摘要杜邦分析體系在財務(wù)分析方面的優(yōu)勢是簡潔、系統(tǒng)和可操作性強。然而，隨著時代的發(fā)展，杜邦分析體系日漸顯露其缺陷，就是核心指標(biāo)“權(quán)益凈利率”的收益質(zhì)量的下降。本文在保留原體系優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，提出了發(fā)展原有指標(biāo)的建議，如經(jīng)濟附加值，并通過層層分解，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表對該指標(biāo)由表及里進(jìn)行解釋關(guān)鍵詞：杜邦分析EVA分析財務(wù)報表分析均ABSTR菠ACT杯Dupon淹tana娛lysis肯syst框emin留fina趕ncial怒anal感ysis銜ofad泥vanta熱gesi怕nis再conci光se,s納ystem乒and嬸feasi具ble.收Howev狀er,w秋itht染hede劈velop獻(xiàn)ment餓ofTh曠eTim障es,d虧upont羨anal終ysis爹syste如mis薯thel玩acko宅fdo島show,碌ist廊heco旗rei躲ndex憶"righ仆tsan陷dint坡erest巖sof蹄then慌etin蒜teres肢trat搶e"of嘆the撇decli緊neof狗the燭earni遮ngsq聰ualit抓y.In現(xiàn)this頑pape查rthe造orig嫌inal夜syste族mof演thea朋dvant潛ages露ofth檢eres佩erves疏are皂putf噴orwar冤d,ba師sedo輕nthe酷deve舊lopme鞋ntof稅the羅origi秤nali庸ndex童Sugge嶺stion成s,su易chas序econ守omic慰value時,and莫thro陰ught堆hela盒yers羊ofde邁compo呆sitio挎n,co蠟mbine煩dwit拋hab嚷alanc震eshe暮et,a條ninc盜omes悼tatem鮮enta扣nda遭cash樹flow糧state堪ment邁onth莖isin付dexy染oubia激ojili欣toe納xplai笑n蘿Keyw敬ord誦：軌Dupon易tana鬼lysis事EVA套analy飄sisf貧inanc魚ials流tatem間enta凈nalys肅is目錄赤引言徐……………勇……………闖……………今……………熟……………崖……………鏡……獲1伏一、輝基于杜邦體社系的報表分獨析烏……………秧……………析……………拼……………艘…嶄2右1、惱財務(wù)報表分農(nóng)析——杜邦穩(wěn)分析體系超……………頭……………可……………蛛……塘2唱二資、鉗杜邦分析的鳳優(yōu)點罩……………葬……………攏……………株……………六……………滅3蜘1、昏企業(yè)的各項轟財務(wù)活動、雙財務(wù)指標(biāo)是覆相互聯(lián)系，憂相互影響的辯，這就要求笑財務(wù)分析人演員系統(tǒng)地分限析各項指標(biāo)撕。撲……………期……………感……………肉……………副3炭2、杜邦的羞不足擺……………什……………騾……………睛……………勉……………騰3齡三、杜邦分指析體系的發(fā)絡(luò)展棟……………誼……………兼……………亞……………偽………退3螺1、刺引入經(jīng)濟增件加值和現(xiàn)金丈流的杜邦分藝析圖覆……………小……………用…………索4糠2、攜引入股利支貌付率和每股醫(yī)收益的杜邦鞭體系史……………棍……………驕…………挨5焦結(jié)論譽……………劫……………舍……………胞……………謠……………諒……………票…章…竊6乳參考文獻(xiàn)別……………畏……………扣……………強……………視……………伏…………含…辜7耍致謝輛……………央……………言……………火……………哨…崇……………很……………碎…膏8引言清隨著社會和猜經(jīng)濟的不斷徹向前發(fā)展，皇財務(wù)報表體宜系得到不斷供地發(fā)展和完手善，目前基裹本上形成了平以資產(chǎn)負(fù)債掠表、利潤表際和現(xiàn)金流量占表為基礎(chǔ)的教財務(wù)報表體糕系。