電力設(shè)備和新能源行業(yè)：尋找受益于需求轉(zhuǎn)變（改善）和去產(chǎn)能的公司－2013年年度策略報(bào)告尋找受益于需求轉(zhuǎn)變(改善)和去產(chǎn)能的公司——2013年電力設(shè)備和新能源行業(yè)年度策略報(bào)告電力設(shè)備與新能源研究團(tuán)隊(duì)2012年12月5日證券研究報(bào)告核心觀點(diǎn)增持評(píng)級(jí)??行業(yè)判斷一）全社會(huì)用電量增速已進(jìn)入下降通道，電力工業(yè)投資增速下滑也是趨勢(shì)，同時(shí)投資流向異于傳統(tǒng)，板塊只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。提高能效和節(jié)能減排是電力工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在推動(dòng)因素。二）電力設(shè)備行業(yè)集中提升是趨勢(shì)，向解決方案提供商、成套設(shè)備提供商和EPC總包商等商業(yè)模式轉(zhuǎn)變是方向。??投資策略一）電源端：分布式能源運(yùn)營環(huán)節(jié)業(yè)績改善。二）電網(wǎng)端：特高壓進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)周期是大概率事情；新建變電站智能化率進(jìn)一步將提升；配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)繼續(xù)進(jìn)行；三）用電端：汽車充換電站，防竊電，集抄等用電環(huán)節(jié)投資會(huì)加大；節(jié)能減排的壓力和對(duì)電能質(zhì)量的高要求進(jìn)一步催生節(jié)能設(shè)備(服務(wù))和控制設(shè)備(系統(tǒng))的需求。??推薦標(biāo)的思源電氣、許繼電氣、平高電氣、國電南瑞、綜藝股份、達(dá)實(shí)智能、金風(fēng)科技、匯川技術(shù)P3供需分析1下游需求發(fā)生了轉(zhuǎn)變整體供給過剩，但產(chǎn)能擴(kuò)張速度已經(jīng)明顯減緩經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將導(dǎo)致用電增速下降P4年份美國單位GDP耗電Kwh/美元中國單位GDP耗電Kwh/美元美國GDPBillion中國GDPBillion美國發(fā)電量BillionKwh中國發(fā)電量BillionKwh19800.81.52,<>788圖表2：中國單位GDP單位能耗相當(dāng)于美國19<>70S晚期或1980S早期.正在經(jīng)歷著一個(gè)快速下降的過程。195019551960196519<>7019<>751980198519901995200020052010美國單位GDP耗電Kwh/美元中國單位GDP耗電Kwh/美元050010001500200025003000350040004500美國GDP(Billion)美國發(fā)電量（BillionKwh）圖表3：美國第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展占比下降，第三產(chǎn)業(yè)的逐漸興起導(dǎo)致電力發(fā)展對(duì)GDP增長彈性降低。資料來源：EIA、IMF、中國電監(jiān)會(huì)資料來源：EIA、IMF、中國電監(jiān)會(huì)資料來源：EIA、IMF、中國電監(jiān)會(huì)圖表1：中美能耗比較電力投資結(jié)構(gòu)化明顯，下游需求發(fā)生轉(zhuǎn)變我國電源結(jié)構(gòu)投資統(tǒng)計(jì)與變化趨勢(shì)5<>7%32%32%28%30%22%15%39%46%0%20%40%60%80%100%“十一五”“十二五”“十三五”火電水電清潔能源(核風(fēng)光等)圖表4：電源投資流向核電、風(fēng)電、太陽能等清潔能源資料來源：根據(jù)電監(jiān)會(huì)和中電聯(lián)數(shù)據(jù)整理1<>7.1%15.6%48.5%26.9%46.6%40.4%0.8%4.0%0%10%20%30%40%50%60%<>70%80%90%100%十一五占比十二五占比1000kV直流及背靠背220kV-<>750kV110kV及以下圖表5：電網(wǎng)投資流向特高壓側(cè)和低壓側(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)資料來源：根據(jù)國家電網(wǎng)公司數(shù)據(jù)整理??