資本作為現(xiàn)代化大生產(chǎn)的一種要素，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其重要性越來越被人們認(rèn)同：提高資源配置效率；實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變；提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)變、建立現(xiàn)代企業(yè)制度等等。而資本運(yùn)營則是企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張、跨越式發(fā)展的一條必由之路。亞泰集團(tuán)從成立起，董事會(huì)及高級(jí)管理層就對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行了深入的理論分析，并經(jīng)過多年的實(shí)踐，充分認(rèn)識(shí)到其重要性，資本、資本運(yùn)營及資本市場(chǎng)是亞泰集團(tuán)前十年持續(xù)快速發(fā)展的一個(gè)重要因素。公司副總裁孫曉峰認(rèn)為：亞泰集團(tuán)的幾次轉(zhuǎn)折性跨越都是通過資本運(yùn)營來完成的，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)健發(fā)展、資本經(jīng)營的跨越發(fā)展成就了亞泰集團(tuán)的“十年之奇跡”。一、亞泰集團(tuán)資本運(yùn)營

從“長(zhǎng)春龍達(dá)建筑實(shí)業(yè)公司”發(fā)展到“亞泰集團(tuán)”1992年，有人給宋尚龍指了一條捷徑：與其自己去運(yùn)作上市，還不如買個(gè)“殼”，借殼上市?？墒悄睦镉鞋F(xiàn)成的殼呢？宋尚龍開始動(dòng)用各種關(guān)系，四處打探。老天不負(fù)有心人，機(jī)會(huì)來了。他聽說吉林省第一家股份制企業(yè)遼源茶葉股份公司本身具有上市資格，但其總資產(chǎn)少，自身實(shí)力不夠，正在尋找合作伙伴。

一、亞泰集團(tuán)資本運(yùn)營

1993年4月,吉林亞泰(集團(tuán))股份有限公司組建，1995年上市進(jìn)入證券市場(chǎng)。1997年“小魚吃大魚”兼并雙陽水泥廠，1998年進(jìn)軍高科技制藥產(chǎn)業(yè)開始了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與提升。善抓機(jī)遇資本運(yùn)營的幾次大動(dòng)作，不僅跨越了同行長(zhǎng)時(shí)間才能完成的資本積累和起步階段，而且企業(yè)也由單一的房地產(chǎn)業(yè)一躍發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)52億元、主業(yè)突出、管理緊密的大型企業(yè)集團(tuán)。八年三次融資沒有一次改變投向，高效守信，成為資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、壯大厚報(bào)資本的典范。公司連續(xù)兩年在長(zhǎng)春市大型企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中名列A類榜首，成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)企業(yè)；2001年在有關(guān)部門評(píng)出的“中國最具投資價(jià)值的100家上市公司”中亞泰名列34位。一、亞泰集團(tuán)資本運(yùn)營

第二次是1997年承債兼并總資產(chǎn)9.7億元、負(fù)債11.4億元的國家大二型企業(yè)雙陽水泥廠，將其規(guī)范為吉林亞泰水泥有限公司，通過注入機(jī)制、資金、管理很快使其走出困境。以原廠1993年建成的“中國第一線”為基礎(chǔ)，公司先后投資8億元興建日產(chǎn)2000噸和日產(chǎn)2500噸兩條新型干法窖外水泥熟料生產(chǎn)線，技術(shù)裝備達(dá)到國際先進(jìn)水平，成為東北地區(qū)水泥行業(yè)的領(lǐng)跑者。亞泰集團(tuán)不僅拓展了產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)生了新的利潤點(diǎn)，而且盤活了國有存量資產(chǎn)，被譽(yù)為中國資本市場(chǎng)“小魚吃大魚”的經(jīng)典重組案例。原國家經(jīng)貿(mào)委領(lǐng)導(dǎo)陳清泰評(píng)價(jià)：為幫助沒有資本金的國有大型企業(yè)走出困境找到了一條出路。一、亞泰集團(tuán)資本運(yùn)營

