國(guó)際資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)研究摘要：隨著國(guó)際社會(huì)的發(fā)展，國(guó)際資本的流動(dòng)也越來越顯著地影響著新發(fā)展的國(guó)際社會(huì)，國(guó)際資本的流動(dòng)甚至之間影響到一個(gè)國(guó)家甚至國(guó)際的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本文分四章展開研究：在介紹國(guó)際資本流動(dòng)時(shí)，從以下四個(gè)方面：國(guó)際資本流動(dòng)的定義、形式、分類和動(dòng)機(jī)分別展開論述；第二章從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的定義和經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因論述了經(jīng)濟(jì)危機(jī)概念；第三章論述了國(guó)際資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)系行業(yè)條件，最后以日本為例，運(yùn)用國(guó)際資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的相關(guān)論點(diǎn)分析了日本產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)的前因后果。關(guān)鍵詞：國(guó)際資本流動(dòng)；經(jīng)濟(jì)危機(jī)；泡沫經(jīng)濟(jì)目錄TOC\o"1-3"\h\u22871國(guó)際資本流動(dòng)概況 3182221.1國(guó)際資本流動(dòng)定義 3276281.2國(guó)際資本流動(dòng)的形式 3102271.3國(guó)際資本流動(dòng)的分類 4233071.4國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)機(jī) 467631.4.1國(guó)際資本為了追求高額利潤(rùn) 5265661.4.2投資者為了降低投資風(fēng)險(xiǎn) 5237931.4.3企業(yè)為了拓展國(guó)外市場(chǎng) 599011.4.4企業(yè)為了追求高新技術(shù) 5191852經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概念 587512.1經(jīng)濟(jì)危機(jī)的定義 5140862.2經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因 6135003國(guó)際資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)系 789893.1國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響 732943.1.1國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 7119343.1.2國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策的影響 8295033.1.3國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)資本市場(chǎng)的影響 848413.2國(guó)際資本流動(dòng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的條件 9270603.3日本泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)案例分析 922154結(jié)論 1013251參考文獻(xiàn) 111國(guó)際資本流動(dòng)概況1.1國(guó)際資本流動(dòng)定義國(guó)際資本流動(dòng)簡(jiǎn)單來說就是資本有目的性地流轉(zhuǎn)于不同國(guó)家的過程，在經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典中曾經(jīng)這樣描述過它：當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的居民利用其儲(chǔ)蓄向另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行投資的過程就形成了國(guó)際資本流動(dòng)。國(guó)內(nèi)一些教材經(jīng)過分析總結(jié)出的國(guó)際資本流動(dòng)的概念為：資本在國(guó)際中相互轉(zhuǎn)換，主要有單向、雙向和多向流通幾個(gè)部分。以上分析是理論上的國(guó)際資本流動(dòng)，但在實(shí)際研究中，學(xué)者會(huì)依據(jù)實(shí)情來分析，對(duì)國(guó)際資本重新闡述，因此國(guó)際資本其實(shí)涵蓋了很多詳細(xì)的內(nèi)容，其中有金融資本、知識(shí)資本等。西方政治經(jīng)濟(jì)學(xué)曾經(jīng)總結(jié)過，資本就是價(jià)值，但這種價(jià)值的實(shí)質(zhì)是可以帶來剩余價(jià)值；從金融的視角來看，資本歸為所有者的權(quán)益。因此在進(jìn)行研究時(shí)應(yīng)根據(jù)研究的實(shí)際情況對(duì)國(guó)際資本進(jìn)行定義。本文分析研討的國(guó)際資本是指寬泛的國(guó)際資本，將所有流入流出中國(guó)的資本全統(tǒng)計(jì)于國(guó)際資本口徑中，并未對(duì)其期限、種類、投資品種進(jìn)行分類。