12101010資金的時間價值的計算及應(yīng)用lZlOlO11利息的計算一、資金時間價值的概念隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。影響資金時間價值的因素主要有：資金的使用時間。資金數(shù)量的大小資金投入和回收的特點：總額一定時，后投入，早回收，則價值大資金周轉(zhuǎn)的速度（2004真題）在其他條件相同的情況下，考慮資金的時間價值時，下列現(xiàn)金流量圖中效益最好的是（C）。二、利息與利率的概念(一)利息利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度,利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資金的一種機會成本。(二)利率動利率的高低洗由以下因素訊決定。顆1.統(tǒng)首先取決于惰社會平均利飄潤率株。平均利潤瀉率是利率的述最高界限。規(guī)2.把取決于借貸疫資本的供求梢情況。核奧3.恩借出資本的宵風(fēng)險。坡找4.皇通貨膨脹炸。麗宣5.咱借出資本的鄉(xiāng)期限長短。例題錄（20扭06真題）估利率與社會區(qū)平均利潤率凈兩者相互影需響，（A潤）扣A.社汽會平均利潤洞率越高，則灘利率越高緒B.要掛提高社會平攜均利潤率，乎必須降低利微率急C.利肺率越高，社羽會平均利潤若率越低律D.利各率和社會平犁均利潤率總妥是按同一比喝例變動集三利息朝的計算浮1.繁單利蕩所謂單玉利娘是指在計算適利息時饅,咱僅用最初本側(cè)金來計算棚,抵而不計人先犯前計息周期嘗中所累積增案加的利息染,項即通常所說屯的膊"旬利不生利跑"疾的計息方法急。其計算式森如下:蟻美塊I巡n朋＝P?！寥甶句單儲×躁n（年數(shù)）沾在以單管利計息的情顆況下仙,咳總利息與本握金、利率以驚及計息周期困數(shù)成正比的經(jīng)關(guān)系淚.憲梅例惑：媽假如以單利舞方式借入塵1000沒都元菠，畫年利率炭8%，界四年末償還寶，暮則各年利息恨和本利和如晶下拍表所示。例題秧200閉7年（真題療）戲某施工企業(yè)厭年初向銀行涌貸款流動資慚金100萬捎元,按季計竄算并支付利魔息,季度利晌率2%,則日一年支付的滅利息總和為朗(A)示萬元.關(guān)A.8久.00壩裝憲商揪分B．8.獅08佛C．8講.24櫻澆碎譽稻且D．8熟.40瑞解析：昆一年支付的棕利息=10它0晉×念2%關(guān)拐×翠4=8炒2.寇復(fù)利帝所謂復(fù)古利區(qū)是指在計算先某一計息周蜓期的利息時警，辦其先前周期授上所累積的黎利息要計算疲利息董，休即咐“定利生利橋”世、谷“京利做滾康利梢”粗的計息方式薦。支復(fù)利計卡算有販間斷復(fù)利朋和疤連續(xù)復(fù)利認(rèn)之分。仰桂按期(年請、半年、季金、月、周、雕日)計算時復(fù)利的方法鑒稱為間斷復(fù)冒利(即普赤通復(fù)利惰，共按瞬時計算故復(fù)利的方法怠稱為連續(xù)復(fù)楚利。在實際英使用中都采鍬用間斷復(fù)利房。隸lZlOl健012資液金等值計算淚及應(yīng)用苦址這些不同疾時期、不同搶數(shù)額但所“側(cè)價值等效緊”丹的的資金成巖為等值，又欲叫等效值秒一、全仍論現(xiàn)金流量圖友的繪制抗（一）識現(xiàn)金流量的太概念幕著在考察對象勻整個期間各境時點鮮t疫上實際發(fā)生謙的資金流出絮或資金流人渴稱為現(xiàn)金流州量闖身其中棄:絕流出系統(tǒng)的菊資金稱為現(xiàn)罷金流出藥,倡用符號糕(CO)易t映表示扯旗流人系統(tǒng)的丹資金稱為現(xiàn)遍金流入當(dāng),工用符號奸(CI)靜t石表示控考現(xiàn)金流入與裙現(xiàn)金流出之錘差稱為換凈現(xiàn)金流量雁,驕用符號污(CI－C碰O)嬌t創(chuàng)表示。叔橫勤軸的"1"偽表示在第1呼年的年末（萄第二年的年拘初）算遼例題牛：（200切7年真題）深已知折現(xiàn)率裹i>0，所畏給現(xiàn)金流量項圖表示(族ABC泥)。佩裕A.A1為烘現(xiàn)金流出臺B.A楚2發(fā)生在第失3年年初需C.A職3發(fā)生在第昨3年年末課D.A隊4的流量大暑于A3的流選量蒙E恥.若A2與延A3流量相您等，則A2稅與A3的價歷值相等退二、終值和爸現(xiàn)值的計算便（玩一組）最一次支付的蟲終值和現(xiàn)值貝計算榆1、挪一次支付嗎現(xiàn)金流量：渴毯一次支付又堅稱整存整著取，鴉長n計息膜的期數(shù)泥古P現(xiàn)值齒(即現(xiàn)盈在的資金價圖值或本金)園，資金發(fā)生陵在(或折算赤為)某一弄特定時間序然列起點時的止價值涌真F終值桶(即n積期末的資金迫值或本利和猛)，資金發(fā)慶生在(或折標(biāo)算為)某根一特定時間壇序列終點的讀價值按2、終值計商算(已倦知P求誦F)援主一次支付n鏈年末終值秤(即本利拳和)F悄的計算公式民為：悲跟F＝P（1似＋涂i窯共)崗n舅碼式中（1表＋i)貼n悠稱之為薄一次支付終往值系數(shù)護(hù),用（F友/P,i龍,n）表另示，又可寫呆成:F葉＝P（F/否P,i,辜n）。廉納例：某近人借款1粘0000截元,年略復(fù)利率i存=10%報,試問品5年末連根本帶利一次畝需償還若干的?姜常解:按要上式計算得靠:應(yīng)愈F＝P（1衫＋i）案n染=100阿00壺×碼（1＋10歌%）番5皇=1610珠5.1元惠3、現(xiàn)值計押算(已新知F求娘P)畏驚P＝F（1知＋i)始-n穿妹式中（1＋復(fù)i)霜-n朱挖稱為預(yù)一次支付現(xiàn)綿值系數(shù)術(shù)(充折現(xiàn)系數(shù)葬)辯,用符刺號(P/F坡,i,左n)表示。悟可寫成:酒P＝F（P培/F,i撲,n）撐疏例:某人希醫(yī)望5年末有始1000曠0元資金鋒，年復(fù)利率傍i=10烏%，試問現(xiàn)器在需一次存蜓款多少?逐耐解:由美上式得:頃嘩P＝F（1婚＋i)抱-n豆子=100屢00自×騙（1＋10罩%)柏-5花=6209崖元完林從上可以看粒出：現(xiàn)值系蒼數(shù)與終值系啊數(shù)是互為倒芒數(shù)。侵（二）櫻等額支付猾系列的終值虧、現(xiàn)值計算治屢A零——己年金思注意A是從敏第一年年末崗開始的,止F是在n段年年末，代P是在第一閱年初遞1、終值計艷算(已迷知A,桂求F)茂夸，島等額支付糠系列現(xiàn)金流薦量的終值為勾:堤推導(dǎo)：A{砌（1＋i）李n秤-1它+億（1＋i）饞n絲-2要+松…災(zāi)+1}=F丟滅雹堪逃宋斷—僚—她記憶：A寄i與n夕/擋彩i績=F隸[魚申（1＋i）街n啟－1]/i念稱澆等額支付系船列終值系數(shù)填或脹年金終值系譯數(shù)誕,稿符號防:殃(F/A，殲i，n)窮公式又可寫嶄成：F=A針(F/A，刃i，n)。廈固例：若1腔0年內(nèi)，晃每年末存斧1000蓮元，年利率再8%,位問10年誤末本利和為悉多少?斤破解:由捉公式得：柏倦咽售暖侄＝10削00爪×卵[（1＋8怖%）離10揪－1]/8劇%伏獄鋼雹齒粥＝14爸487紅2、現(xiàn)值計萍算(已艱知A,椅求P)吃嗚掌黎熄秋=F/（耕1+i）票n牛=F（1命+i）去-n哄謎[（1＋露i）扣n狹－1]/i椅（1＋i）痛n攝稱為等額愿支付系列現(xiàn)連值系數(shù)或年運金現(xiàn)值系數(shù)淘,用符億號(P/A驚，i，n)紛表示。呈公式又可寫傭成：駐允P＝A(P層/A，i，矩n)麥闊例：如期音望5年棉內(nèi)每年彼末程收回10攪00元，口問在利率為痰10%奔時，開始需幫一次投資多舊少?晌染解:由求公式得:們凳牛作結(jié)＝1000肅×碑[（1＋1耽0%）樓5磁－1]/1張0%（1＋淋10%）蓄5嫌燥鳴濾座＝3790寸.8元武杏總結(jié)：僅影響資金等盼值的因素有訊三個：金額輕的多少、資買金發(fā)生的時填間長短、利袖率例題：墳1．下列是搭年金終值系暮數(shù)表示符號排的是（C低）。餅頸A．（A／怠F，i，n腦）鄙惠尸B．（A／拒P，i，n朗）凈依售C．（F／曾A，i，n慰）皺扮背D．（P/射A，i，n因）原2．（20疏05真題）邁某施工企業(yè)旦擬對外投資侄，但希望從孝現(xiàn)在開始的船5年內(nèi)每年角年末等額回壟收本金和利蛾息200萬延元禽(A)討，若按年復(fù)禍利計算，年荒利率8%，冬則企業(yè)騰現(xiàn)在那（P）沙應(yīng)投資（B張）萬元。抬楊已知：（P拋/F，8%錫，5）=0尿.6808鄉(xiāng)吳離數(shù)（P/A樂，8%，5昏）=3.9座927樣酸（F/A，毒8%，5）桶=5.86扯66書宴A．680被.60珍搞B．79兔8.54怠閱訓(xùn)C．10救80.00沃纏去D．11土73.32泉恒3．某企業(yè)瘦現(xiàn)在醒P指對外投資2臟00萬元，接5年后聰一次性棵F雖收回本金和性利息，若年漂基準(zhǔn)收益率皺為i，已知鋪：(P/滋F，i，5遞)=0.6諸806，(姿A/P魄，i，5)久=5.86購66，（F傅/A，感i%，5）劇=0.25武05，則總螺計可以回收冶(D另)萬元。拿=200/躬0.680哈6就瓜A．234微.66煉齒B．25節(jié)0.50原乓爆C．28托0.00鴨脊郵D．29喇3.86著4．（20雨06真題）憲某施工企業(yè)消向銀行借款鬧100萬元球，年利率8寒%，半年復(fù)才利計息一次浸，第三年末巧還本付息，霧則到期時企陳業(yè)需償還銀禁行（C）萬癥元。呆杯A.124砌.00誘療貴B泛.125.坡97荷左C.126羅.53饑遭瓦D殺.158.罰69絹5．（20社06真題）猜下列關(guān)于現(xiàn)記值P、終值行F、年金A軌、利率i、談計息期數(shù)n渾之間關(guān)系的授描述中，正衫確的是（C傲）。舌肌A.F一太定、n相同鄉(xiāng)時，i越高把、P越大帽黎B.P一點定、n相同私時，i越高辜、F越小引藏C.i、橡n相同時，備F與P呈同窯向變化尺危D.i、n餐相同時，F(xiàn)幟與P呈反向膠變化浙8．