2016年供應(yīng)鏈金行業(yè)分析報(bào)告(此文檔為word格式，可任意修改編輯20161

一、供應(yīng)鏈金融概況101、供應(yīng)鏈金融：優(yōu)化資金流的整體金融解決方案.102、買方市場(chǎng)強(qiáng)化催生供應(yīng)鏈金融服務(wù)133、供應(yīng)鏈金融“輸血”中小企業(yè)144、基于供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的“1+N”模式14（）當(dāng)核心企業(yè)為買方時(shí)15（）當(dāng)核心企業(yè)為賣方時(shí)165、我國(guó)主要行業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模（2011-2014）..6、我國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)潛在規(guī)模預(yù)測(cè)（2015-202020二、供應(yīng)鏈金融：良性互動(dòng)達(dá)成多方共贏211、中小企業(yè)：融資難度大大降低212、商業(yè)銀行：主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)檩o助223、物流企業(yè)：物流金融打開增長(zhǎng)空間234、核心企業(yè)：增強(qiáng)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，提升競(jìng)爭(zhēng)力..三、我國(guó)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀..241、我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷程.（）萌芽階段..（）成長(zhǎng)階段..（）成熟階段..2、精準(zhǔn)“輸血”的四種供應(yīng)鏈融資模式26（）采購(gòu)階段的供應(yīng)鏈融資：預(yù)付賬款融資模式272

（）運(yùn)營(yíng)階段的供應(yīng)鏈融資：動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式..（）銷售階段的供應(yīng)鏈融資：應(yīng)收賬款融資（保理）模式30①簡(jiǎn)單融資租賃..32②售后回租.③委托租賃.④杠桿租賃.⑤廠商租賃.⑥分成租賃.⑦國(guó)際融資轉(zhuǎn)租賃.353、由商業(yè)銀行單一主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融時(shí)代已經(jīng)過(guò)去（）商業(yè)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融37（）核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融40（）物流企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融404、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下的供應(yīng)鏈金融40（）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)切入供應(yīng)鏈金融.40①京東：“京保貝”供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品40②阿里：阿里小貸助力供應(yīng)鏈金融40③蘇寧：推出蘇寧小貸，牽手銀行41（）商業(yè)銀行開始自建供應(yīng)鏈金融平臺(tái)41（）網(wǎng)貸供應(yīng)鏈金融模式強(qiáng)勢(shì)崛起..四、政策法規(guī)411、我國(guó)促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策413

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2、我國(guó)商業(yè)保理相關(guān)政策413、我國(guó)融資租賃相關(guān)政策41五、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)及啟示421、國(guó)外供應(yīng)鏈金融概況42（）日本供應(yīng)鏈金融的模式..42（）美國(guó)供應(yīng)鏈金融的模式..432、國(guó)內(nèi)外比較：供應(yīng)鏈融資主體433、國(guó)內(nèi)外比較：主要融資方法及融資對(duì)象.434、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的啟示43（）積極發(fā)展供應(yīng)鏈金融模式多元化.43（）提高企業(yè)和銀行的資本運(yùn)作能力.43（）加強(qiáng)對(duì)信息平臺(tái)的建設(shè)投入44（）完善相關(guān)法律法規(guī).44六、投資機(jī)會(huì)分析.441、投資思路44（）產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模大，上下游集中度低.44（）產(chǎn)融結(jié)合，打開新贏利點(diǎn)，構(gòu)建生態(tài)圈.44（）牌照優(yōu)勢(shì)..2、相企企業(yè)45（）怡亞通45（）盛屯礦業(yè)..（）瑞茂通454

近年我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)器，經(jīng)濟(jì)資源向其傾斜存在必然性。傳統(tǒng)企業(yè)電商化進(jìn)程加快，整合供應(yīng)鏈資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，發(fā)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)成為趨勢(shì)。我們認(rèn)為供應(yīng)鏈金融作為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)和中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的突破口之一，投資機(jī)會(huì)正逐漸凸顯，給予增持評(píng)級(jí)。供應(yīng)鏈金融：面向產(chǎn)業(yè)鏈成員的系統(tǒng)性金融解決方案。供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈管理里對(duì)應(yīng)資金流的重要環(huán)節(jié)，將供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，提供融資等整體金融解決方案。供應(yīng)鏈金融降低了對(duì)銀行作為信用中介的需求，衍生出保理、融資租賃等模式。供應(yīng)鏈金融發(fā)力中小企業(yè)信貸領(lǐng)域。中小企業(yè)由于資信狀況較差、財(cái)務(wù)制度不健全、缺乏足夠的抵押擔(dān)保等原因無(wú)法達(dá)到銀行信貸的要求，難以獲得銀行信貸的支持。與傳統(tǒng)銀行授信模式相比，供應(yīng)鏈金融對(duì)中小企業(yè)更具有包容性，更多的關(guān)注核心企業(yè)的資信情況，以核心企業(yè)為中心，基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度對(duì)供應(yīng)鏈參與成員進(jìn)行整體的資信評(píng)估，進(jìn)而放寬了對(duì)5

中小企業(yè)融資的準(zhǔn)入門檻。我們認(rèn)為供應(yīng)鏈金融在未來(lái)將成為我國(guó)中小企業(yè)融資的主要渠道。核心企業(yè)以專業(yè)及信息優(yōu)勢(shì)切入供應(yīng)鏈金融。首先，核心企包括物流企業(yè)在供應(yīng)鏈中規(guī)模較大、具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈控制能力以及較高的銀行授信額度的企業(yè)。核心企業(yè)掌握上游供應(yīng)商與下游經(jīng)銷商的商流、物流、資金流等信息，也通過(guò)長(zhǎng)期的商業(yè)活動(dòng)了解上下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。其次，商業(yè)銀行在短期內(nèi)無(wú)法改變其對(duì)于擔(dān)保抵押的要求，因此業(yè)務(wù)對(duì)手更多的是中大型企業(yè)。綜上，核心企業(yè)相比銀行有著不可比擬的專業(yè)和信息優(yōu)勢(shì)，可以更好地針對(duì)具體的融資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，承受銀行不能承受之風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)在切入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，服務(wù)中小企業(yè)將更有機(jī)會(huì)。供應(yīng)鏈金融定義：作為供應(yīng)鏈管理里對(duì)應(yīng)資金流的重要環(huán)節(jié)，供應(yīng)鏈金融將產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，提供融資等整體金融解決方案。供應(yīng)鏈金融降低了對(duì)銀行作為信用中介的需求，衍生出保理、融資租賃等模式。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)除了融資安排，還涉及若干中間業(yè)務(wù)服務(wù)，包括財(cái)務(wù)管理咨詢、現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、支付結(jié)算、資信調(diào)查和貸款承諾等。6

中小企業(yè)融資難一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中亟待解決的問(wèn)題之一。中小企業(yè)由于資信狀況較差、財(cái)務(wù)制度不健全、缺乏足夠的抵押擔(dān)保等原因無(wú)法達(dá)到銀行信貸的要求，難以獲得銀行信貸的支持。與傳統(tǒng)銀行授信模式相比，供應(yīng)鏈金融對(duì)中小企業(yè)更具有包容性。以往針對(duì)中小企業(yè)硬件的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)已不再適用，供應(yīng)鏈金融更多的關(guān)注核心企業(yè)的資信情況，以核心企業(yè)為中心，基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度對(duì)供應(yīng)鏈參與成員進(jìn)行整體的資信評(píng)估，進(jìn)而放寬了對(duì)中小企業(yè)融資的準(zhǔn)入門檻。供應(yīng)鏈金融還可以通過(guò)核實(shí)貿(mào)易情況、第三方物流監(jiān)管等方式去控制中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為供應(yīng)鏈金融在未來(lái)將成為我國(guó)中小企業(yè)融資的主要渠道。供應(yīng)鏈金融示意圖。供應(yīng)鏈金融的“1+N”模式講究的是基于供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及商品交易的把握，圍繞“1心企業(yè)信用實(shí)力，為供應(yīng)鏈上下游的“家企業(yè)提供全面靈活以及一攬子的金融產(chǎn)品和服務(wù)的融資方式。這種模式跳出傳統(tǒng)針對(duì)單個(gè)企業(yè)提供貿(mào)易融資的觀念，創(chuàng)新性地讓銀行從整個(gè)供應(yīng)鏈角度開展綜合授信，在幫助整個(gè)供應(yīng)鏈發(fā)展的同時(shí)，為中小企業(yè)提供了融資新途徑。核心企業(yè)是在供應(yīng)鏈中規(guī)模較大、具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈控制能力以及較高的銀行授信額度的企業(yè)。核心企業(yè)掌握上游供應(yīng)7

