B.要提高社會平均利潤率，必須降低利率

C.利率越高，社會平均利潤率越低

121超科壽贊崎雕用喻融匾用比例變動

學(xué)呼算計算

1.單利

一、資金時間價值的概念

隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。

影響資金時間價值的因素主要有：

■資金的使用時間。

■資金數(shù)■的大小

■資金投入和回收的特點：總額一定時，后投入，早回收，則價值大

■資金周轉(zhuǎn)的速度

（2004真題）在其他條件相同的情況下，考慮資金的時間價值時，下列現(xiàn)金流量圖中效益最好的是（C）o

二、利息與利率的概念

（-）利息

?利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度，

?利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。__

?在工程經(jīng)濟研究中，利息常常被看成是資金的一種機會成本。

（二）利率

利率的高低由以下因素決定。

1.首先取決于社會平均利潤率。平均利潤率是利率的最高界限。

2.取決于借貸資本的供求情況。

3.借出資本的風(fēng)險。

4.通貨膨脹。

5.借出資本的期限長短。

例題

（2006真題）利率與社會平均利潤率兩者相互影響，（A）

A.社會平均利潤率越高，則利率越高

B.要提高社會平均利潤率，必須降低利率

C.利率越高，社會平均利潤率越低

D.利率和社會平均利潤率總是按同一比例變動

三利息的計算

1.單利

所謂單利是指在計算利息時，僅用最初本金來計算，而不計入先前計息周期中所累積增加的利息，即通

常所說的"利不生利"的計息方法。其計算式如下：

ln=Pxi單xn（年數(shù)）

在以單利計息的情況下，總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比的關(guān)系.

例：假如以單利方式借入1000元，年利率8%,四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。

單利計算分析表單位：元

使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還

110001000X8%=8010800

210808011600

311608012400

412408013201320

例題

2007年（真題）某施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金100萬元,按季計算并支付利息，季度利率2%,則一

年支付的利息總和為（A）萬元.

A.8.00

B.8.08

C.8.24

D.8.40

解析：一年支付的利息=100X2%x4=8

2.復(fù)利

所謂復(fù)利是指在計算某一計息周期的利息時，其先前周期上所累積的利息要計算利息，即“利生利”、“利

滾利”的計息方式。

復(fù)利計算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。

按期（年、半年、季、月、周、日）計算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利（即普通復(fù)利，按瞬時計算復(fù)利的方

法稱為連續(xù)復(fù)利。在實際使用中都采用間斷復(fù)利。

IZIOI012資金等值計算及應(yīng)用

這些不同時期、不同數(shù)額但“價值等效”的的資金成為等值，又叫等效值

一、現(xiàn)金流?圖的繪制

（-）現(xiàn)金流量的概念

在考察對象整個期間各時點t上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量

其中：流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出,用符號（CO）t表示

流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入,用符號（Cl）t表示

現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流?，用符號（Cl-CO）t表示。

橫軸的"1”表示在第1年的年末（第二年的年初）

例題：（2007年真題）已知折現(xiàn)率i>0,所給現(xiàn)金流?圖表示（ABC）。

A：A,

fA,

0--------------r-------------1------------------------------------?t(4

234

A.A1為現(xiàn)金流出

B.A2發(fā)生在第3年年初

C.A3發(fā)生在第3年年末

D.A4的流量大于A3的流量

E.若A2與A3流量相等，則A2與A3的價值相等

二、終值和現(xiàn)值的計算

(-)一次支付的終值和現(xiàn)值計算

1、一次支付現(xiàn)金流量：一次支付又稱整存整取，

n計息的期數(shù)

P現(xiàn)值(即現(xiàn)在的資金價值或本金)，資金發(fā)生在(或折算為)某一特定時間序列起點時的價值

F終值(即n期末的資金值或本利和)，資金發(fā)生在(或折算為)某一特定時間序列終點的價值

2、終值計算(已知P求F)

一次支付n年末終值(即本利和)F的計算公式為：

F=P(1+i)n

式中(1+i)n稱之為一次支付終值系數(shù)，用(F/P,i,n)表示，又可寫成：F=P(F/P,i,n)o

例：某人借款10000元，年復(fù)利率i=10%,試問5年末連本帶利一次需償還若干？

解：按上式計算得：

F=P(1+i)n=10000x(1+10%)5=16105.1元

3、現(xiàn)值計算(已知F求P)

