DIZZ搬動電話案例大綱本文經(jīng)過市場解析、財(cái)務(wù)解析、SWOT解析，對DIZZ自己情況與目前所處的環(huán)境進(jìn)行了較為詳細(xì)的解析，并基于此解析，以一名咨詢師的角度，評價(jià)了企業(yè)管理層提出的四個(gè)提案，并提出了我們的建議，相信DIZZ企業(yè)采用我們的建議，發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢、利用外面機(jī)遇，防備外面宏觀環(huán)境等威脅，必然會最大程度上增加企業(yè)價(jià)值，為投資者帶來可觀的收益！第一章案例簡介關(guān)于全球搬動電話市場自從歐洲1985年引進(jìn)了搬動電話以來，搬動電話市場的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了人們的最初猜想。各國搬動電話市場由政府委派的管應(yīng)該局看守，管應(yīng)該局有權(quán)影響市場價(jià)格和激勵公正競爭。在因管應(yīng)該局激勵而帶來的競爭壓力的影響下，歐洲搬動電話市場過去的十年發(fā)生了顯然的變化?，F(xiàn)在，歐洲市場已逐漸趨于飽和，營運(yùn)商們在試一試差異化各自服務(wù)方面面對著更大的挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，搬動電話顧客最大的增加潛力在以亞洲市場為主的新興市場上表現(xiàn)了出來。因此，好多國際搬動電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)商大戶開始瞄準(zhǔn)這些市場，拓展市場并最后增加股東財(cái)富。關(guān)于DIZZDIZZ成立于上世紀(jì)80年代中期，正當(dāng)搬動電話首次在歐洲推出；在90年代上市，上市后經(jīng)過成立或并購，擁有了必然數(shù)量的其他搬動電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)商股權(quán)。DIZZ現(xiàn)在已經(jīng)是一家跨國搬動電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)商，服務(wù)范圍覆蓋歐洲、非洲、亞洲共17個(gè)國家，對歐洲3個(gè)國家搬動電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)商擁有100%的股權(quán)，共有員工12600人，擁有其他亞歐非國家搬動電話營運(yùn)商大多數(shù)股權(quán)，在這些企業(yè)共有員工6500人，其他DIZZ還將一些業(yè)務(wù)外包給專業(yè)外包企業(yè)。截止2008年6月30日，財(cái)政年度企業(yè)收入達(dá)到?520億。地區(qū)DIZZ股權(quán)顧客數(shù)量（2008年6月前）（百萬）歐洲—3個(gè)國家100%69歐洲—其他7國控股34歐洲—全部10國103非洲—3個(gè)國家控股35亞洲—4個(gè)國家控股76總計(jì)—17國214表1DIZZ企業(yè)股權(quán)和顧客數(shù)量的分布情況第二章案例背景解析經(jīng)過第一部分的案例背景，我們認(rèn)識到DIZZ企業(yè)的三個(gè)核心目標(biāo)是：1.經(jīng)過提高收入和降低成原來增加歐洲市場的收益。2．連續(xù)創(chuàng)新及開發(fā)新的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足其客戶不斷變化的通訊需求。

3.在非洲和亞洲新興市場的通訊領(lǐng)域連續(xù)發(fā)展和投資，

以獲取高增加的收入和收益。親近圍繞

DIZZ

的核心目標(biāo)，我們從市場、企業(yè)財(cái)務(wù)情況、

SWOT三個(gè)角度對案例背景進(jìn)行了詳細(xì)認(rèn)真的解析。市場解析當(dāng)前，DIZZ的運(yùn)陣營區(qū)主要分布在歐洲地區(qū)，因此其業(yè)務(wù)收入主要來自歐洲市場，但此地區(qū)競爭充分已日益飽和，DIZZ正在搜尋新的市場以挖掘收益增加點(diǎn)。對照于歐洲市場，亞洲和非洲擁有較好的發(fā)展?jié)摿Γ珼IZZ已開始將戰(zhàn)略目光放置亞洲和非洲市場。圖2DIZZ高層展望的五年內(nèi)顧客的潛藏增加歐洲市場前面的案例簡介中，我們已經(jīng)提到，由于因歐洲國家管應(yīng)該局激勵而使市場競爭加劇，看守環(huán)境日益嚴(yán)重。過去十年中，這個(gè)市場已經(jīng)出現(xiàn)了特別顯然的降價(jià)現(xiàn)象，傳統(tǒng)服務(wù)收益緩慢增加。顧客能夠選擇幾乎同樣的搬動電話、網(wǎng)絡(luò)和價(jià)格包，歐洲市場現(xiàn)已趨近飽和，部分歐洲國家的搬動電話顧客數(shù)多于了人口數(shù)。在歐洲搬動電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)市場，對DIZZ來說，保持其品牌形象并進(jìn)行創(chuàng)新變得愈發(fā)困難。DIZZ試圖經(jīng)過對排他性搬動電話的選擇和獲取以及市場競爭和資助來保持其品牌形象。非洲市場在非洲，市場的競爭不像在歐洲真么激烈，潛藏市場空間較大，但也在增加。在非洲，只有少量呼叫中心供應(yīng)基本水平的優(yōu)異客戶服務(wù)，DIZZ非洲區(qū)顧客服務(wù)經(jīng)理正在計(jì)劃下個(gè)年度有所改進(jìn)。在非洲,ARPU值的預(yù)期增加成立在較高的數(shù)據(jù)傳達(dá)業(yè)務(wù)收益水平，以及搬動搬動電話用戶增加的基礎(chǔ)上。同時(shí)非洲市場也存在著對新技術(shù)與先進(jìn)IT系統(tǒng)的迫切需要。亞洲市場搬動電話顧客最大的增加潛力在以亞洲市場為主的新興市場上表現(xiàn)出來，比方，印度擁有高出11億的人口，當(dāng)前的搬動電話用戶只有人口的15%，其眾多人口支撐下的巨大增加潛力是不能夠否認(rèn)的。好多營運(yùn)商都意識到了這點(diǎn)，瞄著亞洲市場并開始拓展，企業(yè)競爭將不斷加劇。2007年8月，DIZZ已收買的Yee國（一個(gè)虛假的亞洲國家）當(dāng)前擁有密度較低的搬動電話用戶，對DIZZ而言是一個(gè)存在著較大增加空間的目標(biāo)市場，未來數(shù)年新的客戶增加有望為

DIZZ帶來巨額的收益。誠然當(dāng)前以搬動服務(wù)為基礎(chǔ)的

APRU較低，但是能夠經(jīng)過

3G網(wǎng)絡(luò)傳達(dá)數(shù)據(jù)能力，增加搬動服務(wù)，提高收益。

同時(shí)，亞洲市場關(guān)于有網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和數(shù)據(jù)傳輸和自有品牌的手機(jī)也有著巨大的需要。表2為對亞洲市場的

4Ps解析：產(chǎn)品

Product

渠道

Place亞洲市場已經(jīng)進(jìn)入了必然搬動電

作為搬動電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)商，應(yīng)推動話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)商，競爭程度雖不及歐洲市

