北大光華研究生入學(xué)考試試題金融試題經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)參考答案資料僅供參考第一部分：金融學(xué)

1.（答案很詳細，考試時只要大概摘錄要點闡述即可）

答：1）：存款保險制度是指在金融體系中設(shè)立保險機構(gòu)，強制地或自愿地吸收銀行或其它金融機構(gòu)繳存的保險費，建立存款保險準備金，一旦投保人遭受風(fēng)險事故，由保險機構(gòu)向投保人提供財務(wù)救援或由保險機構(gòu)直接向存款人支付部分或全部存款的制度

2）：其主要缺陷及消極影響：

1、誘導(dǎo)存款人。由于存款保險制度的存在，會使存款人過份依賴存款保險機構(gòu)，而不關(guān)心銀行的經(jīng)營狀況。誘導(dǎo)存款人對銀行機構(gòu)的風(fēng)險掉以輕心。從而鼓勵存款人將款項存入那些許諾給最高利息的金融機構(gòu)，而對這些機構(gòu)的管理水平和資金實力是否弱于它們的競爭對手并不十分關(guān)心。實際上，被保險的存款人是依賴政府的保護。

2、鼓勵銀行鋌而走險。也就是說，存款保險制度刺激銀行承受更多的風(fēng)險，鼓勵銀行的冒險行為。銀行自身的制定經(jīng)營管理政策時，也傾向于將存款保險制度視為一個依賴因素，使銀行敢于彌補較高的存款成本而在業(yè)務(wù)活動中冒更大的風(fēng)險。因為它們知道，一旦遇到麻煩，存款保險機構(gòu)會挽救它們。特別是當一家銀行出現(xiàn)危機而又沒被關(guān)閉時，所有者便用存款保險機構(gòu)的錢孤注一擲，因為這時全部的風(fēng)險由承保人承擔(dān)。這樣那些資金實力弱、風(fēng)險程度高的金融機構(gòu)會得到實際的好處，而經(jīng)營穩(wěn)健的銀行會在競爭中受到損害，給整個金融體系注入了不穩(wěn)定因素。這與建立存款保險制度的原來目的是背道而馳的。

3、不利于優(yōu)勝劣汰。因為管理當局對不同的有問題的銀行采取不同的政策，僅有選擇地允許一些銀行破產(chǎn)，一般來說，在存款保險制度下，對一些有問題的銀行能夠采用三種處理方法。一是破產(chǎn)清算，由存款保險機構(gòu)在保險金額內(nèi)支付存款人的存款；二是讓有問題的銀行同有償債能力的銀行合并；三是存款保險機構(gòu)用存款準備金救援有問題的銀行。前一種方式總的來看存款者只能收回一部分債權(quán)（50％－80％），而后兩種方式可保證全額負債的安全。實際上，由于清算大銀行成本高，社會影響極大，甚至?xí)茐氖澜绶秶慕鹑隗w系。因此，一般情況下，存款保險機構(gòu)只讓一些影響不大的小銀行破產(chǎn)清算，而對絕大多數(shù)銀行則采用合并或注入資金的辦法予以處理。這一方面有欠公平，另一方面不利于優(yōu)勝劣汰。正像破產(chǎn)清除了無效率的工商企業(yè)一樣，銀行倒閉是對一些管理不當和冒不正常風(fēng)險的銀行的懲罰。但存款保險制度卻在某種程度上保護了無效率的銀行，使之逃脫于市場規(guī)則之外，而且可能使銀行倒閉的數(shù)目低于對經(jīng)濟社會來說最為有利的水平。