國家電網(wǎng)大力支持分布式能源（風(fēng)能、太陽能等）的接入，并且隨著分布式能源設(shè)備價(jià)格的下降，投資運(yùn)營分布式能源空間廣闊。??為解決我國能源資源與能源需求逆向分布的問題，國家電網(wǎng)公司推行堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)建設(shè)，電網(wǎng)投資流向特高壓側(cè)和低壓側(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)以及各環(huán)節(jié)的智能化。節(jié)能減排和峰谷差擴(kuò)大催生需求側(cè)管理中國電力終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)2%<>75%11%12%農(nóng)業(yè)工業(yè)商業(yè)居民美國電力終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)38%3<>7%25%居民商業(yè)工業(yè)??產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整??城鎮(zhèn)化率提升??家電普及率提升??交通出行電氣化峰谷差擴(kuò)大需求側(cè)管理節(jié)能??蓄能儲(chǔ)能??合同能源管理??建筑節(jié)能??分布式電源??LED等節(jié)電技術(shù)電動(dòng)汽車城軌節(jié)能圖表6：需求側(cè)管理市場(chǎng)需求分析邏輯框架圖資料來源：光大證券研究所此外，需求轉(zhuǎn)變還體現(xiàn)在商業(yè)模式轉(zhuǎn)變方面??設(shè)備商向解決方案提供商、成套設(shè)備提供商和EPC總包商等商業(yè)模式轉(zhuǎn)變是方向一、隨著新能源的發(fā)展，電站工程EPC總包建設(shè)將會(huì)得到發(fā)展。二、隨著國家電網(wǎng)公司推行“三集五大”以及國際化戰(zhàn)略，輸配電工程招標(biāo)將會(huì)更多地采取成套設(shè)備中標(biāo)或總包中標(biāo)，目前在調(diào)度、變電站、配網(wǎng)、用電等環(huán)節(jié)都推行了（或試點(diǎn)）項(xiàng)目總包或設(shè)備總包模式。2009年以來電氣機(jī)械及器材制造業(yè)固定資產(chǎn)投資實(shí)際完成額月度同比增速-20%0%20%40%60%80%100%120%Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12cc前期行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，但2012年以來行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張減緩明顯資料來源：iFind,光大證券研究所整理圖表<>7：前期行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，但2012年以來行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張減緩明顯??2004年至2011年行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度遠(yuǎn)高于電力投資增速，前者的累計(jì)增幅更是后者的14倍，這造成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，競(jìng)爭加劇，行業(yè)內(nèi)毛利率不斷走低。??但2011以來行業(yè)ROIC走低（特別是新能源子行業(yè)）、國家電網(wǎng)推行“三集五大”戰(zhàn)略剝離三產(chǎn)和輔業(yè)、鉛酸蓄電池行業(yè)環(huán)保整頓等，這些因素使得行業(yè)集中度提升、產(chǎn)能擴(kuò)張減緩。今年9月出現(xiàn)負(fù)增長P9投資分析2尋找受益于需求轉(zhuǎn)變(改善)和產(chǎn)能退出的公司尋找受益于需求轉(zhuǎn)變(改善)和去產(chǎn)能的公司??整體而言，行業(yè)存在兩個(gè)困境：1）需求增速下滑和產(chǎn)能過剩；2）需求轉(zhuǎn)變和舊產(chǎn)能不匹配。??所以應(yīng)該去尋找受益于需求轉(zhuǎn)變(改善)和去產(chǎn)能的公司。