注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷(分：66.00做題時(shí)間：分鐘)一項(xiàng)擇題每題只有一個(gè)正答案從題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案題相應(yīng)位置上用2B鉛填涂相應(yīng)的答案代碼寫(xiě)在試題卷上無(wú)效題數(shù)：12，數(shù)24.00)1.當(dāng)邊際貢獻(xiàn)超過(guò)定成本后，下列措施有利于降低聯(lián)合杠桿系數(shù)的是)。A.低產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)B.高資產(chǎn)負(fù)債率C.加固定成本支出D.加產(chǎn)品銷(xiāo)售量

√本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)的影響因素。聯(lián)合杠桿系數(shù)與單價(jià)、銷(xiāo)售量售額)反方向變動(dòng)，與單位變動(dòng)成本、固定成本、資產(chǎn)負(fù)債率、利息、優(yōu)先股股利、所得稅稅率呈同方向變動(dòng)。2.某公司年固定成為100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為如果年利息增50萬(wàn)，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A.3B.6C.5D.4

√本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)。根據(jù)EBIT+100)／EBIT=15，解EBIT=200(萬(wàn)元根據(jù)200／(200原有的利息)=2，得原有的利息100(元)所以利息增加后的聯(lián)合杠桿系=(200+100)(200－－50)=63.采用資本成本比法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是)。A.權(quán)平均資本成本最小的方案√B.權(quán)資本成本最小的方案C.股收益最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的方案D.務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的方案資本成本比較法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。4.甲公司因擴(kuò)大經(jīng)規(guī)模需要籌集長(zhǎng)期資本，有發(fā)行長(zhǎng)期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過(guò)測(cè)算，發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為180萬(wàn)元。如果采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說(shuō)法中，正確的是()。A.預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券B.預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C.預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為180萬(wàn)時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D.預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券√根據(jù)題中的條件可知，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于元時(shí)，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長(zhǎng)期債券，故選項(xiàng)A的法不正確預(yù)期的息稅前潤(rùn)大于元時(shí)行長(zhǎng)期債券的每股收益高于發(fā)行普通股，故選項(xiàng)B的法不正確；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于180萬(wàn)元時(shí)，發(fā)行普通股的股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于180萬(wàn)元時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長(zhǎng)期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側(cè)，因此，不管息稅前利潤(rùn)為多少，發(fā)行長(zhǎng)期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股，故選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確，項(xiàng)D的說(shuō)法正確。5.通常情況下，下企業(yè)中，財(cái)務(wù)困境成本最高的是)。A.車(chē)制造企業(yè)B.件開(kāi)發(fā)企業(yè)C.油開(kāi)采企業(yè)D.用品生產(chǎn)企業(yè)

√

財(cái)務(wù)困境成本的大小因行業(yè)而異。比如，如果高科技企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，由于潛在客戶和核心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn)．招致的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很高。相反，不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)較低，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值大多來(lái)自于相對(duì)容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。所以選項(xiàng)正確。6.下列有關(guān)資本結(jié)理論的說(shuō)法中，不正確的是)。A.衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來(lái)抵稅收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了陷入財(cái)務(wù)困境的成本B.務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定C.務(wù)困境成本的大小不能解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異√D.序融資理論揭示了企業(yè)籌資時(shí)對(duì)不同籌資方式選擇的順序偏好財(cái)務(wù)困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動(dòng)性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。7.某公司有負(fù)債的權(quán)資本成本為20％，債務(wù)稅前資本本為6％，以市值計(jì)算的債務(wù)與企業(yè)價(jià)值的比為13若公司目前處于免稅期，則無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本()。A.1533％B.165C.27D.212

√根據(jù)無(wú)稅的MM理論可知20％=Keu+1／2×(Keu6)所以Keu=1533。8.下列各項(xiàng)中，不于MM理論的假設(shè)件的是)。A.營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來(lái)衡量B.資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的C.股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同D.部現(xiàn)金流是永續(xù)增長(zhǎng)的√MM理的假設(shè)前提包括：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來(lái)衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類(lèi)；(2)投者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的(3)完善資本市場(chǎng)。在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同(4)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無(wú)關(guān)(5)全現(xiàn)金流是永續(xù)的即公司息稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，以及債券也是永續(xù)的。9.某企業(yè)2012年邊際貢獻(xiàn)總額為元，固定成本50萬(wàn)元，利息為10元。若預(yù)計(jì)2013年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)20％則2013年的息稅前利潤(rùn)為)萬(wàn)元。A.75B.60C.70