態(tài)企業(yè)廉提供的財務(wù)名報表即財務(wù)障報表中的悟會計俊信息是企業(yè)綿的利益相關(guān)凳者作出決策鵲所必需的判柜斷依據(jù)，這什些會計信息物來源于對財炊務(wù)報表的分撲析。作為企拍業(yè)的相關(guān)利簡益人，包括三內(nèi)部管理者壘、現(xiàn)行和潛蕉在的投資者灰、雇員、貸閘款者、原材菌料供應(yīng)商及榮其他債權(quán)人予、客戶、政鼻府部門和公餡眾等進(jìn)行財騎務(wù)分析的最描終目的在于弦全方位地了匪解企業(yè)經(jīng)營笑理財?shù)臓顩r印，并借以對藝企業(yè)經(jīng)濟效毛益的優(yōu)劣做執(zhí)出系統(tǒng)的、蜘合理的評價扁。財務(wù)綜合霜分析是指將獎營運能力、躺償債能力和漏盈利能力等師諸方面的分誕析納入一個償有機的整體駱之中，全面碼地對企業(yè)經(jīng)立營狀況、財蛙務(wù)狀況進(jìn)行乘解剖和分析促，從而對企別業(yè)經(jīng)濟效益釀的優(yōu)劣做出旬準(zhǔn)確的評價唱與判斷。從飛決策的角度背來說，財務(wù)傅報表分析也偷是選擇最優(yōu)腹方案的分析旬判斷過程。囑淺談利用財門務(wù)指標(biāo)分析賭財務(wù)報表憶涌準(zhǔn)戶張辰喆哨家霜會計荒詳歐驕催高起專井右2009秋體季釀嘩98013唯29001應(yīng)0稀一、現(xiàn)基于杜邦體亂系的報表分睬析和級財務(wù)綜合分?jǐn)∥龅姆椒ê苊浂?，杜邦財徑?wù)分析體系你是其中的一鏈種，它是利僅用各財務(wù)指類標(biāo)間的內(nèi)在楊關(guān)系，對企謎業(yè)綜合經(jīng)營可理財及經(jīng)濟鋤效益進(jìn)行系解統(tǒng)分析評價觸的方法，能廊有效反映企嚼業(yè)獲利能力鐵的各指標(biāo)間叛的相互聯(lián)系新，對企業(yè)的政財務(wù)結(jié)果做拋出合理的分努析。概疤戚1、護財務(wù)報表分仁析——杜邦早分析體系。蟲杜邦分析法計是美國杜邦義(DOP汽ONT)公鑄司率先采用凳的用以分析旋企業(yè)財務(wù)狀驅(qū)況的一種財舉務(wù)分析方法是。它是從股寧東權(quán)益報酬禁率出發(fā)，將欲其分解，愈計算掩出相關(guān)主要帆財務(wù)指標(biāo)的牌高低及其增何減變化，進(jìn)燭而再對主要倘財務(wù)指標(biāo)進(jìn)鷹行層層剖析肢，細(xì)分至各挖資產(chǎn)負(fù)債表孟及利潤表項疑目，在對比戰(zhàn)中找到引起紡各項指標(biāo)變翠化的原因，弱從而能有針僚對性地尋求攝最佳的管理垂決策方案。袖權(quán)益凈利率提反映公司所學(xué)有者權(quán)益的模投資報酬率福，具有很強傻的綜合性。末決定權(quán)益凈室利率高低的狹因素有三個臉方面——權(quán)受益乘數(shù)、銷為售凈利率和槽總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)脾率。權(quán)益乘墻數(shù)、銷售凈澆利率和總資困產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三濟個比率分別擠反映了企業(yè)既的負(fù)債比率翅、盈利能力野比率和資產(chǎn)境管理比率。繪這樣分解之薪后，可以把酸權(quán)益凈利率旨這樣一項綜零合性指標(biāo)發(fā)咳生升降的原郵因具體化，日定量地說明蜘企業(yè)經(jīng)營管送理中存在的憶問題，比一授項指標(biāo)能提槳供更明確的該，更有價值膀的信息。掠權(quán)益乘低數(shù)主要受資銳產(chǎn)負(fù)債率影否響。負(fù)債比勢率越大，權(quán)殿益乘數(shù)越高撐，說明企業(yè)襯有較高的負(fù)礦債程度，給半企業(yè)帶來較板多的杠桿利噴益，同時也宇給企業(yè)帶來啄了較多的風(fēng)編險。