正海磁材研究報(bào)告：深耕稀土永磁，步入又一輪快車道深耕行業(yè)，迎加速成長高性能釹鐵硼永磁頭部企業(yè)深耕永磁行業(yè)。公司成立于2000年，深耕釹鐵硼磁材領(lǐng)域二十余載，主營業(yè)務(wù)為高性能釹鐵硼永磁材料和新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。2011年，公司于深交所創(chuàng)業(yè)板上市并從此進(jìn)入高速發(fā)展時期，通過建設(shè)煙臺東西廠區(qū)和福海廠區(qū)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能布局；同時，公司于2012年和中國稀土（原五礦稀土）合資成立江華正海五礦新材料有限公司進(jìn)一步保證了原料的供應(yīng)；在新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司自2007年開始布局，2015年收購上海大郡形成“高性能釹鐵硼永磁材料+新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)”雙主營業(yè)務(wù)；2020年成立南通正海磁材有限公司進(jìn)一步提升產(chǎn)能。持續(xù)拓展海外市場。公司早在2014年開始布局海外業(yè)務(wù)，先后在德國、日本、韓國、美國、馬來西亞成立了全資子公司，目前公司的節(jié)能及新能源汽車產(chǎn)品在全球銷量前十大汽車制造商中已有九家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)或定點(diǎn)。公司依托產(chǎn)能、產(chǎn)品及技術(shù)優(yōu)勢，當(dāng)前已成為全球高性能釹鐵硼永磁材料行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。產(chǎn)能加緊建設(shè)。公司擁有煙臺東西廠區(qū)、福海廠區(qū)和在建的江蘇南通三大生產(chǎn)基地，現(xiàn)有釹鐵硼產(chǎn)能規(guī)模為18000噸（東西和福海廠區(qū)升級改造項(xiàng)目新增產(chǎn)能2000噸，建成后22年底釹鐵硼產(chǎn)能將提升至18000噸），同時公司于11月發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券投資建設(shè)南通基地一期，規(guī)劃產(chǎn)能18000噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)5000噸、2024年上半年達(dá)產(chǎn)1000噸，未來南通基地產(chǎn)能全部建成后公司總產(chǎn)能有望達(dá)到36000噸，產(chǎn)能規(guī)模將位居前列。產(chǎn)品主要為高性能釹鐵硼。釹鐵硼過去主要應(yīng)用于傳統(tǒng)的電聲器件、磁吸附、磁選機(jī)等中低端領(lǐng)域，產(chǎn)品附加值低，相應(yīng)毛利較低。近年隨著下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展，尤其是打入新能源汽車、變頻空調(diào)等領(lǐng)域，產(chǎn)品性能逐步提升，公司主要產(chǎn)品為高性能釹鐵硼，產(chǎn)品覆蓋N至ZH八大類、六十多個牌號。重要的是，高性能釹鐵硼具備較高的附加值，整個賽道格局更優(yōu)，有利于公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，核心管理層經(jīng)驗(yàn)豐富控股股東正海集團(tuán)持股比例達(dá)43.66%，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司控股東是正海集團(tuán)，持有公司3.58億股，占比高達(dá)43.66%。上市以來，公司控股股東和實(shí)際控制人均未發(fā)生變化，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，董事長王慶凱為高級工程師，具備多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；公司首席技術(shù)顧問謝宏祖為著名稀土永磁材料專家，為公司創(chuàng)新發(fā)展提供有力的技術(shù)支撐。股權(quán)激勵計(jì)劃目標(biāo)已完成。2020年公司實(shí)施員工持股計(jì)劃，將二級市場購入的2000萬股以3.5元/股的價格授予核心員工。員工持股計(jì)劃第三個鎖定期公司業(yè)績考核目標(biāo)為2022年?duì)I業(yè)收入不低于25.18億元，較2021年?duì)I收增長率不低于40%，公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收45.57億元，已完成激勵目標(biāo)。考核目標(biāo)達(dá)成后，將于2023年11月20日解鎖約1000萬股標(biāo)的股票。業(yè)績高增，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化營收和凈利大幅提升。