金融風(fēng)險(xiǎn)管理天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐（thereisnosuchthingasafreelunch）；金融活動(dòng)就是在風(fēng)險(xiǎn)中榨取收益，風(fēng)險(xiǎn)與收益相伴而生（tradeoffbetweenriskandreturn）；金融風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的目標(biāo)是讓我們盡量以較小的風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)來(lái)獲取收益（toensurethatlunchgenerallydoesnotcosttoomuch）。什么是成功的金融風(fēng)險(xiǎn)管理 Ifwearesuccessfulinmanagingrisk,thenbyimplicationriskwillhavebeenidentifiedbyallpartiesitaffects,pricedbythoseablefreelytochoosetobearit,allocatedtothosewhoarebestplacedtobearit,andmanagedbythoseparties

inthemostefficientmanner.

Thesearethepreconditionsforfinancialstability.§1金融風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)的含義二、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義三、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征四、金融風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)理五、金融風(fēng)險(xiǎn)的種類一、風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)（1）結(jié)果的不確定性損失盈利盈虧平衡（2）未來(lái)?yè)p失的不確定性（0<P(A)<1）二、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義（FinancialRisks）金融風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)主體在金融活動(dòng)中遭受損失的不確 定性。

經(jīng)濟(jì)主體企業(yè)與組織單位家庭與個(gè)人金融企業(yè)非金融企業(yè)個(gè)體組織行政事業(yè)單位國(guó)家宏觀層面微觀層面金融活動(dòng)：買賣金融產(chǎn)品或金融服務(wù)四、金融風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)理（一）金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性（二）金融資產(chǎn)價(jià)格的內(nèi)在波動(dòng)性（三）金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性（一）金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性1、經(jīng)濟(jì)周期與金融風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)未來(lái)現(xiàn)金流經(jīng)濟(jì)周期安全邊界理論：銀行家通常會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮逐步降低貸款審核的安全邊界。金融不穩(wěn)定假說(shuō)：金融穩(wěn)定性與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系——順周期性。2、信息不對(duì)稱與金融風(fēng)險(xiǎn)Information:

影響人們判斷或決策的所有條件變量。Informationasymmetry:信息在經(jīng)濟(jì)主體之間的分布是不均勻的，一部分人擁有信息而另一部分人不擁有信息。AsymmetricinformationAdverseselectionMoralhazard信息不對(duì)稱導(dǎo)致的后果（二）金融資產(chǎn)價(jià)格內(nèi)在的波動(dòng)性金融資產(chǎn)價(jià)格：匯率、利率、股價(jià)…EMH：信息是對(duì)稱的；

價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)是即時(shí)、充分的。FinancialMarketMicrostructureTheory：

（金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論）信息是不對(duì)稱的，交易是有摩擦的，因此，信息通常是被逐步揭示的，價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)有一個(gè)過(guò)程。

BehavioralFinanceTheory（行為金融理論）:

人是有限理性的，人對(duì)信息的反應(yīng)是非線性的：反應(yīng)不足或反應(yīng)過(guò)度。金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性解釋（三）金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性，導(dǎo)致發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)甚至金融危機(jī)接觸式傳染債務(wù)鏈關(guān)系結(jié)算關(guān)系持股關(guān)系國(guó)際貿(mào)易關(guān)系非接觸式傳染：心理上的聯(lián)系——金融市場(chǎng)中的羊群效應(yīng) （herdeffects）五、金融風(fēng)險(xiǎn)的種類（八類）信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)/監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)本課程研究的重點(diǎn)企業(yè)活動(dòng)普遍面臨的風(fēng)險(xiǎn)3、信用風(fēng)險(xiǎn)的特征信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)在信用風(fēng)險(xiǎn)中起重要作用通常條件下具有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)特征（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（marketrisk）1、含義：與金融資產(chǎn)價(jià)值有關(guān)的市場(chǎng)價(jià)格變量發(fā)生變化所引致的金融資產(chǎn)價(jià)值變化風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)價(jià)格變量（市場(chǎng)因子）：利率，匯率，股價(jià)，商品價(jià)格等2、分類利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)…3、特征大多具有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)特征（風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自經(jīng)濟(jì)體系，難以分散化）（三）操作風(fēng)險(xiǎn)（operationalrisk）1、含義：由不完善的內(nèi)部業(yè)務(wù)程序、人員、系統(tǒng)或外部事件造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。2、分類人員風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)部欺詐、道德風(fēng)險(xiǎn)等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)失靈、業(yè)務(wù)中斷等業(yè)務(wù)程序風(fēng)險(xiǎn)：交割、流程管理風(fēng)險(xiǎn)外部事件風(fēng)險(xiǎn)：外部欺詐、意外事故、信任危機(jī)等（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（liquidityrisk）1、含義：資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(負(fù)債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn))2、特征形成原因復(fù)雜：流動(dòng)性計(jì)劃的偏差；信用、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致。資產(chǎn)無(wú)法以合理的成本及時(shí)變現(xiàn)，從而可能給資產(chǎn)持有者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。各種因素變化導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債發(fā)生不規(guī)則變動(dòng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生沖擊，并引發(fā)相關(guān)損失的可能。（如：擠兌；退保風(fēng)潮）（五）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)（Reputationrisk）持續(xù)努力公眾長(zhǎng)期信任良好聲譽(yù)（無(wú)形資產(chǎn)）幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)都可以影響金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)。（六）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)/監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（Compliancerisk/regulatoryrisk）1、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)新巴塞爾協(xié)議的定義，“合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)”指的是：銀行因未能遵循法律法規(guī)、監(jiān)管要求與規(guī)則、自律性組織制定的有關(guān)準(zhǔn)則、已經(jīng)適用于銀行自身業(yè)務(wù)活動(dòng)的行為準(zhǔn)則，而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財(cái)務(wù)損失或聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。。2、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