銷售渠道的扁平化，以壓縮收益空間，場，但也逐漸激烈起來，服務(wù)差異化將

讓利于開銷者，進(jìn)而提高營業(yè)收入。是占有市場份額的重點(diǎn)因素。同時(shí)為客戶供應(yīng)附漲價(jià)值也會進(jìn)一步吸引開銷者。由于亞洲市場搬動電話密度不是很高，作為部分人的全部物，也可加入高檔設(shè)計(jì)元素。價(jià)格Price亞洲市場擁有廣泛的需求基礎(chǔ)，但隨著營運(yùn)商的不斷進(jìn)入，供求關(guān)系也將日益緊張。價(jià)格過高將會被擠出市場。價(jià)格過低也會降低我們的收益。DIZZ在歐洲市場，積累了較強(qiáng)的成本控制能力，我們可采用中檔價(jià)格策略。惡性的價(jià)格競爭、較低層次的價(jià)格博弈是商家參加市場競爭的主要手段，我們能夠經(jīng)過與市場內(nèi)現(xiàn)有的營運(yùn)商合作，采用鮮亮的“價(jià)格歧視”戰(zhàn)略，針對APRU的客戶擬定差異性的資費(fèi)調(diào)整政策。

促銷Promotion經(jīng)過電視、廣播、網(wǎng)絡(luò)、宣傳冊等一系列手段加大廣告投入。連續(xù)公益事業(yè)，塑造綠色品牌形象。經(jīng)過品牌經(jīng)營是避開低層次價(jià)格競爭。采用營銷策略締盟，聯(lián)系社會上與搬動用戶的生活息息相關(guān)的商店、商場，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，睜開締盟互動活動。只若是DIZZ用戶，在締盟店中均可享碰到優(yōu)異、低價(jià)（打折）的便利。同時(shí)還可以夠利用每個(gè)月寄送的話單，每個(gè)月一期地向用戶供應(yīng)締盟服務(wù)信息。對APRU高出必然值的大客戶以及重點(diǎn)企業(yè)客戶采用一對一服務(wù)，如期上門回訪、介紹新業(yè)務(wù)、供應(yīng)新的資費(fèi)優(yōu)惠政策等，在其心目中成立起搬動服務(wù)超值享受的感覺。表2亞洲市場4Ps解析綜上所述，基于競爭程度和潛藏客戶及發(fā)展能力，我們將保持在歐洲和非洲的市場收益，并選擇亞洲市場作為我們的主要目標(biāo)市場，提高市場份額。財(cái)務(wù)解析對財(cái)富負(fù)債表的解析DIZZ財(cái)富構(gòu)成基本情況：2008年總財(cái)富規(guī)模較07年財(cái)富規(guī)模增加%，其中非流動財(cái)富增加比率為%，DIZZ企業(yè)08年流動財(cái)富比率為%，07年流動財(cái)富比率為%，08年的流動財(cái)富相關(guān)于07年有%的減少，能夠發(fā)現(xiàn)DIZZ企業(yè)流動財(cái)富比率是特別小的。DIZZ資本結(jié)構(gòu)基本情況解析：2008年6月30日時(shí)的財(cái)富負(fù)債率為%，2007年6月30日的財(cái)富負(fù)債率為%，但DIZZ企業(yè)財(cái)富負(fù)債率遠(yuǎn)小于50%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。負(fù)債總數(shù)是企業(yè)利用外面資本的反響，會為企業(yè)帶來杠桿收益。DIZZ公司財(cái)富負(fù)債率較小，因此能夠考慮再未來的經(jīng)營活動此后合適提高債務(wù)融資的比例。DIZZ的股利分配政策：DIZZ為了實(shí)現(xiàn)董事會向股東供應(yīng)高增加財(cái)富的誓詞，已在股息分配上已經(jīng)向母企業(yè)全部者支付了50%的收益，誠然這會影響到企業(yè)自有資本的積累，但這樣可企業(yè)以在加強(qiáng)股東的投資信心，并吸引潛藏投資者，同時(shí)能夠保證更好地貫徹未來的企業(yè)的長久戰(zhàn)略計(jì)劃。損益表由圖3可知在全部營業(yè)收入中，有%為網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入，因此DIZZ的營業(yè)收入質(zhì)量很高，在未來一準(zhǔn)時(shí)期里仍為其連續(xù)盈利供應(yīng)保障并成為企業(yè)發(fā)展的主要動力。由圖4可知，當(dāng)前Dizz運(yùn)陣營區(qū)主要在歐洲，誠然競爭特別激烈，但其業(yè)務(wù)收入主要來自此市場。未來，Dizz在歐洲市場將要面對十分嚴(yán)重的收益下降風(fēng)險(xiǎn)，因此必定經(jīng)過增大收入壓縮成原來增加收益，也許從其他經(jīng)陣營區(qū)的業(yè)績獲取填充。但從本期營業(yè)成本的增幅小于收入增幅1個(gè)百分點(diǎn)這一結(jié)果來看，當(dāng)期采用的眾多降低成本的措施，收效不顯然。當(dāng)期

DIZZ

實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為

17775

百萬歐元，少于同口徑營業(yè)收益

4090

百萬（21685-17775

），差額達(dá)到

23%。DIZZ這種對收益支付能力較差的情況若是不能夠改進(jìn)，

將對企業(yè)償還借款和投資活動產(chǎn)生不利影響。Dizz

此年度的營業(yè)毛利率實(shí)現(xiàn)了略微增加，營業(yè)凈率卻仍保持在

%，這誠然表現(xiàn)了其穩(wěn)定的盈利水平，但反響出的成本問題更值得我們思慮。截止到

08年

6月

30日，Dizz

的每股市價(jià)為歐元，而每股凈財(cái)富為歐元，顯然已破凈，由于處于金融危機(jī)爆發(fā)前這一特別時(shí)期，市場反響出其不光亮的發(fā)展遠(yuǎn)景。截止

2008

年年終，最新的股價(jià)為歐元，但較低的每股收益使得市盈率的高升其實(shí)不能夠說明市場對

Dizz

的信心上漲，

Dizz

仍將面對前文所述的各種問題?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)解析圖5所示，DIZZ的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)主要依賴于內(nèi)部融資，這構(gòu)成了企業(yè)長久連續(xù)成長的最根本的動力源泉。當(dāng)期投資活動活動的現(xiàn)金流量出現(xiàn)一個(gè)較大的負(fù)數(shù)，反響出

DIZZ

正在進(jìn)行資本擴(kuò)大。從案例背景中我們認(rèn)識到，本期

DIZZ

進(jìn)行了大規(guī)模的非流動財(cái)富成立，凈支出高達(dá)

32855百萬，其中資本支出高達(dá)

24985百萬，其中快要

80%為成立全自動化的

IT

系統(tǒng)，完滿的

IT

系統(tǒng)已為

DIZZ

帶來了成本效益并提高了經(jīng)營效率，

因此能夠希望此項(xiàng)投資為企業(yè)創(chuàng)立較大收益。2．現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)解析由圖6所示，DIZZ以其經(jīng)營活動為主要現(xiàn)金本源，而投資與融資活動為輔，這是一種較為合理的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)出企業(yè)擁有必然的連續(xù)發(fā)展力合牢固性。DIZZ企業(yè)的SWOT解析StrengthWeakness服務(wù)：DIZZ在多數(shù)歐洲國家的服務(wù)差異化：產(chǎn)品和服務(wù)的差異化不明質(zhì)量是在最優(yōu)之列的。每一區(qū)的顧客服顯。在歐洲，這個(gè)行業(yè)競爭很激烈。顧務(wù)經(jīng)理和服務(wù)質(zhì)量經(jīng)理都共同工作以客能夠選擇幾乎同樣的搬動電話，網(wǎng)絡(luò)找到新的提高服務(wù)質(zhì)量的方法，提高顧和價(jià)格包?？蜐M意度，留住顧客，減少流失率。定價(jià)：議價(jià)能力下降。在過去的10技術(shù)：有必然技術(shù)創(chuàng)新。DIZZ掌握年中，這個(gè)市場實(shí)質(zhì)上已經(jīng)出現(xiàn)了特別一系列顧客能夠接觸到的新技術(shù)，包括

