在海環(huán)動(dòng)和內(nèi)濟(jì)下合，222的A市超預(yù)期下行板之現(xiàn)劇的換輪此背222年公募OF的發(fā)展舉維一面有別OF全年的益為，多數(shù)OF全年的收率負(fù)中健債OF未體出行理財(cái)替的數(shù)股OF由于凈曲運(yùn)時(shí)較短能然未被大數(shù)一面有有限量OF到期多被贖回加OF新發(fā)規(guī)模理想致022年OF整體規(guī)環(huán)上年下降本在顧222年績現(xiàn)股OF并對(duì)其投方式進(jìn)分尋優(yōu)秀OF基金的投資然史業(yè)并代表未來現(xiàn)但對(duì)022年業(yè)表好偏股OF特點(diǎn)仍然能幫們好解OF投資式投行的異希對(duì)資者能有啟。2022年OF基金市場整體回顧FOF基金規(guī)模與業(yè)績2022年FOF基金數(shù)量為78只，F(xiàn)OF基金規(guī)模為927億，規(guī)模環(huán)比201年有所下降。不同OF的定位異，不便接進(jìn)行比需對(duì)進(jìn)類OF基金的分有種按投資標(biāo)的和投資方向（nd分類）以分票O(jiān)、混合O（偏股、目標(biāo)日期平、債、券O。按業(yè)務(wù)類型可分為老標(biāo)OF和非老標(biāo)O，其中養(yǎng)老標(biāo)OF可以分為老目日期OF和養(yǎng)目險(xiǎn)O，養(yǎng)老目期OF根據(jù)投者的休期來設(shè)據(jù)滑線計(jì)權(quán)倉養(yǎng)目險(xiǎn)OF根據(jù)事約定的險(xiǎn)控權(quán)倉按權(quán)益?zhèn)}位可為股O平衡OF和偏債O其中益?zhèn)}的算式重基金以金益?zhèn)}位加股投倉中倉金以權(quán)益位的再經(jīng)投基的倉調(diào)倉大于0為股O小于30的為債O介于二間的衡O從OF基金規(guī)來，截至022年2月1OF基金的數(shù)為38，OF基金的規(guī)模為1927億其偏債OF規(guī)模超過1000億股OF的規(guī)模大致在00億右從OF基金模變趨來，207至221年間OF基金規(guī)持增加特是021年增超1002022年市下影響OF基金規(guī)比201的220環(huán)減少了93圖表：OF基金的數(shù)和模按nd類） 圖表：OF基金的數(shù)和模按權(quán)倉）Wid Wid2022年FOF基金業(yè)績數(shù)為負(fù)收益，僅個(gè)偏債FOF的收益為正我們僅留始額在2022年前立的OF基金為樣本統(tǒng)計(jì)OF基金的績從202年OF基金的收率布特來202年大分OF基金的收率都202年OF基金收率位數(shù)為10.48分OF基金收率要中63區(qū)間和15%至12區(qū)間從股OF的收率布征看022偏股OF基金收率位17.44數(shù)股OF的收益率中在20%至15區(qū)間跌在1以內(nèi)有4只占為67偏債OF的收益率分布特征來看，2022年偏債OF基金的收益率中位數(shù)為4.93多數(shù)債OF的收益集在6至4區(qū)間和4至2區(qū)間，個(gè)債OF的收益為。圖表：2022年OF基金收Wid圖表：2022年股OF收益率布 圖表：2022年債OF收益率布Wid Wid我們也列了各型中益率排名十的OF基金名單在股OF中天弘旗精選3個(gè)月有A易達(dá)勢航六月有A、前海開源裕源表現(xiàn)相對(duì)較好；在平衡OF中，華商嘉悅平衡養(yǎng)老OA華商逸老日期040三持有A銀安睿優(yōu)選3個(gè)持有A表相好；債OF中，永慧盈年有A、東方頤穩(wěn)養(yǎng)目兩年方如安年有A現(xiàn)相對(duì)較。