金融市場學(xué)1一、填空題1．所謂有效市場，就是市場價格完全反應(yīng)所有信息的市場。2．同業(yè)拆借市場是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動的場所。主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時性資金短缺需要。3．偏好停留假說的基本命題是：長期債券的利率水平等于在整個期限內(nèi)預(yù)計出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上由債券供給與需求決定的時間溢價。4．從本質(zhì)上講，形成股票價格的基礎(chǔ)，是股票價值或其所代表的所有者權(quán)益（公司資產(chǎn)凈值）。股票行市與預(yù)期股息收益成正比，而與市場利率成反比。5．債券期限相同，而其利率互異的關(guān)系，稱為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。1．金融市場按交易與定價方式分為公開市場、議價市場、店頭市場和第四市場。2．從風(fēng)險與收益的關(guān)系看，股票投資風(fēng)險可分市場風(fēng)險和非市場風(fēng)險兩種。3．代位原則的含義是保險人對被保險人因保險事故發(fā)生遭受的損失進(jìn)行賠償后，依法或按保險合同的約定取得向?qū)ω敭a(chǎn)損失負(fù)有責(zé)任的第三方進(jìn)行追償?shù)臋?quán)利或?qū)κ軗p標(biāo)的的所有權(quán)。4．根據(jù)資本市場中的資產(chǎn)價格對歷史信息、貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率三種信息的反映程度不同，可以概括出有效市場的三種形式。5．按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，金融遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。1．保險市場按承保風(fēng)險性質(zhì)不同，可分為財產(chǎn)保險市場和人身保險市場。2．金融市場的宏觀經(jīng)濟(jì)功能主要表現(xiàn)在3個方面：分配功能、調(diào)節(jié)功能和反映功能。3．貨幣頭寸又稱現(xiàn)金頭寸，是指商業(yè)銀行每日收支相抵后，資金過剩或不足的數(shù)量。它是同業(yè)拆借市場的重要交易工具。4．證券經(jīng)紀(jì)人是指在證券交易中提供中介服務(wù)、并收取傭金的中間商人。主要包括：傭金經(jīng)紀(jì)人、居間經(jīng)紀(jì)人、專家經(jīng)紀(jì)人、證券自營商和零股經(jīng)紀(jì)人。5．分離定理表明，投資者對風(fēng)險和收益的偏好狀況與該投資者風(fēng)險資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成是無關(guān)的。1．金融市場是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道。2．貨幣頭寸具有即時可用的特性，這是貨幣頭寸獨(dú)有的。3．長期國債一般采用公開發(fā)行的方式，主要有拍賣投標(biāo)發(fā)行、中央銀行包銷和通過推銷人員推銷。4．商業(yè)票據(jù)是以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。5．債券的發(fā)行方式按其發(fā)行方式和認(rèn)購對象，可分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。6．外匯期貨的套期保值交易主要通過空頭和多頭兩種交易方式進(jìn)行。易1．金融衍生工具可以分為三類：股權(quán)式衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。2．股票價格也稱為股票行市，是指股票在流通市場上買賣的價格。而股票價格指數(shù)是用以反映股票平均價格水平及其變化并衡量股市行情的指標(biāo)，大多數(shù)國家的股票價格指數(shù)采用加權(quán)平均法計算出來的。C．流通性D．要式性E．返還性5．同國債相比，商業(yè)票據(jù)（AD）。A．風(fēng)險性更大B．流動性更好C．利率較低D．流動性更差E．風(fēng)險性更小1．債券投資的收益包括（ABC）。A．利息收益B．資本損益C．再投資收益D．到期收益E．轉(zhuǎn)讓收益2．同業(yè)拆借市場的參與者從總體上可大致分為（ACD）幾類。A．資金需求者B．中央銀行C．資金供給者D．中介機(jī)構(gòu)（或中介人）E．商業(yè)銀行3．下列哪些說法是正確的。