顯然的降價(jià)現(xiàn)象。網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和數(shù)據(jù)傳達(dá)等。

收益構(gòu)成：收益結(jié)構(gòu)中非經(jīng)常性損品牌保持：在歐洲，DIZZ已經(jīng)成功

益比重達(dá)到

60%，收益質(zhì)量不高。地經(jīng)過排他性的新一代手機(jī)采買合同，

成本：誠然在幾個(gè)歐洲國家，過去使其自己保有自己的特色。新搬動電話

兩年

DIZZ

減少了高出

20%的注冊地在為用戶供應(yīng)更方便快捷的上網(wǎng)服務(wù)。這

本國之外的搬動電話通話成本。但整體款新搬動電話2008年1月推出。在截

來看，其獲取的成本控制收效其實(shí)不顯至2008年6月的下半個(gè)財(cái)務(wù)年度，用

著。戶平均收益（ARPU）有渺小增加。融資：財(cái)富負(fù)債率較低，表示企業(yè)未來能夠進(jìn)一步進(jìn)行必然比率的負(fù)債融資，經(jīng)過提高財(cái)務(wù)杠桿來提高企業(yè)收益。股利政策：保持了較高的股利支付率，能夠加強(qiáng)股東的投資信心，吸引潛在投資者，成立企業(yè)優(yōu)異的企業(yè)形象。現(xiàn)金流質(zhì)量：DIZZ的現(xiàn)金流量以經(jīng)營活動為主，而投資與融資活動為輔，這是一種較為合理的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)出企業(yè)擁有必然的連續(xù)發(fā)展力合穩(wěn)定性。盈利能力：DIZZ近來兩期的經(jīng)營盈利指標(biāo)均無較大變動，表現(xiàn)了較為牢固的盈利水平。Opportunity

Threat1、技術(shù)技術(shù)向新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，可

1、主要產(chǎn)品市場增加率下降以為更大的客戶群服務(wù)

作為

DIZZ

的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，誠然搬動電企業(yè)用戶經(jīng)過

DIZZ的搬動電話網(wǎng)絡(luò)接見

話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)的市場占有率逐年提高，但是其和發(fā)送數(shù)據(jù)可產(chǎn)生較高的收益，不斷提高

市場增加率卻有降低的趨向，因此，

DIZZ

不ARPU的同時(shí)也為DIZZ帶來高收益。因此，提得不經(jīng)過結(jié)合搬動電話制造商等手段來獲取高由3G網(wǎng)絡(luò)傳達(dá)數(shù)據(jù)的能力，已經(jīng)成為DIZZ新的收益增加空間。2、前向或后向整合DIZZ經(jīng)過供應(yīng)一部搬動電話來作為和客戶合約的一部分，可能在供應(yīng)搬動電話上從客戶身上獲取額外的收益。在DIZZ有業(yè)務(wù)的國家中，采買總監(jiān)負(fù)責(zé)采買足夠數(shù)量的搬動電話以滿足企業(yè)的客戶群，經(jīng)過高效的供應(yīng)鏈和大型的全球搬動電話制造商保持親近的聯(lián)系，進(jìn)而使市場范圍獲取有效的擴(kuò)大。3、獲取并購競爭對手的能力DIZZ在多數(shù)歐洲國家的服務(wù)質(zhì)量是在最優(yōu)之列的，并在其服務(wù)歐洲國家的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率達(dá)到%，使其獲取較強(qiáng)的市場競爭力。再加上DIZZ自己規(guī)模以及競爭力的弘大，DIZZ

