銀行資管科技深度報(bào)告-海內(nèi)外資管科技應(yīng)用案例分析如何看待資管行業(yè)的金融科技？資管行業(yè)包括資產(chǎn)管理和財(cái)富管理，大部分資管公司會(huì)同時(shí)涉及這兩塊業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)投資和產(chǎn)品發(fā)行，涉及的具體職能包括投研、資產(chǎn)配置、交易及風(fēng)控等；財(cái)富管理負(fù)責(zé)客戶的資產(chǎn)配置及投資咨詢服務(wù)，涉及的具體職能包括市場(chǎng)營(yíng)銷、客戶運(yùn)營(yíng)、客戶管理、投資顧問(wèn)、增值服務(wù)等。資管科技即運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)的數(shù)字科技技術(shù)全方位提升資管機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、銷售交易能力、資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力等，智能化趨勢(shì)使資管行業(yè)的供求關(guān)系更加融合。

對(duì)資管公司的重要性在提升，在三種成功模式中起到關(guān)鍵作用。1、規(guī)模驅(qū)動(dòng)的以被動(dòng)型產(chǎn)品為主的大型資管公司。金融科技主要應(yīng)用在提升公司的管理運(yùn)營(yíng)效率、降低被動(dòng)型產(chǎn)品的成本、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)張。外延式并購(gòu)可以使科技投入更好地產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。2、滿足客戶個(gè)性化需求為導(dǎo)向的財(cái)富管理公司。金融科技的應(yīng)用主要在為投資顧問(wèn)賦能以及為個(gè)人客戶提供低費(fèi)率的投資工具，從而提升投資顧問(wèn)的服務(wù)能力，覆蓋更多的長(zhǎng)尾客戶。3、以主動(dòng)管理能力見(jiàn)長(zhǎng)的基金管理公司。金融科技主要應(yīng)用在智能投研和量化策略，運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能獲取更多維度的數(shù)據(jù)來(lái)源、更快的數(shù)據(jù)處理分析，在有效性越來(lái)越強(qiáng)的市場(chǎng)中抓住越來(lái)越微小的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于資管行業(yè)格局的影響。1、使上游產(chǎn)品端的行業(yè)集中度提升。隨著長(zhǎng)期、機(jī)構(gòu)資金入市，被動(dòng)投資占比提升，資產(chǎn)管理行業(yè)的集中度有所提升，金融科技的運(yùn)用會(huì)使頭部公司更加集中，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)之后，頭部地位更加穩(wěn)固。2、使資管產(chǎn)業(yè)鏈更加專業(yè)化，出現(xiàn)第三方技術(shù)服務(wù)公司及平臺(tái)類公司。金融科技將資管行業(yè)涉及的職能模塊進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再根據(jù)資管公司的不同需求進(jìn)行組合，包括各種資產(chǎn)的交易系統(tǒng)、客戶管理系統(tǒng)、風(fēng)控模型、資金清算等。3、下游的財(cái)富管理端保持較為分散的市場(chǎng)格局。頭部的大型資管機(jī)構(gòu)、新型的智能投顧公司、小型的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)會(huì)繼續(xù)并存。智能投顧作為產(chǎn)品會(huì)被各種公司應(yīng)用，頭部公司具有品牌優(yōu)勢(shì)及數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，能快速做大智能投顧產(chǎn)品的規(guī)模。

的布局要考慮投入產(chǎn)出比。資管公司的業(yè)績(jī)影響因素包括資產(chǎn)管理規(guī)模和費(fèi)率，科技投入最終要看能否提升資產(chǎn)管理規(guī)?；蛘哔M(fèi)率。后者的難度較大，主要出現(xiàn)在量化對(duì)沖基金，前者的通用性更強(qiáng)。因此科技投入要與資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)相配合，只有規(guī)模增長(zhǎng)了，技術(shù)投入才能創(chuàng)造價(jià)值，這也是美國(guó)頭部資管機(jī)構(gòu)通過(guò)外延式并購(gòu)擴(kuò)張的重要原因。大型公司有實(shí)力在金融科技上投入，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)或輸出技術(shù)獲益；小型公司需量力而行，建議采用跟隨策略，等技術(shù)成熟后以合理的價(jià)格進(jìn)行外部采購(gòu)。目前國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)的布局重點(diǎn)應(yīng)在哪里？1、以降低運(yùn)營(yíng)成本、提升運(yùn)營(yíng)效率為目標(biāo)的系統(tǒng)改造。這不是資管行業(yè)的特例，而是所有行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展方向，以互聯(lián)網(wǎng)公司運(yùn)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)改造傳統(tǒng)行業(yè)，包括中臺(tái)戰(zhàn)略和微服務(wù)架構(gòu)等，逐步從互聯(lián)網(wǎng)化向智能化進(jìn)化。2、運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)構(gòu)建因子模型。一方面，可以低成本、定制化地開(kāi)發(fā)指數(shù)基金，迎合被動(dòng)投資的發(fā)展趨勢(shì)；另一方面，多因子模型、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)策略是主動(dòng)管理型產(chǎn)品獲取超額收益的重要方式。全球資管行業(yè)變化趨勢(shì)下的金融科技需求資管公司的核心訴求自身發(fā)展需求。資管公司的目標(biāo)是做大資產(chǎn)規(guī)模，提升營(yíng)收能力。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的方式包括提升投資業(yè)績(jī)，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，改善用戶體驗(yàn)等。的應(yīng)用主要表現(xiàn)在系統(tǒng)的整合、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和流程優(yōu)化、大數(shù)據(jù)及人工智能的運(yùn)用來(lái)提高投資能力及客戶運(yùn)營(yíng)能力。應(yīng)對(duì)外部變化。1、費(fèi)率結(jié)構(gòu)與盈利模式的變化。產(chǎn)品費(fèi)率水平持續(xù)下降，尤其是被動(dòng)型產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。獲取超額收益的難度越來(lái)越大，主動(dòng)型產(chǎn)品更多地采用浮動(dòng)收益計(jì)提管理費(fèi)，對(duì)投資管理人設(shè)計(jì)更為合理的激勵(lì)機(jī)制。賣方投顧向買方投顧的模式轉(zhuǎn)變使產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值創(chuàng)造向下游轉(zhuǎn)移，上游更多地生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、低成本的產(chǎn)品，下游根據(jù)客戶的個(gè)性化需求進(jìn)行配置。2、客戶偏好的變化。財(cái)富逐漸向年輕客戶轉(zhuǎn)移，年輕客戶具有明顯的互聯(lián)網(wǎng)屬性，對(duì)線上渠道、服務(wù)及時(shí)性的要求高。此外，年輕客戶對(duì)產(chǎn)品的透明度、投資的自主權(quán)要求更高。3、監(jiān)管環(huán)境的變化。資管機(jī)構(gòu)需要應(yīng)對(duì)多變的金融監(jiān)管，根據(jù)監(jiān)管要求及時(shí)做出相應(yīng)的調(diào)整，保持敏捷性，注重業(yè)務(wù)的分散和平衡。4、公司的挑戰(zhàn)。