化肥行業(yè)研究：國(guó)際糧價(jià)維持高位，種植面積增長(zhǎng)支撐化肥需求1國(guó)際糧食價(jià)格維持高位，種植面積增長(zhǎng)支撐化肥需求1.1國(guó)際糧食價(jià)格維持高位全球新冠疫情爆發(fā)之后，各國(guó)愈發(fā)重視糧食安全，2020年下半年以來，全球糧食價(jià)格持續(xù)上漲，至2021年5月份達(dá)到階段性高點(diǎn)后，2021年三季度國(guó)際玉米、大豆、小麥期貨價(jià)格有所回調(diào)。然而，四季度以來，全球糧食價(jià)格震蕩走高。CBOT玉米、大豆、小麥期貨價(jià)格2020年全年分別上漲25.44%、39.30%和14.7%；2021年分別上漲21.98%、1.14%和20.02%；2022年年初以來（截止3月18日）受俄烏沖突影響上漲25.11%、25.35%和37.62%。復(fù)盤歷史走勢(shì)，主要糧食品種價(jià)格走勢(shì)和原油價(jià)格走勢(shì)正相關(guān)性較強(qiáng)，我們認(rèn)為主要原因是原油價(jià)格的上漲會(huì)推高農(nóng)藥、化肥、農(nóng)膜等農(nóng)資產(chǎn)品的價(jià)格，糧食種植成本上升進(jìn)而推高糧食價(jià)格；同時(shí)，原油價(jià)格的上漲會(huì)使得生物燃料（生物乙醇等）的需求增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)用于制造生物燃料的谷物（玉米等）的需求上升，推高谷物價(jià)格。近期受俄烏沖突影響，國(guó)際原油價(jià)格維持高位，同時(shí)俄羅斯、烏克蘭是全球小麥、玉米重要出口國(guó)，俄烏沖突進(jìn)一步加劇了國(guó)際糧食價(jià)格的上漲。小麥方面，2021年，俄羅斯和烏克蘭的小麥產(chǎn)量在全球占比分別是9.65%和4.24%，合計(jì)占比13.89%；俄羅斯和烏克蘭的小麥出口量在全球占比分別是15.76%和9.85%，合計(jì)占比25.61%。玉米方面，烏克蘭是全球玉米出口大國(guó)，2021年玉米產(chǎn)量、出口量全球占比分別是3.47%和13.76%。俄烏沖突對(duì)俄羅斯和烏克蘭的小麥、玉米出口造成負(fù)面影響，截止3月18日，CBOT小麥、玉米期貨價(jià)格3月份以來分別上漲了14.25%和6.35%。1.2全球主要農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存較低近年來，全球主要糧食品種產(chǎn)量、消費(fèi)量均保持正增長(zhǎng)，當(dāng)前庫(kù)存為2016年以來低位。2018-2021年，全球小麥、玉米、大豆合計(jì)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)量增速為3.22%；同時(shí)期小麥、玉米、大豆合計(jì)消費(fèi)量也持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年全球消費(fèi)量增速是2.84%。庫(kù)存方面，2018-2021年，小麥、玉米、大豆合計(jì)庫(kù)存逐年下降，預(yù)計(jì)2021年期末庫(kù)存合計(jì)同比下降1.61%至6.72億噸，是2016年以來最低。庫(kù)存消費(fèi)比方面，2018-2021年，全球大豆、玉米、小麥三者合計(jì)的庫(kù)存消費(fèi)比持續(xù)下行，預(yù)計(jì)2021年為28.64%，同比下降1.30個(gè)百分點(diǎn)，也創(chuàng)下2016年以來最低。分品種來看，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部今年2月發(fā)布的全球農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)2021/2022年全球大豆消費(fèi)量為3.69億噸，同比增長(zhǎng)1.78%；期末庫(kù)存9283萬噸，同比下降7.56%；庫(kù)存消費(fèi)比是25.15%，同比下降2.54個(gè)百分點(diǎn)。玉米方面，預(yù)計(jì)2021/2022年全球玉米消費(fèi)量11.95億噸，同比增長(zhǎng)5.08%；期末庫(kù)存3.02億噸，同比增長(zhǎng)3.48%；庫(kù)存消費(fèi)比25.29%，同比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。