0101讀最后一頁免責聲明研究報告上漲，特色原料藥價格平穩(wěn)——醫(yī)藥新制造之原料藥月報2022年5月2022022年06月19日讀最后一頁免責聲明研究報告觀點1、大宗原料藥&特色原料藥：泛酸鈣和咖啡因受市場供需影響價格將持續(xù)停留高位本月抗生素價格無明顯變動，青霉素工業(yè)鹽依舊維持在歷史最高價；維生素中VA價格較年初下降34.3%，供需關系中需求端較弱導致VA價格近一年來呈現(xiàn)下跌趨勢，疫情影響市場消費也有一定關系，但如果需求有所修復，疊加國內(nèi)生產(chǎn)廠家檢修期的來臨，VA價格可能會有所反彈。泛酸鈣價格相比去年同期上漲458%，較今年年初上漲約209%，報價持續(xù)上漲主要受能耗政策及成本上漲影響，工廠提價挺價意愿強烈，5月24日起，國內(nèi)有泛酸鈣廠家提高國內(nèi)報價至650元／kg，出口報價85美元／kg；解熱鎮(zhèn)痛藥中咖啡因價格較2021年年中上漲近200%，預計2022年咖啡因出口仍舊保持高速增長的勢頭，其價格會持續(xù)停留在高位；激素等其他大宗原料藥無重大變化，2022年1-3月地塞米松磷酸鈉出口量價同漲，出口總量達7.14噸，同比上漲42.6%，出口總額達到565.4萬美元，出口均價為791.3美元/kg。2、特色原料藥：本月價格均保持穩(wěn)定心血管藥主要藥物價格自2021年10月開始回升，本月價格較上月沒有變化；肝素價格本月略有下降；培南類、舒巴坦和他唑巴坦原料藥價格均保持穩(wěn)定，與上月相比基本持平。3、投資建議：本月整體原料藥價格無明顯變化，泛酸鈣和咖啡因上游漲價以及需求端旺盛依舊價格堅挺，建議關注后續(xù)的供給格局變化，長期看好中國原料藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向CDMO的顯著成長性。1)短期我們建議關注泛酸鈣與咖啡因、維生素E的供給格局的變化，相關標的如億帆醫(yī)藥、新諾威、新和成、浙江醫(yī)藥、兄弟科技等；2)中期來看，疫情導致的新冠口服藥需求更是帶動原料藥行業(yè)整體放量的重大機遇，2022年下半年有望為原料藥企業(yè)集中貢獻利潤，如普洛藥業(yè)、美諾華、新和成、奧翔藥業(yè)、同和藥業(yè)、海正藥業(yè)等；3)長期來看，中國原料藥產(chǎn)業(yè)是中國醫(yī)藥新制造的核心方向之一，具有自身升級與承接全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的雙重成長性，向更高端化創(chuàng)新藥CDMO迭代發(fā)展的邏輯清晰，護城河不斷提高，因此我們看好2022年原料藥行業(yè)迎來快速發(fā)展，維持行業(yè)“推薦”評級，建議關注原料藥新制造升級相關標的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛藥業(yè)等。讀最后一頁免責聲明研究報告1觀點4、原料藥板塊建議重點關注標的：司太立、健友股份、天宇股份、普洛藥業(yè)、同和藥業(yè)、海正藥業(yè)、新和成、億帆醫(yī)藥等。重點公司盈利預測、估值與評級股價(元)EPS(元)2021A2022E2023EPE(倍)2021A2022E2023E評級603520司太立30.491.321.441.95322116暫未評級 603707健友股份30.560.871.091.41362822暫未評級300702天宇股份35.880.591.321.92612719暫未評級 000739普洛藥業(yè)24.810.810.961.19252117推薦300636同和藥業(yè)26.260.390.651.01694126暫未評級 600267海正藥業(yè)13.840.430.500.60342823暫未評級新和成億帆醫(yī)藥新和成億帆醫(yī)藥暫未評級 (注：股價為2022年6月17日收盤價；未覆蓋公司數(shù)據(jù)采用wind一致預期)讀最后一頁免責聲明研究報告20101020304藥：泛酸鈣報價持續(xù)上漲，咖啡因價高位徘徊特色原料藥：本月價格均保持穩(wěn)定2022年5月原料藥板塊價格及指標跟蹤風險提示錄CONTENTS讀最后一頁免責聲明研究報告301.4研究報告大宗原料藥：泛酸鈣報價持續(xù)上漲，01.4研究報告大宗原料藥：泛酸鈣報價持續(xù)上漲，咖啡因價格繼續(xù)高位徘徊讀最后一頁免責聲明研究報告 01大宗原料藥：泛酸鈣報價持續(xù)上漲，咖啡因價格繼續(xù)高位徘徊抗生素及中間體：青霉素工業(yè)鹽及硫氰酸紅霉素價格無變化，仍處于較高水平根據(jù)Wind統(tǒng)計，2022年5月青霉素工業(yè)鹽及6-APA的市場報價分別為212.5元/kg和340元/kg，相比上月無變化。青霉素工業(yè)鹽市場價格從去年10月開始就維持在較高水平，主流工廠報價高位，貿(mào)易價格表現(xiàn)平穩(wěn)。