第一節(jié)金融市場概述資金的融通金融市場的形成金融市場的構(gòu)成金融市場的功能金融市場的基本分類一、資金的融通金融流轉(zhuǎn)的實(shí)質(zhì)就是儲蓄資金從盈余單位向赤字單位有償?shù)霓D(zhuǎn)移。金融體系介入形成金融市場機(jī)制，極大地推動了這個轉(zhuǎn)移過程，對經(jīng)濟(jì)體系的順利運(yùn)轉(zhuǎn)具有重大意義。1.資金融通的兩種方式——直接融資和間接融資資金從盈余單位向赤字單位有償調(diào)動的方式有兩種即直接融通和間接融通。由赤字單位直接向盈余單位發(fā)行自身的金融要求權(quán)，其間不需經(jīng)過任何金融中介機(jī)構(gòu)，或雖有中介加入，但明確要求權(quán)的仍是赤字單位和盈余單位，雙方是對立當(dāng)事人，這種資金融通的方式稱為直接融資。反之則為間接融資。2.資金融通的特點(diǎn)分別是回收性、期限性、收益性、風(fēng)險性。二、金融市場的形成金融市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，其形成具有特定的歷史條件和經(jīng)濟(jì)規(guī)律。貨幣出現(xiàn)后，最初的以物易物的交易逐步發(fā)展成為商品貨幣經(jīng)濟(jì)。隨著社會化大生產(chǎn)的發(fā)展，金融交易主體的需求日益強(qiáng)烈，信用制度不斷完善，產(chǎn)生了多種多樣的融資方式和融資工具交易客體，它們的頻繁運(yùn)用和流通，使得商品貨幣經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展為發(fā)達(dá)的信用經(jīng)濟(jì)。隨著信用在經(jīng)濟(jì)活動中的廣泛介入，以銀行業(yè)為主導(dǎo)的各種金融機(jī)構(gòu)組織自然發(fā)展起來，逐步導(dǎo)致了更大規(guī)模金融市場的形成。三、金融市場的構(gòu)成1.金融市場主體：指金融市場的交易者，可分為個人與家庭、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行五大類。2.金融市場客體：指金融市場的交易對象(交易標(biāo)的物)，即金融工具。3.金融市場中介機(jī)構(gòu)：指在金融市場上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的機(jī)構(gòu)和個人。4.金融市場價格：金融市場的價格通常表現(xiàn)為各種金融產(chǎn)品的價格，有時也可以通過利率來反映。收益資本化規(guī)律對金融市場價格的形成具有重要影響。四、金融市場的功能1.資金聚斂功能：金融市場通過金融工具，把資金盈余者的貨幣資金聚集起來并轉(zhuǎn)移給資金短缺者使用，為兩者提供了溝通的渠道。2.資源配置功能：金融市場競爭的結(jié)果，使有限的社會資金向著使用效率最大化的方向發(fā)展，真正實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置。3.風(fēng)險分散功能：金融市場的存在，使投資者可以通過資產(chǎn)組合化解、降低、抵消投資的風(fēng)險。4.宏觀調(diào)控功能：一方面金融市場通過其資源配置功能，有效提高整個宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行質(zhì)量；另一方面金融市場又是政府實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要手段和渠道。五、金融市場的基本分類1、按市場上交易金融資產(chǎn)的期限長短，可以分為貨幣市場和資本市場。2、按金融交易標(biāo)的物不同，可分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場和保險市場等。3、按照證券交易的程序，可以劃分為發(fā)行市場和流通市場。也稱一級市場和二級市場。4、按照金融交易中交割的方式和時間不同，可以劃分為現(xiàn)貨市場與期貨市場。5、按金融交易中中介商的作用不同，可以分為直接金融市場和間接金融市場。6、按二級市場的組織形式不同，分為交易所市場與場外市場。第二節(jié)貨幣市場貨幣市場及其特征貨幣市場的參與者貨幣市場的主要功能貨幣市場的劃分和主要工具貨幣市場是指以期限一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場。貨幣市場與資本市場相比具有以下明顯的特征：其一是交易期限短。大多在3～6個月之間，最短的交易期限只有半天。其二是流動性強(qiáng)。交易期限短的交易對象隨時都可以在市場上轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。其三是風(fēng)險相對較低。

