英維克研究報(bào)告-儲(chǔ)能和通信業(yè)務(wù)高發(fā)展行業(yè)與公司發(fā)展雙景氣1.

專注于機(jī)房與設(shè)備環(huán)境溫控的龍頭企業(yè)1.1.

精密溫控行業(yè)龍頭，管理層經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富深圳市英維克科技股份有限公司創(chuàng)立于

2005

年，于

2016

年在深圳交易所上市，是我國精

密溫控市場(chǎng)龍頭之一。公司專注于為數(shù)據(jù)中心、移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)、電網(wǎng)儲(chǔ)能、工業(yè)自動(dòng)化、室

內(nèi)健康環(huán)境、軌交列車、電動(dòng)客車、冷鏈運(yùn)輸?shù)葓?chǎng)景提供熱管理解決方案及環(huán)境控制產(chǎn)品。

掌握著世界領(lǐng)先的制冷系統(tǒng)核心技術(shù)、控制技術(shù)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)，擁有多項(xiàng)專利。2018

年，

英維克獲評(píng)深圳品牌百強(qiáng)企業(yè)，2020

年獲評(píng)廣東省知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范單位。英維克的方案和產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通、騰訊、阿里巴巴、華為、

中興、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、工行、建行、中石化、中石油、比亞迪、上海地鐵、蘇州地鐵

等多個(gè)客戶，以及

Sprint、Vodafone、SoftBank、Ooredoo、SingTel等跨國通信運(yùn)營商。實(shí)控人持股比例高，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。截至

2021

年三季報(bào)，公司董事長(zhǎng)齊勇先生直接持股

5.97%，通過深圳市英維克投資有限公司間接持股

25.66%，合計(jì)持股

31.63%，為公司實(shí)際

控制人。其余主要股東韋立川、劉軍、陳川、陳濤、歐賢華、王鐵旺、游國波、馮德數(shù)均為

公司高管。管理層經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)豐富。公司的核心管理團(tuán)隊(duì)中，大部分人在華為、艾默生等大型企業(yè)中

有多年的經(jīng)營管理經(jīng)歷。公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理齊勇先生曾經(jīng)供職于內(nèi)蒙古包頭鋼鐵公司，

并且在華為電氣、艾默生等大型跨國企業(yè)任職多年，具有豐富的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于精

密溫控行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)有深刻的理解。1.2.

四大領(lǐng)域齊開花，積極拓展新業(yè)務(wù)公司目前主要產(chǎn)品包括：機(jī)房溫控節(jié)能產(chǎn)品、機(jī)柜溫控節(jié)能產(chǎn)品、客車空調(diào)、軌道交通列車

空調(diào)及服務(wù)四大部分。

公司機(jī)房溫控節(jié)能產(chǎn)品主要用于數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器機(jī)房、通信機(jī)房、高精度實(shí)驗(yàn)室等領(lǐng)域，

用于控制、調(diào)節(jié)設(shè)備機(jī)房或?qū)嶒?yàn)室的溫濕度和潔凈度。在一些數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目中，公司在

向客戶提供溫控節(jié)能系統(tǒng)的同時(shí)，還可能根據(jù)項(xiàng)目情況提供模塊化數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心

基礎(chǔ)設(shè)施等整體方案和集成總包服務(wù)。

公司機(jī)柜溫控產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于無線通信基站、智能電網(wǎng)各級(jí)輸配電設(shè)備柜、儲(chǔ)能電站、電動(dòng)

汽車充電樁、ETC門架系統(tǒng)、智能制造設(shè)備等領(lǐng)域。公司在

2020

年推出系列的水冷機(jī)組并

開始批量應(yīng)用于國內(nèi)外各種儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景。2018

年上?？铺┏蔀楣镜娜Y子公司后，公司進(jìn)入了軌道交通列車空調(diào)領(lǐng)域，增加了地

鐵列車空調(diào)及架修服務(wù)的業(yè)務(wù)。公司通過將列車空調(diào)產(chǎn)品銷售給中車長(zhǎng)客、中車浦鎮(zhèn)、申通

北車等主機(jī)廠，最終使用于地鐵公司用戶單位。

公司的客車空調(diào)主要針對(duì)中、大型電動(dòng)客車，包括公交、通勤、旅運(yùn)等具體應(yīng)用場(chǎng)合。通過將產(chǎn)品應(yīng)用于比亞迪、申通、南龍、宇通等客車廠，公司的電動(dòng)客車空調(diào)先后使用于上海、

深圳、天津等中心城市，以及廣州、

重慶、南昌、?？诘仁?huì)城市的公交集團(tuán)。1.3.

營收與歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)2012-2020

年公司營收復(fù)合增長(zhǎng)率為

36.2%，2021

年前三季度實(shí)現(xiàn)營收

15.04

億元，同比

增長(zhǎng)

41.4%，其中公司機(jī)柜業(yè)務(wù)中儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2021

年前三季度營收同比增速

處于歷史較高水平，原因其一在于“新基建”政策推動(dòng)下大量數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目新建；其二在于

2020

年上半年疫情突發(fā)使得當(dāng)年新增的大型數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目延后啟動(dòng)，大量機(jī)房溫控項(xiàng)目在

2020Q4

密集發(fā)貨、驗(yàn)收，部分項(xiàng)目收入延后至

2021Q1、Q2

進(jìn)行收入確認(rèn)。毛利率凈利率企穩(wěn)可期。2018

年以來由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及成本上漲，公司毛利率凈利率短

期承壓。2021

年前三季度由于原材料價(jià)格大幅上漲，公司毛利率有所下滑，為

30.4%。由

于融資費(fèi)用增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上漲以及研發(fā)人員和研發(fā)樣機(jī)增加導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增加影

響，2021

年前三季度公司凈利率略有下滑，為

9.8%。目前公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，原材料

價(jià)格趨穩(wěn)，公司未來業(yè)績(jī)可期。研發(fā)投入加大，費(fèi)用管控卓有成效。公司持續(xù)注重研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用由

2018

年的

0.58

億

元增長(zhǎng)至

2020

年的

1.16

億元，研發(fā)費(fèi)用率由

5.42%增長(zhǎng)至

6.78%。截至

2020

年末，公

司擁有研發(fā)人員

853

人。公司主要采用直銷模式，銷