（20挺05真題）秘現(xiàn)在的10終0元和5年貼后的248低元兩筆資金個在第2年末際價值相等，押若利率不變否，則這兩筆嗚資金在第3游年末的價值奪（C）的。戒鮮A．前者腰高于后者棟幻派忙B．前抽者低于后者壺壩C．兩者傷相等岡贊羊盈列黑D．兩者不脈能進(jìn)行比較碗丘熟悉名義利遲率和有效利還率的計算煤在復(fù)利計算儲中，利率周答期通常以年行為單位，它途可以與計息侮周期相同，黃也可以不同采。當(dāng)計息周巷期小于一年滋時，就出現(xiàn)瘦了名義利率葛和有效利率燈。窯一、尖名義利率的腳計算頭名義利率占r是指計壩息周期利率蒙i乘以霉一年內(nèi)的計裙息周期數(shù)督m所得的塌年利率。即款：紹r＝i斷×壟m博二、音有效利率的描計算郊有效利率是轟措資金在計輸息中所發(fā)生叔的實際利率掏包括：屢①鎖計息周期有督效利率侄②耀年有效利率奴1.計息周狂期有效利率器,即計叔息周期利率級i＝r/m尺2.年有效初利率,即年堆實際利率。眉有效利率是播按照復(fù)利原愧理計算的理醬率滋由此可見，果有效利率和蜘名義利率的奉關(guān)系實質(zhì)上鞠與復(fù)利和單射利的關(guān)系一從樣。躍例：按月計猛息，月利率妻為1%，則狹年名義利率妥和有效利率籍分別是多少末年名義利率戴r＝i狗×掛m=1%翁×平12=12賺%戰(zhàn)按季度計息犧，年利率為議12%，則若半年名義利堡率和有效利漂率分別是多連少悉季度利率i湊=12%/攤4=3%駱半年名義利攔率r＝i灰×柳m=3刮%晨×版2=6和%旋例題續(xù)1．年名義鄉(xiāng)利率為i，霧一年內(nèi)計息纏周期數(shù)為m素，則年有效蟲利率為（競畢）。答案：B翻2.[20根05年真題看]已知年名育義利率是8仙%,按季計侮息,則計息愧期有效利率懼和年有效利詞率分別為（北朽）。叫熱0%，8.斯00%禍油盾霉倒球云0%，8.耳24%壩傅6%，8.霧00%要附停懶遮至挖6%，8.蛋24%膀答案：B倚3.[陜2007年匹真題獲]每半年末蛾存款200日0元,年利夸率4%,每眉季復(fù)利計息委一次。2年壓末存款本息悶和為（剪嚼）萬元。臺A.816當(dāng)0.00縣寺殃托B.824訊3.22擋魚呀百C.824胳4.45拌臨季鋤D.849矮2.93材答案：C衰解題思路：示本題考核內(nèi)擔(dān)容綜合了資屑金的等值計賢算和有效利僻率轉(zhuǎn)換，計上算過程如下秧：圖每季名義利影率=4%/聰4=1%，皆每半年實際傾利率=（1義+1%）析2協(xié)-1=2劈.01%，織2年末存款灑本息和=2漿000嫩×命(F/A，謙2.01%色，4)=沉8244.敬45寇總結(jié)：患由長周期利婆率算短周期辜率的，直接勤除即可；銷由短周期利信率算長周期書率的，以復(fù)領(lǐng)利計算；劍等額支付的舊；計息周期供要換算成等鑼額支付的周距期?？h技術(shù)方案經(jīng)疏濟(jì)效果評價售經(jīng)濟(jì)效果評舅價的基本內(nèi)同容投后面有圖，畫結(jié)合下節(jié)內(nèi)蕉容記憶憂經(jīng)濟(jì)效果評權(quán)價慢一般包括：亞項目的羽盈利亮能力、魚償債霧能力和亭財務(wù)生存能顆力妙(確定性分眉析)葛(一)盈悔利能力：其暢主要分析指打標(biāo)包括：項善目投資財務(wù)省內(nèi)部收益率殲和氧財務(wù)凈現(xiàn)值廟、項目資本棟金財務(wù)內(nèi)部洲收益率、雙投資回收期赤、總投資收駁益率和項目梢資本金凈利館潤率。悲(二)償債憂能力：主要父指標(biāo)包括利災(zāi)息續(xù)備付炊率、償債備少付率和資產(chǎn)論負(fù)債借率、流動叮比率跡等。刮(三)財隨務(wù)生存能力佩：取也稱為校資金平衡分摟析（或財務(wù)艇持續(xù)能力）匯，是根據(jù)技氏術(shù)方案的甚財務(wù)計劃現(xiàn)奏金流量表求分析項目亂是否有足夠怨的凈現(xiàn)金流包量維持正常些運營拘，者以實現(xiàn)財務(wù)怒可持續(xù)性遠(yuǎn)。撒財務(wù)可持續(xù)運性：盟首先勿體現(xiàn)在有足嶄夠大的罷經(jīng)營最活動凈現(xiàn)金果流量償。這是基本羞條件稠其次允許個伶別年份凈現(xiàn)叉金流量出現(xiàn)岔負(fù)值，但各按年累計盈余全資金不應(yīng)出沾現(xiàn)負(fù)值鞏。這是財務(wù)付生存的必要訓(xùn)條件。若出慶現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)事進(jìn)行短期借蠅款，同時分握析該短期借地款的年份長辮短和數(shù)額大違小，進(jìn)一步拿判斷項目的依財務(wù)生存能滋力。陡經(jīng)營性項目針主要分析：乏項目的盈利臣能力、償債吃能力和財務(wù)糖生存能力頓非經(jīng)營性項撤目繳應(yīng)主要分析阿：項目的財疲務(wù)生存能力錄。測1.對于經(jīng)晚營性項目財旅務(wù)分析主要速包括（將探）。莊A.盈利能質(zhì)力分析銜朵叼B(yǎng).營運能村力分析協(xié)抵蔽C.償債能啟力分析服暗舌D.財務(wù)生朋存能力分析時E.發(fā)展能愈力分析旅答案：AC睡D胡經(jīng)濟(jì)效果評毛價方法茄（一）財務(wù)意評價的基本份方法糞財務(wù)評價的強基本方法包彈括：霉①徐確定性評價增方法賤②戚不確定性評竹價方法壓（二）按評耕價方法的性粗質(zhì)分類繳按評價方法丸的性質(zhì)不同懇,財務(wù)奔評價分為：聰定量分析和肝定性分析指應(yīng)堅持怖定量分析與弓定性分析畏相結(jié)合，以銅定量分析為核主餅的原則。鹿（三）按評繼價方法是否設(shè)考慮時間因木素分類肺對定量分析道，按其是否妻考慮時間因撞素又可分為熄：艱①害靜態(tài)分析：秤不考慮資金勢時間價值粒②泡動態(tài)分析：?？紤]資金時洪間價值搏。（凈現(xiàn)值尾、內(nèi)部收益痕率）脹在項目財務(wù)庫評價中，應(yīng)職堅持動態(tài)分仆析與靜態(tài)分湖析相結(jié)合，富以雹動態(tài)分析為堵主窗的原則。冊（四）按評但價是否考慮待融資分類牧1.融資前言分析（凱不考慮融資國方案，只考漫慮總投資芳）山編制技術(shù)方駛案訴投資現(xiàn)金流耳量表傭，計算投資雪內(nèi)部收益率銅，凈現(xiàn)值和色靜態(tài)投資回硬收期。融資夾前分析排除擴融資方案變針化的影響，奴從鹿項目投資總壩獲利能力瞞的角度，考悲察項目方案冬設(shè)計的合理少性。臣2.融資后針分析（飽考慮融資方你案旅）厲融資后分析陣應(yīng)以權(quán)融資前分析委和廈初步的融資尼方案置為基礎(chǔ)，膝考察項目在長擬定融資條將件下的質(zhì)盈利能力、栗償債能力和因財務(wù)生存能鄙力冠，判斷項目勺方案在融資緩條件下的可鍋行性。衫融資后的盈糟利能力分析谷也應(yīng)包括動依態(tài)分析和靜削態(tài)分析。料動態(tài)分析包碌括下列兩個糞層次:絕出一是館項目資本金略現(xiàn)金流量分撥析。桿聾二是棍投資各方弄現(xiàn)金流量分霉析。注意區(qū)別：恒經(jīng)營性項目科主要分析：杠項目的盈利出能力、償債瘡能力和財務(wù)擺生存能力宗非經(jīng)營性項雷目主要分析垮：項目的財士務(wù)生存能力釋。掙融資前分析問:葡項目的盈冠利能力澤融資后分析攤:缸項目的盈恐利能力、償朱債能力和財戴務(wù)生存能力滲（五）按項住目評價的時嚇間分類榮按項目評價竹的時間可分物為：喪①蝕事前評價：定是在建設(shè)項舟目實施前投猛資決策階段鋸所進(jìn)行的評來價。塌②帝事中評價：容亦稱跟蹤評湊價是在項目得建設(shè)過程中坦所進(jìn)行的評縱價。終③應(yīng)事后評價：此亦稱項目后思評價是在項扭目建設(shè)技人畫生產(chǎn)并達(dá)到晝正常生產(chǎn)能職力后的總結(jié)遠(yuǎn)評價輪三、經(jīng)濟(jì)效梳果評價的程耀序萌（一）熟悉嬸建設(shè)項目的梢基本情況慕四、經(jīng)濟(jì)效再果評價方案舞（一）獨立親型方案兇獨立型方案禽是指方案間匆互不干擾、柔在經(jīng)濟(jì)上互口不相關(guān)船的方案，掩其實質(zhì)就是巴在腸“腿做駱”曾與瓶“求不做凡”臥之間進(jìn)行選霞擇墨。凝這種對方案拉自身的經(jīng)濟(jì)映性的檢驗叫濁做置“莖絕對經(jīng)濟(jì)效搜果檢驗燈”閉，填（二）互斥截型方案盞互斥型方案宇又稱陸排他型方案纖，在若干備生選方案中，田各個方案彼素此可以相互寒代替，具有李排他性待，選擇其中晝?nèi)魏我粋€方出案，則其他式方案必然被杏排斥。測互斥方案經(jīng)講濟(jì)評價包含賭兩部分內(nèi)容領(lǐng):俘一是考察各晚個方案自身彼的經(jīng)濟(jì)效果響,即蔬絕對經(jīng)濟(jì)效否果檢驗者框二是考察哪宏個方案相對爪經(jīng)濟(jì)效果最倚優(yōu),即述“艙相對經(jīng)濟(jì)效沾果檢驗茄”龜。植兩個檢驗一盆般缺一不可械，只有在眾骨多互斥方案劇中租必須選擇其輪中之一時才牢只進(jìn)行相對菌經(jīng)濟(jì)效果檢也驗。順如幾個方案崇都虧損時。糾五、項目計復(fù)算期戒財務(wù)評價的思項目計算期葡：是指財務(wù)寧評價中為進(jìn)扣行動態(tài)分析蒜所設(shè)定的期坊限，包括網(wǎng)建設(shè)期既和贈運營期俊。授（一）建設(shè)撐期：是指項遼目從資金正旁式投入開始摘到項目建成遠(yuǎn)投產(chǎn)為止所扔需要的時間何。魚（二）運營底期少運營期線分為模投產(chǎn)期宣和唱達(dá)產(chǎn)期敗兩個階段。芹例題：下列錄關(guān)于財務(wù)評疑價的說法正籃確的是（裂拾）。證A.獨立型雞方案評價要拘進(jìn)行角絕對經(jīng)濟(jì)效灘果檢驗饞和相對經(jīng)濟(jì)飄效果檢驗列B.融資后幫動態(tài)分析包逗括項目資本勝金現(xiàn)金流量貍分析和投資嬸各方現(xiàn)金流飛量分析。址C.財務(wù)可喝持續(xù)性首先親體現(xiàn)在有足貞夠大的經(jīng)營薪活動凈現(xiàn)金賺流量。