2023年5月16日2022年數(shù)字產(chǎn)業(yè)、智能制造營收逆勢增長2022年計算機板塊營收增長2%，凈利潤總體規(guī)模下滑。2023年一季度，計算機板塊326家樣本公司，實現(xiàn)營收1,274億元，同比增長1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.0億元，扭虧為盈。2022年計算機板塊公司全年實現(xiàn)營收6,498億元，同比增長1.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤165億元，同比下降48.6%。、凈利潤表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司。2022年，大市值公司營收和凈利潤增速總體優(yōu)于小市值公司。截至2023年5月11日，計算機板塊中，市值500億及以上/200-500億/100-200億/50-100億/50億以下公司分別有9/28/48/88/152家，2022年各市值區(qū)間公司的營收同比增速分別為12%/3%/4%/5%/-7%。2022年市值500億及以上/200-500億/100-200億/50-100億公司歸母凈利潤均有所下滑，增速分別為-11%/-18%/-34%/-75%，市值50億以下公司2022年繼續(xù)虧損，歸母凈利潤為-69億元。相對而言市值50億以下公司在收入和利潤端都承受較大壓力。分板塊看，2022年數(shù)字產(chǎn)業(yè)、智能制造營收逆勢增長。2022年營收同比增速前四的板塊分別為智能制造、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、數(shù)字貨幣、云計算板塊，分別為22%、13%、9%、5%，歸母凈利潤同比增長的板塊僅有智能制造和數(shù)字產(chǎn)業(yè)，增速分別為33%和6%，醫(yī)療IT板塊由盈轉(zhuǎn)虧。2023年一季度，汽車IT、數(shù)字產(chǎn)業(yè)和數(shù)字貨幣板塊表現(xiàn)較優(yōu)。2023Q1，智能制造、信息安全、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、數(shù)字貨幣、汽車IT營收正增長，營收同比分別為20%/19%/11%/3%/2%。歸母凈利潤方面，除汽車IT、數(shù)字產(chǎn)業(yè)和數(shù)字貨幣分別實現(xiàn)17660%、40%和17%的同比增長外，其余板塊均為負(fù)增長。投資建議：AI板塊： (1)應(yīng)用層：將是近期最核心主線。GPT大模型應(yīng)用的工程化落地需要時間，應(yīng)用集中落地期正在臨近，AGI真正的大潮仍未到來。重點關(guān)注卡位核心的應(yīng)用軟件(如金山辦公、福昕軟件、萬興科技、同花順等)，以及或?qū)⒋蜷_行業(yè)邊界、有板塊性價值重估機會的游戲板塊(三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)等)。 (2)基礎(chǔ)層：國產(chǎn)大模型逐鹿正式開始，雖短期存分化與爭議，作為價值鏈中最核心部分，建議中長線持續(xù)關(guān)注，期待率先接近GPT4拉開差距的大模型出現(xiàn)，三六零(國產(chǎn)大模型第一梯隊)、科大訊飛(底蘊深厚，星火大模型表現(xiàn)亮眼)、昆侖萬維(市值小、場景全)等。 (3)算力層：需求或?qū)⑦M(jìn)一步放大(訓(xùn)練模型相較于支撐應(yīng)用，算力需求非同一量級)，但預(yù)計時間點會略晚于爆款應(yīng)用的批量出現(xiàn)，建議保持關(guān)注(如寒武紀(jì)、海光信息、浪潮信息、中科曙光等)。2、信創(chuàng)：建議關(guān)注金山辦公(應(yīng)用軟件)、太極股份(數(shù)據(jù)庫)、中國軟件(操作系統(tǒng))、中國長城(基礎(chǔ)硬件)、中科曙光(基礎(chǔ)硬件)等。、拉卡拉。4、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”：推薦吉大正元(信息安全)，關(guān)注新大陸(數(shù)字身份&數(shù)字貨幣)、南威軟件(數(shù)字政府)、新國都(數(shù)字貨幣)等。風(fēng)險分析：IT投資下滑的風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。買入(維持)妮yanyanni@65%46%27%7%05/2208/2211/2202/23計算機行業(yè)滬深300后一頁特別聲明2019Q1212021Q12022Q12023Q12019Q1212021Q12022Q12023Q1計算機行業(yè)從wind中信行業(yè)分類計算機板塊中，剔除部分計算機相關(guān)業(yè)務(wù)占比不到50%的公司，最后共選取326家公司作為統(tǒng)計樣本。2022年計算機板塊營收增長1.8%，凈利潤同比下降48.6%。