P=F(1+戶

式中(1+戶稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)(折現(xiàn)系數(shù))，用符號(P/F,i,n)表示?？蓪懗?P=F(P/F,i,n)

例:某人希望5年末有10000元資金，年復(fù)利率i=10%,試問現(xiàn)在需一次存款多少？

解：由上式得：

P=F(1+i)-n=10000X(1+10%)-5=6209元

從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù)。

(二)等額支付系列的終值、現(xiàn)值計算

A-年金

等額支付系列現(xiàn)金流里如圖

注意A是從第一年年末開始的,F是在n年年末，P是在第一年初

1、終值計算(已知A,求F),等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為：

尸=心匕

i推導(dǎo)：A{(1+i)n-1+(1+i)n-2+...+1}=F

----記憶：A2/i=F

[(1+i)n-1]/i稱等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系電，符號:(F/A,i,n)

公式又可寫成:F=A(F/A,i,n)0

例：若10年內(nèi)，每年末存1000元，年利率8%,問10年末本利和為多少？

解：由公式得：

尸_Z(1+T

i

=1000x[(1+8%)10-1]/8%

=14487

2、現(xiàn)值計算(已知A,求P)

產(chǎn)=小+/丁

=F/(1+i)n=F(1+i)-n

[(1+i)n-1]/i(1+i)n稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(P/A,i,n)表示。

公式又可寫成：P=A(P/A,i,n)

例：如期望5年內(nèi)每年末收回1000元，問在利率為10%時，開始需一次投資多少？

解：由公式得：

iQ+i)”

=1000x((1+10%)5-1]/10%(1+10%)5

=3790.8元

總結(jié)：

公式名稱哌刎頁系數(shù)符公式

一次刻拱值pF(F/P,i,n)XP(1+i)n

一雙根i嘴FP(P/F?i,n)P=F(l+i)f

計算笳囪拱值A(chǔ)F(F/A,i,n)尸一(』)"T

公式i

年會W值A(chǔ)P(P/A,i,n)一

iQ+0"

影響資金等值的因素有三個：金額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率

例題：

1.下列是年金終值系數(shù)表示符號的是(C)。

A.(A/F,i,n)

B.(A/P,i,n)

C.(F/A,i,n)

D.(P/A,i,n)

2.(2005真題)某施工企業(yè)擬對外投資，但希望從現(xiàn)在開始的5年內(nèi)每年年末等額回收本金和利息200萬

元(A),若按年復(fù)利計算，年利率8%,則企業(yè)現(xiàn)在(P)應(yīng)投資(B)萬元。

已知：(P/F,8%,5)=0.6808

(P/A,8%,5)=3.9927

(F/A,8%,5)=5.8666

A.680.60

B.798.54

C.1080.00

D.1173.32

3.某企業(yè)現(xiàn)在P對外投資200萬元，5年后一次性F收回本金和利息，若年基準(zhǔn)收益率為i,已知：(P/F,

i,5)=0.6806,(A/P,i,5)=5.8666,(F/A,i%,5)=0.2505,則總計可以回收(D)萬元。=200/0.6806

A.234.66

B.250.50

C.280.00

D.293.86

4.(2006真題)某施工企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率8%,半年復(fù)利計息一次，第三年末還本付息，