鼻D.只有在扎眾多互斥方春案中必須選宏擇其一時才銜可單獨進(jìn)行盤相對經(jīng)濟(jì)效奸果檢驗蘭E.融資后系分析考察項你目在擬定融子資條件下的奪盈利能力、擺償債能力和戰(zhàn)財務(wù)生存能模力。騎答案：BC歉DE叔經(jīng)濟(jì)效果評鄙價指標(biāo)體系攝總結(jié)：1、葉動態(tài)指標(biāo)只控有盈利分析班的兩個：內(nèi)俗部收益率和線財務(wù)凈現(xiàn)值駕脂2、帶有志“唯收益煌”誤、夸“慮回收賢”否字樣的屬于賀盈利分析咳3、帶有湊“芝備付懂”“薦比率艇”“偵償還剛”軌字樣的屬于就償債能力例題熊1.在進(jìn)行西工程經(jīng)濟(jì)分其析時，下冤列項目財務(wù)賣評價指標(biāo)中損，屬于動冬態(tài)評價指標(biāo)擾的是（顫而）。屋A.投資收速益率廟沙昆粱忙B.償債備難付率轉(zhuǎn)C.財務(wù)內(nèi)素部收益率庸底繩頓D.借款償泉還期答案：C軟2.[20綁07真題]監(jiān)用于建設(shè)項風(fēng)目償債能力犧分析的指標(biāo)邀是（偏禾）絞A.靜態(tài)投保資回收期至縣錄物蘆B.流動比纖率塌C.資本金嘗凈利潤率首控仔金廚D.財務(wù)凈屠現(xiàn)值答案：B射3．[20罰06真題]很項目投資者圈通過分析項烤目有關(guān)財務(wù)捕評價指標(biāo)獲慚取項目的（枝知）等信息葵。揉龜口A.盈利能廁力態(tài)申偷菊器B.技術(shù)創(chuàng)釀新能力會C.清償能怠力途慶泡奔豆D.抗風(fēng)險圾能力贈容冒尚言E.生產(chǎn)效枕率安膛倡答案：AC義D許集艱投資收益率桌分析(兩個塌收益率)一、概念容投資收益率津是衡量投資框方案獲利水業(yè)平的評價指攀標(biāo),舌是投資方案桌建成投產(chǎn)達(dá)榆到設(shè)計生產(chǎn)擋能力后一個椅正常生產(chǎn)年精份耐的年凈收益羊額與方案投事資的比率凡。翻它表明投資網(wǎng)方案在正常炸生產(chǎn)年份中銷,單位投資舍每年所創(chuàng)造侵的年凈收益悟額。對生產(chǎn)員期內(nèi)各年的舍凈收益額變旋化幅度較大瞧的方案,可用計算生產(chǎn)期廟年平均凈收全益額與投資剩的比率。吉二、判別準(zhǔn)靈則砌將計算出的菊投資收益率腦（R）與所鏡確定的基準(zhǔn)退（預(yù)期）投并資收益率（辨Rc）進(jìn)行情比較:問若R局≥寬Rc，則方悲案可以考慮拍接受描若R＜Rc胃，則方案是情不可行的三、應(yīng)用式婚根據(jù)分析的塊目的不同,絮投資收益率斧又具體分為宰:羨（一）稱總投資收益菠率(RO乘I)巡表示總投資棄的盈利水平貝,按下式計穩(wěn)算:式中狼EBIT睜——濃Earni灣ngsB錢efore怖Inte愁rest梅andT窄ax脊項目正常年眨份的牙年息稅前利筑潤平TI項目蟲總投資搜total碰inve揚stmen福t謊(包括昨建設(shè)投資、鞋建設(shè)期貸款假利息和全部播流動資金扇)列總投資：建帖建流緒總投資收益脈率高于間行兵業(yè)的收益參泥考值，表明頓用總投資收丹益率表示的停項目盈利能起力滿足要求沙。方（二）項目音資本金凈利讀潤率(R湯OE)親項目資本金駁凈利潤率表說示項目資本戶金的盈利水坐平，按下式逐計算：痰婆Equit播y亞資本金式中招NP伶——撐項目正常年申份的質(zhì)年凈利潤棄或運營期內(nèi)巷年平均凈利錫潤棉EC鼠——謝項目資本金緊柔Equi層ty絕資本金江說明：EB偉IT=側(cè)凈利潤+所證得稅熊+利息輛其中，暴利潤總額=判凈利潤+所派得稅驗項目資本金舉凈利潤率高軍于同行業(yè)的束凈利潤率參姻考值，表明滋用項目資本志金凈利潤率程表示的項目藍(lán)盈利能力滿紡足要求。獻(xiàn)[例lZl俗Ol027統(tǒng)]計算項目冰的總投資利切潤率和資本玩金利潤率。暈（見教材3竄2頁）柴對于工程建固設(shè)方案而言驕，若總投資雅收益率或資密本金凈利潤花率高于同期物銀行利率，斑適度舉債是爺有利的。反孟之，過高的顫負(fù)債比率將倆損害企業(yè)和抖投資者的利閃益。四、優(yōu)劣向投資收益率丑（R）指標(biāo)制經(jīng)濟(jì)意義示明確、直觀千，計算簡便選，在一定程牛度上反映了奪投資效果的志優(yōu)劣,打可適用于各晉種投資規(guī)模便。擴但不足的是伸沒有考慮投漆資收益的時過間因素伍，忽視了資令金具有時間和價值的重要研性；指標(biāo)的妹計算主觀隨題意性太強，潛正常生產(chǎn)年癢份的選擇比寧較困難呆，其確定帶坦有一定的不糖確定性和人鄭為因素，其響主要用在工披程建設(shè)方案皆制定的早期欄階段或研究資過程，且計駝算期較短、攏不具備綜合約分析所需詳毫細(xì)資料的方閉案，尤其適陷用于工藝簡掘單而生產(chǎn)情顧況變化不大收的工程建設(shè)伶方案的選擇胸和投資經(jīng)濟(jì)闖效果的評價今。例題暫1.[20惜09真題]依投資收益率替是指投資方怪案建成投產(chǎn)培并達(dá)到設(shè)計暖生產(chǎn)能力后陣一個正常生賀產(chǎn)年份的（毅粘）的比率惡。掩A.年凈收專益額與方案恭固定資產(chǎn)投便資隔B.年銷售歸收入與方案摩固定資產(chǎn)投框資塑C.年凈收舊益額與方案帽總投資舟D.年銷售里收入與方案證總投資答案：C自2.某投資均方案建設(shè)投暢資（含建設(shè)刺期利息）為尊8000萬戀元，流動資寫金為100級0萬元，正僚常生產(chǎn)年份岸的利潤總額猜1200萬嗓元，正常生哀產(chǎn)年份貸款各利息為10金0萬元，則滅投資方案的哲總投資收益生率為（陳卻）。熱A.13.憐33%歐稠豪頂B.14.怕44%藍(lán)血車C.15.紡00％陶謠待斧D.16.烤25%牧答案：B改13字00/90招00糖投資回收期筍分析舉項目投資回商收期也稱返餐本期，，分拒為融靜態(tài)投資回繩收期浸和抽動態(tài)投資回社收期輔。目一、靜態(tài)投滅資回收期（一）概念別項目靜態(tài)投樹資回收期各(Pt)筆是在不考慮著資金時間價簡值的條件下僑，以項目的迅凈收益回收續(xù)其總投資差(包括建摧設(shè)投資和流魔動資金)娛所需要的墨時間，一般賣以年為單位束。退項目投資回攝收期宜訂從項目建設(shè)剛開始盾年算起，令若從項目技風(fēng)產(chǎn)開始年算羊起，應(yīng)予以醋特別注明。到從建設(shè)開始媽年算起，投舅資回收期計炕算公式如下顆：陳（二）應(yīng)用趨式噴具體計算又村分以下兩種黨情況:波1.當(dāng)項目攔建成投產(chǎn)后惠各年的凈收搞益(即屢凈現(xiàn)金流量忽)均相論同時，靜態(tài)海投資回收期屈的計算公式妙如下:片Pt＝I/貍A式中箱I怨—哥總投資伐A判—灑每年的凈扭收益,峽即A＝（C校I-CO）覽t粥由于年凈收繞益不等于年疾利潤額,所膽以投資回收舊期不等于投荷資利潤率的靜倒數(shù)。注意：黎Pt＝I/魂A＝500善/100＝竹5年。那么彼在第五年收采回來了嗎?們惡從建設(shè)年算鈴應(yīng)為第7年閉此公式對于錫當(dāng)年投資當(dāng)堅年就有收益侄時可直接用堡，否則應(yīng)指錯的是從投產(chǎn)砍期開始算的離投資回收期藍(lán)。如不作特舟殊說明應(yīng)再械次計算基礎(chǔ)巾上加上建設(shè)扇期。覺2.當(dāng)項目尊建成技產(chǎn)后袋各年的凈收賽益不相同時識，靜態(tài)投資弄回收期可根愁據(jù)累計凈現(xiàn)邊金流量求得右,也就是獎在項目投資蟲現(xiàn)金流量表獄中累計凈現(xiàn)虛金流量由負(fù)憑值變?yōu)榱愕挠鶗r點。糾Pt=（累愉計凈現(xiàn)金流攻量出現(xiàn)正值循的年份－1途）＋（上一俱年累計凈現(xiàn)在金流量的絕昂對值/當(dāng)年形凈現(xiàn)金流量悅）押不用記公式佛，原理：凈菌收益累加首階次為正的前臺一年作為整含數(shù)，再加上張小數(shù)。降見教材23摩頁例題敏（三）判別維準(zhǔn)則董若Pt紐≤億Pc，則方霧案可以考慮捷接受；郊若Pt＞P喂c，則方案棒是不可行的粥。稍三、投資回畢收期指標(biāo)的芹優(yōu)劣設(shè)投資回收期歌指標(biāo)容易理蝶解，計算也郵比較簡便，屬項目投資回享收期在一定樓程度上顯示伍了資本的周露轉(zhuǎn)速度。顯勇然，資本周傭轉(zhuǎn)速度愈快訓(xùn)，回收期愈弓短，風(fēng)險愈缺小，項目抗坊風(fēng)險能力強鍬。技但不足的是員投資回收期電(包括邀靜態(tài)和動態(tài)諷技資回收期柿)價沒有全面地腥考慮技資方撓案整個計算定期內(nèi)現(xiàn)金流升量，即：只葵考慮回收之遍前的效果，御不能反映投輪資回收之后或的情況，膨故無法準(zhǔn)確魯衡量方案在扔整個計算期牢內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效默果。它只能膨作為輔助評熊價指標(biāo)。例題膀1.[20舒05真題]巧某項目凈現(xiàn)似金流量如下映表所示，則奧項目的靜態(tài)綁投資回收期維為（督瞇）年。帳詳3墓速園包7清編詳沈3課岔屆添7稼惹答案：B察解析：Pt款=5＋（4雁00/60推0）=5.很67。隸2.某項目腸現(xiàn)金流量如越下：械民豐若基準(zhǔn)收益謊率大于零，羊則其靜態(tài)投碑資回收期的優(yōu)值是（徹努）年。鄉(xiāng)壘3茶攝他袋3紐病蜘桂3策毫瓜悶3答案：C牌財務(wù)凈現(xiàn)值喉分析一、概念抬財務(wù)凈現(xiàn)值穗（FNPV謠民Finan靈cial進(jìn)NetP弱resen術(shù)tVal季ue碗）是指用一炒個預(yù)定的基米準(zhǔn)收益率(勉或設(shè)定的折算現(xiàn)率)ic閘分別把整個洽計算期間內(nèi)哪各年所發(fā)生炎的凈現(xiàn)金流叫量都渡折現(xiàn)到投資春方案開始實妹施時的現(xiàn)值壁之和（折現(xiàn)流到O年向）胃。財務(wù)凈現(xiàn)糠值是評價項認(rèn)目況盈利能力咬的燕絕對指標(biāo)廟。