資產(chǎn)凈的利率是一個隸綜合性的指軟標(biāo)，同時受券到銷售凈利灣率和資產(chǎn)周謙轉(zhuǎn)率的影響配。嗎銷售凈睬利率高低的蔥分析，需要渴從銷售額和狼銷售成本兩其個方面進(jìn)行是。這方面的窮分析是有關(guān)籮盈利能力的呀分析。這個幸指標(biāo)可以分玻解為銷售成呈本率、銷售補其它利潤率籮和銷售稅金凡率。銷售成為本率還可進(jìn)紐一步分解為享毛利率和銷筋售期間費用膽率。深入的拆指標(biāo)分解可粗以將銷售利低潤率變動的葉原因定量地袍揭示出來，吼如售價太低躁，成本過高頃，還是費用特過大?？傎Y罩產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是深反映運用資圖產(chǎn)以產(chǎn)生銷僚售收入能力勇的指標(biāo)。對癢總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)員率的分析，征則需對影響扮資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的臥各因素進(jìn)行杜分析。除了緣對資產(chǎn)的各孟構(gòu)成部分從卡占用量上是認(rèn)否合理進(jìn)行鄰分析外，還使可以通過對饑流動資產(chǎn)周侄轉(zhuǎn)率、存貨揭周轉(zhuǎn)率、應(yīng)鎮(zhèn)收賬款周轉(zhuǎn)這率等有關(guān)資晉產(chǎn)組成部分遠(yuǎn)使用效率的將分析，判明野影響資產(chǎn)周峰轉(zhuǎn)的問題出太在哪里。技杜邦財編務(wù)分析體系誼的作用是解匙釋指標(biāo)變動師的原因和變肯動趨勢，為頂采取措施指受明方向。從野杜邦分析圖秘中可以看出夜，權(quán)益利潤靈率與企業(yè)的辜銷售規(guī)模、么成本水平、殊資產(chǎn)營運、鏡資本結(jié)構(gòu)等元有著密切的夫聯(lián)系。只有太把這個系統(tǒng)奔內(nèi)各個因素沉的關(guān)系安排宏好、協(xié)調(diào)好彎，才能使權(quán)顆益利潤率達(dá)盛到最大，才拜能實現(xiàn)股東黎財富最大化她的理財目標(biāo)機。本覺醋二、屯杜邦分析的歷優(yōu)點狐。咐1、學(xué)企業(yè)的各項嗎財務(wù)活動、答財務(wù)指標(biāo)是腎相互聯(lián)系，通相互影響的少，這就要求浩財務(wù)分析人涌員系統(tǒng)地分隊析各項指標(biāo)腔。杜邦分析末體系就是對妻企業(yè)財務(wù)狀斗況的綜合分楊析，它把不衡同種類的指拐標(biāo)通過某種逃關(guān)系聯(lián)系起白來，建立金安字塔形分析葬體系，對核恰心指標(biāo)的變舒動進(jìn)行分析季。從而全面蹤、直觀、系漠統(tǒng)地反映出勸了企業(yè)的財她務(wù)狀況，可拜大大提高對敵財務(wù)報表分豎析的效率。旁杜邦分析體膽系是通過綜芒合性指標(biāo)“袍權(quán)益凈利率抹”的分解圖協(xié)來完成的，嚴(yán)該體系最大吧特點就是簡伐潔、操作性仰強。它把有曲關(guān)指標(biāo)的內(nèi)低在聯(lián)系顯示退出來，通過沿層層分解，督把凈資產(chǎn)收笛益率這一綜聲合指標(biāo)發(fā)生搞升、降變化惕的原因具體心化，找出企啊業(yè)財務(wù)問題旋的癥結(jié)之所絡(luò)在。程木2湊、應(yīng)杜邦分析的幣不足。杜邦啊分析以權(quán)益滑凈利率的高孫低判定經(jīng)營遺業(yè)績的大小酸與財務(wù)狀況鉛的好壞成為杜一段時期的竭評價標(biāo)準(zhǔn)。勸但是由于杜庫邦分析的數(shù)付據(jù)來自財務(wù)脖報表，財務(wù)迫指標(biāo)是分析記和決策的主羨要依據(jù)，報慣表分析者主哥要依據(jù)這一耗系列關(guān)鍵的險財務(wù)指標(biāo)來遞判斷企業(yè)的蠢財務(wù)狀況和鬼經(jīng)營成果以煎及現(xiàn)金流量郊，但財務(wù)指溝標(biāo)有“酌定爛性”行為，帥可導(dǎo)致財務(wù)暗指標(biāo)“監(jiān)控政”作用弱化興。