汽車/行業(yè)專題報(bào)告/2023.05.14投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí):看好(維持)汽車滬深300上證指數(shù)4%分析師邢重陽分析師李渤octseccom聯(lián)系人于朔yushuo@ 行業(yè)景氣度逐步回升，Q1業(yè)績同比增長核心核心觀點(diǎn)?行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇，Q1業(yè)績同比增長：汽車行業(yè)Q1實(shí)現(xiàn)銷量607.62萬輛，同比-6.55%。Q1汽車及零部件行業(yè)營收8010.03億元，同比+7.44%，歸母凈利潤290.16億元，同比+10.60%。展望Q2，我們認(rèn)為汽車板塊景氣度有望持續(xù)回暖：1)燃油車排放升級(jí)對(duì)行業(yè)價(jià)格和銷量的影響逐步減弱，隨著不滿足排放標(biāo)準(zhǔn)的庫存快速出清，行業(yè)價(jià)格和銷量有望重回正常水平。2)新能源汽車的價(jià)格競爭減弱，隨著特斯拉全球范圍內(nèi)提價(jià)，新能源汽車?yán)^續(xù)價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)有所降低。3)上海車展眾多新車型上市，有望帶動(dòng)提振銷量，帶動(dòng)行業(yè)景氣度回升。?各子版塊Q1業(yè)績均同比高增長，商用車尤為亮眼：乘用車與零部件細(xì)Q績表現(xiàn)較好，其中Q1乘用車行業(yè)營收3648.65億元，同比+4.74%；歸母凈利潤140.26億元，同比+2.78%。Q1零部件行業(yè)營收2748.23億元，同比+8.49%；歸母凈利潤118.46億元，同比+16.05%。Q1兩輪車板塊業(yè)績延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，Q1摩托車及其他子行業(yè)營收188.90億元，同比+4.78%；歸母凈利潤12.24億元，同比+21.44%。商用車景氣度有所回升，商用車板塊Q1業(yè)績Q億元，同比+11.29%；歸母凈利潤9.81億元，同比+64.84%。汽車服務(wù)行業(yè)回暖，Q1汽車服務(wù)子行業(yè)營收654.13億元，同比+11.12%；歸母凈利潤9.39億元，同比+20.82%。2.《2023上海車展零部件跟蹤報(bào)告》2023-05-092023-05-03?新能源汽車銷量保持同比高增長，智能化、電動(dòng)化帶來投資機(jī)遇：Q1新能源汽車銷量保持同比高增長，實(shí)現(xiàn)銷量158.54萬輛，同比+26.88%；其中新能源乘用車銷量151.16萬輛，同比+25.85%。我們認(rèn)為汽車行業(yè)智能化、電動(dòng)化變革帶來了行業(yè)的投資機(jī)遇，重點(diǎn)投資主題包括三電、域控制、輕量化底盤、線控底盤、智能座艙、智能駕駛等。?投資建議：海外客車需求提升，中國品牌客車相對(duì)于競爭對(duì)手在產(chǎn)品性價(jià)比、配套服務(wù)等領(lǐng)域具備較大優(yōu)勢，建議關(guān)注宇通客車、金龍客車。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)重卡行業(yè)需求改善，建議關(guān)注中國重汽、濰柴動(dòng)力、中集車輛；零部件板塊持續(xù)推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、三花智控。我們看好自主品牌整車龍頭吉利汽車、比亞迪、長安汽車和長城汽車以及兩輪車龍頭雅迪控股和愛瑪科技。汽車/行業(yè)專題報(bào)告/2023.05.14謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)2表1：重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí):公司(05.12)2A3E4E2A3E4E945.95385191483.675150智控.094.8860.105.00.633,37525謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)3 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)4 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)51汽車及零部件行業(yè)2023年一季報(bào)業(yè)績分析90008000700060005000400030002000100002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1汽車季度銷量(左軸，千輛)YOY(右軸，%)0806040200-20-4025002000150010005000400350300250200005002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1新能源汽車季度銷量(左軸，千輛)YOY(右軸，%)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)610,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-20%汽車及零部件板塊營業(yè)總收入(左軸，億元)YOY(右軸，%)35030025020000500600%500%400%300%200%100%0%汽車及零部件板塊歸母凈利潤(左軸，億元)YOY(右軸，%)影響。汽車及零部件板塊毛利率(%)%汽車及零部件板塊凈利率(%)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)72乘用車子行業(yè)2023年一季報(bào)業(yè)績分析補(bǔ)貼退出的影響。