（BCD）。A．間接套匯也稱兩角套匯B．股票價格指數(shù)是指用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標(biāo)C．根據(jù)我國有關(guān)條例規(guī)定，基金發(fā)起人的實收資本應(yīng)不少于3億元D．同業(yè)拆借市場不能提高金融機(jī)構(gòu)的盈利水平E．凡專門從事各種金融活動的組織均可稱為金融機(jī)構(gòu)4．證券投資基金根據(jù)其組織形式的不同，可分為（AB）。A．契約型投資基金B(yǎng)．公司型投資基金C．成長型基金D．收入型基金E．穩(wěn)定型基金5．機(jī)構(gòu)投資者一般主要包括（BCD）。A．共同基金B(yǎng)．保險公司C．信托投資公司D．養(yǎng)老金基金E．投資銀行1．在保證金信用交易中，客戶與經(jīng)紀(jì)人形成了（ABC）。A．委托代理關(guān)系B．債券債務(wù)關(guān)系C．信任關(guān)系D．買賣關(guān)系E．所有權(quán)關(guān)系2．回購利率的決定因素有（ABCD）。A．用于回購的證券的質(zhì)地B．回購期限的長短C．交割的條件D．貨幣市場其它子市場的利率水平E．資本市場利率水平3．決定債券內(nèi)在價值的主要變量是：（ABC）。A．債券的期值B．債券的待償期C．市場的收益率D．債券的轉(zhuǎn)讓價格E．債券的供求4．以下關(guān)于對套期保值遵循的原則，表述正確的是（ACD）。A．均等且相對B．避險的不完全性C．?dāng)?shù)量上相等D．方向上相反E．期限相同5．在國際貨幣市場上，比較典型的、有代表性的同業(yè)拆借利率有（ACD）。A．倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）B．東京銀行同業(yè)拆借利率C．新加坡銀行同業(yè)拆借利率D．香港銀行同業(yè)拆借利率E．巴林銀行同業(yè)拆借利率1．資本市場上的交易工具主要有（CD）。A．貨幣頭寸B．票據(jù)C．債券D．股票E．外匯2．貨幣市場經(jīng)紀(jì)人包括（ACD）。A．貨幣中間商B．證券經(jīng)紀(jì)人C．短期證券經(jīng)紀(jì)人D．票據(jù)經(jīng)紀(jì)人E．證券自營商3．債券的實際收益率水平取決于（ABC）。A．債券的償還期B．債券的票面利率C．債券的發(fā)行價格D．債券的供求E．債券的票面價格4．證券公司主要從事以下（ABCD）業(yè)務(wù)。A．承銷業(yè)務(wù)B．代理買賣業(yè)務(wù)C．自營買賣業(yè)務(wù)D．投資咨詢業(yè)務(wù)E．證券交易業(yè)務(wù)5．決定債券內(nèi)在價值的主要變量是（ABC）。A．債券的期值B．債券的待償期C．市場的收益率D．債券的轉(zhuǎn)讓價格E．債券的供求四、計算題面額10000美元，售價9818美元、到期期限182天（半年期）的國庫券，要求：（1）其貼現(xiàn)收益率為多少？（2）其真實年收益率為多少？解：解：（1）（2）===3.6%=3.74%A公司準(zhǔn)備購買D公司的普通股股票進(jìn)行長期投資，基期的股利為8元，估計年股利固定增長，增長率為4%，A公司的期望收益率為12%。要求：D公司股票的價值。解：股息不變增長的股票，其定價模型為：=某日，紐約外匯市場USD1=CHF1.2192，法蘭克福外匯市場GBP1=CHF2.2657，倫敦外匯市場GBP1=USD1.8843，請判斷是否存在套利機(jī)會？如有，單位套匯利潤是多少？解（1）首先判斷是否存在套利機(jī)會。將各市場的匯率換成統(tǒng)一同一種標(biāo)價法，且基準(zhǔn)貨幣的標(biāo)價單位為1，然后將各匯率連乘：1.2192×（1/2.2657）×1.8843=1.0140>1，說明市場有套利機(jī)會。（2）選擇套匯線路。具體兌換順序為：USD→CHF→GBP→USD，即先在紐約市場按USD1=CHF1.2192將1美元兌換成1.2192瑞士法郎，再在法蘭克福市場按GBP1=CHF2.2657將1.2192瑞士法郎換成0.5381英鎊，然后在倫敦市場按GBP1=USD1.8843將0.5381英鎊兌換成1.0140美元，這樣套匯利潤為0.0140美元。某公司債券10年到期面額1000元，票面年利率5%，到期收益率8%，若一年付息兩次，試求其市場價格。解：解：==1135.903面額為1000美元的美國短期國庫券，期限為182天，到期收益率6%，持有92天以后將其賣出，試計算其市場價格。解：=或者=985五、問答題1．簡述金融市場的主要功能有哪些？微觀經(jīng)濟(jì)功能具體表現(xiàn)在4個方面：（1）聚斂功能，指將小額資金匯聚成可以投入社會再生產(chǎn)的巨額資金的“蓄水池”功能。