能力的分析和對未來債務(wù)預(yù)期的償付能力。償債能力分析對促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用越來越大。是否具備短期償債能力的評價(jià)短期償債能力是指企業(yè)預(yù)期在短期債務(wù)到期前可變現(xiàn)為現(xiàn)金的資產(chǎn)用以償還短期債務(wù)體分析如下：表歷年數(shù)據(jù)歷年數(shù)據(jù)流動(dòng)比率()現(xiàn)金流量比率()速動(dòng)比率()現(xiàn)金比率()流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)這個(gè)比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障也越大。年月的流動(dòng)比率分別是。這些數(shù)據(jù)相對來說都好?？蔀槭裁茨甑牧鲃?dòng)比率較速動(dòng)比率因其剔除了變現(xiàn)能力差的存貨，而較流動(dòng)比率更進(jìn)一步地反映了企業(yè)的短期：速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)表的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以看出：圍內(nèi)比較合適。而萬科年月－年月的速動(dòng)比率是。從四大收回，是致使速動(dòng)比率下降的主要原因?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金比率的計(jì)算公式：可立即動(dòng)用的資金現(xiàn)金比率流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量占總現(xiàn)金流出的比率。現(xiàn)金流量比率的計(jì)算雖然，在評價(jià)企業(yè)償債能力時(shí)，現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率重要性不大，由表，我們可以看出：萬科年月－年月的流動(dòng)比率呈逐年下降的趨勢。期償債能力的分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，企業(yè)的長期負(fù)債主要有長期借款、應(yīng)付長表資產(chǎn)負(fù)債率()股東權(quán)益比率()償債保障比率()額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。計(jì)算公式如下：負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是。由表，我們可以看出：萬科年月－年月的資產(chǎn)負(fù)債率分別是。股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率資產(chǎn)總額萬科年－年股東權(quán)益比率過小，說明企業(yè)過度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力。償債保障比率是指負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的比率。一般認(rèn)為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。計(jì)算公式如下：償債保障比率負(fù)債總額由表，我們可以看出：萬科年月－年月的償債保障比率分別是、利率保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)(或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率(企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用之比)。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)(用以衡量償付借款利息的能力)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)，反之企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越弱。因此，通過分析萬科的利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以此來衡量其債權(quán)的安全程度。計(jì)算公式如下：凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用利息費(fèi)用利率保障倍數(shù)利息費(fèi)用利率保障倍數(shù)【結(jié)論】通過上述分析發(fā)現(xiàn)萬科房地產(chǎn)的流動(dòng)比率較低，說明其缺乏短期償債能力?，F(xiàn)金流量比列逐年下降，說明其當(dāng)期償債能力也在逐漸減弱。另外，資產(chǎn)負(fù)債率較高，股東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能力較強(qiáng)。產(chǎn)運(yùn)用效率高則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科資產(chǎn)營運(yùn)能力分析【存貨周轉(zhuǎn)率】是企業(yè)一定時(shí)期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以用來衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率，而且還被用來評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，反映企業(yè)的績效存貨對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)變化具有特殊的敏感性控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過度作為萬科的主要資產(chǎn)存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若該指標(biāo)過小則發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)較大但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí)存貨量是充足貨源的必要保證且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此存貨周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)幅度在正常范圍但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率注重獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目加快項(xiàng)目的開發(fā)速度提高資金利用效率充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)保持【應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率】是指在指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少壞賬損失等。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。轉(zhuǎn)率的運(yùn)用計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率當(dāng)期銷售凈收入(期初應(yīng)收賬款余額(期初應(yīng)收賬款余額期末應(yīng)收賬款余額)款周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)率年來萬科房地產(chǎn)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升見表原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。表應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年銷售收入凈額與全部長期資產(chǎn)平均凈值的比率，可以衡量長期資產(chǎn)是否得到了充分利用。