第二章財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析引子--與財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)有關(guān)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題1998年報(bào)載：在生產(chǎn)“非常可樂(lè)”以前，娃哈哈公司的財(cái)務(wù)狀況非常好，資產(chǎn)負(fù)債率為零。某股評(píng)人士說(shuō)：A企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)值為每股10元，企業(yè)的每股收益為0.50元。該股票的市盈率為20倍，股價(jià)因此而有較大的上揚(yáng)空間。某總經(jīng)理因企業(yè)的利潤(rùn)較高，但無(wú)可供支配的現(xiàn)金，便責(zé)問(wèn)其財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人：你們把利潤(rùn)弄到哪里去了？某文章說(shuō)：我國(guó)上市公司企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況令人擔(dān)憂(yōu)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量之和小于零。第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的目的1.評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)企業(yè)的盈利能力如何？影響盈利能力的主要因素有哪些？企業(yè)的自我可持續(xù)增長(zhǎng)能力如何？影響可持續(xù)增長(zhǎng)能力的主要因素是什么？2.診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況企業(yè)的負(fù)債狀況如何？企業(yè)是否具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？企業(yè)是否具有償債能力？企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)如何？3.計(jì)劃未來(lái)的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)政策評(píng)價(jià)和決定企業(yè)未來(lái)的投資項(xiàng)目；調(diào)整和制定未來(lái)資本結(jié)構(gòu)；調(diào)整和制定未來(lái)的融資和籌資政策；調(diào)整和制定未來(lái)的利潤(rùn)分配政策二、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表報(bào)表附注和審計(jì)報(bào)告日常會(huì)計(jì)核算資料非財(cái)務(wù)資料三、財(cái)務(wù)分析的基本方法1、比較分析指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾。

和誰(shuí)比？趨勢(shì)分析橫向比較差異分析比什么？比較會(huì)計(jì)要素的總量比較結(jié)構(gòu)百分比比較財(cái)務(wù)比率2、因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度。第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率一、償債能力分析

1、短期償債能力流動(dòng)比率排除了規(guī)模的影響，適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較；經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，合理的最低流動(dòng)比率是2；比較容易人為修飾主要影響因素：營(yíng)業(yè)周期、應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度等速動(dòng)比率/酸性比率一般要求達(dá)到1:1以上，實(shí)際應(yīng)用需看行業(yè)情況；應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動(dòng)比率質(zhì)量的重要因素。到期債務(wù)本息償付比率現(xiàn)金流量比率影響短期償債能力的其他因素增強(qiáng)因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)減弱因素：與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置中的分期付款2、長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率的含義：債權(quán)人：貸出資金的安全股東：借入資本的代價(jià)經(jīng)營(yíng)者：資本結(jié)構(gòu)的考慮與負(fù)債比率相關(guān)的財(cái)務(wù)比率

利息保障倍數(shù)影響長(zhǎng)期償債能力的其他因索長(zhǎng)期租賃擔(dān)保責(zé)任未決訴訟二、資產(chǎn)管理比率

1、存貨周轉(zhuǎn)率

反映存貨周轉(zhuǎn)速度一般，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，表明資金利用率高，存貨積壓現(xiàn)象少2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表示應(yīng)收帳款的收款速度反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變現(xiàn)速度和企業(yè)的管理效率，也體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略應(yīng)綜合考慮企業(yè)的收帳期和營(yíng)銷(xiāo)狀況3、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)指標(biāo)衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取收入的能力，經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。三、盈利能力比率每股收益是衡量上市公司盈利能力的最重要指標(biāo)，反映普通股的獲利水平。每股收益不反映股票包含的風(fēng)險(xiǎn)；股票是“份額”概念，限制了企業(yè)間的比較；每股收益的延伸分析：第三節(jié)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析一、綜合分析比較法確定財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)比率以及相應(yīng)權(quán)重，根據(jù)分析期財(cái)務(wù)比率的計(jì)算確定其分值，最后計(jì)算總得分。沃爾評(píng)分法綜合評(píng)價(jià)法沃爾評(píng)價(jià)法財(cái)務(wù)比率 比重1標(biāo)準(zhǔn)比率2實(shí)際比率3相對(duì)比率4=3/2 評(píng)分1*4

流動(dòng)比率 25 22.33 1.17 29.25 凈資產(chǎn)/負(fù)債 25 1.5 0.88 0.59 14.75 資產(chǎn)/固定資產(chǎn) 15 2.5 3.33 1.33 19.95 銷(xiāo)售成本/存貨 10 8 12 1.5015.00 銷(xiāo)售額/應(yīng)收帳款 10 6 10 1.70 17.00 銷(xiāo)售額/固定資產(chǎn) 10 4 2.66 0.67 6.70 銷(xiāo)售額/凈資產(chǎn) 5 3 1.63 0.54 2.70