一、貨幣市場及其特征

二、貨幣市場的參與者貨幣市場的參與者分為資金的供給方和資金的需求方兩大類。資金供給方主要是五類短期融資工具的買方：一是商業(yè)銀行、二是其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、三是企業(yè)、四是個人、五是中央銀行。資金需求方主要是三類短期融資工具的賣方：一是政府、二是企業(yè)、三是商業(yè)銀行。三、貨幣市場的主要功能其一是調(diào)劑資金余缺，滿足短期融資需要。這也是貨幣市場的最基本功能。其二是為各種信用形式的發(fā)展創(chuàng)造條件。在諸多信用形式中，較早出現(xiàn)的是商業(yè)信用。銀行信用則是現(xiàn)代最重要的信用形式。銀行在經(jīng)營活動中出現(xiàn)短期的資金余缺，可以通過同業(yè)拆借市場和回購市場進(jìn)行調(diào)劑，同業(yè)拆借市場和回購市場也為銀行信用的發(fā)展創(chuàng)造了條件。國家在貨幣市場發(fā)行短期債券可以解決臨時性周轉(zhuǎn)困難。其三是為政策調(diào)控提供條件和場所。政府參與貨幣市場運(yùn)作，經(jīng)常以雙重身份出現(xiàn)，既是貨幣市場上重要的交易主體，又是監(jiān)管者和調(diào)節(jié)者。四、貨幣市場的劃分及主要工具1.短期信貸市場：主要進(jìn)行1年以內(nèi)的短期資金拆放的金融市場。2.短期證券市場：政府短期債券發(fā)行和流通場所。3.貼現(xiàn)市場：票據(jù)貼現(xiàn)形式上是貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)買進(jìn)未到期的票據(jù)，實(shí)質(zhì)上往往是債權(quán)的轉(zhuǎn)移。4.同業(yè)拆借市場：指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形成的市場。5.大額可轉(zhuǎn)讓存單市場：大額可轉(zhuǎn)讓存單是20世紀(jì)60年代金融創(chuàng)新的標(biāo)志性產(chǎn)品。在美國大額可轉(zhuǎn)讓存單有非?；钴S的二級市場。6.債券回購市場：回購是交易雙方進(jìn)行的以有價證券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)?；刭弲f(xié)議市場的參與者主要有資金供給方、資金需求方以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。第三節(jié)資本市場資本市場的特征資本市場的參與者資本市場的主要功能資本市場的劃分和主要工具一、資本市場的特征其一是資本市場交易的金融工具期限長。資本市場上的金融工具期限為1年以上，最長的可達(dá)數(shù)十年。其二是市場交易的目的主要是為解決長期投資性資金的供求需要。在資本市場工所籌措的長期資金主要是用于補(bǔ)充固定資本、擴(kuò)大生產(chǎn)能力和國家長期建設(shè)性項(xiàng)目的投資等。其三是資金借貸量大。巨額的資金主要用以滿足長期投資項(xiàng)目的需要。其四是市場交易工具特殊。資本市場交易工具是有價證券，潛在收益高，但期限長、流動性差，價格波動幅度大，風(fēng)險性高。二、資本市場的參與者1.證券發(fā)行人：包括政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)及其他部門如基金公司等。2.證券投資人：即資金供給者，也是金融工具的購買者。投資者的種類較多，各類經(jīng)濟(jì)行為主體都可能成為證券投資人。3.市場中介機(jī)構(gòu)：主要包括證券承銷商和證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易所或證券交易中心等等。4.自律性組織：一般是指行業(yè)協(xié)會，它發(fā)揮著政府與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間的橋梁和紐帶作用。5.證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：即具有對資本市場進(jìn)行管理和監(jiān)督職能機(jī)構(gòu)。三、資本市場的主要功能在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中資本市場之所以具有重要的地位與作用，是因?yàn)樗邆洳l(fā)揮著重要的功能：其一，資本市場是籌集資金的重要渠道。