商與下游經(jīng)銷商的商流、物流、資金流等詳細(xì)信息，也通過(guò)長(zhǎng)期的商業(yè)活動(dòng)了解上下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，此類核心企業(yè)對(duì)接商業(yè)銀行或P2P平臺(tái)等資金來(lái)源，便能夠以自身授信額度為擔(dān)保向上下游企業(yè)提供融資服務(wù)，提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行效率?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代下的供應(yīng)鏈金融。電商平臺(tái)依靠龐大的上下游客戶資源及由此形成的海量的交易信息，通過(guò)不斷積累和挖掘交易行為數(shù)據(jù)，分析、歸納借款人的經(jīng)營(yíng)與信用特征，判斷其償債能力。交易行為數(shù)據(jù)比企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表更直接、更真實(shí)，同時(shí)也大幅降低客戶篩選成本。商業(yè)銀行也嘗試自建或者與電子商務(wù)平臺(tái)合作開展線上供應(yīng)鏈金融，并通過(guò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資源整合，優(yōu)化物流鏈、資金鏈和信息鏈，為大型企業(yè)和上下游企業(yè)提供專業(yè)化和定制化的金融服務(wù)。企業(yè)在該平臺(tái)可以自助申請(qǐng)貸款，系統(tǒng)實(shí)時(shí)審批，自動(dòng)放款。銀行自鋪渠道，可以最大限度地掌握供應(yīng)鏈融資過(guò)程中的物流、商流、信息流、資金流。網(wǎng)貸平臺(tái)逐漸成為銀行信貸之外的供應(yīng)鏈融資的資金來(lái)源。網(wǎng)貸平臺(tái)的低門檻、高效率則無(wú)疑為給中小企業(yè)融資帶來(lái)了福音。網(wǎng)貸供應(yīng)鏈金融模式圍繞借款企業(yè)的上游和下游交易環(huán)節(jié)，通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)管理借款用途和還款來(lái)源的資金流，把單8

個(gè)企業(yè)不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)。而且供應(yīng)鏈模式以其真實(shí)的貿(mào)易背景、透明的資金流向和更有實(shí)力的核心付款企業(yè)等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為P2P投資者最青睞的模式。供應(yīng)鏈金融發(fā)展空間。根據(jù)前瞻網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院2014年10月份的報(bào)告顯示，我國(guó)企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模在萬(wàn)億以上。假設(shè)這些應(yīng)收賬款100%充分利用作為銀行貸款的潛在質(zhì)押品，我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展市場(chǎng)潛力將非常巨大。報(bào)告同時(shí)顯示，我國(guó)供應(yīng)鏈金融在2020年的市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到近15萬(wàn)億元左右。一、供應(yīng)鏈金融概況1、供應(yīng)鏈金融：優(yōu)化資金流的整體金融解決方案供應(yīng)鏈管理SupplyChainManagementSCM是指對(duì)由供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商到客戶所構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)中的物流、商流、信息流以及資金合稱“四流”行計(jì)劃、協(xié)調(diào)、操作、控制和優(yōu)化。集成管理的主要目的是為了將供應(yīng)鏈上的各個(gè)企業(yè)連接起來(lái)，使他們分擔(dān)的采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售等各項(xiàng)職能協(xié)調(diào)發(fā)展，讓整個(gè)供應(yīng)鏈成為一個(gè)有機(jī)的整體，從而提高產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量、提高客戶滿意程度并降低相關(guān)成本。供9

應(yīng)鏈中的活動(dòng)包括：訂單處理、原材料和在制品存儲(chǔ)、生產(chǎn)計(jì)劃、作業(yè)排序、貨物運(yùn)輸、產(chǎn)品庫(kù)存、顧客服務(wù)等。因此以往行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)。資金流是企業(yè)的血液，企業(yè)資金流的狀況將會(huì)決定企業(yè)的命運(yùn)。由于企業(yè)資金的支出和收入往往發(fā)生在不同的時(shí)刻，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流缺口。以生產(chǎn)型企業(yè)單階段生產(chǎn)周期的資金需求來(lái)看，融資需求可能發(fā)生在接受訂單的同時(shí)，因?yàn)橛唵雾?xiàng)下所需要的原材料采購(gòu)預(yù)付款很可能超過(guò)了企業(yè)的自有資金。在此之后的生產(chǎn)階段，企業(yè)一方面產(chǎn)生持有原材料等投入性庫(kù)存，另一方面不斷產(chǎn)生半成品和產(chǎn)成品庫(kù)存。同時(shí)，企業(yè)還需要不斷向原材料等供應(yīng)商結(jié)清貨款，資金需求繼續(xù)上升，并達(dá)到整個(gè)周期的峰值。接下來(lái)，企業(yè)開始向下游發(fā)貨，產(chǎn)生應(yīng)收賬款。隨著應(yīng)收賬款的回流，企業(yè)的資金需求也隨之回落。在供應(yīng)鏈中，各企業(yè)實(shí)力強(qiáng)弱的不同導(dǎo)致它們?cè)诮灰走^(guò)程中并不處在完全平等的地位，處于弱勢(shì)的中小企業(yè)的現(xiàn)金流缺口有其自身特點(diǎn)。現(xiàn)代供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程，幾乎每一個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的環(huán)節(jié)都會(huì)伴隨著大量的金融活動(dòng)，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。供應(yīng)鏈金融Chain，）作為供應(yīng)鏈管理里對(duì)應(yīng)資金流的重要環(huán)節(jié)，將供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)10

的上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，以產(chǎn)業(yè)鏈為依托、以交易環(huán)節(jié)為重點(diǎn)、以資金調(diào)配為主線、以風(fēng)險(xiǎn)管理為保證、以實(shí)現(xiàn)共贏為目標(biāo)，為整條供應(yīng)鏈提供融資等整體金融解決方案。與傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)如信用證比，供應(yīng)鏈金融在真實(shí)的貿(mào)易背景下降低了對(duì)銀行作為信用中介的需求，從而衍生出保理、融資租賃等模式。金融服務(wù)的提供也同時(shí)摒棄了以商業(yè)銀行為單一主體的模式，拓展到以核心企業(yè)、物流企業(yè)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等企業(yè)為主要組織者。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也因此由簡(jiǎn)單的貿(mào)易融資產(chǎn)品變成一種面向供應(yīng)鏈所有成員的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)安排。供應(yīng)倆金融業(yè)務(wù)除了融資安排，還涉及若干中間業(yè)務(wù)服務(wù)，包括財(cái)務(wù)管理咨詢、現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、支付結(jié)算、資信調(diào)查和貸款承諾等，在涉及國(guó)際貿(mào)易的領(lǐng)域還可以提供貨幣和利率互換等金融創(chuàng)新服務(wù)。2、買方市場(chǎng)強(qiáng)化催生供應(yīng)鏈金融服務(wù)自年球金融危機(jī)以來(lái)，受到世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的影響，我國(guó)各行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，買方的議價(jià)能力上升，賒銷已成為企業(yè)緩解自身財(cái)務(wù)壓力采取的普遍做法。這種方式雖然有利于強(qiáng)勢(shì)的下游企業(yè)的資金流動(dòng)和效率，但卻為上游的供應(yīng)商帶來(lái)了較大的資金周轉(zhuǎn)壓力。在此背11

景下，我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)上升，回收周期不斷延長(zhǎng)，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)需求加劇。根據(jù)《2015科法斯中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告89.6%受訪企業(yè)表示，已在業(yè)務(wù)中采用賒銷，而且逾期和欠款是面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查也顯示，過(guò)去一年中，80%受訪企業(yè)表示曾遭遇逾期付款，其中逾期金額也有上升的趨勢(shì)。逾期付款發(fā)生增多的主因在于“競(jìng)爭(zhēng)加劇”（31.8%和融資來(lái)源匱乏14.2%。因此，為了不影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，緩解經(jīng)營(yíng)各階段出現(xiàn)的資金缺口，供應(yīng)商正不斷加大對(duì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的需求。3、供應(yīng)鏈金融“輸血”中小企業(yè)中小企業(yè)在商品流通的環(huán)節(jié)上往往處在產(chǎn)品價(jià)值鏈的末端，無(wú)法掌握定價(jià)權(quán)。再加上我國(guó)直接融資市場(chǎng)的缺失，銀行信貸是中小企業(yè)的主要融資渠道。然而，大量的企業(yè)由于資信狀況較差、財(cái)務(wù)制度不健全、缺乏足夠的抵押擔(dān)保等原因無(wú)法達(dá)到銀行信貸的要求，難以獲得銀行貸款。廣發(fā)銀行在2015年1月發(fā)布的《中國(guó)小微企業(yè)白皮書《白皮書》”）顯示，三分之一中國(guó)小微企業(yè)“綜合健康指數(shù)”低于基準(zhǔn)值，處于“亞健康狀態(tài)”，經(jīng)營(yíng)發(fā)展較為困難白皮書“成本壓力大，利潤(rùn)低”和“融資難”成為主要的共性問(wèn)題。調(diào)研結(jié)果顯示，拋開宏觀經(jīng)濟(jì)/策環(huán)境因素，“籌資擴(kuò)張困難/貸12