財(cái)富管理領(lǐng)域的金融科技公司數(shù)量占比有所提升，這些新公司的產(chǎn)品能更好地滿足年輕人的喜好，互聯(lián)網(wǎng)獲客能力強(qiáng)。在資管系統(tǒng)、投研領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)公司和資管公司的互補(bǔ)性更強(qiáng)，以業(yè)務(wù)合作為主。在資管行業(yè)，金融公司和科技公司的界限已經(jīng)非常模糊，資管公司本身也會(huì)向外輸出技術(shù)能力，TAMP公司也有自己的資產(chǎn)管理公司。解決的行業(yè)痛點(diǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模的增長(zhǎng)需要系統(tǒng)化的管理模式。資管公司的資產(chǎn)管理規(guī)模和管理產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)韋萊韜悅的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止2018年末，全球排名前18位的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模都超過(guò)了萬(wàn)億美元，其中排名前二的和先鋒集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到6萬(wàn)億美元和4.9萬(wàn)億美元。資管公司的管理難度增大，前端投資面臨交易執(zhí)行效率、成本、公平性的考驗(yàn)，后端運(yùn)營(yíng)面臨頭寸管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理等難題。資管公司需要建立統(tǒng)一的管理平臺(tái)，整合各種職能模塊及數(shù)據(jù)資源。核心系統(tǒng)上云保持內(nèi)部系統(tǒng)的敏捷性及可擴(kuò)展性，降低固定成本，滿足臨時(shí)算力增長(zhǎng)的需求。多元化投資帶來(lái)的系統(tǒng)集成需求。1、綜合運(yùn)用多種金融工具。歐美金融市場(chǎng)的成熟度較高，金融產(chǎn)品豐富，除了常規(guī)的股票和債券，還有各種金融衍生品可用于資產(chǎn)配置或風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。2、全球化資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置的大類資產(chǎn)種類在增加，海外投資的比重將持續(xù)提升，尤其是亞洲的新興市場(chǎng)。資管公司需要增加海外投資的業(yè)務(wù)模塊。3、另類投資占比提升。隨著養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，疊加二級(jí)市場(chǎng)獲取超額收益的難度增加，資管機(jī)構(gòu)通過(guò)配置另類資產(chǎn)來(lái)獲取超額收益，包括流動(dòng)性較低的、股權(quán)投資、實(shí)物投資等，其投資模式和管理方式與傳統(tǒng)的資管有所區(qū)別，需要增加相應(yīng)的業(yè)務(wù)模塊。系統(tǒng)集成能實(shí)現(xiàn)資管機(jī)構(gòu)對(duì)投資組合的全面管理，及時(shí)對(duì)投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及調(diào)整操作。買方投顧模式對(duì)SAAS服務(wù)及業(yè)績(jī)歸因的需求。歐美市場(chǎng)已建立了買方投顧為主的業(yè)務(wù)模式。投資顧問(wèn)為客戶提供個(gè)性化的投資規(guī)劃和資產(chǎn)配置服務(wù)，按資產(chǎn)管理規(guī)模收取服務(wù)費(fèi)。財(cái)富管理市場(chǎng)的行業(yè)集中度較低，市場(chǎng)上有大量的中小型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、理財(cái)工作室或者獨(dú)立理財(cái)顧問(wèn)，這些小B客戶有金融產(chǎn)品供應(yīng)、系統(tǒng)服務(wù)、專業(yè)支持的需求。因此，市場(chǎng)上出現(xiàn)一些第三方服務(wù)商，為這些小B客戶提供SAAS服務(wù)，包括投資交易系統(tǒng)、客戶管理系統(tǒng)等，通過(guò)這些服務(wù)商可以直接對(duì)接產(chǎn)品供給方及交易通道，以及獲得投資管理人績(jī)效評(píng)價(jià)和產(chǎn)品業(yè)績(jī)歸因的專業(yè)化分析工具及理財(cái)規(guī)劃工具等，滿足投資顧問(wèn)服務(wù)終端客戶的需求。運(yùn)用智能投研提高投資管理能力的需求。歐美市場(chǎng)的信息透明度高、有效性強(qiáng)，獲取超額收益的難度越來(lái)越大。根據(jù)普華永道發(fā)布的《2019年投資管理展望》，截止到2017年底的10年間，美國(guó)86.8%的主動(dòng)管理基金扣除費(fèi)率后的凈回報(bào)率低于其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。歐洲的主動(dòng)基金業(yè)有類似的情況，該比例為85.4%。智能投研主要在數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、算法優(yōu)化等方面來(lái)幫助投資管理人提升投資能力。一方面通過(guò)自然語(yǔ)言處理技術(shù)提升非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的處理效率，另一方面增加另類數(shù)據(jù)的獲取，包括衛(wèi)星數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、社交平臺(tái)情緒數(shù)據(jù)等。算力的提升加快了投資決策模型的迭代，幫助投資管理人抓住微小的投資機(jī)會(huì)。運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)在預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化及其對(duì)客戶資產(chǎn)組合的影響。運(yùn)用自然語(yǔ)言技術(shù)自動(dòng)“閱讀”研報(bào)、新聞、社交平臺(tái)信息及公告等，形成投資觀點(diǎn)或構(gòu)建獨(dú)特的指數(shù)，包括進(jìn)行情感分析。機(jī)構(gòu)資金和長(zhǎng)期資金對(duì)投資管理能力的要求。退休計(jì)劃、保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金對(duì)于投資目標(biāo)、投資期限、現(xiàn)金流管理有較高的要求，資產(chǎn)管理人必須更精確地進(jìn)行收益和風(fēng)險(xiǎn)的管理，獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)，滿足持有人的保障需求。此外，機(jī)構(gòu)投資者需要更透明化的資產(chǎn)組合、定制化的投資解決方案以及全球化的資產(chǎn)配置產(chǎn)品。一方面，通過(guò)云計(jì)算和大數(shù)據(jù)提高投資決策能力及交易水平；另一方面，基于大數(shù)據(jù)及人工智能的風(fēng)控模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做更精準(zhǔn)的測(cè)量，保持產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定，減少回撤。費(fèi)率下降對(duì)成本管控的要求。資管行業(yè)的產(chǎn)品費(fèi)率長(zhǎng)期處于下降通道，壓縮了資管公司的盈利空間。被動(dòng)型產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，已經(jīng)進(jìn)入零費(fèi)率時(shí)代，主動(dòng)型產(chǎn)品的費(fèi)率也在不斷下降，減少固定費(fèi)率，改為業(yè)績(jī)提成。頭部的資管公司主要依靠被動(dòng)型產(chǎn)品做大資管規(guī)模，以量換價(jià)。預(yù)計(jì)推出零費(fèi)率的ETF產(chǎn)品之后，被動(dòng)投資規(guī)模占比將進(jìn)一步提升。根據(jù)普華永道發(fā)布的《2019年投資管理展望》，預(yù)計(jì)到2025年，全球的ETF資產(chǎn)將從2018年的4.8萬(wàn)億美元升至25萬(wàn)億美元。此外，被動(dòng)型產(chǎn)品的種類越來(lái)越細(xì)分，通過(guò)定制化的指數(shù)產(chǎn)品，更精準(zhǔn)、更低成本的投資細(xì)分行業(yè)。