不過重點(diǎn)還是應(yīng)該放在研究需求上，因?yàn)樵趪鴥?nèi)去產(chǎn)能是一個(gè)長期、復(fù)雜和不確定的過程。??基于這一邏輯，我們認(rèn)為2013年有機(jī)會(huì)的子行業(yè)及公司為1、特高壓將加快建設(shè)，高壓一次設(shè)備商業(yè)績持續(xù)改善平高、思源等2、配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)仍是重點(diǎn)南瑞、許繼、思源等3、智能變電站將加快建設(shè)南瑞、許繼、思源等4、國家電網(wǎng)公司用電環(huán)節(jié)加大投資南瑞、許繼等5、分布式能源運(yùn)營環(huán)節(jié)業(yè)績改善的概率較大綜藝股份等6、鉛酸蓄電池行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升天能、駱駝、南都等<>7、建筑智能節(jié)能是需求側(cè)管理的亮點(diǎn)達(dá)實(shí)、匯川等圖表8：我們認(rèn)為2013年有機(jī)會(huì)的子行業(yè)和公司資料來源：光大證券研究所2013年分布式能源運(yùn)營業(yè)績改善的概率較大??核準(zhǔn)裝機(jī)低于預(yù)期，風(fēng)電和太陽能的規(guī)模建設(shè)是我國2020年將非石化能源占一次能源消費(fèi)比重提升到15%的關(guān)鍵。2012年10月風(fēng)電發(fā)電量已超過核電，成為我國第三大電源。長期看太陽能和風(fēng)電在國內(nèi)會(huì)得到大發(fā)展。??風(fēng)電光伏運(yùn)營商業(yè)績將改善：上游成本下降、并網(wǎng)消納改善、政策支持。??風(fēng)機(jī)商業(yè)績改善理由：1）2011年<>7月以來，能源局共公布了48GW擬核準(zhǔn)項(xiàng)，即還有33.<>7GW潛在需要招標(biāo)的項(xiàng)目。2）2012年風(fēng)電行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)在并網(wǎng)消納原有的裝機(jī)上，目前這一進(jìn)展良好，同時(shí)2012年10月風(fēng)電發(fā)電量已超過核電成為我國第三大電源，2013年上述剩余項(xiàng)目重啟的概率很大。3）由于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)暴利不再，行業(yè)集中度也提升了，產(chǎn)能過剩不會(huì)再惡化。4）鋼材、稀土等原材料價(jià)格下降。5）2012年Q3產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)。??關(guān)注標(biāo)的：綜藝股份(600<>7<>70.SH)、金風(fēng)科技(002202.SZ)，華能新能源(0958.HK)2013年特高壓將加快建設(shè)，高壓一次設(shè)備商業(yè)績持續(xù)改善??特高壓電網(wǎng)是解決我國能源資源與能源需求逆向分布的根本途徑。??無論從安全的角度還是技術(shù)的角度，均無法單純依賴直流輸電解決我國電網(wǎng)的可持續(xù)發(fā)展問題，需要“強(qiáng)交強(qiáng)直”相互支撐、相輔相成。??中國電力科學(xué)院在2020年電力流基礎(chǔ)上，分別構(gòu)建了三華500千伏電網(wǎng)方案、“三華”特高壓同步方案和“三華”特高壓異步方案，并開展了安全穩(wěn)定計(jì)算和各方案安全性對(duì)比研究。結(jié)果證明“三華”特高壓同步方案減少了直流饋入，形成了“強(qiáng)直強(qiáng)交”的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)，安全穩(wěn)定水平高，承受嚴(yán)重故障能力強(qiáng)，完全滿足《電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定導(dǎo)則》的要求；而另兩種方案并不能完全滿足《電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定導(dǎo)則》的要求。??2013年(或今年年底)，獲得核準(zhǔn)開工的特高壓交直項(xiàng)目可能在以下線路中：交流——蒙西-長沙、雅安-武漢、淮南-南京-上海和浙北-溫州-福州；直流——寧波-紹興和錫盟-江蘇。??