（2）財富功能，指金融工具成為保存財富和儲存資產(chǎn)的手段的功能。（3）流動性功能，指金融市場能夠提供某種形式的流動性，從而給金融市場注入活力的功能。（4）交易功能，指金融市場將買者和賣者聚合在一起，便利金融資產(chǎn)的交易，降低交易成本，促進(jìn)金融市場發(fā)展的功能。宏觀經(jīng)濟(jì)功能主要表現(xiàn)在3個方面：（1）分配功能，表現(xiàn)在三個方面：即資源的配置、財富的再分配和風(fēng)險的再分配。（2）調(diào)節(jié)功能，一方面體現(xiàn)在通過為政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供傳導(dǎo)途徑，另一方面體現(xiàn)在對金融市場參與者自我完善的促進(jìn)。（3）反映功能，指交易價格波動反映經(jīng)濟(jì)情況，充當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的功能。2．簡述股票與債券的區(qū)別和聯(lián)系。答：從股票與債券的相互聯(lián)系看，主要表現(xiàn)在：（1）都是籌集資金的手段。（2）都是資本市場的主要交易對象。（3）股票的收益率和價格同債券的利率和價格之間互相影響。從二者的相互區(qū)別看，主要表現(xiàn)在：（1）二者的性質(zhì)不同。股票表示所有權(quán)關(guān)系，債券表示債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）發(fā)行者不同。只有股份公司才能發(fā)行股票，任何有預(yù)期收益的機(jī)構(gòu)和單位都能發(fā)行債券。（3）期限不同。股票一經(jīng)發(fā)行只能流通轉(zhuǎn)讓而不能退股，債券則有固定期限，到期還本付息。（4）風(fēng)險和收益不同。股票的風(fēng)險通常高于債券，收益也大多高于后者。（5）責(zé)任和權(quán)利不同。股票持有人有權(quán)參與公司經(jīng)營與決策，并享有監(jiān)管權(quán)；債券的持3．簡述貨幣市場共同基金及其主要特征。答：貨幣市場共同基金是美國20世紀(jì)70年代以來出現(xiàn)的一種新型投資理財工具。共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對于主要在貨幣市場上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。貨幣市場共同基金首先是基金中的一種，同時，它又是專門投資貨幣市場工具的基金，與一般的基金相比，除了具有一般基金的專家理財、分散投資等特點(diǎn)外，貨幣市場共同基金還具有如下一些投資特征：1．貨幣市場基金投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合。2．貨幣市場共同基金提供一種有限制的存款賬戶。3．貨幣市場共同基金所受到的法規(guī)限制相對較少。4．簡述場外交易的組織形式。答：各國場外交易的組織形式主要有三種：（1）店頭市場，亦稱柜臺交易。這是場外交易最主要和最典型的形式。它可以在證券商的營業(yè)點(diǎn)內(nèi)，由購銷雙方當(dāng)面議價進(jìn)行交易，也可以通過電話、電腦等現(xiàn)代通訊手段進(jìn)行交易。店頭市場交易有兩個突出的特點(diǎn)：一是交易雙方一對一地直接洽談，是客戶與證券商，或是兩個證券商的直接交易；二是交易價格不是既定的，而是雙方磋商協(xié)議而定。（2）第三市場。是在證券交易所外專門買賣上市股票的一種場外交易形式。第三市場是西方金融創(chuàng)新的一種結(jié)果，滿足了股票交易分散化和交易形式多樣化的要求。第三市場的股票交易主要發(fā)生在證券商和機(jī)構(gòu)投資者之間。（3）第四市場。這也是近年來在美國出現(xiàn)的場外交易形式。它是指股票的買賣雙方繞開證券經(jīng)紀(jì)商，彼此間利用電訊手段直接進(jìn)行大宗股票交易。第四市場這種交易形式的優(yōu)點(diǎn)在于：信息靈敏，成交迅速；交易成本低；可以保守交易秘密；不沖擊股票行市。1．金融期貨市場和金融遠(yuǎn)期市場的區(qū)別是什么？答：1）金融期貨市場是有組織的市場，一般是在交易所進(jìn)行的，是一種有形的市場。遠(yuǎn)期交易市場大多是通過銀行及經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，一般無固定的交易場所和交易時間，是一種無形的市場，主要通過現(xiàn)代的通訊設(shè)施網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。