資管公司通過(guò)運(yùn)用來(lái)降低運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)一步提升流程自動(dòng)化水平，減少人工成本，包括運(yùn)用智能語(yǔ)音交互來(lái)減少客服中心的人員配備。年輕客戶對(duì)用戶體驗(yàn)和個(gè)性化的需求。伴隨互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)起來(lái)的年輕一代逐漸成為資管行業(yè)的主要目標(biāo)客戶，投資行為偏好上，他們更習(xí)慣使用互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)渠道，要求更低的投資門檻以及全天候的在線理財(cái)咨詢服務(wù)，其中一部分更有投資經(jīng)驗(yàn)的客戶會(huì)對(duì)投資顧問(wèn)服務(wù)有進(jìn)一步的需求，人機(jī)結(jié)合是未來(lái)主流的財(cái)富管理服務(wù)方式。此外，年輕人也會(huì)將自己的價(jià)值觀融入投資行為，包括環(huán)保主義者對(duì)投資標(biāo)的篩選、科技愛(ài)好者對(duì)數(shù)字資產(chǎn)配置的需求等。傳統(tǒng)的資管公司的市場(chǎng)份額會(huì)受到技術(shù)型公司的挑戰(zhàn)。創(chuàng)業(yè)公司或互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)的公司更容易在互聯(lián)網(wǎng)渠道吸引年輕客戶，成為他們首次進(jìn)行投資理財(cái)?shù)钠脚_(tái)。運(yùn)用資管科技降低風(fēng)控及合規(guī)成本。2008年金融危機(jī)之后，金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管都發(fā)生了變化，目前主要采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的功能監(jiān)管。1、監(jiān)管部門對(duì)金融行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理加強(qiáng)，對(duì)于各種監(jiān)管指標(biāo)有更加明確的要求，數(shù)據(jù)報(bào)送的頻次和時(shí)效要求提高。2、監(jiān)管政策動(dòng)態(tài)調(diào)整。監(jiān)管部門根據(jù)外部環(huán)境變化及對(duì)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，動(dòng)態(tài)調(diào)整監(jiān)管要求。金融政策的制定有多項(xiàng)考慮因素，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展及全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密相關(guān)。對(duì)于資管公司來(lái)說(shuō)，需要快速適應(yīng)監(jiān)管部門變化的監(jiān)管要求，降低合規(guī)成本，減少監(jiān)管變化對(duì)業(yè)務(wù)的影響。例如，通過(guò)數(shù)據(jù)庫(kù)改造和數(shù)據(jù)接口的設(shè)置解決監(jiān)管指標(biāo)的快速計(jì)算機(jī)報(bào)送，利用云計(jì)算滿足客戶交易信息保存五年的監(jiān)管要求等，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)確保系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行及客戶資料的安全。海外資管科技應(yīng)用的主要商業(yè)模式財(cái)富管理的外包服務(wù)平臺(tái)TAMP的全稱是TurnkeyAssetManagementProgram。通過(guò)TAMP平臺(tái)將投資管理職能外包給專業(yè)的資產(chǎn)管理人，財(cái)富顧問(wèn)可以將主要的精力放在滿足客戶個(gè)性化的投資需求，幫助客戶選擇合適的資產(chǎn)管理人和產(chǎn)品，發(fā)揮財(cái)富顧問(wèn)的核心價(jià)值。通過(guò)外包服務(wù)，財(cái)富管理公司可以在控制成本（尤其是人力成本）的前提下，快速做大客戶及資產(chǎn)管理規(guī)模，從而提升盈利水平。TAMP平臺(tái)體現(xiàn)了美國(guó)資管行業(yè)高度的專業(yè)化分工。上游的資管公司提供產(chǎn)品，下游的財(cái)富管理提供服務(wù)。另外也體現(xiàn)了資產(chǎn)管理的同質(zhì)化、被動(dòng)化、自動(dòng)化的趨勢(shì)，獲取超額收益越來(lái)越難，低成本的平均收益更為合理。TAMP的商業(yè)模式是B2B2C模式，其發(fā)展背景是上世紀(jì)90年代出臺(tái)的

《謹(jǐn)慎投資者法案》（PrudentInvestorActs），允許受托機(jī)構(gòu)將投資管理職能外包給合格的專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，但依舊承擔(dān)客戶關(guān)系維護(hù)的職責(zé)。美國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)上存在著大量的小B客戶，這些小型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)具有客戶資源，但缺少產(chǎn)品和技術(shù)支持。TAMP集成了投資顧問(wèn)展業(yè)需要的產(chǎn)品平臺(tái)、交易通道、管理系統(tǒng)、規(guī)劃工具等。利用這個(gè)平臺(tái)，投資顧問(wèn)就能輕松實(shí)現(xiàn)服務(wù)終端客戶的基礎(chǔ)能力。TAMP另一邊對(duì)接了各種證券經(jīng)紀(jì)商、注冊(cè)的投資顧問(wèn)、信托公司等。TAMP的功能模塊。TAMP平臺(tái)主要幫助財(cái)富顧問(wèn)完成耗時(shí)耗力的后臺(tái)工作，具體包括投資研究、投資經(jīng)理的盡職調(diào)查、投資組合構(gòu)建、投資組合調(diào)整、賬務(wù)核對(duì)、業(yè)績(jī)報(bào)告、稅務(wù)規(guī)劃以及會(huì)晤準(zhǔn)備等。TAMP平臺(tái)的系統(tǒng)模塊包括理財(cái)規(guī)模、客戶管理系統(tǒng)、計(jì)劃書生成、交易、投資產(chǎn)品篩選、風(fēng)險(xiǎn)管理、自定義報(bào)告、賬戶整合、投資經(jīng)理研究及盡職調(diào)查等。TAMP的產(chǎn)品矩陣。根據(jù)資產(chǎn)配置的復(fù)雜程度，TAMP的解決方案分成五類，分別為共同基金打包賬戶(MFW)、交易所交易基金打包賬戶(ETF)、獨(dú)立資產(chǎn)管理賬戶(SMA)、統(tǒng)一管理賬戶(UMA)和統(tǒng)一管理家庭賬戶(UMH)。根據(jù)資產(chǎn)管理的規(guī)模及復(fù)雜程度，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)從0.85%-2.8%不等。美國(guó)TAMP行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)格局。1、TAMP行業(yè)整體呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截止2018年末，TAMP平臺(tái)管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2.2萬(wàn)億美元，服務(wù)18萬(wàn)財(cái)富顧問(wèn)以及390萬(wàn)終端客戶。2、行業(yè)整合增多，TAMP平臺(tái)被大型的公司或者資管公司并購(gòu)，頭部的TAMP平臺(tái)也在通過(guò)收購(gòu)中小平臺(tái)在擴(kuò)大市占率。3、大型的資產(chǎn)管理公司也會(huì)提供類似的平臺(tái)服務(wù)，包括摩根斯坦利、美銀美林、、瑞銀、嘉信、富達(dá)等，但這些機(jī)構(gòu)只服務(wù)于有關(guān)聯(lián)關(guān)系的投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)和證券經(jīng)紀(jì)商，具有潛在的利益沖突問(wèn)題和產(chǎn)品選擇的局限性問(wèn)題。TAMP平臺(tái)的獨(dú)立性具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。4、根據(jù)2019年WealthAdvisor的報(bào)告，全美TAMP行業(yè)排名前三的公司是Envestnet、SEI和AssetMark。