則到期時企業(yè)需償還銀行(C)萬元。

A.124.00

B.125.97

C.126.53

D.158.69

5.（2006真題）下列關(guān)于現(xiàn)值P、終值F、年金A、利率i、計息期數(shù)n之間關(guān)系的描述中，正確的是（C）。

A.F一定、n相同時，i越高、P越大

B.P一定、n相同時，i越高、F越小

C.i、n相同時，F(xiàn)與P呈同向變化

D.i、n相同時，F(xiàn)與P呈反向變化

8.（2005真題）現(xiàn)在的100元和5年后的248元兩筆資金在第2年末價值相等，若利率不變，則這兩筆資

金在第3年末的價值（C）o

A.前者高于后者

B.前者低于后者

C.兩者相等

D.兩者不能進(jìn)行比較

熟悉名義利率和有效利率的計算

在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當(dāng)計息周期小于一年時，

就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。

一、吊義利率的計算

名義利率r是指計息周期利率i乘以一年內(nèi)的計息周期數(shù)m所得的年利率。即：r=ixm

二、同效利率的計算

有效利率是措資金在計息中所發(fā)生的實際利率

包括：①計息周期有效利率②年有效利率

1.計息周期有效利率，即計息周期利率i=r/m

2.年有效利率，即年實際利率。

有效利率f#為

T（”、加

有效利率是按照復(fù)利原理計算的理率

由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。

例：按月計息，月利率為1%,則年名義利率和有效利率分別是多少

年名義利率r=ixm=1%x12=12%

年有效利率iefi=（l+l%）12-l=12.68%i

按季度計息，年利率為12%,則半年名義利率和有效利率分別是多少

季度利率i=12%/4=3%

半年名義利率r=ixm=3%x2=6%

半年有效利率ieff=(1+3%)2-1=6.09%

例題

1.年名義利率為i,一年內(nèi)計息周期數(shù)為m,則年有效利率為()。

A.(l+i)"-l

B.(1+i/m)-1

C.(H-i)--I

D.(l+i*m)"-i

答案：B

2.[2005年真題]已知年名義利率是8%,按季計息，則計息期有效利率和年有效利率分別為()。

A.2.00%,8.00%

B.2.00%,8.24%

C.2.06%,8.00%

D.2.06%,8.24%

答案：B

3.[2007年真題]每半年末存款2000元,年利率4%,每季復(fù)利計息一次。2年末存款本息和為()萬元。

A.8160.00

B.8243.22

C.8244.45

D.8492.93

答案：C

解題思路：本題考核內(nèi)容綜合了資金的等值計算和有效利率轉(zhuǎn)換，計算過程如下：

每季名義利率=4%/4=1%,每半年實際利率=(1+1%)2-1=2.01%,

2年末存款本息和=2000?F/A,2.01%,4)=8244.45

總結(jié)：由長周期利率算短周期率的，直接除即可；

由短周期利率算長周期率的，以復(fù)利計算；

等額支付的；計息周期要換算成等額支付的周期。

技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價

一、經(jīng)濟效果評價的基本內(nèi)容

后面有圖，結(jié)合下節(jié)內(nèi)容記憶

經(jīng)濟效果評價一般包括：項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力(確定性分析)

(-)盈利能力：其主要分析指標(biāo)包括：項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、

投資回收期、總投資收益率和項目資本金凈利潤率。

(二)償債能力：主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率等。

(三)財務(wù)生存能力：

也稱為資金平衡分析（或財務(wù)持續(xù)能力），是根據(jù)技術(shù)方案的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表分析項目是否有足夠的凈

現(xiàn)金流?維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。

財務(wù)可持續(xù)性:

首先體現(xiàn)在有足夠大的—活動凈現(xiàn)金流量。這是基本條件

其次允許個別年份凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但各年累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。這是財務(wù)生存的必要條件。若

出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項目的財務(wù)生存能力。

經(jīng)營性項目主要分析：項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力

非經(jīng)營性項目應(yīng)主要分析：項目的財務(wù)生存能力。

1.對于經(jīng)營性項目財務(wù)分析主要包括（）O

A.盈利能力分析

B.營運能力分析

C.償債能力分析

D.財務(wù)生存能力分析

E.發(fā)展能力分析

答案：ACD

二、經(jīng)濟效果評價方法

（-）財務(wù)評價的基本方法

財務(wù)評價的基本方法包括：

①確定性評價方法

②不確定性評價方法

（.）按評價方法的性質(zhì)分類

按評價方法的性質(zhì)不同，財務(wù)評價分為：定量分析和定性分析

應(yīng)堅持定量分析與定性分析相結(jié)合，以用量分析為主的原則。

（三）按評價方法是否考慮時間因素分類

對定量分析，按其是否考慮時間因素又可分為：

①靜態(tài)分析：不考慮資金時間價值

②動態(tài)分析：考慮資金時間價（凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率）

在項目財務(wù)評價中，應(yīng)堅持動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則。

（四）按評價是否考慮融資分類

1.融資前分析（不考慮融資方案，只考慮總投資）

編制技術(shù)方案投資現(xiàn)金流?表，計算投資內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期。融資前分析排除融資方案

變化的影響，從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。

2.融資后分析（考慮融資方案）

融資后分析應(yīng)以國資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，

考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。

融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。

動態(tài)分析包括下列兩個層次：

一是項目資本金網(wǎng)金流量分析。

二閶投資各司現(xiàn)金流量分析。

注意區(qū)別：

經(jīng)營性項目主要分析：項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力

非經(jīng)營性項目主要分析：項目的財務(wù)生存能力。

融資前分析：項目的盈利能力

融資后分析：項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力

（五）按項目評價的時間分類

按項目評價的時間可分為：

①事前評價：是在建設(shè)項目實施前投資決策階段所進(jìn)行的評價。

②事中評價：亦稱跟蹤評價是在項目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評價。

③事后評價：亦稱項目后評價是在項目建設(shè)技人生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評價