難”位列制約企業(yè)發(fā)展的影響因素第一位白皮書時(shí)稱，小微企業(yè)融資需求普遍呈現(xiàn)周期短、金額小、頻次高、時(shí)間急的特征，需要更個(gè)性化的信貸產(chǎn)品和綜合金融服務(wù)產(chǎn)品，以支持企業(yè)健康發(fā)展。為了增強(qiáng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和減少供應(yīng)鏈整體的財(cái)務(wù)成本，供應(yīng)鏈管理開始探索和強(qiáng)調(diào)提升資金流效率，加強(qiáng)參與企業(yè)的協(xié)作關(guān)系，構(gòu)建整體的金融解決方案，最終促進(jìn)商流、信息流、物流和資金流的結(jié)合。4、基于供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的“1+N模式供應(yīng)鏈金融的“模式講究的是基于供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及商品交易的把握，圍繞1（即核心企業(yè)）的信用實(shí)力，為供應(yīng)鏈上下游的“”家企業(yè)提供全面靈活以及一攬子的金融產(chǎn)品和服務(wù)的融資方式。這種模式跳出傳統(tǒng)針對(duì)單個(gè)企業(yè)提供貿(mào)易融資的觀念，創(chuàng)新性地讓銀行從整個(gè)供應(yīng)鏈角度開展綜合授信，在幫助整個(gè)供應(yīng)鏈發(fā)展的同時(shí)，為中小企業(yè)提供了融資新途徑。核心企業(yè)是在供應(yīng)鏈中規(guī)模較大、具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈控制能力以及較高的銀行授信額度的企業(yè)。在此前提下，核心企業(yè)掌握上游供應(yīng)商與下游經(jīng)銷商的信息流、物流、資金流詳細(xì)信息，也通過(guò)長(zhǎng)期的商業(yè)活動(dòng)了解上下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，此類核13

心企業(yè)對(duì)接商業(yè)銀行或P2P平臺(tái)等資金來(lái)源，便能夠以自身授信額度為擔(dān)保向上下游企業(yè)提供融資服務(wù)，提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行效率。供應(yīng)鏈金融打破了傳統(tǒng)貸款審批中只注重不動(dòng)產(chǎn)抵押和擔(dān)保人擔(dān)保的局限，關(guān)注供應(yīng)鏈中的企業(yè)在交易中產(chǎn)生的動(dòng)物及應(yīng)收賬款動(dòng)產(chǎn)帶來(lái)現(xiàn)金流的自償性以及融資可封閉運(yùn)行的特點(diǎn)，以此彌補(bǔ)借款人較低的信用等級(jí)。（1）當(dāng)核心企業(yè)為買方時(shí)當(dāng)核心企業(yè)為買方時(shí)，供應(yīng)鏈金融將風(fēng)險(xiǎn)控制主要落實(shí)在核心企業(yè)（即買方）上，對(duì)上游企業(yè)主要考察其商業(yè)合同履約能力，商業(yè)信用及賬款的回購(gòu)能力，

減輕對(duì)財(cái)務(wù)和規(guī)模的要求。適用業(yè)務(wù)的品種包括保理、商票保貼等。金融機(jī)構(gòu)再根據(jù)核心買方的償付能力和意愿核準(zhǔn)，專用于其作為買方的“1+N供應(yīng)鏈融資”的控制限額。相應(yīng)的，融資方也獲得用于向該核心企業(yè)供貨而形成的應(yīng)收賬款進(jìn)行融資的限額。（2）當(dāng)核心企業(yè)為賣方時(shí)14

當(dāng)核心企業(yè)為賣方時(shí)，基于核心企業(yè)的資信和履約能力，通過(guò)賣方、銀行和買方簽訂第三方協(xié)議的形式，以控制買方向其購(gòu)買的有關(guān)商品的提貨權(quán)為手段，為買方提供表內(nèi)外融資用于支付賣方貨款。賣方承諾對(duì)買方未提取商品的價(jià)值所對(duì)應(yīng)的到期未支付融資款項(xiàng)提供保證、回購(gòu)、連帶差額付款、調(diào)劑銷售等責(zé)任的業(yè)務(wù)。適用業(yè)務(wù)的品種包括保兌倉(cāng)、先票后貨等。5、我國(guó)主要行業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模（2011-2014）我們針對(duì)有色金屬、汽車、煤炭、木材家具、化工、醫(yī)藥、農(nóng)產(chǎn)品、鋼鐵、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信共10個(gè)大類行業(yè)進(jìn)行了應(yīng)收賬款規(guī)模的統(tǒng)計(jì)分析。所有行業(yè)2011-2014年的應(yīng)收賬款總增長(zhǎng)至少為45%以上，這說(shuō)明賒銷已逐漸成為現(xiàn)代貿(mào)易常見的支付方式。尤其需要指出的是農(nóng)產(chǎn)品以及醫(yī)藥行業(yè)2011-2014年的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)達(dá)到以上。其次，農(nóng)產(chǎn)品、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)通信以及木材家具行業(yè)在2014年的同比增速上達(dá)到15%以上，呈高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。行業(yè)如計(jì)算機(jī)通信、電力設(shè)備、汽車、化工、鋼鐵、煤炭的2014年應(yīng)收賬款規(guī)模均超過(guò)了3,000億元，其中計(jì)算機(jī)通信行業(yè)與電力設(shè)備行業(yè)達(dá)到了萬(wàn)億級(jí)別。6、我國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)潛在規(guī)模預(yù)測(cè)（2015-202015

根據(jù)前瞻網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院2014年10月份的報(bào)告顯示，我國(guó)企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模在20萬(wàn)億以上。假設(shè)這些應(yīng)收賬款100%充分利用作為銀行貸款的潛在質(zhì)押品，我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展市場(chǎng)潛力將非常巨大。報(bào)告同時(shí)顯示，我國(guó)供應(yīng)鏈金融在2020年的市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到近萬(wàn)億元左右。二、供應(yīng)鏈金融：良性互動(dòng)達(dá)成多方共贏1、中小企業(yè)：融資難度大大降低與傳統(tǒng)銀行授信模式相比，供應(yīng)鏈金融對(duì)中小企業(yè)更具有包容性。以往針對(duì)中小企業(yè)硬件的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)已不再適用，供應(yīng)鏈金融更多的關(guān)注核心企業(yè)的資信情況，以核心企業(yè)為中心，基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度對(duì)供應(yīng)鏈參與成員進(jìn)行整體的資信評(píng)估，進(jìn)而放寬了對(duì)中小企業(yè)融資的準(zhǔn)入門檻。供應(yīng)鏈金融也有利于控制中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。銀企之間由于信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致出現(xiàn)逆向選擇的問(wèn)題是銀行在向中小企業(yè)提供信貸過(guò)程中考慮的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素之一。然而通過(guò)供應(yīng)鏈金融，一方面，銀行可以通過(guò)接入核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)之間業(yè)務(wù)往來(lái)，對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，盈利情況以及資信水平作出基本的判斷，更好的控制潛在風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，銀行可16