法律或監(jiān)管規(guī)定發(fā)生變化——正常經(jīng)營(yíng)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力或生存能力受到影響?！?金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述一、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)因與功能三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的組織四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程一、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度1、函數(shù)的凹性與凸性定義：設(shè)有函數(shù)y=f(x),x∈D。如果x1,x2∈D,對(duì)于任何0＜λ＜1，成立，則稱f(x)為凸函數(shù)（嚴(yán)格不等式成立時(shí)，則稱該函數(shù)是嚴(yán)格凸函數(shù)）。成立時(shí)，該函數(shù)稱為凹函數(shù)。3、確定性決策條件下的效用函數(shù)確定性決策：所參加經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果是確定的（比如產(chǎn)量的多少）；（不確定性決策：所參加經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果是不確定的，比如投資、博采或賭博活動(dòng)。）確定性決策條件下的效用函數(shù)：４、不確定性決策與馮·諾伊曼-摩根斯坦（V·N-M）期望效用函數(shù)不確定性的描述，即一賭局出現(xiàn)x結(jié)果的概率為π

，出現(xiàn)y結(jié)果的概率為1-π５、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度（決定著效用函數(shù)的形狀）（1）風(fēng)險(xiǎn)厭惡RiskAversion（2）風(fēng)險(xiǎn)偏好RiskPreference（riskloving）（3）風(fēng)險(xiǎn)中性RiskNeutrality判斷標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)投資者在確定性收益帶來(lái)的效用和期望收益與 確定性收益相同的不確定收益下的期望效用之間的 選擇偏好來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。（1）風(fēng)險(xiǎn)厭惡RiskAversion(主體的效用函數(shù)為嚴(yán)格凸函數(shù)：確定性財(cái)富帶來(lái)的效用（C點(diǎn)）大于參與期望收益相同的一場(chǎng)賭博帶來(lái)的期望效用（D點(diǎn)）)（2）風(fēng)險(xiǎn)偏好RiskPreference(主體的效用函數(shù)為嚴(yán)格凹函數(shù)：確定性財(cái)富帶來(lái)的效用（C點(diǎn)）小于參與期望收益相同的一場(chǎng)賭博帶來(lái)的期望效用（D點(diǎn)）)（3）風(fēng)險(xiǎn)偏中性

RiskNeutrality(主體的效用函數(shù)為線性函數(shù)：確定性財(cái)富帶來(lái)的效用等于參與期望收益相同的一場(chǎng)賭博帶來(lái)的期望效用。)總結(jié)：效用函數(shù)：常用二次函數(shù)形式風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度：經(jīng)濟(jì)理論中通常假定經(jīng)濟(jì)主體通常是風(fēng)險(xiǎn)回 避（風(fēng)險(xiǎn)厭惡）的，所以，經(jīng)濟(jì)主體的效用 函數(shù)通常被設(shè)定為凸函數(shù)。在金融理論中，有時(shí)用到風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)，此時(shí)經(jīng)濟(jì)主體的效用函數(shù)形式為線性函數(shù)。二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)因與功能（一）一般工商企業(yè)1、有利于股東價(jià)值增加（1）風(fēng)險(xiǎn)管理有利于降低貼現(xiàn)率（2）風(fēng)險(xiǎn)管理有利于增加未來(lái)現(xiàn)金流有利于降低企業(yè)納稅成本有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本有利于降低資本成本，從而避免因融資問(wèn)題導(dǎo)致的投資不足現(xiàn)象，有利于未來(lái)現(xiàn)金流增加。2、有利于企業(yè)管理者利益增加（1）是管理者管理能力的體現(xiàn)（2）高的風(fēng)險(xiǎn)管理水平可以為管理者提供工作保護(hù)（3）穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流可以為管理者在職消費(fèi)提供便利（二）金融機(jī)構(gòu)1、風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)最重要的信心支持2、風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的重要構(gòu)成要素3、風(fēng)險(xiǎn)管理是金融監(jiān)管的要求三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的組織（以加拿大某銀行金融集團(tuán)為例）審計(jì)委員會(huì)(董事會(huì))管理審查和風(fēng)險(xiǎn)政策委員會(huì)(董事會(huì))風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)道德和職守管理委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)外匯和流動(dòng)資金管理委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)政策審查委員會(huì)交易風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

資本市場(chǎng)全球整體業(yè)務(wù)監(jiān)督

商業(yè)平臺(tái)商業(yè)銀行

保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)董事會(huì)審計(jì)、管理審查和風(fēng)險(xiǎn)政策委員會(huì)文化制度委派責(zé)任四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與應(yīng)對(duì)：估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度如何采取行動(dòng)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性重要性可能性1234金融市場(chǎng)中的羊群行為金融市場(chǎng)