合計(jì) 100 105.35理論缺陷：為什么選這七個(gè)指標(biāo)？技術(shù)缺陷：一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，對(duì)總分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。綜合評(píng)價(jià)法企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容主要為盈利能力，其次償債能力和成長(zhǎng)能力，按5:3:2分配比重。綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn)：財(cái)務(wù)比率 評(píng)分值標(biāo)準(zhǔn)比率行業(yè)最高比率最高評(píng)分最低評(píng)分每分比率的差盈利能力

總資產(chǎn)凈利率 20 10 20 30 10 1 銷(xiāo)售凈利率20 4 20 30 10 1.6 凈值報(bào)酬率 10 16 20 15 5 0.8

償債能力

自有資本比率 8 40 100 12 4 15 流動(dòng)比率 8 1.50 4.50 12 4 0.75 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 8 600 1200 12 4 150 存貨周轉(zhuǎn)率 8 800 1200 12 4 100

成長(zhǎng)能力

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 6 15 30 9 3 5 凈利增長(zhǎng)率 6 10 20 9 3 3.3人均凈利增長(zhǎng)率 6 10 20 9 3 3.3合計(jì) 100 150 50財(cái)務(wù)比率 實(shí)際比率1標(biāo)準(zhǔn)比率2差異3(1-2)每分比率4調(diào)整分5(3/4)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值6得分(5+6)

盈利能力

總資產(chǎn)凈利率 7.4 10 -2.6 1 -2.6 20 17.4銷(xiāo)售凈利率 4.5 4 0.5 1.6 0.31 20 20.31凈值報(bào)酬率 14.9 16 -1.1 0.8 -1.38 10 8.62償債能力

自有資本比率 49 40 9 15 0.60 8 8.60流動(dòng)比率 2.33 1.50 0.83 0.75 1.11 8 9.1應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 1000 600 400 150 2.67 8 10.67存貨周轉(zhuǎn)率 1200 800 400 100 4.00 8 12.00成長(zhǎng)能力

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 5 15 -10 5 -2.00 6 4.00凈利增長(zhǎng)率 -15 10 -25 3.3 -7.57 6 -1.57人均凈利增長(zhǎng)率 -18 10 -28 3.3 -8.48 6 -2.48合計(jì) 100 86.66

