第二章

國際貨幣體系與匯率制度3/10/20232一、國際貨幣體系概述國際貨幣體系：各國政府為適應國際貿易與國際支付的須要，對貨幣在國際范圍內發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、實行的措施和建立的組織形式的總稱。國際貨幣體系的演化和變革，反映了國際政治、經濟環(huán)境的變遷和各國在國際金融領域的沖突與利益沖突。第一節(jié)國際貨幣體系3/10/20233二、國際貨幣體系的主要內容1、國際貨幣的確定2、國際支付原則和匯率制度3、國際儲備的供應與管理(國際儲備既要滿足國際支付的須要，又要維持匯率穩(wěn)定。金本位下，黃金的供應受產量限制；紙幣儲備下，加強對儲備供應的管理尤為重要，防止貨幣貶值，造成通貨膨脹）。

3/10/20234三、國際貨幣體系演化——國際金本位制是歷史上第一個國際貨幣體系，帶有自發(fā)性質。特點：黃金充當國際貨幣；各國間的匯率尤其含金量確定；

國際金本位制布雷頓森林體系牙買加體系3/10/202351.布雷頓森林體系建立的歷史背景（1）二戰(zhàn)后，西歐普遍衰弱，急需復原（2）美國經濟實力大增，成為頭號資本主義強國，企圖主導資本主義世界經濟體系。1943年美國財政部懷特提出“聯(lián)合國外匯穩(wěn)定基金方法”，規(guī)定各國繳納資金建立基金組織，各國的發(fā)言權和投票權由繳納份額確定。1944年7月，在布雷頓森林通過，成為布雷頓森林體系

布雷頓森林體系

3/10/202362、布雷頓森林體系的主要內容

確立以美元為中心的國際貨幣制度“雙掛鉤”

◆

美元與黃金掛鉤（1盎司黃金=35美元）◆各國貨幣與美元掛鉤

黃金

美元

A國貨幣B國貨幣C國貨幣

………..

N國貨幣3/10/202373、布雷頓森林體系的影響（1）主動：①為世界貨幣關系供應了統(tǒng)一的標準和基礎；②有利于維持戰(zhàn)后世界貨幣體系的正常運轉；③為世界經濟的復原和發(fā)展創(chuàng)建了條件。

3/10/202383/10/202393/10/2023103/10/2023113/10/202312（2）消極：①加強了美國在國際金融領域的特權和支配地位。②使美國在戰(zhàn)后國際貨幣體系中處于中心地位，駕馭了資本主義世界的經濟命脈。3/10/2023133/10/2023143/10/2023153/10/2023165、瓦解20世紀50年頭，由于西歐和日本的崛起；該體系內在的不穩(wěn)定性，加上美國經濟實力的相對衰弱，美國無力穩(wěn)定美元。3/10/202317課外補充1、亞投行亞洲基礎設施投資銀行（AsianInfrastructureInvestmentBank，簡稱亞投行，AIIB）是一個政府間性質的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機構，重點支持基礎設施建設，總部設在北京。亞投行法定資本1000億美元。亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)不僅將夯實經濟增長動力引擎的基礎設施建設，還將提高亞洲資本的利用效率及對區(qū)域發(fā)展的貢獻水平。3/10/202318中國提倡籌建亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)，一方面能接著推動國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（WB）的進一步改革，另一方面也是補充當前亞洲開發(fā)銀行(ADB)在亞太地區(qū)的投融資與國際救濟職能。亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)的建立，將彌補亞洲發(fā)展中國家在基礎設施投資領域存在的巨大缺口，削減亞洲區(qū)內資金外流，投資于亞洲的“活力與增長”。中國所以發(fā)起組建亞投行這個專為亞洲量身打造的基礎設施開發(fā)性機構，目的主要是從亞洲國家在基礎設施建設方面的現(xiàn)狀考慮的。3/10/2023193/10/2023203/10/202321現(xiàn)行的國際貨幣體系，以美元為中心的國際貨幣儲備多元化的浮動匯率體系。牙買加體系的特點承認浮動匯率（本幣與外幣可適當浮動）減弱與消退黃金的貨幣作用，黃金可按市價買賣國際儲備貨幣多元化（美元、日元、德國馬克、歐元等）牙買加體系3/10/202322其次節(jié)外匯與外匯管理要點：了解外匯、匯率等基本概念駕馭三種匯率標價方法駕馭幾種主要的匯率分類人民幣匯率P243/10/202323一、外匯與匯率概念