資本市場通過直接融資方式可以籌集巨額的長期資金。其二，資本市場是資源合理配置的有效場所。因?yàn)樵谫Y本市場中企業(yè)產(chǎn)權(quán)的商品化、貨幣化、證券化，在很大程度上削弱了生產(chǎn)要素部門間轉(zhuǎn)移的障礙，有利于資源合理配置。其三，資本市場有利于企業(yè)重組?，F(xiàn)代企業(yè)的兼并重組離不開資本市場，各種形式的兼并重組都是通過資本市場完成的。四、資本市場的劃分及主要工具1.中長期信貸市場：按照區(qū)域可分為國內(nèi)和國際中長期信貸市場。國際市場以辛迪加貸款為主。2.債券市場：債券是債務(wù)人依照法律手續(xù)發(fā)行的向債權(quán)人承諾按約定的利率和日期支付利息、償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券市場即債券交易的場所。3.股票市場：包括發(fā)行市場和流通市場，又稱一級市場和二級市場。4.二板市場：為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)，是中小企業(yè)的直接融資渠道。股票和債券同屬有價證券，都是重要的籌資投資工具，二者也存在一些具體差異。我國二板市場2009年10月30日在深交所上市交易。股票和債券的比較股票和債券同屬有價證券,它們的區(qū)別在于：●股票是所有權(quán)憑證，表示股東對公司的所享有的權(quán)利。債券是債權(quán)憑證，持有人只有權(quán)到期要求還本付息，而無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理?！窆善睂俨环颠€證券，除非公司破產(chǎn)清理或因故解散，一般不返還本金。債券則不同，要按時還本付息?！窆善钡墓上⒁话悴还潭?，隨公司經(jīng)營狀況和利潤高低而變動風(fēng)險相對較大；債券按事先規(guī)定利率付息，時間相對固定風(fēng)險較小?！窆煞莨驹谥Ц独⒒蚣t利時，對債券投資者支付的利息是在稅前扣除，對股票投資者支付的紅利則是在稅后。●發(fā)行股票所籌集的資金屬公司自有資金，形成所有者權(quán)益；發(fā)行債券籌集的資金屬于對外債務(wù)，形成企業(yè)的負(fù)債?！駛睦⒅С隽腥牍举M(fèi)用（期間費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用）中的固定支出，股利則是企業(yè)利潤組成部分。證券交易所及主要交易方式證券交易所：場內(nèi)竟價交易的有形場所。證券交易所是會員性質(zhì)組織，本身不參加交易，參加交易的是經(jīng)紀(jì)人和交易商。主要交易方式：1.現(xiàn)貨交易：成交后1—3日內(nèi)交割。2.期貨交易：按契約規(guī)定時間進(jìn)行交割。3.信用交易：又稱保證金交易、杠桿交易。即購買者只交付部分保證金其余部分由經(jīng)紀(jì)人墊付的交易。分別有“保證金買長”（融資）和“保證金賣短”（融券）兩種交易形式。我國融資融券交易試點(diǎn)于2010年3月31日啟動。二板市場與主板市場的區(qū)別：①兩者產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)背景不同。主板市場是工業(yè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，二板市場是新經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是證券市場多層次化發(fā)展的需要。②兩者的定位及服務(wù)對象不同。主板市場主要是為國內(nèi)乃至全球有影響的大公司提供籌資服務(wù)，上市企業(yè)主要是大型傳統(tǒng)企業(yè)；二板市場大多服務(wù)于新型產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)行業(yè)，上市企業(yè)資本規(guī)模較小。③二板市場風(fēng)險更高。由于未來發(fā)展的不確定性較大，因而使投資者面臨更大的投資風(fēng)險。④二板市場監(jiān)管更加嚴(yán)格。由于風(fēng)險較高，監(jiān)管當(dāng)局對發(fā)行人實(shí)行更嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在信息披露方面要求更高。第四節(jié)金融衍生工具遠(yuǎn)期期貨互換期權(quán)一、遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期合約：是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。