4、固定比率收取保險費有悖保險的基本原理。保險費是保險人因承擔(dān)賠償責(zé)任而向投保收取的費用。保險費用制訂的法律準則之一便是禁止不公平的待遇，實行費率計算的公平合理。對不同的風(fēng)險單位實行不同的費率，風(fēng)險越大，則費率越高。例如：定期人壽保險的保險費是按人的年齡來計算的；火災(zāi)保險中，火災(zāi)隱患大的保險標的，則保險費高。但當前各國的存款保險都采取固定的費率，一般是各家銀行存款總額或存款余額的一個固定百分比，而與銀行的經(jīng)營管理水平、資產(chǎn)的風(fēng)險變化毫無相關(guān)，這違背了保險的基本原理。況且在這種情況下，銀行了解到它們不會受到高保費的處罰，同時，在任何情況下它們存款者都會受到保護，這就更加劇了銀行的冒險行為。

3）：中國應(yīng)該建立自己的存款保險制度，理由如下：

（一）金融機構(gòu)需要存款保險

當前，有不少商業(yè)銀行存在大量不良貸款，據(jù)估計，不良貸款（含逾期末還而以后可能歸還的）高達２５％，這已超出亞洲金融危機爆發(fā)的一些國家不良貸款的比例。隨著經(jīng)濟改革的深入，“破產(chǎn)法”的實施，因經(jīng)營管理不善等因素導(dǎo)致的破產(chǎn)企業(yè)還會增加。企業(yè)破產(chǎn)必然使金融企業(yè)壞帳上升，降低金融企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。銀行業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)了高風(fēng)險的趨勢，一旦其經(jīng)營不善，將直接威脅存款人的利益，如果出現(xiàn)問題，易對社會產(chǎn)生連鎖性的破壞影響。如果商業(yè)銀行參加了存款保險制度，在出現(xiàn)問題時，能夠避免擠提風(fēng)潮，進而避免整個金融體系受個別破產(chǎn)銀行的影響出現(xiàn)大的震蕩，將銀行經(jīng)營失敗的社會成本降低到最小。

（二）高速增長的居民儲蓄需要保險

當前，中國居民的投資渠道不多，儲蓄一直是大多數(shù)人的首選金融投資方式，１９９８年６月，全國居民儲蓄存款已突破４．９萬億元。儲蓄存款是中國信貸資金的主要來源，也是銀行對億萬儲廣的硬負債，到期必須足額還本付息。建立存款保險制度，其本意就是保護存款人，特別是中，低儲額戶的利益。這樣，存款人也不會輕易大量提款，金融機構(gòu)的資金來源能夠比較穩(wěn)定，有利于金融業(yè)務(wù)活動的開展。

（三）完善的銀行業(yè)監(jiān)管體系需要存款保險

銀行作為中介機構(gòu)，在接受存款人存款的同時，使存款人成為了貸款人。人們之因此把錢存在銀行，是因為她們相信在約定期后，存款的本息將按時歸還。為了確保這種以信用為特征的銀行制度，銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)必須從各方面加強對銀行的監(jiān)管，其中包括設(shè)立存款準備金，要求達到一定的資本充分率，規(guī)定市場的準入和退出，以及一系列金融監(jiān)督與檢查。這些措施，從本質(zhì)上講是對金融機

構(gòu)的保護，對存款人則是間接的保護。只有建立存款保險制度，才能在銀行成為被保險人的同時，把對存款人的間接保護變成直接保護。

存款保險公司能夠設(shè)計成具有如下功能：（１）規(guī)定投保銀行的行為準則，監(jiān)察銀行的業(yè)務(wù)活動是否違規(guī)，審查銀行的財務(wù)報表，對經(jīng)營不善的銀行提出警告和整改意見，直至制裁，起到事前監(jiān)督，防患于未然的作用。（２）在銀行發(fā)生支付困難時，能夠提供緊急援助，如向銀行提供貸款，或購買其

資產(chǎn)，或注入資金，以減少銀行破產(chǎn)的數(shù)量。（３）如果發(fā)生銀行破產(chǎn)，在授權(quán)的情況下，能夠?qū)︺y行接管，以及促成銀行的轉(zhuǎn)讓或兼并，或者為銀行的破產(chǎn)提供資金支持，減少銀行破產(chǎn)的社會損失，提高破產(chǎn)效率。

