中國人身險行業(yè)展望2022年人身險行業(yè)進入深度調(diào)整期行業(yè)保費增速進一步放緩。以增額終身壽險為代表的壽險業(yè)務成為維持行業(yè)發(fā)展的主要動力；代理人渠道尚未復蘇，銀行代理渠道發(fā)力明顯。同時，資本市場震蕩投資端表現(xiàn)不佳導致行業(yè)整體盈利有所弱化此外“償二代二期”規(guī)則下，行業(yè)償付能力普遍下滑，但仍處于充足水平。隨著宏觀經(jīng)濟修復及行業(yè)轉(zhuǎn)型效果的逐步顯現(xiàn)，人身險行業(yè)拐點可期，行業(yè)展望維持穩(wěn)定。未來仍需關注盈利穩(wěn)定性、資本充足性以及資產(chǎn)風險等因素帶來的影響。中國人身險行業(yè)的展望為穩(wěn)定該展望反映了中誠信國際對該行業(yè)未來1218個月基本信用狀況的預測。摘要2022年以來人身行業(yè)監(jiān)管策繼續(xù)趨監(jiān)加強行業(yè)產(chǎn)品端和銷售端全流程常態(tài)化監(jiān)管并持續(xù)深化付力、公司治理、保險資金運用等心領域改革監(jiān)釋放政策紅提升養(yǎng)老保障等領域中保險產(chǎn)與服務的價引導人險行進入健康全面穩(wěn)定發(fā)展的良性道。宏觀經(jīng)濟底部運行理人規(guī)模持下滑等因素響下人身險業(yè)進入保費低速長的深度轉(zhuǎn)期。行業(yè)整業(yè)結構持續(xù)調(diào)整增額終身壽險產(chǎn)火熱銷成為推動險業(yè)務至全行業(yè)發(fā)展主要動力代理人渠身陷困境銀行理渠道度成為各家人險公司競相爭奪重點銷售渠。未，隨著人規(guī)模企穩(wěn)銷售人員質(zhì)效轉(zhuǎn)型果的逐步顯以及大眾健養(yǎng)需求的提升身險行業(yè)保費規(guī)增速有望觸回升。人身險公司繼續(xù)持多元化的產(chǎn)配置策2022年固定收類工具仍是主要配品種股票等權類資產(chǎn)配置愿略有增強本市場波動信用風持續(xù)暴露優(yōu)質(zhì)期資產(chǎn)足等對保險資投資管理、風險范和資產(chǎn)負匹配提出更要。2022年人身險行業(yè)整體盈利表現(xiàn)顯著承壓，行業(yè)轉(zhuǎn)型未見明顯拐點，加之低率環(huán)、資本市場確定性等因響，行業(yè)流性和盈利穩(wěn)定性需要持續(xù)關注。同時“償二代二期”實施后，人身險公司償付能力遍下滑，且心償付能力足下降尤為明顯行業(yè)資本補充需保持高未來仍需注人身公司償付能力動情況及其資本充壓力。行業(yè)亂象，實行業(yè)展基礎促進行經(jīng)營和水平的提升從而推人身險務健康發(fā)展。中誠信國際認為，202年以，人險行業(yè)諸多點領域深監(jiān)管涉及償能力公司治理等核心監(jiān)管域，以非現(xiàn)場管體系分類監(jiān)系等綜合性度建設在各類管規(guī)則分類監(jiān)管理愈發(fā)凸。未來人身險業(yè)或?qū)⒁坏肚小笔絿辣O(jiān)管式，逐向“分梯進”式市場化管模式渡。對人身險公司產(chǎn)品開發(fā)銷售行為等方面進行持續(xù)監(jiān)測健全產(chǎn)品監(jiān)督管理體系完善銷售行為監(jiān)管框架同時強化人身險公司產(chǎn)品信息披露管理工作開啟全方位細節(jié)化透明化監(jiān)管時代助推人身險行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型自2016年來管提出深保險姓念引導人身產(chǎn)品開回歸保本源2018年銀保監(jiān)會人險部組開展了身保險品專項清理工作。后，建了人身險產(chǎn)品負面清單”制。2019，銀保會又建了人身產(chǎn)品通報制，定期報人身險產(chǎn)品管工作中發(fā)的行業(yè)性和個問題2022銀會繼續(xù)發(fā)產(chǎn)品通報“面清等機的長效作用，2月發(fā)《人身險產(chǎn)品負面清單2022版，蓋產(chǎn)品款、產(chǎn)責任設、產(chǎn)品費率厘與精算設、產(chǎn)報送管四項內(nèi)對人身險產(chǎn)開發(fā)設方面的象做出管提示，規(guī)人身險品開發(fā)。關注人身險品設計開發(fā)的時，監(jiān)也在持范人身險銷行為。