游、易食股份（凱撒旅游）和中青旅等。其次歐洲市場(chǎng)旅行社行業(yè)集中度較高的情況不截至2012年底洲領(lǐng)先的兩家旅行社集團(tuán)途易和托馬斯庫(kù)克占據(jù)了歐洲主流市場(chǎng)接近的份額，部分市場(chǎng)如英國(guó)、比利時(shí)等達(dá)到上旅行社行業(yè)雖然有中、青、國(guó)旅等大型國(guó)有旅行社是行業(yè)整體集中度較低收入測(cè)算我國(guó)上市旅行社公司在全市場(chǎng)所占份額只有7%右去年處于緩慢上升的過程中。并且，旅行社跨省經(jīng)營(yíng)已經(jīng)得到政策上的支持。去年8月份，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的若干意見》放開了旅行社異地設(shè)立分社的限制廳印見》的任務(wù)分解表，要求在2015年月底前出臺(tái)具體措施。28

可以預(yù)見的是壘的破除將大大降低旅行社跨省經(jīng)營(yíng)的成本，從而有助于旅行社龍頭的跨省整合和做大做強(qiáng)。2、途易借鑒（1）關(guān)注資本支持下旅行社龍頭的上下游擴(kuò)張從途易成長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看支持下積極進(jìn)行上游旅游要素的擴(kuò)張和下游分銷渠道的擴(kuò)張使其成長(zhǎng)壯大的核心推動(dòng)因素。從國(guó)內(nèi)旅行社的角度先關(guān)注有資本支持尤其是有上市資本平臺(tái)支持的旅行社龍頭頭相對(duì)最有可能憑借雄厚的資本實(shí)力，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的上下游擴(kuò)張。從這個(gè)角度，我們建議重點(diǎn)關(guān)注眾信旅游、易食股份（凱撒旅游旅、中國(guó)國(guó)旅時(shí)可以適當(dāng)關(guān)注東方賓可能存有廣之旅的注入預(yù)期眾信旅游上市以來托其出境游旅行社業(yè)務(wù)基礎(chǔ)極在出境游產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張，先后橫向擴(kuò)張，并購(gòu)竹園國(guó)旅；參股地中海俱樂部，輕資產(chǎn)介入上游資源；參股悠哉網(wǎng)，介入下游渠線上業(yè)務(wù)下門店的擴(kuò)區(qū)域擴(kuò)張，2014年在天津地區(qū)新增3家門店，同時(shí)計(jì)劃于2015年在天29

津以及上海分別新增5家以及家門店。目前，停牌中的眾信旅游預(yù)計(jì)資本運(yùn)作將持續(xù)加快。易食股份（凱撒旅游）原本系歐洲地接社出身，與出境游的上游資源如航空、酒店等連接緊密2011年海航旅游入主后，公司進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)航空機(jī)票資源的掌握用包機(jī)等方式控制成本2014年底，公司收購(gòu)了德國(guó)凱撒，進(jìn)一步強(qiáng)化了其對(duì)地接社資源的掌握這種背景下借其對(duì)地接和航空等資源的掌握的盈利能力也明顯更強(qiáng)年月，公司擬借殼易食股份登陸A股市場(chǎng)，未來在上市平臺(tái)和海航的大力支持下望進(jìn)一步強(qiáng)化其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的收購(gòu)擴(kuò)張助于其持續(xù)做大做強(qiáng)。中青旅由于上市時(shí)間較早上市后資本支持的收購(gòu)擴(kuò)張主要以景區(qū)店等業(yè)務(wù)為主中由于烏鎮(zhèn)后續(xù)的發(fā)展極為成功（后續(xù)進(jìn)一步拓展古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目、濮院項(xiàng)目等場(chǎng)目前更多將中青旅視為一家景區(qū)未來的發(fā)展來看們更關(guān)注中青旅依托上市平臺(tái)在其對(duì)上游集中采購(gòu)的進(jìn)一步整合以及下游分銷領(lǐng)域的拓展。30