關(guān)注標(biāo)的：平高電氣(600312.SH)、中國西電(6011<>79.SH)、大連電瓷(002606.SZ)、金利華電(300069.SZ)、許繼電氣(000400.SZ)。2013年配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)仍是重點(diǎn)，同時(shí)關(guān)注配網(wǎng)節(jié)能變壓器的推廣應(yīng)用??國家電網(wǎng)配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)進(jìn)度2012年：六大重點(diǎn)城市配網(wǎng)自動(dòng)化示范工程試點(diǎn)2013年：1、擴(kuò)大示范工程試點(diǎn)范圍；2）完成配網(wǎng)終端等產(chǎn)品的統(tǒng)一招標(biāo)準(zhǔn)備；3）完成剩余<>7個(gè)主要城市的第一階段局部試點(diǎn)建設(shè)。2014年：全面推進(jìn)城市市區(qū)范圍配網(wǎng)建設(shè)工程。??2012年11月20日財(cái)政部公布《節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效節(jié)能配電變壓器推廣實(shí)施細(xì)則》會(huì)推動(dòng)電網(wǎng)企業(yè)采用S13和非晶合金等配網(wǎng)變壓器。??關(guān)注標(biāo)的：國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、積成電子(002339.SZ)、臵信電氣(60051<>7.SH)。第一批4個(gè)城市第二批19個(gè)城市6個(gè)重點(diǎn)城市擴(kuò)大示范城市全面加速推廣其余<>7個(gè)城市試點(diǎn)城市配網(wǎng)試點(diǎn)工程(2009-2011年)城市配網(wǎng)示范工程(2012-2013年)圖表9：國家電網(wǎng)公司配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)進(jìn)度資料來源：國家電網(wǎng)公司2011年以來智能變電站建設(shè)進(jìn)度是低于規(guī)劃的，2013年將加快建設(shè)??2011年約投運(yùn)66座智能變電站，2012年前三季度約建成55座。??“十二五”期間規(guī)劃新建5100座，改造1000座；110kV以上變電站建設(shè)在1年以上，2013年勢(shì)必加快建設(shè)。??關(guān)注標(biāo)的：國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、四方股份(601126.SH)、思源電氣(002028.SZ)。國電電網(wǎng)變電站智能化程度10%4%15%13%22%2<>7%35%32%29%35%38%0%3%15%21%33%50%<>73%65%39%63%59%0%10%20%30%40%50%60%<>70%80%2011-I2011-II2011-III2011-IV2011-V2011-VI2012-I2012-II2012-III2012-IV2012-V智能保護(hù)占比智能監(jiān)控占比2011年以來國家電網(wǎng)歷次二次設(shè)備集中招標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)，億元2.<>79.<>72.<>73.<>7-51015202530354045502011-I2011-II2011-III2011-IV2011-V2011-VI2012-I2012-II2012-III2012-IV2012-V-2468101214累計(jì)金額單次金額（右軸）圖表10：二次招標(biāo)中智能保護(hù)和智能監(jiān)控占比逐步提升圖表11：2012年智能二次招標(biāo)金額大幅增加資料來源：國家電網(wǎng)集中招標(biāo)網(wǎng)資料來源：國家電網(wǎng)集中招標(biāo)網(wǎng)漸飛研究報(bào)告2013年國家電網(wǎng)用電環(huán)節(jié)將投資約300億元，較原計(jì)劃提高61%??社會(huì)用電增速下滑，用電采集系統(tǒng)、充換電站等用電環(huán)節(jié)的建設(shè)能為國家電網(wǎng)帶來更多的收入以及更多的盈利點(diǎn)，同時(shí)也為使用電價(jià)杠桿提供條件，國家電網(wǎng)勢(shì)必加快建設(shè)。??2012年充換電站等建設(shè)是低于預(yù)期的（年初國網(wǎng)計(jì)劃建設(shè)196座，前三季度實(shí)際建成22座），2013年將加快建設(shè)。??