第二章小組作業(yè)：見課本33頁第5題第三章貨幣時間價值1、某人欲購買商品房，若現(xiàn)在一次性支付現(xiàn)金，需支付50萬元；如分期付款支付，年利率5%,每年末支付5萬元，連續(xù)支付20年，此人最好采取哪種方式付款？答案：分期付款的現(xiàn)值=50000X(P/A,5%,20)=50000X12.4622=623110(元)因為分期付款的現(xiàn)值大于50萬元,所以最好現(xiàn)在一次性支付。2、某廠現(xiàn)存入銀行一筆款項，計劃從第六年年末每年從銀行提取 30000元，連續(xù)8年，若銀行存款年利率為10%問該廠現(xiàn)在應存入的款項為多少？答案：30000*(P/A,10%,14)-30000*(P/A,10%,5)=90346元3、假設你購買彩票中了獎，獲得一項獎勵?？晒┻x擇的獎金方式有： (1)立刻領取100000元；(2)第5年末領取180000元；(3)每年領取11400元，不限期限；(4)今后10年每年領取19000元；(5)第2年領取6500元，以后每年增加5%不限期限。如果利率為12%勺話，你會選擇哪種領取獎金的方式？答案：(1)立即領?。含F(xiàn)值=100000元(2)第5年末領取的現(xiàn)值=180000X(P/F,12%5)=102137元(3)每年領取11400元，不限期限的現(xiàn)值=114000/12%=950007s(4)今后10年，每年領取19000元的現(xiàn)值=19000X(P/A,12%10)=107354元(5)第2年領取6500元，以后每年增加5%不限期限的現(xiàn)值=6500/ (12%-5%X(P/F,12%1)=82908元第四章證券價值評估1、B公司于2002年1月1日購入同日發(fā)行的公司債券，該公司債券的面值為5000元，期限為5年，票面利率為10%每年的6月30日和12月31日支付兩次利息，到期一次償還本金。要求：(1)當時市場利率為8%寸，計算該債券的發(fā)行價格；(2)當時市場利率為12%寸，計算該債券白^發(fā)行價格；(3)假定該債券當時的市場價格為4800元，試計算該債券的到期收益率，并考慮是否值得購買。(系數(shù)保留至小數(shù)點后四位，結果保留至整數(shù))答案：(1)債券的價值V=5000X5%<(P/A,4%10)+5000X(P/F,4%10)=250X8.1109+5000X0.6756=5406（元）

(2)債券的價值V=5000X5%<(P/A,6%10)+5000X(P/F,6%10)=250X7.3601+5000X0.5584=4632（元）（3）由于購入價格高于6孤占現(xiàn)的現(xiàn)值，說明折現(xiàn)率過大。降低折現(xiàn)率，用5%的折現(xiàn)率進行測試，則債券的價值V=5000X5%<（P/A,5%10）+5000X（P/F,5%10）=250X7.7217+5000X0.6139=5000（元）該債券的到期收益率=10%+（12%-10%X（5000-4800）+（5000-4632）=11.09%如果債券的到期收益率大于市場利率或債券的價值大于債券的價格時值得購買；如果債券的到期收益率小于市場利率或債券的價值小于債券的價格時不值得購買；2、某信息公司近來支付了每股2元的股利，預計在以后的3年內(nèi)股利將以12%勺年增長率增長，在接下來的3年內(nèi)增長率為8%此后預計以5%勺年增長率永遠增長下去。假設投資者要求的必要報酬率為 12%那么股票的價值是多少？答案：股利（元）2X1.12=2.242X1.122=2.51一，，一3一一，股利現(xiàn)值（折現(xiàn)率為12%X0.8929=2X0.7972=22X1.12=2.81股利（元）2X1.12=2.242X1.122=2.51一，，一3一一，股利現(xiàn)值（折現(xiàn)率為12%X0.8929=2X0.7972=22X1.12=2.81X0.7118=22.811.08=3.032.811.082=3.282.811.083=3.54X0.6355=1.93X0.5674=1.86X0.5066=1.79總和11.58第七年的股利=3.54X1.05=3.72（元）第六年末的市價=3.72+（0.12-0.05）=53.14 （元）現(xiàn)值=53.14X0.5066=26.92（元）股票的總價值=11.58+26.92=38.50（元）第五章投資決策與風險分析1、某公司準備投資生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，需購置設備一臺，原始購價為220萬元,運費及安裝費為20萬元，營運資本投資為10萬元。新設備使用年限4年，各年折舊率分別為33%%45%15%7%4年后設備殘值為15萬元。新產(chǎn)品投產(chǎn)后，每年收現(xiàn)銷售收入為400萬元，付現(xiàn)成本為320萬元。由于新產(chǎn)品的投產(chǎn)，使公司老產(chǎn)品每年減少銷售收入6萬元，同時減少付現(xiàn)成本4萬元，即新產(chǎn)品投資的附加效應為-2萬元。假設公司資本成本為10%所得稅率為40%要求：（1）計算各年現(xiàn)金流量并填充表中的空白項。 （提示：企業(yè)虧損可獲得減稅效應）01234設備投資營運資4000000400000040000004000000本3200000320000032000003200000銷售收7920001080000360000168000入200002000200002000減：付現(xiàn)(12000)00成本480612000減：折舊0244800減：附加(7200)367200效應784800535200稅前利150000潤減：所得稅(40%784凈利潤800凈現(xiàn)金固定資H值殘值稅賦效應收回營運資本項目凈現(xiàn)金流