高額收益。2、匯率和外貿(mào)政策的不利變動DIZZ的外國營業(yè)額正在逐年擴(kuò)大，市場正在逐漸向亞洲、非洲等地區(qū)發(fā)展。這種跨國貿(mào)易有可能使得DIZZ碰到匯率和外貿(mào)政策的不利變動的影響。3、客戶或供應(yīng)商的談判能力提高由于搬動電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)市場逐漸趨于飽和，競爭異常激烈。同時(shí)，顧客能夠選擇幾乎同樣的搬動電話、網(wǎng)絡(luò)和價(jià)格包。在過去的10年中，這個(gè)市場實(shí)質(zhì)上已經(jīng)出現(xiàn)了特別顯然的降價(jià)現(xiàn)象，客戶的談判能力不斷提高。擁有較強(qiáng)的并購競爭對手的能力。4、市場需求增加激烈，可快速擴(kuò)大在亞洲市場等新興市場上，搬動電話的顧客增加潛力巨大。比方，印度擁有11億人口，但是當(dāng)前的搬動電話用戶只有人口的15%。表3DIZZ企業(yè)SWOT解析第三章提案解析依照上述對市場、DIZZ企業(yè)財(cái)務(wù)情況以及SWOT解析，作為DIZZ企業(yè)的獨(dú)立咨詢師，我們小組結(jié)合DIZZ企業(yè)自己情況對企業(yè)的四個(gè)提案解析以下：關(guān)于修正企業(yè)預(yù)期收益的提案數(shù)據(jù)修正及解析08年金融危機(jī)的侵襲迫使DIZZ企業(yè)不得不依照未來市場需求的新變化，來對其已經(jīng)過審察的五年規(guī)劃進(jìn)行調(diào)整和修正。解析DIZZ企業(yè)供應(yīng)的可能發(fā)生變化的數(shù)據(jù)資料，我們對其規(guī)劃進(jìn)行了修正。（1）客戶群變化：原展望：年均客戶（百萬）實(shí)質(zhì)的確展望計(jì)劃By6月30日2008200920102011201220132014歐洲99108118128138148158非洲33374247525865亞洲6986106129154185222合計(jì)201231266304344391445表4DIZZ企業(yè)客戶數(shù)量原五年計(jì)劃DIZZ以為，歐洲市場2010年度年均客戶量由原計(jì)劃的億下降到億，并在今后每年下降500萬；亞洲市場2010年度由億下降到億，在2014年從前，預(yù)計(jì)客戶減少量以每年20%的速度增加；非洲市場的展望數(shù)據(jù)保持不變。由于歐洲搬動電話市場已存在激烈競爭和技術(shù)成熟以致的創(chuàng)新困難，我們同意DIZZ對歐洲市場展望的修正。亞洲市場客戶組合雖也碰到金融危機(jī)的影響，但考慮到較低的用戶密度，其市場空間仍有增加潛力，同樣同意DIZZ對亞洲市場的展望微調(diào)。而DIZZ僅控股非洲3個(gè)國家35%的股份，品牌影響力較小；再考慮非洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度，可推斷其客戶應(yīng)多為個(gè)人客戶，因此市場需求增加較有限；又由于金融危機(jī)對企業(yè)客戶的影響遠(yuǎn)大于個(gè)人客戶，因此其客戶群變化可忽略，即非洲市場數(shù)據(jù)展望可保持不變。經(jīng)以上解析可修正展望：年均客戶（百萬）實(shí)質(zhì)的確展望修正計(jì)劃By6月30日2014歐洲991081101051009590非洲33374247525865亞洲6986104合計(jì)201231256表5DIZZ企業(yè)客戶數(shù)量修正五年計(jì)劃經(jīng)過修正，DIZZ的年均客戶量將自2010年開始逐漸逼近并最后低于億，與原展望的接近3億并最后高出4億形成巨大差異。市場需求的突減將在很大程度影響企業(yè)收益及企業(yè)的經(jīng)營和投資活動，需趕忙搜尋解決措施。（2）收益額變化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年?duì)I業(yè)收入（?百萬）5210060421697937996391018103518118009營業(yè)成本（?百萬）38200445105133758372659057431084013收入增加率—成本增加率—表6網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入與成本數(shù)據(jù)表地區(qū)網(wǎng)絡(luò)收益（?百萬）營運(yùn)收益（?百萬）歐洲355309400非洲61002200亞洲76602300合計(jì)4929013900表7DIZZ截止2008年6月30日的財(cái)務(wù)年度收益和收益比較表由于DIZZ僅供應(yīng)了各地區(qū)市場在顧客群變化后的收益的可能變化資料，但并未給出各市場的詳細(xì)成本資料，但由于自09年后收入成本的增加率之間關(guān)系牢固（見表），因此，我們假設(shè)DIZZ在各地區(qū)的產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)，且各地區(qū)成本結(jié)構(gòu)不變。依照08財(cái)政年度網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入與營運(yùn)收益的比率關(guān)系（見表），可大概估計(jì)各展望年度的地區(qū)市場營運(yùn)收益。加入各地區(qū)市場營運(yùn)收益的原展望：表8營運(yùn)收益原展望財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)最新展望計(jì)劃（以下數(shù)據(jù)成立在2009年價(jià)格基礎(chǔ)上）By6月302008200920102011201220132014網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（?百萬）歐洲業(yè)務(wù)收入35530401014521950524559346164567938營運(yùn)收益9400非洲業(yè)務(wù)收入6100703980419186104941198813696營運(yùn)收益2200亞洲業(yè)務(wù)收入營運(yùn)收益2300營業(yè)收益合計(jì)13900159111845621591251132920833996我們認(rèn)同DIZZ對其全球范圍內(nèi)客戶增加的展望，因此也必然其基于市場需求變化所進(jìn)行的新的收益展望。修正展望：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)最新展望計(jì)劃（以下數(shù)據(jù)成立在2009年價(jià)格基礎(chǔ)上）By6月302008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（?百萬）歐洲收益9400非洲收益2200亞洲收益2300營業(yè)收益1390015911表9營運(yùn)收益修正展望能夠看到，經(jīng)過修正的營業(yè)收益額2010年僅較原展望降低了%，2011年下降%，但是至2014年，修正當(dāng)僅為原展望收益的%。收益的降低必然陪同現(xiàn)金流和可用資本的緊缺，為長久考慮，DIZZ必定對其經(jīng)營及投資戰(zhàn)略做出相應(yīng)調(diào)整。采用措施及談?wù)撫槍σ陨鲜找娴拇蠓陆担珼IZZ企業(yè)的CEO給出了四個(gè)方面的方案以提高企業(yè)的營業(yè)收益率。⑴分別將2010和2011財(cái)政年度的培訓(xùn)和開發(fā)成本減半，同時(shí)將IT部門15億歐元的基本建設(shè)開銷延期投資，直到整個(gè)商業(yè)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。我們的談?wù)摚孩倥嘤?xùn)支出DIZZ在多數(shù)歐洲國家的服務(wù)質(zhì)量是在最優(yōu)之列，且競爭激烈的歐洲市場迫使DIZZ將顧客服務(wù)質(zhì)量作為差異化的核心競爭力。誠然亞洲和非洲市場市場空間仍較大，但競爭在加劇，這也使得DIZZ要不斷加強(qiáng)其服務(wù)質(zhì)量管理。將客戶需求及滿意度作為核心目標(biāo)的DIZZ企業(yè)，長久以來依賴服務(wù)質(zhì)量管理保證顧客滿意度，以保持差異化取勝戰(zhàn)略。而供應(yīng)高質(zhì)量服務(wù)的重點(diǎn)即在與高素質(zhì)高標(biāo)準(zhǔn)的顧客服務(wù)團(tuán)隊(duì)。只有不斷投資于員工培訓(xùn)和連續(xù)教育，才能增加員工廣泛而高標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)基礎(chǔ)，進(jìn)而有效激發(fā)個(gè)人潛力為企業(yè)利益服務(wù)。同時(shí)，培訓(xùn)與教育能夠降低員工事故率，進(jìn)而節(jié)約大量賠償和損失開銷。經(jīng)測算，DIZZ每年開銷約273萬歐元投入員工培訓(xùn)和發(fā)展，考慮到2010年企業(yè)盈利水平未出現(xiàn)較大滑坡，且在商業(yè)環(huán)境冷清期DIZZ更應(yīng)努力降低客戶群流失，保證營業(yè)收入，因此，當(dāng)期的員工投資培訓(xùn)不應(yīng)該減少，否則會對今后產(chǎn)生深淵的不良影響；由于2011年收益水平降低，可合適減少培訓(xùn)成本。