資產(chǎn)管理的系統(tǒng)集成平臺(tái)資產(chǎn)管理的系統(tǒng)集成服務(wù)商可歸類于金融IT公司，主要提供與資產(chǎn)管理相關(guān)的系統(tǒng)產(chǎn)品。由于資產(chǎn)管理系統(tǒng)的客戶差異大、功能模塊多，產(chǎn)品交付具有系統(tǒng)集成的屬性。1、目標(biāo)客戶。海外資產(chǎn)管理行業(yè)的生態(tài)十分豐富，除了大型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，還有各種規(guī)模不一、需求各異的資產(chǎn)管理公司，包括不限于公募基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、主權(quán)基金、私人銀行、財(cái)富管理公司、保險(xiǎn)公司、另類投資機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)商、投資咨詢公司等，覆蓋資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理人、交易商、投資顧問(wèn)等市場(chǎng)角色。2、產(chǎn)品體系?；趤?lái)自不同類型客戶差異化的需求，資產(chǎn)管理系統(tǒng)的復(fù)雜度較高。一是產(chǎn)品維度，系統(tǒng)需要支持各種資產(chǎn)類別，從常見(jiàn)的股票、債券、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金到期貨、期權(quán)、衍生品、單位信托、外匯、等，需要打通各種外部交易系統(tǒng)并建立各種資產(chǎn)類別統(tǒng)一管理的平臺(tái)；二是功能維度，系統(tǒng)要覆蓋投資管理的全流程，包括前臺(tái)、中臺(tái)和后臺(tái)，涉及投資組合管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)績(jī)歸因、交易執(zhí)行、交易成本分析、結(jié)算、清算、抵押物管理、合規(guī)風(fēng)控等職能。從資管系統(tǒng)的提供商來(lái)看，生態(tài)也很豐富。市場(chǎng)參與方包括獨(dú)立的金融IT廠商、金融機(jī)構(gòu)的子公司、金融數(shù)據(jù)服務(wù)商及其他細(xì)分領(lǐng)域的中小型金融IT公司。1、獨(dú)立金融IT廠商中，一類主要專注于資管系統(tǒng)，另一類產(chǎn)品線比價(jià)豐富，除了資管系統(tǒng)，也為金融機(jī)構(gòu)及其他類型公司提供系統(tǒng)開(kāi)發(fā)服務(wù)。具有資管系統(tǒng)產(chǎn)品線的金融IT廠商有SimCorp、SS&C、FIS等。2、金融機(jī)構(gòu)的金融科技子公司一般隸屬于規(guī)模較大的資管公司，作為大型資管公司的子公司，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上具備一定的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于實(shí)際業(yè)務(wù)操作、監(jiān)管要求理解更深，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面具備數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)。典型代表是旗下的Aladdin、道富旗下的CharlesRiver。3、金融數(shù)據(jù)服務(wù)商除了提供金融數(shù)據(jù)平臺(tái)之外，也提供部分資產(chǎn)類別的交易模塊，例如彭博社。4、此外市場(chǎng)上還有大量中小型的金融科技公司，提供一些差異化的產(chǎn)品模塊及解決方案，專注于某一類客戶或者某種資產(chǎn)類別。行業(yè)趨勢(shì)：1、獨(dú)立金融IT行業(yè)集中度提升。金融IT行業(yè)的發(fā)展歷史是一個(gè)并購(gòu)整合的過(guò)程。目前頭部的金融IT公司都是通過(guò)不斷的外延式并購(gòu)來(lái)拓展產(chǎn)品線并獲取前沿技術(shù)，以保持在行業(yè)中的領(lǐng)先度及規(guī)模效應(yīng)。2、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。頭部的金融IT公司基本上都有20年以上的發(fā)展歷史，資管系統(tǒng)產(chǎn)品也面臨升級(jí)改造的需求，從傳統(tǒng)的底層架構(gòu)向擴(kuò)展性更強(qiáng)、性價(jià)比更高的新型架構(gòu)轉(zhuǎn)變，提升產(chǎn)品的交付效率。此外，資管系統(tǒng)對(duì)數(shù)據(jù)處理的要求越來(lái)越高，需要整合更多的數(shù)據(jù)來(lái)源，進(jìn)行海量的數(shù)據(jù)分析，對(duì)資產(chǎn)組合實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，這些都需要強(qiáng)大的系統(tǒng)支撐。智能投顧智能投顧是針對(duì)個(gè)人投資者的投資工具，提供低成本的交易工具或根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好、理財(cái)目標(biāo)自動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)配置。智能投顧運(yùn)用了自動(dòng)化流程、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)降低了投資理財(cái)?shù)某杀荆唾M(fèi)率、低門檻、互聯(lián)網(wǎng)化是智能投顧的主要特征。兩種模式：1、交易類：公司采用低價(jià)策略。美國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)門檻較高，金融科技公司采用低價(jià)策略吸引客戶。但該策略的有效性有限，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可推出類似的產(chǎn)品，如Vanguard就取消了絕大部分ETF產(chǎn)品的交易手續(xù)費(fèi)。2、資產(chǎn)配置類：金融科技公司將年輕人群作為目標(biāo)客戶，提供簡(jiǎn)單易懂的自助理財(cái)規(guī)劃工具?；旌夏Ｊ匠蔀橹悄芡额櫟闹髁?。智能投顧初創(chuàng)公司的業(yè)務(wù)思路有所分化，部分公司堅(jiān)持做全自動(dòng)化的產(chǎn)品，而有些公司已經(jīng)開(kāi)始對(duì)客戶分層，提供不同頻次的理財(cái)師人工服務(wù)，并實(shí)行差別定價(jià)。傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司基本都采用智能投顧和理財(cái)師人工服務(wù)結(jié)合的混合模式，尤其是對(duì)于超高凈值和高凈值客戶，智能投顧是一種服務(wù)的補(bǔ)充，而不是完全替代理財(cái)師和投資經(jīng)理。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司想要做大資產(chǎn)管理規(guī)模，必須要滿足高凈值客戶的差異化需求。以Betterment為例，2017年2月宣布推出2款混合模式產(chǎn)品。之前的產(chǎn)品模式是全自動(dòng)化，根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷建立ETF的投資組合，由算法進(jìn)行管理，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是0.25%，只對(duì)50萬(wàn)美元以上的投資者開(kāi)放人工服務(wù)。兩款新產(chǎn)品對(duì)客戶進(jìn)行了分層，BettermentPlus的門檻是10萬(wàn)美元，提供國(guó)際金融理財(cái)師（CFP）的年度計(jì)劃的電話溝通和全年投資組合跟蹤服務(wù)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)0.4%。BettermentPremium的門檻為25萬(wàn)美元，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)0.5%，可以隨時(shí)和國(guó)際金融理財(cái)師溝通?？蛻舴謱幽芨玫貪M足現(xiàn)有客戶的不同需求，并有助于獲得新客戶。對(duì)沖基金行業(yè)對(duì)沖基金是另類投資的一種，其采用各種投資策略以獲取超額收益，通過(guò)會(huì)運(yùn)用金融衍生品和杠桿，投資范圍包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)。對(duì)沖基金的特點(diǎn)包括：1、投資門檻高。