222年4月《人身險銷售行為理辦（征求見稿正式發(fā)此管辦法是對201年版的進一完善規(guī)范重塑人身的銷售為突強調(diào)人身險售人與產(chǎn)品的級管理同年7銀監(jiān)會下《保險銷售為管理法（征意見稿，將銷為監(jiān)管范圍人身險展至全保險（含再保險對保公司與險中介構的銷人員在前售后各環(huán)的銷售為進規(guī)范引導保險司及中機構高量轉(zhuǎn)型。此外，監(jiān)管機對人身保產(chǎn)品信息露要求行新梳理并細化2022年1月銀保監(jiān)會布《人身保產(chǎn)品信披露管辦法（下簡《披露管辦法涵蓋身險產(chǎn)設計售理賠等各環(huán)節(jié)的息披意在少產(chǎn)信息的對稱223年1銀監(jiān)會又布《一年期以上人保險產(chǎn)信息披規(guī)則作為前發(fā)布《信息露管理法的配套件確各類型人身險品信息露的具要求，大人身司信息披露度，不提升保產(chǎn)品的明度，以切保護投人、被險人和益人的法益。中誠信國際認為，近年來，人身險產(chǎn)品監(jiān)管已呈現(xiàn)“常態(tài)化“負面清單、產(chǎn)品通報機制以及信息披露管辦法等章制度建立與善，進提升人身保產(chǎn)品監(jiān)的有效和透明同時，監(jiān)管續(xù)完善售行為督管理制，多、系統(tǒng)化規(guī)保險銷行為。體來看管機構以保產(chǎn)品、售行為基礎管環(huán)節(jié)為，引導人身行業(yè)競回歸理，促進險行業(yè)高量轉(zhuǎn)型。釋放政策紅利積極推動商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展充分發(fā)揮人身險公司在國家多層次多支柱養(yǎng)老保體系建設中的作用，為人身險行業(yè)發(fā)展注入新的活力近年來，隨人口老化進程快，養(yǎng)金缺口等問題日漸顯。國高度重老齡事和養(yǎng)老保障系發(fā)展222年2月國務院“十國家老齡業(yè)發(fā)展養(yǎng)老服體系規(guī)圍繞推動齡事業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)發(fā)展推養(yǎng)老服系高質(zhì)量展明確主要目和工作務為充分發(fā)揮身險公在國家老保障系建設價值，2022，銀保會出臺系列政加快商業(yè)養(yǎng)保險發(fā)，完善務多層、多支養(yǎng)保險體系設。2022年2月銀保監(jiān)發(fā)布《于擴大屬商業(yè)保險試點范的通知，將專商業(yè)養(yǎng)險試點范圍擴至全國在原有6試點公的基上允許養(yǎng)老險公司與專屬業(yè)養(yǎng)老險試點同4月國務院公廳印《于推動人養(yǎng)金發(fā)展的見正式確個人養(yǎng)金制度從制度層面齊第三柱養(yǎng)老險的短，健全次、多支柱老保險系。緊著，銀監(jiān)會于5月印關于規(guī)和促進業(yè)養(yǎng)老融業(yè)發(fā)的通知明了商業(yè)老金融發(fā)展理，支持和鼓勵展相關務，豐產(chǎn)品供的同時對商業(yè)養(yǎng)老融業(yè)務則做出則性規(guī)，在組織實、管理制、費政策、息披露方提出了基要求。隨后為貫落實務院辦廳印發(fā)《關于動人養(yǎng)老金展的意見2022年月國力資源社保障財政家稅務局等部合發(fā)個人養(yǎng)金實施法加強個養(yǎng)老金業(yè)務管，規(guī)范人養(yǎng)老運作流。同時保監(jiān)會積極應國家層次、支柱養(yǎng)險體系建發(fā)《關于險公司展個人老金務有關事的通知對人險公司人養(yǎng)金參加流、資金戶管理機構與品管理信披露、監(jiān)管理等面做出體規(guī)定。中誠信國際認為，著商業(yè)老保、個人老金政策文件陸續(xù)出，我多層次老保體系逐步完。在一列政策持下，老產(chǎn)業(yè)成為新風口而人身公司作養(yǎng)老保系中的主軍，未或?qū)⒂碌陌l(fā)機遇。健全保險資金運作方式監(jiān)管機制豐富保險資金投資范圍強“穿透式監(jiān)管理念持續(xù)深化保險資金運用市場化專業(yè)化改革提高保險資金風險監(jiān)管質(zhì)效補齊政策短板持續(xù)完善保險公司資本補充機制近年來，監(jiān)根據(jù)保資金運業(yè)務實和市場變化，適時整保險金運用關政策確保保險資審慎穩(wěn)運作導保資金運持續(xù)康發(fā)展險資金作方式理方目前保險機構通自主投、委托聯(lián)方保資產(chǎn)管構、委托非聯(lián)方保資產(chǎn)管機構，及通過業(yè)外管人投資方式開投資業(yè)。其中委托關聯(lián)方險資產(chǎn)理機構行投資式為主。