以引入第三方物流監(jiān)管，從而對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈“產(chǎn)供銷”的過(guò)程進(jìn)行跟蹤，確保資金流與物流相匹配，保障供應(yīng)鏈的順暢運(yùn)作，加強(qiáng)了對(duì)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范。供應(yīng)鏈金融還有助于降低中小企業(yè)融資成本。依托供應(yīng)鏈上的真實(shí)交易關(guān)系，利用交易過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款、存貨以及未來(lái)的貨權(quán)作為抵押品，并結(jié)合中小企業(yè)融資需求的特性，可以設(shè)計(jì)出適用于供應(yīng)鏈所有參與成員的一系列金融解決方案，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上降低了中小企業(yè)的融資成本。最后，供應(yīng)鏈金融有利于促進(jìn)企業(yè)間建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系。核心企業(yè)能通過(guò)優(yōu)化資金流加強(qiáng)自身供應(yīng)鏈管理，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；而中小企業(yè)也可以依托核心企業(yè)的信用水平提高自身的商業(yè)信用，節(jié)約融資成本，使企業(yè)的發(fā)展更加順暢。在“雙贏”模式下，核心企業(yè)會(huì)建立起嚴(yán)格的篩選產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴的制度，從而決定是否能夠進(jìn)行長(zhǎng)期的合作。上下游中小企業(yè)也會(huì)不斷完善自身的管理，提高企業(yè)的實(shí)力從而與核心企業(yè)建立一種長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，加強(qiáng)供應(yīng)鏈成員之間的穩(wěn)定合作。2、商業(yè)銀行：主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)檩o助17

傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要由商業(yè)銀行主導(dǎo)開展。銀行通過(guò)審查整個(gè)供應(yīng)鏈，基于對(duì)供應(yīng)鏈管理程度和核心企業(yè)的信用實(shí)力的掌握，對(duì)核心企業(yè)和上下游多個(gè)企業(yè)提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的系統(tǒng)性融資安排。在出現(xiàn)核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式出現(xiàn)之后，銀行逐漸由主導(dǎo)的角色轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金提供方，業(yè)務(wù)開展的主體由核心企業(yè)承擔(dān)。這一模式的好處是核心企業(yè)作為行業(yè)專家以及信息流的交匯處，有著銀行不可比擬的專業(yè)和信息優(yōu)勢(shì)，可以更好地針對(duì)具體的融資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。銀行則發(fā)揮自身的資金優(yōu)勢(shì)，輔助核心企業(yè)完成對(duì)上下游的中小企業(yè)的“輸血”。3、物流企業(yè)：物流金融打開增長(zhǎng)空間物流金融指在面向物流業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程，通過(guò)應(yīng)用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效的組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)動(dòng)。一方面，物流公司在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實(shí)施中可以充分發(fā)揮其物資倉(cāng)儲(chǔ)、價(jià)值評(píng)估和監(jiān)管方面的優(yōu)勢(shì)，與金融機(jī)構(gòu)緊密合作，有效地監(jiān)督中小企業(yè)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，使得符合資質(zhì)的中小企業(yè)有機(jī)會(huì)獲得資金融通，解決了“融資難”的困境。另一方面，物流公司也可以整合物流和金融，提供融資服務(wù)和其他供應(yīng)鏈金融的高附加值產(chǎn)品。物流企業(yè)可以在解決供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)資金短缺的同時(shí)，也為自己開辟新的服務(wù)領(lǐng)域，18

形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。與上中下游企業(yè)緊密的協(xié)作也可以幫助建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系，提高物流企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。4、核心企業(yè)：增強(qiáng)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，提升競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)于核心企業(yè)而言，供應(yīng)鏈金融既可以解決上下游企業(yè)融資難題而無(wú)需花費(fèi)自己的信用或其他成本。上下游有效的融資安排可以降低整個(gè)供應(yīng)鏈融資成本，進(jìn)而降低產(chǎn)品成本；提高資金使用效率，節(jié)約財(cái)務(wù)成本。更重要的是可以幫助企業(yè)進(jìn)行物流與現(xiàn)金流管理，形成穩(wěn)定供應(yīng)和銷售網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)整個(gè)供應(yīng)鏈的良性循環(huán)最終增強(qiáng)整個(gè)供應(yīng)鏈的整體競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。三、我國(guó)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀1、我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷程供應(yīng)鏈金融是專門為中小企業(yè)量身定做的一種新型融資模式，它從供應(yīng)鏈角度對(duì)中小企業(yè)開展綜合授信，并將針對(duì)單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理。它打破了原來(lái)銀行孤立考察單個(gè)企業(yè)靜態(tài)信用的思維模式，而是把與其相關(guān)的上下游企業(yè)作為整體，根據(jù)交易中形成的鏈條關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)設(shè)19

定有效的融資方案，既可以解決中小企業(yè)供應(yīng)鏈中資金分配的不平衡，又可以提升整個(gè)供應(yīng)鏈的群體競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展始于平安銀行，原深圳發(fā)展銀行，在20066提出“供應(yīng)鏈金融”概念，并隨之推出多種多樣的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。經(jīng)歷近年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融已經(jīng)得以迅速成長(zhǎng)，并取得了一些階段性成果。（1）萌芽階段我國(guó)中小企業(yè)由于信用級(jí)別較低、風(fēng)險(xiǎn)控制不力等原因，很難從金融機(jī)構(gòu)融到所需資金，而很多資產(chǎn)豐富、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型企業(yè)卻有足夠甚至多余的信貸額度。中小企業(yè)發(fā)展遇阻的同時(shí)，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈隨之也會(huì)出現(xiàn)失衡，最終將削弱產(chǎn)業(yè)鏈的整體競(jìng)爭(zhēng)力。為了打破這一困局，深圳發(fā)展銀行于2006年率先提出了”模式，供應(yīng)鏈金融由此誕生。供應(yīng)鏈的“1家核心企業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、資金雄厚且信譽(yù)較好的大企業(yè)，由于有真實(shí)的交易往來(lái)，它對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈中“”個(gè)上下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、資信情況比較了解。出于對(duì)行業(yè)整體發(fā)展的考慮，在獲得中小企業(yè)預(yù)付款、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)抵押的條件下，核心20

企業(yè)有動(dòng)力以自身較高的信用評(píng)級(jí)來(lái)為上下游企業(yè)融得低成本的經(jīng)營(yíng)資金。有了貸款支持的上下游企業(yè)能夠擴(kuò)張業(yè)務(wù)，核心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到改善，而金融機(jī)構(gòu)也從對(duì)單一企業(yè)主體的授信轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的授信，只需評(píng)估核心企業(yè)資信狀況及供應(yīng)鏈交易風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)可控。良性循環(huán)下，生產(chǎn)效率得到提升，整個(gè)供應(yīng)鏈不斷增值，三方實(shí)現(xiàn)共贏。最早的供應(yīng)鏈金融具體模式包括商業(yè)保理、庫(kù)存融資、應(yīng)收賬款管理等。（2）成長(zhǎng)階段隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的擴(kuò)大以及IT技術(shù)的成熟，產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸向線上傾斜，很多交易往來(lái)以及信息交互的處理由線下轉(zhuǎn)向線上，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展也隨之深化。年12月平安銀行提出了供應(yīng)鏈金融的轉(zhuǎn)型，把傳統(tǒng)的線下供應(yīng)鏈金融搬到了線上。由此開始，供應(yīng)鏈中的商業(yè)、物流、資金等眾多信息都能通過(guò)虛擬平臺(tái)來(lái)傳遞，交易、融資、結(jié)算及支付趨于電商化，資源的整合與分配更加合理，供應(yīng)鏈各方的效率迅速提高。在這一階段，除了核心企業(yè)，供應(yīng)鏈上的各個(gè)企業(yè)都有自己的參與，各方信息透明，業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。此時(shí)的供應(yīng)鏈金融雖與最初沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，但依靠互聯(lián)網(wǎng)的強(qiáng)大滲透力，調(diào)動(dòng)核心企21

業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、軟件服務(wù)商等的廣泛積極參與，其強(qiáng)大的生存性與競(jìng)爭(zhēng)力可見一斑。（3）成熟階段新的需求推動(dòng)供應(yīng)鏈金融再次升級(jí)。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中小企業(yè)對(duì)大企業(yè)的依附已經(jīng)不那么絕對(duì)，其實(shí)每個(gè)企業(yè)都有自己的上下游。所以，過(guò)去圍繞核心大企業(yè)的“1+N”模式應(yīng)該拓展為每個(gè)企業(yè)都是節(jié)點(diǎn)的平臺(tái)模式。現(xiàn)今更具可行性的做法是：通過(guò)搭建一個(gè)綜合性服務(wù)平臺(tái)，各企業(yè)都能以低成本實(shí)現(xiàn)電商化，與各自的上下游對(duì)接后開展融資支持、生產(chǎn)制造、業(yè)務(wù)往來(lái)、支付結(jié)算、投資理財(cái)?shù)取吧狻?，最終打造一個(gè)供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)。在這個(gè)階段中，互聯(lián)網(wǎng)精神體現(xiàn)得淋漓盡致：大企業(yè)不再是唯一核心，銀行等金融機(jī)構(gòu)也不再是唯一的融資渠大型企業(yè)以小貸公司、擔(dān)保公司、P2P等形式切入創(chuàng)新時(shí)刻在上演。以上的每個(gè)階段是我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的大致軌跡，不排除有些企業(yè)仍采用萌芽或成長(zhǎng)期的金融模式，但互聯(lián)網(wǎng)化、平臺(tái)化的發(fā)展方向是市場(chǎng)的需求，也是供應(yīng)鏈金融的必然選擇。2、精準(zhǔn)“輸血”的四種供應(yīng)鏈融資模式22