對(duì)沖基金的合格投資者需要達(dá)到過(guò)去兩年的年收入超過(guò)20萬(wàn)美元或者除自住房屋之外的凈資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元。2、投資范圍廣。對(duì)沖基金理論上可以投資各種資產(chǎn)，包括土地、房屋、股票、衍生品、外匯等。3、高杠桿。對(duì)沖基金通過(guò)加杠桿來(lái)提供收益率。4、費(fèi)率高。對(duì)沖基金一般收取2%的管理費(fèi)和20%的業(yè)績(jī)提成。對(duì)沖基金行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。根據(jù)Preqin發(fā)布的2018年全球?qū)_基金報(bào)告，全球?qū)_基金行業(yè)管理的資產(chǎn)總額達(dá)到32萬(wàn)億美元。對(duì)沖基金的數(shù)量和規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，根據(jù)Barclayshedge的調(diào)研數(shù)據(jù)，從1997年到2018年，對(duì)沖基金的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了2335%；根據(jù)HedgeFundResearch的調(diào)研數(shù)據(jù)，2002年對(duì)沖基金數(shù)量大約為2000個(gè)，截止2017年底，對(duì)沖基金數(shù)量達(dá)到9754個(gè)。量化對(duì)沖基金處于應(yīng)用前沿。量化對(duì)沖基金利用量化模型來(lái)進(jìn)行交易決策，抓住市場(chǎng)中微小的交易機(jī)會(huì)，獲取超額收益。量化投資對(duì)數(shù)據(jù)分析和模型開(kāi)發(fā)具有較高的要求，目前已開(kāi)始應(yīng)用大數(shù)據(jù)分析、知識(shí)圖譜、人工智能等技術(shù)來(lái)提升量化投資的有效性，提高勝率。國(guó)內(nèi)資管科技的發(fā)展情況商業(yè)銀行商業(yè)銀行將成為個(gè)人投資者進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的主要平臺(tái)。銀行應(yīng)把握財(cái)富管理的發(fā)展趨勢(shì)，從銷售資管產(chǎn)品向提供綜合財(cái)富管理解決方案轉(zhuǎn)變，滿足客戶全生命周期的財(cái)富管理需求；建設(shè)更加開(kāi)放的服務(wù)平臺(tái)，整合各種金融產(chǎn)品及增值服務(wù)，提供全天候服務(wù)。商業(yè)銀行在資管科技上的布局以系統(tǒng)建設(shè)為主，優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)管理模塊。銀行理財(cái)子公司的新設(shè)給銀行資管系統(tǒng)的建設(shè)帶來(lái)契機(jī)，可以擺脫歷史包袱，從底層開(kāi)始建設(shè)，采用最新的技術(shù)方案，包括中臺(tái)戰(zhàn)略和微服務(wù)架構(gòu)等，按照大類資產(chǎn)配置的發(fā)展要求進(jìn)行開(kāi)發(fā)。大型資管公司應(yīng)重點(diǎn)打造一體化的資管平臺(tái)。在平臺(tái)上集成投研、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易、銷售、客戶管理、風(fēng)控等功能，以標(biāo)準(zhǔn)化的接口向企業(yè)內(nèi)部各部門及外部合作伙伴輸出，支持前臺(tái)多渠道服務(wù)，重點(diǎn)打造移動(dòng)端服務(wù)平臺(tái)，前端圍繞客戶需求提供智能化的財(cái)富管理服務(wù)。銀行資管的體量大、品類多，在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)考慮風(fēng)險(xiǎn)管理和成本控制，不應(yīng)以獲取超額收益作為主要目標(biāo)。因此在體系開(kāi)發(fā)時(shí)目標(biāo)一致，通過(guò)系統(tǒng)設(shè)置優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，降本增效；優(yōu)先布局風(fēng)控模塊，結(jié)合大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)及早識(shí)別分享、化解風(fēng)險(xiǎn)。銀行的智能投顧主要以公募基金作為底層資產(chǎn)、根據(jù)客戶的投資期限和風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行組合配置，實(shí)現(xiàn)一鍵購(gòu)買、調(diào)倉(cāng)和贖回。目前推出智能投顧的銀行主要包括、、、、中信銀行、、廣發(fā)銀行、等。國(guó)內(nèi)銀行的智能投顧產(chǎn)品處于發(fā)展早期，尚未能實(shí)現(xiàn)千人千面的投資組合，一方面，對(duì)于個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性描述要更精細(xì)化，另一方面，資產(chǎn)配置的金融工具有待豐富。公募基金公募基金在資管行業(yè)中的定位是權(quán)益類投資的主要金融機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)公募基金經(jīng)歷了21年的發(fā)展，在權(quán)益類投資經(jīng)驗(yàn)及投研能力上具有優(yōu)勢(shì)。公募基金應(yīng)發(fā)揮主動(dòng)管理能力及產(chǎn)品創(chuàng)新能力，成為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金的主要管理人。參考美國(guó)養(yǎng)老金入市的歷史，國(guó)內(nèi)公募基金要抓住企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的大機(jī)遇，做大權(quán)益類資產(chǎn)管理規(guī)模。

的布局以提升投資管理能力為主要目標(biāo)。1、提高研究員和基金經(jīng)理的工作效率。建設(shè)一體化的資管系統(tǒng)，統(tǒng)一內(nèi)外部的數(shù)據(jù)管理，優(yōu)化投資決策流程。2、在投資模型中增加另類數(shù)據(jù)維度，通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)提升數(shù)據(jù)分析能力及量化投資能力。3、降低被動(dòng)產(chǎn)品的綜合成本，提升定制化指數(shù)的能力。4、不同規(guī)模的基金公司有不同的方案選擇。規(guī)模較大的基金公司以自建為主，小型機(jī)構(gòu)盡量將非核心系統(tǒng)及服務(wù)外包。公募基金的智能投顧提供自家基金產(chǎn)品的投資組合，除了根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性進(jìn)行資產(chǎn)配置，客戶也可以選擇特定的投資策略組合。相比銀行的智能投顧，基金公司的產(chǎn)品門檻更低，但定制化能力和智能化水平較低。目前推出智能投顧的基金公司主要包括南方基金、廣發(fā)基金、華夏基金、嘉實(shí)基金、匯添富基金等。券商券商在資管行業(yè)的定位是服務(wù)資管機(jī)構(gòu)和投資者，做資管機(jī)構(gòu)和投資者之間的連接器，實(shí)現(xiàn)兩者的智能匹配。券商的優(yōu)勢(shì)是交易通道和交易數(shù)據(jù)。對(duì)于資管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，券商有交易通道的優(yōu)勢(shì)，可以在此基礎(chǔ)上提供交易系統(tǒng)和投資管理系統(tǒng)，同時(shí)還能為資管機(jī)構(gòu)導(dǎo)流客戶。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，券商積累了客戶的交易數(shù)據(jù)，了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性，由于不是產(chǎn)品的供給方，可以客觀地為每個(gè)客戶定制化投資組合，發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。券商潛在能力的釋放需要制度創(chuàng)新和的支持。1、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新需要相關(guān)交易服務(wù)的支持，為券商打開(kāi)市場(chǎng)空間?？山灰椎钠贩N越多，券商就有更多的變現(xiàn)途徑。2、要實(shí)現(xiàn)供給方和需求方的智能匹配，首先要打通底層數(shù)據(jù)，建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)管理平臺(tái)，支持券商各條線業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升業(yè)務(wù)的精細(xì)化水平。在應(yīng)用層面重點(diǎn)打造資管交易統(tǒng)和智能投顧產(chǎn)品。券商的智能投顧產(chǎn)品相比銀行和基金公司，功能性更強(qiáng)。券商的客群風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，喜歡自己交易，所以智能投顧產(chǎn)品會(huì)為客戶提供各種輔助交易決策的工具，包括財(cái)商教育、模擬組合、賬戶分析、理財(cái)配置建議、選股擇時(shí)、持倉(cāng)跟蹤、智能客服等，提升用戶的交易體驗(yàn)，符合券商投資咨詢業(yè)務(wù)的定位。目前推出智能投顧產(chǎn)品的券商主要包括、、平安證券、、國(guó)泰君安、、等。公司