按照傳統(tǒng)分類方法，有短期和長(zhǎng)期兩種資本：二者分別指低于一年期限和超過一年期限的資本。國(guó)際短期資本流動(dòng)是指在證券市場(chǎng)的所有投資都是短期資本。在本文的分析中，我們并未對(duì)資本是否投機(jī)來進(jìn)行分析，而是從廣義的國(guó)際資本范圍對(duì)國(guó)際資本進(jìn)行定性。1.2國(guó)際資本流動(dòng)的形式國(guó)際資本流動(dòng)是指資本在其他不同的國(guó)家（或地區(qū)）流轉(zhuǎn)，從事經(jīng)濟(jì)類的生產(chǎn)或金融方面的投資，從而獲取巨大的經(jīng)濟(jì)利益、同時(shí)避開經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)濟(jì)行為。國(guó)際資本流動(dòng)從各種不同的視角來分析，有多種不同的類別，如表1-1所示：流動(dòng)形式具體內(nèi)容按用途國(guó)際生產(chǎn)資本流動(dòng)、國(guó)際借貸資本流動(dòng)按流動(dòng)過程國(guó)際貨幣資本流動(dòng)、國(guó)際生產(chǎn)資本流動(dòng)、國(guó)際商品資本流動(dòng)按占有主體官方資本流動(dòng)和私人資本流動(dòng)按流動(dòng)期限長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)和短期國(guó)際資本流動(dòng)表1-1國(guó)際資本流動(dòng)形式1.3國(guó)際資本流動(dòng)的分類按照期限長(zhǎng)短進(jìn)行分類，來分析資本流動(dòng)的各種類別，如表1-2所示：流動(dòng)期限流動(dòng)時(shí)間主要包括種類長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)一年以上國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資（又稱國(guó)際間接投資）、國(guó)際貸款短期國(guó)際資本流動(dòng)一年以下貿(mào)易資本流動(dòng)、短期證券投資、短期貸款、保值性資本流動(dòng)、投機(jī)性資本流動(dòng)等表1-2長(zhǎng)短期國(guó)際資本流動(dòng)的具體分類國(guó)際直接投資是指某國(guó)投資者到別的國(guó)家或地區(qū)開辦企業(yè)的一種投資方式，其最終目的是為了掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，這種投資方式一般比較穩(wěn)定，給東道主國(guó)家?guī)淼娘L(fēng)險(xiǎn)比較低，國(guó)際直接投資包括兩種類型，即：跨國(guó)并購(gòu)和直接投資。國(guó)際證券投資是指投資者買賣他國(guó)債券或股票等金融產(chǎn)品的一種投資活動(dòng)。國(guó)際貸款是指國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供資金的信貸活動(dòng)，其對(duì)象是其他的非居民機(jī)構(gòu)。1.4國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)機(jī)國(guó)際資本的流轉(zhuǎn)行為，都是有一定目的的，主要出于以下幾個(gè)動(dòng)機(jī)：1.4.1國(guó)際資本為了追求高額利潤(rùn)資本都具有趨利性，它要盡量追求最大的收益，這就使得資本必須擺脫原來的利潤(rùn)較低的處境，再流轉(zhuǎn)到利潤(rùn)更大的國(guó)家或地區(qū)。例如，當(dāng)一國(guó)的利率在某個(gè)時(shí)期較高,遠(yuǎn)大于國(guó)際的平均值,許多其他國(guó)家的閑置資本便會(huì)大量流入該國(guó),從而獲取超越其他任何國(guó)家的最大利益。1.4.2投資者為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)依據(jù)較合理的分散投資原則，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，投資者最好把資金分別投資在不同的國(guó)家,這樣可以避免由于資產(chǎn)集中于一個(gè)國(guó)家而發(fā)生損失,使投資總風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。例如,如果投資者所有的資產(chǎn)只投放在固定的某一個(gè)國(guó)家,一旦當(dāng)該國(guó)的匯率出現(xiàn)變化,貨幣貶值,就會(huì)蒙受資產(chǎn)價(jià)值的損失,而如果投資到不同國(guó)家,這種損失就可以被其他國(guó)家貨幣價(jià)值的上升而抵消掉。1.4.3企業(yè)為了拓展國(guó)外市場(chǎng)國(guó)際貿(mào)易中的關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘等貿(mào)易條件也會(huì)直接影響到國(guó)際資本的流動(dòng)。例如,一個(gè)國(guó)家的稅率較高,貿(mào)易保護(hù)措施較多,輸入這個(gè)國(guó)家的進(jìn)口商品成本就高,售價(jià)也高,很難在該國(guó)占領(lǐng)市場(chǎng)份額。在高稅率的國(guó)家中，為了使產(chǎn)品在其市場(chǎng)中脫穎而出，原來的出口國(guó)就可能通過資本輸入在進(jìn)口國(guó)投資生產(chǎn),這樣就直接避開了進(jìn)口國(guó)的關(guān)稅,降低產(chǎn)品成本。1.4.4企業(yè)為了追求高新技術(shù)這在發(fā)達(dá)國(guó)家之間的一些國(guó)際資本流動(dòng)中表現(xiàn)的非常普遍。