這樣的存款保險制度，已不只是對銀行破產(chǎn)在事后補償存款人的損失，它對促進金融機構(gòu)安全。合法地經(jīng)營，事先防范和化解金融風(fēng)險，以及在發(fā)生風(fēng)險后，消除和緩解金融震動，確保金融體系穩(wěn)定，都有積極的作用。

因此，為了完善中國的銀行業(yè)監(jiān)管體系，需要建立存款保險制度。

（四）銀行業(yè)的對外開放需要存款保險

中國的金融市場正處于對外開放的進程中，越來越多的外資銀行進入中國市場開拓業(yè)務(wù)，從這一點講，也有必要抓緊建立存款保險制度，與國際慣例接軌。至１９９８年２月，已有１５０家外國銀行在華設(shè)立分支行，已批準１３家外資或合資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。１９９９年３月，中國政府又宣布，將加快銀行業(yè)對外開放的進程。這些外資銀行，大多是私營銀行，其經(jīng)營狀況除受自身業(yè)務(wù)的影響外，還要受母國的政治。經(jīng)濟以及其總行和其它分支機構(gòu)經(jīng)營狀況的影響。為了保護中國存款人的利益，保證整個金融體系的正常運轉(zhuǎn)，有必要由中國的存款保險機構(gòu)對它們某幾類存款進行保險。外資銀行為了使業(yè)務(wù)得到更好的發(fā)展，也很有可能會提出希望中國建立存款保險制度的要求。

（五）存款保險制度有利于央行的宏觀調(diào)控和銀行業(yè)風(fēng)險基金的籌措2.

解：a.wacc=d/(d+e)xkd+e/(d+e)xkel=50%x10%+50%x20%=15%

由無稅收時的mm命題I可得：

公司價值v=ebit/wacc=d+e因此ebit=(d+e)xwacc=1000x15%=150(萬元)

eps=(ebit-i)/n=(150-500x10%)/50=2(元)

p/e=10/2=5(也是1/kel)

b.應(yīng)得收益率就是股東權(quán)益成本，即kel=20%，也可經(jīng)過ni/e=(150-500x10%)/500=20%

c.回購后公司權(quán)益價值為500-10p'也等于(50-10)p'解得，回購后p'=10(元)，相對回購前沒有變化

（上式假定回購價格等于回購后的股票價格，這和實際是一致的）

期望收益率，即kel'=keu+d'/e'(keu-kd)=wacc+d'/e'(wacc-kd)(keu=wacc)

=15%+3/2(15%-10%)=22.5%

d.wacc'=d'/(d'+e')xkd+e'/(d'+e')xkel'=60%x10%+40%x22.5%=15%

eps'=(ebit-i')/n'=(150-600x10%)/40=9/4

p/e'=10/(9/4)=40/9(也是1/kel')3.(條件不足，不能判斷出三種證券各要買多少，還沒有理解1000元這個條件有什么用，只能做出下列答案)

解：a.只能求出因子1及因子2的期望值，聯(lián)立基金a和基金b的期望收益率有

e(ra)=rf+b1axe(f1)+b2axe(f2)

e(rb)=rf+b1bxe(f1)+b2bxe(f1)

即：16.52%=10%+0.5xe(f1)+0.8xe(f2)

21.96%=10%+1.5xe(f1)+1.4xe(f2)

解之得e(f1)=0.88%,e(f2)=7.6%

b,需要兩個假設(shè)：允許賣空及沒有交易費用

設(shè)基金a、b在組合中的比例分別為wa、wb，則要使組合對因子2的敏感度為0

因此可得出0.8wa+1.4wb=0，即wa/wb=-7/4(當wb大于零時）此時組合為賣空基金a

或者是wb/wa=-4/7(當wa大于零時）此時組合為賣空基金b.同時為了使組合收益率最大，應(yīng)該

盡量不借入無風(fēng)險證券，則有wa+wb=1，同時又wa/wb=-7/4，則可解出wb=-4/3wa=7/4，則應(yīng)是組合2

的情況，因此組合1應(yīng)該借入無風(fēng)險證券，現(xiàn)在來分析她們各自的收益率

組合1：此時有wa/wb=-7/4同時應(yīng)該借入的無風(fēng)險證券比例是wc=1-(wa+wb)=1+3/4wb

則組合1的收益率r1=waxra+wbxrb+wcxrf=-7/4wb(0%+0.5xf1+0.8xf2)