公司大致可分為2B和2C兩種商業(yè)模式。2C模式的公司主要包括互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭及其他面向C端客戶提供金融產(chǎn)品及咨詢服務(wù)的機(jī)構(gòu)。2B模式主要包括金融IT廠商、金融數(shù)據(jù)服務(wù)商、金融SAAS服務(wù)商等?；ヂ?lián)網(wǎng)流量巨頭。憑借互聯(lián)網(wǎng)C端的流量?jī)?yōu)勢(shì)，與B端產(chǎn)品方合作，進(jìn)行金融產(chǎn)品的銷售及客戶導(dǎo)流。目前銷售產(chǎn)品主要以現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和固收類產(chǎn)品為主，業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)是為C端客戶提供買方投顧服務(wù)。代表公司有螞蟻金服、騰訊理財(cái)通、金融等。螞蟻金融和先鋒集團(tuán)以成立合資公司，騰訊和也正在洽談合作事宜，兩大互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭正在積極布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)。金融IT服務(wù)商和金融數(shù)據(jù)服務(wù)商。1、金融IT服務(wù)商主要為資管機(jī)構(gòu)提供系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)，包括底層架構(gòu)改造、中臺(tái)搭建、系統(tǒng)集成等。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展及客戶需求的變化不斷迭代產(chǎn)品。代表公司是、等。2、金融數(shù)據(jù)服務(wù)商主要為資管機(jī)構(gòu)提供金融數(shù)據(jù)服務(wù)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、公司公告、公開(kāi)信息等，金融數(shù)據(jù)服務(wù)商正在拓展數(shù)據(jù)來(lái)源，將文本等結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化，增加另類數(shù)據(jù)維度，并提供更加豐富的數(shù)據(jù)處理工具。代表公司是萬(wàn)得、通聯(lián)數(shù)據(jù)等。3、金融SAAS服務(wù)商為中小型資產(chǎn)管理公司和財(cái)富管理公司提供技術(shù)平臺(tái)服務(wù)及產(chǎn)品供應(yīng)鏈管理，解決中后臺(tái)管理、專業(yè)咨詢、產(chǎn)品供應(yīng)等難題，為中小資管機(jī)構(gòu)賦能。代表公司為牛投邦等。智能投顧平臺(tái)。面向C端客戶的財(cái)富管理平臺(tái)。采用互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)方式，基于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)及人工智能技術(shù)，以公募基金為底層資產(chǎn)，為個(gè)人投資者提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)一鍵下單、一鍵調(diào)倉(cāng)。代表公司為理財(cái)魔方等。海外案例分析：資管科技應(yīng)用的典型公司TAMP平臺(tái)：AssetMarkAssetMark成立于1996年，目前是美國(guó)排名第三的TAMP平臺(tái)。根據(jù)招股書披露，截止2019年3月末，平臺(tái)管理資產(chǎn)達(dá)到500億美元。2015年至今資產(chǎn)管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番，年復(fù)合增速達(dá)到17%，近兩年的年復(fù)合增速高到45%，市占率達(dá)到了10%。平臺(tái)通過(guò)7600家投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)服務(wù)了13.7萬(wàn)家庭投資者。產(chǎn)品服務(wù)。1、高度集成的技術(shù)平臺(tái)。能為財(cái)富顧問(wèn)提供一系列高度自動(dòng)化的流程處理，包括開(kāi)立賬戶、構(gòu)建資產(chǎn)組合、理財(cái)規(guī)劃、賬單寄送、投資報(bào)告、投資分析及客戶行為跟蹤等。2、個(gè)性化及規(guī)模化的咨詢服務(wù)。為財(cái)富顧問(wèn)提供全方面的支持，包括日常運(yùn)營(yíng)、商務(wù)管理、投資咨詢等。3、綜合化的投資平臺(tái)。為投資顧問(wèn)篩選了20家具有特色及專業(yè)性的第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，此外公司還自有兩家資產(chǎn)管理公司提供產(chǎn)品。公司有專業(yè)的投資顧問(wèn)為財(cái)富顧問(wèn)提供服務(wù)，通過(guò)技術(shù)平臺(tái)管理資產(chǎn)組合，滿足高凈值客戶和大眾理財(cái)客戶個(gè)性化的投資需求。盈利模式。資產(chǎn)管理規(guī)模和費(fèi)率是公司盈利的核心。1、資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。資產(chǎn)規(guī)模的增量部分來(lái)自于老客戶資產(chǎn)規(guī)模的增加、新增客戶帶來(lái)的資產(chǎn)以及通過(guò)外延式并購(gòu)獲得的客戶及資產(chǎn)。2015年至今，公司收購(gòu)了兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張。2、基于存量的收費(fèi)模式。公司根據(jù)資產(chǎn)管理規(guī)模收費(fèi)，老客戶可以帶來(lái)持續(xù)不斷的收入。公司的主要收入是根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模收取的管理費(fèi)，占比93%，其次是利差收入，占比6%。由于公司的收入主要基于存量客戶，收入的穩(wěn)定性較強(qiáng)。3、規(guī)模效應(yīng)。隨著資產(chǎn)管理規(guī)模的上升，賬戶的平均管理成本將下降。規(guī)模越大，利潤(rùn)率越高。公司體系。AssetMark是服務(wù)財(cái)富顧問(wèn)的綜合性平臺(tái)，同時(shí)也是牌照齊全的資產(chǎn)管理公司。AssetMark的公司體系包括公募基金管理人，公募基金銷售，養(yǎng)老金行政管理，信托公司四家牌照公司。這些金融牌照確保AssetMark可以為財(cái)富顧問(wèn)提供全流程的服務(wù)，建立完整的生態(tài)體系，豐富收入來(lái)源。