預(yù)計(jì)2013年國家電網(wǎng)用電環(huán)節(jié)投資300億元，較原計(jì)劃的186億元提高61%。??關(guān)注標(biāo)的：國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、林洋電子(601222.SH)、東軟載波(300183.SZ)。鉛酸蓄電池行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升，工業(yè)電池應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步拓展??天能動(dòng)力和超威動(dòng)力引領(lǐng)2012年鉛酸動(dòng)力電池行業(yè)進(jìn)行了一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，兩大龍頭市場(chǎng)占有率大為提升。由于下游需求增速下滑，兩龍頭今年下半年來進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，動(dòng)力電池價(jià)格下降了20%，但是進(jìn)一步下降的動(dòng)力不足。價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步擠出了很多產(chǎn)能。2013年鉛酸動(dòng)力電池價(jià)格下降空間不大，有望回升，且兼并重組仍將繼續(xù)，行業(yè)集中度有望繼續(xù)上升。??在工業(yè)電池領(lǐng)域，中國移動(dòng)從2013年起將大規(guī)模開展4G建設(shè)，中國聯(lián)通和中國電信將在2013年底或2014年上半年獲得4G牌照后跟迚，三大運(yùn)營商的LTE資本開支將拉動(dòng)電信投資由負(fù)轉(zhuǎn)正，未來2-3年恢復(fù)至10%左右正增長，對(duì)鉛酸后備電源的需求將增加。??國內(nèi)鉛回收水平低下，鉛回收具有很大發(fā)展空間，具有渠道優(yōu)勢(shì)的上市企業(yè)值得關(guān)注。??由于具有優(yōu)良的性價(jià)比，鉛酸蓄電池將是國家電網(wǎng)公司用于儲(chǔ)能應(yīng)用的首選電化學(xué)電池，在多個(gè)儲(chǔ)能示范項(xiàng)目中都采用鉛酸蓄電池。??關(guān)注標(biāo)的：天能動(dòng)力(0819.HK)、南都電源(300068.SZ)、圣陽股份(002580.SZ)、駱駝股份(601311.SH)。建筑智能節(jié)能是需求側(cè)管理的亮點(diǎn)，工業(yè)控制值得關(guān)注??預(yù)計(jì)建筑智能節(jié)能服務(wù)2015年行業(yè)產(chǎn)值可達(dá)332億元，十二五期間復(fù)合增速超<>70%。一、“十二五建筑節(jié)能專項(xiàng)規(guī)劃”明確：十二五實(shí)現(xiàn)1.16億噸標(biāo)準(zhǔn)煤的節(jié)能能力：其中39%來自于新建建筑：全面執(zhí)行新頒布的節(jié)能設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行比例達(dá)到95%以上，能源利用效率較十一五提高30%；其余來自于現(xiàn)有建筑：23%節(jié)能能力來自于北方采暖改造；12%來自于公共建筑節(jié)能改造；26%來自于可再生能源與建筑一體化改造。二、存量建筑改造中，北方采暖改造和公共建筑節(jié)能投資將達(dá)到2800-3000億元，僅考慮其中25%將通過合同能源管理（EMC）節(jié)能服務(wù)模式實(shí)現(xiàn)，即建筑智能節(jié)能服務(wù)產(chǎn)值復(fù)合增速<>70%，2015年達(dá)到332億元。??工業(yè)控制自動(dòng)化行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，2020年市場(chǎng)將達(dá)到2000億一、中國工控網(wǎng)預(yù)計(jì)2020年國內(nèi)工業(yè)控制自動(dòng)化市場(chǎng)將達(dá)到2000億元，基本上實(shí)現(xiàn)翻番式增長態(tài)勢(shì)。