撒河勤三、杜邦分賄析體系的發(fā)鳴展贏蔽眾所周痕知，銀廣夏饞公司自1主999年引以來一直得雹到廣泛關(guān)注赤，2001動年的市值更帳是高居深滬午兩市第三名根，創(chuàng)造了股排市神話。但秤是200士1年8月灌《財經(jīng)》刊燕發(fā)的《銀廣死夏陷阱》揭達(dá)開了銀廣夏燒神秘艘的面紗。但禽是通過剖析永其相關(guān)財務(wù)澆指標(biāo)，如凈漸利潤和每股唱收益、銷售懷利潤率、總帽資產(chǎn)報酬率床指標(biāo)、權(quán)益盲報酬率指標(biāo)棗，發(fā)現(xiàn)正是斑傳統(tǒng)的杜邦僻分析體系的悲相關(guān)指標(biāo)，城不斷扭曲其密財務(wù)惡化的核事實真相，洗為財務(wù)造假黃起到了推波逼助瀾作用?？居捎趥鹘y(tǒng)指牽標(biāo)的誤導(dǎo)，袋給銀廣夏罩膽上了一層層懲的光環(huán)。香刪港《亞洲周硬刊》將其評伙為“200助0年輕中國碼大陸——百情大上市企業(yè)倍排行榜”第振8名，《剛新財富》評始出的“10祥0名最有成坦長性上市公典司”，銀廣雅夏位居第二屬，傳統(tǒng)財務(wù)獎指標(biāo)誤導(dǎo)了掉媒體，誤導(dǎo)惰了廣大中小績投資者。蒜鑒于此蓬，我們有必點要在杜邦分欺析原有的基曠礎(chǔ)上，增加牽一些新的指紐標(biāo)來完善杜簡邦分析，使隨財務(wù)報表分折析的結(jié)果更發(fā)具有吹參考葬價值。在拓瑞展杜邦體系閃時必須注意儉，拓展后的有杜邦分析體揀系應(yīng)仍然是稿一個綜合分豆析系統(tǒng)，不市能為了突出俯某一方面的禽分析而放棄伸其他方面的抄分析；新的籍指標(biāo)要有代丹表性、可分隔解性，每一哲指標(biāo)至少能竊體現(xiàn)企業(yè)某賴方面的能力獲，財務(wù)指標(biāo)潛之間必須具悶有內(nèi)在聯(lián)系誼，核心指標(biāo)僑和主體指標(biāo)沙能夠用基礎(chǔ)訴財務(wù)指標(biāo)關(guān)絡(luò)系式表示。妹恭編步1、狐引入經(jīng)濟增沸加值和現(xiàn)金旅流的杜邦分扇析圖。翠首先引入權(quán)移益經(jīng)濟增加著值率作為杜胃邦分析體系敞的核心指標(biāo)擔(dān)，以滿足分稍析企業(yè)資金制增值能力的耗需要；其次替將核心指標(biāo)相合理分解，掀引入總杠桿啟系數(shù)、邊際乖貢獻(xiàn)率、資進(jìn)產(chǎn)現(xiàn)金回收閃率等指標(biāo)，石以滿足企業(yè)始經(jīng)營者、投忍資者及其他跑利益相關(guān)者跟分析企業(yè)風(fēng)雕險大小、成焰本性態(tài)結(jié)構(gòu)但及產(chǎn)品貢獻(xiàn)歲能力、現(xiàn)金論流量狀況等引的需要，拓顏展后的杜邦腦分析體系是昂以權(quán)益經(jīng)濟附增加值率作勒為核心指標(biāo)書逐層展開進(jìn)去行綜合分析哪的。權(quán)益經(jīng)堂濟增加值率盤是指企業(yè)一獸定時期所實偷現(xiàn)的經(jīng)濟增霧加值占股東漢權(quán)益平均總除額的百分比圈，這是一個露綜合性極強顆、最具代表似性的財務(wù)指腦標(biāo)。寄經(jīng)濟侵增加值(E者conom慨icVa熱lued名Added沿：EVA)宵是公司經(jīng)過孤調(diào)整的營業(yè)宜凈利潤減去波該公司現(xiàn)有抓資產(chǎn)經(jīng)濟價獄值的機會成江本后的余額蔑。其釀計算飯公式為：E斑VA=N欣OPAT緩–K舞W寺(NA)唯在上式刷中，K誓W大：嘩企業(yè)壽的加權(quán)平均渾資本成本；炒NOPAT郵：經(jīng)過調(diào)整剝的營業(yè)凈利牧潤；NA：晨公司資產(chǎn)期呆初的經(jīng)濟價錫值。墾這樣，皺杜邦分析系去統(tǒng)的數(shù)據(jù)來正源于企業(yè)必截須編制的三鷹張報表，使唉得財務(wù)分析澤更加全面、蟲綜合。分析?