圖表：022年股OF中收益排名十的金型 碼 稱 1 2日最規(guī)/億理202表現(xiàn)天旗精3月有A偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF覃,赫偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF偏FOF積配FOF偏混型OF偏FOF中甄3月有A偏混型OF偏FOF4目日型OF偏FOF中匯FOF偏混型OF偏FOF華養(yǎng)200年A目日型OF偏FOF4目日型OF偏FOF交智星FOF偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOFWid圖表：022年衡OF中收益排名十的金型 碼 稱 1 2日最規(guī)/億理202表現(xiàn)FA平混型OF平FOF4目日型OF平FOF偏混型OF平FOF長恒養(yǎng)200年目日型OF平FOFO平混型OF平FOF平混型OF平FOF偏混型OF平FOF平FOF偏混型OF平FOF鄧鵬陳揚(yáng)平混型OF平FOFO平混型OF平FOF廣優(yōu)配FOF偏混型OF平FOF長頤養(yǎng)(FF)A平混型OF平FOF平混型OF平FOF3目日型OF平FOF汪,振琪平混型OF平FOFWid圖表：022年債OF中收益排名十的金最規(guī)/億202表現(xiàn)債型OF偏FOF偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF汪,振琪偏混型OF偏FOF馮玲尹影偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF張然張琪前聯(lián)智3月有A偏混型OF偏FOF偏FOF偏混型OF偏FOF工價(jià)穩(wěn)6月有FO)A偏混型OF偏FOF蔣安徐遠(yuǎn)偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF長鑫3月有A偏混型OF偏FOF債型OF偏FOF易斐鄭明偏混型OF偏FOF偏混型OF偏FOF陳亮許峰WidFOF基金新發(fā)與存量申贖2022年FOF基金發(fā)行模明顯遇冷行份額占021年發(fā)行總量的3。從222年OF基金行看2022年OF新發(fā)數(shù)量143只，行份為427，平發(fā)份為2.99。2021年是OF基金行大年行份為195億雖然22年OF發(fā)行數(shù)量仍增發(fā)熱不發(fā)份占201發(fā)行的36，發(fā)行率顯降發(fā)市場顯冷。圖表：2022年OF基金收率布Wid圖表1： 2022年行額十的OF基金發(fā)總額億1偏混型OF金2債型OF金林懷劉,凱琳3偏混型OF金4偏混型OF金楊,家驥5偏混型OF金6偏混型OF金陳亮繆美7偏混型OF金84目日型OF金9國瑞3月有債型OF金平混型OF金Wid

2022年存量FF凈贖回模明顯增加OF基金自217成以來每年量OF凈申購基本在100至100億間波，但2022年存量OF凈贖回份顯加，222存量OF凈贖回份額582億，超幾總。因在于2022年場偏弱權(quán)市跌幅與218相，健偏債OF也并未現(xiàn)出行理替的效果；加221年OF發(fā)行規(guī)較，多發(fā)品設(shè)的個(gè)持有期者年有在222年期開多數(shù)201年發(fā)的OF基金凈回從202存量金額加前的OF基金來看，排名靠的OF產(chǎn)品份額增加并算特大，額增加都超過5億，中有別金老Y額比高這說明OF發(fā)行之后存規(guī)持做有定的度。圖表1： 2022年量OF凈贖回額明增加Wid圖表1： 2022年量金額排名的OF基金份變/億養(yǎng)Y額比13汪,振琪2華養(yǎng)200年A3肖寧熊侃45中預(yù)養(yǎng)200年A6銀尊養(yǎng)200年A肖寧熊侃78O9O徐貞王娟廣銳進(jìn)3月A資料來源：Wid圖表1： 2022年量金額排名的OF基金份變/億1蔡,兵234陳亮許峰5陳亮許峰67于輝蘇辛89于輝孔偉WidFOF基金的投資行為偏好FOF基金的持倉與市場格有關(guān)，偏好強(qiáng)業(yè)、夏普比率的基金我們了2022年個(gè)度OF重倉的主權(quán)益金，中動(dòng)權(quán)益基金用普通股票型、偏股混合型和過去4個(gè)季度股票倉位都大于60靈配型金代表由不的OF基金規(guī)不果按重倉的有市來統(tǒng)可能只能映規(guī)排名前OF的持基特點(diǎn)此們每只OF基金基占來計(jì)從222年OF基金倉益金情來202重持多的金向值基金段性也持有長周風(fēng)題格的基金，也階市風(fēng)格關(guān)以202Q4例，倉有比最多前5只益金中泰元值選通健業(yè)發(fā)睿先華新勢優(yōu)中玉價(jià)選從OF重倉持有靠前的基金來看，這些基金的業(yè)績和夏普比率大多數(shù)都排在前40位，明OF基金偏強(qiáng)績高普率的金。