第三次資本運(yùn)營是1998年。當(dāng)時(shí)企業(yè)在發(fā)展中暴露出一些問題：一是部分國有股東經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，企業(yè)增資擴(kuò)股受到限制，整體資本結(jié)構(gòu)不合理；二是所涉足的產(chǎn)業(yè)主要集中在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，科技含量偏低、附加值較小。公司將資本運(yùn)營的重點(diǎn)放在調(diào)整、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，使亞泰集團(tuán)既注重規(guī)模擴(kuò)張又注重經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高。1998年亞泰集團(tuán)獲準(zhǔn)10：8高比例配股,公司抓住這一機(jī)遇，向長(zhǎng)春市、二道區(qū)政府提出轉(zhuǎn)換國家股東的申請(qǐng)，長(zhǎng)春市國有資產(chǎn)管理局整體接受二道區(qū)所有股權(quán)，并以長(zhǎng)春市熱力公司的實(shí)物資產(chǎn)認(rèn)購亞泰集團(tuán)配股，為此亞泰集團(tuán)不僅解決了配股的“瓶頸”問題，也吸納一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建了亞泰熱力公司。同時(shí)，從1998年開始進(jìn)軍醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過四年的規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)整合，亞泰醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迅速崛起并成為公司最具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d支柱產(chǎn)業(yè)。一、亞泰集團(tuán)資本運(yùn)營

一位獲諾貝爾獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：當(dāng)今的美國大企業(yè)，幾乎沒有哪一家不是以某種方式、在某種程度上應(yīng)用了兼并、收購而發(fā)展起來的。亞泰集團(tuán)的資本運(yùn)作使亞泰在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上超越了許多原始積累過程，而且有自己的特色。一是以承債兼并的方式吸納有潛力的資產(chǎn)、拓展公司的產(chǎn)業(yè)鏈條。二是兼并后整合規(guī)范吸收上非常成功，通過注入機(jī)制、管理、資金,激活了原企業(yè)的存量資產(chǎn)，產(chǎn)生了倍增效果。如水泥產(chǎn)業(yè)；如承債收購的國家人用純化狂犬疫苗重點(diǎn)生產(chǎn)基地———原吉林東生藥業(yè)有限公司規(guī)范為亞泰生物藥業(yè)有限公司；如與上海醫(yī)藥公司聯(lián)合組建亞泰華氏公司等等。三是在產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的同時(shí)獲得知識(shí)與技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，吸入科技含量高的項(xiàng)目就會(huì)帶來該行業(yè)的一流人才，與大專院校、科研院所的聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)了資金與知識(shí)的對(duì)接。一、亞泰集團(tuán)資本運(yùn)營

報(bào)告期股本(億元)2009-05-2618.94732006-08-1011.58992006-03-318.366412005-12-318.366412005-09-308.366412003-09-305.577602000-12-314.751061999-06-304.107561998-12-312.933971997-06-301.261391996-12-310.865651995-12-310.618321994-12-310.50401二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

海爾集團(tuán)公司的前身青島冰箱廠是于１９８４年在引進(jìn)德國利勃海爾電冰箱生產(chǎn)技術(shù)的基礎(chǔ)上成立的。在此之前，冰箱廠是一個(gè)虧損１４７萬元的集體小廠，當(dāng)時(shí)人們的質(zhì)量意識(shí)還相當(dāng)?shù)?。１９８５年４月，冰箱廠當(dāng)眾砸毀了有嚴(yán)重質(zhì)量問題的７６臺(tái)冰箱，極大地提高了工人們的質(zhì)量意識(shí)，這樣做的結(jié)果是１９８８年榮獲國家質(zhì)量獎(jiǎng)，１９９０年獲電冰箱行業(yè)唯一的國家質(zhì)量管理獎(jiǎng)。到１９９１年，連續(xù)五年被全國消費(fèi)者評(píng)為"最受歡迎的輕工產(chǎn)品電冰箱類"第一名，這時(shí)的冰箱廠，無論是品牌的知名度還是在產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)質(zhì)量上，都達(dá)到了一個(gè)空前的高度。

二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

１９９１年１２月份，以青島電冰箱廠為核心企業(yè)，以空調(diào)器廠、冷柜廠為緊密層企業(yè)，經(jīng)過改制，組建了海爾集團(tuán)公司。海爾集團(tuán)通過技術(shù)開發(fā)、精細(xì)化管理、資本運(yùn)營、兼并控股及國際化，使集團(tuán)公司迅速成長(zhǎng)為９６年在全國５００強(qiáng)中名列３０位的大型企業(yè)集團(tuán)，９２年到９６年五年間，海爾集團(tuán)銷售收入從８億元飆升至６１.６億元，９７年１－８月份銷售收入達(dá)６６億元。目前海爾集團(tuán)產(chǎn)品包括電冰箱、冷柜、空調(diào)器等１３個(gè)門類５０００余個(gè)規(guī)模品種，并批量出口到歐美、日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。海爾商標(biāo)在９６年的無形資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到７７億，成為名副其實(shí)的中國家電第一名牌。二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

