第一章國際貨幣體系及其演變國際貨幣體系也稱國際貨幣制度，是指支配各國貨幣關(guān)系的規(guī)則和機(jī)構(gòu)，以及國際間進(jìn)行各種交易支付所依據(jù)的一套安排和慣例。19世紀(jì)后期以來，按照國際貨幣體系的歷史演進(jìn)次序，其形態(tài)一般可劃分為：古典金本位制(theClassicalGoldStandardSystem)金匯兌本位制(theInter-WarGoldExchangeStandardSystem)布雷頓森林體系(theBrettonWoodsSystem)現(xiàn)行國際貨幣體系(theCurrentInternationalMonetarySystem)第一節(jié)古典金本位制(1870—1914)

一、基本特征與運(yùn)行狀況★基本原則：黃金可以自由兌換、自由鑄造和自由輸出入★正常運(yùn)行的保障：每個(gè)國家都將本幣與黃金掛鉤，規(guī)則要求每個(gè)國家都必須允許黃金不受任何阻礙地自由進(jìn)出口，從而保證沒有一個(gè)國家擁有特權(quán)地位。換言之，每個(gè)國家都必須平等承擔(dān)干預(yù)外匯義務(wù)。而且，由于中央銀行必須固定其貨幣的黃金價(jià)格。★“公認(rèn)的游戲規(guī)則”，即，當(dāng)黃金流出時(shí)，中央銀行應(yīng)盡力緊縮銀根，從而使國內(nèi)利率提高以吸引外國資金的流入；而擁有黃金凈流入的中央銀行則應(yīng)售出“無息”黃金、購買國內(nèi)生息資產(chǎn)，從而增加資本輸出和促使黃金外流。二、不對稱的貨幣關(guān)系古典金本位時(shí)期，黃金是當(dāng)時(shí)唯一的本位貨幣。但是，由于體系內(nèi)國家在諸多方面存在著巨大的非對稱性，使得各國貨幣在地位上存在很大差異，很多國家也不能始終確保黃金的可兌換性，英國和英鎊在體系中處于支配地位。關(guān)鍵國和其它國家的不對稱的相互關(guān)系，導(dǎo)致：（1）關(guān)鍵國以及部分中間國有能力釘住黃金的事實(shí)決定了古典金本位制下的固定匯率制，外圍國以及部分中間國的無力釘住黃金的事實(shí)決定了當(dāng)時(shí)匯率的波動性。(2)在國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制的基礎(chǔ)上，核心國有能力通過主動調(diào)節(jié)國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量(如利率、財(cái)政支出等)來實(shí)現(xiàn)自身的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；而外圍國則始終處于被動的境地。(3)黃金的跨國流動呈現(xiàn)逐步向核心國集中的趨勢。金本位制的崩潰的主要原因第一，貨幣區(qū)外圍國家不斷向中心國家輸出黃金，從而無法維持本國貨幣對黃金的平價(jià)。第二，各中心國家內(nèi)部發(fā)生了問題，中心國家之間也會進(jìn)行商品貿(mào)易，隨著國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對變化，黃金越來越集中在個(gè)別大國手里(例如英國)，從而造成其他資本主義國家的金本位制難以為繼。第三，金本位制具有過于剛性的弊端，它使得世界經(jīng)濟(jì)的增長受制于黃金產(chǎn)量的增長。第二節(jié)金匯兌本位制(1919一1939)