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升大多是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務(wù)量的大幅效率同時(shí)也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低該指標(biāo)近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降但其毛利率應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率必須改善存貨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的營運(yùn)能力非常優(yōu)秀堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲(chǔ)備和在建工程的增多存貨管理效率下降較為明顯因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。通過【獲利能力分析】可以幫助企業(yè)了解在不同市場方面企業(yè)的獲利能力以及變動(dòng)趨向，從而幫助企業(yè)決策者對產(chǎn)品定價(jià)、客戶選擇，分銷渠道及銷售條款快速提供決策依據(jù)，這在競爭激烈的微利行業(yè)尤其重要接下來會(huì)就系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)行更細(xì)節(jié)的討論。更為重要的是盈利能力關(guān)系投資者的回報(bào)是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障是企業(yè)至關(guān)重【營業(yè)收入】是企業(yè)營銷能力的綜合反映是獲利能力的基礎(chǔ)也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步形成了以長江三以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域長江三角洲區(qū)域京津以及地區(qū)【期間費(fèi)用】是企業(yè)降低成本的能力與技術(shù)水平產(chǎn)品設(shè)計(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對成本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費(fèi)用增長率有所降低的年間銷售增速仍保持上升態(tài)勢除市場銷售向好外還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見管理費(fèi)用的增長幅度不小良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心但也應(yīng)進(jìn)行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾銀行借款利息大量資本化的同時(shí)也存在大量的銀行存款。因此萬科在存在大量借款的情況下其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻為負(fù)數(shù)管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。各項(xiàng)目增長幅度表主營業(yè)務(wù)利潤析主營業(yè)務(wù)利潤率分析由下表可見年銷售毛利率逐漸增長。年根據(jù)市場供需兩旺房價(jià)穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期企業(yè)調(diào)高了部分項(xiàng)目的售價(jià)項(xiàng)目毛利率明顯增長。年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點(diǎn)效益取得長足進(jìn)步。其項(xiàng)目階梯形的收入具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力抹平了行業(yè)波動(dòng)帶來的影響。銷售凈利潤銷售毛利潤利潤構(gòu)成分析由上表可見萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來源毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強(qiáng)。年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長同時(shí)投資收益的比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率。這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢見下表。說明企業(yè)盈利能力凈資產(chǎn)收益率經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動(dòng)幅度較大說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種不確定性主要是由于增加存貨所致因此萬科應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理降低市場風(fēng)險(xiǎn)提高運(yùn)作效率保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如年加強(qiáng)對項(xiàng)目開發(fā)節(jié)奏的管理加快銷售對不同的采用不同的租售策略進(jìn)一步消化現(xiàn)房庫存加快項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)速度年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略調(diào)減全年開工和竣工計(jì)劃以減少現(xiàn)金支出都取得了不錯(cuò)的效果。經(jīng)營指數(shù)每股收益年的大幅下降是由于年實(shí)行了增的股票股利政策因此實(shí)際股東的收益還是增長了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢在不斷增資的情況下仍能保持一定的每股收益說明萬科有較強(qiáng)的獲利能力。年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為。該指標(biāo)偏低主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴(kuò)大其次反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏每股現(xiàn)金流量【結(jié)論】通過以上分析可見萬科房地產(chǎn)擁有較強(qiáng)的獲利能力且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年萬科一直保持了很高的盈利水平除了市場強(qiáng)大需求外說明其擁有很高的管理水平和決策能力另外規(guī)范、均好的價(jià)值觀也是其長盛不衰凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益成數(shù)—資產(chǎn)負(fù)債率其他利潤稅流動(dòng)其他利潤稅流動(dòng)資產(chǎn)長期資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)成本務(wù)費(fèi)用長期投資形資產(chǎn)其他資產(chǎn)(資產(chǎn)負(fù)債率)(負(fù)債總額資產(chǎn)總額)％主營業(yè)務(wù)收主營業(yè)務(wù)收入金期投資應(yīng)收賬款其他流動(dòng)資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率投資報(bào)酬率平均權(quán)益成數(shù)投資報(bào)酬率()凈資產(chǎn)收益率()實(shí)際操作中用權(quán)益成數(shù)替代平均權(quán)益乘數(shù)投資報(bào)酬率銷售凈利率()總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率()投資報(bào)酬率()構(gòu)分析時(shí)時(shí)間資產(chǎn)負(fù)債率()股東權(quán)益比率()三、數(shù)據(jù)分析結(jié)果()凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的與公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總