三、經(jīng)濟效果評價的程序

（-）熟悉建設(shè)項目的基本情況

四、經(jīng)濟效果評價方案

（-）獨立型方案

獨立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的方案，其實質(zhì)就是在“做”與“不做”之間進(jìn)行選擇。

（二）互斥型方案

互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何

一個方案，則其他方案辭然被排斥。

互斥方案經(jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容：

一是考察各個方案自身的經(jīng)濟效果，即絕對經(jīng)濟效果檢驗

二是考察哪個方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu)，即“相對經(jīng)濟效果檢驗”。

兩個檢驗一般缺一不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時才只進(jìn)行相對經(jīng)濟效果檢驗。如幾個方

案都虧損時。

五、項目計算期

財務(wù)評價的項目計算期：是指財務(wù)評價中為進(jìn)行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建利Io

（-）建設(shè)期：是指項目從資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間。

（二）運營期

運營期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個階段。

例題：下列關(guān)于財務(wù)評價的說法正確的是（）。

A.獨立型方案評價要進(jìn)行絕對經(jīng)濟效果檢驗和相對經(jīng)濟效果檢驗

B.融資后動態(tài)分析包括項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析。

C.財務(wù)可持續(xù)性首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量。

D.只有在眾多互斥方案中必須選擇其一時才可單獨進(jìn)行相對經(jīng)濟效果檢驗

E.融資后分析考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力。

答案:BCDE

經(jīng)濟效果評價指標(biāo)體系

總投資收益率

利投資收益率

靜態(tài)分析資本金凈利潤率

s-力

能

靜態(tài)投資回收期

析

分

財務(wù)內(nèi)部收益率

動態(tài)分析

財務(wù)凈現(xiàn)值

經(jīng)濟

確定性分析利息備付率

效

果

債

償償債備付率

評

價

力

能借款償還期

析

分資產(chǎn)負(fù)債率

流動比率

速動比率

盈虧平衡分析

不確定性分析

敏感性分析

總結(jié)：1、動態(tài)指標(biāo)只有盈利分析的兩個：內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值

2、帶有“收益”、“回收”字樣的屬于盈利分析

3、帶有“備付”“比率”“償還”字樣的屬于償債能力

例題

1.在進(jìn)行工程經(jīng)濟分析時，下列項目財務(wù)評價指標(biāo)中，屬于動態(tài)評價指標(biāo)的是（）o

A.投資收益率

B.償債備付率

C.財務(wù)內(nèi)部收益率

D.借款償還期

答案：C

2.[2007真題]用于建設(shè)項目償債能力分析的指標(biāo)是（）

A.靜態(tài)投資回收期

B.流動比率

C.資本金凈利潤率

D.財務(wù)凈現(xiàn)值

答案：B

3.[2006真題]項目投資者通過分析項目有關(guān)財務(wù)評價指標(biāo)獲取項目的（）等信息。

A.盈利能力

B.技術(shù)創(chuàng)新能力

C.清償能力

D.抗風(fēng)險能力

E.生產(chǎn)效率

答案：ACD

投資收益率分析（兩個收益率）

一、概念

投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo)，

是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。

它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度

較大的方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。

=100

其計算公式為:RY°O

二、判別準(zhǔn)則

將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)（預(yù)期）投資收益率（Rc）進(jìn)行比較：