根據(jù)國保險產(chǎn)管理協(xié)會統(tǒng)，2021保險公司委關聯(lián)方險資產(chǎn)理機構投資規(guī)模在保險資金運作總規(guī)模中占比在7%左右。此背景下，銀保監(jiān)會修訂2012年《保險金委托投資理暫行法于20225月印《保資金委托資管理法一步明了委托主體資質(zhì)、托投資圍等方的要求同步規(guī)保險資金委投資行，強化受托雙的主體責任。同在5月銀監(jiān)會綜考慮金產(chǎn)品市發(fā)展情況以及保險金特點金融產(chǎn)風險收特征發(fā)布《關于險資金資有金融產(chǎn)的通知通知是對金融產(chǎn)投資政的修訂完善更新后的金產(chǎn)品投政策拓了可投金融產(chǎn)圍，將理財司理財品、單資產(chǎn)管計劃、債轉(zhuǎn)股資計劃納入可資金融品范圍一步完善保資產(chǎn)配結構；時，全化“穿透式監(jiān)管理，要求險機構據(jù)產(chǎn)品資產(chǎn)的性質(zhì)透具備應投資理能力并按基礎資類別分納入相投資比進行管，而真實地映投資產(chǎn)風險。中誠信國際認為《保險資金委托投資管理辦法》與《關于保險資金投資有關金融產(chǎn)品的通知的修訂與發(fā)是深化險資金用市場改革的舉措。兩項度一方明確了險資金方與受托方權責范，規(guī)范保險資委托投為，有利于揮保險金受托構的專投資優(yōu)勢，提保險資長期投運作水；同時助于防范委投資風的發(fā)生另一方，相關制度保險資投資范進行擴容提升了資金的經(jīng)活力對行業(yè)緩優(yōu)質(zhì)資荒提升資金益水優(yōu)化產(chǎn)負債配管理有重意義外穿透監(jiān)管要求“償二代二期”理念統(tǒng)，有助強化保機構投能與風險防能力建。近年來國保險業(yè)持續(xù)展保險公資本構和資本量提出更高的求此同時監(jiān)管持續(xù)強以償能力為心的資監(jiān)管“償二二期程實施本認定準更嚴格導致保險公償付能普遍出下滑，至部分公司償付能充足水迫近監(jiān)紅線。體來看保險司的資補充需保持在位對此管進一步善保險司資本充機制222年8月國人民行保監(jiān)會式發(fā)關于保公司發(fā)行固定期資本債有關事的通知確保險司無固期限資債券的心要發(fā)行管理規(guī)定并于202年9月日起實施事實上，監(jiān)已多次動保險司拓展本補充。自2004年，原保會發(fā)布施《保司次級定債務管暫行辦法允保險公發(fā)行級債201年再度《于上市險公發(fā)行次級轉(zhuǎn)換債有關事的通知允上市保公司和上保險集公司發(fā)次級可換券；2015年中國人銀行與保監(jiān)會合發(fā)布，允許保險司在全銀行間券市場行資本補充債。但上工具均于補充屬資本涉及更重要核心資，而《于保險司發(fā)行無固定限資本券有關項的通》的出有效彌補了一短板有助于險公司升核心償付力，促保險行健康發(fā)，提升融統(tǒng)穩(wěn)定性。中誠信國際認為《關于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關事項的通知》的出臺，是監(jiān)管對保險公司資補充機的進一完善，補了原務性融資工無法補保險公核心資空白。特別在“償代二期工程實的背景無固定期限本債券將成為險公司核心資本重要途，有利提升保公司核償能力，增保險公抗風險力。業(yè)務運營2022年復雜多變的經(jīng)濟形勢代理人隊伍流失等因素擾動下人身險行業(yè)發(fā)展繼續(xù)承壓行業(yè)進入深度調(diào)整期但宏觀經(jīng)濟修復老齡化發(fā)展趨勢及監(jiān)管政策支持為人身險行業(yè)提供較好的發(fā)展間近年來，消者保險費習慣變、人險公司人力持續(xù)縮、低利時代到等因素影響下，人險行業(yè)保費收增速低徘徊。22年，行業(yè)發(fā)繼續(xù)承，進入度調(diào)整。全年人身險行業(yè)實現(xiàn)總保費收入3.79萬億元，按可比口徑，較2021年減少1.20%，主要系保戶投資款及投連險獨立賬戶交費規(guī)模收縮所致；實現(xiàn)原保險保費收入3.21萬億元，按可比口徑，同增長2.78%，增速較上年進一步放緩。