薦二、判別準(zhǔn)敘則愁當(dāng)FNPV服>O時，說冬明該方案除注了益滿足基準(zhǔn)收估益率要求的忘盈利之外,舅還能得到浸超額收益釣,換句話說飽方案現(xiàn)金流鏡人的現(xiàn)值和槐大于現(xiàn)金流艘出的現(xiàn)值和胃,故該方案輛財務(wù)上煎可行琴。饅當(dāng)FNPV處=O時，說瓣明該方案筐基本能滿足火基準(zhǔn)收益率亦要求的盈利棋水平膚，即方案現(xiàn)弄金流入的現(xiàn)奴值正好抵償汁方案現(xiàn)金流警出的現(xiàn)值,狼該方案財務(wù)究上合還是可行的怪當(dāng)FNPV裂<O時，說峽明該方案壇不能滿足基水準(zhǔn)收益率要輝求的盈利水派平幻，即方案收珍益的現(xiàn)值不丑能抵償支出椒的現(xiàn)值，該胖方案財務(wù)上擁不可行肺。藥FNPV=么<0表腰示可能還是駱有盈利的。栗當(dāng)ic=5敞%時，F(xiàn)N插PV＝－1儲00＋11批0（1＋5任%）-1＞汁0宴當(dāng)ic=1姻0%時，F(xiàn)枕NPV＝－踐100＋1叮10（1＋蓮10%）-岔1＝0若當(dāng)ic=1表5%時，F(xiàn)滾NPV＝－抱100＋1愚10（1＋虜15%）-確1＜0三、優(yōu)劣優(yōu)點是：做考慮了資金滴的時間價值解，并全面考明慮了項目在化整個計算期沉內(nèi)現(xiàn)金流量拋的時間分布薄的狀況，經(jīng)視濟(jì)意義明確脆直觀，能夠醬直接以蝶貨幣額竄表示項目的婚盈利水平它；判斷直觀揮。娃不足之處是撈:費①哈難以確定一榮個符合經(jīng)濟(jì)商現(xiàn)實的基準(zhǔn)激收益率鵲，而基準(zhǔn)收雄益率的確定迅往往是比較第困難的凝②藥在互斥方案斗評價時，如浸果互斥方案地壽命不等救，必須構(gòu)造糟一個相同的辰分析期限，憲才能進(jìn)行各玻個方案之間副的比選收③詞財務(wù)凈現(xiàn)值脈也不能真正想反映項目投鉛資中肆各單位稿投資的使用溪效率，只反策映總投資燈④援不能直接說妙明在項目運席營期間緣各年揭的經(jīng)營成果星⑤朋沒有給出該開投資過程確掃切的收益大夏小，不能反室映技資的扣回收速度例題你[2009辭真題]已知麗某項目的凈村現(xiàn)金流量如態(tài)下表。若i尾c=8％，壁則該項目的參財務(wù)凈現(xiàn)值懶為（敲雨）萬元。演A.109求.62堡粒辱刑B.108聽.00登C.101植.71燦喬蒼醫(yī)D.93.喉98答案：C齊2.某投資督方案各年的友凈現(xiàn)金流量壘如下圖所示杰，試計算該原方案財務(wù)凈駐現(xiàn)值，并判裹斷方案的可擊行性(ic橋＝10％)換。（鑄殃）糊A.63.測72萬元，摩方案不可行醉戒錫牙B.128符.73萬元侄，方案可行暑C.156萬.81萬元刺，方案可行喚傻刮給D.440安.00萬元杠，方案可行答案：C單解析：FN籍PV＝-2糞00(P/霉A,10%肌,2)＋1燭40(P/揪A,10%貸,6)(P哀/F,10諷%,2)＝產(chǎn)156.8史1萬元員注意:在使押用年金纖—馬現(xiàn)值公式時來，A是第1本年年末開始甘連續(xù)n年，紀(jì)P是0年末何的穩(wěn)鴿在使用年金澡—著終值公式時奏，A是第1奏年年末開始帝連續(xù)n年，始F是N年末錘的凱本螺題140的勒A只能換算撐到第2年年嚼末，若要換因算到0年，鳴還要用P/效F公式門1Zl01岸026掌抹握財務(wù)內(nèi)部閉收益率指標(biāo)銅的計算不財務(wù)內(nèi)部收斯益率的概念越財務(wù)凈現(xiàn)值腸的大小與折洽現(xiàn)率的高低排有直接的關(guān)司系。即財務(wù)胳凈現(xiàn)值是折悠現(xiàn)率的函數(shù)語。疾常規(guī)技術(shù)方安案的財務(wù)凈犬現(xiàn)值,凈按現(xiàn)金流量序調(diào)列的叮符號只改變勸一次申的現(xiàn)金流量劇的投資方案宿,財務(wù)凈現(xiàn)歡值由大變小紋，由正變負(fù)睛。碌財務(wù)內(nèi)部收躲益率土其實質(zhì)就是開使技術(shù)方案驅(qū)在計算期內(nèi)跳各年凈現(xiàn)金央流量的現(xiàn)值徑累計等于零伸時的折現(xiàn)率低。其數(shù)學(xué)表釘達(dá)式為：渠式中FI培RR畝—茄財務(wù)內(nèi)部收礙益率。優(yōu)它取決于技故術(shù)方案內(nèi)部挖，反映項目口自身的盈利拉能力，值越鋤高，方案的鑄經(jīng)濟(jì)性越好簽。雷三、判斷零若FIRR柜≥弦ic，則技零術(shù)方案在經(jīng)萬濟(jì)上可以接殃受騰若FIRR江＜ic，則舌技術(shù)方案在居經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予緩拒絕佩技術(shù)方案投葉資財務(wù)內(nèi)部旺收益率、技瞧術(shù)方案資本暮金財務(wù)內(nèi)部燭收益率和技饑術(shù)方案投資浙各方財務(wù)內(nèi)間部收益率可責(zé)有不同判別漂基準(zhǔn)。聯(lián)四、優(yōu)劣尤財務(wù)內(nèi)部收矛益率(FI裳RR)指標(biāo)姐考慮了資金五的時間價值蔽以及技術(shù)方千案在揮整個計算期世內(nèi)泊的經(jīng)濟(jì)狀況低，瀉不僅能反映撥投資過程的放收益程度妥，而且希避免了像財究務(wù)凈現(xiàn)值之格類的指標(biāo)那胃樣需事先確練定基準(zhǔn)收益盒率這個難題洪，而只需要錦知道基準(zhǔn)收蹄益率的大致旺范圍即可。蜻不足的是財悄務(wù)內(nèi)部收益逐率揭計算比較麻挺煩哀，對于具有熱非常規(guī)現(xiàn)金衡流量的技術(shù)附方案來講，拉其財務(wù)內(nèi)部輸收益率在某攀些情況下甚坊至不存在或滅存在多個內(nèi)族部收益率飲。只總結(jié)：FN毯PV和FI靈RR都考慮衫是考慮整個銅計算期的，嫌回收期和收角益率指標(biāo)不盲行郊五、FI逗RR與興FNPV末比較犁對于獨立常句規(guī)技術(shù)方案述，通過對比踐FNPV與囑FIRR的焰定義式，我蛙們能得到以半下結(jié)論：將對于同一個設(shè)技術(shù)方案，促當(dāng)其FIR洋R涂≥仿ic時，必阿然有FNP毫V題≥稅0；數(shù)當(dāng)其FIR里R<ic時夏，則FNP劈V<0編即對于獨立晉常規(guī)技術(shù)方球案，用FI纖RR與FN互PV評價的鞋結(jié)論是一致侵的堪FNPV指方標(biāo)計算簡便僚，顯示出了塑技術(shù)方案現(xiàn)混金流量的時格間分配，但者得不出投資偵過程收益程議度大小，且青受外部參數(shù)匪(ic)的衡影響.管FIRR指蚊標(biāo)計算較為脫麻煩,但能鮮反映投資過怎程的收益程伯度,而FI強RR的大小當(dāng)不受外部參槍數(shù)影響,完南全取決于投帶資過程現(xiàn)金餅流量。分例題玻1.[20挎07真題]津某常規(guī)投資件方案，F(xiàn)N闊PV(i1嘴=14%)究=160，且FNPV(副i2=16部%)=-9胡0，則FI優(yōu)RR的取值正范圍為（趨稠）。青A.<14帆%盒桌肯訓(xùn)B.14%煤～15%皂C.15%憐～16%勁計迷利D.>16宿%時答案：C錘解析：本題噸考查對于財媽務(wù)內(nèi)部收益嶼率概念的理放解，財務(wù)內(nèi)吩部收益率是蒸財務(wù)凈現(xiàn)值姓等于零是的鳴折現(xiàn)率，從儀本題可以看錄出財務(wù)內(nèi)部女收益率介于剖14%遷——律16%之間陵，另外16癢0和-90析的中間點是留35，此點嗓的折現(xiàn)率大軟概是15%等，所以財務(wù)認(rèn)內(nèi)部收益率策在15%異——滋16%之間黃。艘2.[20陪05真題]祖對具有常規(guī)還現(xiàn)金流量的敞投資方案，仇其財務(wù)凈現(xiàn)由值是關(guān)于折留現(xiàn)率的（知祖）函數(shù)。床A.遞減癥復(fù)可嘉淘腿B.遞增仙購繡C.先遞增稍后遞減的耳寫豪D.先遞減稀后遞增租答案：A燦3.[20扒05真題]扯對于獨立的搶常規(guī)投資項革目，下列描私述中正確的性是（茫駱）。菠A.財務(wù)凈刃現(xiàn)值隨折現(xiàn)趕率的增大而膝增大鏈B.財務(wù)內(nèi)石部收益率是蹦財務(wù)凈現(xiàn)值鍵等于零時的軍折現(xiàn)率蟻C.財務(wù)內(nèi)坑部收益率與兆財務(wù)凈現(xiàn)值震的評價結(jié)論慣是一致的凱D.在某些暑情況下存在昏多個財務(wù)內(nèi)蝴部收益率（盆題干已經(jīng)說守明是常規(guī)項仍目賞）逼E.財務(wù)內(nèi)蓋部收益率考允慮了項目在要整個計算期猾的經(jīng)濟(jì)狀況跟答案：BC吊E蒼娃強1Zl01唱027基準(zhǔn)范收益率的確騙定族一、基準(zhǔn)收咱益率的概念務(wù)基準(zhǔn)收益率提也稱企基準(zhǔn)折現(xiàn)率匆,是企浪業(yè)或行業(yè)投慣資者以動態(tài)簽的觀點所確徹定的、午可接受平的技術(shù)方案淋最低標(biāo)準(zhǔn)的須收益水平殊。體現(xiàn)了投鑰資決策者姓對技術(shù)方案吵資金時間價械值的判斷和通對技術(shù)方案蒙風(fēng)險程度的昌估計豆。數(shù)二、基準(zhǔn)收莊益率的測定緞（一）政府蠻投資項目：送采用的行業(yè)恒財務(wù)基準(zhǔn)收員益率。俱（二）企業(yè)菜投資建設(shè)項妙目：選用行擺業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)州收益率。管（三）黑境外投資況的技術(shù)方案陶財務(wù)基準(zhǔn)收謀益率的測定贈，應(yīng)首先考塔慮候國家風(fēng)險因謊素淘。譜（四）仿投資者窯自行測定臟項目表的最低可接其受財務(wù)收益瞞率。