+wb(10%+1.5xf1+1.4xf2)+(1+3/4wb)10%=10%+5/8waxf1(注意此時f1、2都是不確定的)

組合2：此時有wb=-4/3wa=7/4

則組合2的收益率r2=waxra+wbxrb+wcxrf=7/4(0%+0.5xf1+0.8xf2)

-4/3(10%+1.5xf1+1.4xf2)=10%-5/6xf1

組合1的期望收益率e(r1)=10%+5/8waxe(f1)=10%+5/8wax0.88%=10%+0.55%wa

組合2的期望收益率e(r2)=10%+-5/6xe(f1)=10%+-5/6x0.88%=9.27%

可見，組合1的期望收益率大于組合2的期望收益率，因此應(yīng)該選擇組合1以使收益率最大

可是由于原題條件很少，因此假如允許基金a無限賣空，則組合的期望收益率能夠無限大，可是由于

f1具有不確定性，因此風(fēng)險也隨之增大.收益投資者或者的收益率不確定，不過肯定大于10%

(注：組合1、2都只和因素1有關(guān)，是否能夠組成套利組合呢？經(jīng)計算，二者組合成對因素1也不相關(guān)

時的收益率等于無風(fēng)險收益率10%)4.

解：因為借款還本付利是在一年后，因此應(yīng)該以無風(fēng)險利率為貼現(xiàn)率計算貸款的現(xiàn)值

假設(shè)復(fù)利計息次數(shù)為一年一次，并設(shè)美元、英鎊貸款的借款額均為d(此題跟匯率無關(guān)，這樣假設(shè)較好比較)

美元貸款的現(xiàn)值pv1=d-d(1+kd1)/(1+rf1)=d-d(1+7%)/(1+0.575%)=-0.01182d

英鎊貸款的現(xiàn)值pv2=d-d(1+kd2)/(1+rf2)=d-d(1+3%)/(1+0.125%)=-0.01728d

此時pv1>pv2，另，當年計計息次數(shù)大于一次時，依然有pv1>pv2(能夠用導(dǎo)數(shù)證明，在此不做推導(dǎo))

因此美元貸款實際成本更小，應(yīng)該選擇此貸款5.(無風(fēng)險利率為零及投資者為風(fēng)險中性，這兩個假設(shè)很關(guān)鍵）

解：a.公司a的價值va=50%x(100-75)+50%x0=12.5(萬元)

負債價值為vd=50%x75+50%x25=50(萬元)

b.設(shè)面值為p1,則債券價格p0即是籌資額50萬

根據(jù)債券定價公式有p0=c1/(1+rf)+p1/(1+rf)由于無風(fēng)險利率為零，c1也為零

能夠解出p1=p0=50(萬元)

(實際上這涉及到信息不對稱的問題，因為公司a此時發(fā)行的證券為投機級，

只有購買者對公司a的情況完全不了解時，才會出價50萬元.假如購買者對

公司a的情況有所了解，那她應(yīng)該會要求風(fēng)險溢價(風(fēng)險中性時為零)及違約

溢價，此時面值應(yīng)該高于50萬元，而當購買者對公司a的情況完全了解時，

面值應(yīng)該是100萬元，不過此時公司無利可圖，會拒絕發(fā)行此債券)

由于債券的收益跟公司a原項目的收益率完全正相關(guān)，即相關(guān)系數(shù)等于+1

假如接受此項目，則現(xiàn)金流為0期-125萬，一期各以50%的概率獲得200萬或25萬

此時公司a的價值va'=50%x(200-125)+50%x0=37.5(萬元)

va'>va因此公司股東是會接受這一項目的

c.兼并后，現(xiàn)金流為0期-150萬，一期由于公司a和b收益獨立，

因此一期各以25%的概率獲得230萬、210萬、35萬、25萬.