總體來看，2022年在復雜多變的經(jīng)濟形勢、資本市場震蕩等超預期因的綜合響下，身險行發(fā)展欠但大眾保障識的逐提升以社會老化的發(fā)展趨勢為人身行業(yè)發(fā)創(chuàng)造了求空間據(jù)國家衛(wèi)生康委員統(tǒng)計數(shù)顯示，至2021年末，全國60歲及以上老年人口達到2.67，總人口的18.9%（其中65歲及以人口達2億以上，占總人口的14.2%，預計“十四五”時期，60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比將超過20%國或?qū)⑷胫卸三g化階段035年右60歲及以老年人將突破億在總口中的占比將超過30%，我國或進入重度老齡化段。保險在消費群體養(yǎng)老支出中存在較大配置空間，隨著我養(yǎng)老保體系的續(xù)完善老產(chǎn)業(yè)政策好的進步釋放保險需可待進一步提。同時考慮到內(nèi)經(jīng)濟復預期、以及代理渠道轉(zhuǎn)成效的步顯現(xiàn)預計2023年身險行保費有繼續(xù)保增長，長度或有一程度改。圖：人身險行業(yè)原保險保費收入況數(shù)來：國保會、注2021年保保收數(shù)口為包處風處階的構保保收增為比徑下算果。增額終身壽險產(chǎn)品熱度提升推動壽險保費規(guī)模及貢獻度增長監(jiān)管約束加強防“利差損風險持續(xù)擴大；重疾險尚未突破業(yè)務瓶頸，健康險低增速發(fā)展態(tài)勢持續(xù)1由于部分人身險公司處于風險處置階段，相關數(shù)據(jù)不可獲取，故本文中使用“可比口徑，即不包含處于風險處置階段的人身險公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑，下同。從人身險各種表現(xiàn)看，壽仍是人險行業(yè)力軍，近年其在行原保險費總額的占比有所波動，但仍維持在75%以上2022年，在康險業(yè)務增速進一步放緩、意外險保費收呈現(xiàn)負增的背景，壽險費收入速回升成推動人身行業(yè)保收入增的主要力。具體來看，222年，利率下、權益場波動、銀行理財品凈值轉(zhuǎn)型的場環(huán)境，增額終身壽憑借其高的收水平、定的保長以及較為活的?，F(xiàn)金價支取方等特點業(yè)務模實現(xiàn)速擴張逐步成壽險主品在增額身壽險品熱銷推動下022年全年人險行業(yè)現(xiàn)壽險保險保收入2.4億元較上增長4.0%其行業(yè)原險保費收入中占比從201年的7549%至76.4值注意的增額身壽產(chǎn)品具較強的儲蓄屬性相對傳壽險產(chǎn)保險公的價值較低時在利率于下行道的背下其較高的預利率或?qū)е氯穗U公司利差損險積聚，特是部分小型保公司，過設計過高的定利率增加其品競爭，但受中小型保險司投資力不足投資業(yè)不穩(wěn)定等因素將使面臨“差損險進步大2022年1銀保會人身部下關于近期人保險產(chǎn)問題的報規(guī)范額終壽產(chǎn)品開發(fā)計與銷售要求人險公司售增額比例過產(chǎn)品價利率潤測試投資收設超過公近5年平投資收率水平品定價的附費用率設明顯于實際售費用產(chǎn)據(jù)不完統(tǒng)計2022年112月60余款增額終身壽產(chǎn)品集下架。近年來健康險現(xiàn)持低迷2022全年人身險業(yè)實現(xiàn)健險原保保費收入,072.84元同比微增0.0%速進步趨緩業(yè)原保保費獻度較上下降0.6個百分至22.0%康險業(yè)務履緩慢背后是分險種展的不在我國健險體系重疾險據(jù)半壁山，而近年來重險呈現(xiàn)弱的增態(tài)勢，健康險整體發(fā)展造拖累。222年，疾險依增長乏力，究原因，方面，觀經(jīng)濟行等因響下，居民期消費為謹慎保險產(chǎn)及服務的購買愿下降同時“萬醫(yī)療“惠民等其他健康產(chǎn)品對疾險具一定的代效應，使得疾險市份額受進一步壓。此重疾險產(chǎn)品般產(chǎn)品款設計雜，需代理人面對面行營銷但近年代理人道發(fā)展亦對重疾險長帶來利影響與重疾表現(xiàn)大相徑庭是近年“惠民”的迅發(fā)展。保險行業(yè)協(xié)發(fā)布《221中國險業(yè)社責任報告》顯，截至221年末“惠民”業(yè)務蓋全國28省保費收約140元，參人次從2020年4,00萬人快速增至2021的1.4億。2022年惠民保繼續(xù)憑“低保、低門檻高保障等勢實現(xiàn)快發(fā)展逐在人險行業(yè)中穩(wěn)腳跟“民保的出使得居民對健康險認知提；同時重疾險長失速景下，對行健康險費規(guī)模到一定充作用。意外險方面居民出減少，期意外場景需顯下降。同，銀保會于202年10月《意外傷保險業(yè)監(jiān)管辦要求險公司解決賠付低費率動范圍傭金高銷售行為不范等突問題，續(xù)加強外險亂理。綜合影下，202年人身行業(yè)實意外險原保險保費收入499.7億元，同比減少14.