供應(yīng)鏈融資量身定做了幾種業(yè)務(wù)模式以解決中小企業(yè)的現(xiàn)金流缺口問(wèn)題。在采購(gòu)階段，采用基于預(yù)付賬款融資的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)模式，以使“支付現(xiàn)金”的時(shí)點(diǎn)盡量向后延遲，從而減少現(xiàn)金流缺口；在日常運(yùn)營(yíng)階段，采用基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)模式，以彌補(bǔ)“支付現(xiàn)金”至“賣出存貨”期間的現(xiàn)金流缺口；在銷售階段，采用基于應(yīng)收賬款融資的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)模式，以彌補(bǔ)“賣出存貨”與“收到現(xiàn)金”期間的現(xiàn)金流缺口。（1）采購(gòu)階段的供應(yīng)鏈融資：預(yù)付賬款融資模式從產(chǎn)品分類而言，預(yù)付款融資可以理解為“未來(lái)存貨的融資”。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，預(yù)付款融資的擔(dān)?；A(chǔ)是預(yù)付款項(xiàng)下客戶對(duì)供應(yīng)商的提貨權(quán)，或提貨權(quán)實(shí)現(xiàn)后通過(guò)發(fā)貨、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)形成的在途存貨和庫(kù)存存貨。提貨權(quán)融資的情況如擔(dān)保提貨，是指在核心企業(yè)承諾回購(gòu)的前提下，下游中小企業(yè)向銀行申請(qǐng)以核心企業(yè)在銀行控制其提貨權(quán)為條件的融資模式。企業(yè)通過(guò)銀行融資向上游核心企業(yè)支付預(yù)付款，上游企業(yè)收妥后即出具提貨單，下游企業(yè)再將提貨單質(zhì)押給銀行，之后客戶以分次向銀行打款方式分次提貨。23

預(yù)付賬款融資模式實(shí)現(xiàn)了中小企業(yè)的杠桿采購(gòu)和核心大企業(yè)的批量銷售。中小企業(yè)通過(guò)預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權(quán)利，其不必一次性支付全額貨款，從而為供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)上的中小企業(yè)提供了融資便利，有效緩解了解決了全額購(gòu)貨帶來(lái)的短期資金壓力。另外，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，預(yù)付賬款融資模式以供應(yīng)鏈上游核心大企業(yè)承諾回購(gòu)為前提條件，由核心企業(yè)為中小企業(yè)融資承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，并以金融機(jī)構(gòu)指定倉(cāng)庫(kù)的既定倉(cāng)單為質(zhì)押，從而大大降低了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了收益，的。

實(shí)現(xiàn)了多贏的目（2）運(yùn)營(yíng)階段的供應(yīng)鏈融資：動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)是銀行以借款人的自有貨物作為質(zhì)押物，向借款人發(fā)放信貸款的業(yè)務(wù)。由于原材料、產(chǎn)成品等動(dòng)產(chǎn)的強(qiáng)流動(dòng)性以及我國(guó)法律對(duì)抵質(zhì)押生效條件的規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)在對(duì)動(dòng)產(chǎn)的物流跟蹤、倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管、抵質(zhì)押手續(xù)辦理、價(jià)格監(jiān)控乃至變現(xiàn)清償?shù)确矫婷媾R著很大的挑戰(zhàn)，這給金融機(jī)構(gòu)貸款帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，動(dòng)產(chǎn)一向不受金融機(jī)構(gòu)的青睞，即使中小企業(yè)有很多動(dòng)產(chǎn)，也無(wú)法據(jù)此獲得貸款?；诖?，供應(yīng)鏈融資模式設(shè)計(jì)了供應(yīng)鏈下的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式。24

供應(yīng)鏈下的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式是指銀行等金融機(jī)構(gòu)接受動(dòng)產(chǎn)作質(zhì)押，并借助核心企業(yè)的擔(dān)保和物流企業(yè)的監(jiān)管，向中小企業(yè)發(fā)放貸款的融資業(yè)務(wù)模式。在這種融資模式下，金融機(jī)構(gòu)會(huì)與核心企業(yè)簽訂擔(dān)保合同或質(zhì)物回購(gòu)協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時(shí)，由核心企業(yè)負(fù)責(zé)償還或回購(gòu)質(zhì)押動(dòng)產(chǎn)。供應(yīng)鏈核心企業(yè)往往規(guī)模較大，實(shí)力較強(qiáng)，所以能夠通過(guò)擔(dān)保、提供出質(zhì)物或者承諾回購(gòu)等方式幫助融資企業(yè)解決融資擔(dān)保困難，從而保證其與融資企業(yè)良好的合作關(guān)系和穩(wěn)定的供貨來(lái)源或分銷渠道。物流企業(yè)提供質(zhì)押物的保管、價(jià)值評(píng)估、去向監(jiān)督等服務(wù)，從而架設(shè)起銀企問(wèn)資金融通的橋梁。動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式實(shí)質(zhì)是將金融機(jī)構(gòu)不太愿意接受的動(dòng)產(chǎn)（主要是原材料、產(chǎn)成品）轉(zhuǎn)變?yōu)槠錁?lè)意接受的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押產(chǎn)品，并以此作為質(zhì)押擔(dān)保品或反擔(dān)保品進(jìn)行信貸融資。存貨融資模式使中小型企業(yè)可以將以前銀行不愿意接受的動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠湓敢饨邮艿膭?dòng)產(chǎn)質(zhì)押品，從而架設(shè)了銀行與企業(yè)之間資金融通的新橋梁。將物流服務(wù)、金融服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)三者予以集成的一種創(chuàng)新式綜合服務(wù)。使物流、信息流和資金流更有效的進(jìn)行組合、互動(dòng)與綜合管理；以達(dá)到拓展服務(wù)、優(yōu)化資源、提高經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作效率、提升供應(yīng)鏈整體績(jī)效以及增加整個(gè)供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力為目的的綜合服務(wù)。25

（3）銷售階段的供應(yīng)鏈融資：應(yīng)收賬款融資（保理）模式在銷售階段，由于企業(yè)面對(duì)的購(gòu)買商的實(shí)力水平不同，貨款回收期也會(huì)有長(zhǎng)有短。如果貨款回收期較長(zhǎng)，則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇采取基于應(yīng)收賬款的供應(yīng)鏈金融模式。應(yīng)收賬款融資模式指的是賣方將賒銷項(xiàng)下的未到期應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)為賣方提供融資的業(yè)務(wù)模式。基于供應(yīng)鏈的應(yīng)收賬款融資，一般是為供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)融資。中小企業(yè)（上游債權(quán)企業(yè)）、核心企業(yè)（下游債務(wù)企業(yè)）和金融機(jī)構(gòu)都參與此融資過(guò)程，核心企業(yè)在整個(gè)運(yùn)作中起著反擔(dān)保作用，一旦融資企中小企業(yè)現(xiàn)問(wèn)題，核心企業(yè)將承擔(dān)彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)損失的責(zé)任；金融機(jī)構(gòu)在同意向融資企業(yè)提供貸款前，仍然要對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，只是把關(guān)注重點(diǎn)放在下游企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險(xiǎn)以及整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)作狀況上，而不僅僅是對(duì)中小企業(yè)的本身資信進(jìn)行評(píng)估。一般來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的銀行信貸更關(guān)注融資企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、全部資產(chǎn)負(fù)債情況和企業(yè)整體資信水平。而應(yīng)收賬款融資模式是以企業(yè)之間的貿(mào)易合同為基礎(chǔ)，依據(jù)的是融資企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的被接受程度和產(chǎn)品盈利情況。此時(shí)銀行更多關(guān)注的是下26

