證券投資理論與技巧SecuritiesInvestmentTheories&Skills歡迎同學(xué)們選修

《證券投資理論與技巧》不管您現(xiàn)在學(xué)的是什么專業(yè)，也不論您將來在哪個行業(yè)發(fā)展，理財、投資將會伴隨您的一生?！蹲C券投資理論與技巧》的學(xué)習(xí)，可幫助您建立基本的投資理念和投資方法。愿不愿進(jìn)入財經(jīng)界、證券界，這是你們的選擇，但在將來的股民行列中，肯定會看到你們的身影。老師的水平有限，還望同學(xué)們提出改進(jìn)建議，我們共同努力，把這門課程學(xué)好。教材:《證券投資學(xué)》謝百三主編，清華大學(xué)出版社(2005年)參考書：1、《證券投資學(xué)》吳曉求主編，中國人民大學(xué)出版社(2004)2、《財務(wù)報表分析與證券定價》，[美]StephenH.P.著,劉力，陸正飛譯，中國財政經(jīng)濟(jì)出版社(2007年)3、《證券投資分析》王明濤編著，上海財經(jīng)大學(xué)出版社（2004年）4、《證券投資理論與技巧》張亦春等主編，廈門大學(xué)出版社（2004）證券投資理論與技巧證券投資方法與理論證券交易基礎(chǔ)現(xiàn)代投資理論基本分析上市公司財務(wù)分析技術(shù)分析理論技術(shù)分析的研判指標(biāo)債券、股票、基金投資債券投資股票投資基金投資證券市場證券證券價格投資組合理論效率市場理論與行為金融理論資本市場理論概論聽專業(yè)人士的講解（光碟）閱讀筆記講授考核：⑴模擬炒股

⑵指標(biāo)講解

⑶期末考試教學(xué)方式及考核一、投資定義、特點

定義：威廉﹒夏普：“投資就是為獲得可能的不確定的未來值而做出的確定的現(xiàn)值犧牲?！碧攸c：（1)投資有融資成本及機會成本。(2)投資有時間周期。(3)投資報酬是犧牲當(dāng)前消費的補償。只有未來價值貼現(xiàn)后超過現(xiàn)在投入價值，投資才有意義。（4）投資具有風(fēng)險性。二、投資的分類實業(yè)投資、金融投資（黃金、外匯、證券）直接投資、間接投資直接金融投資、間接金融投資（銀行存款單及信托憑證）三、投資者與投機者投資者—以中長期持有、求取股息紅利為主投機者—以短期持有、獲取差價為主投機功能：1、平衡價格波動2、增強流動性3、承擔(dān)和分散風(fēng)險若證券市場投機過度，甚至惡性投機，也會對市場造成破壞作用。如夸張某種消息作用，利用市場“羊群效應(yīng)”,哄抬價格，最終導(dǎo)致泡沫產(chǎn)生從而引發(fā)市場危機?！Ａ_.薩繆爾森：沒有人能夠在冒險的投機和穩(wěn)妥的投資之間劃清界限

2、聯(lián)系：兩種角色會在同一主體體現(xiàn)3、轉(zhuǎn)化：兩者一定條件下會相互轉(zhuǎn)化投資者投機者對待風(fēng)險回避風(fēng)險敢于冒險投資時間中長期持有短期持有交易方式現(xiàn)貨為主資金來源自有資金及委托資金信用為主資金來源大多為借貸資金分析方法基本分析技術(shù)分析五、證券及其構(gòu)成1、證券的定義證券是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。股票、公債券、基金證券、票據(jù)、提單、保險單、存款單等都是證券。凡根據(jù)一國政府有關(guān)法規(guī)發(fā)行的證券都具有法律效力。證券由無價證券和有價證券構(gòu)成。2、證券票面四要素：第一，持有人；第二，標(biāo)的物，即證券票面上所載明的特定的具體內(nèi)容；第三，標(biāo)的物的價值，即證券所載明的標(biāo)的物的價值大?。坏谒?，權(quán)利，即持有人持有該證券所擁有的權(quán)利。3、兩個基本特征：

一是法律特征，合法性和特定內(nèi)容具有法律效力。二是書面特征，書面形式或與書面形式有同等效力的形式，特定的格式。凡證券必須同時具備上述兩個特征。17有價證券(marketablesecurities):是一種具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。人們通常所說的證券就是指這種有價證券。如支票、匯票、債券、股票。基本特征：期限性、收益性、流動性、風(fēng)險性5、證券構(gòu)成一覽圖證券無價證券有價證券不動產(chǎn)抵押證券（房地產(chǎn)證明文件）資本證券商品證券債券遠(yuǎn)期合約期貨股票基金基本證券衍生證券期權(quán)掉期貨幣證券有價證券的構(gòu)成有價證券按其所表明的財產(chǎn)權(quán)利的不同性質(zhì)，又可分為三類：商品證券、貨幣證券和資本證券。商品證券是證明某種商品所有權(quán)的憑證。商品證券是一種物權(quán)。商品證券作為某種商品物權(quán)的憑證，其對該證券上所載明的商品享有合法權(quán)利。如提貨單、運貨單等。有價證券的構(gòu)成貨幣證券貨幣證券是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券。貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。資本證券是證明投資這一事實以及投資者擁有相應(yīng)權(quán)利的憑證。由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。如股票、債券、認(rèn)股權(quán)證、基金券、期貨、期權(quán)等。在證券市場上交易的證券基本上就是資本證券。六、證券投資的三要素收益：dividend,capitalgain風(fēng)險:系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險時間：時間長短直接決定了收益和風(fēng)險大小。