許多發(fā)達(dá)國(guó)家的大型跨國(guó)公司相互收購(gòu)對(duì)方的中小型企業(yè),除了拓展海外市場(chǎng),另一個(gè)重要原因便是通過資本輸出來收購(gòu)對(duì)方企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)與管理,而發(fā)展中國(guó)家積極引進(jìn)外資的一個(gè)重要好處是在引進(jìn)資本的同時(shí)能夠獲得國(guó)外企業(yè)的先進(jìn)管理與技術(shù),這在國(guó)際直接投資中表現(xiàn)得非常普遍。2經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概念2.1經(jīng)濟(jì)危機(jī)的定義恩格斯曾經(jīng)詳細(xì)分析過經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即：“社會(huì)制度和資本家的統(tǒng)治密不可分，而該統(tǒng)治又和擴(kuò)大生產(chǎn)密不可分。不過，擴(kuò)大生產(chǎn)一定要圍繞著市場(chǎng)的需求程度，否則就會(huì)導(dǎo)致危機(jī)”。列寧也曾經(jīng)指出：＂危機(jī)是指生產(chǎn)出的多余的商品找不到對(duì)應(yīng)的需求，供過于求＂。現(xiàn)如今，有部分學(xué)者簡(jiǎn)單地把金融危機(jī)理解為經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但仔細(xì)從內(nèi)容上來看就會(huì)發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)一般指僅對(duì)金融方面造成的各種破壞，都是與金融領(lǐng)域有關(guān)。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)涉及的方面要更大一些，除了金融領(lǐng)域，只要對(duì)政局、實(shí)體經(jīng)濟(jì)或社會(huì)都造成了巨大影響的危機(jī)都是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的范圍。經(jīng)濟(jì)危機(jī)比金融危機(jī)的規(guī)模、強(qiáng)度都大的多，經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至還會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恐慌。20世紀(jì)以來，經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)次數(shù)日趨高漲，在資本主義或社會(huì)主義國(guó)家、發(fā)達(dá)或發(fā)展中國(guó)家全部都出現(xiàn)過。綜上所述，以前總結(jié)的“資本主義矛盾引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)”這種概念已不再適應(yīng)新時(shí)代，現(xiàn)在將其修改為：當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)供求失衡，從而破壞了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，使其難以健康發(fā)展的情況，即為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2.2經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因危機(jī)的積累、擴(kuò)散和爆發(fā)等階段構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的全過程，政府在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的干預(yù)政策必須要圍繞這幾個(gè)階段，只有深入分析不同階段的具體特性，政府才能具體問題具體分析，來緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)。國(guó)外學(xué)者們從各種視角來分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)的演變過程。有著＂末日博士＂之稱的美國(guó)紐約大學(xué)斯特恩學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯里埃爾·羅比尼他所寫下的《金融災(zāi)難的十二個(gè)步驟》書中提到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)演變的十二個(gè)步驟：1、房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退。2、次貸出現(xiàn)了更嚴(yán)重的損失。3、無擔(dān)保貸款出現(xiàn)重大的損失，出現(xiàn)太多不還款的情況，并且這種非正常的走向會(huì)影響到更多方面。4、債券保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)受限，從而導(dǎo)致更嚴(yán)重的后果。5、商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤。6、規(guī)模較大的銀行也開始破產(chǎn)。使危機(jī)嚴(yán)重蔓延到金融領(lǐng)域。7、不合理的杠桿收購(gòu)導(dǎo)致出現(xiàn)非常大的損失。8、一波企業(yè)違約浪潮。9、＂影子金敲體系＂跨臺(tái)。