②研發(fā)支出競爭壓力促使DIZZ追求技術(shù)上的創(chuàng)新以滿足客戶的希望，同時(shí)保持自己品牌形象。由于產(chǎn)品更新加快，技術(shù)的落后會成為致命傷，因此DIZZ必定連續(xù)致力于技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)新；又由于，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)新開發(fā)周期一般較長，因此DIZZ應(yīng)該連續(xù)進(jìn)行開發(fā)投資，以保證研發(fā)的順利。③基本建設(shè)費(fèi)DIZZ企業(yè)IT部分15億歐元的基本建設(shè)開銷，主要用于2011建設(shè)IT基礎(chǔ)設(shè)施以保證為來預(yù)期增加的客戶需求。而然，在金融危機(jī)影響下，企業(yè)客戶的大量流失抵消了個(gè)地區(qū)客戶的自然增加率，使得DIZZ的客戶群展望水平在未來5年保持在較為牢固的低水平。因此，我們同意起將此巨額款項(xiàng)延期投資直至整體商業(yè)環(huán)境好轉(zhuǎn)，并在當(dāng)期配置于效率更高的項(xiàng)目上。綜上所述，此措施應(yīng)做以下修正：DIZZ連續(xù)保持牢固研發(fā)支出水平，同時(shí)保證2010年度的員工培訓(xùn)支出，可減半2011年的培訓(xùn)支出并將15億歐元延期投資。⑵在歐洲市場上，取消必然的資助式廣告合同，同時(shí)每個(gè)合同平時(shí)要保持三個(gè)月的合同觀察期。DIZZ企業(yè)原計(jì)劃要在歐洲市場利用各種媒體睜開大規(guī)模的廣告宣傳活動，旨在刺激電話業(yè)務(wù)的收入。但是由于全球金融危機(jī)在歐洲市場造成的負(fù)面影響，企業(yè)全球市場總監(jiān)被建議在五年規(guī)劃中改變原來的戰(zhàn)略方向，向其他地區(qū)市場投入更多精力進(jìn)而在競爭相對較弱的市場上成立企業(yè)形象、贏得市場份額。我們的談?wù)摚簹W洲市場的成熟度已很高，市場容量已湊近飽和，DIZZ想要對其品牌形象進(jìn)行保持和創(chuàng)新以提高營業(yè)收入因此難上加難。而DIZZ資助形式的廣告合同，包括一系列相關(guān)體育運(yùn)動，更適用于低成熟度的亞洲和非洲市場以創(chuàng)立積極品牌形象，實(shí)現(xiàn)新的客戶增加。因此，我們同意DIZZ取消一部分歐洲市場的此類合同，同時(shí)保持較長的合同觀察期，以觀察廣告所帶來的收效，進(jìn)而及時(shí)進(jìn)行決策調(diào)整。既然取消了必然資助廣告，那么取而代之的能夠是一系列低成本的營銷活動，重點(diǎn)針對歐洲市場客戶傳達(dá)更加貼近生活的使用信息，供應(yīng)更經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)資費(fèi)，以提高用戶對搬動電話網(wǎng)絡(luò)的使用頻率，進(jìn)而提高收入和收益。（這種活動的收效已在08年度獲取了初步考據(jù)，能夠加大規(guī)模）DIZZ打算拒絕多年捐助的一家醫(yī)院提出的增派技術(shù)人員的要求，而僅將關(guān)于社會合體的捐助活動限制在當(dāng)前水平。我們的談?wù)摚篋IZZ有很強(qiáng)的社會責(zé)任感，這也是其保持積極形象，滿足客戶需求的無形競爭力。其中，DIZZ對社會合體的技術(shù)救援，是其保持企業(yè)客戶群的重要經(jīng)過。為保持競爭力,DIZZ對其服務(wù)進(jìn)行了創(chuàng)新，接受企業(yè)定制的服務(wù)幫助客戶降低成本和改進(jìn)經(jīng)營問題。①對醫(yī)院的技術(shù)救援在歐洲市場中有多家政府主辦的醫(yī)院與DIZZ成立了多年的優(yōu)異合作關(guān)系。DIZZ每年都保持牢固水平的定制服務(wù)（為醫(yī)院通訊等工作供應(yīng)技術(shù)支持），能夠想象，這樣的合作關(guān)系不但降低了客戶流失率，更加DIZZ和政府牽線搭橋，使其獲取競爭上的隱性優(yōu)勢，若是這種關(guān)系能長久保持，則將比擁有高額收益更有利于企業(yè)的牢固發(fā)展。DIZZ面對增派技術(shù)支持人員的要求。某醫(yī)院要求了高于原服務(wù)水平3倍的工作量，說明此系歐洲某國實(shí)力較大的醫(yī)院，定受政府的幫助和當(dāng)?shù)孛癖姷囊蕾?；拒絕央求可能會造成品牌形象受損，進(jìn)而引起客戶流失，因此，我們以為在當(dāng)前有限的信息條件下，接受此醫(yī)院要求所帶來的未來收益將遠(yuǎn)大于所要付出的成本代價(jià)。②對其他社會合體的捐助為創(chuàng)立積極的品牌形象，DIZZ將營銷和資助活動睜開至社區(qū)及一些慈善組織，肩負(fù)起自己對環(huán)境和社會的責(zé)任，這在搬動網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)領(lǐng)域創(chuàng)立了先例，也成為DIZZ拓展亞非國家市場的競爭手段。但，由于金融危機(jī)影響，這些地區(qū)客戶群增加壓力加大，以期經(jīng)過這些慈善及捐助活動提高營業(yè)收益的奏效可能甚微。因此我們建議，DIZZ可控制除對醫(yī)院的技術(shù)捐助項(xiàng)目之外的對其他社會合體的捐助和資助水平。⑷改變與有優(yōu)異合作關(guān)系企業(yè)的維修業(yè)務(wù)外包合同，以減少外包成本且保持現(xiàn)有的服務(wù)水平。我們的談?wù)摚赫\然DIZZ的經(jīng)營目標(biāo)詳列了三點(diǎn)，而且對股東承諾了財(cái)富的高增加，因此歸根結(jié)底其是在追求不斷增加的收益及股東財(cái)富。當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢低迷，并將有必然的連續(xù)期。DIZZ已無法完好將企業(yè)的未來成長寄望在顧客群的大幅增加上，加之其不波及固定電話領(lǐng)域，因此，除了合適提高不同樣市場的ARPU，并努力保持原有顧客之外，DIZZ能選擇的僅有降成本這一條路子。DIZZ的成本可主要概括為建設(shè)成本和營運(yùn)成本。關(guān)于建設(shè)成本，我們已必然了DIZZ在措施一中對基礎(chǔ)建設(shè)戰(zhàn)略調(diào)整；搬動電話營運(yùn)商的營運(yùn)成本除了折舊、人工和網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)支出，還有部分來自網(wǎng)絡(luò)和設(shè)施的維修業(yè)務(wù)（多采用外包形式）。經(jīng)以上解析，我們同意DIZZ經(jīng)過改正外包協(xié)議來降低成本的提案。但由于DIZZ的三個(gè)營業(yè)地區(qū)收益壓力不同樣，可在保持現(xiàn)有服務(wù)水平的基礎(chǔ)上，因地制宜有選擇性的與合作方校正外包協(xié)議。由于歐洲地區(qū)競爭最大，展望收益未來肯下跌，應(yīng)試慮與該地區(qū)合作伙伴洽談以追求共贏協(xié)議；而亞非地區(qū)的預(yù)期收益仍能保持較高增加，能夠連續(xù)觀察，若貿(mào)然大規(guī)模的改正外包合同恐會對顧客滿意度和忠誠度造成不良影響。引進(jìn)“Designer”手機(jī)來吸引和保留客戶的提案DIZZ企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和客戶服務(wù)創(chuàng)新方面素來處于當(dāng)先水平，企業(yè)準(zhǔn)備引進(jìn)一種個(gè)性化手機(jī)產(chǎn)品，這種手機(jī)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和制作只針對唯一的客戶。由于高昂的研發(fā)成本和開發(fā)全球化品牌時(shí)支付的執(zhí)照開銷，制造商索要價(jià)格的變化范圍主要取決于生產(chǎn)訂購量的多少。如表10所示。這種“Designer”手機(jī)只為DIZZ一家企業(yè)生產(chǎn)，因此DIZZ企業(yè)必定以500萬部為批量下訂單。訂購價(jià)格（歐元）折扣額度0—1000200/部—1000—1500180/部10%1500—2000160/部20%2000—2500140/部30%2500—3000120/部40%3000以上80/部50%表10手機(jī)生產(chǎn)訂購量與訂購價(jià)格我們的解析：（1）引進(jìn)個(gè)性化手機(jī)有利于占有亞洲市場歐洲10國是收益最大的市場，但已進(jìn)入成熟階段，需求日益飽和，且競爭激烈，看守環(huán)境日益嚴(yán)重。而亞洲4國是客戶基礎(chǔ)最大、增加潛力最大的市場。對這一市場的開拓成為好多國際營運(yùn)商的戰(zhàn)略選擇。其他，由于亞洲客戶對產(chǎn)品風(fēng)格和服務(wù)的體驗(yàn)因人而異，相對而言關(guān)于手機(jī)新產(chǎn)品的價(jià)格比較簡單接受?；谶@兩點(diǎn)原因，企業(yè)將主要在亞洲市場引進(jìn)這種新產(chǎn)品，進(jìn)一步提高企業(yè)在亞洲市場的市場占有率。（2）引進(jìn)個(gè)性化手機(jī)，供應(yīng)差異化服務(wù)，牢固歐洲市場與非洲市場DIZZ企業(yè)初步預(yù)計(jì)在歐洲和非洲市場上，