2022年，計算機板塊326家樣本公司，全年實現(xiàn)營收6498億元，同比增長1.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤165億元，同比下降48.6%。及增速7,0006,0005,0004,0003,0002,0000000 4,5435,46214.6%5,4622045.0%38516.9%6,49838516.9%8%20182019202020218%營業(yè)收入同比增速.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%資料來源：wind，光大證券研究所整理注：已剔除部分計算機相關(guān)業(yè)務(wù)占比不到50%的公司，同圖1-45000250200002125.3%2732562125.3%273256-3.5%-6.2%-48.28330.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-60.0%20182019202020212022歸母凈利潤同比增速資料來源：wind，光大證券研究所整理2023年一季度計算機板塊營收穩(wěn)健增長，歸母凈利潤扭虧為盈。2023年一季度，計算機板塊實現(xiàn)營收1274億元，同比增長1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤3億資料來源：wind，光大證券研究所整理330-100-8-8-22資料來源：wind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)分市值看，2022年大市值公司營收、凈利潤增速表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司。2023年一季度，中等市值公司業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)。2022年，大市值公司營收和凈利潤增速總體優(yōu)于小市值公司。截至2023億/50億以下公司分別有9/28/48/88/152家，2022年各市值區(qū)間公司的營收同比增速分別為12%/3%/4%/5%/-7%。2022年市值500億及以上/200-500億/100-200億/50-100億公司歸母凈利潤均有所下滑，增速分別為-11%/-18%/-34%/-75%，市值50億以下公司2022年繼續(xù)虧損，歸母凈利潤為-69億元。相對而言市值50億以下公司在收入和利潤端都承受較大壓力。歸母凈利潤(億元歸母凈利潤(億元)市值202116%19%170%60%-159%28%-11%-18%-34%-75%-388%-48%17%8%3%9%-6%4%12%3%4%5%-7%2%27%31%11%13%2%17%33%5%-29%80%-61%-6%營業(yè)收入(億元)資料來源：wind，光大證券研究所整理注：公司市值截取至2023年5月11日，已剔除部分計算機相關(guān)業(yè)務(wù)占比不到50%的公司23年一季度，中等市值公司業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)。2023年一季度，市值500億及以上/200-500億/100-200億/50-100億/50億以下公司營收同比增速分別為7%/-2%/5%/11%/-9%，市值500億及以上/100-200億元公司一季度歸母凈利潤增速分別為57%/281%，市值50-100億元公司虧損進(jìn)一步縮窄，2023Q1歸母凈利潤由虧損6億元轉(zhuǎn)為虧損1億元，市值200-500億公司2022Q1歸母凈利潤為1億元，2023Q1由盈利轉(zhuǎn)為虧損5億元，市值50億元以下公司2023況營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)41%80%23%39%7%-2%1055%4134%43-66%2-46%5557%-330%后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值22Q123Q121Q122Q1281%79%11%182%206237263040%15%11%104%-12850%212211192-1-12-38%0%-9%87%-1421%-61,25217-7645%20%2%188%-140%資料來源：wind，光大證券研究所整理注：公司市值截取至2023年5月11日，已剔除部分計算機相關(guān)業(yè)務(wù)占比不到50%的公司根據(jù)公司主營業(yè)務(wù)范圍等維度選取計算機行業(yè)中的部分公司，分十大板塊進(jìn)行分析。2022年數(shù)字產(chǎn)業(yè)、智能制造業(yè)績在疫情重壓下逆勢增長。2022年，營收同比增速前四的板塊分別為智能制造、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、數(shù)字貨幣、云計算板塊，分別為22%、13%、9%、5%，歸母凈利潤同比增長的板塊僅有智能制造和數(shù)字產(chǎn)業(yè)，增速分別為33%和6%。