（2）金融期貨市場是一種有嚴(yán)密規(guī)章和程序的市場，金融期貨交易是在期貨交易所制定的規(guī)則下，以一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約進(jìn)行，有嚴(yán)格的保證金制度。交易實際上是在交易所的“清算中心”進(jìn)行。遠(yuǎn)期市場交易缺乏一套正式、嚴(yán)密的規(guī)章，遠(yuǎn)期合約是按照交易雙方的需要制訂的，并且是參加者直接達(dá)成的協(xié)議，買者有可能要求提前進(jìn)行交割。（3）金融期貨市場是交易更為標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的市場。交易的金融商品是標(biāo)準(zhǔn)化的，其價格、收益率和數(shù)量都具有均質(zhì)性、不變性和標(biāo)準(zhǔn)性；交易單位是規(guī)范化的，期貨交易所都采用較大的整數(shù)，不能有余數(shù)；交割期限是規(guī)格化的；買賣價格的形成是公開化的，是在交易所內(nèi)采取公開拍賣的方式?jīng)Q定成交價格。2．闡述金融工具的特征及其相互關(guān)系。答金融工具的重要特性為期限性、收益性、流動性和安全性。期限性是指債務(wù)人在特定期限之內(nèi)必須清償特定金融工具的債務(wù)余額的約定。收益性是指金融工具能夠定期或不定期地給持有人帶來價值增值的特性。流動性是指金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不遭受損失的能力。安全性或風(fēng)險性是指投資于金融工具的本金和收益能夠安全收回而不遭受損失的可能性。一般來說，期限性與收益性正向相關(guān)，即期限越長，收益越高，反之亦然。流動性、安全性則與收益性成反向相關(guān)，安全性、流動性越高的金融工具其收益性越低。反過來也一樣，收益性高的金融工具其流動性和安全性就相對要差一些。正是期限性、流動性、安全性和收益性相互間的不同組合導(dǎo)致了金融工具的豐富性和多樣性，使之能夠滿足多元化的資金需求和對“四性”的不同偏好。3．影響匯率變動的因素有哪些？（1）國際收支狀況。當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)逆差，匯升值，本幣貶值。反之，當(dāng)國際收支順差時，外匯貶值、本幣升值。（2）通貨膨脹率差異。當(dāng)一國通脹高于其他國家，意味著該國貨幣對內(nèi)貶值和對外貶值。（3）利率差異。在一國經(jīng)濟(jì)基本正常時，本國利率高于外國利率，將導(dǎo)致資本流入，外匯供過于求，本幣升值；當(dāng)本國利率低于外國利率時，將導(dǎo)致資本流出，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值。（4）政府干預(yù)。當(dāng)中央銀行買入某種貨幣時，將使該貨幣在短期內(nèi)需求增加，從而升值；而當(dāng)中央銀行賣出某種貨幣時，將使該貨幣在短期內(nèi)供應(yīng)增加，從而貶值。（5）重大國際事件。當(dāng)重大的國際事件發(fā)生后，對一國有利時，則該國的貨幣即會升值；當(dāng)重大的國際事件發(fā)生后對一國不利時，則該國的貨幣即會貶值。（6）心理預(yù)期。當(dāng)人們心理上普遍認(rèn)為某種貨幣將要升值時，會在外匯市場上大量買入該種貨幣，導(dǎo)致這種貨幣人為供不應(yīng)求，從而升值；相反，可能導(dǎo)致這種貨幣人為的供過于求，從而貶值。4、簡述開放型基金和封閉型基金的主要區(qū)別。（1）基金規(guī)模的可變性不同。封閉型基金均有明確的存續(xù)期限，在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回。開放型基金所發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金單位，導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷變化。這是封閉型基金與開放型基金的根本區(qū)別。（2）基金單位的買賣方式不同。封閉型基金發(fā)起設(shè)立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購。當(dāng)封閉型基金上市交易時，投資者可委托券商在證券交易所按市價買賣。投資者投資于開放型基金時，則可以隨時向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購或贖回。（3）基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉型基金因在交易所上市，其買賣價格受市場供求關(guān)系影響較大。開放型基金的買賣價格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。