“Designer”手機(jī)將會吸引高出

1500萬的現(xiàn)存客戶和潛藏用戶，這些客戶關(guān)于專一化手機(jī)愿意支付溢價(jià)。

DIZZ

經(jīng)過這種排他性搬動電話能夠提高在這兩個(gè)市場中的競爭力、

議價(jià)能力，保持自己的品牌特色，牢固市場的占有率。（3）引進(jìn)個(gè)性化手機(jī)，對服務(wù)和技術(shù)有較高的要求DIZZ已經(jīng)將其業(yè)務(wù)從搬動電話的核心優(yōu)勢擴(kuò)展到迎接新技術(shù)的挑戰(zhàn)。它不斷的改革來解決滿足客戶交流需要的問題。這使得

DIZZ能滿足甚至超越客戶的希望。

DIZZ掌握一系列顧客能夠接觸到的新技術(shù)，包括網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和數(shù)據(jù)傳達(dá)。

DIZZ

的市場研究團(tuán)隊(duì)素來連續(xù)關(guān)注新興技術(shù)和新服務(wù)，就是為了為顧客輸送先進(jìn)的電話服務(wù)套餐。在技術(shù)創(chuàng)新和客戶服務(wù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢為引入個(gè)性化手機(jī)產(chǎn)品供應(yīng)了技術(shù)支持。企業(yè)應(yīng)保持這種服務(wù)和技術(shù)上的優(yōu)勢，才能實(shí)現(xiàn)這一提案。（4）個(gè)性化手機(jī)的訂單規(guī)模，對資本要求較高預(yù)計(jì)該手機(jī)在歐洲、非洲市場會吸引高出1500萬的客戶和潛藏用戶，同時(shí)該手機(jī)的首推市場是亞洲市場，亞洲客戶對該手機(jī)的價(jià)格也會比較簡單接受。亞洲市場截止08年6月的客戶數(shù)量視7600萬，今后年度亞洲市場的客戶數(shù)量應(yīng)該會平穩(wěn)上漲，因此依照這些信息，我們初步預(yù)計(jì)，該手機(jī)在亞洲市場的客戶和潛藏用戶將會高出1500萬，那么該手機(jī)的訂單量就會在3000萬部以上，由于DIZZ企業(yè)只能以500萬位批量下訂單，因此DIZZ企業(yè)最少要訂購3500萬部手機(jī)。依照表10，DIZZ企業(yè)會獲取50%的最大折扣，每部手機(jī)的訂購價(jià)格為80歐元，因此企業(yè)最少要支付2800萬歐元的個(gè)性化手機(jī)生產(chǎn)訂購開銷。同時(shí)，進(jìn)入市場初期還需要必然規(guī)模的宣傳營銷投入，更加大了該方案對資本的需求，這就對企業(yè)的財(cái)務(wù)支持提出了挑戰(zhàn)。從前面的對DIZZ財(cái)務(wù)情況解析來看，DIZZ企業(yè)財(cái)富負(fù)債率遠(yuǎn)小于50%，因此DIZZ企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。因此我們以為，想推行這一提案就可以合適提高財(cái)務(wù)杠桿，以獲取資本支持。綜上所述，企業(yè)在推行這一提案方面有著比較合適的機(jī)遇和市場，且有技術(shù)方面的優(yōu)勢，劣勢是內(nèi)部資本可能不足支付生產(chǎn)訂購開銷與初期的宣傳營銷費(fèi)用，但是企業(yè)可經(jīng)過舉債來籌資，掌握這一機(jī)遇，為企業(yè)提高市場占有率，改進(jìn)當(dāng)前賣方議價(jià)能力較低的劣勢，為企業(yè)創(chuàng)立新的收益增加空間。與外國政府出資的營運(yùn)商一同參加投資當(dāng)?shù)仨?xiàng)目的提案為了跟上3G服務(wù)需求增加的需要，SCM政府（一個(gè)虛假的亞洲政府）已經(jīng)宣布額外的搬動電話網(wǎng)絡(luò)贊同執(zhí)照將會在2010年發(fā)放。由于缺乏建設(shè)和經(jīng)營詳細(xì)移著手機(jī)網(wǎng)絡(luò)（這種網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)能夠完好兼容3G標(biāo)準(zhǔn)）的技術(shù)資源和實(shí)質(zhì)經(jīng)驗(yàn)，SCM政府想要在由政府主管的TW電話網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)商和一家DIZZ之間成立關(guān)系。若是雙方能夠合作的話，將以合資的形式共同投資建設(shè)搬動網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，并在一準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)共同營運(yùn)，在項(xiàng)目大概一年的建設(shè)期內(nèi)及此后的十年內(nèi)，雙方將各占有

50%的控制權(quán)。十年后，法律上的全部權(quán)將歸

TW企業(yè)全部。預(yù)計(jì)