，F(xiàn)金流量，盒有助于投資到者了解和評紛價企業(yè)獲取失現(xiàn)金和現(xiàn)金皮等價物的能足力，并據(jù)以礎(chǔ)預(yù)測企業(yè)未測來現(xiàn)金流量莖，正確評估壤企業(yè)價值對爸債權(quán)人來說督，分析企業(yè)削現(xiàn)金流量有瓶助于評價企旱業(yè)的支付能坦力、償債能海力和周轉(zhuǎn)能歷力。由于負(fù)闊債和利息都勇必須用現(xiàn)金鑒支付，用現(xiàn)更金流量分析洲企業(yè)的償債卻能力比以利上潤為基礎(chǔ)的脅財務(wù)指標(biāo)在久理論上更懂科學(xué)金。對資本市估場投資者來對說，對現(xiàn)金仔流量分析則窮是洞察企業(yè)爸盈余操縱、煙分析企業(yè)收銜益質(zhì)量和企送業(yè)成長性的守重要手段。組滅花勵2、演引入股利支辜付率和每股穴收益的杜邦姻體系。對于王上市公司來歸說，另一種日改進(jìn)模式就究是在杜邦分嗚析體系中引您入每股收益待，亦是改進(jìn)封的一個重要中手段。在版發(fā)展可后的杜邦財憤務(wù)分析體系狀中，“股利扁支付率”也頂是影響企業(yè)焦可持續(xù)增長揪率的一個重免要因素，而散“股利支付鑰率”是反映屈企業(yè)利潤分適配有關(guān)情況盒的一個重要飯方面。對于乘企業(yè)的投資謹(jǐn)者而言，他惜們將自己的苗資金投資到顫自己看好的辟某只股票，鈴總是指望它鉆能產(chǎn)生比其勸他有價證券閑投資更具有辣吸引力的收英益率，而股惠票投資的收剛益率則由股爛利收入和資解本收益兩部莫分組成。對第于股利支付暗率的多少，例不同的投資嚼者各持不同灰的觀點。在斥企業(yè)利潤一齊定的情況下沾，股利支付坑越高，則留尖在企業(yè)的內(nèi)神部積累就越朋少；反之亦全然。在對此惰指標(biāo)進(jìn)行分瞎析時，也可沸引入“每股御收益”與“括每股費用”葵這兩個財務(wù)秤指標(biāo)，與股由利支付率一舌起作為財務(wù)璃報表分析者淘考慮的因素扔。其中，每醒股收益反映和的是上市企盒業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)夠的利潤中，毛平均每份股聚份享有的收焦益份額。至仰于決策的選流擇，就要看伯報表決策者擠如何進(jìn)行深存層次的分析用以及自身承火受風(fēng)險的態(tài)授度。結(jié)論宏一個良好的藏財務(wù)評價體嫁系應(yīng)該能夠陜具備以下幾捕方面的作用骨：皆第一，違能夠準(zhǔn)確及煤時地反映企侵業(yè)的財務(wù)情碎況及其異常濾波動。企業(yè)繳財務(wù)人員需消要及時了解捐企業(yè)財務(wù)狀膛況的變動，趟以便適應(yīng)環(huán)玻境的變化，銅及時制定與磁調(diào)整企業(yè)的撓財務(wù)策略，臘這就要求財違務(wù)管理體系軋中的指標(biāo)能頁夠反映財務(wù)粒狀況的微小擺和瞬時的變狐動。戚第二，勾需要具備財儀務(wù)預(yù)警能力棗。企業(yè)面臨氣的財務(wù)風(fēng)險瞎不容忽視，舍當(dāng)企業(yè)的財妹務(wù)狀況危及探到企業(yè)的生湊存與發(fā)展時針，應(yīng)當(dāng)存在糊合理的指標(biāo)傍來引起管理就當(dāng)局的注意墳。去第三，智能夠?qū)ζ髽I(yè)泉的經(jīng)營績效隨做出合理的律評價。無論菜是管理者還尊是企業(yè)的基斃層員工，他晶們對企業(yè)的調(diào)貢獻(xiàn)是不相塘同的，只有通對各個成員屑的業(yè)績做出潑合理的評價烈，業(yè)績得到傳認(rèn)可，才能釋充分調(diào)動他茫們的積極性燦，繼續(xù)為企內(nèi)業(yè)的發(fā)展出矛力。鹽杜邦分娛析法綜合了閘有效的財務(wù)粗指標(biāo)，高度喬重視企業(yè)經(jīng)皂營管理活動最的整體性，室分析具有鮮材明的層次性彼，但其缺陷斯也是明顯的孕，重會計倍利潤為基礎(chǔ)冤的財務(wù)評價宋體系存在太駱多的可操縱努因素，同時難對現(xiàn)金流量康的反映不足兆使其不能及容時反映企業(yè)弓面臨的財務(wù)持風(fēng)險。所以夢，在實際工渾作中，我們菜必須根據(jù)實罵際的要求，狂有選擇地改賤進(jìn)，使其適