(2)計算投資的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期。(3)除試題中的“附加效應”外，請你再舉出一些例子來闡述增量現(xiàn)金流量原則。答案(1)01234設備投資-240000營運資本0銷售收入400000040000400000減：伺現(xiàn)成本-10000040000003200000000減：折舊108000032000320000減：附加效應320000020000000稅前利潤792000(300000)168000減所得稅2000012000036000020000(40%(180000)612000凈利潤(12000)90000020000244800凈現(xiàn)金流量4800367200固定資產(chǎn)殘值420000535200殘值稅賦效應(7200)收回營運資本784800168000150000項目凈現(xiàn)金流900000量-250000252000(60000)0100000784800612000725200612000NPV=-2500000+78480P/F,10%,D+900000(P/F,10%,2)+612000(P/F,10%,3)+725200(P/F,10%,4)=-87618(元)IRR=8.31% PP=3.28 (年)(3)參閱教材有關內(nèi)容2、某固定資產(chǎn)項目需在建設起點一次性投入資金 210萬元，建設期為2年，第二年年末完工，并于完工后投入流動資金30萬元。預計該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增60萬元。該固定資產(chǎn)的使用壽命期為5年，按直線

法折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10萬元，流動資金于項目終結時一次收回，該項目的資本為10%。要求：（1）計算該項目各年的凈現(xiàn)金流量；（2）計算該項目的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)；（保留至小數(shù)點后三位）（3）對項目的財務可行性做出評價。答案：項目各年的現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)折舊=（210—10）/5=40（萬元）建設起點投資的現(xiàn)金流量：-210萬元建設期的現(xiàn)金流量：0建設期末投入流動資金的凈現(xiàn)金流量；-30萬元經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量NCF—6=凈利+折舊=60+40=100萬元項目終結時的現(xiàn)金流量=凈利+折舊+殘值+回收的流動資金NCF7=60+40+10+30=140萬元項目的凈現(xiàn)值=—210+0—30X0.826+100X（4.355—1.736）+140X0.516=98.94萬元NPVfc于零，項目可行?，F(xiàn)值指數(shù)PI=（98.94+210）/210=1.473、某公司要進行一項投資，投資期為3年，每年年初投資200萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支50萬元營運資本，項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)增加銷售收入360萬元，每年增加付現(xiàn)成本120萬元，假設該企業(yè)所得稅率為30%資本成本為10%固定資產(chǎn)殘值忽略不計。試計算該項目投資回收期、凈現(xiàn)值及內(nèi)部收益率。答案：每年折舊額=200X3+5=120（萬元）該方案每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=360X（1-30%）-120X（1-30%）+120X30%=204（萬元）則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示：期限期限現(xiàn)金流量尚未回收額012345678-200-200-200-50204204204204254-200-400-600-650-446-242-380WJ(1)投資回收期=6+38+204=6.19(年)(2)凈現(xiàn)值=204X(P/A,10%5)X(P/F,10%3)+50X(P/F,10%8)-[200+200X(P/A,10%2)+50X(P/F,10%3)]=19.66(萬元)(3)設折現(xiàn)率為12%WJNPV=204X(P/A,12%5)乂(P/F,12%3)+50X(P/F,12%8)-[200+200X(P/A,12%2)+50X(P/F,12%3)]=-29.97(萬元)利用插值法IRR10% 019.6612%10% 29.9719.66解得IRR=10.8%第六章風險與收益1、小組作業(yè)：課本128頁。注：如果60個月收益麻煩，可以縮短期數(shù)。第七章杠桿效應與資本結構1、某公司現(xiàn)有資本結構如下：籌資方式 籌資額(萬元) 資本成本債TOC\o"1-5"\h\z券 4006.8%優(yōu)先股 12010.7%普通股 40012.4%留存收益 8012.1%合計 1000現(xiàn)公司準備再籌資300萬元，其中面值發(fā)行債券100萬元，票面利率10%,其余200萬元通過發(fā)行40萬普通股籌措，預計每年每股發(fā)放股利0.45元，以后逐年增長4%假設股票與債券的籌資費率均為5%所得稅率為30%.