若R>Rc,則方案可以考慮接受

若R<Rc,則方案是不可行的

三、應(yīng)用式

根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為：

（-）總投資收益率（ROI）

表示總投資的盈利水平,按下式計算：

ROI=^-xlOO%

77

式中

EBIT------EarningsBeforeInterestandTax項目正常年份的年息稅前利潤

TI項目總投資totalinvestment（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金）

總投資：建建流

總投資收益率高于間行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。

（二）項目資本金凈利潤率（ROE）

項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，按下式計算：

NP

ROE=-x100%

E（-Equity資本金

式中

NP——項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤

EC------項目資本金Equity資本金

說明：EBIT=凈利潤+所得稅+利息

其中，利潤總額=凈利潤+所得稅

項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要

求。

［例IZIOI02。計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）

對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，

過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。

四、優(yōu)劣

投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各

種投資規(guī)模。

但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標(biāo)的計算主觀隨意性太強，

正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素，其主要用在工程建設(shè)方案制定的早

期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況

變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。

例題

1.[2009真題]投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的（）的比率。

A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資

B.年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資

C.年凈收益額與方案總投資

D.年銷售收入與方案總投資

答案：C

2.某投資方案建設(shè)投資（含建設(shè)期利息）為8000萬元，流動資金為1000萬元，正常生產(chǎn)年份的利潤總額1200

萬元，正常生產(chǎn)年份貸款利息為100萬元，則投資方案的總投資收益率為（）。

A.13.33%

B.14.44%

C.15.00%

D.16.25%

答案：B1300/9000

投資回收期分析

項目投資回收期也稱返本期，，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。

一、靜態(tài)投資回收期

（一）概念

項目靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投

資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。

項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，

若從項目技產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。

從建設(shè)開始年算起，投資回收期計算公式如下：

S（CI-CO）”0

f=0

（二）應(yīng)用式

具體計算又分以下兩種情況：

1.當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：

Pt=I/A

式中

I-總投資

A—每年的凈收益，即A=（CI-CO）t

由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。

注意：

100

12345678

2001

30

Pt=l/A=500/100=5年。那么在第五年收回來了嗎？從建設(shè)年算應(yīng)為第7年

此公式對于當(dāng)年投資當(dāng)年就有收益時可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說

明應(yīng)再次計算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。

2.當(dāng)項目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得，也就是在項目投資

現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點。

Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1）+（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）

不用記公式，原理：凈收益累加首次為正的前一年作為整數(shù)，再加上小數(shù)。

見教材23頁例題

（三）判別準(zhǔn)則

若Pt<Pc,則方案可以考慮接受；

若Pt>Pc,則方案是不可行的。

三、投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣

投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，

資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，項目抗風(fēng)險能力強。

但不足的是投資回收期（包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期）沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，

即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效

果。它只能作為輔助評價指標(biāo)。

例題

1.[2005真題]某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示，則項目的靜態(tài)投資回收期為（）年。

計菖期（年）123456789

凈現(xiàn)金流量（萬元）-800-1200400600600600600600600

A.5.33

B.5.67

C.6.33

D.6.67

答案：B

解析:Pt=5+(400/600)=5.67o

2.某項目現(xiàn)金流量如下：

計篁期0123456

凈現(xiàn)金流量-200606060606060

若基準(zhǔn)收益率大于零，則其靜態(tài)投資回收期的值是（）年。

A.2.33

B.2.63

C.3.33

D.3.63

答案：C

財務(wù)凈現(xiàn)值分析

一、概念

財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPVFinancialNetPresentValue)是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別

把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和(折現(xiàn)到0年)o財務(wù)

_____FNPV=V(C；-CO\(1+iYf

凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力帆慢對指楙高c

二、判別準(zhǔn)則

當(dāng)FNPV>。時，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流人

的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,故該方案財務(wù)上超。

當(dāng)FNPV=O時，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)

金流出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上忸最可行的

當(dāng)FNPV<0H1A警該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水可,即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值,

該方案財務(wù)上麗司。

FNPV=<0表示可能還是有盈利的。

?110

01

100

當(dāng)ic=5%時，F(xiàn)NPV=-100+110(1+5%)-1>0

當(dāng)ic=10%時，F(xiàn)NPV=-100+110(1+10%)-1=0

當(dāng)ic=15%時，F(xiàn)NPV=-100+110(1+15%)-1<0

三、優(yōu)劣

優(yōu)點是:_____________

考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在|整個計算司內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟意義明確直觀,

能夠直接以表示項目的盈利水平；判斷直觀。

不足之處是：

①難以確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的

②在互斥方案評價時，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比

選

③財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中各單位投資的使用效率，只反映總投資

④不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果

⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度

例題

[2009真題]已知某項目的凈現(xiàn)金流量如下表。若ic=8%,則該項目的財務(wù)凈現(xiàn)值為()萬元。

年份123456

凈現(xiàn)金流量-4200-27001500250025002500

A.109.62

B.108.00

C.101.71

D.93.98

答案：C

解析：FNPV=-4200(1+8%)-1—2700(1+8%)"+1500(1+8%)"+

2500(1+涿)r+2500(1+8%)"+2500(1+8%)-6=101.71

2.某投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算該方案財務(wù)凈現(xiàn)值，并判斷方案的可行性(ic=10%)。()