則va''=25%x(230-150)+25%x(210-150)+25%x0+25%x0=35(萬元)

原始債券價值為25%x50+25%x50+25%x0+25%x0=25(萬元)

d.(查了好久，一直沒有找到完全議價權(quán)這個概念，從情況來看，應(yīng)該是所得收益優(yōu)先還a的債務(wù))

公司a原有債務(wù)價值為25%x75+25%x75+25%x35+25%x25=52.5(萬元)

公司b原有債務(wù)價值為25%x25+25%x25+25%x0+25%x0=12.5(萬元)第二部分經(jīng)濟學(xué)

6.

a.答：不可能，假設(shè)消費的兩種商品都是奢侈品，并總是花光所有貨幣.

由于奢侈品需求收入彈性Em大于1,因此假如收入下降一倍，則兩種商品

的需求量的下降都大于一倍，假如價格并未變化，則此時消費者貨幣出現(xiàn)

剩余，即消費者沒有花光所有的貨幣，與假設(shè)矛盾，所有不可能兩種商品

都是奢侈品.

b.答：(十八講)：效用被用來表示偏好，效用函數(shù)是對每種可能消費的商品組合

指定一數(shù)值，具有較大效用值的商品組合，與具有較小效用值的商品值組合

相比，能給消費者帶來給多的效用，因此消費者更為偏好前者.

c.答：(朱善利)：無差異曲線表示對于消費者能產(chǎn)生同等滿足程度的不同商品組合

的點的軌跡，也叫等效用曲線.(范里安)：由于不同的無差異曲線表示不同的偏好

程度，假如兩條無差異曲線相交，根據(jù)偏好的傳遞性假設(shè)，有兩條無差異曲線

都具有和交點同樣的效用水平，這和不同的無差異曲線表示不同的偏好程度這個

假設(shè)矛盾，因此無差異曲線不能相交.

d.答：(高微)：消費者對于預(yù)期值的效用高于預(yù)期效用，為風(fēng)險規(guī)避者，其期望

效用函數(shù)為凹性.

(zvibodie)：風(fēng)險規(guī)避即放棄潛在的收益來消除損失的風(fēng)險.

e.答：經(jīng)濟學(xué)中的效用是確定性的，經(jīng)過效用值的大小能夠來度量消費者的偏好及

選擇行為.保險中的期望效用是發(fā)生的各種不確定情況下，效用的期望值，具有

不確定性，實際獲得的效用值不能準確地知道，只能經(jīng)過期望效用的極大化來

分析消費者的選擇行為.7.

(數(shù)值不對，求得均衡產(chǎn)量為負，為方便計算，現(xiàn)改為需求y=40-10p

供給y=-10+40p)

解:a.聯(lián)立Qd=40-10Pd,Qs=-10+40Ps,Qd=Qs,Pd=Ps(我用記事本做的，

沒法打出那個符號，就放到一行吧）

解之得：Qd=Qs=30,Pd=Ps=1

b.聯(lián)立Qd'=40-10Pd',Qs'=-10+40Ps',Qd'=Qs',Pd'-0.5=Ps'

解之得：Qd'=Qs'=26,Pd'=1.4,Ps'=0.9

c.稅收的無謂損失為1/2x(1.4-0.9)x(30-26)=1

d.(范里安書)：對生產(chǎn)者和消費者征稅，價格都為Pd-0.5=Ps，即對

生產(chǎn)者和消費者征稅，均衡產(chǎn)量，價格，稅收損失都b、c兩問一樣.8.

a.納什均衡(十八講):一個策略組合，如果別的游戲者不背離這一組合，

那么就沒有人背離她自己的最優(yōu)反應(yīng)，這種情況下，這一策略就被稱為

是納什均衡，納什均衡分為純策略納什均衡及混合策略納什均衡.

b.顯然(2,1)及(1,2)為兩個純策略納什均衡，現(xiàn)求另外一個混合策略納什均衡.