圖表1： 2022年OF基金重權(quán)基金情況日期排名持有最多加倉最多減倉最多1海富通改革驅(qū)動(dòng)工銀瑞信創(chuàng)新動(dòng)力工銀瑞信新金融A2工銀瑞信新金融A易方達(dá)科瑞易方達(dá)瑞程A202/3313富國價(jià)值優(yōu)勢中歐先進(jìn)制造A廣發(fā)多因子4工銀瑞信金融地產(chǎn)A銀華鑫盛靈活A(yù)匯添富消費(fèi)升級(jí)A5中歐價(jià)值智選回報(bào)A工銀瑞信美麗城鎮(zhèn)主題A華安逆向策略A1海富通改革驅(qū)動(dòng)易方達(dá)環(huán)保主題工銀瑞信新金融A2富國價(jià)值優(yōu)勢中庚價(jià)值領(lǐng)航工銀瑞信創(chuàng)新動(dòng)力202/6303易方達(dá)環(huán)保主題中泰星元價(jià)值優(yōu)選A華安安信消費(fèi)服務(wù)A4中庚價(jià)值領(lǐng)航建信潛力新藍(lán)籌A工銀瑞信前沿醫(yī)療A5信澳新能源產(chǎn)業(yè)富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇海富通改革驅(qū)動(dòng)1海富通改革驅(qū)動(dòng)易方達(dá)供給改革信澳新能源產(chǎn)業(yè)2中泰星元價(jià)值優(yōu)選A廣發(fā)睿毅領(lǐng)先A華安國企改革A202/9303易方達(dá)供給改革中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選A匯添富醫(yī)藥保健A4富國價(jià)值優(yōu)勢建信健康民生A中庚價(jià)值領(lǐng)航5廣發(fā)睿毅領(lǐng)先A易方達(dá)積極成長中歐價(jià)值智選回報(bào)A1中泰星元價(jià)值優(yōu)選A融通健康產(chǎn)業(yè)A易方達(dá)供給改革2融通健康產(chǎn)業(yè)A匯添富消費(fèi)升級(jí)A易方達(dá)環(huán)保主題202/1/313廣發(fā)睿毅領(lǐng)先A易方達(dá)港股通成長A匯添富外延增長主題A4華商新趨勢優(yōu)選易方達(dá)遠(yuǎn)見成長A建信中小盤A5中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選A華商新趨勢優(yōu)選易方達(dá)國防軍工AWid圖表1： OF重倉持有前基具有業(yè)夏普點(diǎn)Wid注：業(yè)績排名分位點(diǎn)和夏普比率排名分位點(diǎn)用過去1年的數(shù)據(jù)計(jì)算分位點(diǎn)越低表示業(yè)績和夏普比率更靠前FOF加倉減倉的基金具明顯的業(yè)績動(dòng)量特。從OF重倉持基中加倉前金看加的金當(dāng)?shù)念~收明減倉的基當(dāng)?shù)念~益多數(shù)為，點(diǎn)主分布第象，這明OF加減倉基具有顯業(yè)動(dòng)特當(dāng)基的格與市場風(fēng)相同基金超收較類基在期往會(huì)得OF基金的倉相反果OF重倉持的基與場風(fēng)格不配超收能下降往被OF基金減倉。圖表1： OF加倉減倉金季額收益Wid業(yè)績表現(xiàn)好的偏股OF投資方式我們?nèi)?22業(yè)表好的前15偏股OF作為樣基來分析，于221四度OOF創(chuàng)新產(chǎn)品始行成們把OOF基金也納入范圍值注的績表好前15只股OF中如果現(xiàn)個(gè)同基經(jīng)所的品我選規(guī)?？