700060005000400030002000100002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q乘用車季度銷量(左軸，千輛)YOY(右軸，%)190%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-20%250020001500100050002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q新能源乘用車季度銷量(左軸，千輛)YOY(右軸，%)1450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)84%3%2%4%3%2%0%00004,0000002,000100%80%60%40%20%0%-20%乘用車板塊營收總收入(左軸，億元)0604020160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%乘用車板塊歸母凈利潤(左軸，億元)YOY(右軸，%)乘用車板塊毛利率(%)乘用車板塊凈利率(%)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)91.乘用車子行業(yè)Q1期間股票漲幅碼稱區(qū)間漲跌幅 Q(億元)(%)(億元)Q潤YOY(%)72.SZ44.52-13.SH44.318.SH48.894.SH.3520.0349.5594.SZ.371410.8925.SZ.17.063.651127SH.35.79493.SH.71-13.63289.3425.SZ.25.063.65謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)1020064203汽車零部件子行業(yè)2023年一季報(bào)業(yè)績分析20064203,5003,0002,5002,0001,5001,000500060504030200-20汽車零部件板塊營收總收入(左軸，億元)YOY(右軸，%)00000806040200806040200-20-40-60汽車零部件板塊歸母凈利潤(左軸，億元)YOY(右軸，%)0.30pp。汽車零部件板塊毛利率(%)汽車零部件板塊凈利率(%)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)11表2.汽車零部件子行業(yè)Q1期間股票漲幅碼稱(億元)區(qū)間漲跌幅(%)Q1(億元)Q潤YOY(%)(%)(億元)300912.SZ.22300926.SZ科技.13002536SZ9.931SH-3.570.618.85300816.SZ46002813.SZ路暢科技3SH14SH.37.76.82SHSH.18.03.24謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)124商用車子行業(yè)2023年一季報(bào)業(yè)績分析蘇。速160014001200100080060040020002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1商用車季度銷量(左軸，千輛)YOY(右軸，%)0806040200-20-40-6064.84%。1,2001,000800600400200商用車板塊營業(yè)總收入(左軸，億元)YOY(右軸，%)806040200-20-40-60-2-3-4-5-6080000600000400020000000-2000-40000-6000商用車板塊歸母凈利潤(左軸，億元)YOY(右軸，%)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)1386420420-2-4-6-8-10商用車板塊毛利率(%)商用車板塊凈利率(%)3.商用車子行業(yè)Q1期間股票漲幅碼稱區(qū)間漲跌幅 (%)潤(億元)6.SH8.23.SZ429.79.256.SH田汽車20885.SH33.32.4651.SZ92.1490531.SH.231150.49.80,964.6300.SZ.3886.3450.SZ.29.06.798.SH6.SH3726.49-19.41謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)25摩托車及其他子行業(yè)252006420-230025020000500806040200摩托車及其他板塊營業(yè)總收入(左軸，億元)YOY(右軸，%)25700256002050040030020050500-5-5摩托車及其他板塊歸母凈利潤(左軸，億元)YOY(右軸，%)率摩托車及其他板塊毛利率(%)率摩托車及其他板塊凈利率(%)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)15碼稱區(qū)間漲跌幅 (%)潤(億元)9.SH5.504.42.780.486.SH26.55-17.6413.SZ托4643.469.SH45-13.3254.49.SZ份.8737.0967.377.SH94.189.SH793099.576.SH3721.8735.149.SH-15.0637.909.SH謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)16642043206汽車服務(wù)子行業(yè)20236420432020.82%。80070060050040030020000806040200-20-40汽車服務(wù)板塊營業(yè)總收入(左軸，億元)YOY(右軸，%)303020800106000400200-200-30-40-40-50-400汽車服務(wù)板塊歸母凈利潤(左軸，億元)YOY(右軸，%)汽車服務(wù)板塊毛利率(%)2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3汽車服務(wù)板塊凈利率(%)Q謹(jǐn)