140萬

012345678

200萬

A.63.72萬元，方案不可行

B.128.73萬元,方案可行

C.156.81萬元，方案可行

D.440.00萬元,方案可行

答案：C

解析:FNPV=-200(P/A,10%,2)+140(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)=156.81萬元

注意:在使用年金一現(xiàn)值公式時，A是第1年年末開始連續(xù)n年，P是。年末的

在使用年金一終值公式時，A是第1年年末開始連續(xù)n年，F(xiàn)是N年末的

本題140的A只能換算到第2年年末，若要換算到0年，還要用P/F公式

1ZI01026掌握財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計算

一、財務(wù)內(nèi)部收益率的概念

財務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。

常規(guī)技術(shù)方案的財務(wù)凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變

小，由正變負(fù)。

FNPV與i之間的關(guān)系一股如圖所示。

財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表

達(dá)式為：

FNPV(FIRR)=

.

v(C7-CO),(1+FIRR廣=0

式中FIRR—財務(wù)內(nèi)部收益率。

它取決于技術(shù)方案內(nèi)部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟性越好。

三、判斷

若FIRRSic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受

若FIRR<ic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕

技術(shù)方案投資財務(wù)內(nèi)部收益率、技術(shù)方案資本金財務(wù)內(nèi)部收益率和技術(shù)方案投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率可有不

同判別基準(zhǔn)。

四、優(yōu)劣

財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)指標(biāo)考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投

資過程的收益程度，而且避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知

道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。

不足的是財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某

些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。

總結(jié)：FNPV和FIRR都考慮是考慮整個計算期的，回收期和收益率指標(biāo)不行

五、FIRR與FNPV比較

對于獨立常規(guī)技術(shù)方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，我們能得到以下結(jié)論：

對于同一個技術(shù)方案，當(dāng)其FIRR>ic時，必然有FNPV>0;

當(dāng)其FIRR<ic時，則FNPV<0

即對于獨立常規(guī)技術(shù)方案，用FIRR與FNPV評價的結(jié)論是一致的

FNPV指標(biāo)計算簡便，顯示出了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部

參數(shù)（ic）的影響.

FIRR指標(biāo)計算較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過

程現(xiàn)金流量。

例題

1.[2007真題]某常規(guī)投資方案，F(xiàn)NPV（i1=14%）=160,FNPV（i2=16%）=-90,則FIRR的取值范圍為（）。

A.<14%

B.14%~15%

C.15%~16%

D.>16%

答案：C

解析：本題考查對于財務(wù)內(nèi)部收益率概念的理解，財務(wù)內(nèi)部收益率是財務(wù)凈現(xiàn)值等于零是的折現(xiàn)率，從本題

可以看出財務(wù)內(nèi)部收益率介于14%——16%之間，另外160和-90的中間點是35此點的折現(xiàn)率大概是15%,

所以財務(wù)內(nèi)部收益率在15%——16%之間。

2.[2005真題]對具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，其財務(wù)凈現(xiàn)值是關(guān)于折現(xiàn)率的（）函數(shù)。

A.遞減

B.遞增

C.先遞增后遞減

D.先遞減后遞增

答案：A

3.[2005真題]對于獨立的常規(guī)投資項目，下列描述中正確的是（）。

A.財務(wù)凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而增大

B.財務(wù)內(nèi)部收益率是財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率

C.財務(wù)內(nèi)部收益率與財務(wù)凈現(xiàn)值的評價結(jié)論是一致的

D.在某些情況下存在多個財務(wù)內(nèi)部收益率（題干已經(jīng)說明是常規(guī)項目：）

E.財務(wù)內(nèi)部收益率考慮了項目在整個計算期的經(jīng)濟狀況

答案:BCE

1ZI01027基準(zhǔn)收益率的確定

一、基準(zhǔn)收益率的概念

基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、亞司的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收

益水平。體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險程度的估計。

二、基準(zhǔn)收益率的測定

（-）政府投資項目：采用的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。

（二）企業(yè)投資建設(shè)項目：選用行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。

（三）境外投F的技術(shù)方案財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定,應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素。

（四）投資者I自行測用項目的最低可接受財務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括：

①資金成本（如利息）

②機會成本：是指投資者將有限的資金用于擬建技術(shù)方案而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。