壳暗漠a(chǎn)來代性分，同時(shí)對(duì)偏股OF要求基金規(guī)大于5千萬符要的8只表性股OF分別為易方達(dá)優(yōu)勢領(lǐng)航六個(gè)月持有前海開源裕廣發(fā)核心優(yōu)選六個(gè)月有東方紅頤和積極養(yǎng)老目標(biāo)五年有興證全球積極置歐甄選3個(gè)月持有、華夏養(yǎng)老200三年、交銀智選星光。代表性產(chǎn)品業(yè)績對(duì)比從2022年市風(fēng)看，季市風(fēng)偏價(jià)值二度場反彈格向盤長三季四度風(fēng)偏價(jià)年看風(fēng)格偏價(jià)，盤值中盤值小價(jià)值202年跌分為12.2417.0416.1無是盤值中小價(jià)現(xiàn)都要于對(duì)的長格。圖表1： 2022年個(gè)度格的表現(xiàn)風(fēng)格202Q1202Q2202Q3202Q42022大盤成長-193010.2-17001.14-2822大盤價(jià)值-3.9-1.6-5.93.22-1224中盤成長-18407.27-12730.40-2532中盤價(jià)值-7.1-2.7-1.31.20-1704小盤成長-18442.44-7.7-0.2-2756小盤價(jià)值-5.2-2.5-2.22.05-1615Wid從2022年績現(xiàn)的表性股OF每季度的績對(duì)來，可以發(fā)季之的績異也較也存?zhèn)€季業(yè)都先的產(chǎn)如在場鍵的刻對(duì)關(guān)的作整組的貢獻(xiàn)能非大以我們要析個(gè)度關(guān)鍵作：一季度控權(quán)益?zhèn)}風(fēng)格配置上超配價(jià)階段現(xiàn)對(duì)的為前海開源裕源、易方達(dá)優(yōu)勢領(lǐng)航六個(gè)月持有A、華夏養(yǎng)老三年A交智星光。二季度提升權(quán)益位住市場反彈的機(jī)會(huì)風(fēng)配置上超配成長此階表相較的易方優(yōu)領(lǐng)六月有A中甄選3個(gè)月有A交智光、夏老040年。三季度控制權(quán)益?zhèn)}位市場反彈過后減倉長超配價(jià)值風(fēng)格階段現(xiàn)對(duì)好為發(fā)核六月有A方達(dá)勢航個(gè)月有、海源、東紅和極老標(biāo)五有。四季度提權(quán)益?zhèn)}疫情政策放開市場易濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期超配價(jià)值風(fēng)格此段現(xiàn)對(duì)較的前開裕證球極配置三封作東紅頤積養(yǎng)目五持有發(fā)心優(yōu)選個(gè)有。圖表1： 2022年表偏股OF每季度益及收率比基金簡稱202Q1202Q2202Q3202Q42022全年易方達(dá)優(yōu)勢領(lǐng)航六個(gè)月持有A-7.611.6-6.3-3.2-5.1前海開源裕源-4.1-0.7-6.44.31-7.4廣發(fā)核心優(yōu)選六個(gè)月持有A-10116.29-5.60.51-9.0東方紅頤和積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有A-11174.27-7.41.52-1325興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作A-11695.03-9.22.70-1363中歐甄選3個(gè)月持有A-10698.42-1080-0.8-1378華夏養(yǎng)老240三年A-8.37.32-1127-1.0-1412交銀智選星光A-8.37.56-1143-1.6-1416Wid投資組合倉位特征部分代表性偏股FF也會(huì)持有一定比例的股，占比基本在10%以內(nèi)從表偏股OF的基與票資比看方優(yōu)領(lǐng)航六月有前開裕源廣核優(yōu)六月持等3只股OF未投資股票（這可能與基金合同的約束或者基金經(jīng)理的偏好有關(guān)基投占都在以上余5股OF也會(huì)投資股，但股投占基在以東方頤積老目五持有A股票投資占比下半年明顯下降，積極配置OF股票投資占比在45左右銀選光OF股票投占在左右除了持有基金和股票部分股FF也會(huì)持有一定比例的轉(zhuǎn)債20224積極配置F中歐甄選3個(gè)月持有交銀智選光可轉(zhuǎn)債投資占比分別為.25、1.3、.84%。