如果妻子分別以p及1-p的概率選擇足球及話劇，則丈夫的收益應(yīng)滿足

1xp+0x(1-p)=0xp+2x(1-p)解得p=2/3

如果丈夫分別以q及1-q的概率選擇足球及話劇，則妻子的收益應(yīng)滿足

2xq+0x(1-q)=0xq+1x(1-q)解得q=1/3

因此，妻子以概率(2/3,1/3)及丈夫以概率(1/3,2/3)做出選擇，便是一個混合

策略納什均衡.

c.利用圖形說明求出的納什均衡，這句話中圖形指的是畫新的圖形，還是直接

利用題中圖形？好象并不明確.想了很久，除了能夠把它轉(zhuǎn)變?yōu)閺V延型博弈外，

沒有想到更好的圖形，因此我認為直接用原圖說明即可，則題目可為

“結(jié)合圖形說明求出的納什均衡”,那樣就比較簡單了.假如有其它方法,再討論.9.

解a.預(yù)算約束為p1xX1+p1/(1+r)xX2=m

現(xiàn)求maxU(x1,x2),st.p1xX1+p1/(1+r)xX2=m

構(gòu)建拉格朗日函數(shù)：

L=Aexp{axln(X1)}xexp{(1-a)xln(X2)}-l(m-(p1xX1+p1/(1+r)xX2))

(功能太弱了，那個函數(shù)沒法打出，系數(shù)也打不出，，阿爾法用a代替，見諒)

一階條件為:L對x1求導(dǎo)為Aaexp{(1-a)xln(X2/X1)}-Lp1=0

L對x2求導(dǎo)為A(1-a)exp{axln(X1/X2)}-Lp1//(1+r)=0

聯(lián)立有：X2=(1+r)(1-a)X1/a代入預(yù)算約束有：

p1X1+p1X1(1-a)/a=m

即有a=p1X1/m即a代表一期消費在稟賦中的比例.

b.第二問還沒有考慮清楚,大家能夠做一下，給出答案.這位同學(xué),看了你的答案覺得很多都不認同.有幾點明顯的告訴你(不一定正確).

1.博弈論那道是用圖形表示混合均衡,不是用廣延性,張維迎的書第二章里有.

2.金融學(xué)最后一題是次級債券,不時普通債券,因此第一問之后應(yīng)該不正確.

3.美元和英鎊是連續(xù)復(fù)利,而且不可能用到求導(dǎo),雖然結(jié)果正確.

4.稅收那道題目沒有錯,幾乎考試過的人都沒有反映,因此你的解答應(yīng)該是不正確的.

5.金融第二道沒有那么復(fù)雜,結(jié)果有一個是10.88%,還有一些記不清楚,你的數(shù)據(jù)好象是其中一問,那1000元理解是借用無風(fēng)險用于組合投資,然后和自有資金一起求回報率,應(yīng)該是總的資本*組合回報減去利息減去自有資本然后用結(jié)果除于自有資本.和那道題類似.

6.經(jīng)濟學(xué)第一題回答的有些不嚴謹.

其它的記不清楚,你題目好象沒有考慮清楚.謝謝你指出，非常有道理，肯定05考過的，不愧為高手！的確，這幾點就是全卷最難的地方，考試時能把這幾點攻克了，絕對是超高分

光華的試題的確不容易，并不一定完全按書上的來，即使我參考了12本參考書，翻遍了很多試題，很多概念也沒有涉及到。而三本財務(wù)學(xué)，由于說明不清，很多結(jié)論是直接下的，因此照搬書上的東西，沒有深刻理解其含義及應(yīng)用環(huán)境，第二題肯定會發(fā)生偏差的。另外近幾年的試題是有很多知識點重復(fù)的。