10、股價(jià)受影響逐漸下滑。11、一系列金融市場(chǎng)流動(dòng)性受阻，與還款能力有關(guān)。12、資產(chǎn)貶值和破產(chǎn)的結(jié)果特別糟糕。受危機(jī)影響，市場(chǎng)無法正常流通，無法還款的貸款數(shù)量越來越多，導(dǎo)致大量金融機(jī)構(gòu)損失巨大，走向破產(chǎn)的局面。隨后就會(huì)被以非常低的價(jià)格賣掉，從而使企業(yè)資產(chǎn)直接減少，最后情況越來越糟糕。在以上這十二個(gè)步驟中，羅比尼將其劃分為3個(gè)階段：1-5是危機(jī)的積蓄階段，在這個(gè)階段危機(jī)只影響本區(qū)域；6-10是危機(jī)的爆發(fā)階段，此時(shí)危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)散到金融領(lǐng)域的方方面面；11-12是危機(jī)的惡化階段。3國(guó)際資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)系3.1國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響3.1.1國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)的影響外國(guó)直接投資是否會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一直是一個(gè)值得研究的問題。一部分學(xué)者認(rèn)為正面影響非常大，比如：可以緩解資金緊張、使金融市場(chǎng)更好的發(fā)展、提升投資比例、引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和增加就業(yè)等。另一部分學(xué)者認(rèn)為負(fù)面影響大于所得利益。大量的國(guó)際資本流入會(huì)擾亂整個(gè)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),從而使流動(dòng)有多余,影響了正確的市場(chǎng)價(jià)格,導(dǎo)致供求失衡。過度借貸相應(yīng)地又使企業(yè)和銀行的風(fēng)險(xiǎn)增大,貨幣政策非常被動(dòng)，必然會(huì)使經(jīng)濟(jì)難以順利發(fā)展，導(dǎo)致出現(xiàn)通貨膨脹的局面。最后使其經(jīng)濟(jì)崩潰。對(duì)以往經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的深入分析研究得知，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)某個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響并不是一致的,這種現(xiàn)象在新興國(guó)家表現(xiàn)的更加普遍。但是造成這種現(xiàn)象的原因卻是顯而易見的，是一種必然趨勢(shì)。3.1.2國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣政策的影響國(guó)際資本的流動(dòng)不僅使資本輸入國(guó)的貨幣政策處于被動(dòng)的局面，還使其貨幣政策變得更加繁雜,最終阻礙了經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。所以,開放經(jīng)濟(jì)體一定要深入思考，時(shí)刻關(guān)注國(guó)際資本的流動(dòng)。國(guó)際資本的流動(dòng)還會(huì)影響貨幣供給的內(nèi)生性,使得央行的貨幣政策的有效性降低,有時(shí)甚至使其實(shí)施毫無意義。3.1.3國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)資本市場(chǎng)的影響現(xiàn)如今，隨著國(guó)際資本逐步流入中國(guó)的新發(fā)展趨勢(shì),國(guó)際資本達(dá)到量變后就會(huì)直接大幅度提高資產(chǎn)的價(jià)格,很容易就形成風(fēng)險(xiǎn)巨大的資產(chǎn)泡沫。根據(jù)有關(guān)事實(shí)的分析研究發(fā)現(xiàn)：國(guó)際資本的流動(dòng)會(huì)使產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng),特別是糧食、股票、黃金等。中國(guó)的很多學(xué)者經(jīng)過深入分析都明確表示,國(guó)際資本流動(dòng)將國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)都關(guān)聯(lián)到一起,使價(jià)格波動(dòng)的幅度更大，這其中尤其是股票市場(chǎng)更為明顯?，F(xiàn)如今國(guó)際資本中占比最多的是證券投資，這是因?yàn)槠浞浅＿m應(yīng)國(guó)際短期資本投機(jī)。而證券投資又帶有很大的投機(jī)目的，哪里有高利益就投向哪里，所以其流動(dòng)性過于頻繁,極其不穩(wěn)定，這就使中國(guó)證券業(yè)的健康發(fā)展存在著非常大的缺陷。國(guó)際資本的大量流動(dòng)也直接擾亂了證券市場(chǎng)的正確的價(jià)格信號(hào),有時(shí)甚至?xí)曰笃渌顿Y者的正確投資行為,使證券市場(chǎng)的效率大大降低，使其波動(dòng)的幅度變大,發(fā)展變得非常不順利，使國(guó)際和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)二者的關(guān)系處于非正常狀態(tài)，使得中國(guó)證券市場(chǎng)的引導(dǎo)措施和正確預(yù)測(cè)都受到巨大的影響。