游企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險(xiǎn)以及整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)作狀況，而并非只針對(duì)中小企業(yè)本身進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估?；诠?yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資模式，幫助中小企業(yè)克服了其資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平難以達(dá)到銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)狀況和資信水平達(dá)不到銀行授信級(jí)別的弊端，利用核心大企業(yè)的資信實(shí)力幫助中小企業(yè)獲得了銀行融資，加快中小企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展和成長(zhǎng)，有利于整個(gè)供應(yīng)鏈的持續(xù)高效運(yùn)作。并在一定程度上降低了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。在該模式中，作為債務(wù)企業(yè)的核心大企業(yè)，由于具有較好的資信實(shí)力，并且與銀行之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的信貸關(guān)系，因而在為中小企業(yè)融資的過(guò)程中起著反擔(dān)保的作用，一旦中小企業(yè)無(wú)法償還貸款，也要承擔(dān)相應(yīng)的償還責(zé)任，從而降低了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在這種約束機(jī)制的作用下，產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)為了樹立良好的信用形象，維系與大企業(yè)之間長(zhǎng)期的貿(mào)易合作關(guān)系，就會(huì)選擇按期償還銀行貸款，避免了逃廢銀行貸款現(xiàn)象的發(fā)生。融資租賃：27

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，對(duì)租賃物的歸屬?zèng)]有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補(bǔ)充；不能達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議的，按照合同有關(guān)條款或者交易習(xí)慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權(quán)歸出租人所有。融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時(shí)對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。此外，融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)債項(xiàng)目中，所以也不影響企業(yè)的資信狀況。這對(duì)需要多渠道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。正是因?yàn)槿谫Y租賃具有融資與融物的雙重特性，它將毋庸臵疑地成為連接金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最佳紐帶。由于不少設(shè)備所需資金巨大，融資租賃在幫助企業(yè)快速獲得所需設(shè)備、減少一次性支付資金壓力方面具有積極作用。28

根據(jù)融資租賃項(xiàng)目的復(fù)雜程度和操作模式，一般可分為以下幾類：①簡(jiǎn)單融資租賃簡(jiǎn)單融資租賃即直接融資租賃，是融資租賃的最簡(jiǎn)單的交易形式，出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購(gòu)買租賃物件，提供給承租人使用，并向承租人收取租金，它以出租人保留租賃物件的所有權(quán)和收取租金為條件，使承租人在租賃合同期內(nèi)對(duì)租賃物取得占有、使用和/益的權(quán)利。簡(jiǎn)單融資租賃是一切融資租賃交易的基礎(chǔ)，只有出租人、承租人和供貨人三方參與，由融資租賃合同和供貨合同兩個(gè)合同構(gòu)成。②售后回租售后回租是指租賃物的所有權(quán)人將租賃物出售給融資租賃公司，然后通過(guò)與融資租賃公司簽訂售后回租合同，按約定的條件，以按期交付租金的方式使用該租賃物，直到還完租金重新取得該物的所有權(quán)，但也有售后回租的承租人不留購(gòu)租賃物的情形。售后回租實(shí)際上是購(gòu)買和租賃的一體化回租合同》實(shí)際上是《購(gòu)買合同》和《融資租賃合同》一體化的結(jié)果，回租的目的是為了解決承租人的自有資金或流動(dòng)資金不足。這29

種方式有利于企業(yè)將現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)，還可以用來(lái)改善財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)、改善銀行信用條件。③委托租賃委托融資租賃是指出租人接受委托人的資金或租賃物，根據(jù)委托人的要求向承租人辦理的融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃期內(nèi)，租賃物的所有權(quán)歸委托人，出租人代理管理并收取傭金。在委托租賃中，增加了委托人和一份委托代理合同，可以是資金委托，也可以是委托人限制的租賃物。委托租賃常用于下列情況：一是委托人不具備出租人資格，對(duì)租賃業(yè)務(wù)不熟悉；二是委托人與受托出租人、承租人在不同地區(qū)或國(guó)家，沒(méi)有條件親自管理，只好交給受托人。委托租賃實(shí)際上是具有資產(chǎn)管理功能，可以幫助企業(yè)利用閑臵設(shè)備，提高設(shè)備利用率。委托融資租賃一般有兩種方式：一種方式是擁有資金或設(shè)備的人委托非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時(shí)是委托人，第二出租人同時(shí)是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃標(biāo)的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這種委托租賃的一大特點(diǎn)就是讓沒(méi)有租賃經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營(yíng)。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺(tái)。第二種方式是出租人委托承30

租人或第三人購(gòu)買租賃物，出租人根據(jù)合同支付貨款，又稱委托購(gòu)買融資租賃。④杠桿租賃杠桿融資租賃是一個(gè)包括承租人、設(shè)備供應(yīng)商、出租人和長(zhǎng)期貸款人的比較復(fù)雜的融資租賃形式，做法類似銀團(tuán)貸款，專門做大型租賃項(xiàng)目并有稅收好處，主要由一家租賃公司牽頭作為主干公司，為一個(gè)超大型的租賃項(xiàng)目融資。首先成立一個(gè)脫離租賃公司主體的操作機(jī)構(gòu)——專為本項(xiàng)目成立資金管理公司提供項(xiàng)目總金額20%以上的資金，其余部分資金來(lái)源則主要是吸收銀行和社會(huì)閑散游資，利用100%享受低稅的好處“以二博八”的杠桿方式，為租賃項(xiàng)目取得巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同，只不過(guò)合同的復(fù)雜程度因涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、租金回收安全、費(fèi)用低，一般用于飛機(jī)、輪船、通訊設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃。⑤廠商租賃廠商租賃是一種由機(jī)械設(shè)備的制造商或經(jīng)銷商，對(duì)選定本企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)銷的機(jī)械設(shè)備的購(gòu)買者，即最終用戶，通過(guò)為其31

提供租賃融資，將設(shè)備交付給用戶使用的租賃銷售方式。設(shè)備的使用者在取得設(shè)備時(shí)無(wú)需一次性付清貨款，只需在隨后的租期內(nèi)支付相應(yīng)租金，即可獲得設(shè)備的使用權(quán)。這種方式實(shí)際上是租賃銷售的方式，既使企業(yè)擴(kuò)大了銷售，也為企業(yè)提供了融資途徑，是當(dāng)前許多國(guó)家大力發(fā)展的一種融資租賃方式。⑥分成租賃分成租賃是一種新的租賃形式，結(jié)合了投資的某些特點(diǎn)。租賃公司與承租人之間在確定租金水平時(shí)，不是以固定或者浮動(dòng)的利率作為確定租金的依據(jù)，而是以租賃設(shè)備的生產(chǎn)量或企業(yè)與租賃設(shè)備相關(guān)的收益來(lái)確定。⑦國(guó)際融資轉(zhuǎn)租賃融資轉(zhuǎn)租賃是以同一物件為標(biāo)的物的多次融資租賃業(yè)務(wù)，即租賃公司從其他租賃公司融資租入的租賃物件，再轉(zhuǎn)租給下一個(gè)承租人，一般在國(guó)際間進(jìn)行。此時(shí)業(yè)務(wù)做法同簡(jiǎn)單融資租賃無(wú)太大區(qū)別。出租方從其他租賃公司租賃設(shè)備的業(yè)務(wù)過(guò)程，由于是在金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行的，在實(shí)際操作過(guò)程中，只是依據(jù)購(gòu)貨合同確定融資金額，在購(gòu)買租賃物件的資金運(yùn)行方面始終與最終承租人沒(méi)直接的聯(lián)系。在做法上可以很靈活，有時(shí)租賃公32

司甚至直接將購(gòu)貨合同作為租賃資產(chǎn)簽訂轉(zhuǎn)租賃合同。這種做法實(shí)際是租賃公司融通資金的一種方式，租賃公司作為第一承租人不是設(shè)備的最終用戶，因此也不能提取租賃物件的折舊。轉(zhuǎn)租賃的另一功能就是解決跨境租賃的法律和操作程序問(wèn)題。3、由商業(yè)銀行單一主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融時(shí)代已經(jīng)過(guò)去在傳統(tǒng)金融模式下，企業(yè)的融資門檻較高，特別是中小型企業(yè)的融資普遍存在融資門檻高、提供貸款擔(dān)保的機(jī)構(gòu)少、企業(yè)自身素質(zhì)偏低、缺乏擔(dān)保物、人才匱乏、銀行控制成本的約束等問(wèn)題。在供應(yīng)鏈金融模式下，銀行直接授信給其核心企業(yè)，上下游企業(yè)通過(guò)供應(yīng)鏈企業(yè)的運(yùn)作可以很容易進(jìn)行相應(yīng)的融資。對(duì)上下游企業(yè)而言，通過(guò)核心企業(yè)的資信借用以及貨物動(dòng)產(chǎn)的有效利用，可為其降低融資門檻、拓寬融資渠道；對(duì)第三方物流企業(yè)而言，通過(guò)與銀行的緊密協(xié)作，可為其深化物流金融服務(wù)、爭(zhēng)取客戶資源、提升服務(wù)價(jià)值；