一般屆時進(jìn)行實(shí)物交割。其中在將來買入標(biāo)的物的一方稱為多方，在未來賣出標(biāo)的物的一方稱為空方。由于信息是非對稱的，而且合約雙方對未來價格的預(yù)期并不一致，因此遠(yuǎn)期合約在實(shí)際交易中形成的實(shí)際價格并不與它的遠(yuǎn)期價格相等。用K來表示遠(yuǎn)期合約中規(guī)定的特定交割價格，用SＴ來表示遠(yuǎn)期合約交割時的現(xiàn)貨價格，則多空雙方的損益可以表示為：多頭方：收益＝SＴ－K空頭方：收益＝Ｋ－SＴ遠(yuǎn)期多空雙方損益圖KKKST遠(yuǎn)期多頭損益圖收益ST收益遠(yuǎn)期空頭損益圖二、期貨金融期貨交易是在遠(yuǎn)期的基礎(chǔ)上規(guī)范發(fā)展起來的，期貨交易屆時不進(jìn)行實(shí)物交割而是對沖合約。交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品。金融期貨主要包括：1.外匯期貨：外匯期貨是以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。2.利率期貨：利率期貨是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定條件買賣一定數(shù)量的某種長短期信用工具的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。3.股票指數(shù)期貨：股票指數(shù)期貨是以股票指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨。如我國的“滬深300股票價格指數(shù)期貨”。我國股指期貨于2010年4月16日正式推出，意味著A股引入做空機(jī)制，雙邊市時代到來。三、期權(quán)期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指期權(quán)合約的買方有權(quán)在未來約定的時間或約定的時間內(nèi)向?qū)Ψ劫徺I或出售一定數(shù)量的某種約定的標(biāo)的物。期權(quán)的主要分類方法是將其分為買權(quán)（看漲期權(quán)）和賣權(quán)（看跌期權(quán)）。期權(quán)合約的另外一種分類是將其分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指期權(quán)合約的買方可以在到期日前任何一天行權(quán)的期權(quán)。歐式期權(quán)是指期權(quán)合約的買方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)。在期權(quán)合約中，期權(quán)的賣方給期權(quán)的買方一個權(quán)利，買方要向賣方支付一定數(shù)額的額外費(fèi)用，稱為“期權(quán)費(fèi)”。期權(quán)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不對等。買權(quán)和賣權(quán)的多空雙方損益圖

－（Ｋ－Ｐ）ＰＫＫ-ＰＫ－ＰＫＫ+ＰＫＫ+ＰＫＳＴＳＴＳＴＳＴＰ－ＰＫ－Ｐ四、互換互換（Swap）是兩個或兩個以上當(dāng)事人按照約定的條件和方式，在約定的時間內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約。1.利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。發(fā)生利率互換的主要原因是雙方分別在固定利率和浮動利率市場上具有比較優(yōu)勢。利率互換起源于借款人之間存在資信等級差異和市場分割的缺陷；利率互換可以達(dá)到降低利率風(fēng)險、分割套利利潤、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的；利率互換遵循的基本原則是比較優(yōu)勢原則。2.貨幣互換：是將一種貨幣的本金與另一種貨幣的等價本金定期或者不定期進(jìn)行利息交換的交易行為。貨幣互換與利率互換原理相近，區(qū)別主要在于貨幣互換既要交換利息，又要交換貨幣本金。五、金融資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合（或投資組合）理論的核心思想是利用組合達(dá)到風(fēng)險分散，追求收益最大化和風(fēng)險最小化。馬科維茨（Markowitz）于1952年提出了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論。其主要思想即“投資者的效用是關(guān)于投資組合的