%；行業(yè)原保險保費貢獻度較上年下降0.1個百分點至1.5%。中誠信國際認為，額終身險產(chǎn)品效對接居“穩(wěn)賺賠”的理需，202年獲得場階段性追捧在此推下壽險費收入速有所。2023年增終身壽可能仍成為人行業(yè)“開門”的主產(chǎn)品，監(jiān)管出相關政其“降溫”，產(chǎn)品發(fā)設計到進一范，業(yè)務競也將更理性。此同時2022年險延續(xù)低增發(fā)展態(tài)。主力品重疾售疲軟。解重疾保不足、強產(chǎn)品態(tài)創(chuàng)新是重疾險擺困境的鍵；而有普惠的“惠民保迅速發(fā)豐富了業(yè)健康市場，來“惠民保仍需加產(chǎn)品設、營銷賠等環(huán)節(jié)理，有控制風，實現(xiàn)本增效進保證業(yè)務可持續(xù)展。圖：人身險行業(yè)原保險保費險種構國保會代理人渠道轉(zhuǎn)型持續(xù)深化代理人隊伍規(guī)模繼續(xù)下滑但降幅有所收窄代理人質(zhì)態(tài)有所改善道發(fā)展有望企穩(wěn)銀行代理渠道重回人身險公司戰(zhàn)略視野增額終身壽險產(chǎn)品催動下渠道保費規(guī)模與業(yè)務價值均有所提升渠道結構方，代理渠道長以來都人身險的主力銷售道，特是2015行業(yè)取保險代理人資考試后代理人售隊伍速壯大道保費規(guī)模其行業(yè)費貢獻呈現(xiàn)快增長，但2020以來，行業(yè)主清虛、管政策等因素影響代理人伍大幅身，與相映襯的是理人渠保費收增速放及其行保貢獻度的滑頭人身公作為市場份額的主要貢者，其理人渠的變化具有代。整體上看2021年頭部人險公司理人渠道平保費貢度呈現(xiàn)幅下降至4.1%202年以來其幅進一擴大上年頭部人身險公代理人道平均費貢獻降至71.7%短期來看近年來代理人業(yè)吸力有所下降人力供紅利消的環(huán)境理人增留存難度大至20226月全國險公司在保中介監(jiān)信息系執(zhí)業(yè)登的代理售員570.7萬較221年末少1.09其中人身險行代理銷人員較201年末少15.1%至41.4萬人。體來看代理人失仍未底但下降幅度顯收窄且隨著管對代人營銷與傭金激勵制的不完善，理人隊規(guī)2本文中頭部人身險公司包括：中國人壽保險股份有限公司、中國平安人壽保險股份有限公司、中國太平洋人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、泰康人壽保險股份有限公司、太平人壽保險有限公司及中國人民人壽保險股份有限公司。下同。?；?qū)②呌诜€(wěn)。同，隨著理人渠轉(zhuǎn)型的深化，代理個人素和專業(yè)識與客求不匹配、理人招和培訓系不健等問題到改善，行代理人構將得優(yōu)化升人均產(chǎn)能得以提，代理渠道有迎來企回。近年來，面代理人道的發(fā)困境，人身險紛紛重啟或強銀行理渠道銷售。中國保險行業(yè)會發(fā)布《2021銀行代渠道業(yè)展報告》顯，人身行業(yè)銀代理渠原保險保費收入已連續(xù)四年保持增長。其中，2021年全年，銀行代理渠道實現(xiàn)原保險保費收入1.20萬億元，同比增長1863%，在行業(yè)原保保費收中占比超過35。2022年，人身險公司持續(xù)向銀行代渠道投更多資，疊加費者對終身壽險的可度進步提高銀行代渠道延續(xù)較好展態(tài)勢以頭部身險公為例，22年上半年，部人身公司銀代理渠平均保費貢度由202年的19.3%升22.6%。與時，銀行理渠道再一味求保費模多家保險公圍繞高含價值保合作式進行，推進銀行理渠道價值轉(zhuǎn)。從業(yè)類型來看，近來，銀代理渠價值型交業(yè)務較快增長，務從過的同質(zhì)、低價躉交產(chǎn)品，步向長期交、障類價型產(chǎn)品渡。保險經(jīng)紀、險專業(yè)理以及聯(lián)網(wǎng)渠等專業(yè)中介渠道也推動人險行業(yè)展的重力量。其中，聯(lián)網(wǎng)渠近年來為中介道業(yè)務的主要驅(qū)動素。根中國保行業(yè)協(xié)發(fā)布202年度人險公司聯(lián)網(wǎng)險業(yè)務營情分析報告2021互網(wǎng)人身險業(yè)務計實現(xiàn)規(guī)模保費2,16.7億元，較020年同比增長38%。但整體來看，相較于代理人渠道與銀行代理渠道，險中介道保費獻度較，且存展不規(guī)范等題。