外匯的概念動態(tài)概念：一國貨幣兌換成另一國貨幣的實踐過程，通過這種活動來清償國際間債權債務關系。靜態(tài)概念：用于國際匯兌活動的支付手段和工具。匯率的概念匯率：不同貨幣之間的兌換比率或比價。3/10/202324《中華人民共和國外匯管理條例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特殊提款權、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產。3/10/202325外匯的主要特征外匯是以外幣表示的資產外匯具有普遍可接受性在國際經濟往來被各國普遍地接受和運用可自由兌換能自由兌換成其它形式，或以其他貨幣表示的資產人民幣目前是外匯嗎？p213/10/2023263/10/202327我國的外匯管理與人民幣可兌換問題（1）建國之后，長期實行嚴格的外匯管理；（2）1979年，外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調控，最終目標是實現(xiàn)人民幣的完全可兌換。（3）1994年，實行“銀行結售匯制”。（4）1996年底，實現(xiàn)人民幣常常項目下的可兌換。3/10/202328（5）2005年以來：一是進一步放寬境內機構對外干脆投資限制；二是有序拓寬資本流出入渠道。三是允許合格的境外機構在境內發(fā)行人民幣債券。3/10/202329二、3種匯率標價方法干脆標價法：我國等大多數(shù)國家間接標價法：英國、英聯(lián)邦國家、美國和歐元區(qū)國家美元標價法：非本國貨幣之間的匯價，目前國際市場上最常見3/10/202330干脆標價法干脆標價法是以確定單位的外國貨幣為標準，計算折合多少單位的本國貨幣我國外匯牌價接受干脆標價法例如：1美元=6.6人民幣100USD＝652.42.47－655.04￥100HK$＝83.97－84.31￥

3/10/202331貨幣的升值與貶值思索：美元從$100=￥652到$100=￥662，意味著什么？總結：在干脆標價法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變更成反比例關系：本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升。3/10/202332間接標價法間接標價法是以確定單位的本國貨幣為標準，計算折合多少單位的外國貨幣。美、英等國接受間接標價法例如：1USD＝84.43－84.76J￥1USD=0.9544－0.9581C$

3/10/202333間接標價法下貨幣的升值與貶值思索：美元從$1=HK$7.75到$1=HK$7.78意味著什么？答：美元升值，港幣貶值總結：在間接標價法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價值變更成正比例關系：本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降。

3/10/202334干脆標價法和間接標價法的比較標價方法直接標價法間接標價法定義以一定單位的外國貨幣作為標準，折算成若干單位本國貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。以一定單位的本國貨幣作為標準，折算成若干單位外國貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。匯率上升外幣升值，本幣貶值外幣貶值，本幣升值匯率下降外幣貶值，本幣升值外幣升值，本幣貶值示例1美元=6.0688元人民幣1元人民幣=0.16477美元3/10/202335美元標價法固定以美元作為標準貨幣，用其他貨幣來表示美元的價格。1USD=HK$7.8。三種標價法的不同在干脆標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣;在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣;在美元標價法下，基準貨幣是美元，標價貨幣是其他各國貨幣。3/10/202336中國工商銀行人民幣即期外匯牌價單位：人民幣/100外幣幣種匯買、匯賣