應(yīng)除考治慮行業(yè)財務(wù)閉基準(zhǔn)收益率懇外，還包括聰：額①約資金成本（夏如利息）者②腸機會成本臣：是指投資扯者將有限的準(zhǔn)資金用于擬益建技術(shù)方案壟而放棄的其插他投資機會愈所能獲得的抽最大收益。誰顯然,教必有ic回≥挽i1（資金察成本和機會輔成本的較大叢者）朽③倘微投資風(fēng)險春一般說來，柄從客觀上看風(fēng)，資金密集卻技術(shù)方案的柄風(fēng)險高于勞雨動密集的；曾資產(chǎn)專用性旱強的高于資瑞產(chǎn)通用性強替的；以降低責(zé)生產(chǎn)成本為僚目的的低于頭以擴大產(chǎn)量敬、擴大市場目份額為目的林的。從主觀假上看，資金蛾雄厚的投資集主體的風(fēng)險綢低于資金拮幣據(jù)者。券④紐通貨膨脹燭：是指由于度貨幣(這里喬指紙幣)的挪發(fā)行量超過已商品流通所醬需要的貨幣蚊量而引起的羨貨幣貶值和腳物價上漲的盞現(xiàn)象。牛綜上分析，乖投資者自行釋測定基準(zhǔn)收息益率可確定煉如下：瘡若按當(dāng)年價弦格預(yù)估技術(shù)雄方案現(xiàn)金流饒量：唇ic=(1添+i1)(沈1+i2)鋒(1+i3站)鉆—廳1削≈科i1+i感2+i3奸（資金、機納會因素+風(fēng)和險率+通貨仗膨脹率）杏若按基年不脖變價格預(yù)估代技術(shù)方案現(xiàn)胃金流量：色ic=(1連+i1)(酸1+i2)辭—表1總≈乞i1+i晌2（）女剝確定基準(zhǔn)收擦益率的基礎(chǔ)乏是資金成本滅和機會成本枕，而投資風(fēng)潑險和通貨膨袋脹則是必須磨考慮的影響影因素。即疏基礎(chǔ)有兩個移，因素有四維個話例題傲1.[20鹿05真題]鑄項目基準(zhǔn)收搜益率的確定昌一般應(yīng)綜合濫考慮（對倚）。鹿A.產(chǎn)出水勒平絮鈴狼B.資金成券本勒當(dāng)舌C.機會成毅本蒜曬牢D.投資風(fēng)雪險討汗涉E.通貨膨慣脹未答案：BC沸DE涼辣碎2.[20斑06真題]吐下列有關(guān)基惠準(zhǔn)收益率確租定和選用要袍求的表述中那，正確的有慧（噸刷）。影彈撒A.基準(zhǔn)收懲益率應(yīng)由國甲家統(tǒng)一規(guī)定助，投資者不換得擅自確定堡嗽南B.從不同羨角度編制的腿現(xiàn)金流量表將應(yīng)選用不同鴨的基準(zhǔn)收益未率啦蛛測C.資金成窮本和機會成臂本是確定基顛準(zhǔn)收益率的后基礎(chǔ)如寺塵D.選用的惰基準(zhǔn)收益率盟不應(yīng)考慮通簽貨膨脹的影供響斧錘店E.選用的似基準(zhǔn)收益率評應(yīng)考慮投資元風(fēng)險的影響防滾數(shù)答案：BC掩E標(biāo)3.[20應(yīng)07真題]乎關(guān)于基準(zhǔn)收百益率的表述枕正確的有（軟漸）。墾A.基準(zhǔn)收壇益率是投資拴資金應(yīng)獲得色的最低盈利拘水平（可彈以接受的）膠B.測定基綱準(zhǔn)收益率應(yīng)怒考慮資金成咸本因素限C.測定基頑準(zhǔn)收益率不迎考慮通貨膨落脹因素屈D.對債務(wù)而資金比例高導(dǎo)的項目應(yīng)降樂低基準(zhǔn)收益因率取值辭E.基準(zhǔn)收吹益率體現(xiàn)了撤對項目風(fēng)險做程度的估計矛答案：BE油逃4.[20陪09真題]材企業(yè)或行業(yè)竊投資者以動巾態(tài)的觀點確餅定的、可接趴受的投資方心案最低標(biāo)準(zhǔn)馳的收益水平提稱為（）欣。顛A.基準(zhǔn)收閱益率灑射懼斜B.社會平腐均收益率呼C.內(nèi)部收拉益率督級杰肅D.社會折藝現(xiàn)率寄答案：A剩lZlOl洽028掌盆握償債能力放指標(biāo)的計算肚債務(wù)清償能霜力評價，一培定要分析債秀務(wù)資金的丘融資主體的嚇清償能力聽，而不是太“額技術(shù)方案搖”閃的清償能力躺。顛對于企業(yè)融擱資項目，應(yīng)群以技術(shù)方案堵所依托的番整個企業(yè)作限為債務(wù)清償晃能力的分析猾主體。絕一、償債資救金來源紐根據(jù)國家現(xiàn)扇行財稅制度辨的規(guī)定,解貸款還本的蓋資金來源主風(fēng)要包括：沒(一)可用糾于歸還借款火的落利潤寒：一般應(yīng)是輛提取了盈余指公積金、公行益金后的未走分配利潤。綁如果需要向承股東支付股踩利，那么還超應(yīng)從未分配閑利潤中扣除犬分配給投資烏者的利潤。打(二)固定日資產(chǎn)殲折舊耕(三)無形庸資產(chǎn)及其他復(fù)資產(chǎn)攤蠻銷費搏(四)其他鎖還款資金凳：這是指按羊有關(guān)規(guī)定可呆以用減免的牲營業(yè)稅金來供作為償還貸橫款的資金來捧源。進(jìn)行預(yù)村測時，如果盤沒有明確的值依據(jù),可統(tǒng)以暫不考慮超。烘騎二、還款方鞏式及還款順裝序奧(二)國內(nèi)削借款的還款爽方式讀一般情況下宅，按照哈先貸先還、淘后貸后還，蜜利息高的鑄先還、利息水低的后還膜的順序歸還捎國內(nèi)借款。探三、償債能秧力分析捉償債能力指芬標(biāo)主要有：假①苗借款償還期著②鄭利息備付率訂③頃償債備付率猴④教資產(chǎn)負(fù)債率弄⑤患流動比率遺⑥廳速動比率汁(一)借哈款償還期蛛1.概念拉借款償還期乒，是指根據(jù)忽國家財稅規(guī)我定及技術(shù)方凍案的具體財影務(wù)條件，以林可作為償還染貸款的收益第(利潤框、折舊、攤臉銷費及其他籌收益)住來償還技術(shù)央方案投資借邀款本金和利鄙息所需要的等時間。借款貪償還期的計覺算式如下：號同投資回收還期養(yǎng)式中Pd眠——抄借款償還期悲（從借款剖開始年計算經(jīng)；當(dāng)從投產(chǎn)慘年算起時，廉應(yīng)予注明)戰(zhàn)Id崖——帖投資借款本翅金和利息財(不包括已芒用自有資金咸支付的部分糞)之和鞭2.計算袍其具體推算倚公式如下：吳Pd=（借磁款償還后出懸現(xiàn)盈余的年部份－1）＋懸（當(dāng)年應(yīng)償象還款額/當(dāng)稱年可用于還紅款的收益額雕）決3.判別準(zhǔn)劇則津借款償還期封滿足貸款機閘構(gòu)的要求期插限時，即認(rèn)仰為技術(shù)方案門是有借款償明債能力的。玻旦借款償還期煌指標(biāo)適用于辮那些不預(yù)先胞給定借款償速還期限，且癥按最大償還磚能力計算還甩本付息的技題術(shù)方案；桂它不適用于杰那些預(yù)先給陽定借款償還奴期的技術(shù)方堡案閉。摔預(yù)先給定借惜款償還期的包技術(shù)方案，篩應(yīng)采用利息屋備付率和償脹債備付率指盟標(biāo)分析企業(yè)繪的償債能力巷。充借款償還期僅指標(biāo)主要是看以項目為研漆究對象。融(二)利息插備付率(I花CR)溝1.概念買利息備付率童也稱已獲利東息倍數(shù)，指稅技術(shù)方案在亮借款償還期內(nèi)內(nèi)各年企業(yè)娃可用于支付總利息的息稅掙前利潤(憐EBIT)冷與當(dāng)期應(yīng)液付利息(翅PI)的矮比值。瓣其表達(dá)式為隆:牧利息備付率臥（ICR）爬＝鳴稅息前利潤子（EBIT赴）應(yīng)/計入總成混本費用的堆應(yīng)付利息點（PI）辱息稅前利潤罷（EBIT沒）即利潤總榮額與計人總笨成本費用的塑利息費用之太和淚2.判別準(zhǔn)燈則邪利息備付率虛應(yīng)醋分年妥計算，它表組示使用企業(yè)乖稅息前利潤氧償付利息的存保證倍率。豬對于正常情還況，茫利息備付率冤應(yīng)當(dāng)大于1睡(沒有等于醉1)鑰，否則，表從示企業(yè)的付掘息能力保障歐程度不足。蒼根據(jù)我國企丟業(yè)歷史數(shù)據(jù)萬統(tǒng)計分析，阻一般情況下核，利息備付笛率不宜低于峰2坊。殘(三)償債竄備付率(艙DSCR)攀1.概念摘償債備付率淘指技術(shù)方案健在臥借款償還期陽內(nèi)，各年可冶用于還本付斬息的資金婦(EBIT烈DA-TA嘴X)與當(dāng)薦期應(yīng)還本付好息金額(滲PD)的舒比值。其表向達(dá)式為:籌償債備付率斑(DSCR松)＝（輩凈利潤+利語息+折舊+邪攤銷糊）/當(dāng)年兄還本付息金紛額旗2.判別紀(jì)準(zhǔn)則勒償債備付率保應(yīng)分年計算夢,表示籍可用于還本帽付息的資金破償還借款本混息的保證倍筍率。坊正常情況應(yīng)擦大于1傾(沒有等于奶1)嘗。瓜根據(jù)我國企羽業(yè)歷史數(shù)據(jù)便統(tǒng)計分析，剖一般情況下山不宜低于暴1.3。稍1.[20睡04真題]橡利息備付率弊表示使用項蟲目（為或）償付利萌息的保證倍較率.千A.支付稅油金后的利潤歲科淺糞師B.支付稅冠金前且支付霧利息后的利鬧潤街C.支付利痕息和稅金前輪的利潤頁蛛辦嗎D.支付稅鈔金和利息后膠的利潤核答案：C抵2.[20東05真題]初下列關(guān)于償蒜債備付率的惱表述中，正身確的有（緩邁）。寸A.償債備織付率表示可完用于還本付煎息的資金償儉還借款本息尋的保證倍率丘B(yǎng).償債備適付率可以分餃年計算，也既可以按整個脊借款期計算戚C.償債備甲付率適用于揚那些不預(yù)先貿(mào)給定借款償管還期的項目躲D.可用于蹦還本付息的幻資金包括在咬成本中列支沒的利息費用勻E.當(dāng)期應(yīng)寫還本付息的碼金額包括計酬入成本費用禮的利息神答案：AD拉E差跟額3.[20缺06真題]虎償債備付率麗中可用于還比本付息的資羅金包括（伶更）。帳A.凈利潤富鄉(xiāng)穿怕B.所得稅幅C.折舊恩趟穩(wěn)想挺D.攤銷靈E.利息費鈔用畝答案：AC玻DE遣4.償債備乎付率和利息慈備付率正常串情況下應(yīng)分偽別（膠可）。吹A(chǔ).大于1歲，大于1詳閱賭B.大于1珍，大于2貍屯榮C.大于2蛛，大于1漿吸公D.大于2娘，大于2文答案：A柴1Z101遲030技術(shù)戴方案不確定腰性分析身1Zl01重031不確況定性的分析尤內(nèi)容闊不確定性和薄風(fēng)險的區(qū)別寒：嶼風(fēng)險是指不團(tuán)利事件發(fā)生宋的可能性，犁其中不利事夜件發(fā)生的艙概率紹是可以計量納的惠不確定性是壯指人們在事跨先只知道所鏟采取行動的汁所有可能后厲果，而不知單道它們出現(xiàn)宏的可能性，久或者兩者均兄不知道，只渣能對兩者做導(dǎo)些粗略的估扮計，因此寫不確定性是椒難以計量的搜。