根據(jù)健康網(wǎng)統(tǒng)計，2022年5月7-ACA市場報價為550元/kg，與上月價格持平，各家產(chǎn)能較為均衡，價格平穩(wěn)，但是上游原料成本略有上升，因此市場價格較去年上半年略有上升。目前各家最新報價在500-550元/kg，其中科倫藥業(yè)和國藥威奇達報價為500元/kg，石藥集團報價為550元/kg。根據(jù)健康網(wǎng)統(tǒng)計，2022年5月硫氰酸紅霉素的市場報價為505元/kg，相比上個月無變化，價格仍處于較高水平。讀最后一頁免責聲明研究報告5 01大宗原料藥：泛酸鈣報價持續(xù)上漲，咖啡因價格繼續(xù)高位徘徊維生素：泛酸鈣受供需及成本影響報價持續(xù)上漲，其他需求較弱價格穩(wěn)中有降根據(jù)Wind統(tǒng)計，VA、VE和泛酸鈣最新報價分別為172.5元/kg、85.5元/kg和410元/kg，相比上月VA價格下降13%，泛酸鈣價格上升14%。VA價格較年初下降34.3%，供需關系中需求端較弱導致VA價格近一年來呈現(xiàn)下跌趨勢，疫情影響市場消費也有一定關系，但如果需求有所修復，疊加國內(nèi)生產(chǎn)廠家檢修期的來臨，VA價格可能會有所反彈。泛酸鈣價格相比去年同期上漲458%，較今年年初上漲約209%，報價持續(xù)上漲主要受能耗政策及成本上漲影響，工廠提價挺價意愿強烈，5月24日起，國內(nèi)有泛酸鈣廠家提高國內(nèi)報價至650元／kg，出口報價85美元／kg，相關上市公司有億帆醫(yī)藥、兄弟科技等。根據(jù)Wind統(tǒng)計，其他維生素品種如VD3、煙酸、葉酸、生物素、VB1、VB2、VB6最新報價分別為77.5元/kg、49元/kg、270元/kg、54元/kg、147.5元/kg、92.5元/kg和122.5元/kg，其中VD3、煙酸、生物素、VB1和VB6價格均有回落，生物素價格下降12%，市場需求較弱，其他價格總體變化不大。6研究報告讀最后一頁免責聲明6研究報告 01大宗原料藥：泛酸鈣報價持續(xù)上漲，咖啡因價格繼續(xù)高位徘徊解熱鎮(zhèn)痛藥：咖啡因出口仍舊保持高速增長，價格保持高位徘徊解熱鎮(zhèn)痛藥主要有安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和對乙酰氨基酚等，根據(jù)Wind統(tǒng)計，2022年5月市場報價分別為96元/kg、177.5元/kg、35.5元/kg、235元/kg和62元/kg，除咖啡因外其他價格較上月均略有下降。2021年下半年開始，咖啡因出口量開始逐漸增加，2022年第一季度咖啡因出口達到5356噸，出口金額達到9272萬美元，出口數(shù)量同比增長52%，出口金額同比增長185%。目前咖啡因出口均價在17.30美元/kg此前咖啡因的出口均價一直穩(wěn)定在9-10美元/kg左右，價格較2021年年中漲幅接近200%，這主要是受原材料短缺以及下游市場需求持續(xù)旺盛等因素的影響。據(jù)健康網(wǎng)預測，2022年咖啡因出口仍舊保持高速增長的勢頭，其價格會持續(xù)停留在高位，相關上市公司有新諾威、石四藥集團、新華制藥。讀最后一頁免責聲明研究報告70101泛酸鈣報價持續(xù)上漲，咖啡因價格繼續(xù)高位徘徊激素類藥：價格均趨于平穩(wěn)根據(jù)健康網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年5月地塞米松磷酸鈉、皂素、4-AD的最新價格為11000元/kg、540元/kg、400元/kg，除皂素價格略有下降外其他無變化。2022年1-3月地塞米松磷酸鈉出口量價同漲，出口總量達7.14噸，同比上漲42.6%，出口總額達到565.4萬美元，出口均價為791.3美元/kg，出口企業(yè)主要包括天藥和仙琚。讀最后一頁免責聲明研究報告89研究報告9研究報告讀最后一頁免責聲明研究報告0202特色原料藥：本月價格均保持穩(wěn)定特色原料藥以慢病、精神神經(jīng)、抗腫瘤、消化道等領域為主，主要產(chǎn)品有沙坦系列、普利系列、他汀系列、拉唑系列、肝素、造影劑、β內(nèi)酰胺酶抑制劑等。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，主要藥物有厄貝沙坦、纈沙坦、賴諾普利、馬來酸依那普利、阿托伐他汀鈣的最新價格(2022年5月)分別為640元/kg、625元/kg、2400元/kg、825元/kg和1500元/kg，價格較上月沒有變化。讀最后一頁免責聲明研究報告 02特色原料藥：本月價格均保持穩(wěn)定培南類抗生素：本月價格均無變化根據(jù)健康網(wǎng)數(shù)據(jù)，4-AA、MAP與美羅培南的最新報價在1800-1900元/kg、3000-3200元/kg和1050美元/kg左右，本月價格均無變化。