做的很粗糙，也由于知識面太窄，思路受到局限，因此發(fā)生了很多錯誤，誤導(dǎo)了大家，我先在這里道聲歉。以上的答案僅做為參考，并希望高手們把這些攻克下來，做成一份標準答案，以做為大家復(fù)習(xí)的指導(dǎo)。

另外說明下試題做個參考，請師兄及各位高手指導(dǎo)下，正確與否事小，關(guān)鍵在于從討論中得出思路。

1.各位有看過張維迎老師的《博弈論和信息經(jīng)濟學(xué)》的能夠把那個圖形的思路講一下嗎？

2.次級債券應(yīng)該要加溢價，但我總覺得沒法計算。其它答案我也考慮過，顯然答案必然是股東接受此項目，因此不可能是100萬。而且更關(guān)鍵的是，投資者都是風(fēng)險中性的。因此我覺得對此題來說，50應(yīng)該是即符合邏輯，又使題目能解答下去的答案，

3.美元和英鎊一開始看時，覺得應(yīng)該是連續(xù)復(fù)利，可是我沒有思考到連續(xù)復(fù)利的必要性，就是說其它計息次數(shù)也能夠的。我驗算過，即使兩年計算利息一次，答案還是美元債務(wù)，連續(xù)復(fù)利就更不用說了?？赡苁俏宜伎嫉牟粐乐?，也可能是題目關(guān)于這個關(guān)鍵條件沒有講明確。

4.那道題是回憶的，里面的數(shù)據(jù)經(jīng)過供給和需求相等后，產(chǎn)量確實為負。不過對我自己的數(shù)據(jù)，我給出的答案應(yīng)該是正確的，應(yīng)該此題比較簡單。請chenxi師兄幫忙看一下吧。

5.借用無風(fēng)險用于組合投資，可是的確有某個基金的比例為負，假如借用無風(fēng)險證券，就是說此證券比例也為負，三者相加并不為1.這道題第二問我知道肯定是做錯了，只是給出思路讓大家參考，同時也有可能試題回憶的也有疏漏。

6.有幾題是我用自己的話轉(zhuǎn)述的書上的，基本要點應(yīng)該是正確，可是的確不規(guī)范、嚴謹，sorry！[QUOTE=houhuiliao]這位同學(xué),看了你的答案覺得很多都不認同.有幾點明顯的告訴你(不一定正確).

1.博弈論那道是用圖形表示混合均衡,不是用廣延性,張維迎的書第二章里有.

2.金融學(xué)最后一題是次級債券,不時普通債券,因此第一問之后應(yīng)該不正確.

請問次級債券怎么算出具體的數(shù)值來？

3.美元和英鎊是連續(xù)復(fù)利,而且不可能用到求導(dǎo),雖然結(jié)果正確.

我個人覺得這道題是考查遠期匯率的題目，不知道對不對？雖然答案也是美元

5.金融第二道沒有那么復(fù)雜,結(jié)果有一個是10.88%,還有一些記不清楚,你的數(shù)據(jù)好象是其中一問,那1000元理解是借用無風(fēng)險用于組合投資,然后和自有資金一起求回報率,應(yīng)該是總的資本*組合回報減去利息減去自有資本然后用結(jié)果除于自有資本.和那道題類似.

題目說是“對因子1的變動100%反映在組合收益上”，因此我認為只要考慮因子1系數(shù)問題。我有一個答案，不知道對不對？：賣空A2800元，買入B1600元，買無風(fēng)險債券2200元我的答案是120萬。發(fā)行債券在不好的時候不會增加權(quán)益價值，市場好的時候會增加權(quán)益價值，故股東會發(fā)行次級債券。次級債券價值實際上是持有一個買權(quán)（從原債券人手中）減去一個買權(quán)（股東持有），因此當公司價值超過約定價格是股東擁有，因此次級債券面值是該買權(quán)的約定價格我認為是120萬。