目我國保中介市呈“的特此222年6銀會中介部《于印發(fā)險中介多散亂問整理工方案的知加強保中介渠整治有出清無正常經(jīng)的一保險介機構此影大批小中介構選擇出中市場據(jù)完全統(tǒng)202年已約家保險中機構注其經(jīng)營照。中誠信國際認為，近年來，銀行代理渠道成為人身險公司的主要“發(fā)力點，渠道保費規(guī)模及保費貢獻度提的同時業(yè)務價與期限構也得定改善。人險行業(yè)理人渠繼續(xù)呈深度調(diào)整態(tài)勢2022年理人規(guī)仍處于行通道企穩(wěn)跡象有顯現(xiàn)；時，在管相關策的引導下人身險司持續(xù)化代人轉(zhuǎn)型通過訂基本法加強代人隊伍級管等方式提升銷售人質(zhì)量與能。未，代理渠道的質(zhì)”或?qū)⒁怀潭壬涎a“減”所造的保費規(guī)模下降。人身險公司保險資金運用余額保持增長，堅持多元化資產(chǎn)配置策略，投資資產(chǎn)結構基本保持穩(wěn)定2022年投資資產(chǎn)仍以傳統(tǒng)固定收益類為主權益類投資資產(chǎn)配置占比略有提升優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)供給不足以及監(jiān)管政策影響下其他投資資產(chǎn)配比略有下降低利率環(huán)境資本市場不確定性信用風險持續(xù)暴露等因素，對人身險公司投研能力、風控能力等方面提出更高要求近年來隨著保規(guī)模的張保險行資金運模持續(xù)擴資運用效保持在0%右截至2022末險行業(yè)金運用模達到2505億元較年末增長7.85保資金運用率為92.2%，上年末降1.05個百分。從資市場基本及投資略來看，022年在內(nèi)經(jīng)濟復蘇壓、國形勢動等不利素影響權益市場回震蕩行；債券場繼續(xù)“熊市翹翹”的作，但整收益率平有明窄；此外，優(yōu)質(zhì)非類資產(chǎn)給不足及監(jiān)管強化投資產(chǎn)風穿透管等因素影響，資產(chǎn)配置需有所下。從資組合結來看傳統(tǒng)定收益資產(chǎn)仍保險金配置主要別截至222年債投資余同比增13.06%至10.25億元在總保資金運余額中占比較上末上升1.89個分點至銀行存款額同比長8.2%至2.83億元，比上年末長0.05個百分至1.3%。權益投資方面股和證券資基金資余額上年長7.88至3.18億元其總保險金運用余額中占比12.7與上末持同基設施計不動投保單押貸組合類資管產(chǎn)、信托銀行理等非標投資資是保險公司金配置重要品，其他投資中主要非標類資資產(chǎn)截至222末，其投資余為8.78萬億元同比長2.2%，其占比較年末下降1.94個分點至于35.0%。圖：保險行業(yè)投資資產(chǎn)配置情況資來：國保會中信際理具體到人險行截至022年人險公資運用余額為2.59億元同比增長9.38。其中銀行存余額同增長8.9%至.23萬元其在總人險保險金運用額中占略有下降至9.9%同時，身險公出于增收益穩(wěn)性及資產(chǎn)債期限配等方考慮，大長久期國債、地方政府債及政策性金融債配置力度，此影響，債券投資同比增長13.0%至9.41萬億元占比幅上升至41.6%權益投方面固收類產(chǎn)回落至收益率域為提升整體投資收率，202年人險公司權益類產(chǎn)配意愿稍有升，至2022年末，票投資余額較上末增長1019至1.76億元占比微至7.80證投資基余額同增長16.8%至1.21萬億元占比小上升至5.35；長期權資余額同增長1.5%至2.32億元，占比升至10.2%此外至2022年末其他資余保持相對定為5.66億元占較2021年末小幅降至25.0%主要系質(zhì)非標資標的少規(guī)范險資金融產(chǎn)品資監(jiān)管策的出臺以及償二代期”對資風險面穿透念進一步強等因素致。圖：人身險行業(yè)資資產(chǎn)配置況資來：國保會中信際理保險資金具規(guī)模大期限長成本低來源穩(wěn)特點，與基設施建、房地等項目需求契合度高，是資金的要提供。就人公司而言，礎設施設、房產(chǎn)等領的直接投資敞較小，要通過資債權劃、信劃、保險資支持計等非標產(chǎn)品參其中據(jù)中保險資管理業(yè)會統(tǒng)數(shù)據(jù)顯截至2021年末保險金承擔用風險投資產(chǎn)規(guī)模8.23萬億其從違數(shù)量金額占看以托計劃主222在宏經(jīng)濟底部運行、管政策嚴的背下，非投資信險持續(xù)暴露但整體圖：人身險行業(yè)資資產(chǎn)配置況資來：國保會中信際理中誠信國際認為，險公司續(xù)保持元化的資略，但產(chǎn)配置以固定益類為。