顯然，必有ic>i1（資金成本和機會成本的較大者）

③投資風(fēng)險

一般說來，從客觀上看，資金密集技術(shù)方案的風(fēng)險高于勞動密集的；資產(chǎn)專用性強的高于資產(chǎn)通用性強的；

以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)

險低于資金拮據(jù)者。

④通貨膨脹：是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上

漲的現(xiàn)象。

綜上分析，投資者自行測定基準(zhǔn)收益率可確定如下：

若按當(dāng)年價格預(yù)估技術(shù)方案現(xiàn)金流量：

ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）—1=i1+i2+i3（資金、機會因素+風(fēng)險率+通貨膨脹率）

若按基年不變價格預(yù)估技術(shù)方案現(xiàn)金流量：

ic=（1+i1）（1+i2）—1=i1+i2（）

確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。即基

礎(chǔ)有兩個，因素有四個

例題

1.[2005真題]項目基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮（）。

A.產(chǎn)出水平

B.資金成本

C.機會成本

D.投資風(fēng)險

E.通貨膨脹

答案:BCDE

2.[2006真題]下列有關(guān)基準(zhǔn)收益率確定和選用要求的表述中，正確的有（）。

A.基準(zhǔn)收益率應(yīng)由國家統(tǒng)一規(guī)定，投資者不得擅自確定

B.從不同角度編制的現(xiàn)金流量表應(yīng)選用不同的基準(zhǔn)收益率

C.資金成本和機會成本是確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)

D.選用的基準(zhǔn)收益率不應(yīng)考慮通貨膨脹的影響

E.選用的基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮投資風(fēng)險的影響

答案：BCE

3.[2007真題]關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述正確的有（）。

A.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平（可以接受的）

B.測定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素

C.測定基準(zhǔn)收益率不考慮通貨膨脹因素

D.對債務(wù)資金比例高的項目應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值

E.基準(zhǔn)收益率體現(xiàn)了對項目風(fēng)險程度的估計

答案：BE

4.[2009真題）企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平稱為（）。

A.基準(zhǔn)收益率

B.社會平均收益率

C.內(nèi)部收益率

D.社會折現(xiàn)率

答案：A

IZIOI028掌握償債能力指標(biāo)的計算

債務(wù)清償能力評價，一定要分析債務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力。

對于企業(yè)融資項目，應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。

一、償債資金來源

根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括：

（一）可用于歸還借款的利潤：一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。如果需要向股東支付股

利，那么還應(yīng)從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤。

（二）固定資產(chǎn)折舊

（三）無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費

（四）其他還款資金：這是指按有關(guān)規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。進(jìn)行預(yù)測時，如

果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。

二、還款方式及還款順序

（二）國內(nèi)借款的還款方式

一般情況下，按照先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還的順序歸還國內(nèi)借款。

三、償債能力分析

償債能力指標(biāo)主要有：

①借款償還期

②利息備付率

③償債備付率

④資產(chǎn)負(fù)債率

⑤流動比率

⑥速動比率

（-）借款償還期

AaA

I.

借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及技術(shù)方案的具體財務(wù)條件，以可作為償還貸款的收益（利潤、折舊、

攤銷費及其他收益）來償還技術(shù)方案投資借款本金和利息所需要的時間。借款償還期的計算式如下：

f=1同投資回收期

式中Pd——借款償還期（從借款開始年計算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時，應(yīng)予注明）

Id——投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和

2.計算

其具體推算公式如下：Pd=（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份-1）+（當(dāng)年應(yīng)償還款額/當(dāng)年可用于還款的收益額）

3.判別準(zhǔn)則

借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認(rèn)為技術(shù)方案是有借款償債能力的。______

借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術(shù)方案；它不適

用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。

預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。

借款償還期指標(biāo)主要是以項目為研究對象。

（二）利息備付率（ICR）

1.概念

利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年企業(yè)可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）

與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值。

其表達(dá)式為：

利息備付率（ICR）=稅息前利潤（EBIT）/計入總成本費用的應(yīng)付利息（PI）

息稅前利潤（EBIT）即利潤總額與計人總成本費用的利息費用之和

2.判別準(zhǔn)則

利息備付率應(yīng)超計算，它表示使用企業(yè)稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常情況，利息備付率應(yīng)當(dāng)

大于1（沒有等于1）,否則,表示企業(yè)的付息能力保障程度不足。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況

下，利息備付率不宜低于本

（三）償債備付率（DSCR）

1.碌宓

償債備付率指技術(shù)方案同借款償還期帆,各年可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金

額（PD）的比值。其表達(dá)式為：____________

償債備付率（DSCR）=（凈利潤+利息+折舊+攤銷）/當(dāng)年還本付息金額

2.判別準(zhǔn)則

償債備付率應(yīng)分年計算，表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)大于1（沒有等于

1）o

根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下不宜低于1.3o

1.[2004真題]利息備付率表示使用項目（）償付利息的保證倍率.