2.是考查遠期，可惜我當時就是覺得簡單可是沒有寫出來。

英鎊e(0.0575-0.0125)+0.03=e0.075,而美圓e0.07，故美圓的成本低。

3.題目說一堆廢話就是對第二個因素反應(yīng)為0，第一個為單位彈性。方程為：

0.5X+1.5Y=1

0.8X+1.4Y=0

解出X=-2.8，Y=1.6，1-X-Y=2.2（無風(fēng)險資產(chǎn)）

各位，加油吧。今年形勢嚴峻。我專業(yè)課100過一點，主要是第一題沒做，微觀最后一題大意了?，F(xiàn)在在軟件學(xué)院，祝福大家！zhuchunming1314這是太好了，感謝感謝：

經(jīng)濟的第8題是不是要我們畫p,q的關(guān)系圖（附件），從中何以同時反映純和混合策略均衡。

經(jīng)濟的第9題是不是要告訴我們一個第二期的價格更好些，這樣蘇收入替代效應(yīng)就好了

中午沒睡覺，現(xiàn)在頭腦混亂，希望沒胡說公司的價值是股東權(quán)益和債務(wù)只和，假如發(fā)行債務(wù)后什么都不干，公司價值增加為債務(wù)（無稅時）?？墒羌偃缬脕砘刭徬鄳?yīng)價值的股票，此時公司價值不變。這個要和mm定理區(qū)別下，別搞混了。更正金融學(xué)第4題答案4.解：設(shè)美元對英鎊當期匯率為S,一期匯率為F,美元無風(fēng)險利率表示為Rhc,英鎊無風(fēng)險利率表示為Rfc.選擇美元貸款，所需貸款額為D美元，則一期應(yīng)歸還本息和為D(1+Rhc)=D(1+7%)=1.0700D(美元)假如選擇英鎊貸款，依照匯率，D美元相當于DS英鎊則一期應(yīng)歸還本息和為DS(1+Rfc)=DS(1+3%)=1.0300DS(英鎊)顯然由于貨幣單位不同，而且一期匯率發(fā)生變化，兩種貸款最后還款額不能直接比較應(yīng)該經(jīng)過一期匯率把英鎊借款額轉(zhuǎn)換成等值的美元額，而一期匯率F=S(1+Rfc)/(1+Rhc)=S(1+1.25%)/(1+5.75%)=0.9574S則一期1.0300DS英鎊等于1.0300DS/F=1.0300DS/0.9574S=1.0758D(美元)1.0700D<1.0758D,美元借款還款額小于英鎊借款還款額所值美元額，或者也能夠說美元借款還款額的價值更小。因為應(yīng)選擇美元借款。同理，也能夠假設(shè)借款額以英鎊表示，把美元借款還款額用一期匯率轉(zhuǎn)換成英鎊后，直接比較，結(jié)果一樣。(順便說明：原來我做的答案是錯的，因為明顯貨幣單位不同，而且一期匯率發(fā)生變化，是不能繞開匯率的變化直接比較的。而且此題并不是考連續(xù)復(fù)利貼現(xiàn)，注意連續(xù)復(fù)利條件為假設(shè)每時每刻都計算利息，實際上一般都是一年或半年計算利息一次。)本文屬于zhuchunming_1314和本站共同所有，轉(zhuǎn)載請注明※1金融學(xué)第二題b小問

b.公司的應(yīng)得收益率是指ROA(資產(chǎn)收益率)

ROA=EBIT/D+E=150/1000=15%,也就是WACC

原答案誤為股權(quán)應(yīng)得收益率

2金融學(xué)第五題第b小問

原答案屬于胡亂套用確定條件下的債券定價公式，現(xiàn)更正如下：

b.

方法一：無風(fēng)險收益率0%即債券投資者的到期收益率，且貼現(xiàn)率為0%即：

0%=(1/2Xp1+1/2X0)-50，可知面值p1為100萬元(1/2Xp1+1/2X0是一期收入，50是0投入)

方法二：由于債券存在到期不能支付的可能，因此債券面值應(yīng)加上風(fēng)險溢價以及違約溢價，可是債券投資者