第8章

金融市場與金融工程

8.1金融市場概述8.1.1金融市場的含義金融市場是指金融商品的供求關(guān)系以及在此基礎(chǔ)上所形成的交易活動的總和金融市場有廣義和狹義之分。金融市場可以是無形的，也可以是有形的。第一頁，共二十八頁。8.1.2金融市場的構(gòu)成要素

1)交易主體交易主體就是金融市場的參與者，具體來看金融市場的交易主體主要有以下幾類：(1)企業(yè)(2)金融機構(gòu)(3)居民個人(4)政府機構(gòu)2)交易的對象

金融市場的交易對象是貨幣資金。第二頁，共二十八頁。3)交易的工具金融市場在進行交易時主要是以金融工具作為交易的憑證。4)交易的組織形式交易的組織形式指金融市場的交易主體進行交易時所采取的方式。主要有三種。一種是交易所交易；二是柜臺交易；三是場外交易。5)交易的價格在金融市場上，利率是資金商品的價格，利率的高低調(diào)節(jié)著資金供求和引導(dǎo)資金的流向。第三頁，共二十八頁。8.1.3金融市場的功能與作用

1)籌集資金的功能2)資源配置的功能3)調(diào)節(jié)功能

8.1.4金融市場的分類

(1)按金融交易的期限，可將金融市場分為短期資金市場和長期資金市場(2)按成交后是否立即交割，可將金融市場分為現(xiàn)貨市場和期貨市場(3)按有無固定場所，可將金融市場劃分為有形市場和無形市場第四頁，共二十八頁。(4)按金融工具的流通狀態(tài)，可將金融市場劃分為初級市場和次級市場(5)按成本與定價的方式劃分為公開市場和議價市場8.2貨幣市場按交易對象劃分，貨幣市場主要由同業(yè)拆借市場，商業(yè)票據(jù)市場，可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場，短期政府債券市場，回購市場等子市場構(gòu)成8.2.1同業(yè)拆借市場第五頁，共二十八頁。同業(yè)拆借市場是指銀行與銀行之間，銀行與其它金融機構(gòu)之間進行短期(一年以內(nèi))、臨時性的資金調(diào)劑所形成的市場。同業(yè)拆借利率是由交易雙方根據(jù)當時貨幣市場情況協(xié)商自定的，一般低于中央銀行的再貼現(xiàn)率。同業(yè)拆借利率變動頻繁，可以靈敏的反映當今資金供求狀況，并對貨幣市場上的其他金融工具的利率變動產(chǎn)生導(dǎo)向作用，這就使同業(yè)拆借利率成為貨幣市場的核心利率。第六頁，共二十八頁。8.2.2商業(yè)票據(jù)市場

1)票據(jù)承兌市場承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認票據(jù)記明事項，在票面上做出承諾付款并簽章的行為。2)票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場是因票據(jù)貼現(xiàn)活動而產(chǎn)生的融資市場。從表面看，票據(jù)貼現(xiàn)是一種票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，但實質(zhì)上它構(gòu)成了貼現(xiàn)銀行的授信行為，實際上是將商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用。第七頁，共二十八頁。8.2.3可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場

可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的發(fā)行采取批發(fā)和零售兩種形式。可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的轉(zhuǎn)讓市場指買賣已發(fā)行上市，但尚未到期的存單的市場。8.2.4短期政府債券市場短期政府債券即國庫券，是一國政府為滿足短期財政資金的需要而發(fā)行的一種短期債券。第八頁，共二十八頁。短期政府債券發(fā)行一般采取拍賣方式折扣發(fā)行。即發(fā)行價格低于國庫券面值，但按面值償還，其差價即為投資者的收益，等于提前支付利息。短期政府債券的轉(zhuǎn)讓流通可以通過貼現(xiàn)或買賣方式進行。