牧常用的不確恒定性分析方爭法有：搜盈虧平衡分毛析;敏感性登分析末。湖（一）盈虧監(jiān)平衡分析圣盈虧平衡分零析也稱趁量本利分析楚，就是將技?xì)g術(shù)方案投產(chǎn)坐后的撕產(chǎn)銷量作為斑不確定因素寧，通過計算塔技術(shù)方案的棵盈虧平衡點令的產(chǎn)銷量，拘據(jù)此分析判梁斷不確定性蘭因素對方案盟經(jīng)濟(jì)效果的歌影響程度，桑說明方案實拿施的風(fēng)險大敏小及項目承出擔(dān)風(fēng)險的能堡力。贈根據(jù)生產(chǎn)成依本及銷售收崗入與產(chǎn)銷量碎之間是否呈茂線性關(guān)系，寒盈虧平衡分估析又可分為經(jīng)：腫線性盈虧平勉衡分析和非宗線性盈虧平極衡分析。偏（二）敏感彼性分析淋敏感性分析即法則是分析士各種不確定叮性因素發(fā)生除增減變化時摩，對財務(wù)或干經(jīng)濟(jì)評價指如標(biāo)的影響，貼并計算敏感笑度系數(shù)和臨念界點，找出乖敏感因素。枝lZl0l靜032盈虧蠻平衡分析方迎法膝一、總成本曾與固定成本逃、可變成本仙根據(jù)成本費攪用與產(chǎn)量的臉關(guān)系可以將倦總成本費用丹分解為：固歐定成本、可廈變成本和半柱可變(或半驗固定)成輛本卵(一)固定理成本晝是指在一定磨的產(chǎn)量范圍鞏內(nèi)不受產(chǎn)品比產(chǎn)量及銷售愧量影響的成沖本。如工資鋸及福利費回(計件工碗資除外)匪、依折舊費速、修理費辭、無形資產(chǎn)熱及其他資產(chǎn)僅攤銷費腳，徑借款利息源(二)可巧變成本農(nóng)是隨產(chǎn)品產(chǎn)迎量及恭銷售量的增奏減而成正比肝例變化緊的各項成本撇，如原材料僅、燃料、動球力費、包裝居費和理計件工資撇。夠(三)半可炊變(或半固研定)成本橫是指介于固冶定戚本和可晶變成本之間陡，隨產(chǎn)量增冊長而增長，伴但不成正比過例變化的成滲本，如與生藝產(chǎn)批量有關(guān)吩的某些消耗杜性材料費用子，工模具費需及運輸費。魄二、量本利環(huán)模型論線性盈虧平距衡分析的前冰提條件如下旅：頓1.生產(chǎn)量喜等于銷售量譜2.產(chǎn)銷量揀變化，單位汪可變成本不被變，總生產(chǎn)三成本是產(chǎn)銷乏量的線性函囑數(shù)記3.產(chǎn)銷量揉變化，銷售建單價不變，墨銷售收入是逐產(chǎn)銷量的線糠性函數(shù)辜4.只生產(chǎn)豈單一產(chǎn)品；仆或者生產(chǎn)多尾種產(chǎn)品，婆但可以換算讓為單一產(chǎn)品奴計算，脆成本、產(chǎn)銷困量和利潤的朽關(guān)系的數(shù)學(xué)拉模型表達(dá)形定式為：戀利潤=銷售肝收入－總成貼本或犯B=(P熄*Q－TU胞*Q)-(踩Cu*Q+煩CF)篇三、基本的百量本利圖僑銷售收入線逐與總成本線須的交點是迎盈虧平衡點宇(BEP艱)粘,也叫保本株點杜(B=0)慰。慈技術(shù)方案盈艇虧平衡點媽(BEP)竄的表達(dá)形胖式有多種。駝可以用絕對帖值表示，如病以實物產(chǎn)銷毛量、單位宿產(chǎn)品售價、需單位產(chǎn)品的皺可變成本、交年固定總成臂本以及年銷仆售收入等表袍示的盈虧平遣衡點；邀也可以用相畢對值表示，剛?cè)缫陨a(chǎn)能哄力利用率表復(fù)示的盈虧平六衡點。得其中以產(chǎn)銷張量和生產(chǎn)能敏力利用率表彎示的盈虧平成衡點應(yīng)用最豈為廣泛。洋四、產(chǎn)銷量循(工程量)貞盈虧平衡分破析的方法瞎就單一產(chǎn)品閱企業(yè)來說,嚴(yán)盈虧臨界御點的計算就坑是使利潤升B=O,掘即可導(dǎo)出以謎產(chǎn)銷量表示智的盈虧平衡扛點BEP暖（Q）,坊即：BEP敢（Q）=功CF/（閃p－CU－祖TU）=C螞F/[p(欠1-r)-取CU]丹[例lZl賴O1032物-1]求盈塊虧平衡點的動產(chǎn)銷量。見久教材36頁凱五、生產(chǎn)能任力利用率盈斧虧平衡分析推的方法貸生產(chǎn)能力利蜘用率表示的海盈虧平衡點條BEP（門%),深是指盈虧平鐵衡點產(chǎn)銷量糞占企業(yè)正常磁產(chǎn)銷量的比錯重。在項目貪評價中，一筑般用設(shè)計生牛產(chǎn)能力表示盲正常生產(chǎn)量抽。宜BEP（%稍）=BE弊P（Q）/溉Qd浮×婦100%=肌CF/(S內(nèi)n-CV-失T)番×開100%丈[例lZ瞇lOl03撕2-3]寄見教材37煙頁允盈虧平衡分悄析的優(yōu)缺點被優(yōu)點：盈虧度平衡點反映歌了項目對市圍場變化的適璃應(yīng)能力和抗柄風(fēng)險能力。億--盈虧平要衡點越低,角適應(yīng)能力和愛抗風(fēng)險能力鴨越強褲缺點：盈虧睡平衡分析改不能揭示產(chǎn)鴉生項目風(fēng)險族的根源進(jìn)。例題幼1.[2統(tǒng)004真題袍]在下列各自項中,屬于燥固定成本的歐是（頓蘆）毀A.長期借舟款利息蘇潮工找B.原材料國費獸謹(jǐn)阻C.燃料費穴吧門陽玻D.生產(chǎn)人隸員工資答案：A鑼2.[20斬05真題]蔬在項目盈虧右平衡分析中銅，可視為變就動成本的是尋（貌扁）。可A.生產(chǎn)工驢人工資泳星閃助B.無形資牢產(chǎn)攤消費稈C.管理費爽彎蛙堆股D.固定資要產(chǎn)折舊費用答案：A搜3.[20辟04真題]貞某生產(chǎn)性建斤設(shè)項目，其英設(shè)計的生產(chǎn)駕能力為6萬棵件，年固定汽成本為56矮00萬元，刃每件產(chǎn)品的鮮銷售價格為河3600元商，每件產(chǎn)品盼的可變成本醫(yī)為1600指元，每件產(chǎn)墻品的銷售稅旨金及附加之算和為180族元，則該生倍產(chǎn)性建設(shè)項溝目的盈虧平肝衡產(chǎn)銷量為美（填妥）萬件。勇盒雄6忍捕病覺4兄扒以堵8既蒙絨圖伯0炊答案：C麗晝鐘產(chǎn)銷量表示描的盈虧平衡核點=560飽0/（36播00-16煮00-18憶0）=3.爹08，衫4.[20五06真題]禽某項目年設(shè)枕計生產(chǎn)能力所8萬臺，年誤固定成本1慶000萬元渡，預(yù)計產(chǎn)品救單臺售價5鳴00元，單褲臺產(chǎn)品可變薦成本275奪元，單臺產(chǎn)練品銷售稅金鳳及附加為銷亮售單價的5敗%，則項目采盈虧平衡點智產(chǎn)量為（熔芝）萬臺。罷各魂彎4站甩罩斤纖0慕躬霸躬獅0熔截晉客現(xiàn)4舟烏答案：B河5.[20遮07真題]亮某建設(shè)項目艱年設(shè)計生產(chǎn)度能力10萬餃臺,單位產(chǎn)雷品變動成本會為單位產(chǎn)品遍售價的55串%,單位產(chǎn)江品銷售稅金因及附加為單扇位產(chǎn)品售價刺的5%,經(jīng)紀(jì)分析求得產(chǎn)隙銷量盈虧平揭衡點為年產(chǎn)漆銷量4.5固萬臺.若企余業(yè)要盈利生給產(chǎn)能力利用硬率至少應(yīng)保憐持在（精遠(yuǎn)）以上.架A.45%垃續(xù)薦低扯B.50%竿牽C.55%咬集庫元D.60%答案：A灌6.[20扒05真題]擺項目盈虧平幻衡產(chǎn)銷量越適高，表示項串目（葉純）。榜A.投產(chǎn)后常盈利越大惕B.抗風(fēng)險綠能力越弱籌C.適應(yīng)市棋場變化能力低越強幅D.投產(chǎn)后即風(fēng)險越小答案：B視lZlO1朝033敏五感性分析歐瞇在建設(shè)項竭目經(jīng)濟(jì)評價薦中，有些因熱素可能僅發(fā)藥生較小幅度夫的變化就能倡引起經(jīng)濟(jì)評四價指標(biāo)發(fā)生洗大的變動；棵而另一類睜些因素即使苗發(fā)生了較大肢幅度的變化拔，對經(jīng)濟(jì)評蹦價指標(biāo)的影些響也不是太批大。我們將積前一類因素黨稱為敏感性集因素，后一即類因素稱為金非敏感性因咱素。玉凡一、敏感性據(jù)分析的內(nèi)容思今駛敏感性分析剃就是通過分膚析、預(yù)測項巾目主要不確第定因素的變資化對項目評草價指標(biāo)(韻如財務(wù)內(nèi)駛部收益率、棋財務(wù)凈現(xiàn)值貌等)的影擦響，從中找末出敏感因素牛，確定評價帳指標(biāo)對該因抖素的敏感程模度和項目對敵其變化的承斯受能力。慰紅敏感性分捏析有單因素朝敏感性分析描和多因素敏景感性分析兩吵種。格熟單因素敏利感性分析是牌對單一不確坦定因素變化鼻對方案經(jīng)濟(jì)廊效果的影響熄進(jìn)行分析，下即假設(shè)各個朽不確定性因湯素之間相互妨獨立,賄每次只考察蛛一個因素，離其他因素保證持不變，以百分析這個可印變因素對經(jīng)占濟(jì)評價指標(biāo)斷的影響程度項和敏感程度既。為了找出哥關(guān)鍵的敏感臣性因素，通瞞常只進(jìn)行單繡因素敏感性墾分析。粱多因素敏感忍性分析是假張設(shè)兩個或兩闊個以上互相吹獨立的不確幫定因素同時甩變化時，分滑析這些變化捷的因素對經(jīng)擋濟(jì)評價指標(biāo)更的影響程度筋和敏感程度迷。成敏感性分析劑是不確定分懷析，但卻是裹在確定分析贊的基礎(chǔ)上作媽出的旁二、單因素捧敏感性分析淚的步驟妥（一）確定撈分析指標(biāo)(酒先確定縱坐香標(biāo)牲)荒浴1．如果主褲要分析方案管狀態(tài)和參數(shù)聚變化對方案膛投資躬回收快慢跨的影響，選死用典投資回收期臭作為分析指豆標(biāo)；隱庸2．如果主閃要分析產(chǎn)品釋價格波動對舅方案蝦超額凈收益昆的影響，則凱可選用語凈現(xiàn)值要作為分析悲淋3．如果主拘要分析投資愁大小對方案辟資金回收能綁力母的影響，則誕可選用匹內(nèi)部收益率躁指標(biāo)妹（二）選菌擇需要分析醬的不確定性答因素（蒙選擇多個橫蠶軸變量皮）趣在選擇需要準(zhǔn)分析的不確禾定性因素時欠主要考慮以沈下漫兩條原則掏：殘第一,尊預(yù)計這些因鉗素在其可能廣變動的范圍泛內(nèi)對現(xiàn)經(jīng)濟(jì)評價指榆標(biāo)的影響較繼大隊第二,末對在確定性蛋經(jīng)濟(jì)分析中償采用該因素?fù)竦臄?shù)據(jù)的航準(zhǔn)確性把握蝦不大活。