醫(yī)療IT板塊由盈轉(zhuǎn)虧。制造、信息安全、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、數(shù)字貨幣、汽車IT營收正增長，營收同比分別為20%/19%/11%/3%/2%。歸母凈利潤方面，除汽車IT、數(shù)字產(chǎn)業(yè)和數(shù)字貨幣分別實現(xiàn)17660%、40%和17%的同比增長外，其余板塊均為負(fù)增長。名稱營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)國府業(yè)安全幣汽車IT%% 20% 730% 55% -5% 資料來源：wind，光大證券研究所整理注：板塊內(nèi)僅包含部分計算機公司AI板塊2021、2022、2023年一季度板塊營收同比增速分別為16%、3%、-6%，歸母凈利潤同比增速分別為-19%、-63%、-68%。后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億.SH金山辦公01360.SH三六零-6%-22%9.02 14%.SH中科曙光8095.SH福昕軟件5%0.410.21.SH光云科技7.SH海天瑞聲 % NA合計521.5536.299.716%3%-6%69.125.92.6-19%-63%-68%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理 (1)應(yīng)用層：將是近期最核心主線。GPT大模型應(yīng)用的工程化落地需要時間，應(yīng)用集中落地期正在臨近，AGI真正的大潮仍未到來。重點關(guān)注卡位核心的應(yīng)用軟件(如金山辦公、福昕軟件、萬興科技、同花順等)，以及或?qū)⒋蜷_行業(yè)邊界、有板塊性價值重估機會的游戲板塊(三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)等)。 (2)基礎(chǔ)層：國產(chǎn)大模型逐鹿正式開始，雖短期存分化與爭議，作為價值鏈中最核心部分，建議中長線持續(xù)關(guān)注，期待率先接近GPT4拉開差距的大模型出現(xiàn)，三六零(國產(chǎn)大模型第一梯隊)、科大訊飛(底蘊深厚，星火大模型表現(xiàn)亮眼)、昆侖萬維(市值小、場景全)等。 (3)算力層：需求或?qū)⑦M(jìn)一步放大(訓(xùn)練模型相較于支撐應(yīng)用，算力需求非同一量級)，但預(yù)計時間點會略晚于爆款應(yīng)用的批量出現(xiàn)，建議保持關(guān)注(如寒武紀(jì)、海光信息、浪潮信息、中科曙光等)。22、2023年一季度板塊營收同比增速分別為25%、-4%、-6%，2021和2022年歸母凈利潤同比增速分別為0%、-29%，2023年Q1歸母凈利潤為-3.5億元。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億688111.SH金山辦公32.8038.8510.5145%18%21%10.4111.182.6719%7%7%2054184122后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億96.40-22%5.98-20%0.76-1%3.7311%688058.SH寶蘭德6.44% 84%55合計568.8548.292.525%-4%-6%36.726.1-3.50%-29%-611%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理Q歸母凈利潤同比增速17%數(shù)字貨幣板塊2021、2022、2023年一季度板塊營收同比增速分別為15%、9%、3%，營收繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，歸母凈利潤同比增速分別為15%、-34%、17%。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億22件6%7.04-3.822.9955%-154%0%2.010.45132%-78%0.1529%2%28銀行IT65%8.248.272.3618%0%%-4%9.459.7361-25%3%03927.SH中科軟52%5.776.390.2321%11%65%-40%95%3.962.532%3.762.0720%2.312.770.61-16%20%7%1.260.222%0.370.228%0.990.6171.SH信雅達(dá)17%2.91-1.500.10158%-151%46NA8.SH凌志軟件%50.11118%-160%2NA0.SH新致軟件-0.520.0773%-137%3NA21%0.12-0.73NA服務(wù)后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億24%0.63-8%9.311%0.020.43-40%165%10.833.3115%16%0.34-98%2978%-40% 合計823.8894.3206.915%9%3%65.643.013.915%-34%17%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理數(shù)字政府：營收和歸母凈利潤增速下滑幅度較大數(shù)字政府板塊2021、2022、2023年一季度板塊營收同比增速分別為13%、2%、-14%，2021-2022年歸母凈利潤同比增速分別為8%、-24%，2023年一季度歸母凈利潤為-11.1億元。