定義：將本國貨幣與英鎊、美元或法國法郎掛鉤，保持固定比價(jià)；同時(shí)，把本國的黃金外匯儲備移存掛鉤國家的中央銀行，本國貨幣按固定比價(jià)兌換掛鉤貨幣來兌換黃金。金匯兌本位制的特點(diǎn)：(1)國內(nèi)流通紙幣，紙幣與規(guī)定的含金量保持等價(jià)關(guān)系。(2)紙幣兌現(xiàn)的對象是金塊、金幣或存在國外的外匯。(3)請求兌現(xiàn)者無權(quán)選擇金塊、金幣或外匯，由中央銀行酌情決定4、安排資金融通：基金組織提供國際儲備的主要途徑有：普通提款權(quán)、特別提款權(quán)，出口波動補(bǔ)償貸款，緩沖庫存貸款，石油貸款，中期貸款，信托基金貸款，補(bǔ)充貸款和擴(kuò)大基金貸款等。5、取消外匯管制。二、特里芬兩難和布雷頓森林體系的崩潰1、布雷頓森林體系的缺陷；2、特里芬兩難3、四次美元危機(jī)和牙買加體系的出現(xiàn)。第四節(jié)現(xiàn)行國際貨幣體系一、現(xiàn)行國際貨幣體系形成的過程二、牙買加體系的主要內(nèi)容(1)承認(rèn)浮動匯率制的合法性；(2)減弱與消除黃金的貨幣作用；(3)以特別提款權(quán)作為主要的儲備資產(chǎn)；(4)增加基金組織的份額；(5)擴(kuò)大對發(fā)展中國家的資金融通。三、現(xiàn)行國際貨幣體系的特點(diǎn)：1、浮動匯率的長期化；2、儲備貨幣的多樣化；3、國際調(diào)節(jié)機(jī)制的不健全化；四、現(xiàn)行國際貨幣體系下的貨幣關(guān)系

1、現(xiàn)行國際貨幣體系下的國際貨幣★貿(mào)易貨幣和計(jì)價(jià)貨幣★儲備貨幣★錨貨幣

2、美元的霸權(quán)地位及其影響在政治上，美元霸權(quán)是迫使其他國家在國際事務(wù)中對美國妥協(xié)和讓步的重要籌碼。在經(jīng)濟(jì)上，(1)給美國居民帶來更多利益。美元在國際貿(mào)易中的廣泛使用給美國的進(jìn)出口商帶來很大便利，并可以在相當(dāng)程度上規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。(2)給美國金融機(jī)構(gòu)帶來巨大利益。美國金融機(jī)構(gòu)除了具有經(jīng)營美元借貸業(yè)務(wù)之外，在金融創(chuàng)新和金融自由化深入的今天：大規(guī)模以美元計(jì)值的各種金融工具也主要通過美國的金融機(jī)構(gòu)來經(jīng)營，這不僅為美國的國民收入和具體的美國金融企業(yè)帶來巨大利益，也進(jìn)一步促使美國金融體系更趨發(fā)達(dá)和完善。(3)、美國可以獲得巨額鑄幣稅收入。雖然具體的數(shù)額很難估算，但一般認(rèn)為，美國每年向全球征收的鑄幣稅可達(dá)數(shù)百億美元之多。

（1）美元并非良好的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)