一般而基金合要求基金保留的現(xiàn)金或到期日一年以內(nèi)的政府債券比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的5，分股OF的基金投占與票資比之超過95，如果OF基金在封期者認(rèn)份的定有內(nèi)以受5%比例限。圖表1： 2022年表偏股OF基金投占和票資比基金簡稱2022年各季度基金投資占比2022年各季度股票投資占比202Q1202Q2202Q3202Q4202Q1202Q2202Q3202Q4易方達(dá)優(yōu)勢領(lǐng)航六個(gè)月持有93.992.990.994.3前海開源裕源92.993.992.793.0廣發(fā)核心優(yōu)選六個(gè)月持有A93.993.794.693.2東方紅頤和積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有A86.681.186.880.110.512.35.934.21積極配置FF94.693.392.392.04.524.185.505.49中歐甄選3個(gè)月持有A82.381.784.786.38.0510.97.647.27華夏養(yǎng)老240三年A85.189.995.090.66.242.893.113.22交銀智選星光OF89.492.086.688.57.816.216.245.99Wid大部分代表性偏股F權(quán)益?zhèn)}位比例都會(huì)現(xiàn)定比例的調(diào)整。于中和報(bào)整倉時(shí)點(diǎn)據(jù)少我們了代性股OF在2022年季和完整倉權(quán)倉，體相不，了反映鄰度間權(quán)倉位化們度穿底基的股票資比算OF的權(quán)倉絕對(duì)數(shù)據(jù)與實(shí)數(shù)據(jù)可能有偏差，我們旨在說明勢化。以現(xiàn)2022易方優(yōu)領(lǐng)六個(gè)月有A前開源廣核六月有A在4季的權(quán)益?zhèn)}變整相平但季之也做幅的位整余5股OF季度權(quán)倉位生顯調(diào)東紅頤積養(yǎng)老目標(biāo)年有A在三減倉顯四度益大致持三季度不積極配置FOF在二季度和四季度顯倉；交銀智選星FOF一季度和三季度權(quán)倉位低二季度和四季加倉明顯歐選3月有A和華老200年A權(quán)位特類二季度明加，位比小度升。圖表2： 2022年表偏股OF二季報(bào)透益位中報(bào)完整倉益位比 Wid圖表2： 2022年表偏股OF季度穿權(quán)倉對(duì)（）Wid投資組合持基特點(diǎn)析持基數(shù)量和持基權(quán)重性股OF前十大倉金權(quán)比和持基數(shù)差較從022年代性股OF前十大重倉金平均權(quán)重中持?jǐn)?shù)來海源易優(yōu)勢航個(gè)持有A的十重基均權(quán)最，別為92.和76.與此相對(duì)報(bào)整倉持基量最，基量不過20只；興證球極置交智選光前大倉金平權(quán)最，在30—40之，完整倉持?jǐn)?shù)分為92只和62圖表2： 2022年表偏股OF前十大基金度均重

圖表2： 2022年表偏股OF中報(bào)完倉的基量平持權(quán)重 Wid Wid換手率于OF基金換手們照動(dòng)益基換率計(jì)算方來具的算公如：從代性股OF2022年中報(bào)換率有4只股OF半年度單換率于054只股OF半年度單換手于1興證球置前開源源換率半年單換率為0.9和.2夏老2040三年A的手最年單換手為1.8。圖表2： 2022年表偏股OF的換手率內(nèi)外部持基情況：從22年報(bào)部基重比來，方優(yōu)勢領(lǐng)六月有A持有部家基海開裕廣發(fā)核心選個(gè)有歐選3月有A分持內(nèi)自家的基，部基比過60華養(yǎng)老240三年、銀選星光證球極置大分有部自的基外持基占比過0東紅積極老標(biāo)年有A基本部有外部非家基。