和訊特約在財(cái)政懸崖問題撲朔迷離，且臨近圣誕的不到十天時(shí)間里，國(guó)際白銀價(jià)格從33.6美元每盎司跌至最低的29.6美元每盎司，跌幅高達(dá)10%，市場(chǎng)投資者再次體驗(yàn)了一把白銀市場(chǎng)的過山車行情。與此同時(shí)，全球最大的白銀專業(yè)ETF投資基金iSharesSilverTrust(slv)本月已連續(xù)加倉(cāng)5次，總計(jì)287.7噸，似乎對(duì)白銀價(jià)格的暴跌視而不見。在沒有作為國(guó)家儲(chǔ)備和央行重點(diǎn)干預(yù)的白銀市場(chǎng)，專業(yè)的投資基金對(duì)這一市場(chǎng)的影響較大，市場(chǎng)也比較關(guān)注其增、減倉(cāng)位的動(dòng)作對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，從而選擇跟隨操作的機(jī)會(huì)。但投資者需要注意的是，這類基金并不是以左右價(jià)格或避險(xiǎn)為目的，而是要真真切切的盈利。美國(guó)等資本市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)操作手法之成熟，是很多投資者難以想象的。一些大的投資機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)所關(guān)注的基金數(shù)據(jù)的運(yùn)用是非常巧妙的，一旦某一個(gè)指標(biāo)成為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，這一指標(biāo)被操控的可能性就非常大。比如美國(guó)政府為了實(shí)行其寬松的貨幣政策，對(duì)斷放大和使用，其對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就在于，這類基金完全可以在實(shí)物市場(chǎng)進(jìn)行加倉(cāng)的情況下，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣空操作。這種做法非常之簡(jiǎn)單，不需要紕漏更多的信息，組建兩個(gè)不同人員控制的公司即可。所以說我們對(duì)ETF市場(chǎng)的指標(biāo)要有比較理智的認(rèn)識(shí)，它僅僅是一個(gè)普通的、以謀取利益為目的的投資機(jī)構(gòu)而已。白銀市場(chǎng)之所以如此復(fù)雜，是因?yàn)榭礉q的人要將白銀跟黃金掛上鉤，鼓吹投資需求；而看跌的人則拿一些選擇性的數(shù)據(jù)說話，用供給過剩和實(shí)體需求一直疲軟不堪為理由?？傮w來說，這兩種觀點(diǎn)都有一定道理，但均有失偏頗、不夠全面。我們看到，白銀和原油價(jià)格目前的價(jià)位跟兩年前幾乎相同，銅價(jià)則比兩年前還低10%左右，而黃金較兩年前上漲了17%。這說明經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)白銀和原油影響較大，而黃金則沒有受到太大制約。兩年間全球紙幣發(fā)行量增長(zhǎng)規(guī)模也超過10%，這確實(shí)從一定程度上說明了黃金的歸屬應(yīng)該在貨幣、外匯市場(chǎng)，而白銀和原油更多的依然是扮演商品的角色。白銀既然領(lǐng)域的區(qū)別，我給二者的劃分是，黃金八分金融屬性二分商品屬性，白銀七分商品屬性三分金融屬性。如果按照這個(gè)思維來看待白銀市場(chǎng)，投資者就會(huì)清晰的找到影響其價(jià)格變化的規(guī)律和需要重點(diǎn)關(guān)注的地方。各國(guó)市場(chǎng)對(duì)銀的消耗主要是三方面，一個(gè)是科技含量較高的銀粉領(lǐng)域，一個(gè)是未鍛造銀（銀錠），一個(gè)是半制成銀。拿我國(guó)來說，2001年銀粉和半制成銀的總進(jìn)口量還不足170噸，到了2010年，這一數(shù)據(jù)已增長(zhǎng)至4570噸，翻了27倍。對(duì)于科技含量不是很高的銀錠市場(chǎng)，中國(guó)一直是出口為主，十年來平均凈出口達(dá)到3000噸。