對(duì)于核心企業(yè)而言，在這個(gè)過(guò)程中核心企業(yè)從事的是融資金融服務(wù)，也能取得一定的收益。（1）商業(yè)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融33

在供應(yīng)鏈金融中，銀行大多根據(jù)核心企業(yè)與中小企業(yè)之間的交易記錄，對(duì)中小企業(yè)提供資金支持。在供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，銀行可以根據(jù)預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款等動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行量體裁衣，設(shè)計(jì)相應(yīng)的供應(yīng)鏈金融模式。銀行提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的模式，決定了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的融資成本和融資期限。發(fā)展供應(yīng)鏈金融可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力。在供應(yīng)鏈金融模式中，商業(yè)銀行為供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)融資帶來(lái)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)或表外業(yè)務(wù)。另外，商業(yè)銀行還可以向中小企業(yè)提供相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和信息咨詢等中間業(yè)務(wù)。在供應(yīng)鏈金融模式下，雖然商業(yè)銀行不是為核心企業(yè)提供融資，但是核心企業(yè)的信用介入以及其與商業(yè)銀行之間的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系都可能給銀行帶來(lái)潛在的收益。供應(yīng)鏈金融促使銀行跳出單個(gè)企業(yè)的局限，從供應(yīng)鏈的高度來(lái)考察實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從關(guān)注靜態(tài)轉(zhuǎn)向企業(yè)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)態(tài)跟蹤，這將從根本上改變銀行業(yè)的觀察視野、思維脈絡(luò)、信貸文化和發(fā)展戰(zhàn)略。盡管國(guó)內(nèi)企業(yè)采用供應(yīng)鏈融資服務(wù)的比例相對(duì)較低，但我國(guó)開展供應(yīng)鏈金融的實(shí)體環(huán)境已相當(dāng)具備，發(fā)展前景廣闊。以大型企業(yè)為核心的供應(yīng)鏈上下游社區(qū)規(guī)模大，并且合作穩(wěn)定；多數(shù)企業(yè)認(rèn)為上下游供應(yīng)鏈體系需合作共贏。預(yù)計(jì)未來(lái)企業(yè)將34

更多采用供應(yīng)鏈金融作為提高流動(dòng)資金效率的手段而非單純?nèi)谫Y工具。供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模未來(lái)會(huì)相當(dāng)可觀，同時(shí)加上衍生的一系列豐富的存款派生、中間業(yè)務(wù)收入和利息收入，是商業(yè)銀行向中小企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要根據(jù)。更重要的是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是基于真實(shí)的貿(mào)易背景下進(jìn)行的，決定了其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較小從而可以降低銀行的不良貸款率，改善銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量。平安銀原深圳發(fā)展銀行年最早推出“1+N”應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，年正式整合推出“供應(yīng)鏈金融”服務(wù)，當(dāng)年貿(mào)易融資的客戶和業(yè)務(wù)量均取得50%長(zhǎng)，全年累計(jì)融資近億，整體不良率僅為0.4%2008年和2012年分別推出了“贏動(dòng)力”系列供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和“供應(yīng)鏈金融”等供應(yīng)鏈融資模式。除了平安以外，招行、中信、光大、興業(yè)等多家銀行也在逐步把供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)從“線下”搬到“線上”，構(gòu)筑的供應(yīng)鏈金融網(wǎng)銀平臺(tái)。隨著各產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)的不斷完善，在金融供應(yīng)鏈的運(yùn)行過(guò)程中，一方面，商業(yè)銀行由于具有資金的掌控權(quán)而在企業(yè)選擇物流企業(yè)合作方時(shí)起到一定的主導(dǎo)作用，另一方面，商業(yè)銀行為了防止資金風(fēng)險(xiǎn)，保障金融供應(yīng)鏈的穩(wěn)定運(yùn)行，傾向于選擇規(guī)模大、信譽(yù)好、綜合服務(wù)能力強(qiáng)、管理規(guī)范的大型物流公司進(jìn)行合作，比如中儲(chǔ)運(yùn)、中外運(yùn)、中運(yùn)等，而中小物流35

企業(yè)由于資質(zhì)差、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)不完善、管理能力低、償付能力低而被銀行及供應(yīng)鏈上下游企業(yè)拒于合作范圍內(nèi)，市場(chǎng)空間進(jìn)一步被擠壓。首先，銀行相對(duì)于許多中小企業(yè)來(lái)說(shuō)準(zhǔn)入門檻依然很高。對(duì)于大多數(shù)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈融資屬于新生業(yè)務(wù)。雖然流程經(jīng)過(guò)系統(tǒng)設(shè)計(jì)，但是實(shí)際操作中公司業(yè)務(wù)部門還未完全擺脫傳統(tǒng)授信中的擔(dān)保抵押觀念，看重以不動(dòng)產(chǎn)抵押物為第一還款來(lái)源的企業(yè)，忽略了運(yùn)行良好但不動(dòng)產(chǎn)抵押物不足的中小企業(yè)；其次，加上近年來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)使得銀行內(nèi)部對(duì)于供應(yīng)鏈金融持保守態(tài)度。雖然部分大行如建行推出多達(dá)十多種供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，但是實(shí)際操作中，業(yè)務(wù)得以持續(xù)開展的依然十分有限。再有，供應(yīng)鏈金融信息量復(fù)雜，單證貨物繁雜，需要信息化的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來(lái)支撐，但目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈信息技術(shù)平臺(tái)的建設(shè)還有待完善。最后，中小企業(yè)相對(duì)分散，客戶的開發(fā)與維護(hù)相對(duì)較高，加上信息不對(duì)稱等原因，許多商業(yè)銀行并沒(méi)深度介入。（2）核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融供應(yīng)鏈作為一個(gè)有機(jī)整體，中小企業(yè)的融資瓶頸會(huì)給核心企業(yè)造成供應(yīng)或經(jīng)銷渠道的不穩(wěn)定。核心企業(yè)依靠自身優(yōu)勢(shì)地36

位和良好信用，通過(guò)擔(dān)保、回購(gòu)和承諾等方式幫助上下游中小企業(yè)進(jìn)行融資，維持供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，有利于自身發(fā)展壯大。中小企業(yè)為了盤活動(dòng)產(chǎn)，減少資金占用，解決在物流過(guò)程中的融資問(wèn)題，也會(huì)努力突出自身特點(diǎn)，成為大型企業(yè)實(shí)施供應(yīng)鏈管理的選擇對(duì)象。（3）物流企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融物流企業(yè)是供應(yīng)鏈金融的主要協(xié)調(diào)者，一方面為中小企業(yè)提供物流、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，另一方面為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)管理服監(jiān)管、拍賣等搭建銀企間合作的橋梁。對(duì)于參與供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)而言，供應(yīng)鏈金融為其開辟了新的增值業(yè)務(wù)，帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，為物流企業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范與擴(kuò)大帶來(lái)更多的機(jī)遇。物流企業(yè)在與銀行的合作中，除了對(duì)貸款后的抵、質(zhì)押物提供全面的監(jiān)管服務(wù)外，還將為銀行提供一系列面向提高抵、質(zhì)押物授信擔(dān)保效率的增值服務(wù)。因此，供應(yīng)鏈金融服務(wù)的實(shí)施，在很大程度上還要依賴于物流業(yè)的成熟與發(fā)展、依靠物流企業(yè)的資信實(shí)力。而我國(guó)目前物流環(huán)境的復(fù)雜和混亂，運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)的規(guī)范缺乏標(biāo)準(zhǔn)，流通中的物權(quán)很難得到相應(yīng)保證。管理規(guī)范實(shí)力雄厚的物流公司還非常缺乏，多數(shù)物流公司的配送網(wǎng)37