圖表2： 代表股OF在2022年中的外持占比Wid指數(shù)基金投資占比于數(shù)基在率的和ETF在申贖回上的捷分OF在看好些塊時(shí)也投資格確指數(shù)基。們計(jì)代性偏股OF在2022年報(bào)投指基的占比況從計(jì)結(jié)來看華養(yǎng)老040年、方頤和積極老標(biāo)年有中歐選3個(gè)有A資指基的占比相偏超過20易方優(yōu)領(lǐng)六月有A投指數(shù)基金部資動(dòng)益金交智星光發(fā)核優(yōu)六月持有A投指基金比在0內(nèi)。圖表2： 代表股OF在2022年中的數(shù)金比持有基金操作分析從2022代性偏股F每個(gè)季度的重基看，8代性偏股OF中有4季重基金倉度有4只度重基調(diào)倉幅度對(duì)海裕發(fā)心選月有興全球積置O中歐選3月有A等在季度重基差異有相較易方優(yōu)領(lǐng)六月有東紅和積極老標(biāo)年有A華夏老040三年A銀智光OF等在同度重基差異重基的幅度本基的換手對(duì)，倉度的對(duì)換率高。圖表2： 2022年表偏股OF季度重基變化Wid由于整倉年露2們用度倉的情來致反映基經(jīng)的作我在之的基模持倉全法增強(qiáng)OF策略介動(dòng)權(quán)基季持補(bǔ)的方補(bǔ)方法的截行偏度在1—2之間季持全后以致知道基的業(yè)置為了于析我根季度倉基加權(quán)計(jì)配于部的業(yè)置例低我們行配靠前的10個(gè)近表。似們據(jù)倉子金風(fēng)來加權(quán)算股OF的風(fēng)格變化其基風(fēng)的斷用去60個(gè)交易日值歸方來算。圖表2： 2022年表偏股OF季度重行配變化Wid圖表2： 2022年表偏股OF季度重基風(fēng)變化Wid注：由于部分OF重倉基金可能包括貨基、債基和海外指數(shù)基金，圖表中的數(shù)據(jù)主要反映重倉配置權(quán)益和國指數(shù)基金的風(fēng)格偏好變化以下我們用重倉基金的行業(yè)和風(fēng)格變化來簡要分析各代表性偏股OF的操作情：1、方優(yōu)領(lǐng)六持有：222年季于建期各行業(yè)均配2022年度加偏長行能源關(guān)盤成風(fēng)的露顯加202三度度倉新源業(yè)加倉煤工業(yè)成長小價(jià)暴增2022年季減倉煤新源倉消行港倉根據(jù)報(bào)露述，組合取衛(wèi)策相結(jié)的置倉位責(zé)定戰(zhàn)勝基過取同格的秀金理均配置為倉期持有衛(wèi)倉根市的變積主靈調(diào)用對(duì)的位更加極博更收，投于性高行主題金。2、海源源02年基全的置化異相較，要配置估股資和受于脹行行集配貴屬黃金有行股股息產(chǎn)部硬技業(yè)倉金暴露向盤值小成長格。3、發(fā)心選個(gè)有A2022基全配置化相對(duì)較主配電備新源運(yùn)銀行電子化工等行配相均散2022年季權(quán)位略基的風(fēng)格暴偏長主但價(jià)值格也一的露程。4、方頤積養(yǎng)標(biāo)五持有A2022半年行配置偏向地行非港運(yùn)等偏性行倉小調(diào)整2022年半組置偏益位下業(yè)置上減倉倉行交等濟(jì)蘇的行整風(fēng)格偏大價(jià)和盤長，小風(fēng)也定度的露。5、證球極置：22基全的置差異對(duì)小，主要置礎(chǔ)地機(jī)等對(duì)成性業(yè)配置比相偏格露上向盤值根季報(bào)露組合配策上用微側(cè)和度衡方過積挖市上相對(duì)益絕收的資機(jī)不增組收，通“資、多策”方來滑合波。6、歐選3月有：202一度倉業(yè)上衡置，風(fēng)格向盤長二度新源業(yè)位增加倉地行；三季加新源醫(yī)行倉地度與季的置差異對(duì)小基配偏向長格但價(jià)風(fēng)格有定暴露程據(jù)報(bào)露述金中基內(nèi)部期績的主權(quán)型金主外部動(dòng)益基以指數(shù)基。7夏老240三年2022年季減海外源資；2022年季權(quán)倉升加新子成長行2022年三度倉工減新能子2022年度減港配；風(fēng)格置從022二之后向盤長格。