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億.SH金山辦公8.SH用友網(wǎng)絡(luò)9.SH中科曙光536.SH中國軟件89.3258.0927.8992.6262.2334.3814.7522.9894.00 21.99 5% %%15% 40%7.08-5.555.982.382.190.57 3.0719%4.3913%1.3141%2.1037%%%.SH新點軟件8023.SH安恒信息9.0738%%24%44%11%2.051.28-0.8623%14%-138%151262112762280%154NA19930-23%-48%44%19615371-76%-89%123208408207.SH格靈深瞳0756.SH浪潮軟件8369.SH致遠(yuǎn)互聯(lián)8579.SH山大地緯2.94 3.544.54-2%0.30-29%2.9524%-0.6825%0.42 0.330.640.940.62NANA%75NANA8%94%682081518162-27%-46%65693569%701134552104NA8296.SH和達(dá)科技5.245.073.914.724.713.253% 44%0.370.52%1263后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億ST慧辰%9%35合計2416.62467.7429.013%2%-14%106.880.9-11.18%-24%-136%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理數(shù)字產(chǎn)業(yè)板塊2021、2022、2023年一季度板塊營收同比增速分別為62%、13%、11%，歸母凈利潤同比增速分別為30%、6%、40%。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億.SH寶信軟件0570.SH恒生電子3613.SH國聯(lián)股份8777.SH中控技術(shù)8083.SH中望軟件3039.SH泛微網(wǎng)絡(luò)54.9756.1945.1927.50 20.03 30.93 23.3122.7111.3013.1214.46 8% 5%6.615.785.823.781.823.092.259.677.981.080.062.232.492.221.202.560.920.0111%90%37%-23%51%34%28%%8369.SH致遠(yuǎn)互聯(lián)8078.SH龍軟科技2.912.103.651.4815%25%76%0.940.800.500.130.14352690合計759.1856.3218.062%13%11%68.973.410.830%6%40%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理信息安全：板塊內(nèi)公司營收總體保持穩(wěn)健增長信息安全板塊2022年營收增長穩(wěn)健，歸母凈利潤總體規(guī)模有所下降。信息2021-2022年歸母凈利潤同比增速分別為-27%、-48%，2023年一季度歸母凈利潤為-17.3億元。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)023.SH安恒信息8.622.300.576.262.05 4662.SH亞信安全8201.SH信安世紀(jì)5.253.176.582.70 -19%0.281.640.620.083696.SH山石網(wǎng)科.SH高凌信息.SH云涌科技8.SH安博通.SH緯德信息%15% 0.880.170.04 62%34NA合計305.1315.548.015%3%19%21.111.0-17.3-27%-48%-5%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理2023年第一季度，汽車IT板塊歸母凈利潤增速亮眼。汽車IT板塊2021、2022、2023年一季度板塊營收同比增速分別為29%、-3%、2%，歸母凈利潤同比增速分別為8%、-83%、17660%(2022Q1為0.01億元)。