的布局。就TAMP行業(yè)本身來(lái)說(shuō)已有幾十年的歷史，提供的集成系統(tǒng)和咨詢服務(wù)相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較傳統(tǒng)的，如今會(huì)面臨終端客戶的需求升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)渠道的優(yōu)化以及底層系統(tǒng)架構(gòu)的改造。AssetMark自2016年以來(lái)加大了在技術(shù)研發(fā)上的投入，通過(guò)自建或者收購(gòu)的方式，提升數(shù)據(jù)分析能力以及客戶定制化服務(wù)能力。從2015年到2019年，AssetMark一共花費(fèi)了1.53億美金，用于新技術(shù)的研發(fā)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)張上。資產(chǎn)管理的系統(tǒng)集成平臺(tái)：Simcorp丹麥上市公司SimCorp成立于1971年，一直致力于為頭部的資產(chǎn)管理人提供一流的軟件服務(wù)。公司在全球有23個(gè)辦公室，超過(guò)1500名員工，現(xiàn)有160多家客戶，包括全球頭部金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理人、養(yǎng)老基金、基金管理人、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、主權(quán)基金及其他資產(chǎn)服務(wù)商。公司產(chǎn)品。SimCorpDimension是公司的核心產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)數(shù)十年的技術(shù)迭代，已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的前臺(tái)到后臺(tái)投資管理解決方案。產(chǎn)品仍在在持續(xù)進(jìn)化，公司每年將年收入的20%投入研發(fā)，以保持產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。1、SimCorpDimension一共有18個(gè)功能模塊，覆蓋前中后臺(tái)。此外，覆蓋全資產(chǎn)類別，超過(guò)100種投資工具，30種投資產(chǎn)品。2、所有操作在一個(gè)界面上進(jìn)行?？梢耘c客戶現(xiàn)有的系統(tǒng)設(shè)置進(jìn)行無(wú)縫對(duì)接，接受各種要求的定制，支持全時(shí)段全球化的投資交易。3、底層是統(tǒng)一的技術(shù)架構(gòu)及數(shù)據(jù)管理。Investmentbookofrecord(IBOR)確保數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性、透明性，符合審計(jì)要求。靈活的部署方式，支持本地化或者云服務(wù)。商業(yè)模式。B2B業(yè)務(wù)，BD時(shí)間周期較長(zhǎng)，但客戶關(guān)系建立之后粘性較強(qiáng)，后續(xù)能產(chǎn)生持續(xù)的收入。新客戶流程包括購(gòu)買軟件許可，客戶具體功能需求的反饋，確定資產(chǎn)類別及終端用戶數(shù)量。客戶關(guān)系的建立可能會(huì)延續(xù)10年，一個(gè)客戶貢獻(xiàn)的收入總額往往是初次支付的軟件許可費(fèi)的4-8倍。目前年收入的85%來(lái)自存量客戶，復(fù)購(gòu)率超過(guò)50%。收入來(lái)源包括三個(gè)部分：軟件許可使用費(fèi)、售后服務(wù)及支持、專業(yè)化服務(wù)。2018年公司收入3.826億歐元，同比增長(zhǎng)11.4%。公司的ROE水平穩(wěn)定，近五年平均在60%左右。公司短期戰(zhàn)略包括五項(xiàng)：進(jìn)一步加強(qiáng)在前臺(tái)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位，在云解決方案上加大投入、提高另類投資產(chǎn)品能力、重點(diǎn)發(fā)力北美市場(chǎng)、以及開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化的平臺(tái)。實(shí)現(xiàn)這些戰(zhàn)略的前提是人才，公司制定具有吸引力的人才措施，包括品牌宣傳、招聘、培訓(xùn)、發(fā)展計(jì)劃等，幫助員工挖掘潛能，實(shí)現(xiàn)價(jià)值。智能投顧：WealthfrontWealthfront是最早推出智能投顧的公司。該公司成立于2008年，經(jīng)過(guò)多年的摸索，終于在2012年的12月推出了智能投顧的產(chǎn)品。目標(biāo)客戶就是硅谷的科技人員，這一群體處于中產(chǎn)階級(jí)，具有較高的收入水平，并且他們習(xí)慣于從互聯(lián)網(wǎng)獲得服務(wù)。Wealthfront本身并不具有證券經(jīng)紀(jì)牌照，客戶在合作的券商開(kāi)戶和資金托管，Wealthfront作為注冊(cè)投資咨詢顧問(wèn)公司對(duì)客戶的賬戶進(jìn)行管理，包括下單、實(shí)時(shí)跟蹤和調(diào)倉(cāng)，通過(guò)收取資產(chǎn)管理費(fèi)獲得收入。截至目前Wealthfront管理的客戶資產(chǎn)超過(guò)了210億美元，平臺(tái)除了提供理財(cái)規(guī)劃和投資，還增加了儲(chǔ)蓄、借貸等模塊。Wealthfront遵循現(xiàn)代投資組合理論（MPT）來(lái)構(gòu)建客戶的投資組合，主要應(yīng)用低成本的ETF基金進(jìn)行配置，覆蓋11類資產(chǎn)類別，包括美國(guó)股票、其他發(fā)達(dá)國(guó)家股票、新興市場(chǎng)股票、分紅股票、、自然資源、美國(guó)政府債券、公司債券、新興市場(chǎng)債券、市政債券、防通脹證券（TIPS）。ETF產(chǎn)品的挑選標(biāo)準(zhǔn)包括費(fèi)率水平、指數(shù)跟蹤誤差、市場(chǎng)流動(dòng)性等。Wealthfront支持各種賬戶，包括個(gè)人賬戶、聯(lián)合賬戶、信托賬戶、IRA、RothIRA、SEPIRA、401(k)、529等。對(duì)于金額較大賬戶提供差異化的服務(wù)，包括主動(dòng)型產(chǎn)品的配置等。Wealthfront參考了行為金融學(xué)的相關(guān)研究結(jié)論，大幅簡(jiǎn)化了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)卷內(nèi)容，客戶只需回答幾個(gè)問(wèn)題即可完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。節(jié)稅是Wealthfront的一項(xiàng)特色功能。Wealthfront推出了兩種節(jié)稅產(chǎn)品：

稅收損失收割（Tax-lossHarvesting）和稅收優(yōu)化計(jì)劃（Tax-OptimizedUSIndexPortfolio），通過(guò)自動(dòng)化的交易處理，降低投資者的稅負(fù)，提高投資者的真實(shí)回報(bào)率。對(duì)沖基金公司：D.E.ShawD.E.Shaw集團(tuán)成立于1988年，由哥倫比亞大學(xué)前計(jì)算機(jī)科學(xué)教授DavidShaw創(chuàng)立，是一家具有30年歷史的全球投資及科技公司。截止2019年9月1日，公司管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)500億美元。投資大致分類兩類：另類投資和做多策略投資。另類投資規(guī)模為290億美元，產(chǎn)品包括規(guī)模較大的多策略產(chǎn)品以及更聚焦的特定策略產(chǎn)品。這些策略的目標(biāo)是貢獻(xiàn)絕對(duì)收益，并與傳統(tǒng)的權(quán)益資產(chǎn)有較低的相關(guān)系數(shù)。Long-orientedstrategies主要聚焦主要的可交易資產(chǎn)，使用的一系列策略可以使機(jī)構(gòu)投資客戶可以定制權(quán)益類指數(shù)，以獲取超額收益。業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從2001年至今，除了2018年之外，其他年份均獲得了正收益，近10年中有7年獲得兩位數(shù)回報(bào)。DEShaw旗艦綜合基金2017年的收益率為10.3%，2018年的收益率為11.2%。從多年的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，DEShaw獲得了可持續(xù)的超額收益。投資理念：量化+基本面。1、量化投資策略以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，系統(tǒng)化的投資模式，通過(guò)高頻交易進(jìn)行迅速套利。這些微小、短暫的套利機(jī)會(huì)只能通過(guò)系統(tǒng)進(jìn)行感知，對(duì)交易速度有極高的要求。另外，隨著越來(lái)越多的量化基金進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)于另類數(shù)據(jù)的需求在提升，更多的因子被納入投資決策模型，并要求能持續(xù)迭代，以保持對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的領(lǐng)先性，獲得超額收益。2、人工干預(yù)的必要性。用常識(shí)推翻算法。正如計(jì)算機(jī)視覺(jué)有時(shí)無(wú)法識(shí)別人眼所見(jiàn)明顯的差別一樣，系統(tǒng)決策也會(huì)無(wú)視常識(shí)錯(cuò)誤。機(jī)器的智能程度目前還處于降低的水平，無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)化的投資決策。