讀最后一頁免責聲明研究報告 02特色原料藥：本月價格均保持穩(wěn)定肝素：出口價格略有下降根據(jù)Wind統(tǒng)計，2022年4月肝素出口平均單價為11,746.86美元/kg，相比上個月略有下降，降幅為3.3%。讀最后一頁免責聲明研究報告03.研究報告2022年5月原料藥板塊價03.研究報告2022年5月原料藥板塊價蹤讀最后一頁免責聲明研究報告03032022年5月原料藥價格行情變化及個股漲跌幅料藥最新價格進行匯總并與上月以及2022年初進行對比，分版塊來看：2)解熱鎮(zhèn)痛類原料藥：咖啡因價格較年初持平，但是較2021年年中續(xù)停留在高位，相關上市公司有新諾威、石四藥集團、新華制藥等；3)維生素：除泛酸鈣外，其他維生素品種較今年年初均有小幅下格均處在走弱趨勢，市場需求也較疲軟，而泛酸鈣較去年同關上市公司有億帆醫(yī)藥、兄弟科技等；4)激素：價格平穩(wěn)，地塞米松磷酸鈉較年初上漲39.2%；5)特色原料藥：肝素價格較上月略有下降，較今年年初上漲4.8%。圖13:2022年5月原料藥最新價格行情回顧(元/kg)讀最后一頁免責聲明研究報告03032022年5月原料藥價格行情變化及個股漲跌幅2021年原料藥公司在建工程同比增速排序前五分別為：奧翔藥業(yè)(435%)、普洛藥業(yè)(347%)、司太立(156%)、美諾華(146%)、華海藥業(yè) (116%)2022Q1原料藥公司資本開支同比增速排序前五分別為：司太立(200%)、健友股份(154%)、普洛藥業(yè)(73%)、金城醫(yī)藥、(30%)、奧翔藥業(yè) (20%)2021年原料藥公司固定資產(chǎn)同比增速排序前五分別為：天宇股份(48%)、健友股份(41%)、富祥藥業(yè)(33%)、奧銳特(32%)、同和藥業(yè)(28%)圖14：2010-2022Q1各公司在建工程(百萬元)圖15：2010-2022Q1各公司資本開支(百萬元)圖16：2010-2022Q1各公司固定資產(chǎn)(百萬元)讀最后一頁免責聲明研究報告03032022年5月原料藥價格行情變化及個股漲跌幅2022年5月化學原料藥板塊估值(市盈率，TTM整體法，剔除負值)為28倍。原料藥板塊本月區(qū)間漲跌幅為6.6%，漲幅排名前五分別為新華制藥(141.92%)、海普瑞(43.03%%)、海正藥業(yè)(39.58%)、同和藥業(yè)(34.42%)、東亞藥業(yè)(21.05%)；跌幅排名前五的分別為奧翔藥業(yè)(-51.48%)、新和成(-22.53%)、山河藥鋪(-15.81%)、美諾華(-12.10%)、永安藥業(yè)(-2.65%)。圖17：2022年5月原料藥公司漲跌幅(截止2022年5月31日收盤價)讀最后一頁免責聲明研究報告研究報告04.風險提示研究報告04.風險提示讀最后一頁免責聲明研究報告風險提示0風險提示05影響公司業(yè)績。讀最后一頁免責聲明研究報告研究助理朱鳳萍執(zhí)業(yè)證號研究助理朱鳳萍執(zhí)業(yè)證號：S0100121110041研究助理宋麗瑩執(zhí)業(yè)證號：S0100121120015研究助理樂妍希執(zhí)業(yè)證號：S0100121110047THANKS致謝資深分析師許睿研究助理葉小桃資深分析師許睿研究助理葉小桃執(zhí)業(yè)證號：S0100121110032執(zhí)業(yè)證號：S0100121110031執(zhí)業(yè)證號：執(zhí)業(yè)證號：S0100121110031首席分析師周超澤執(zhí)業(yè)證號：S0100521110005A01讀最后一頁免責聲明研究報告準確地反映了研投資建議評級標準評級說明以報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期基準指數(shù)的漲跌幅為基準。其中：A股以滬深300指數(shù)為新三板以三板成指或三板做市指數(shù)為基準；港股以恒生指數(shù)為基準；美股以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為評級薦指數(shù)漲幅15%以上推薦相對基準指數(shù)漲幅5%~15%之間相對基準指數(shù)漲幅-5%~5%之間指數(shù)跌幅5%以上評級薦指數(shù)漲幅5%以上相對基準指數(shù)漲幅-5%~5%之間準指數(shù)跌幅5%以上民生證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告僅供本公司境內(nèi)客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告僅為參考之用，并不構成對客戶的投資建議，不應被視為買賣任何證券、金