根據(jù)公司發(fā)布的2022業(yè)績預(yù)告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤中值為4億元，YOY+50.92%,；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤中值為3.79億元，YOY+48.74%。近年釹鐵硼需求持續(xù)景氣，2018-2022Q1-3公司營業(yè)收入和歸母凈利潤整體保持較快增長，尤其是在2020年后伴隨著稀土價格大幅增長，公司營收也實(shí)現(xiàn)較大幅度增加，2020/2021/2022Q1-3公司營業(yè)收入分別為19.54億元/33.70億元/45.57億元,同比+8.64%/+72.46%/+89.84%，歸母凈利潤分別為1.33/2.65/3.05億元,同比+42.86%/+99.22%/+66.21%。收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。稀土永磁是公司的核心業(yè)務(wù)，近年來釹鐵硼磁材業(yè)務(wù)占比高達(dá)98%以上。具體來看，2022H1公司汽車應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入16.17億元（同比+101%），營收占比約59%，其中可裝配新能源

汽車131萬量（同比+49%），實(shí)現(xiàn)收入11.64億元（同比+151%），營收占比從32.53%→42.51%；2021年，公司汽車應(yīng)用領(lǐng)域營收占比約56%，節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域占比約26%，風(fēng)電、節(jié)能電梯、電子和其他應(yīng)用領(lǐng)域占比約18%。未來伴隨著新能源汽車業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展，公司收入結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化。盈利向好趨勢不改。2022Q1-3公司毛利率為13.77%，同比-6.09pcts，主要原因是稀土價格快速上漲導(dǎo)致成本增加較快；凈利率為6.75%，同比-0.98pcts。整體來看，2018-2021年公司毛利率維持在20%左右水平，凈利率逐年改善。往后伴隨著稀土價格企穩(wěn)，公司產(chǎn)品逐步調(diào)價，盈利能力具備較大提升空間。費(fèi)用率逐年走低。精益生產(chǎn)管理，2018-2022Q1-3期間費(fèi)用率整體呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。2020年期間費(fèi)用率小幅上漲主要由于管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升所致，其中管理費(fèi)用率上升主要由于新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)線開工不足，同時員工持股計(jì)劃增加人工成本，相關(guān)支出均計(jì)入管理費(fèi)用；財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要系匯率波動影響導(dǎo)致賬面匯兌損失增加；

2021年以后費(fèi)用率顯著下降，2022Q1-3公司期間費(fèi)用率為6.34%，同比-5.04pcts，其中管理費(fèi)用率為1.29%，同比-2.78pcts，主要系按會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后部分日常修理費(fèi)用計(jì)入生產(chǎn)成本所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.2%，同比-0.35pcts其中2022H1匯兌部分實(shí)現(xiàn)收益886.59萬元。高性能釹鐵硼行業(yè)：重塑的持續(xù)高景氣稀土永磁是稀土下游最大應(yīng)用領(lǐng)域，高性能釹鐵硼永磁門檻高稀土永磁材料已成為稀土新材料中最大的應(yīng)用領(lǐng)域。磁性材料可分為軟磁和硬磁（永磁），其中硬磁經(jīng)過外加磁場磁化以后能長期保留其強(qiáng)磁性，其特征是矯頑力高；稀土永磁材料屬于硬磁的一種，其具有高磁晶各向異性和高飽和磁化強(qiáng)度，是當(dāng)前矯頑力最高、磁能積最大的一類永磁材料。因稀土永磁較好的特性，目前已成為提升下游應(yīng)用產(chǎn)品性能、效率較為重要的基礎(chǔ)材料，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中應(yīng)用量較大，已成為稀土新材料中最大的消費(fèi)領(lǐng)域。釹鐵硼磁材是第三代稀土永磁，應(yīng)用最為廣泛。稀土永磁經(jīng)歷了三代的發(fā)展。第一代稀土永磁材料以SmCo5合金為代表，第二代稀土永磁材料以Sm2Co17合金為代表，前兩代統(tǒng)稱為釤鈷永磁材料；第三代稀土永磁材料以釹鐵硼（NdFeB）合金為主要代表，因其是Fe基稀土材料使得價格較低并且兼具性能優(yōu)勢，是目前應(yīng)用最為廣泛的稀土永磁材料。