A.支付稅金后的利潤

B.支付稅金前且支付利息后的利潤

C.支付利息和稅金前的利潤

D.支付稅金和利息后的利潤

答案：C

2.[2005真題]下列關(guān)于償債備付率的表述中，正確的有（）。

A.償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率

B.償債備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算

C.償債備付率適用于那些不預(yù)先給定借款償還期的項目

D.可用于還本付息的資金包括在成本中列支的利息費用

E.當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額包括計入成本費用的利息

答案：ADE

3.[2006真題]償債備付率中可用于還本付息的資金包括（）。

A.凈利潤

B.所得稅

C.折舊

D.攤銷

E.利息費用

答案:ACDE

4.償債備付率和利息備付率正常情況下應(yīng)分別（）。

A.大于1,大于1

B.大于1,大于2

C.大于2,大于1

D.大于2,大于2

答案：A

1Z101030技術(shù)方案不確定性分析

1ZI01031不確定性的分析內(nèi)容

不確定性和風(fēng)險的區(qū)別：

風(fēng)險是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的板是可以計量的

不確定性是指人們在事先只知道所采取行動的所有可能后果，而不知道它們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知

道，只能對兩者做些粗略的估計，因此不確定性是難以計量的。

常用的不確定性分析方法有：盈虧平衡分析;敏感性分析。

（-）盈虧平衡分析

盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將技術(shù)方案投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因?qū)?通過計算技術(shù)方案的盈虧

平衡點的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施的風(fēng)險大小及項目

承擔(dān)風(fēng)險的能力。

根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為：

線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。

（二）敏感性分析

敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財務(wù)或經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，并計算敏感度系

數(shù)和臨界點，找出敏感因素。

IZI0I032盈虧平衡分析方法

一、總成本與固定成本、可變成本

根據(jù)成本費用與產(chǎn)量的關(guān)系可以將總成本費用分解為：固定成本、可變成本和半可變（或半固定）成本

（一）固定成本

是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本。如工資及福利費（計件工資除外）、折舊費、

修理費、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費,借款利息

（二）可變成本

是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項成本，如原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資。

（三）半可變（或半固定）成本

是指介于固定戚本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某

些消耗性材料費用，工模具費及運輸費。

二、量本利模型

線性盈虧平衡分析的前提條件如下：

1.生產(chǎn)量等于銷售量

2.產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)

3.產(chǎn)銷量變化，銷售單價不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)

4.只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算，

成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型表達(dá)形式為：

利潤=銷售收入-總成本或B=（P*Q-TU*Q）-（Cu*Q+CF）

三、基本的量本利圖

銷售收入線與總成本線的交點是盈虧平衡點(BEP),也叫保本點但=0)。

技術(shù)方案盈虧平衡點(BEP)的表達(dá)形式有多種。

可以用絕對值表示，如以實物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入

等表示的盈虧平衡點；

也可以用相對值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。

其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點應(yīng)用最為廣泛。

四、產(chǎn)銷量(工程量)盈虧平衡分析的方法

就單一產(chǎn)品企業(yè)來說，盈虧臨界點的計算就是使利潤B=0,即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點BEP(Q),

即:BEP(Q)=CF/(p-CU-TU)=CF/［p(1-r)-CU］

［例IZIO1032-1］求盈虧平衡點的產(chǎn)銷量。見教材36頁

五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法

生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點BEP(%),是指盈虧平衡點產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。在項目評

價中，一般用設(shè)計生產(chǎn)能力表示正常生產(chǎn)量。

BEP(%)=BEP(Q)/Qdx100%=CF/(Sn-CV-T)X100%

［例IZIOI032-3］見教材37頁

盈虧平衡分析的優(yōu)缺點

優(yōu)點：盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。

-盈虧平衡點越低,適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力越強

缺點：盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項目風(fēng)險的根源。

例題

1.［2004真題］在下列各項中，屬于固定成本的是()

A.長期借款利息

B.原材