小麥方面，2021/2022年全球小麥消費(fèi)量7.88億噸，同比增長(zhǎng)0.71%；期末庫(kù)存2.78億噸，同比下降4.02%；庫(kù)存消費(fèi)比為35.30%，同比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。因此根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)2021/2022年全球大豆、玉米、小麥庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比將繼續(xù)下降，全球糧食價(jià)格有望保持高位堅(jiān)挺。1.3種植面積增長(zhǎng)支撐化肥需求全球糧食播種面積和糧食價(jià)格存在一定的正相關(guān)性，一般來說，糧食價(jià)格上漲的階段，糧食播種面積同比增長(zhǎng)；而糧食價(jià)格下跌的階段，糧食播種面積同比負(fù)增長(zhǎng)。2020年下半年以來的本輪國(guó)際糧食價(jià)格上漲，使得全球糧食播種面積增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部今年2月份的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021/2022年全球大豆、玉米和小麥播種面積分別是129.60、202.72和222.62百萬公頃，分別同比增長(zhǎng)1.35%、2.0%和0.79%。此外，根據(jù)經(jīng)合組織-糧農(nóng)組織農(nóng)業(yè)展望的預(yù)測(cè)，到2030年全球大豆、玉米、小麥的收獲面積合計(jì)約555.89百萬公頃，相比2021年增長(zhǎng)1.74%。其中，預(yù)計(jì)玉米、大豆的收獲面積增幅相對(duì)較大，2030年相比2021年增速分別是2.36%和2.81%。長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品收獲面積的增長(zhǎng)利好化肥需求的穩(wěn)步提升。種植玉米的化肥用量大，氮肥是全球用量最大的化肥品種。具體糧食作物方面，2020年我國(guó)玉米每畝化肥折純用量是24.97公斤，小麥每畝化肥折純用量是28.33公斤，大豆每畝化肥折純用量是8.46公斤，小麥、玉米的化肥用量較大。從美國(guó)方面來看，生產(chǎn)玉米的化肥費(fèi)用高于大豆和小麥，2020年美國(guó)玉米的化肥生產(chǎn)費(fèi)用每英畝是116.91美元，高于大豆的31.34美元/英畝和小麥的44美元/英畝。具體到化肥品種方面，氮肥是全球用量最大的化肥品種。2020年我國(guó)玉米、小麥、大豆的氮肥使用量在各自化肥總用量中分別占比25.87%、27.29%和12.06%?？偟膩砜矗Z食價(jià)格上漲，種植收益向好推動(dòng)糧食種植面積增長(zhǎng)，從而對(duì)化肥需求形成支撐，推動(dòng)化肥價(jià)格走高。因此，化肥價(jià)格跟糧食價(jià)格具有一定正相關(guān)性。2鉀肥：我國(guó)對(duì)外依存度較高，全球鉀肥價(jià)格有望維持高位2.1全球鉀肥供需分布不均衡，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩全球鉀肥產(chǎn)能、產(chǎn)量集中在加拿大、俄羅斯和白俄羅斯。根據(jù)鹽湖股份定期報(bào)表的信息，據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，2020年全球探明鉀鹽儲(chǔ)量大于37億噸K2O（不含死海資源量），加拿大、俄羅斯、白俄羅斯居前三位，分別占29%、20%和16%，中國(guó)占9%，位居第四。從資源分布來看，加、俄、白三國(guó)鉀鹽資源量占世界總資源量的66%。基于上述資源分布特征，全球鉀肥產(chǎn)能也呈現(xiàn)出高度集中的格局。加拿大、俄羅斯、白俄羅斯、德國(guó)、以色列、約旦和中國(guó)7個(gè)國(guó)家12家企業(yè)的全球鉀肥產(chǎn)能集中度達(dá)84%，產(chǎn)量集中度達(dá)95%。具體來看，全球鉀肥生產(chǎn)大國(guó)依次是加拿大、俄羅斯和白俄羅斯。2020年加拿大鉀肥產(chǎn)量約為1400萬噸（折合K2O），占全球產(chǎn)量的32%，俄羅斯和白俄羅斯產(chǎn)量分別約為760萬、730萬噸，占全球產(chǎn)量的18%和17%，三者鉀肥合計(jì)產(chǎn)量在全球占比超過60%。由于全球