七.證券投資運作程序

1.投資準(zhǔn)備2.目標(biāo)制定3.投資分析4.投資組合構(gòu)建5.投資運作階段6.投資績效評估階段。

投資準(zhǔn)備準(zhǔn)備項目資金知識心態(tài)調(diào)節(jié)能力情緒控制能力風(fēng)險承受能力來源、成本規(guī)模可支配時間財經(jīng)知識估值知識技術(shù)分析心理分析組合策略操作技巧

2、投資目標(biāo)制定階段

1）.投資目標(biāo)設(shè)定的基本內(nèi)容

本金安全、收入穩(wěn)定、資本增值、流動性高2）.投資目標(biāo)設(shè)定需要考慮其它因素（1）投資數(shù)量（2）資金來源（3）使用期限（4）投資者風(fēng)險承受能力風(fēng)險規(guī)避者風(fēng)險中立者風(fēng)險偏好者

不同分析方法特點比較

定義 理論基礎(chǔ)主要內(nèi)容特征基本分析根據(jù)經(jīng)濟(jì)原理，評估證券內(nèi)在價值的分析方法1.任何投資對象有內(nèi)在價值2.市場價值與內(nèi)在價值偏差會被糾正宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析公司分析注重經(jīng)濟(jì)因素對價格影響；把握價格長期走向，適合投資；忽略心理情緒影響技術(shù)分析根據(jù)圖標(biāo)指標(biāo)反映量價時變化特征來預(yù)測價格走勢的分析方法市場行為包含在價格信息中，價格波動有趨勢，歷史會重演形態(tài)分析、線路分析、指標(biāo)分析、波浪分析、周期分析、量價分析注重市場交易變量的影響；有利捕捉短期機會，適合投機；忽略經(jīng)濟(jì)因素影響組合分析根據(jù)投資者收益風(fēng)險偏好，確定最優(yōu)組合的分析方法多元化組合可在保持收益一定時降低風(fēng)險均值方差分析、因素模型分析、資本資產(chǎn)定價模型分析、套利定價模型分析強調(diào)市場有效，認(rèn)為價格變化不可測，主要調(diào)整好收益風(fēng)險關(guān)系行為金融分析基于心理學(xué)實驗結(jié)果研究投資者的決策行為及對資產(chǎn)定價影響的分析方法人是有限理性、有限控制力、有限自利。市場非有效1.前景理論2.套利限制3.行為資產(chǎn)定價模型4、行為資產(chǎn)組合理論

借鑒了心理行為科學(xué)的實驗分析方法,將實驗方法引入了金融學(xué)研究。

評價：市場有效程度決定不同分析方法有效性。市場有效——組合分析最有價值市場弱有效無效——基本分析、技術(shù)分析、心理分析最有效由于市場實際上是弱有效，所以后者被廣泛運用。

··選擇品種短期中長期應(yīng)用技術(shù)分析應(yīng)用價值評估理論選擇時機基本分析技術(shù)分析組合分析心理分析根據(jù)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期及市場估值高低選擇買賣時機根據(jù)圖像指標(biāo)提示的信號選擇買賣時機根據(jù)不斷變化的收益風(fēng)險狀況選擇時機調(diào)整不同品種數(shù)量根據(jù)大眾心理情緒變化順勢或逆向操作，尋找合適買賣時機3、投資組合及調(diào)整階段

決定投資組合構(gòu)建的因素1）.投資目標(biāo)的特點證券投資組合策略的基本類型有三種：收入型策略、增長型策略、收入—增長混合型策略。2）.風(fēng)險承受能力大小3）.市場效率高低：弱式、半強式、強式

市場效率高低與投資策略

策略積極投資策略消極投資策略混合投資策略確認(rèn)市場無效或低效時采用，亦適合牛市階段操作確認(rèn)市場有效時采用，亦適合熊市與無趨勢市操作上述兩種策略結(jié)合使用積極投資策略

為了更容易理解積極投資策略，我們首先看消極投資策略，這是從資本資產(chǎn)定價模型（CAPM模型）中推導(dǎo)出來的投資策略，即每個投資者都采取“市場投資組合”（一種均衡情況下的最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)投資組合）和“無風(fēng)險資產(chǎn)”兩者來搭配的投資組合，通過兩者比例的不同，來滿足不同投資者的風(fēng)險--收益偏好。而積極投資策略是消極投資策略的一個相對概念，是指不受上述條件約束的投資方式，投資者積極尋找市場中的套利機會，適時根據(jù)自己的判斷進(jìn)行資產(chǎn)組合調(diào)整以求收益最大化。根據(jù)CAPM的理論，積極投資策略在短期來看可能會獲得超額收益，這視投資者的能力和運氣而定。但從長期來看，積極投資策略和消極投資策略的結(jié)果沒有太大差別。投資組合調(diào)整

其一，個人穩(wěn)定收入預(yù)期減少。其二，進(jìn)入了不同年齡階段。其三，消費支出發(fā)生增減。其四，投資方向發(fā)生調(diào)整。就機構(gòu)投資者而言，調(diào)整投資目標(biāo)的主要原因是投資客戶構(gòu)成發(fā)生變化，原