基于上述的投資理念，公司的投資策略制定的方式分為三種，系統(tǒng)自動(dòng)化、人工以及人機(jī)結(jié)合的混合模式。DEShaw是投資公司，也是科技公司。1、高素質(zhì)人員配備。公司共有員工1300人，包括近400名開(kāi)發(fā)人員及工程師，其中包括86名博士和25名國(guó)際數(shù)學(xué)奧林匹克獎(jiǎng)牌獲得者。2、重點(diǎn)布局可再生能源。從2005年開(kāi)始，公司投資了20多個(gè)太陽(yáng)能、風(fēng)能的項(xiàng)目。DEShaw不僅投資，而且還直接開(kāi)設(shè)了三家可再生能源公司，并持續(xù)在該行業(yè)進(jìn)行投資和并購(gòu)，深度參與可再生能源的行業(yè)發(fā)展。3、成立獨(dú)立的科技子公司技術(shù)輸出。2015年公司成立了一家獨(dú)立的技術(shù)子公司ArcesiumLLC，向外部的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行技術(shù)輸出。Arcesium主要為另類投資管理公司提供后臺(tái)及中臺(tái)系統(tǒng)。黑石另類投資管理是第二個(gè)種子客戶。目前公司服務(wù)的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1400億美元。公司員工達(dá)到800人。4、布局前沿科技。2018年初，公司又成立新的機(jī)器學(xué)習(xí)研究部門。由《TheMasterAlgorithm》作者、計(jì)算機(jī)科學(xué)與工程學(xué)教授PedroDomingos領(lǐng)導(dǎo)；并投資于一家量子計(jì)算初創(chuàng)公司。公司相信未來(lái)算力的增加會(huì)產(chǎn)生新的變革。國(guó)內(nèi)案例分析：資管機(jī)構(gòu)金融科技布局和初創(chuàng)公司商業(yè)模式零售客戶端布局。

App是服務(wù)零售客戶的主要平臺(tái)，目前已迭代至8.0版本，最新版本從財(cái)富管理延伸到財(cái)富生活，通過(guò)App的開(kāi)放生態(tài)平臺(tái)與更多優(yōu)質(zhì)合作伙伴主動(dòng)連接，引入內(nèi)容、生活等非金融服務(wù)場(chǎng)景。最新版本中新增的與財(cái)富管理相關(guān)的功能包括三個(gè)：一是線上服務(wù)渠道“小招理財(cái)顧問(wèn)”，實(shí)現(xiàn)客戶的線上交互，以大數(shù)據(jù)進(jìn)行族群化經(jīng)營(yíng)，累計(jì)部署服務(wù)策略3萬(wàn)余個(gè)；二是“在線財(cái)務(wù)規(guī)劃”功能，突破時(shí)間與空間的界限，實(shí)時(shí)同屏向客戶展示，并可以文字、圖文、語(yǔ)音通話等多種方式交互。規(guī)劃完成后，還可實(shí)現(xiàn)客戶經(jīng)理一鍵輸出規(guī)劃方案、客戶一鍵購(gòu)買組合產(chǎn)品的一站式服務(wù)；三是企業(yè)薪酬福利代發(fā)數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)“薪福通1.0”，打造“薪福通專區(qū)”，提供投融資一體化、福利票券與全面的保險(xiǎn)保障服務(wù)，助力3000余萬(wàn)代發(fā)個(gè)人客戶“薪享事成”。招行零售總客戶數(shù)突破1.3億，招商銀行App用戶突破1億，App登錄用戶數(shù)已經(jīng)占到全行日均流量的90%以上。招行App的MAU到2019年11月接近5000萬(wàn)，其中，在金融場(chǎng)景的總賬、收支、信用卡、轉(zhuǎn)賬和理財(cái)板塊MAU均過(guò)千萬(wàn)。截止到2019年6月末，招商銀行App上管理的個(gè)人總資產(chǎn)達(dá)到了7.26萬(wàn)億，其中儲(chǔ)蓄存款只占到22%。2019年1-10月，招行App累計(jì)銷售的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到6.5萬(wàn)億元，占招行所有渠道的70%。在售的理財(cái)產(chǎn)品有6320款。資產(chǎn)管理端布局。理財(cái)子公司正在建設(shè)全新的資管系統(tǒng)，采用微服務(wù)技術(shù)架構(gòu)以及統(tǒng)一數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)，采用多方合作的開(kāi)發(fā)模式，借助外部金融科技公司及母行的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，探索機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語(yǔ)言處理、區(qū)塊鏈、流程自動(dòng)化等前沿技術(shù)在資管領(lǐng)域的應(yīng)用，包括投研、交易、運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)場(chǎng)景。天弘基金底層技術(shù)能力建設(shè)。天弘基金建立了以貨幣、固收、養(yǎng)老以及指數(shù)基金為核心的戰(zhàn)略產(chǎn)品和業(yè)務(wù)能力，公司的系統(tǒng)建設(shè)也圍繞這些戰(zhàn)略產(chǎn)品進(jìn)行。通過(guò)3年時(shí)間對(duì)技術(shù)架構(gòu)進(jìn)行了升級(jí)改造，在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)基于微服務(wù)和大中臺(tái)的技術(shù)架構(gòu)轉(zhuǎn)型，建成了開(kāi)發(fā)平臺(tái)、財(cái)富業(yè)務(wù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)等技術(shù)平臺(tái)。基于云計(jì)算、去IOE的基金結(jié)算系統(tǒng)每天可支持?jǐn)?shù)十億交易，并成立了PB數(shù)量級(jí)的大數(shù)據(jù)中心。利用服務(wù)商在云計(jì)算基礎(chǔ)上提供的一攬子工具，研發(fā)部門的開(kāi)發(fā)效率得到提升。在資源投入方面，天弘基金擁有超過(guò)100名正式員工的IT團(tuán)隊(duì)，2018年IT投入超過(guò)2億元。智能投研布局。公司陸續(xù)推出了弘存系統(tǒng)、核券選券系統(tǒng)、投資管理系統(tǒng)、信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化系統(tǒng)、頭寸管理系統(tǒng)、天眼系統(tǒng)、實(shí)時(shí)偏離度、正則風(fēng)險(xiǎn)管控平臺(tái)等提升交易和運(yùn)營(yíng)效率、防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)。智能投顧布局。1、產(chǎn)品。2015年天弘基金推出了“容易寶”系列指數(shù)基金，涵蓋寬基指數(shù)、主題、行業(yè)、策略的19只指數(shù)基金產(chǎn)品，加上天弘基金旗下貨幣基金、債券基金（天弘基金旗下現(xiàn)有5只貨幣基金、8只債券基金），為智能投顧服務(wù)提供了非常便利和清晰的工具池。2、系統(tǒng)。打造新用戶中心，將多渠道賬戶進(jìn)行整合的系統(tǒng)。新用戶中心整合了過(guò)去離線TA中的賬戶業(yè)務(wù)，使得賬戶開(kāi)戶從過(guò)去的T+1確認(rèn)提升到T+0實(shí)時(shí)確認(rèn)，更好地支持創(chuàng)新業(yè)務(wù)。該系統(tǒng)還通過(guò)對(duì)用戶進(jìn)行更全面的畫像刻畫，為不同客戶提供差異化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“千人千面”的產(chǎn)品銷售和推薦。3、渠道。包括公司的直銷平臺(tái)和第三方銷售平臺(tái)，陸續(xù)和螞蟻聚寶、雪球和牛股王等平臺(tái)合作專屬的投資策略及產(chǎn)品服務(wù)。嘉實(shí)基金嘉實(shí)基金是國(guó)內(nèi)最早成立的十家基金管理公司之一，至今已擁有公募基金、機(jī)構(gòu)投資、養(yǎng)老金業(yè)務(wù)、海外投資、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)線布局，資產(chǎn)管理規(guī)模排名靠前。嘉實(shí)將養(yǎng)老金業(yè)務(wù)定位為長(zhǎng)期戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，深度涉足包括全國(guó)社?；稹⑵髽I(yè)年金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在內(nèi)的三大養(yǎng)老基金業(yè)務(wù)，嘉實(shí)社保和企業(yè)年金