中國(guó)的白銀行業(yè)還處在初級(jí)階段，就像中國(guó)的鋼鐵行業(yè)一樣，雖然產(chǎn)量是全球第一，但很多特殊用鋼都要靠進(jìn)口來維系。白銀市場(chǎng)如醫(yī)療、環(huán)保等高科技領(lǐng)域需要用的銀依然依賴于進(jìn)口市場(chǎng)，且增長(zhǎng)速度是非常快的。也就是說我們把非常便宜的銀錠出口之后，其他國(guó)家將銀錠加工成銀粉和特殊用的半制成銀以高價(jià)再賣給中國(guó)。未來白銀市場(chǎng)的需求量變化重點(diǎn)。美國(guó)對(duì)白銀的消耗量從6000噸以及下降至5000噸左右，包括日本、德國(guó)、意大利等幾個(gè)占白銀最主要消費(fèi)國(guó)的國(guó)家，消費(fèi)量均處在下降過程當(dāng)中。而中國(guó)的消費(fèi)量從2000噸上升至目前的6000噸只用了不到十年的時(shí)間，印度則保持在每年3000噸以上的用量。整體來說，中國(guó)和印度等對(duì)白銀的需求在抵消美國(guó)、日本、德國(guó)等在需求方面的疲軟。問題的關(guān)鍵正在這里，白銀的定價(jià)權(quán)并不掌握在發(fā)展中國(guó)家手里，就在中國(guó)、印度等白銀需求增長(zhǎng)較快的時(shí)候，白銀價(jià)格兩年來依然維持在30美元附近，且極不穩(wěn)定，大起大落。要知道白銀價(jià)格保持在這一價(jià)位對(duì)進(jìn)口國(guó)并不利，因?yàn)橹袊?guó)和印度在總量方面是進(jìn)口國(guó)，但在原料方面是出口國(guó)，也就是說我們以非常便宜的價(jià)格出口了銀錠，而以非常高的溢價(jià)進(jìn)口了銀粉和其他相關(guān)產(chǎn)品。很多投資者看到銀價(jià)波動(dòng)的劇烈，就認(rèn)為白銀的供需變化也非常不穩(wěn)定。其實(shí)全球白銀的需求量除了2009年下跌至24000噸之外，十年來一直保持在27供給有限，導(dǎo)致白銀看上去似乎出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的情況，實(shí)際供給斷檔的概率是非常大的。一旦出現(xiàn)礦產(chǎn)銀跟不上的情況，白銀的整個(gè)供給就會(huì)受到挑戰(zhàn)。這跟黃金市場(chǎng)完全不同，黃金市場(chǎng)完全可以靠存量維持龐大的供給，而白銀則必須現(xiàn)做現(xiàn)賣。白銀價(jià)格的波動(dòng)非常劇烈，但其特點(diǎn)是非常明顯的，屢次的沖高回落都會(huì)締造一個(gè)更高的底部，這一底部看上去非常脆弱，但長(zhǎng)期來看意義重大。十多年來，白銀市場(chǎng)總共筑造過三個(gè)重要底部，分別是2001年的4美元每盎司、2007至2008年的8美元每盎司、2011年至現(xiàn)在形成的25美元每盎司。用未來三五年的眼光來看，25美元每盎司的價(jià)格或許很快就要跟投資者長(zhǎng)時(shí)間的說再見了。對(duì)于投資者更為關(guān)心的，近一段時(shí)間的白銀價(jià)格走勢(shì)，靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)的需求預(yù)期目前還不夠明朗，但投資者需要明白一個(gè)狀況，就是白銀市場(chǎng)絕不像中國(guó)的鋼鐵業(yè)，存在真正意義上的產(chǎn)能過剩。白銀市場(chǎng)的問題是需求不均衡導(dǎo)致的消費(fèi)成本上升的問題。20市場(chǎng)的消息還不是歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟，而是美國(guó)財(cái)政懸崖的不確定性。但無論如何，美國(guó)財(cái)政懸崖將會(huì)以更多的貨幣投放預(yù)期而結(jié)束，美國(guó)人為了發(fā)展和維持經(jīng)濟(jì)，更多的借債和更多的貨幣刺激在所難免。2013年除了債券市場(chǎng)會(huì)有一定的爭(zhēng)議之外，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)白銀市場(chǎng)的上漲，這種上漲伴隨的是白銀消費(fèi)量的提升以及投資者對(duì)商品市場(chǎng)的認(rèn)可。30美元之下