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的快速發(fā)展也是因?yàn)閲?guó)際資本的大量流入而推動(dòng)的,使保險(xiǎn)行業(yè)的市場(chǎng)也逐步擴(kuò)大。國(guó)際資本的保險(xiǎn)行業(yè)有著特別嚴(yán)格的相關(guān)制度,會(huì)制定相關(guān)的條款來約束其出現(xiàn)不利的局面，以便推動(dòng)其健康安全地發(fā)展。比如除了關(guān)注保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格外，還會(huì)考慮保險(xiǎn)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)能力，以此來保障購(gòu)買者的利益。3.2國(guó)際資本流動(dòng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的條件由于國(guó)際資本流動(dòng)的影響，使國(guó)際社會(huì)所有國(guó)家的商品都出現(xiàn)大量剩余的現(xiàn)象，供過于求，使得銷售也很難順利進(jìn)行；商品有大量剩余，導(dǎo)致生產(chǎn)也相應(yīng)地降低產(chǎn)量，有的企業(yè)甚至直接出現(xiàn)倒閉的現(xiàn)象，失業(yè)工人越來越多；企業(yè)資金周轉(zhuǎn)異常艱難，使國(guó)庫資金也非常緊張，導(dǎo)致利率直線飚升，很多的人還不了貸款，使信用制度也遭受到非常嚴(yán)重的破壞，惡性循環(huán)，大量銀行相繼破產(chǎn)等。同時(shí)，由于國(guó)家出面干預(yù)，采取通貨膨脹政策和其他相關(guān)的一系列措施，這樣雖然可以緩解危機(jī)，但是卻又出現(xiàn)了生產(chǎn)停滯和通貨膨脹共同存在的局面，綜合之下，產(chǎn)生了國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)。3.3日本泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)案例分析從1990年開始，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了非常虛假的供給滿足不了需求的現(xiàn)象。日本經(jīng)過30年的迅速發(fā)展歷程，展現(xiàn)出了驚人的“日本速度”。經(jīng)過太過快速的發(fā)展，到了1990年，日本所有財(cái)產(chǎn)已占世界全部財(cái)富的20%，大約是20萬億美元。隨之而來的是日元升值，日元升值加速資產(chǎn)泡沫化。日本增加的大量供給，使其逐步發(fā)展成為當(dāng)時(shí)的主要出口大國(guó)，到1986年更是增長(zhǎng)到了827.4億美元，躍過西德變成世界頭號(hào)貿(mào)易順差國(guó)。在這種時(shí)代背景下，1985年9月22日簽訂了“廣場(chǎng)協(xié)議”，以便來干預(yù)外匯，使美元對(duì)主要貨幣的匯率發(fā)生相應(yīng)的改變。此后日元對(duì)美元快速升值。日元快速升值使國(guó)際資本進(jìn)入日本市場(chǎng)的速度更快，在日本的股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)上大量投資發(fā)展。這些廉價(jià)的資本導(dǎo)致日元很難升值，使房?jī)r(jià)和股價(jià)也迅速不正常地增長(zhǎng)，最終吸引了更多的國(guó)際資本到日本來投機(jī)牟取暴利，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)是一種嚴(yán)重的干擾，進(jìn)一步推高國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格。另外，日本國(guó)內(nèi)沒有嚴(yán)格的貨幣政策。日本當(dāng)時(shí)是世界上比較重要的出口大國(guó)，也就有了逐漸變大的貿(mào)易盈余，使日本外匯儲(chǔ)備也出現(xiàn)上漲的局面。當(dāng)這些盈余進(jìn)入銀行體系時(shí)，導(dǎo)致貨幣供給也迅速增大。1989年，日本政府已經(jīng)警覺到本國(guó)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)泡沫，開始政策干預(yù)，從1989年5月，日本央行開始采取針對(duì)利率的措施，這種措施連續(xù)采用了3次。導(dǎo)致在短暫的一年多的時(shí)間內(nèi)，日本銀行利率直接大幅度上調(diào)到6%，這個(gè)數(shù)據(jù)達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。日本貨幣政策突然改變方向的措施，最先使股市泡沫遭到破壞。1990年1月4日，在日本股市達(dá)到歷史最高點(diǎn)后就開始直線下滑，短短三個(gè)月不到暴跌幅度已經(jīng)超過20%。以1990年為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，日本股市從此陷入了長(zhǎng)期的低迷狀態(tài)。1990年，日本股票市場(chǎng)全年平均大約有40%的虧損，相關(guān)股票平均下跌大于50%，給日本股市帶來了災(zāi)難性的影響。同時(shí)，日本股票價(jià)格的大幅下滑，還使很多行業(yè)遭受了特別嚴(yán)重的損失，甚至直接破產(chǎn)，然后導(dǎo)致許多的不動(dòng)產(chǎn)直接進(jìn)入市場(chǎng)，最終使房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)供過于求的局面，房?jī)r(jià)也呈下降