8、銀選光O：2022一度益位，行配上偏向TT成和新源；202二度益上升加醫(yī)藥和新源業(yè)222年季度益位所低行業(yè)置大延續(xù)二222四權(quán)益位倉行業(yè)格暴露偏小成、盤長，價(jià)風(fēng)上暴程度對(duì)低。組合行業(yè)配置方面表性股OF在202中報(bào)偏基指數(shù)的業(yè)置離來銀選光A興全球極廣發(fā)核優(yōu)六月有A與偏基指的業(yè)置偏相較，行業(yè)離誤都在15以；海源源東方頤積養(yǎng)老目五有A與基金數(shù)行配偏相對(duì)大行偏離度差超了2.5，偏度差大明部分業(yè)配低配明，側(cè)說管人對(duì)場風(fēng)有身立的斷。圖表3： 2022年報(bào)表偏股OF與偏股合基指數(shù)的行偏度差 Wid調(diào)倉交易能力分析我們將報(bào)告期后一段時(shí)間內(nèi)基金真實(shí)的收益與全部持倉模擬計(jì)算的基金合益行如果金實(shí)益于金模持組的收明金的倉對(duì)成有定的易力反則倉相對(duì)不功交能較此報(bào)期的間間我設(shè)為告期后0交日。圖表3：報(bào)期T日后算的交能力Wid從代性股OF在2022年報(bào)后60個(gè)易交易力廣發(fā)核優(yōu)六月有A的交能為222全球極置體現(xiàn)微的易部分股OF的交易能都為說大多數(shù)代性O(shè)F基金經(jīng)理倉交給合來收都是負(fù)有正向易的OF基金經(jīng)理少。圖表3： 代性O(shè)F在2022報(bào)后0交日易力Wid以廣核優(yōu)六月有A例進(jìn)分，其222年報(bào)后60交日真凈模擬值比看發(fā)實(shí)凈相模擬凈值曲從9月下開始慢對(duì)應(yīng)市風(fēng)來看，明發(fā)心選個(gè)月有A可調(diào)倉了大價(jià)風(fēng)。圖表3： 廣發(fā)心選個(gè)有A在202年中后0交日實(shí)與擬值比

圖表3： 2022年季風(fēng)指表現(xiàn) Wid Wid類似們可將告期全持往擬算金左側(cè)交或左布的力如持往推計(jì)算模組收益高基真收明買成偏能于右交如果持倉前模計(jì)的擬組收低基真收明入成本偏，能于側(cè)易。代性股OF在2022上年真實(shí)業(yè)與報(bào)前年入的益來易優(yōu)勢航個(gè)持有、夏老040年、歐選3個(gè)有、銀選星光A的益分為.7、3.8、218、2.18，大分表性偏股OF的收益都正說明部代性股OF上半年的買入成本低買操偏左側(cè)結(jié)合2022年年的場境說明代性股OF基金經(jīng)理會(huì)行定逆操。圖表3： 代表性O(shè)F真實(shí)業(yè)績與222年報(bào)前入差Wid以易達(dá)勢航個(gè)持有A為來行析從其202上半年真凈和報(bào)前半年模凈對(duì)來2022年前2真實(shí)凈值曲線中間有一段水平態(tài)勢，真實(shí)凈值比模擬凈值跌幅小，2022前2月能于倉期202年5月上年真凈相對(duì)模擬值日額在0附波明方勢領(lǐng)六月持有A能在022年4底或5月進(jìn)了倉。圖表3： 易方優(yōu)領(lǐng)六月有A凈與202中往的模凈對(duì)比

圖表3： 易方優(yōu)領(lǐng)六月有A在2022年半相中前推日額益 Wid Wid偏好基金的因子暴露在我前的市上有些效選因？中我測試了市上見基子選基多跟相關(guān)選因都比較其算時(shí)區(qū)間去1時(shí)據(jù)基持個(gè)的基本情構(gòu)了的基因基面選。為了察表股OF偏好金特我先算基在同維度選因再映到表股OF的持計(jì)算的結(jié)來，基金Apa、超勝、普、信比等選基因的露，方優(yōu)勢航個(gè)持有A交銀選光A有著似特這因子暴上比高其次廣核優(yōu)選六月有、夏老200年，證球積配在些因子的露度對(duì)高可與注基長期業(yè)和金的風(fēng)穩(wěn)有；持基金規(guī)來，歐選3月有A、易