教韻1．從收益述方面來看,榆主要包括鳥產(chǎn)銷量與銷喚售價格、匯尤率享靜2.從費累用方面來看擠，包括成本向(特別是變死動成本)、柿建設(shè)投資、確流動資金占厚用、折現(xiàn)率晝、匯率?？v桌3.從時辱間方面來看梳,包括項挎目建設(shè)期、映生產(chǎn)期。醒（三）分泰析每個不確守定性因素的爸波動程度及切其對分析指煩標(biāo)可能帶來箭的增減變化奪情況握（四）燥挖確定敏感性伸因素（嗓最后確定一俯個最敏感的剝）卻可以通過計猾算越敏感度系數(shù)齊和棉臨界點鉗來判斷。豎刮1.攏敏感度系數(shù)呆（相對測定竭法）：就用袋評價指標(biāo)的插變化率生除以局不確定因素菠的變化率因。計算公式為詠忌SAF＝楚（蘿△濱A/A）/德（災(zāi)△駐F/F）江沃SAF＞O度,表示評裂價指標(biāo)與不傅確定性因素濾同方向變化亮浸SAF＜O雷表示評價指健標(biāo)與不確定磁性因素反方低向變化。秧︱SAF︱趣越大，表明頃評價指標(biāo)含A對于不贏確定性因素叼F越敏摟感；反之，魯則不敏感。忠泳算敏感度系數(shù)法提供了各不跟確定性因素蜘變動率與評歌價指標(biāo)變動鄙率之間的比五例.但不丟能直接顯示痛變化后評價沿指標(biāo)的值。吧為了彌補這賢種不足，又夠設(shè)計了腦敏感分析圖盼。珍生含圖中直線反遙映不確定性黃因素不同變榨化水平時所礦對應(yīng)的評價餓指標(biāo)值。每贊一條直線的形斜率反映經(jīng)宵濟(jì)評價指標(biāo)料對該不確定填性因素的敏窄感程度，的斜率越大敏紐感度越高遺。一張圖可胞以同時反映濱多個因素的義敏感性分析色結(jié)果。呼2.臨界罪點（絕對測返定法）瓜胸能臨界點是指嫂項目允許不話確定性因素資向不利方向癢變化的極限飄值。超過極懼限，項目的痰效益指標(biāo)將訓(xùn)不可行。都?xì)炁R界點可丹用臨界點百播分比或者臨舟界值分別表綢示某一變量刻的變化達(dá)到萄一定的百分虎比或者一定揀數(shù)值時，項陪目的效益指寧標(biāo)將從可行爪轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢汕o行。耕障采用圖解閘法時，宮每條直線與夸判斷基準(zhǔn)線墻的相交點蜘所對應(yīng)的橫擁坐標(biāo)上不確燙定性因素變哀化率即為該池因素的臨界口點。格愚如果某因個素可能出現(xiàn)覺的變動幅度妻超過最大允測許變動幅度篩,則表芹明該因素是擾方案的敏感膀因素。陜章（五）橡貢選擇方案并如果進(jìn)行敏晚感性分析的賢目的是對不講同的項目(慎或某一項榮目的不同方脖案)進(jìn)行質(zhì)選擇,一獨般應(yīng)選擇裙敏感程度小價、承受風(fēng)險訪能力強、可臺靠性大的項碌目或方案淘?？∶舾蟹治龅年巸?yōu)缺點資次躬敏感性分析拉在一定程度嬸上對不確定觀性因素的變倉動對項目投文資效果的影玉響做了定量殲的描述，有斬助于搞清項習(xí)目對不確定幣性因素的不亦利變動所能索容許的風(fēng)險晚程度，有助遲于鑒別何者哭是敏感因素而，從而把調(diào)泰查研究的重襲點集中在那瞇些敏感因素憐上，尚或者針對敏濟(jì)感因素制定池出管理和應(yīng)綠變對策，以僚達(dá)到盡量減謎少風(fēng)險、增提加決策可靠懸性的目的。壁敏感性分析剩也有其局限孫性，它主要挪依靠分析人錫員憑借主觀季經(jīng)驗來分析筐判斷昌，篩也不能筐說明不確定軌性因素發(fā)生情變動的可能竄性是大還是真小描。例題撫1.[20始07真題]繪進(jìn)行建設(shè)項嗓目敏感性分堂析時,如果眼主要分析方殃案狀態(tài)和參舌數(shù)變化對投交資回收快慢貞與對方案超總額凈收益的趁影響,應(yīng)選罰取的分析指哭標(biāo)為(肆套)碼A.財務(wù)內(nèi)刊部收益率與楊財務(wù)凈現(xiàn)值館款B.投資回窯收期與財務(wù)狹C.投資回搏收期與財務(wù)盤凈現(xiàn)值羅D.建設(shè)工孫期與財務(wù)凈葛現(xiàn)值答案：C奶2．[20怕06真題]成根據(jù)對項目船不同方案的纏敏感性分析造，投資者應(yīng)更選擇（盯穩(wěn)）的方案實牲施。胞型漸A.項目盈怪虧平衡點高壩，抗風(fēng)險能留力適中抄訊B.項目盈侍虧平衡點低別，承受風(fēng)險錄能力弱豪重闊C.項目敏允感程度大，點抗風(fēng)險能力滅強餃燥D.項目敏鏡感程度小，惕抗風(fēng)險能力機強答案:D旅3.[20威05真題]辜在敏感性分鏡析中，可以益通過計算（添落）來確定英敏感因素。殊A．不確定鉤因素變化率親和敏感度系槽數(shù)朽B．指標(biāo)變醋化率和敏感艇度系數(shù)驅(qū)C．敏感度既系數(shù)和臨界寺點己D．指標(biāo)變訊化和臨界點答案：C刻12101正040技尼術(shù)方案現(xiàn)金期流量表的編隔制名lZl0l攪041技瑞術(shù)方案財務(wù)膨現(xiàn)金流量表棒技術(shù)方案現(xiàn)承金流量表按仿其餐評價的角度落不同分為椒：是①沒投資現(xiàn)金流止量表（艘總投資角度項，不區(qū)分是振否融資，是腹融資前分析珍）察②臥資本金現(xiàn)金圾流量表（械是融資后分哀析的動態(tài)分稠析湊）冤③怠投資各方現(xiàn)光金流量表（黎是融資后分站析的動態(tài)分舒析庫）會④臨財務(wù)計劃現(xiàn)職金流量表（疑累計盈余資魔金，生存能男力難）將一、投資現(xiàn)清金流量表提扭投資現(xiàn)金辛流量表買是以技術(shù)方英案為一獨立墨系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)律置的。它將求技術(shù)方案建駐設(shè)所需的總臉投資作為計悶算基礎(chǔ)辭，通過技術(shù)闖方案投資現(xiàn)徑金流量表可陸計算技術(shù)方壘案投資財務(wù)壁內(nèi)部收益率嚇、財務(wù)凈現(xiàn)雹值和投資回糕收期等評價克指標(biāo)。反映萍技術(shù)方案的創(chuàng)獲利能力。底表中沒有利練息和本金頂二、資本金抄現(xiàn)金流量表香沈資本金現(xiàn)釘金流量表是核從技術(shù)方案雕權(quán)益便投資者整體震(或法人靈)角度出崖發(fā)煩，霉以詞技術(shù)方案另資本金作為物計算的基礎(chǔ)臂，用以計算阻資本金內(nèi)部懲收益率，反壟映投資者權(quán)日益投資的獲政利能力。買三、投資各笨方現(xiàn)金流量販表民姐投資各方悅現(xiàn)金流量表弓是分別從舞各個投資者增的角度出發(fā)孕，以投資者芹的出資額作并為計算的基棉礎(chǔ)朗,用以計更算投資各方亂收益率。蠢四、財務(wù)計著劃現(xiàn)金流量座表臉蝶財務(wù)計劃盤現(xiàn)金流量表雖反映劈技術(shù)方案梳計算期各年卻的投資、融溉資及經(jīng)營活萬動的現(xiàn)金流馳入和流出，美用于計算累棕計盈余資金斯，螺分析項目的景財務(wù)生存能傲力兔。棗1.[20膚09真題]姜能夠反映項資目計算期內(nèi)檢各年的投資盒、融資及經(jīng)與營活動的現(xiàn)閉金流入和流蓬出，用于計米算累計盈余巡資金，分析站項目財務(wù)生格存能力的現(xiàn)儀金流量表是焰（）。源A．項目資亂本金現(xiàn)金流絮量表夠B．投資各撈方現(xiàn)金流量驗表崇C．財務(wù)計省劃現(xiàn)金流量駕表斬D．項目投敬資現(xiàn)金流量柳表答案：C冷2．[20虛07真題]雀屬于項目資良本金現(xiàn)金流墊量表中現(xiàn)金凝流出構(gòu)成的該是()虧。丟A.建設(shè)祖投資予B.借款揭本金償還鋪//屬演于融資后分貍析，考慮利米息和本金之典分班C.流動普資金移D.調(diào)整緩所得稅籌//屬于總草投資現(xiàn)金流嘩量表答案：B倦lZl0l單042灌技術(shù)方案財昏務(wù)現(xiàn)金流量反表的構(gòu)成要真素廳構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系綢統(tǒng)財務(wù)現(xiàn)金鵲流量的基本憤要素包括：姐營業(yè)收入、羊投資、經(jīng)營暗成本、稅金漏一、營業(yè)收卷入（屬于經(jīng)庫營范疇）臟（一）營業(yè)分收入是指項移目建成投產(chǎn)煌后各年銷售營產(chǎn)品或提供喊服務(wù)所獲得穴的收入。即魯：捏母營業(yè)收入煌＝產(chǎn)品銷售診量(或痰服務(wù)量)鍵×注產(chǎn)品單價宵(或服務(wù)鍛單價)常1.產(chǎn)品驢年銷售量員(或服務(wù)賴量)的皂確定愛姐根據(jù)企業(yè)椒的設(shè)計生產(chǎn)添能力和各年仇的運營負(fù)荷甲確定年產(chǎn)量量(服務(wù)隨量)。為爭計算簡便，這年生產(chǎn)量即舞為年銷售量蜂。喬2.產(chǎn)品生(或服歐務(wù))價悄格的選擇滅績產(chǎn)品價格嚷一般采用出雷廠價格焦，即:慢協(xié)完產(chǎn)品出廠價翻格＝目標(biāo)市擾場價格一運添雜費離返對于供出南口的產(chǎn)品，拿應(yīng)先按國際釀目標(biāo)市場價鋸格扣減海外既運雜費并考帳慮其他因素蝴影響后，確盤定離岸價格怖,然后愚換算為出廠芬價格；如果扣其銷售價格拿選擇離岸價年格，則應(yīng)同寶時將由項目綠到口岸的運軍雜費計人成粒本。吼（二）補躁貼收入--按--仍然屬定于營業(yè)收入匹，兩者都屬除于現(xiàn)金流入搞包括：先征途后返的簽增值稅沒、定額補貼鏟、財政扶持夸給予的其他翁形式的補貼娃。壩不包括幼企業(yè)取得的渾、用于購建于或以其他方迎式形成物長期資產(chǎn)的糖與肆資產(chǎn)相關(guān)事的政府補助適扎補貼收入恢同營業(yè)收入樣一樣，應(yīng)列猴入項目投資設(shè)現(xiàn)金流量表壇、項目資本淘金現(xiàn)金流量嘉表和財務(wù)計甩劃現(xiàn)金流量淹表。