√D.625本題考核經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量。2013年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)100(100－50)=22013年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=220％=40，2013年息稅前利=(100－(1+40％)=70(元10.若一企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界狀態(tài)，則下列相關(guān)表述中，錯(cuò)誤的是)A.時(shí)銷(xiāo)售額正處于銷(xiāo)售收入線與總成本線的交點(diǎn)B.時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮小√C.時(shí)的營(yíng)業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率等于零D.時(shí)的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界狀態(tài)時(shí)，說(shuō)明此時(shí)企業(yè)不盈不虧，利潤(rùn)為零，即此時(shí)企業(yè)的總收入與總成本相等，因此選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。由于利為零，營(yíng)業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率自然也為零，選C說(shuō)法正確。又由于：邊際貢獻(xiàn)：固定成本+稅前利潤(rùn)，所以選項(xiàng)的說(shuō)法是正確的。又因?yàn)椋航?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)際貢獻(xiàn)÷息稅前利潤(rùn)，由于此時(shí)企業(yè)息稅前利潤(rùn)為零，所以，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨向無(wú)窮大。11.已銷(xiāo)售增長(zhǎng)10％可使每股收益增長(zhǎng)45，又已知銷(xiāo)量的敏感系數(shù)1．則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。A.3B.2C.1

√

D.4公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=股收益變化的百分比／息稅前利潤(rùn)變化的百分比45／％×1．5)=3。12.某司20×1年平均負(fù)債為1萬(wàn)元，負(fù)債的平均利率為10％20×2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，則該公司201年的利息保障倍數(shù)為)A.2B.3C.4D.6

√利息費(fèi)用=100010％=100(萬(wàn)元財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=稅前利潤(rùn)(稅前利潤(rùn)－利息)，息稅前潤(rùn)／稅前利潤(rùn)－100)=2因此可以計(jì)算出息稅前利潤(rùn)200(元)，利息保障倍數(shù)200100=2二多選擇題每題均有多個(gè)正確答案從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效總題數(shù)11，分?jǐn)?shù)：13.下關(guān)于企業(yè)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理的說(shuō)法中正確的有)。A.營(yíng)杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿B.理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，重點(diǎn)考慮固定性融資成本金額的大小C.理層在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不是簡(jiǎn)單考慮固定成本的絕對(duì)量，而是關(guān)注固定成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系√D.理層應(yīng)將企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù)控制在某一合理水平√本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)營(yíng)桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤；管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能簡(jiǎn)單考慮負(fù)債融資的絕對(duì)量，而是關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。14.每收益無(wú)差別點(diǎn)法的決策原則是)。A.果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式√B.果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式C.果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式√D.果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式?jīng)Q策原則：如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；反之，如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。15.下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的決策的各種方法，說(shuō)法正確的有)。A.股收益無(wú)差別點(diǎn)法沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素√B.本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算過(guò)程簡(jiǎn)單，是一種比較便捷的方法√C.本成本比較法的優(yōu)點(diǎn)是比較容易確定各種融資方式的資本成本D.業(yè)價(jià)值比較法下，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本是最低的，同時(shí)每股收益是最高的資本成本比較法的缺點(diǎn)是難以確定各種融資方式的資本成本，選項(xiàng)正確；企業(yè)價(jià)值比較法下，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，選項(xiàng)不正確。16.下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中，正確的有)。A.理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理，都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)√B.照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發(fā)行新股籌資，最后是債務(wù)籌資C.衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下的MM理的擴(kuò)展D.理理論是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展√

√按照有企業(yè)所得稅條件下的理論有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=負(fù)債企業(yè)的價(jià)值務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上．全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大；按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+務(wù)的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理的擴(kuò)展，而

代理理論又是權(quán)衡理論的擴(kuò)展，所以，選項(xiàng)C、的說(shuō)正確。優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資普通債券后可轉(zhuǎn)換債券而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項(xiàng)說(shuō)法不正確。17.代理論下影響有負(fù)債企業(yè)價(jià)值的因素有)。A.息抵稅的現(xiàn)值B.務(wù)的代理收益

√√C.務(wù)困境成本

√D.務(wù)的代理成本

√因?yàn)榇砝碚撓拢篤L=VU+PV(利息抵稅PV(務(wù)困境成本)－債務(wù)的代理本)+PV(債務(wù)的代收)。18.下說(shuō)法中正確的有)A.業(yè)所得稅會(huì)增加有負(fù)債公司的價(jià)值√B.人所得稅會(huì)降低無(wú)負(fù)債公司的價(jià)值√C.業(yè)所得稅會(huì)降低有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本√D.業(yè)所得稅會(huì)降低無(wú)負(fù)債公司的權(quán)益資本成本不管是否存在企業(yè)所得稅，無(wú)負(fù)債公司的權(quán)益資本成本不變。19.下關(guān)于MM理論的表述中，正確的有)。A.負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值√B.果事先設(shè)定債務(wù)總額，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值減去債務(wù)總額與所得稅稅率的乘積C.用有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出企業(yè)有負(fù)債的價(jià)值√D.用稅前加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值√在有企業(yè)所得稅的情況下MM理論認(rèn)為，如果事先設(shè)定債務(wù)總額，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)總額與所得稅稅率的乘積。20.某業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷(xiāo)售單價(jià)為元，單位變動(dòng)成為20，年固定成本總額為45元，2014年的銷(xiāo)售量為2萬(wàn)。下列說(shuō)法正確的有)。A.虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量為1．件