一般而言，買賣封閉型基金的費(fèi)用要高于開放型基金。（4）基金的投資策略不同。由于封閉型基金不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。開放型基金必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時贖回，因此不能盡數(shù)地用于長期投資，一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。1．利率偏好停留假說的基本命題和前提假設(shè)是什么？偏好停留假說的基本命題是：長期債券的利率水平等于在整個期限內(nèi)預(yù)計出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上由債券供給與需求決定的時間溢價。該假說中隱含著這樣幾個前提假定：（1）期限不同的債券之間是互相替代的，一種債券的預(yù)期收益率確實會影響其他不同期限債券的利率水平。（2）投資者對不同期限的債券具有不同的偏好。如果某個投資者對某種期限的債券具有特殊偏好，那么，該投資者可能更愿意停留在該債券的市場上，表明他對這種債券具有偏好停留。（3）投資者的決策依據(jù)是債券的預(yù)期收益率，而不是他偏好的某種債券的期限。（4）不同期限債券的預(yù)期收益率不會相差太多。因此在大多數(shù)情況下，投資人存在喜短厭長的傾向。（5）投資人只有能獲得一個正的時間溢價，才愿意轉(zhuǎn)而持有長期債券。2．簡述金融市場未來的發(fā)展趨勢。（1）金融市場的國際化、全球一體化和證券化趨勢將繼續(xù)發(fā)展。（2）金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，但勢頭將有所減緩。（3）金融危機(jī)的頻繁發(fā)生必將導(dǎo)致新一輪金融管制和監(jiān)督的加強(qiáng)。（4）國際證券投資逐漸向發(fā)展中國家傾斜。（5）發(fā)展和完善國內(nèi)金融市場將成為發(fā)展中國家和地區(qū)近期內(nèi)的首要選擇，并逐漸加快其國際化的步伐。3．簡述有效市場理論的內(nèi)容并說明證券分析方法的適用性。弱式有效市場：如果市場價格充分反映了市場中的一切歷史信息，或者說一切歷史信息都已經(jīng)反映到了當(dāng)前的價格之中，那么這個市場就稱為弱式有效市場。如果市場達(dá)到弱式有效，說明技術(shù)分析法是無效的。半強(qiáng)式有效市場：如果市場價格除了充分地反映了市場中一切歷史信息，同時還充分地反映了除了歷史信息之外的其它一切公開信息，如市場宏觀信息、企業(yè)微觀信息等，則這個市場就稱為半強(qiáng)式有效市場。如果市場達(dá)到半強(qiáng)式有效，說明技術(shù)分析法和基本因素分析法都是無效的。強(qiáng)式有效市場：如果市場價格除了充分地反映了市場中的一切公開信息，還充分地反映了一切內(nèi)幕信息，則這個市場就是達(dá)到了強(qiáng)式有效。如果市場達(dá)到強(qiáng)式有效，說明打探內(nèi)幕消息也不會取得超額利潤4．簡述封閉型基金的價格決定因素。（1）基金資產(chǎn)凈值。這是決定基金單位或股份價格的主要因素，就像任何可交易物的價格主要取決于其價值一樣。因此，基金二級市場投資者應(yīng)密切注意該項指標(biāo)。（2）基金市場供求關(guān)系。投資者看好基金市場，基金供給固定，其價格就可能上漲；相反，基金供給大于需求，則價格就會下跌。（3）股票市場走勢。基金主要投資于證券市場，是證券投資信托的一種形式。一般來說，股票指數(shù)及債券價格上漲，基金表現(xiàn)亦佳，價格亦上揚(yáng)；相反，則下跌。（4）封閉期長短。通常封閉期愈長，價格可能愈高；相反，則愈低。因為基金封閉期愈長，其性質(zhì)愈接近股票，價格偏離價值的可能性就愈大，當(dāng)然風(fēng)險也愈大。（5）政府有關(guān)基金政策。比如，基金稅收政策，對基金二級市場有較大影響。1．什么是金融市場，其具體內(nèi)涵如何？金融市場是指以市場方式買賣金融工具的場所。包括四層含義：其一，它是金融工具進(jìn)行交易的有形市場和無形市場的總和。其二，它表現(xiàn)金融工具供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系，反映資金盈余者與資金短缺者之間的資金融通的過程。其三，金融工具交易或買賣過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，是金融市場的深刻內(nèi)涵和自然發(fā)展，其中最核心的是價格機(jī)制，金融工具的價格成為金融市場的要素。其四，由于金融工具的種類繁多，不同的金融工具交易形成不同的市場。2．?dāng)⑹鰝▋r原理。