ACCOUNTINGPROFESSIONALTEACHINGRESOURCESFORHIGHERVOCATIONALEDUCATION企業(yè)財務(wù)管理延時符資本成本與資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)情境二籌資管理子情境3

籌資成本管理1.資本成本的概念與作用3.資本結(jié)構(gòu)及最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)2.資本成本計算模式資本成本與資本結(jié)構(gòu)

一、資本成本的概念企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌資費和用資費。廣義資本成本既包括短期資金成本又包括長期資本成本；狹義資本成本僅指長期資本成本。廣義狹義資本成本籌資費是指企業(yè)在籌集資金過程中為取得資金而發(fā)生的各項費用。如銀行借款手續(xù)費，發(fā)行股票、債券等手續(xù)費。籌資費用資費是指在企業(yè)使用所籌資金的過程中向出資者支付的有關(guān)報酬，如銀行借款和債券的利息、向股東支付的股利等。

用資費資本成本與資本結(jié)構(gòu)

二、資本成本的作用個別資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。加權(quán)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。資本成本是評價投資項目可行性的主要來源。資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。邊際資本成本是選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。12345資本成本與資本結(jié)構(gòu)

三、資本成本計算的基本模型1.一般模型

資本成本率=籌資費用籌資總額年資金占用費-×100%=()籌資費用率籌資總額年資金占用費-1×100%

式中：籌資費率=籌資費用÷籌資總額×100%

資本成本與資本結(jié)構(gòu)

三、資本成本計算的基本模式2.折現(xiàn)模型

對于籌資額大，時間超過一年的長期資金，更準(zhǔn)確一些的資本成本計算方式是折現(xiàn)模型，即將債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的折現(xiàn)率作為資本成本率。即：由：目前籌資凈額=未來資金清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值得：資金成本率=所采用的折現(xiàn)率資本成本與資本結(jié)構(gòu)

四、資本結(jié)構(gòu)1.資本結(jié)構(gòu)的概念企業(yè)各種來源資本的構(gòu)成和比例關(guān)系廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成與比例，即企業(yè)全部債務(wù)資本與股權(quán)資本之間的構(gòu)成及比例關(guān)系狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率資本成本與資本結(jié)構(gòu)

四、資本結(jié)構(gòu)2.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)追求的目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)通過是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例遠達公司資本總額10000萬元，其中，債務(wù)資本4000萬元，年利率為10%；普通股6000萬元。為擴大經(jīng)營規(guī)模，公司準(zhǔn)備追加籌資2000萬元，有A、B兩種籌資方案：A方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價格10元。

B方案：增發(fā)公司債券2000萬元，年利率為12%。

根據(jù)公司財務(wù)人員預(yù)測，追加籌資后企業(yè)的息稅前利潤可達到2000萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，不考慮籌資費用因素。遠達公司追加籌資前后資本結(jié)構(gòu)如下表。

請用每股收益無差別點法為該公司進行資本結(jié)構(gòu)決策分析。資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例

遠達公司資本結(jié)構(gòu)資料表單位：萬元籌資方式當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)A方案資本結(jié)構(gòu)B方案資本結(jié)構(gòu)發(fā)行債券400040006000發(fā)行普通股600080006000資本總額100001200012000資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例每股收益無差別點的計算步驟如下：步驟一：列出不同籌資方式下每股收益算式

設(shè)：為每股股收益無差別點的息稅前利潤資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例每股收益無差別點的計算步驟如下：步驟二:令兩種籌資方式的每股收益相等=資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例每股收益無差別點的計算步驟如下：步驟三：解出上式中的息稅前利潤，即每股收益無差別點解之，資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例每股收益無差別點的計算步驟如下：步驟四：作出籌資方案的選擇決策的基本原理是：當(dāng)實際或預(yù)計息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤時，運用債務(wù)資本籌資方式可獲得較高的每股收益。Mission

1資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例每股收益無差別點的計算步驟如下：步驟四：作出籌資方案的選擇決策的基本原理是：

當(dāng)實際或預(yù)計息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤時，運用權(quán)益資本籌資方式可獲得較高的每股收益。2資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例每股收益無差別點的計算步驟如下：步驟四：作出籌資方案的選擇決策的基本原理是：3當(dāng)實際或預(yù)計息稅前利潤等于每股收益無差別點的息稅前利潤時，運用債務(wù)資本或權(quán)益資本籌資方式獲得的每股收益一致，此時選擇兩種方式均可。資本成本與資本結(jié)構(gòu)職業(yè)判斷與業(yè)務(wù)操作五、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)每股收益無差別點法典型任務(wù)舉例每股收益無差別點的計算步驟如下：步驟四：作出籌資方案的選擇經(jīng)計算得知,遠達公司的每股收益無差別點的EBIT為1840萬元,在此點上,兩個方案的每股收益相等,均為0.9元。當(dāng)預(yù)期的EBIT為2000萬元時,大于每股收益無差別點的息稅前利潤1840萬元,應(yīng)當(dāng)采用B方案,即發(fā)行公司債券籌資。當(dāng)預(yù)期的EBIT為2000萬元時,A方案的每股收益為1元B方案的每股收益為1.02元。資本