中國(guó)國(guó)旅功開發(fā)建成開放式B2B游分銷平臺(tái)——蒲公英平臺(tái)，提供產(chǎn)品銷售廣、渠道運(yùn)營(yíng)管理等服務(wù)3000多家外部供應(yīng)商和分銷商加入平臺(tái)。此外建議適當(dāng)關(guān)注存有一定廣之旅注入預(yù)期的東方賓館之旅系國(guó)內(nèi)旅行社尤其是國(guó)內(nèi)出境游旅行社龍頭前隸屬于東方賓館的股東嶺南集團(tuán)旗下。如果伴隨國(guó)企改革背景，未來嶺南集團(tuán)將廣之旅注入這一上市公司平集團(tuán)旗下僅有東方賓館這一個(gè)上市平臺(tái)望借助資本支持不斷向外擴(kuò)張，做大做強(qiáng)。此外要說明的是于中國(guó)與歐洲旅游發(fā)展階段和資本市場(chǎng)等的差異性途易后期在大股東支持下直接收購(gòu)航空公司、郵輪、酒店等重資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式，國(guó)內(nèi)旅行社龍頭更青睞于借鑒途易發(fā)展初期以較“輕”的方式介入上游領(lǐng)域，比如眾信參股地中海俱樂部、凱撒的包機(jī)業(yè)務(wù)以及中青旅“團(tuán)緣”品牌下的郵輪包船業(yè)務(wù)等然方式不一向上游進(jìn)軍的總體思路是一致且確定的。（2）關(guān)注旅行社龍頭線上線下一體化發(fā)展，做大官網(wǎng)31

結(jié)合途易的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)發(fā)展中也極為重視線上線下一體化發(fā)展上主要是做大做強(qiáng)自身的官網(wǎng)積極推動(dòng)移動(dòng)端O2O的發(fā)展，線下在整合原有旅行社門店同時(shí)，結(jié)合目前最新發(fā)展趨勢(shì)，積極營(yíng)造新型體驗(yàn)店，以推動(dòng)其業(yè)務(wù)發(fā)展，并取得了良好的效果。因此這個(gè)意義來看們也較為關(guān)注國(guó)內(nèi)旅行社龍頭的線上線下一體化發(fā)展包括O2O業(yè)務(wù)發(fā)展前景建議重點(diǎn)關(guān)注中青旅、眾信旅游，同時(shí)也可以關(guān)注凱撒旅游和中國(guó)國(guó)旅等。中青旅：積極做大官網(wǎng)-遨游網(wǎng)，依托其2014年增發(fā)資金推動(dòng)其官網(wǎng)-遨游網(wǎng)的平臺(tái)化化和移動(dòng)化建設(shè)年，遨游網(wǎng)模式將網(wǎng)站、連鎖店、呼叫中心三個(gè)渠道打通，可以實(shí)現(xiàn)線上和線下協(xié)同服務(wù)旅游用戶，既有互聯(lián)網(wǎng)的高效便捷，也充分享受線下服務(wù)的人性化這種情況下前遨游網(wǎng)呈現(xiàn)出高客單價(jià)（每單客單價(jià)13000-14000元線上業(yè)務(wù)近幾年的增長(zhǎng)）的特征，移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)域也保持較快發(fā)展（2014年月推出遨游旅行版前移動(dòng)互聯(lián)收入占遨游網(wǎng)整體收入的10-20%，遨游網(wǎng)目前在國(guó)內(nèi)度假網(wǎng)站排名第五，其中在國(guó)內(nèi)游和出境游領(lǐng)域均排名前三，相對(duì)靠前2015年一季度，遨游網(wǎng)線上銷售占中青旅本部旅行社收入的年青旅連鎖店進(jìn)店咨詢的客人中32

進(jìn)店之前已在遨游網(wǎng)上有過相關(guān)的信息檢索和網(wǎng)頁(yè)瀏覽來，依托中青旅聯(lián)盟等的推動(dòng)，遨游網(wǎng)有望繼續(xù)保持較快發(fā)展，進(jìn)一步強(qiáng)化公司旅行社業(yè)務(wù)的整體實(shí)力。眾信旅游：一方面，公司積極圍繞官網(wǎng)，不斷強(qiáng)化線下線上業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)年月悠哉旅游15%的股權(quán)是看重悠哉在華東在線跟團(tuán)游市場(chǎng)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)大自身在線上業(yè)務(wù)和對(duì)華東市場(chǎng)的影響力，二是借助悠哉平臺(tái)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)極改造眾信官網(wǎng)而有助于公司實(shí)現(xiàn)將零售端占比提高到的標(biāo)成批零一體的業(yè)務(wù)模式2015年月眾信開通了微信掌上店鋪動(dòng)端的銷售渠道，有效聚合口碑效應(yīng)。凱