計算新籌資的個別資本成本及籌資后公司全部資本的加權平均資本成本答案：（1）股票和債券的資本成本率：債券：K=7.37%股票：&=13.47%（2）加權平均資本成本計算：120-10.7%1300K-^00-6.8%120-10.7%1300TOC\o"1-5"\h\z1300 1300400 200 80 12.4%——13.47% 12.1%1300 1300 130010.28%2、某企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤60萬元，變動成本率60%全部資本200萬元，負債比率40%負債利率15%試計算企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。答案：DOLQ(PV)QMC

Q(PV)FEBITDOL(21021060%)

(21021060%)

601.4DFLEBITDFL1.25EBITID/(1T)601.256020040%15%DTLDOLDFL1.41.251.753、某公司資本總額為2000萬元，負債與權益資本各占50%債務的資本成本是10%普通股股數(shù)為50萬股。假定所得稅率為50%公司基期息稅前利潤為300萬元，計劃期息稅前利潤增長率為20%（1）計算公司財務杠桿系數(shù)； （2）計算計劃期普通股每股凈收益。答案：（1）EBITID/(1T)300 1.5300200050%10%0(2)設計劃期普通股每股收益為EPS基期的每股收益=(300200050%10%)(150%)250EPS/EPSDFLEBIT/EBIT1.5(EPS2)21.520%EPS=2.6或直接計算計劃期EPS=300（120%）100010%（150%）26- 50 .第八章股利政策理論1、某公司本年稅后凈利為300萬元，下年擬上一個新項目，需要投資400萬元，公司目標資本結構為權益資本60%債務資本40%流通在外白普通股1000萬股，公司采用剩余股利政策。要求：（1）計算該公司本年發(fā)放的股利額；（2）計算股利支付率；（3）計算每股股利。2、某公司以50%勺資產(chǎn)負債率為目標資本結才公司當年稅后利潤為500萬元，預計公司未來總資產(chǎn)要達到1200萬元，現(xiàn)有權益資本250萬元。要求：（1）若采用剩余股利政策，計算股利支付率；（2）若股利支付率為100%在市盈率為10,每股收益為2元的條件下應增發(fā)的普通股股數(shù)。第九章融資方式1、某企業(yè)從銀行借款12000元，期限1年，銀行提供了下列貸款條件供企業(yè)選擇，試問哪種條件下利率最低？（1）年利率12%沒有補償性余額，利息在年底支付；（2）年利率10%15%勺補償性余額，利息在年底支付；（3）年利率7%利息在年底支付；但借款本金要每月償還。（4）年利率9%勺貼現(xiàn)貸款利率2、某公司采購一批零部件，貨款為500萬元，供應商規(guī)定的付款條件為：2/10,1/20,N/30o要求：（1）假設銀行貸款利率為15%計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期與價格；（2）假設該公司目前有一短期投資報酬率為40%的項目，確定對該公司最有利的付款日期與價格。第十章流動資產(chǎn)管理1、已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年利率為10%要求：（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。六現(xiàn)期⑻）=力00cl答案：（1）最佳現(xiàn)金持有量= 1口% （元）（2）全年現(xiàn)金管理總成本=7^250000x500x10%=5000（元）全年現(xiàn)金交易成本=（250000/50000）X500=2500（元）全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2）X10%=2500（元）（3）證券交易次數(shù)250000/50000=5（次）；證券交易間隔期360/5=72（大）

2、假定某公司有價證券的年利率為9%每次固定”^換成本為50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為800元。計算最優(yōu)現(xiàn)金返回線R現(xiàn)金控制上限H答案：有價證券日利率=9好360=0.25%3^503^50x800=V4x002^%/=3R7工+1000=5579阮）=3x5579=2x1000=147皆阮）3、某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天,仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，設等風險投資的最低報酬率為15%其他有關的數(shù)據(jù)