三年多，海爾通過改制，使企業(yè)發(fā)生了很大的變化，冰箱產(chǎn)量是由上市時(shí)９３年的３０多萬臺(tái)，猛增到９６年的１５１萬臺(tái)，增長(zhǎng)了５倍，企業(yè)利潤總額也由９３年的８１８７萬元，增長(zhǎng)到９６年的２００６５萬元，增長(zhǎng)了２.５倍，員工的工作環(huán)境、工資收入也得到了極大改善和提高，公司股本由９３年上市的１.７億元擴(kuò)張為９６年末的３.２６億，而公司每股收益卻由上市時(shí)的０.４１元，增長(zhǎng)為９６年的０.５５元，公司在三年的時(shí)間里，股本翻一番，而每股收益不但沒有稀釋，反而有提高，也就是說企業(yè)在不斷擴(kuò)容的同時(shí)，資本利潤率不但沒有下降，反而有所提高，從根本上保證了股民的權(quán)益。通過股票上市從而轉(zhuǎn)變企業(yè)的機(jī)制，形成股民、員工、用戶互動(dòng)的價(jià)值鏈，這是我們?cè)谫Y本市場(chǎng)取得成功的一個(gè)重要原因。

二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

除了成功地利用資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展外，公司在企業(yè)兼并方面也取得了重大成功。在這方面，海爾提出了"吃休克魚"的思路。所謂休克魚是指硬件條件很好，管理卻滯后的企業(yè)，由于經(jīng)營不善落到了市場(chǎng)的后面，一旦有一套行之有效的管理制度，把握住市場(chǎng)就能重新站起來。在國內(nèi)現(xiàn)行體制下，活魚不讓吃，吃死魚會(huì)鬧肚子，因此只有吃休克魚，而海爾擅長(zhǎng)的就是管理，還有手中的王牌價(jià)值７７.３６億元的海爾品牌，這樣就找到了海爾與"休克魚"的結(jié)合點(diǎn)。在資本運(yùn)營的實(shí)踐中海爾集團(tuán)堅(jiān)持"吃休克魚"的策略，十三年來共兼并了虧損總額５.５億元的十四家企業(yè)，盤活了１４.２億元資產(chǎn)。

二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

從青島電冰箱總廠發(fā)展到現(xiàn)在，隨著企業(yè)制度的完善，管理的深化，海爾集團(tuán)在企業(yè)兼并及盤活資產(chǎn)方面，經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：第一個(gè)階段（１９８８－１９９０年）主要是投入資金，全盤改造。青島電冰箱總廠通過與德國利勃海爾合資，引進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)，生產(chǎn)水平有了大幅度提高，同時(shí)，狠抓產(chǎn)品質(zhì)量，大力開拓國內(nèi)市場(chǎng)。到１９８５年６月，生產(chǎn)出我國第一臺(tái)四星級(jí)是冰箱，１９８８年榮獲中國冰箱史上第一枚金牌。經(jīng)過幾年的艱苦奮斗，電冰箱總廠的管理水平和經(jīng)濟(jì)效益都有所提高。在這各背景下，開始考慮由原來的單一產(chǎn)品經(jīng)營向多種產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)變。１９８８年電冰箱總廠兼并了當(dāng)時(shí)的青島電鍍廠，改造為微波電器廠，通過賂微波電器廠注入資金引進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)營管理和企業(yè)效益都有了大幅度提高。二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

第二階段兼并方式與第一階段相比，除了投入資金外，一個(gè)顯著的特點(diǎn)是將海爾的企業(yè)文化與ＯＥＣ管理體系移植到被兼并企業(yè)中，創(chuàng)造出一個(gè)具有活力的新機(jī)制，使企業(yè)迅速進(jìn)入良性發(fā)展階段。第三階段（１９９５年至今），此階段的兼并方式主要是以無形資產(chǎn)盤活有形資產(chǎn)，以海爾名牌及ＯＥＣ管理體系移值到被兼并企業(yè)中，轉(zhuǎn)換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)精神變物質(zhì)。二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