二、杜邦分析系統(tǒng)以股東權(quán)益報(bào)酬率為核心和出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)指標(biāo)的層層分解，揭示各個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系，以及對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率的影響程度。股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額總收入總成本非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)業(yè)外支出管理費(fèi)用稅金固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資貨幣資金短期投資無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付帳款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)×÷×÷-+財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值。假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整。穩(wěn)健原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能夸大費(fèi)用，少計(jì)收益和資產(chǎn)。按年度分期報(bào)告，只報(bào)告了短期信息，不能提供反映長(zhǎng)期潛力的信息。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性（續(xù)）報(bào)表的真實(shí)性問(wèn)題注意財(cái)務(wù)報(bào)告是否規(guī)范注意財(cái)務(wù)報(bào)告是否有遺漏注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象注意審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn)及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的信譽(yù)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性比較基礎(chǔ)問(wèn)題例：利潤(rùn)操縱和報(bào)表分析企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表應(yīng)該真實(shí)、公允地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，但實(shí)際生活中，企業(yè)管理層也會(huì)為了某種目的而進(jìn)行利潤(rùn)操縱。企業(yè)常見(jiàn)的利潤(rùn)操縱方法有：通過(guò)掛賬處理進(jìn)行利潤(rùn)操縱應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛帳待處理財(cái)產(chǎn)損失長(zhǎng)期掛賬在建工程長(zhǎng)期掛帳通過(guò)折舊方式變更操縱利潤(rùn)調(diào)整折舊方式、影響折舊因素等（折舊基數(shù)、折舊年限）通過(guò)非經(jīng)常性收入進(jìn)行利潤(rùn)操縱其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資收益關(guān)聯(lián)交易引致的營(yíng)業(yè)外收支凈額調(diào)整以前年度損益補(bǔ)貼收入其他方法的利潤(rùn)操縱存貨計(jì)價(jià)不當(dāng)費(fèi)用任意遞延非真實(shí)銷(xiāo)售收入--------資產(chǎn)負(fù)債表的基本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)的質(zhì)量分析反映某一時(shí)點(diǎn)的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況。資產(chǎn)負(fù)債表的基本結(jié)構(gòu)及其相互關(guān)系：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益不同資產(chǎn)其質(zhì)量存在差異：變現(xiàn)質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量貶值資產(chǎn)：部分債權(quán)，部分存貨，對(duì)外投資，純攤銷(xiāo)處理性的資產(chǎn)。增值資產(chǎn)：大部分存貨，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，部分對(duì)外投資，表中無(wú)價(jià)值的表外資源。貨幣資金：不貶不增。注意：資產(chǎn)對(duì)特定企業(yè)的相對(duì)有用性利潤(rùn)表分析結(jié)構(gòu)分析趨勢(shì)分析企業(yè)利潤(rùn)惡化的征兆：穩(wěn)定發(fā)展條件下經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量小于零；費(fèi)用不正常下降；債權(quán)回收期變長(zhǎng)(非企業(yè)主動(dòng)行為)；應(yīng)付賬款付帳期長(zhǎng)；投資收益與相應(yīng)的現(xiàn)金流量脫節(jié)；有利潤(rùn)不分紅審計(jì)報(bào)告措辭不好；更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表：報(bào)告一定時(shí)期內(nèi)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量的構(gòu)成：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：與生產(chǎn)商品，提供勞務(wù)直接相關(guān)的業(yè)務(wù)；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量：按方向分為為正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)奠定基礎(chǔ)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，對(duì)外投資形成的股權(quán)債權(quán)?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量：資本與債務(wù)。現(xiàn)金流量表分析不涉及現(xiàn)金流量的三類(lèi)活動(dòng)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：各種攤銷(xiāo)性費(fèi)用，應(yīng)計(jì)性費(fèi)用；投資活動(dòng)：用非貨幣對(duì)外投資,債轉(zhuǎn)股，股權(quán)互換；籌資活動(dòng)：債務(wù)轉(zhuǎn)股權(quán)，非貨幣入資；非貨幣還債。現(xiàn)金流量表分析質(zhì)量分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“＋”，投資現(xiàn)金凈流為“＋”，融資現(xiàn)金凈流為“＋”：主營(yíng)業(yè)務(wù)在現(xiàn)金流方面能自給自足，投資方面收益狀況良好，這時(shí)仍然進(jìn)行融資，如果沒(méi)有新的投資機(jī)會(huì)，會(huì)造成資金浪費(fèi)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“＋”，投資現(xiàn)金凈流為“＋”，融資現(xiàn)金凈流為“－”：公司經(jīng)營(yíng)和投資良性循環(huán)，融資活動(dòng)的負(fù)數(shù)是由于償還借款引起，不足已威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“＋”，投資現(xiàn)金凈流為“－”，融資現(xiàn)金凈流為“＋”這種公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，通過(guò)籌集資金進(jìn)行投資，企業(yè)往往是處于擴(kuò)張時(shí)期，這時(shí)我們應(yīng)著重分析投資項(xiàng)目的盈利能力經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“＋”，投資現(xiàn)金凈流為“－”，融資現(xiàn)金凈流為“－”公司經(jīng)營(yíng)狀況雖然良好，但企業(yè)一方面在償還以前的債務(wù)，另一方面要繼續(xù)投資，所以應(yīng)隨時(shí)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況的變化，防止財(cái)務(wù)狀況惡化經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“－”，投資現(xiàn)金凈流為“＋”，融資現(xiàn)金凈流為“＋”公司靠借錢(qián)維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，財(cái)務(wù)狀況可能惡化，應(yīng)著重分析投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入是來(lái)自投資收益還是收回投資，如果是后者，企業(yè)的形勢(shì)將非常嚴(yán)峻。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“－”，投資現(xiàn)金凈流為“＋”，融資現(xiàn)金凈流為“－”經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)，如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要來(lái)自收回投資，企業(yè)將處于破產(chǎn)的邊緣，需高度警惕。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“－”，投資現(xiàn)金凈流為“－”，融資現(xiàn)金凈流為“＋”企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定，如果是處于投入期的企業(yè)，一旦度過(guò)難關(guān)，還可能有發(fā)展，如果是成長(zhǎng)期或穩(wěn)定期的企業(yè)，則非常危險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流為“－”，投資現(xiàn)金凈流為“－”，融資現(xiàn)金凈流為“－”企業(yè)財(cái)務(wù)狀況危急，必須及時(shí)扭轉(zhuǎn)，這樣的情況往往發(fā)生在擴(kuò)張時(shí)期，由于市場(chǎng)變化導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況惡化，加上擴(kuò)張時(shí)投入了大量資金，會(huì)使企業(yè)陷入進(jìn)退兩難的境地。報(bào)表附注與審計(jì)報(bào)告報(bào)表附注主要會(huì)計(jì)政策：企業(yè)彈性化的選擇（壞帳處理，存貨會(huì)計(jì)，固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)，對(duì)外投資處理，無(wú)形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)處理）主要報(bào)表項(xiàng)目的明細(xì)說(shuō)明；例外項(xiàng)目（屬于正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但當(dāng)期金額異常，由于人的因素起作用而引起，可以控制）非常項(xiàng)目（不屬于正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主觀(guān)難以控制，可通過(guò)保險(xiǎn)補(bǔ)償）或有事項(xiàng)關(guān)聯(lián)事項(xiàng)：財(cái)務(wù)聯(lián)系----母子公司，有重大影響的公司期后事項(xiàng)報(bào)表附注與審計(jì)報(bào)告審計(jì)報(bào)告：由CPA公司或會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)報(bào)告，按內(nèi)容分為“專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)報(bào)告”和“年度審計(jì)報(bào)告”，按照審計(jì)意見(jiàn)分成五類(lèi)：標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)：公司的會(huì)計(jì)政策和處理符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；無(wú)保留