√B.售量為2萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4

√C.果2015年業(yè)收入增長(zhǎng)％則息稅前利潤(rùn)增加．5D.2014年息稅前利潤(rùn)為萬(wàn)元

√盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量=45／(50－20)=1．5(萬(wàn)件)，銷(xiāo)售量為2萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=2×20)／[2(50－45]=4如果2009營(yíng)業(yè)收入增加10％則息稅前利潤(rùn)增加10％×％，2008年的息稅前利潤(rùn)=2(50－45=15(元21.下各項(xiàng)措施中，不能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降的有)。A.低單位變動(dòng)成本B.低產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格C.減固定成本

√D.減利息費(fèi)用

√經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=量×(價(jià)－單位變動(dòng)成本[量×(價(jià)－單位變動(dòng)成本固定成本]=1／{1－定成本／[量×(價(jià)－單位變動(dòng)成本]}，以看出，選項(xiàng)A、致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降；選項(xiàng)B導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)上，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提高。選項(xiàng)D響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。22.關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿，下列說(shuō)法正確的有)。A.務(wù)杠桿的大小是由固定融資成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的√B.務(wù)杠桿越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大√C.務(wù)杠桿系數(shù)為1說(shuō)明沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)√D.沒(méi)有優(yōu)先股的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)的比率在沒(méi)有優(yōu)先股的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映基期息稅前利潤(rùn)與基期稅前利潤(rùn)的比率。所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。23.下關(guān)于杠桿系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有)。A.合杠桿系數(shù)能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用√

B.務(wù)杠桿系數(shù)=稅前利潤(rùn)／稅前利潤(rùn)C(jī).營(yíng)杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿√D.合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大聯(lián)合杠桿系數(shù)=營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，由此可知，選項(xiàng)A和C的說(shuō)法確；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)稅前利潤(rùn)／(前利潤(rùn)－稅前優(yōu)先股股利)所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；聯(lián)合杠桿數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不一定越大，因?yàn)槁?lián)合杠桿系數(shù)的大小還和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)有關(guān)，所以企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不一定越大，即選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。三分題要求列出計(jì)算步驟有特殊要求驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效(總題數(shù)：，分?jǐn)?shù)：某公司目前的資本來(lái)源包括每股面值的普通股800萬(wàn)股和平均利率為10的3萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資000元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)400元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)(1)按11的利率平價(jià)發(fā)行債券；按值發(fā)行股利率為12％的先股；(3)按20元股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1萬(wàn)元；公司適用的所得稅率為25：證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求：（分?jǐn)?shù)：12.00）(1).算按不同方案籌資后的普通股每股收益。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：計(jì)算普通股每股收益：

)(2).計(jì)增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指通股下同)益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)表示下同)及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。__________________________________________________________________________________________正確答案(正答案?jìng)I資與普通籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)：－3004000×11％×075]／800=[(EBIT300)×075]／EBIT=2500(元)優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)：[(EBIT300)×0．754000×12]／800=[(EBIT－300)×75]／1000EBIT=3500(元)(3).計(jì)籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算：籌前的財(cái)務(wù)杠桿=1／(1600－300)=1．。發(fā)債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2／000－3004000×11)=1．。優(yōu)先股籌資的財(cái)杠桿=2／(2000300－4000×12／75)=1．89。普通籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000／(2000－300)=1．。)(4).根以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式由是什么?__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增營(yíng)業(yè)利400元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)(務(wù)杠桿)低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。(5).如新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn)為000萬(wàn)元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。(6).如新產(chǎn)品可提供4000萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：如果新產(chǎn)品可提供4萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇債券籌資方案。)ABC司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：(1)公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬(wàn)元利息率為5，債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股000股，每股價(jià)格1元，有者權(quán)益賬面金額4000元(市價(jià)相同)每年的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元。該公司所得稅率為15％(2)司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率每年將全部稅后凈利分派給股東因此預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率為零(3)為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購(gòu)部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)

整方案有兩個(gè)：①舉借新債務(wù)的總額為000元，預(yù)計(jì)利息率6；②舉借新債務(wù)的總額為000元，預(yù)計(jì)利息率7。(4)假設(shè)當(dāng)前資本市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5％。要求：（分?jǐn)?shù)：8.00(1).算該公司目前的權(quán)益成本和貝塔系數(shù)計(jì)算結(jié)果均留小數(shù)點(diǎn)后4)__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利：股利=利潤(rùn)(息稅前利－利息)(1－所得稅率)=(5001000×)×(1－15％)=382萬(wàn)元)根據(jù)股利折現(xiàn)模型權(quán)益資本成本=利／市價(jià)=382／4000×=9．56％。由于：權(quán)益資本成=風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以：β=(益資本成本－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。β=(956％－4％％=11120。(