絡(luò)還不完善，信息管理系統(tǒng)比較落后，難以滿足銀行對(duì)它的實(shí)時(shí)監(jiān)管、快速反應(yīng)的嚴(yán)格要求。4、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下的供應(yīng)鏈金融（1）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)切入供應(yīng)鏈金融第三方交易平臺(tái)通常以信息服務(wù)功能吸引產(chǎn)業(yè)鏈參與者，并以信息服務(wù)為切入口轉(zhuǎn)型電商平臺(tái)，當(dāng)電商平臺(tái)交易量提升，并通過(guò)物流倉(cāng)儲(chǔ)等服務(wù)完成整個(gè)交易閉環(huán)后，第三方交易平臺(tái)實(shí)質(zhì)上擁有了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交易、物流、現(xiàn)金流等相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)接資金源，也同樣能夠滿足供應(yīng)鏈融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要求。電商平臺(tái)解決了傳統(tǒng)金融行業(yè)對(duì)個(gè)人和小企業(yè)貸款存在的信息不對(duì)稱和流程復(fù)雜的問(wèn)題，而這同時(shí)也是網(wǎng)絡(luò)中小貸所具有的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而銀行則擁有資金優(yōu)勢(shì)，雙方合作，能夠使供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展的更加順利、便捷、有效和真實(shí)。基本上，這是一個(gè)雙贏的模式。電商平臺(tái)可以通過(guò)對(duì)其平臺(tái)上的商戶提供融資服務(wù)而促進(jìn)平臺(tái)的交易，綁定客戶，吸引更多的中小企業(yè)加入其供應(yīng)鏈38

條；而銀行方面可以發(fā)放低風(fēng)險(xiǎn)貸款，同時(shí)帶來(lái)有黏性的存款和大量的中間業(yè)務(wù)收入。各大電商巨頭在金融領(lǐng)域的確擁有他們的天然優(yōu)勢(shì)：電商平臺(tái)依靠龐大的上下游客戶資源及由此形成的海量的交易信息，通過(guò)不斷積累和挖掘交易行為數(shù)據(jù)，分析、歸納借款人的經(jīng)營(yíng)與信用特征，判斷其償債能力。交易行為數(shù)據(jù)比企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表更直接、更真實(shí)，同時(shí)也大幅降低客戶篩選成本，而傳統(tǒng)商業(yè)銀行手中只有客戶的支付結(jié)算數(shù)據(jù)，在公司信貸業(yè)務(wù)上需要另建專門的信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)。在客戶信息數(shù)據(jù)的獲取和評(píng)價(jià)方面，與電商平臺(tái)相比還是有差異的。近幾年，以阿里巴巴、蘇寧云商、京東商城都選擇進(jìn)入了供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，憑借其在商品流、信息流方面的優(yōu)勢(shì)，幫助供應(yīng)商解決資金融通問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，電商的供應(yīng)鏈金融主要分為幾種模式，一種是扮演擔(dān)保角色，資金來(lái)源主要還是銀行；另一種是自有資金放貸；但更多的是兩者兼有之。為了讓金融產(chǎn)品更加靈活、收益更大，阿里巴巴、蘇寧云商和京東商城先后分別獲得了小額貸款公司的牌照，開始使用39

自有資金運(yùn)作融資業(yè)務(wù)。這種“小貸公司平臺(tái)”的全新模式，將小貸公司的牌照優(yōu)勢(shì)與電子商務(wù)企業(yè)的渠道、信息優(yōu)勢(shì)充分結(jié)合，有效降低客戶搜索成本以及信用風(fēng)險(xiǎn)，擺脫了與銀行合作帶來(lái)的束縛。①京東：“京保貝”供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品2013年12月6日，京東上線名為“京保貝”的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，京東平臺(tái)上萬(wàn)家供應(yīng)商可憑采購(gòu)、銷售等數(shù)據(jù)快速獲得融資，無(wú)需任何擔(dān)保和抵押，3分鐘內(nèi)即可完成從申請(qǐng)到放款的全過(guò)程。其實(shí)早在2012年初，京東就推出了針對(duì)供應(yīng)商的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。京東采用了與銀行合作的模式，用信用及應(yīng)收賬款為抵押，銀行放貸給供應(yīng)商。此次上線的“京保貝”和京東以往的供應(yīng)鏈金融服務(wù)的最大不同有兩點(diǎn)。一是整個(gè)流程都在線進(jìn)行，“京保貝”通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的處理進(jìn)行全自動(dòng)化審批和風(fēng)險(xiǎn)控制，放款時(shí)間短到驚人的3分鐘。另一個(gè)不同是此次京東拋下銀行單干，引入的資金為京東自有資金。京東金融發(fā)展部總監(jiān)王琳表示，現(xiàn)在京東為此業(yè)務(wù)準(zhǔn)備的資金為“幾個(gè)億”。與淘寶商城不介入商品價(jià)值的利益分配、只收取服務(wù)費(fèi)的純平臺(tái)模式不同，京東電商龐大的自營(yíng)業(yè)務(wù)使得這個(gè)中心位臵周圍有大量的供貨商，而供貨商恰恰是供應(yīng)鏈金融的天然“抓手”，圍繞京東電商周圍的供貨商提供金融服務(wù)遠(yuǎn)比40

為天貓平臺(tái)上的自由賣家更容易發(fā)力，零售商與供應(yīng)商的聯(lián)系將更加緊密，雙方利益被捆綁到一起。因此，由于供應(yīng)商和京東的業(yè)務(wù)關(guān)系，一旦客戶沒(méi)有自動(dòng)還款，他在京東產(chǎn)生的結(jié)算會(huì)用來(lái)還款。②阿里：阿里小貸助力供應(yīng)鏈金融2007年阿里巴巴與建行、工行合作先后分別推出“e貸通”及“易融通”貸款產(chǎn)品。阿里僅扮演類似中介的角色，給銀行提供其平臺(tái)上的中小企業(yè)的信息，幫助銀行評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行則進(jìn)行二次審核進(jìn)行放貸。2008年阿里開始自建團(tuán)隊(duì)投入小微信貸業(yè)務(wù)中去，推出網(wǎng)商融資平臺(tái)，云集來(lái)自400多家國(guó)內(nèi)外著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的2,000多名風(fēng)險(xiǎn)投資人。年，浙江阿里小貸正式成立，2011則成立了重慶阿里小貸，開始向部分城市的淘寶或阿里上的電商企業(yè)放貸，注冊(cè)資本分別為6億及10億元。2011年，阿里正式中斷與建行、工行的貸款合作，獨(dú)立發(fā)展。其后阿里小貸進(jìn)行了多輪資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，擴(kuò)充了它的貸款額度。2012年~2013年阿里分別與嘉實(shí)基金子公司、萬(wàn)家基金子公司和東方資產(chǎn)管理公司開展了證券化項(xiàng)目。依靠阿里小貸的整套新型微貸技術(shù)和完整的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，阿里小貸相繼開發(fā)出阿里信用貸款、淘天貓用貸款、淘天貓單貸款等微貸產(chǎn)品，產(chǎn)品利率的年化利41

率約18%，由于是按日計(jì)息、隨借隨還，客戶實(shí)際融資成本實(shí)際約為6.7%。數(shù)據(jù)顯示，截至20136底，阿里小貸自營(yíng)3年經(jīng)計(jì)投，良率。③蘇寧：推出蘇寧小貸，牽手銀行蘇寧所走的道路與阿里和京東都不太一樣，蘇寧比它們更“重”：它不僅自己做倉(cāng)儲(chǔ)和物流，自己賣東西；更重要的是，蘇寧還有近門店。這既是蘇寧的最大優(yōu)勢(shì)，也是蘇寧的最大劣勢(shì)。2011年，在南京舉辦的蘇寧未來(lái)十年戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)和蘇寧全球供應(yīng)商上，蘇寧首次公開提出了布局供應(yīng)鏈金融的戰(zhàn)略規(guī)劃，同年，蘇寧注資1億創(chuàng)建南京蘇寧易付寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，并通過(guò)收購(gòu)安徽華夏通支付有限公司獲得第一張第三方支付牌照。雖然蘇寧曾經(jīng)嘗試向部分品牌供應(yīng)商提供供應(yīng)鏈類金融的服務(wù)，但是其供應(yīng)鏈金融的最終變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)卻是在2012。201212，蘇寧公司境外全資子公司香港蘇寧電器有限公司與蘇寧電器集團(tuán)共同出資發(fā)起設(shè)立“重慶蘇寧小額貸款有限公司”，面向全國(guó)上游經(jīng)、代銷供應(yīng)商全面主推供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，單