燒結(jié)釹鐵硼號稱“磁王”，下游應(yīng)用場景豐富。釹鐵硼永磁根據(jù)生產(chǎn)工藝可分為燒結(jié)、粘結(jié)和熱壓三種。燒結(jié)釹鐵硼號稱“磁王”，是目前產(chǎn)量最高、應(yīng)用最廣泛的稀土永磁材料，大部分中國釹鐵硼磁鋼制造商主要生產(chǎn)該種品類（燒結(jié)、粘接、其他占比94%、4%、1%）；燒結(jié)釹鐵硼具有高剩磁、高矯頑力及高工作溫度的優(yōu)異磁性能，下游廣泛應(yīng)用于各電機(jī)領(lǐng)域，如新能源汽車、EPS、風(fēng)電、變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、節(jié)能電梯、VCM等領(lǐng)域；“雙碳”背景下對節(jié)能要求不斷提高，燒結(jié)釹鐵硼也有望對傳統(tǒng)工業(yè)電機(jī)在較大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)替代。燒結(jié)釹鐵硼永磁材料處于稀土中游精深加工環(huán)節(jié)。釹鐵硼屬于整個稀土產(chǎn)業(yè)鏈中游，整個產(chǎn)業(yè)鏈包括上游開采冶煉、中游精深加工、下游終端應(yīng)用三大環(huán)節(jié)，我國擁有完整的稀土工業(yè)體系，尤其是在中上游有著產(chǎn)業(yè)話語權(quán)，具備良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境。全球稀土永磁供應(yīng)90%以上來自于中國。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年預(yù)計(jì)我國稀土永磁材料產(chǎn)量約22.5萬噸，2017年約為15.75萬噸，復(fù)合增速為7.39%；預(yù)計(jì)22年全球稀土永磁產(chǎn)量為24.16萬噸，我國稀土永磁產(chǎn)量占比高達(dá)90%以上，可見我國一直主導(dǎo)著全球稀土永磁的供給。海外來看，美國本土幾乎無稀土永磁生產(chǎn)，海外僅有日本信越化學(xué)、日立金屬、TDK以及德國VAC幾家企業(yè)生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈缺失是海外稀土永磁市場及下游應(yīng)用面臨的客觀情況。釹鐵硼中低端產(chǎn)品競爭激烈，行業(yè)集中度低，盈利情況較差。國內(nèi)有約200多家釹鐵硼磁材生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)整體集中度不高。由于低端釹鐵硼領(lǐng)域進(jìn)入壁壘低，產(chǎn)品差異化小，從而導(dǎo)致廠商的議價能力差，行業(yè)整體盈利水平較低。高性能釹鐵硼永磁材料性能好，行業(yè)集中度高。高性能釹鐵硼永磁材料是指內(nèi)稟矯頑力和最大磁能積之和大于60的燒結(jié)釹鐵硼，主要應(yīng)用于高技術(shù)壁壘領(lǐng)域的各種型號的電機(jī)、壓縮機(jī)、傳感器，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括新能源汽車電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、變頻家電、節(jié)能工業(yè)電機(jī)等新興領(lǐng)域。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2015-2020年，全球高性能釹鐵硼產(chǎn)量由3.53萬噸漲至6.63萬噸，復(fù)合增速為13.4%。高性能釹鐵硼產(chǎn)品的性能好，相應(yīng)需要更多的資金和技術(shù)支持生產(chǎn)，因此行業(yè)具有較高的進(jìn)入壁壘，相應(yīng)行業(yè)集中度較高，頭部企業(yè)往往具備長期的技術(shù)積累和規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致行業(yè)整體的盈利能力較中低端釹鐵硼強(qiáng)。行業(yè)持續(xù)高景氣，產(chǎn)業(yè)格局有望實(shí)現(xiàn)重塑我們認(rèn)為高性能釹鐵硼受益于下游旺盛的“新”需求，行業(yè)持續(xù)高景氣。整個行業(yè)將呈現(xiàn)出以下三點(diǎn)特征：1）持續(xù)高成長；2）持續(xù)高盈利；3）產(chǎn)業(yè)格局重塑。（1）行業(yè)持續(xù)高成長，高性能釹鐵硼20-25年需求復(fù)合增速近20%（具體數(shù)據(jù)見表22）。高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于高技術(shù)壁壘領(lǐng)域的各種型號的電機(jī)、壓縮機(jī)和傳感器。根據(jù)產(chǎn)品在下游應(yīng)用上劃分，包括傳統(tǒng)汽車EPS、新能源汽車驅(qū)動電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、工業(yè)電機(jī)、變頻家電、節(jié)能電機(jī)等領(lǐng)域。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的逐步滲透，也會帶動高性能磁材消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，預(yù)計(jì)2025年新能源汽車領(lǐng)域消費(fèi)占比將達(dá)到30%以上，較當(dāng)下仍具有較大的提升空間。此外，風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)和人形機(jī)器人等也將進(jìn)一步帶動下游需求。按應(yīng)用領(lǐng)域具體測算下游需求：