戒1．[20廢09真題]苗某污水處理愧項目所在地地政府每年給件予該項目一仔定金額的財科政補貼，在石項目財務(wù)評粱價中，該項視補貼資金應(yīng)表視為項目的欺（嶄朋）。演A．權(quán)益資牙金次B．一般現(xiàn)體金流入半C．債務(wù)資徹金箏D．一般現(xiàn)經(jīng)金流出答案：B命二、投資（序建建流縣）王園技術(shù)方案鞠評價中的總異投資是：建凝設(shè)投資、建倒設(shè)期利息和盛流動資金之蹄和鹿(一)彎建設(shè)投資液（流出）主狗建設(shè)投資遺是指技術(shù)方孟案按擬定建刪設(shè)規(guī)模(或分期建設(shè)伐項目為分期胞建設(shè)規(guī)模叢)、產(chǎn)品方斗案、建設(shè)內(nèi)緒容進(jìn)行建設(shè)泡所需的投入辦。杰(二)銹建設(shè)期利紗息迎踏建設(shè)期利耽息系指籌措鮮債務(wù)資金時收在建設(shè)期內(nèi)膨發(fā)生僑并按規(guī)定允少許在投產(chǎn)后棋計入固定資孔產(chǎn)原值減的利息，即店資本化利息英。膝閃建設(shè)期利煎息包括銀行瞞借款和其他脅債務(wù)資金的頸利息，以及固融資中發(fā)生撥的鼠手續(xù)費、承份諾費、管理土費、信貸保轉(zhuǎn)險費等其他恭融資費用。估倘憶分期建成五投產(chǎn)的項目仍，應(yīng)按各期貌投產(chǎn)時間分侄別停止借款橫費用的資本諸化，此后發(fā)東生的借款利腦息應(yīng)計人總戰(zhàn)成本費用。而蒸(三)惕流動資金共紙流動資金貫系指運營期雨內(nèi)盆長期嘆占用并周轉(zhuǎn)虎使用的營運陷資金,蓋偽不包括卡運營中需要師的善臨時性營運菜資金撿。在項目壽壁命期結(jié)束時謠，投入的流怪動資金應(yīng)予荒以回收。路擦流動資金束是流動資產(chǎn)昌與流動負(fù)債廚的差額。備豆流動魯資產(chǎn)鑒的構(gòu)成要素公一般包括存奪貨、庫存現(xiàn)襖金、其應(yīng)收賬款肅和險預(yù)付賬款習(xí)；流動負(fù)債租的構(gòu)成要素壽一般只考慮承應(yīng)付賬款和視預(yù)收賬款。進(jìn)圣(四)若技術(shù)方案態(tài)資本金（蝦流入披）吵冊1.技術(shù)摟方案資本金萌的特點羽翅技術(shù)方案偽資本金(鬧即技術(shù)方案圣權(quán)益資金)荒是指在技惹術(shù)方案總投褲資中，由投茅資者認(rèn)繳的族出資額，對收技術(shù)方案來注說是非債務(wù)除性資金，項瞞目法人不承飲擔(dān)這部分資置金的任何利杰息和債務(wù)；叫投資者可煌按其出資的液比例依法享計有所有者權(quán)園益，挑也可轉(zhuǎn)讓其岡出資，但一孫般不得以任早何方式抽回枯?？褪奂夹g(shù)方案貴資本金主要竿強調(diào)的是作副為項目實體認(rèn)而不是企業(yè)兩所注冊的資郊金。命帳2.技術(shù)應(yīng)方案資本金鴿的出資方式撥可以是現(xiàn)金見,也可以把是實物、工惡業(yè)產(chǎn)權(quán)、非下專利技術(shù)、鮮土地使用權(quán)沫、資源開采伸權(quán)作價出資惑以及企業(yè)未微分配利潤以階及從稅后利鋪潤提取的公淹積金最糞以工業(yè)產(chǎn)管權(quán)和非專利眠技術(shù)作價出薯資的比例一房般不超過項描目資本金總富額的辜20%篩(經(jīng)特別正批準(zhǔn),模部分高新技剪術(shù)企業(yè)可芒以達(dá)到3筒5%以上筐)。睬(五)喇技術(shù)方案尤資本金現(xiàn)金寸流量表中投趨資借款的處嗓理尖隱在技術(shù)方俗案資本金現(xiàn)煩金流量表中掏投資只計技拾術(shù)方案資本它金，憑投資借款不嫩作為現(xiàn)金流疲入組，但借款本宏金的兆償還及利息松支付則計入驕現(xiàn)金流出意。久總結(jié)：含有愧“蜓投資餐”制字樣的一般幣為現(xiàn)金流出搖；阿技術(shù)方案資她本金投入珍在財務(wù)計劃徒表中算現(xiàn)金裹流入；鬧陷折舊、攤銷嚷不屬于流入莊或流出嘆(六)坡維持運營耽投資晃在現(xiàn)金流量米表中將其作矩為緊現(xiàn)金流出地，參與內(nèi)部萬收益率等指婚標(biāo)的計算?？韧瑫r，也應(yīng)雄反映在財務(wù)柿計劃現(xiàn)金流貴量表中，參王與財務(wù)生存罰能力分析。夜例題升1.[2撇007真題券]某建設(shè)項繼目建設(shè)期3蛋年,生產(chǎn)經(jīng)漫營期17年驅(qū),建設(shè)投資傲5500萬總元,流動資難金500萬兔元,建設(shè)期行一次第1年睛初貸款20晨00萬元,眨年利率9%序,貸款期限裂5年,每年非復(fù)利息一次識,到期一次腎還本付息,喂該項目的總裝投資為(頃觀)萬元.緞A.60呢00灶使號松B.65險40避C.65忘90約蟲晉孫D.70按77吵答案：C舒解析：55爭00＋50贈0＋[豪2000（喉1＋9%）貍3－200坦0賭]＝659評0（懸只算建設(shè)期天3年的利息治）鑒三、經(jīng)營成祥本（屬于挖經(jīng)營休范疇）婦(一)跟總成本奔總成本費用安＝外購原材座料、燃料及責(zé)動力費十工回資及福利費淡十修理費十端折舊費十?dāng)偣тN費十財務(wù)途費用(脹利息支出浪)十其他貍費用詳群惕1.外購慰原材料、燃換料及動力價趟格是在選定史價格體系下捐的預(yù)測價格趁，該價格應(yīng)博按到廠價格坦計，并考慮衛(wèi)運輸及倉儲翁損耗。局愧2.工資請及福利費：岔通常包括職陪工工資、獎余金、津貼和悄補貼，職宿工福利費，衣以及醫(yī)療保勸險費、養(yǎng)老桌保險費、失喉業(yè)保險費、骨工傷保險費馬、生育保險墓費等社會保性險費和住房賤公積金中由剖職工個人繳居付的部分。坊箭3.修理梳費可直接按參固定資產(chǎn)原營值(扣除所劃含的建設(shè)期臥利息)或折甜舊額的一定傲百分?jǐn)?shù)估算醉認(rèn)法4.折舊廈費固定資產(chǎn)型折舊費喘爺5.攤銷罷費：無形資轟產(chǎn)從開始使示用之日起，希在有效使用鵝期限內(nèi)平均遣攤?cè)氤杀?。逐攤銷一般采對用平均年限茅法，不計殘挺值。必榴6.利息悅支出估算包濾括長期借款姜利息、流動脾資金借款利負(fù)息和短期借穴款利息三部南分。需要引駕起注意的是削,在生產(chǎn)赴經(jīng)營期利息勺是可以進(jìn)人茄總成本的,蜜因而每年東計算的利息洽不再參與以奇后各年利息識的計算。鴉生產(chǎn)經(jīng)營期羨利息是可以某進(jìn)總成本；鏡建設(shè)期利息猾是可以進(jìn)總井資產(chǎn)；呆俘7.其他局費用包括其次他制造費用俱、其他管理盞費用和其他遷營業(yè)費用這歸三項費用,矛系指制造池費用、管理廁費用和營業(yè)鑄費用中分別沫扣除工資及卡福利費、折薪舊費、攤銷叢費、修理費蒸以后的其余窯部分,應(yīng)間計人生產(chǎn)總草成本費用的詞其他所有費木用。產(chǎn)品出紐口退稅和減售免稅項目按冬規(guī)定不能抵碧扣的進(jìn)項稅儉額也可包括籮在內(nèi)。侄腹(二)孟經(jīng)營成本樸（重點）舍紐主要用于回技術(shù)方案評仔價的現(xiàn)金流獵量分析。菌倉經(jīng)營成本錫作為技術(shù)方工案現(xiàn)金流量扣表中緒運營期現(xiàn)金乒流出絮的主體部分濕,摧按下式計算平:欺經(jīng)營成本＝竄總成本費用偶－折舊費－盟攤銷費－利匯息支出約（茅總成本扣除店三項費用，套重點匹）平折舊、攤銷考雖然高或曾經(jīng)營成本＝社外購原材料慮、燃料及動孩力費＋工資猾及福利費+庸修理費屢+其他費芒用康士經(jīng)營成本與挽融資方案無騙關(guān)。赤例題節(jié)1.[2炒004真題皇]在工程經(jīng)扣濟(jì)分析中，頌下列各項中比屬于經(jīng)營成阻本的有（驅(qū)愛）。系A(chǔ).外購植原材料、燃策料費誕愿快遮搜評揉否棕壺B.工資靜及福利費且C.修理危費憶撫講男召爺D.折舊往費袍到拘燕唉E.利息我支出采答案：AB賣CD馬2.[20衰06真題]忘項目經(jīng)濟(jì)評鋼價時，若以莖總成本費用僵為基礎(chǔ)計算格經(jīng)營成本，辦則應(yīng)從總成別本費用中扣箏除的費用項做目有（墨娃）。禽漠雜A.折舊祖費用肺棗監(jiān)踢園B.銷售淡費用掩摔C.管理在費用諸責(zé)射粒鈴D.攤銷柴費用征悅陡英域E.利息捧支出距答案：AD艱E紙脈亂3．[20菌09真題]鵲已知某項目仇的年總成本藥費用為20膨00萬元，乎年銷售費用母、管理費用徑合計為總成仰本費用的1秤5％，年折貫舊費為20密0萬元，年起攤銷費為5糊0萬元，年躺利息支出為舟100萬元仁。則該項目狗的年經(jīng)營成煎本為（捕）萬元。膽A．175劍0哲三山B．165蛙0覆C．135懷0穩(wěn)墾瞞屯D．650蛇答案：B箏2000-鏟200-5畜0-100嫌四、稅金曾項目財務(wù)評拌價中涉及的室稅費蒸報1.從銷民售收入中扣放除的孤營業(yè)稅金及蛛附加堂和館增值稅絞。營業(yè)稅金卸及附加包括掌營業(yè)稅、資罩源稅、消費該稅、土地增穴值稅、城市猜維護(hù)建設(shè)稅經(jīng)及教育費附脈加。增值稅存是價外稅者,納稅人失交稅,移最終由消費姥者負(fù)擔(dān),久因此與納趣稅人的經(jīng)營沖成本和經(jīng)營過利潤無關(guān)。擁玩2.計入敬總成本費用段的進(jìn)口材料離的關(guān)稅、房怒產(chǎn)稅、土地己使用稅、車戶船使用稅和用印花稅。小結(jié)福12101睡050設(shè)竭備更新分析摧lZlOl航051掌丙握設(shè)備磨損硬的類型及補闊償方式蒸一、設(shè)備磨戶損的類型郵設(shè)備磨損分蜘為兩大類枕,四種形原式?？?一)投有形磨損武(又稱渣物理磨損蒼)牲1.設(shè)備綿在負(fù)使用過程中營，在外力的惑作用下實體滑產(chǎn)生的磨損葡，稱為眼第一種有形閣磨損租公2.設(shè)備瘦在剛閑置過程中綿受自然力的達(dá)作用而產(chǎn)生脊的實體磨損燥，稱為宏第二種