二、具體到細(xì)分行業(yè)，預(yù)計(jì)國內(nèi)2012年中低壓變頻器市場(chǎng)空間約230億，伺服系統(tǒng)市場(chǎng)空間約55億，高壓變頻器約85億元，新能源電動(dòng)汽車控制器“十二五”市場(chǎng)規(guī)模約100億元，在工業(yè)自動(dòng)化和進(jìn)口替代兩方面因素作用下，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)工業(yè)控制自動(dòng)化行業(yè)將快速發(fā)展。??關(guān)注標(biāo)的：達(dá)實(shí)智能(002421.SZ)、匯川技術(shù)(300124.SZ)。漸飛研究報(bào)告P18推薦標(biāo)的3受益于需求轉(zhuǎn)變(改善)和去產(chǎn)能的公司推薦公司的理由及12個(gè)月目標(biāo)價(jià)推薦標(biāo)的推薦理由12個(gè)月目標(biāo)價(jià)漲幅平高電氣特高壓交直項(xiàng)目加快建設(shè)10元/股44%許繼電氣受益于配網(wǎng)自動(dòng)化、變電站智能化和特高壓直流建設(shè)24元/股40%國電南瑞受益于配網(wǎng)自動(dòng)化和變電站智能化建設(shè)，繼保等資產(chǎn)注入20元/股35%金風(fēng)科技風(fēng)電并網(wǎng)消納改善，新建項(xiàng)目增加，風(fēng)機(jī)招標(biāo)量增加，原材料成本下降，業(yè)績改善<>7元/股31%思源電氣受益于變電站智能化和特高壓建設(shè)1<>7元股31%綜藝股份上游成本下降，光伏電站運(yùn)營商受益；海外并網(wǎng)光伏電站將超100MW，可獲得穩(wěn)定電費(fèi)收入；投資收益可提供業(yè)績安全墊6.6元/股2<>7%匯川技術(shù)國內(nèi)工控行業(yè)最具競(jìng)爭力的自主品牌；新產(chǎn)品進(jìn)入新領(lǐng)域；市場(chǎng)份額提升；2013年下游整體需求較2012年有改善。26元/股26%達(dá)實(shí)智能建設(shè)節(jié)能服務(wù)需求高增長；公司自有業(yè)務(wù)和收購項(xiàng)目雙引擎推動(dòng)利潤增長16元/股24%注：漲幅以2012/11/23日收盤價(jià)為基數(shù)資料來源：光大證券研究所圖表12：推薦公司的理由及12個(gè)月目標(biāo)價(jià)推薦公司的估值證券代碼證券簡稱最新價(jià)EPSPE評(píng)級(jí)2011A2012E2013E2011A2012E2013E600312.SH平高電氣6.940.020.150.3534<>7.046.319.8買入000400.SZ許繼電氣1<>7.120.410.610.9041.828.119.0買入600406.SH國電南瑞14.850.540.811.202<>7.518.312.4買入002202.SZ金風(fēng)科技5.340.230.080.1523.266.835.6買入002028.SZ思源電氣13.000.350.550.<>753<>7.123.61<>7.3買入600<>7<>70.SH綜藝股份5.200.290.140.301<>7.93<>7.11<>7.3買入300124.SZ匯川技術(shù)20.590.8<>70.9<>71.2323.<>721.216.<>7買入002421.SZ達(dá)實(shí)智能12.940.220.410.6558.831.619.9買入注：最新價(jià)為2012/11/23日收盤價(jià)資料來源：iFind，光大證券研究所圖表13：推薦公司的估值謝謝！光大證券研究所電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)周勵(lì)謙聯(lián)系人：封化聯(lián)系人：陳日華執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0930510120024Email:fenghua@ebscn4>>Email:chenrh@ebscn>Email:zhouliqian@ebscn>021-221691<>71：021-221691<>75P21特別聲明本證券研究報(bào)告僅供光大證券股份（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。光大證券股份（以下簡稱“本公司”）創(chuàng)建于1996年，系由中國光大（集團(tuán)）總公司投資控股的全國性綜合類股份制證券公司，是中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首批三家創(chuàng)新試點(diǎn)公司之一，經(jīng)營業(yè)務(wù)許可證編號(hào)：z22