新能源汽車領(lǐng)域近21-25年復(fù)合增速高達(dá)35%以上。單輛新能源車約需要3-4kg磁材，假設(shè)2025年全球新能源汽車銷量達(dá)到約2200萬輛左右，預(yù)計(jì)2025年新能源車對稀土永磁需求量將達(dá)到8萬噸（不考慮多電機(jī)車型增加帶來的單車釹鐵硼用量增加），占比將提升至20%+，占高性能釹鐵硼比例將達(dá)到30%+。風(fēng)力發(fā)電電機(jī)中的永磁同步電機(jī)滲透率快速提升。目前風(fēng)力發(fā)電電機(jī)主要有四種，雙饋異步風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)、電勵磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)、永磁半直驅(qū)和直驅(qū)同步電機(jī)；其中半直驅(qū)和直驅(qū)同步電機(jī)需要使用釹鐵硼永磁體，并且由于其易于維護(hù)，滲透率快速提升。未來隨著機(jī)組大型化，尤其是海上風(fēng)電裝機(jī)量占比快速提升，永磁電機(jī)的市占率也將進(jìn)一步提升；

假設(shè)25年全球風(fēng)電裝機(jī)152GW并且永磁電機(jī)滲透率逐漸提升，按照每MW永磁直驅(qū)電機(jī)消耗釹鐵硼0.7噸計(jì)算，預(yù)計(jì)2025年風(fēng)電領(lǐng)域新增裝機(jī)帶來的高性能釹鐵硼需求量將達(dá)到2萬左右，23-25年復(fù)合年增長率約17%。工業(yè)永磁電機(jī)具備經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，電機(jī)永磁化符合電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)高效率和綠色化的發(fā)展需求。《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023年）》中提出要加大永磁電機(jī)的發(fā)展力度，如推動輕稀土永磁材料的綠色化水平、推廣2級能效及以上的變頻調(diào)速永磁電機(jī)、鼓勵采用低速直驅(qū)和高速直驅(qū)式永磁電機(jī)等。預(yù)計(jì)2023年高效節(jié)能電機(jī)產(chǎn)量將達(dá)到1.7億千瓦，在役高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到20%以上，實(shí)現(xiàn)年節(jié)電量490億千瓦時，相當(dāng)于年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤1500萬噸，減排二氧化碳2800萬噸。2022年6月發(fā)布的《工業(yè)能效提升行動計(jì)劃》進(jìn)一步提出2025年新增高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到70%以上。在政策大力支持下，以及隨著新能源汽車對輕量化、體積空間要求越來越高，電機(jī)未來將走向永磁化勢不可擋。工業(yè)電機(jī)中磁材潛在的需求增量或堪比新能源車市場。截至2020年，工業(yè)電機(jī)存量規(guī)模約40億千瓦，如果全部替換，按照1kw功率電機(jī)單耗200g計(jì)算，存量替換市場規(guī)模約80萬噸磁材。根據(jù)《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023年）》，假設(shè)23年高效電機(jī)產(chǎn)量131GW，稀土永磁滲透率為60%，則23年釹鐵硼磁材需求約1.5萬噸以上。機(jī)器人有望成為需求新的增長點(diǎn)。2022年9月，特斯拉發(fā)布TeslaBotOptimus原型機(jī)，計(jì)劃2023年量產(chǎn)，其約有40個傳動器件，將顯著帶動伺服電機(jī)用量。按照一臺TeslaBot單位用量2-2.5kg釹鐵硼成品（折算毛坯約4-5kg），假設(shè)遠(yuǎn)期達(dá)到500萬臺，對磁材需求量將達(dá)到2.0-2.5萬噸/年；此外，2023年1月，工信部等十七部門印發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動實(shí)施方案》，方案提出，到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升，機(jī)器人促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的能力明顯增強(qiáng)?？偨Y(jié)來看，持續(xù)高成長將是高性能釹鐵硼行業(yè)的一大特征。