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億41.2730.607.071%6.4719%7.247.691.6846%51.SH中科星圖.SH道通科技9.SH正元地信8.SH鴻泉物聯(lián) 46%0.290.060%NA53合計431.9419.380.529%-3%2%38.96.62.58%-83%17660%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理后一頁特別聲明計算機行業(yè)計算機行業(yè)智能制造板塊2021、2022、2023年第一季度板塊營收同比增速分別為33%、22%、20%，歸母凈利潤同比增速分別為55%、33%、-63%。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億8777.SH中控技術(shù)8083.SH中望軟件 1.165.175%0.9237%.SH容知日新合計176.9216.445.333%22%20%20.427.11.855%33%-63%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理云計算板塊2021、2022、2023年第一季度板塊營收同比增速分別為9%、5%、-29%，歸母凈利潤同比增速分別為3%、-5%、-39%。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億SH32.8038.852.6719%7%SH12.00130.081.3141%33%SH89.3292.62%%7.082.19SZ56.1965.916.619.671.20100%46%%02.1037%4%3039.SH泛微網(wǎng)絡(luò)8095.SH福昕軟件%0.010.2134%7.SH品高股份9.SH品茗科技3.004.41616%NANANANA后一頁特別聲明證券研究報告計算機行業(yè)計算機行業(yè)營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億合計1086.61138.3178.29%5%-29%47.544.91.23%-5%-39%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理醫(yī)療IT板塊2021、2022、2023年第一季度板塊營收同比增速分別為11%、歸母凈利潤-1.9億元。營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)市值(億0.430.1024%NA3990.SH麥迪科技8246.SH嘉和美康8329.SH艾隆科技688555.SH*ST澤達(dá)2% 0.340.681.020.0118%-19%33%86NA245014合計126.2122.422.111%-3%-14%6.2-8.1-1.9851%-231%-223%資料來源：wind，2023年P(guān)E為wind一致預(yù)期，光大證券研究所整理AI板塊： (1)應(yīng)用層：將是近期最核心主線。GPT大模型應(yīng)用的工程化落地需要時間，應(yīng)用集中落地期正在臨近，AGI真正的大潮仍未到來。重點關(guān)注卡位核心的應(yīng)用軟件(如金山辦公、福昕軟件、萬興科技、同花順等)，以及或?qū)⒋蜷_行業(yè)邊界、有板塊性價值重估機會的游戲板塊(三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)等)。 (2)基礎(chǔ)層：國產(chǎn)大模型逐鹿正式開始，雖短期存分化與爭議，作為價值鏈中最核心部分，建議中長線持續(xù)關(guān)注，期待率先接近GPT4拉開差距的大模型出現(xiàn)，三六零(國產(chǎn)大模型第一梯隊)、科大訊飛(底蘊深厚，星火大模型表現(xiàn)亮眼)、昆侖萬維(市值小、場景全)等。 (3)算力層：需求或?qū)⑦M(jìn)一步放大(訓(xùn)練模型相較于支撐應(yīng)用，算力需求非同一量級)，但預(yù)計時間點會略晚于爆款應(yīng)用的批量出現(xiàn)，建議保持關(guān)注(如寒武紀(jì)、海光信息、浪潮信息、中科曙光等)。2、信創(chuàng)：關(guān)注金山辦公(應(yīng)用軟件)、太極股份(數(shù)據(jù)庫)、中國軟件(操作系統(tǒng))、中國長城(基礎(chǔ)硬件)、中科曙光(基礎(chǔ)硬件)等。后一頁特別聲明證券研究報告計算機行業(yè)計算機行業(yè)3、支付板塊： (1)新大陸：聚焦條碼識別和電子支付領(lǐng)域，公司的電子支付POS終端出貨量國內(nèi)第一，新興支付POS終端市占率超過50%，條碼識別產(chǎn)品和技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)潮流。 2)新國都：“支付收單+硬件設(shè)備業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動發(fā)展。 (3)拉卡拉：業(yè)務(wù)規(guī)模位居行業(yè)前列。4、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”：推薦吉大正元(信息安全)，關(guān)注新大陸(數(shù)字身份