這一階段的典型案例是海爾集團(tuán)兼并原青島紅星電器公司。該公司原來在青島是與青島電冰箱廠齊名的企業(yè)，其生產(chǎn)的琴島夏普洗衣機(jī)是國內(nèi)三大名牌洗衣機(jī)之一，但由于該企業(yè)管理不善，企業(yè)缺乏凝聚力，致使企業(yè)效益連年滑坡，至１９９５年企業(yè)狀況相當(dāng)糟糕：總資產(chǎn)為４億元，而總負(fù)債達(dá)５億多，資不抵債１.３３億，負(fù)債率高達(dá)１４０％多。當(dāng)青島市政府決定將紅星電器公司整體劃歸海爾集團(tuán)的消息一公布，很多人都持懷疑態(tài)度，"這么大的包袱背得動(dòng)嗎？"而海爾集團(tuán)接管紅星電器公司后，將它改組為海爾洗衣機(jī)總公司，在輸入成套管理模式的基礎(chǔ)上，以對(duì)人的管理為重中之重，把海爾的"名牌戰(zhàn)略"、"用戶永遠(yuǎn)是對(duì)的"、"真誠到永遠(yuǎn)"、"向服務(wù)要市場(chǎng)"、"賣信譽(yù)不是賣產(chǎn)品"、"高標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)績(jī)化、零缺陷"、"創(chuàng)造市場(chǎng)"、"人人是人才"一系列企業(yè)經(jīng)營理念貫注于員工身心，由此來統(tǒng)一企業(yè)的思想，鍛造員工的意志，重鑄企業(yè)的靈魂，這些理念象一只無形的手將原來的幾乎潰不成軍的職工隊(duì)伍凝聚起來，二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

并提升到一種有序、自律、迅捷的作業(yè)狀態(tài)，使其勃發(fā)出強(qiáng)大的生命張力，使企業(yè)獲得了超常發(fā)展：三個(gè)月扭虧，第五個(gè)月贏利１５０萬元，第二年一次通過了ＩＳＯ９００１國際質(zhì)量體系認(rèn)證，榮獲中國洗衣機(jī)"十佳品牌"、消費(fèi)者購物首選品牌、開箱合格率等８項(xiàng)第一；市場(chǎng)占有率到１９９６年底，在全國百家大商場(chǎng)的份額已上升到２２％，１９９７年上半年又上升到２８.３１％，比第二名高出５個(gè)百分點(diǎn)。國際市場(chǎng)占有率更是遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)其他名牌，全自動(dòng)洗衣機(jī)出口日本數(shù)量已占到全國出口總量的９５％，占日本進(jìn)口總量的６１％……在此基礎(chǔ)上，９７年５月兼并后的洗衣機(jī)公司以品牌作為投資控股兼并了廣東順德洗衣機(jī)廠，組建了順德海爾電器公司，并在兩個(gè)月之內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)，創(chuàng)造出了讓"可怕"的順德人都連稱可怕的海爾速度；９７年９月又與杭州西湖公司合作，利用海爾無形資產(chǎn)的價(jià)值，沒有投入一分錢，控股組建了杭州海爾電器公司，研制開發(fā)出海爾牌系列彩電。二、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營

海爾集團(tuán)在十年多的時(shí)間里取得了世人矚目的成就，特別是在資本市場(chǎng)及企業(yè)兼并重組方面，取得了巨大成功，歸納起來，不外乎兩點(diǎn)：１、進(jìn)入資本市場(chǎng)的目的。海爾公司是１９９３年通過冰箱股票上市才進(jìn)入到資本市場(chǎng)的，進(jìn)入資本市場(chǎng)后，我們深深感到進(jìn)入這一領(lǐng)域，其目的不應(yīng)簡(jiǎn)單地為了籌集資金，而應(yīng)通過改制使企業(yè)的資本利潤率不斷提高，從而保證公司整個(gè)資產(chǎn)的保值、增值、使股民的利益從根本上得到保證。

２、在企業(yè)兼并重組方面，我們成功之處在于有成功的企業(yè)文化和成熟的可擴(kuò)大推廣的海爾管理模式。海爾通過向被兼并企業(yè)注入海爾企業(yè)文化和管理模式，從根本上改變員工的思想，把海爾企業(yè)精神"敬業(yè)報(bào)國，追求卓越"以及"迅速反應(yīng)，馬上行動(dòng)"的工作作風(fēng)灌輸?shù)矫總€(gè)員工心里，使整個(gè)企業(yè)的精神風(fēng)貌有一個(gè)質(zhì)的飛躍，使企業(yè)形成一種凝聚力。也就是說，海爾進(jìn)行企業(yè)兼并重組，并不是把幾個(gè)企業(yè)簡(jiǎn)單相加，而是通過向被兼并方輸入海爾文化，轉(zhuǎn)變觀念，轉(zhuǎn)換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)精神變物質(zhì)，從而提高"聯(lián)合艦隊(duì)"的整體戰(zhàn)斗力。滬深股市歷年IPO籌資情況一覽年度IPO籌資額(億元)IPO家數(shù)平均籌資額(億元)2008

1066

75

14.212007

3284.14

91

36.092006

2729.96

71

38.452005

322.0915

21.472004

527.09

98

5.382003

552.6566

8.372002

675.88

69

9.82001

707.4167

10.562000