在新能源、節(jié)能電機(jī)等下游應(yīng)用領(lǐng)域的帶動下，高性能釹鐵硼需求高增，20-25年復(fù)合增速接近20%。具體來看，在新能源汽車領(lǐng)域到2025年有望實(shí)現(xiàn)近3.5倍的增長（較2021年）；在節(jié)能電機(jī)領(lǐng)域，根據(jù)最新電機(jī)提效計(jì)劃，23年釹鐵硼磁材需求有望達(dá)1.5萬噸以上，20-25年復(fù)合增速高于50%。（2）供不應(yīng)求，行業(yè)有望持續(xù)高盈利氧化鐠釹供不應(yīng)求。從需求端來看，新能源汽車等領(lǐng)域?qū)Ⅱ?qū)動高性能釹鐵硼需求高增長，預(yù)計(jì)2022-2023年對氧化鐠釹的需求量分別為7.6、8.7萬噸，同比增速分別為-2%和14%。從供給端來看，氧化鐠釹2022-2023的供應(yīng)量分別為7.4、8.6萬噸，同比增速分別為5%和16%，供需缺口分別為1832、350噸。我們發(fā)現(xiàn)，稀土價格持續(xù)一個季度及以上的上漲，釹鐵硼也會進(jìn)入一輪漲價周期，并且利潤也會不斷改善。以N35釹鐵硼為例：

1）2010-2011年上行周期，稀土價格較釹鐵硼提前約一個季度上漲，釹鐵硼價格由10.75→62.8萬元/噸，漲幅接近5倍，釹鐵硼企業(yè)單噸利潤最高點(diǎn)接近20萬元/噸；

2）2017年6月-2017年9月稀土上行周期，釹鐵硼價格上漲同樣滯后于稀土價格約3個月左右，釹鐵硼由13.5→17.5萬元/噸，漲幅約30%，由于稀土上行周期持續(xù)較短，磁材價格上漲持續(xù)性同樣較差；

3）2020年10月-至今稀土上行周期，與之前周期類似，釹鐵硼價格由11.35→29.00萬元/噸，漲幅為156%，隨著磁材價格的上漲，釹鐵硼企業(yè)單噸利潤也逐漸得到擴(kuò)大。從定價機(jī)制上看，磁材企業(yè)受益于稀土價格上行，盈利趨勢滯后稀土價格一個季度。磁材價格一般按照稀土原料成本和毛利率水平核定售價，并且采用月度或者季度調(diào)價的模式，即釹鐵硼價格變動略滯后于稀土價格一個季度左右時間，且在稀土價格單邊上行周期，受益于低價稀土原材料庫存的影響，磁材企業(yè)毛利率同樣會放大（例如正海磁材

2011年和2017年Q2-Q3毛利率變動）。（3）產(chǎn)業(yè)格局有望實(shí)現(xiàn)重塑氧化鐠釹、氧化鏑等稀土價格持續(xù)走高，氧化鐠釹從21年初的40萬元/噸最高漲至110萬元/噸，23年至今維持在70-80萬元/噸，整體漲幅高于1倍。上游原材料價格高增使得永磁生產(chǎn)企業(yè)成本也在大幅度增加，小企業(yè)因其營運(yùn)資金規(guī)模較小，反而面臨著成本激增的窘境。釹鐵硼行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。高性能釹鐵硼磁材對資金、技術(shù)、產(chǎn)能規(guī)模等具有較高的要求，并且上游稀土供給偏緊使得價格居高不下，中小企業(yè)競爭力不斷削弱。龍頭企業(yè)有著資金、技術(shù)以及原材料把控優(yōu)勢，加速擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)頭部集中化的趨勢或?qū)⒂l(fā)明顯，產(chǎn)業(yè)格局有望重塑。原材料供應(yīng)有保障，產(chǎn)能有序釋放產(chǎn)能持續(xù)提升。公司現(xiàn)有高性能釹鐵硼毛坯產(chǎn)能18000噸（東西和福海廠區(qū)升級改造項(xiàng)目新增產(chǎn)能2000噸，建成后22年底釹鐵硼產(chǎn)能將提升至18000噸）。目前有三大高性能釹鐵硼生產(chǎn)基地，其中東西廠區(qū)和福海廠區(qū)合計(jì)產(chǎn)能18000噸/年，南通基地在建產(chǎn)能6000噸/年。具體來看，1）煙臺東西廠區(qū)，現(xiàn)有產(chǎn)能10000噸，新增的1000噸產(chǎn)能于2022年底建成達(dá)產(chǎn)。2）煙臺福海廠區(qū)，現(xiàn)有產(chǎn)能8000噸，在建產(chǎn)能1000噸，新增的1000噸產(chǎn)能于2022年底建成達(dá)產(chǎn)。3）江蘇南通基地，在建產(chǎn)能6000噸，為公司未來主要產(chǎn)能增量，遠(yuǎn)期規(guī)劃18000萬噸產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)5000噸、2024年上半年達(dá)產(chǎn)1000噸，另外12000噸產(chǎn)能后續(xù)根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展情況逐步實(shí)施。公司積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，未來南通基地18000噸總產(chǎn)能全部建成，總產(chǎn)能將達(dá)到36000噸，相比2022年底產(chǎn)能有望增加100%。高性能釹鐵硼產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)攀升。2019-2021年公司釹鐵硼永磁材料產(chǎn)品產(chǎn)量分別為5530/6671/10921噸，同比+32.92%/+20.63%/+63.71%；銷量分別為5430噸、6596噸、10398噸，同比+42.89%/+21.47%/+57.64%。