DIZZ企業(yè)在此項(xiàng)目上的投資將會達(dá)到

60億歐元，這些投資主要被用于建設(shè)搬動電話網(wǎng)絡(luò)，以達(dá)到預(yù)期的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。其他，DIZZ企業(yè)將負(fù)責(zé)培訓(xùn)在SCM當(dāng)?shù)卣衅傅墓蛦T，而且要與搬動電話制造商保持聯(lián)系。那么DIZZ可否能夠接受這個(gè)提案呢我們以為主要應(yīng)該從以下兩個(gè)方面進(jìn)行解析：1、項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期解析假設(shè)60億歐元是在項(xiàng)目大概一年的建設(shè)期內(nèi)全部投資，那么，在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，計(jì)算以項(xiàng)目凈收益賠償項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間，即項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。稅后現(xiàn)金流可能性第一年第二年第三年第四年第五年第六年第七年第八年第九年第十年最好情況20%900108012961555186622392687322438694643最可能情況50%7508649931184131114461590174919232115最糟情況30%690759834918101111101017129613981500加權(quán)值7531332表11項(xiàng)目現(xiàn)金流由于該項(xiàng)目的十年后全部權(quán)歸TW企業(yè)，因此我們主要觀察企業(yè)投資回收期的長短。以上三種情況的加權(quán)投資回收期為：Pt=6-1+（）/=年最糟情況下的投資回收期為：P=7-1+（）/=年t最好情況下的投資回收期為：Pt=5-1+（）/=年上述公式表示，在一般情況下，在年的時(shí)間內(nèi)，Dizz企業(yè)基本能夠回收期初的60億歐元的全部投資；在最糟的情況下，Dizz能夠在年的時(shí)間內(nèi)回收期初的60億全部投資，此情況概率為30%；在最好的情況下，Dizz在年的時(shí)間內(nèi)能夠回收期初全部投資，概率為20%。經(jīng)過上面的計(jì)算，即使在最糟的情況下，7年內(nèi)也能夠回收投資，節(jié)余3年的營運(yùn)會為DIZZ企業(yè)帶來收益。因此從靜態(tài)投資回收期的角度來說，該項(xiàng)目基本能夠接受。2、NPV解析由案例中r=在最糟情況下，NPV==億元<0，表示項(xiàng)目推行后，未能達(dá)到預(yù)定的收益率水平，而不能夠確定項(xiàng)目已損失；在平均水平下，NPV=億元>0，表示項(xiàng)目推行后，除保證可實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益率外，尚可獲取更高的收益。3、預(yù)計(jì)企業(yè)稅后現(xiàn)金流變化趨向解析圖7預(yù)計(jì)現(xiàn)金流變化圖由圖7能夠發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)企業(yè)稅后現(xiàn)金流呈不斷增加的趨向，且增加幅度沒有下降的跡象。因此，合資企業(yè)在盈利方面發(fā)展趨向優(yōu)異。合作方式會給DIZZ企業(yè)帶來的影響1、積極影響（1）前面的市場解析中，已經(jīng)指出：TW企業(yè)所在的亞洲市場需求量大、市場增加潛力大。因此DIZZ若要進(jìn)一步開拓亞洲市場，與TW的合作降低了進(jìn)入壁壘，不能夠不說是一種特別好的進(jìn)軍亞洲市場的路子。（2）TW在電信行業(yè)已有30年的營運(yùn)歷史，主要供應(yīng)固定電話的業(yè)務(wù)，企業(yè)內(nèi)部必然積累了大量的行業(yè)信息，比方大量的重要客戶數(shù)據(jù)、當(dāng)?shù)厝宋沫h(huán)境對搬動網(wǎng)絡(luò)市場的影響、當(dāng)?shù)卣翁厣彤?dāng)?shù)匕釀泳W(wǎng)絡(luò)營運(yùn)市場的現(xiàn)狀等，近來幾年來營業(yè)收入急劇下降的原因是由于近十年來通訊方式的改革。因此關(guān)于DIZZ來說，誠然TW企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營業(yè)績不是很好，這些信息有利于DIZZ快速熟悉市場環(huán)境，節(jié)約大量初期成本，快速進(jìn)入盈利階段，均會對此次合作產(chǎn)生必然的積極影響。（3）TW企業(yè)是由SCM政府出資的企業(yè)，政府會在政策上恩賜必然程度的支持，幫助企業(yè)更快、更好的發(fā)展。比方，SCM政府已經(jīng)宣布額外的搬動電話網(wǎng)絡(luò)贊同執(zhí)照將會在2010年發(fā)放。更多的搬動電話網(wǎng)絡(luò)贊同執(zhí)照有利于減少DIZZ企業(yè)對亞洲市場的進(jìn)入壁壘，減少相應(yīng)的成本。其他，與TW企業(yè)合作，便于DIZZ企業(yè)改正確、更及時(shí)地獲取當(dāng)?shù)睾暧^政策信息，協(xié)助DIZZ企業(yè)擬定的確有效的戰(zhàn)略，使企業(yè)發(fā)展沿著正確的方向進(jìn)行，防備不用要的彎路。2．消極影響（1）不論在哪個(gè)國家或地區(qū)，由政府出資的企業(yè)會在必然程度上碰到政府政治的限制，政治色彩相對濃重。這樣濃重的政治色彩使企業(yè)趨向于依照政府的意愿發(fā)展，企業(yè)發(fā)展政策的擬定碰到政府的左右，企業(yè)無法自由發(fā)揮自己在商業(yè)市場上的作用，長久以來必然限制企業(yè)的盈利能力。（2）由政府出資的營運(yùn)商由于必定考慮政府宏觀政策的影響，一般發(fā)展模式相對僵化，在技術(shù)、管理、營運(yùn)等方面的創(chuàng)新性較弱。關(guān)于DIZZ這樣一個(gè)處于搬動網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)領(lǐng)域的企業(yè)，創(chuàng)新是關(guān)系到企業(yè)未來發(fā)展利害的十分重要的因素之一，缺乏創(chuàng)新的企業(yè)無法在該領(lǐng)域獲取長久發(fā)展。（3）由于碰到政府政策的幫助很多，TW企業(yè)對政府的依賴性較強(qiáng)，長久依賴削弱了公司自己的獨(dú)立性，企業(yè)無法獨(dú)立擬定發(fā)展策略，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境激烈變化的時(shí)期很可能會碰到重大創(chuàng)傷。我們的建議綜合上面談?wù)摰脑摵献黜?xiàng)目對DIZZ企業(yè)的積極影響與消極影響，我們以為從企業(yè)長久發(fā)展戰(zhàn)略的角度來說，與SCM政府主管的TW企業(yè)合作會降低亞洲市場的進(jìn)入壁壘，對DIZZ開拓亞洲市場是特別有利的。關(guān)于可能由于SCM政府過多干預(yù)以及TW企業(yè)可能由于對政府的過分依賴以致自己發(fā)展動力不足的劣勢，我們以為DIZZ企業(yè)應(yīng)該在合作從前與政府達(dá)成一個(gè)很好的、較完滿的協(xié)議，將諸如政府干預(yù)程度等諸多細(xì)節(jié)問題納入其中。同時(shí)DIZZ企業(yè)要充分利用TW企業(yè)的優(yōu)勢，并試圖將先進(jìn)的管理方法與TW自己實(shí)質(zhì)情況相結(jié)合，并經(jīng)過對TW內(nèi)部員工進(jìn)行合適培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)DIZZ與TW企業(yè)的圓滿交融；經(jīng)過優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)雙方共贏。關(guān)于該項(xiàng)目有30%可能性在最糟情況下使DIZZ企業(yè)產(chǎn)生損失的問題，我們以為，DIZZ企業(yè)應(yīng)該做好市場調(diào)研，找到引起最糟情況的原因，努力防備該情況的發(fā)生。而且任何項(xiàng)目的推行均會是存在必然風(fēng)險(xiǎn)的，因此從企業(yè)長久發(fā)展的角度來說，我們?nèi)砸詾樵擁?xiàng)目是可行的。外國項(xiàng)目（若能夠推行的話）的籌資建議三種融資方案及談?wù)摚?）60億歐元的資本全部在DIZZ母企業(yè)所在國的當(dāng)?shù)劂y行以15年期的貸款形式獲取。經(jīng)過附錄1中DIZZ企業(yè)的財(cái)富負(fù)債表，2008年6月30日，該企業(yè)的財(cái)富負(fù)債率為%，2007年6月30日，DIZZ的財(cái)富負(fù)債率為%，遠(yuǎn)低于50%，說明當(dāng)前DIZZ企業(yè)發(fā)展主要依賴企業(yè)自有資本的積累，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)也意味著股東獲取的財(cái)務(wù)杠桿收益較小，企業(yè)可以合適增加舉債規(guī)模以獲取更大的杠桿收益。