2022年，利率中下移、本市場動加劇及信用持續(xù)暴露對保險公的投研力、風能力以及投資率等方提出更的要求從資產(chǎn)看，市場利低位運，長久債券供不足；非標“產(chǎn)荒”然存在加之權市場的行情以及信風險事頻發(fā)等素的綜影響下，保險金新增金配置再投資力持續(xù)。就負債端言，保公司負成本較剛性，特別是于人身公司，有較高定利率額終身壽險品的火銷售，大了人險公“利損風資負債匹難度進步提同時償二代期實后保公司資資產(chǎn)配需更加注償付力消耗響以及資險穿透要。此外，9新會計準則的施也使得險公司加注重資收益穩(wěn)定性。財務狀況2022年人身險公司保費收入增速放緩產(chǎn)品結構調(diào)整及賠付滯后影響下行業(yè)整體賠付支出有下降；權益市場震蕩，行業(yè)投資業(yè)績欠佳，資產(chǎn)負債兩端承壓，行業(yè)整體盈利能力明顯弱化近年來，人險行業(yè)費收入續(xù)增長但增速下滑。2022全年人險行業(yè)現(xiàn)原保入3.21萬億可比徑下較年增長278%保增速進一放緩復多變的濟形勢業(yè)競爭加劇代理人道轉(zhuǎn)型及監(jiān)管策趨嚴重因素致使身險行發(fā)展繼承壓。期來看，我人身險場仍處發(fā)展初階段，深度和密度處于較水平。時，伴觀經(jīng)濟逐步復，居整體消意愿將所回升老齡化進程續(xù)加快升了居健康管養(yǎng)老保障意，預計帶來更泛的財管理、養(yǎng)老需求。來，人險行業(yè)存在較展空間與力。從承保業(yè)支出來202年人身險業(yè)賠付合計6,406.7億按可口徑較上年5.23%。年內(nèi)賠付支出的減少，一方面是由于2021年行業(yè)賠付支出基數(shù)處于較高水平，主要系當年重疾險重疾病與癥定義容、疾檢查率，以及多次付重疾產(chǎn)品上，導致險賠付水平所上升另一方，2021《意外保險業(yè)務監(jiān)辦法》實施使意外險支出小幅增。同時2022年付支出減少與險行業(yè)產(chǎn)品構變化關。202年，居增額終身壽等具有強儲蓄能的保產(chǎn)品需加，而醫(yī)療重疾等費型險產(chǎn)品需化。此外，重因素響下，民的部就醫(yī)需后，導致當賠付支有所減。遞延付支出或在2023有所體。投資收益方，近年，監(jiān)管續(xù)出臺關保險運用的政策件，張有度，范保險金運用的同時強保險金靈活、拓寬險資金資范圍，提保險資配置多化水平資金運用效率但利率樞下移權益市波動、資產(chǎn)稀缺、用風險升的環(huán)下，保資金運用難度大。202年，債上半年空因素，窄幅震蕩整體表較好，保險資收益起到一定穩(wěn)定和障作用但年底流動性、房地產(chǎn)政調(diào)整等素影響債市行突變，出現(xiàn)大下跌。時，在緣政治突導致高企、歐美要經(jīng)濟提前加等因素響下，權益市場大幅回撤，股市場寬幅震蕩，2022年上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年累計幅分別為5.13%5.85和29.3%綜影響下2022年保險行投資收率降至3.8%較021年降0.6個分點顯低于業(yè)近年投資收率平均平5.3具體人身險行業(yè)202年人身行業(yè)投收益率3.9略優(yōu)保險行業(yè)體投資益率相較于2021年投資收率的4.%呈現(xiàn)一幅度的滑來保險資金需不斷整和優(yōu)投資資結構提高投資收率。隨長端利震蕩走后的企升，以及國“穩(wěn)經(jīng)”政策陸續(xù)出，資本市場望回暖保險業(yè)資端壓或?qū)⒂芯彛顿Y收水平有得到一程度改。圖：保險行業(yè)投資收益率情況數(shù)來：國保會中信際理總體來看2022年人身險業(yè)負債原保險費入增速進步放緩同時750日動平均債收益曲線位波動大人身公司準金計提。另一方面資本市表現(xiàn)低，人身公司投資端遇，對利難以構有效支。資產(chǎn)兩端雙重影下，人險行業(yè)體盈利顯承壓2022年前三度據(jù)已披償付能報的73人身險公司據(jù)來實現(xiàn)體口徑凈利潤計1,213.9億，可口徑下較上年下降27.0%其中，2家司保持利，共計盈利1,26.97億元剩余41家身險公合虧損213.69億元從潤貢獻來看202年前三季，頭部身險公實現(xiàn)單口徑凈潤計1,28000元，同減少8.45，利潤獻度較上同期長21.5個百點?？倎砜矗咳松黼U司基于深厚的史積累即在行業(yè)發(fā)展意的大景下，營表現(xiàn)展現(xiàn)出的韌性，行“馬太應”愈明顯，小保險公司展空間到進一擠壓。