中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價發(fā)布時間美元(USD)684.50683.13677.66685.8713:55:30港幣(HKD)87.8287.6486.9488.0020:29:08日元(JPY)6.46986.44396.23696.495720:29:08歐元(EUR)967.54963.67932.71971.4120:29:08英鎊(GBP)1220.401215.521176.471225.2820:29:08瑞士法郎(CHF)608.34605.91586.44610.7720:29:08加拿大元(CAD)639.42636.86616.40641.9820:29:08澳大利亞元(AUD)551.30549.09531.45553.5120:29:08新加坡元(SGD)476.64474.73459.48478.5520:29:08丹麥克朗(DKK)129.75129.23125.08130.2720:29:08挪威克朗(NOK)118.30117.83114.04118.7720:29:08瑞典克朗(SEK)101.30100.8997.65101.7120:29:08澳門元(MOP)85.2085.0384.3585.3720:29:08新西蘭元(NZD)450.81449.01434.58452.6120:29:08韓元(KRW)0.6185--0.58630.650713:55:303/10/202337三、匯率的種類1.按確定匯率的方法不同分為：基礎匯率和套算匯率基礎匯率：本幣與關鍵貨幣之間的匯率，大多是本幣對美元的匯率。套算匯率：在基礎匯率的基礎上套算出來的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例：1美元=104.075日元，1美元=8人民幣，則1日元等于多少人民幣？3/10/2023382.按銀行買賣外匯價格不同買入價又稱買入?yún)R率，是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時運用的匯率。賣出價又稱賣出匯率，是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時運用的匯率。中間價又稱中間匯率，是買入價與賣出價之間的平均價。3/10/202339例：1美元=28.0597-28.0677俄羅斯盧布推斷買賣美元，哪個是買入價？賣出價？價差？總結：干脆標價法下，較低的為買入價，較高的為賣出價，價差為0.8點。3/10/202340例2：銀行報價是1英鎊=1.6314-1.6334美元買賣美元，買入價？賣出價？總結：間接標價法下，較低者為賣出價，較高者為買入價（銀行情愿以1單位的本幣而買進更多的外幣數(shù)）3/10/2023413.按外匯買賣的交割期限：即期匯率與遠期匯率即期匯率：銀行與客戶達成外匯買賣協(xié)議后，在兩個工作日以內辦理交割所運用的匯率。遠期匯率：銀行與客戶約定在將來某一時間進行外匯實際交割所運用的匯率。干脆標價法下遠期匯率高于即期匯率，外匯升水遠期匯率低于即期匯率，外匯貼水3/10/2023424.按國際匯率制度來劃分：固定匯率與浮動匯率浮動匯率：是固定匯率的對稱，依據(jù)市場供求關系而自由漲跌，貨幣當局不進行干涉的匯率。固定匯率：一國官方規(guī)定本幣與其他貨幣之間保持的固定比率關系。匯率波動限制在一個狹小的范圍內。3/10/202343案例：紙幣制度下的匯率確定在美國1美元可以買1個漢堡包，在中國8元買1個漢堡包，則美元兌人民幣匯率是多少？假如中國物價上漲，10元才能買1個漢堡包，則新匯率又是多少？人民幣匯率如何變更？假如美國物價上漲，2美元才能買1個漢堡包，則新匯率又是多少？美元匯率、人民幣匯率如何變更？3/10/2023445、人民幣匯率制度以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制.(1)指定準許經營外匯的銀行，在全國外匯交易中心，買賣外匯；⑶匯率波動超過確定幅度，中國人民銀行入市干預；⑷依據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價格，中國人民銀行公布當日人民幣對美元及其他主要貨幣的匯率；⑸各經營外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動幅度內自行掛牌，買賣外匯。3/10/202345從１９８０年起，美國國內經濟出現(xiàn)兩種變更，首先是對外貿易赤字逐年擴大，到１９８４年高達１６００億美元，占當年ＧＮＰ的３．６％。其次是政府預算赤字的出現(xiàn)。在雙赤字的陰影下，美國政府便以提高國內基本利率引進國際資原來發(fā)展經濟，外來資本的大量流入使得美元不斷升值，美國出口競爭力下降，于是擴大到外貿赤字的危機。在這種經濟危機的壓力下，美國寄希望以美元貶值來加強美國產品對外競爭力，以降低貿易赤字。

1985年9月，美國財政部長詹姆斯·貝克、日本財長竹下登、前聯(lián)邦德國財長杰哈特·斯托登伯、法國財長皮埃爾·貝格伯、英國財長尼格爾·勞森等五個發(fā)達工業(yè)國家財政部長及五國中心銀行行長在紐約廣場飯店(PlazaHotel)實行會議，達成五國政府聯(lián)合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調，以解決美國巨額的貿易赤字。這就是出名的“廣場協(xié)議”(PlazaAccord)。自從廣場協(xié)議之后，日元與馬克起先大幅升值，日元從１９８５年２月的１美元兌換２３６日元到１９８７年升值到１比１２０日元，馬克亦然。在日元與馬克持續(xù)升值而美元大幅貶值的狀況下，疲軟的美元對國際經濟穩(wěn)定并無好處，美國的對外出口也沒有成長且貿易赤字照舊在逐年擴大。

案例：廣場協(xié)議3/10/202346１９８７年Ｇ５國家再度在法國羅浮宮聚會，檢討“廣場協(xié)議”以來對美元不正常貶值對國際經濟環(huán)境的影響，以及以匯率調整來降低美國貿易赤字的優(yōu)劣性，結果是此期間美國出口貿易并沒有成長，而美國經濟問題的癥結在于國內巨大的財政赤字。于是羅浮宮協(xié)議要美國不再強迫日元與馬克升值，改以降低政府預算等國內經濟政策來挽救美國經濟。也就是說，廣場協(xié)議并沒有找到當時美國經濟疲軟的癥結，而日元與馬克升值對其經濟疲軟的狀況根本于事無補。

相反的是，“廣場協(xié)議”對日本經濟則產生難以估量的影響。因為，廣場協(xié)議之后，日元大幅度地升值，對日本以出口為主導的產業(yè)產生相當大的影響。為了要達到經濟成長的目的，日本政府便以調降利率等寬松的貨幣政策來維持國內經濟的景氣。從１９８６年起，日本的基準利率大幅下降，這使得國內剩余資金大量投入股市及房地產等非生產工具上，從而形成了１９