得益于全球新能源汽車銷量大幅增長，以及在“碳達(dá)峰、碳中和”等綠色產(chǎn)業(yè)政策的目標(biāo)指引下風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)和工業(yè)自動化等領(lǐng)域呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，近年來公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)增加，并且未來有望繼續(xù)保持較快增長。與中國稀土（原五礦稀土）等主要稀土集團(tuán)深度合作，保證原材料長期穩(wěn)定供應(yīng)。在原材料供應(yīng)方面，公司在2012年與中國稀土在湖南永州共同設(shè)立正海五礦，其中公司持股56%，中國稀土持股34%，為公司供應(yīng)稀土合金片。2022年上半年正海五礦高性能釹鐵硼合金薄片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建成投產(chǎn)，新增4000噸合金薄片產(chǎn)能（總產(chǎn)能達(dá)到6000噸/年），根據(jù)可轉(zhuǎn)債公告，按2.4萬噸產(chǎn)能計(jì)算可滿足25%供應(yīng)比例，按遠(yuǎn)期3.6萬噸產(chǎn)能計(jì)算可滿足17%供應(yīng)比例；此外，公司與北方稀土和中國稀土等主要供應(yīng)商按年度簽署長期合作協(xié)議供應(yīng)稀土，每年底約定次年的稀土采購量，可覆蓋近一半原料供應(yīng)。公司通過簽訂長期合作協(xié)議、與供應(yīng)商在資源地設(shè)立合資公司等方式保障原材料的供應(yīng)，尤其是正海五礦產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)一步深化了公司與中國稀土集團(tuán)的合作，為公司后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┰牧媳ＷC。新能源汽車領(lǐng)域占比大幅提升公司產(chǎn)品品類齊全，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。公司的高性能釹鐵硼永磁材料產(chǎn)品具有“低重稀土、低失重、高一致性、高工作溫度、高鍍層信賴性”等特點(diǎn)，性能穩(wěn)定，質(zhì)量水平領(lǐng)先。公司可生產(chǎn)N至ZH八大類、六十多個牌號的高性能釹鐵硼永磁材料系列產(chǎn)品，能夠滿足不同高端應(yīng)用市場的需求，產(chǎn)品主要應(yīng)用在新能源、節(jié)能化和智能化等“三能”高端應(yīng)用領(lǐng)域，如節(jié)能與新能源汽車、EPS等汽車電氣化產(chǎn)品、變頻空調(diào)、風(fēng)力發(fā)電、工業(yè)自動化、智能消費(fèi)電子和節(jié)能電梯等領(lǐng)域。新能源領(lǐng)域產(chǎn)品占比持續(xù)提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2022年上半年公司在汽車領(lǐng)域營收占比從2021年的56%提升至59%，其中在節(jié)能與新能源汽車領(lǐng)域占比從33%→43%，并且2022年上半年完成節(jié)能與新能源汽車電機(jī)磁體交貨量131萬臺套，去年同期88萬臺套，同比增加49%，實(shí)現(xiàn)營收約11.64億元，同比增長151%，當(dāng)前新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域已成為公司的主要應(yīng)用領(lǐng)域；此外，2022年上半年家用電器領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，同比增長147%。伴隨著新能源汽車行業(yè)體量持續(xù)增加，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進(jìn)一步優(yōu)化。公司釹鐵硼產(chǎn)品售價不斷提升。2020-2022H1公司釹鐵硼產(chǎn)品平均單價分別為22.86/26.84/38.04萬元/噸，同比-0.70%/+17.41%/+41.72%。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，以及原材料價格增長，近年來公司釹鐵硼產(chǎn)品售價大幅提升。此外，公司新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望扭虧為盈。公司新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)主體為上海大郡，公司于2015年完成對上海大郡的并購。2017年以來，受新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡、市場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及新冠疫情等因素影響，上海大郡收入下滑幅度