8.2.5回購市場證券回購市場是指證券持有人在賣出一筆證券的同時，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價格買回同一筆證券的融資活動。第九頁，共二十八頁。8.3資本市場資本市場主要由股票市場、債券市場和投資基金市場構(gòu)成，其中前兩個市場統(tǒng)稱為證券市場。8.3.1證券的發(fā)行與流通證券的發(fā)行市場是政府或企業(yè)發(fā)行債券或股票以籌集資金的市場，是以證券形式吸收閑散資金，使之轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本的場所。又稱一級市場或初級市場。證券的流通市場是買賣已發(fā)行證券的市場，又稱二級市場或次級市場。第十頁，共二十八頁。證券的發(fā)行市場由證券發(fā)行人，證券投資者和證券中介機構(gòu)三部分組成。證券的流通市場的組織方式有證券交易所交易和場外交易兩種。證券交易所的交易方式主要有以下幾種：(1)現(xiàn)貨交易(2)期貨交易(3)信用交易(4)期權(quán)交易第十一頁，共二十八頁。場外交易市場是指不能在證交所內(nèi)進行交易，沒有集中統(tǒng)一的交易制度和交易場所的交易市場，場外交易的形式一般有三種：(1)柜臺交易(2)第三市場(3)第四市場8.3.2股票市場1)股票的發(fā)行市場股票的發(fā)行市場是指股份有限公司通過發(fā)行股票向投資者籌集股本金的市場。第十二頁，共二十八頁。(1)股票的發(fā)行方式①根據(jù)募集對象劃分，可將股票發(fā)行方式分為私募發(fā)行和公募發(fā)行②根據(jù)發(fā)行者推銷出售股票的方式不同，可將股票的發(fā)行分為直接發(fā)行與間接發(fā)行(2)股票的發(fā)行價格

①面值發(fā)行②時價發(fā)行③中間價發(fā)行④折價發(fā)行第十三頁，共二十八頁。2)股票的流通市場股票的流通市場又稱二級市場，是指由股票持有人買賣或轉(zhuǎn)讓已發(fā)行的股票所形成的市場。(1)股票的交易價格但這個公式只是一個理論上的公式，實際上股票的交易價格受多種因素的影響。第十四頁，共二十八頁。影響股票價格變動的因素主要有：①經(jīng)濟因素②政治因素③市場因素(2)股票價格指數(shù)

股價指數(shù)是反映股票市場中股票價格變動總體水平的重要尺度，更是分析、預(yù)測發(fā)展趨勢進而決定投資行為的主要依據(jù)。第十五頁，共二十八頁。8.3.3債券市場1)債券發(fā)行市場的要素

(1)債券發(fā)行市場主體按照債券發(fā)行市場主體在債券發(fā)行市場扮演的角色的不同，可以劃分為發(fā)行者、投資者、中介機構(gòu)和管理者四類。(2)債券市場工具債券市場工具也就是債券本身。第十六頁，共二十八頁。(3)債券發(fā)行市場的組織形式它包括有形市場方式和無形市場方式兩種。有形市場方式是指承銷人向投資者在柜臺上銷售債券的方式；無形市場方式是指不通過固定的柜臺或確定的場所發(fā)行債券的方式。2)債券發(fā)行條件債券發(fā)行條件是指債券發(fā)行者在以債券形式籌集資金時所必須考慮的有關(guān)因素，包括發(fā)行金額、票面金額、期限、償還方式、票面利率、付息方式等項內(nèi)容。債券的發(fā)行方式一般也采取私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種方式。第十七頁，共二十八頁。3)債券的收益與價格(1)債券的價格①債券的發(fā)行價格②債券的市場交易價格(2)債券的收益

具體來說有三種不同的收益指標：①票面利息率。它是固定利息收入與票面本金額的比率，一般在債券票面上注明，這是投資于債券時最直觀的收入指標。第十八頁，共二十八頁。②直接收益率。直接收益率又稱現(xiàn)行收益率，是投資者實際支出的價款與實際利息之間的比率。③實際收益率。實際收益率又稱到期收益率，是衡量投資者投資債券的實際全部收益的指標。8.3.4投資基金市場1)投資基金的概念投資基金(以下簡稱基金)是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式。第十九頁，共二十八頁。2)投資基金的種類