中誠信國際認為，來，響人身行業(yè)整盈利平的因素然存，一是身險行代理人渠道尚未復，健康業(yè)務乏，行業(yè)費收入壓力仍在；是優(yōu)質(zhì)長久期資標的需矛盾延續(xù)，時，經(jīng)尚處恢階段，之復雜際形勢，資市場行仍存在大的不定性保資金配難度加是2023以來十期國債收率震蕩行未形成續(xù)趨勢人身險公司能仍會臨一定保險責準備金壓力；此外監(jiān)管政趨嚴、險會計策調(diào)整等因影響下人身險司業(yè)務展、盈表仍會面臨定挑戰(zhàn)。投資品種多元化權益類投資資產(chǎn)配比略有增加資本市場波動信用風險持續(xù)暴露背景下市場風險與信用風險管理難度有所增加資產(chǎn)負債久期匹配情況有待持續(xù)優(yōu)化人身險行業(yè)流動性風較為可控，但仍需關注退保和滿期給付等因素對流動性的影響2022年，人險行業(yè)費收入幅增長推動保金規(guī)模隨之長。截2022年，人身公司保險資金運用余額合計22.59萬億元，同比增9.3%。投資資產(chǎn)配置方面，人身險公司的資資產(chǎn)結構較穩(wěn)定，定收益投資資仍為主置方向，同，結合資收益求、資負債久期管需求等態(tài)調(diào)整益類資以及計劃信托劃等非類投資比截至022年末，人身險行業(yè)銀行存款、債券等固定收益類投資產(chǎn)占比51.53%，較上年末長1.32個百點；股票、證券投資基金及長期股權投資等權益類投資資產(chǎn)占比較上年末增長0.60個百分點至23.43%其他投（非標投資）比25.0%，年末減少1.9個百點?？傮w來說，至2022末，保行業(yè)權類投資配比相較于221年末持相對定，占12.71%人身險業(yè)權益投資資配比較年略有增加且顯高于期保險業(yè)權益投資資產(chǎn)占。由于身險行保險資運用面資收益下滑資產(chǎn)負期限錯等問題加之資本市場蕩加劇以及債、非標資產(chǎn)品事件多發(fā)并現(xiàn)蔓延勢，使人身險業(yè)投資資產(chǎn)臨的市風險和用風險所上升。222年前三季度，已披露償付能力報告的人身險公司4家，但國民養(yǎng)老保險股份有限公司于02年3月成立，成立時間較短，故未納入統(tǒng)計口徑。下同。圖：保險行業(yè)高風險資4在總投資資產(chǎn)中的占比數(shù)來：國保會中信際理從流動性看償二代期管規(guī)則管加流動性覆率營活動現(xiàn)金流溯不利偏差率與凈現(xiàn)金等流動性險指標監(jiān)。流動性蓋率（）旨在評估保險公司基情景壓力情景下未來一內(nèi)不同期限的動性水平，標要求為基本情景公司整體流動覆蓋率（1和壓力情景公司整流動性蓋（2均不于10%壓力情下不考資產(chǎn)變現(xiàn)情況流動性蓋（3不低于5%20年前三季度根據(jù)披露償能力報的73家人身險公司數(shù)據(jù)來看，3家人身險公司C3低于50%，未能滿足監(jiān)管要求；1家未披露2和3指標經(jīng)營活動現(xiàn)金流溯不利差（D反映保公司基情景經(jīng)營活凈現(xiàn)金流預測結果實際結之間的利偏差率，達求為最近兩季度的營活動現(xiàn)金流溯不利偏差不得連低于-0202年前三度據(jù)已披露付能力告的73人身險司數(shù)據(jù)來看，均足監(jiān)管求。凈金流指反映保司過去兩年體凈現(xiàn)流狀況達標要為過去兩個會年度及年累計凈現(xiàn)金不得連于零。2022前三季，根據(jù)披露償能力報告的7家人身公司數(shù)來看2家身險公指標未滿監(jiān)管要求資產(chǎn)債結構看隨著業(yè)務結逐步調(diào)，以萬險和普壽險形在的中短存期業(yè)務續(xù)減少人身險司資金以長期主，但投資的質(zhì)長久資產(chǎn)品為有限，資負債久缺口在身險行普遍存在。此，近年部分人險公司保金、給付處于較水平，致經(jīng)營動產(chǎn)生現(xiàn)金流出增較快，動性管仍需持加強。“償二代二期實施行業(yè)償付能力充足水平普遍下滑人身險公司核心償付能力充足率下降較為明顯資本補充需求處于高位內(nèi)部資本補充能力不足外部資本補充重要性相應提升202年身險公司增資創(chuàng)近年來新高資本補充債券發(fā)行節(jié)奏趨緩無固定期限資本債券相關政策落地豐富了保險公司資本補充渠道2021年12月3日，中銀行保監(jiān)督管委員會《保險公司付能力管規(guī)則Ⅱ，于2022年1月日起正實施償二代期管規(guī)則續(xù)了由定資本要定性管要和市約束機制構的三支監(jiān)管體，但在一支柱二支柱對保公