信貸開門紅，經(jīng)濟修復符合預期信貸開門紅，對公中長期貸款維持高位1月社新.98億同比15元延上月勢貸實同多增是主要拉動項，企業(yè)債券和政府債同比少增是主要拖累項目。1月末社融存量為350.9萬元存同增速941，環(huán)回0.百分。1月，增民貸款9萬億，增9227億元金機各信余額21.75萬元比長117比行.6百分業(yè)端1新增4.68萬億比增1.32億元其，期款加1.51億，比增5000億元中期款加35萬億比增14元據(jù)少427元，同比減5915億。項數(shù)看貸延續(xù)022年8月來態(tài)，期貸款同多。綜合業(yè)發(fā)大幅落是市波影政債模是受發(fā)行位素影不綜合慮業(yè)貸企債的比加884億元，需求的長保高。企端項儲以政策動保較增，基、綠色融普小貸仍是要放域。另早放收及3復因們預202年季整貸的增仍保高。圖表1社融月增存增（單元）資料來源：人民銀行，萬得資訊，自3年1月，人銀行費金融司理財司和融資投資公等三銀行非存類融機構入金統(tǒng)計圍由對社會融資規(guī)?！皩嵔?jīng)濟放的民貸款”“貸核銷數(shù)據(jù)行整。3年1月末上述類機對實體濟發(fā)的人幣貸余額80億元，當增加7元；款核余額6億元，月加0億。存款額2億元當月加7億元。圖表2社融項比動單億）資料來源：人民銀行，萬得資訊，圖表3單月增貸模存增速單：元）資料來源：人民銀行，萬得資訊，圖表4企業(yè)長貸新保高位單：元）資料來源：人民銀行，萬得資訊，開年經(jīng)濟修復符合預期短期無是貸數(shù)據(jù)是調的況費的于恢復過程根國總露的值發(fā)數(shù)顯年節(jié)期國相關業(yè)銷售入比122略低過3年2.5的合增。于本據(jù)恢復不明判體費回暖對節(jié)后房銷表一致平于222年，22，過手房房以銷略所回，續(xù)續(xù)有觀察。圖表5國稅局露增稅票數(shù)（位）資料來源：新聞數(shù)據(jù)整理，圖表630中市品成（位萬米）資料來源：萬得資訊，222年四季度銀行業(yè)規(guī)模增長保持穩(wěn)定，凈息差仍在收窄銀保會布據(jù)22年業(yè)行計利.萬比速較前季回4.百，其農(nóng)行比善顯，動體速顯升。圖表7商業(yè)行利增（位：）資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊，規(guī)模資同增長0.82與季基持凈差面季凈息1.91環(huán)下3預資端收率行是要累質量指標良.63環(huán)行3BP已續(xù)個度行注貸的比2.5比上2B；備蓋率6，本平。圖表8商業(yè)行資增（位：） 圖表9商業(yè)行息變（位）資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊， 資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊，圖表10商業(yè)行體良變（單） 圖表11商業(yè)體注變（單）資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊， 資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊，圖表12商業(yè)行備蓋變（單）資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊，分子塊202年度國大股行和商利增分別為508.8、66和2.3其商板增速幅顯窄其三板塊比方有行城的總產(chǎn)速比股份和農(nóng)商行繼續(xù)下降。凈息差方面，國有大行、股份行和城商行環(huán)比分別下滑2BP，2BP和7B農(nóng)行比升4B產(chǎn)量子的不有同度改善，而從良額絕值國大略增其他板均覆蓋率方面國大和商環(huán)比幅行股行農(nóng)商環(huán)小上。圖表13銀行各板凈潤速（位） 圖表14銀行各板總產(chǎn)速（位）資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊， 資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊，圖表15銀行各板凈差動（位） 圖表16銀行各板不率動（位）資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊， 資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊，圖表17銀行各板撥覆率變（位）資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資訊，綜合22四銀行整規(guī)增保穩(wěn)息收是增長的主拖因產(chǎn)量總保平望20年穩(wěn)期行資產(chǎn)規(guī)模增或將持位而息受定素的及在率下的可能仍在窄空。經(jīng)濟持續(xù)改善有望推動銀行板塊估值繼續(xù)提升根據(jù)22銀板投資略看202在寬的幣策及政政策一加的件濟蘇進仍預中重的仍然疫情的確劇業(yè)與民悲預得經(jīng)內(nèi)的能展223年疫管對濟響將步業(yè)意愿居的費愿出現(xiàn)進式的善。圖表18三大求P累貢（單）資料來源：統(tǒng)計局，萬得資訊，受前政的預計消續(xù)步放的能能提收入改善慢成主阻因給受去疫情擾部可費的供給有收會成期格上并持也利于關業(yè)資愿提升，給后經(jīng)的長添的動。圖表19地產(chǎn)關策時間政策內(nèi)容22年9月9日人民銀、銀監(jiān)會段性寬分城市套住貸款率下限22年9月0日中國人銀行定下首套人房公積貸款率22年1月8日20億元支民營業(yè)債融資22年1月4日關于商銀行具保置換售管資金關工的通知22年1月3日關于做當前融支房地市平穩(wěn)健發(fā)展作的知資料來源：人民銀行，銀保監(jiān)會，交易商協(xié)會，圖表20地產(chǎn)求政梳理城市方式內(nèi)容廈門市放松購島外購策整在門實作和活非市籍住家個人在外購1套房南京市放松貸購房結首房款二房比例至成武漢市放松購住房購圍小二線內(nèi)余區(qū)將面除購成都市放松購父母靠年女戶，以單獨庭戶對的購域買一住房長沙市放松購對依生兩及上女本籍家，加1套房標濟南市放松購限購域有3套以住家售1后半內(nèi)限區(qū)購1套資料來源：新聞整理，圖表21宏觀桿（位）資料來源：萬得資訊，圖表22金融構權均款率（位）資料來源：人民銀行，萬得資訊，投資策略板塊估值仍處于低位年初202年月1日行指（信體跌172深3數(shù)5.3個百點在3個級業(yè)中名29。前行指對的權P為06倍。圖表23行業(yè)塊跌（位）資料來源：萬得資訊，圖表24銀行塊PB估（：倍）資料來源：萬得資訊，個股至月127只股贏行塊數(shù)有只股幅過10，分別長銀和豐行。圖表25部分股幅據(jù)單）資料來源：萬得資訊，投資策略開年濟復合后續(xù)續(xù)善望動銀板估繼提需重點注費增的動以居入的變情板盈面下半年部銀的息或望