(1)按基金單位可否贖回劃分，可分為開放式基金和封閉式基金(2)按基金的組織形式劃分，可分為契約型基金和公司型基金(3)按照投資的風險來劃分，可以粗略分為兩大類，即成長型基金與收益型基金(4)從投資的區(qū)域來劃分，可以分為國內(nèi)基金和海外基金第二十頁，共二十八頁。3)基金的發(fā)行和募集

基金的發(fā)行和股票的發(fā)行一樣，有著多種形式。除了按照發(fā)行的對象不同可以分為私募發(fā)行和公募發(fā)行以外，還可以按照基金發(fā)行銷售的渠道分為自辦發(fā)行和承銷兩種方式。第二十一頁，共二十八頁。4)基金的買賣及價格

購買首次發(fā)行的基金稱為認購，以后的基金買賣稱之為申購和贖回。開放型基金的申購價為基金每單位資產(chǎn)凈值加上首次申購費用，贖回價為基金每單位資產(chǎn)凈值減贖回費。封閉型基金在封閉期內(nèi)不能向基金管理公司提出贖回，通常是在證券交易所掛牌，交易方式類似于股票及債券的買賣。第二十二頁，共二十八頁。8.4金融工程8.4.1金融工程的含義和特征1)金融工程的含義

一般說來，金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數(shù)學及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進行不同形式的組合分解，以設(shè)計出符合客戶需要的新的金融產(chǎn)品。而廣義的金融工程則是指將工程學方法、思維引入金融領(lǐng)域，綜合的采用各種數(shù)量、工程甚至智能化技術(shù)方法設(shè)計、開發(fā)和實施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。第二十三頁，共二十八頁。2)金融工程的特征

(1)信息化(2)數(shù)量化(3)工程化(4)智能化8.4.2金融工程的基本要素1)金融工程師2)概念性工具3)實體性工具第二十四頁，共二十八頁。8.4.3金融工程在我國的發(fā)展前景1)我國發(fā)展金融工程的意義(1)研究金融工程對金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其對宏觀經(jīng)濟調(diào)控和金融管制的影響，對加強金融立法和建立現(xiàn)代化的完善的金融管制體系有著重要的意義(2)發(fā)展金融工程將使金融產(chǎn)品和金融工具的品種更為多樣化，其性能更符合市場的需求，更有利于公平競爭，也就能更有效地配置社會資本資源。第二十五頁，共二十八頁。(3)發(fā)展金融工程將推動我國商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)現(xiàn)代化和向國際規(guī)范靠攏。2)我國金融工程發(fā)展的制約因素(1)真正的市場價格尚未形成(2)金融業(yè)的發(fā)展水平還相當滯后此外，由于目前作為金融市場交易主體的多為國有金融機構(gòu)，還缺乏真正需要規(guī)避風險的經(jīng)營主體，因而為規(guī)避金融風險而設(shè)計的金融工程產(chǎn)品在我國難以實現(xiàn)其預(yù)期的結(jié)果。第二十六頁，共二十八頁。3)金融工程的發(fā)展戰(zhàn)略雖然金融工程在中國大發(fā)展的時代尚未到來，但金融工程的許多成果已在中國有了應(yīng)用的價值，為金融工程的大發(fā)展作必要的準備已是當務(wù)之急。第二十七頁，共二十八頁。內(nèi)容總結(jié)第8章

金融市場與金融工程。金融市場是指金融商品的供求關(guān)系以及在此基礎(chǔ)上所形成的交易活動的總和。交易的組織形式指金融市場的交易主體進行交易時所采取的方式?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單的轉(zhuǎn)