定理一：債券的價格與債券的收益率成反比例關(guān)系。換句話說，當(dāng)債券價格上升時，債券的收益率下降；反之，當(dāng)債券價格下降時，債券的收益率上升。定理二：當(dāng)債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之間的差額固定不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系。換言之，到期時間越長，價格波動幅度越大；反之，到期時間越短，價格波動幅度越小。這個定理不僅適用于不同債券之間的價格波動的比較，而且可以解釋同一債券的期滿時間的長短與其價格波動之間的關(guān)系。定理三：隨著債券到期時間的臨近，債券價格的波動幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。這個定理同樣適用于不同債券之間的價格波動的比較，以及同一債券的價格波動與其到期時間的關(guān)系。定理四：對于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價格下降的幅度。換言之，對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。定理五：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價格的波動幅度之間成反比關(guān)系。換言之，息票率越高，債券價格的波動幅度越小。3．?dāng)⑹鐾鈪R市場的運(yùn)行機(jī)制。1）供求機(jī)制。外匯的供求關(guān)系是市場匯率形成的主要基礎(chǔ)，匯率又反過來調(diào)節(jié)外匯供求，這是供求機(jī)制的核心。外匯市場主要由中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商和外匯市場客戶等組成，形成外匯市場的五大交易或供求關(guān)系。（2）匯率機(jī)制。匯率機(jī)制是指外匯市場交易中匯率升降同外匯供求關(guān)系變化的聯(lián)系及相互作用。外匯匯率的變化能夠引起外匯供求關(guān)系的變化，而供求關(guān)系的變化又會引起外匯匯率的變化。（3）效率機(jī)制。效率機(jī)制是外匯市場交易中能夠促使實現(xiàn)公平競爭、公正、快速交易，同時能夠促進(jìn)資金合理配置的機(jī)制。外匯市場的效率機(jī)制主要體現(xiàn)在：外匯市場的遠(yuǎn)期匯率能夠準(zhǔn)確地反映未來即期匯率的變化，為外匯交易者提供準(zhǔn)確的信息作為其交易的參考。（4）風(fēng)險機(jī)制。主要是指外匯交易中風(fēng)險的增減同匯率變動之間的相互聯(lián)系、相互作用。從客觀上分析，外匯市場交易風(fēng)險主要來自三個方面：一是外國貨幣購買力的變化；二是本國貨幣購買力的變化；三是國際收支狀況。而從主觀上分析，匯率及外匯交易風(fēng)險主要產(chǎn)生于兩個方面：一方面是政府的人為干預(yù)；另一方而是外匯投機(jī)活動的干擾。4．簡述外部客觀因素所帶來的股票風(fēng)險。（1）利率風(fēng)險。這是指利率變動，出現(xiàn)貨幣供給量變化，從而導(dǎo)致股票需求變化而導(dǎo)致股票價格變動的一種風(fēng)險。利率下調(diào)，人們覺得存銀行不合算，就會把錢拿出來買股票，從而造成買股票者增多、股票價格便會隨之上升；相反，利率上調(diào)，人們覺得存銀行合算，買股票的人隨之減少，價格也隨之下跌。（2）物價風(fēng)險。也稱通貨膨脹風(fēng)險，指的是物價變動影響股票價格變動得一種風(fēng)險。這里有兩種情況：一種是一些重要物品（如電、煤、油等）價格的變動，從而影響大部分產(chǎn)品的成本和收益；另一種是那個物價指數(shù)的變動?？偟膩碚f，物價上漲，債券價格下跌，股市則會興旺。（3）市場風(fēng)險。這是指股票市場本身因各種因素的影響而引起股票價格變動的風(fēng)險。股票市場瞬息萬變，直接影響供求關(guān)系，包括政治局勢動蕩、貨幣供應(yīng)緊縮、政府干預(yù)金融市場，投資大眾心理波動以及大投機(jī)者興風(fēng)作浪等，都可以使股票市場掀起軒然大波。（4）企業(yè)風(fēng)險。指上市企業(yè)因為行業(yè)競爭、市場需求、原材料供給、成本費(fèi)用的變化，以及管理等因素影響企業(yè)業(yè)績所造成的風(fēng)險。企業(yè)風(fēng)險一般有二種情況：一是營業(yè)風(fēng)險，二是財務(wù)風(fēng)險。1．比較契約型投資基金和公司型投資基金。（1）法律依據(jù)不同。契約型基金是依照基金契約組建的，信托法是契約型基金設(shè)立的依據(jù)；公司型基金是依照公司法組建的。（2）法人資格不同。契約型基金不具有法人資格，而公司型基金本身就