（2）核心國的行為難以受到有效制約

（3）國際流動性提供機(jī)制不健全

現(xiàn)行國際貨幣體系的區(qū)域化趨勢

★歐元區(qū)的誕生與啟示

★東亞貨幣合作

余論：國際貨幣體系演進(jìn)的資源流動分析迄今為止的國際貨幣體系全都呈現(xiàn)出中心-外圍式構(gòu)架，并且伴之以通貨(金融資產(chǎn))和實(shí)體資源的流動。位于這一構(gòu)架中心的國家通過輸出通貨獲得了實(shí)體資源的注入，得到了鑄幣稅的好處，位于這一體系外圍的國家通過輸出實(shí)體資源獲得了國際流動性和金融資產(chǎn)。1、金本位制下的資源流動黃金事實(shí)上充當(dāng)了世界貨幣，金幣可以自由流動、自由兌換，甚至自由鑄造或融化。金幣的自由流動保證了各國貨幣比價(jià)的相對穩(wěn)定；金幣的自由兌換保證了黃金與其他代表黃金流通的金屬鑄幣和銀行券之間比價(jià)的相對穩(wěn)定；金幣的自由鑄造或融化保證了各國物價(jià)水平的相對穩(wěn)定。這一時(shí)代最為顯著的特征就是三大貨幣區(qū)鼎立的貨幣體系，英鎊區(qū)、法郎區(qū)和美元區(qū)以各自的殖民地為核心進(jìn)行構(gòu)筑。圖2布雷頓森林體系下的中心-外圍構(gòu)架和資源流動美國在這一體系下也是通過兩條渠道向世界范圍內(nèi)發(fā)行通貨，并從世界范圍內(nèi)吸收實(shí)質(zhì)的資源。第一條渠道是經(jīng)常項(xiàng)目渠道，美國通過經(jīng)常項(xiàng)目逆差，源源不斷地向全世界輸出美元，從而獲得商品和服務(wù)的注入。而其他國家通過經(jīng)常項(xiàng)目順差獲得美元擴(kuò)充自身的美元儲備以滿足自己進(jìn)行國際支付和償還外幣貸款的需求。但是，在整個(gè)布雷頓森林體系，美國在大多數(shù)年份都是保持經(jīng)常項(xiàng)目順差(見圖3)。第二條渠道是最主要的渠道，即美國通過資本項(xiàng)目的持續(xù)逆差，主要是美國公司大量到海外投資，不斷向世界范圍內(nèi)提供通貨。3、牙買加體系下的資源流動美元在這一體系中占據(jù)著核心位置，而位于這一構(gòu)架外圍的是兩類國家：一類是執(zhí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的國家(主要是東亞國家)依然把美國作為最主要的出口市場，它們通過經(jīng)常項(xiàng)目順差積累了大量的美元儲備，然后以購買美國國債等資產(chǎn)的形式保留這些儲備。美國則通過輸出美元獲得了實(shí)際資源的注入，此外這些輸出的美元往往又通過出售美國國債的手段回籠到美國國內(nèi)。另一類外圍國家是歐洲國家和拉美國家(包括一些經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員)，這些國家的投資者購買了大量由美國公司或者美國政府發(fā)行的金融資產(chǎn)(如股票和債券等)。美國通過出售金融資產(chǎn)，向外圍國家融入了大量的真實(shí)資本，并且把這些資本運(yùn)用于國內(nèi)建設(shè)或者對外直接投資。圖5牙買加體系下的中心-外圍構(gòu)架和資源流動圖6牙買加體系下美國凈國際投資頭寸和經(jīng)常項(xiàng)目變動情況牙買加體系下金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制3種傳遞途徑：(1)外圍國家→外圍國家→外圍國家；(2)外圍國家→中心國家→外圍國家；(3)中心國家→外圍國家→外圍國家。結(jié)論為：如果外圍國家的危機(jī)沒有觸及中心國家的資產(chǎn)市場，只會在外圍國家發(fā)生區(qū)域性危機(jī)，不會造成波及全球的系統(tǒng)性危機(jī)；而中心國家出現(xiàn)金融危機(jī)后，很容易通過溢出效應(yīng)影響到外圍國家。一個(gè)自然的推論是貨幣金融危機(jī)在“中心-外圍”國家間的危機(jī)傳染具有單向特征：中心國家出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，外圍國家成了中心國家危機(jī)的瀉洪區(qū)；外圍國家出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，危機(jī)不會繼續(xù)傳染到中心國家。4、國際貨幣體系的未來：未來的國際貨幣體系很可能出現(xiàn)三大貨幣區(qū)鼎立的結(jié)構(gòu)，即所謂的“全球金融穩(wěn)定性三島”，即歐元區(qū)、美元區(qū)和亞元區(qū)三大貨幣合作區(qū)。在三大貨幣區(qū)鼎立的國際貨幣體系中，依然存在著中心-外圍構(gòu)架(如圖8所示)。因