價(jià)值投資誤區(qū)

市場(chǎng)對(duì)價(jià)值投資的理解存在很多誤區(qū)，很多人認(rèn)為價(jià)值投資就是長(zhǎng)期持有，并以巴菲特拿了多少年可口可樂(lè)和運(yùn)通為例來(lái)詮釋。但不加區(qū)分的買(mǎi)入股票并長(zhǎng)期持有有可能是風(fēng)險(xiǎn)很大或者效率很低的。那么什么是價(jià)值投資呢？?jī)r(jià)值投資就我的理解是指從價(jià)值的角度出發(fā)來(lái)選擇買(mǎi)入和持有股票，可以簡(jiǎn)單地歸納為：從價(jià)值角度出發(fā)、在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候、以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格買(mǎi)入適當(dāng)?shù)墓?，并持有適當(dāng)?shù)臅r(shí)間，這個(gè)時(shí)間會(huì)有多長(zhǎng)因行業(yè)不同而不同，有的是幾十年，有的只有幾年。而不是簡(jiǎn)單地用持有時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)區(qū)分。這里所說(shuō)的適當(dāng)?shù)臅r(shí)候是指大產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候。巴菲特在2001年買(mǎi)中石油是因?yàn)橹袊?guó)在那個(gè)時(shí)候開(kāi)始進(jìn)入重工業(yè)化階段，石油及其產(chǎn)業(yè)鏈作為主要的能源和原材料會(huì)面臨很好的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，而且中國(guó)的石油石化是特許經(jīng)營(yíng)的；他在2008年買(mǎi)入比亞迪是因?yàn)樗X(jué)得儲(chǔ)能和電動(dòng)汽車(chē)面臨很好的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。適當(dāng)?shù)膬r(jià)格并不是指絕對(duì)價(jià)格的高低，而是相對(duì)于其價(jià)值或者潛力是否有吸引力，過(guò)分透支未來(lái)的價(jià)格就不是一個(gè)好的價(jià)格。適當(dāng)?shù)墓臼侵敢欢ㄒ懈?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以表現(xiàn)為技術(shù)壁壘、商業(yè)模式、營(yíng)銷(xiāo)渠道或者特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。持有適當(dāng)?shù)臅r(shí)間是指最好能在這個(gè)公司的整個(gè)成長(zhǎng)期都持有它，在他進(jìn)入成熟期之前賣(mài)掉。要做到從價(jià)值的角度出發(fā)來(lái)選擇股票，就要求知道企業(yè)的價(jià)值在哪里？企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？你的收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好是什么？要能夠識(shí)別和選擇有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，而且要能把握企業(yè)的發(fā)展階段。從發(fā)展階段而言，企業(yè)一般經(jīng)歷幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期四個(gè)階段，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)過(guò)了幼稚期之后，如果需要大規(guī)模的融資支持才能高成長(zhǎng)和擴(kuò)張，一般會(huì)選擇上市。比如一些資本吸納性行業(yè)，如銀行、房地產(chǎn)、商業(yè)連鎖（其實(shí)也算作商業(yè)地產(chǎn)）和大部分制造業(yè)企業(yè)。而一些現(xiàn)金流比較好、利潤(rùn)率非常高的企業(yè)也會(huì)選擇不上市，因?yàn)樗默F(xiàn)金流足夠支持高增長(zhǎng)，沒(méi)有必要和別人分享。處于像這樣輕資產(chǎn)、現(xiàn)金流非常好、利潤(rùn)率又非常高的企業(yè)如果選擇上市的話就要非常小心了。你要分析一下它上市的理由是什么，因?yàn)樯鲜性讷@得資金的同時(shí)也要把利潤(rùn)的一部分拿出來(lái)和公共股東分享，如果他不缺錢(qián)，他為什么要把自己的錢(qián)分給別人呢？要么他發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì)更大的領(lǐng)域需要大量的投資，要么他的股東可能要選擇套現(xiàn)了，或者需要上市通過(guò)股票的流動(dòng)性來(lái)實(shí)現(xiàn)員工激勵(lì)。價(jià)值投資的另一個(gè)要點(diǎn)就是把握屬于自己的機(jī)會(huì)，美國(guó)市場(chǎng)那么多機(jī)會(huì)，巴菲特只是參與了其中很小的一部分，像網(wǎng)絡(luò)股他根本就沒(méi)有參與。體現(xiàn)在操作上就是只做自己能看得懂的股票，而不是隨便買(mǎi)一個(gè)股票放在那里長(zhǎng)期持有。股市的誘惑很多，有可能很多行業(yè)處于成長(zhǎng)期，但是每個(gè)人的認(rèn)知都是有限的，不可能把握所有的機(jī)會(huì)，貪多會(huì)使人眼花繚亂、心猿意馬，最后錯(cuò)失機(jī)會(huì)。作為理性的投資者