但是假設(shè)60億歐元的資本全部從母企業(yè)所在國的當(dāng)?shù)劂y行已15年期的長久貸款形式獲取的話，在其他條件不變的情況下（即不考慮股東權(quán)益的增加與其他因素引起的負(fù)債總數(shù)、財(cái)富總數(shù)的增加），企業(yè)負(fù)債將由億歐元增加到億歐元，財(cái)富總數(shù)將由2151億歐元增加到2211億歐元，財(cái)富負(fù)債率增加到%；若考慮該海外投資項(xiàng)目為企業(yè)帶來收益而相應(yīng)引起全部者的權(quán)益的增加，企業(yè)的財(cái)富負(fù)債率將會低于%。從財(cái)富負(fù)債率的角度來說，60億元的長久負(fù)債對企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不是很重，整體來說，DIZZ企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加不大。其他，08年6月30的非流動負(fù)債為500億歐元，流動負(fù)債為億歐元，收益表中的財(cái)務(wù)開銷（即DIZZ企業(yè)支付的利息開銷）為億歐元，營業(yè)收益為139億歐元。經(jīng)過08年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們能夠大概預(yù)計(jì)出，企業(yè)借款的利率其實(shí)不是很高，而且營業(yè)收益足夠支付借款利息。而且依照企業(yè)的五年計(jì)劃，能夠以為企業(yè)今后的收益與企業(yè)價(jià)值是穩(wěn)中有升的。我們據(jù)此可以推斷出，DIZZ企業(yè)的營業(yè)收益（包括外國投資項(xiàng)目將會為DIZZ帶來的收益）在今后的15年內(nèi)足夠支付長久借款的本金和利息。（2）60億歐元的資本一部分以DIZZ企業(yè)的現(xiàn)金儲備的形式籌集，其他部分在2009年財(cái)政年度結(jié)束時(shí)，以減少10%的股利分配率的形式籌集。為了實(shí)現(xiàn)董事會向股東供應(yīng)高增加財(cái)富的誓詞，DIZZ在股息分配上已經(jīng)向母企業(yè)全部者支付了50%的收益，而且DIZZ企業(yè)原計(jì)劃是連續(xù)保持這一派息比率，由于這樣能夠在增加企業(yè)客戶群能力和貫徹戰(zhàn)略計(jì)劃方面顯示出富強(qiáng)的自信心，也會促使DIZZ企業(yè)股票價(jià)格的連續(xù)上漲。股利分配政策在企業(yè)經(jīng)營中起著至關(guān)重要的作用，關(guān)系到企業(yè)未來的長久發(fā)展。合理的股利分配政策一方面能夠?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模擴(kuò)大供應(yīng)資本本源，另一方面也能夠?yàn)槠髽I(yè)成立優(yōu)異形象，吸引潛藏投資者和債權(quán)人，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富最大化。本籌資方案中擬在2009年財(cái)政年度結(jié)束時(shí)，以減少10%的股利分配率的形式籌集60億歐元中的一部分資本，目的是為了進(jìn)一步擴(kuò)大亞洲市場占有率，提高品牌形象與在亞洲市場的有名度，吻合DIZZ企業(yè)的長久戰(zhàn)略。若是該項(xiàng)目能夠推行，盈利能力與現(xiàn)金流情況均較好的話，那么此項(xiàng)目的成功推行將會增加企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富，對DIZZ企業(yè)和股東來說，都是特別有利的一項(xiàng)投資。但是股利分配率突然減少10%，對投資者心理產(chǎn)生的影響是不得不考慮的問題，若是DIZZ企業(yè)辦理不當(dāng)可能會產(chǎn)生一些消極影響?！靶盘杺鬟_(dá)”理論以為，企業(yè)股利分配政策不但是一種分配方案，同時(shí)還是一種有效的信號傳達(dá)工具。股利分配政策的變化經(jīng)常是企業(yè)經(jīng)營情況發(fā)生變化的信號，這些信號會產(chǎn)生相應(yīng)的積極的、消極的市場影響。投資者相信，作為內(nèi)部人的管理層擁有企業(yè)當(dāng)前最真實(shí)最全面的經(jīng)營發(fā)展信息，他們會經(jīng)過發(fā)放股利向投資者證明其經(jīng)營能力。因此DIZZ企業(yè)若突然降低股利分配率，應(yīng)該在09年財(cái)政年度結(jié)束后及時(shí)顯露擬降低股利分配政策的原因，同時(shí)要見告投資者該外國投資項(xiàng)目的可行性、以及該項(xiàng)目的盈利能力、股東回報(bào)率等等，保證投資者對該項(xiàng)目以及DIZZ企業(yè)充滿信心，以保證對該項(xiàng)目的順利進(jìn)行于企業(yè)的正常、健康發(fā)展。其他，企業(yè)管理層以為五年計(jì)劃中展望的09年財(cái)務(wù)年度的歸屬于母企業(yè)全部者的凈利潤額億歐元能夠?qū)崿F(xiàn)，按這個(gè)凈收益額進(jìn)行大概估計(jì)，經(jīng)過將股利支付率減少10%，能夠融資額為億歐元。那么按此融資方案，總籌資額60億歐元中的億歐元要以DIZZ企業(yè)的現(xiàn)金儲備形式籌集。由于案例中未給出09年DIZZ企業(yè)的現(xiàn)金儲備，也許流動財(cái)富規(guī)模，考慮到08年流動財(cái)富規(guī)模為71億歐元，09年財(cái)務(wù)會計(jì)年度結(jié)束時(shí)由于收益額的增加，流動財(cái)富規(guī)模將會有所增加，因此若是DIZZ企業(yè)流動財(cái)富中的現(xiàn)金規(guī)模能足夠支付億歐元的融資額的話，該籌資方案可行。但是，經(jīng)過企業(yè)現(xiàn)金儲備來支付占流動財(cái)富總數(shù)比比這樣之高的融資額，我們不得不警惕今后企業(yè)現(xiàn)金流可能出現(xiàn)的問題。提案中給出的外國投資項(xiàng)目推行后給企業(yè)帶來的稅后現(xiàn)金流情況以下：由表12可見，該項(xiàng)目推行后，為DIZZ企業(yè)帶來的稅后現(xiàn)金流是逐年遞加的，依照最可能的情況來說，在項(xiàng)目推行的前五年，該項(xiàng)目推行后的稅后現(xiàn)金流入額其實(shí)不是很大，因此若采用此融資方案，DIZZ企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注今后最少五年內(nèi)的企業(yè)的現(xiàn)金流情況，以防企業(yè)出現(xiàn)資本周轉(zhuǎn)危機(jī)，墜入財(cái)務(wù)困境。（3）60億歐元的資本一部分以配股的形式籌集，企業(yè)股東能夠以每股2歐元的價(jià)格購買1%~4%的股權(quán)，其他部分以企業(yè)現(xiàn)金儲備的形式籌集。由附錄1中的財(cái)富負(fù)債表我們可知企業(yè)現(xiàn)有股本57億歐元，由于資料中未給出DIZZ企業(yè)股票刊行價(jià)，因此我們假設(shè)股票按面值刊行，假設(shè)股票面值為1歐元，假設(shè)得出的結(jié)果是DIZZ企業(yè)股票數(shù)為57億股。此籌資方案是企業(yè)股東能夠以每股2歐元的價(jià)格購買1%~4%的股權(quán)，若是全部股東都依照下限1%這個(gè)比率來購買股權(quán)，那么能夠每股2歐元認(rèn)購的股數(shù)為億股，企業(yè)會籌集到億歐元，也就是說還還有億歐元需要以DIZZ企業(yè)現(xiàn)金儲備的形式籌集；若是全部股東都依照上限4%這個(gè)比率來購買股權(quán)，那么以每股2歐元認(rèn)購的股數(shù)為億股，企業(yè)將會籌集到的資本為億歐元，也就是說還有億歐元需要以DIZZ企業(yè)現(xiàn)金儲備的形式來籌集。而實(shí)質(zhì)中，每個(gè)股東認(rèn)股股權(quán)的百分比會在1%~4%這個(gè)區(qū)間內(nèi)，因此企業(yè)經(jīng)過本次配股籌集來的資本規(guī)模應(yīng)該在億歐元~億歐元這個(gè)區(qū)間段內(nèi)。我們能夠發(fā)現(xiàn)配股籌集來的資本規(guī)模是要小于減少10%的股利發(fā)放所籌集來的資本規(guī)模的。因此60億歐元中更多的部分需要經(jīng)過企業(yè)的現(xiàn)金儲備來籌集，正如我們在第二個(gè)籌資方案中解析的那樣，企業(yè)在第三個(gè)籌資方案中，今后的現(xiàn)金流壓力將會更大，很可能由于資本周轉(zhuǎn)不暢而碰到財(cái)務(wù)危機(jī)。其他，我們注意到企業(yè)股東認(rèn)股新股份是以2歐元每股來認(rèn)購的，配股除權(quán)今后，企業(yè)股價(jià)會有必然幅度降低，但由于DIZZ企業(yè)只贊同對1%~4%的股權(quán)進(jìn)行配股，因此股價(jià)下跌幅度不會很大。從案例中的背景